Este informe semanal de mercados resume la situación de los mercados globales y las recomendaciones de carteras modelo. Muestra las recomendaciones actuales para diferentes activos, así como su evolución en los últimos meses. Analiza los indicadores económicos de Estados Unidos, Europa y otras regiones, señalando signos de desaceleración del crecimiento. También revisa las carteras modelo de renta fija y variable, realizando algunos cambios en posiciones.

1. Informe semanal de mercados

2. 2
Asset Allocation
Mercados
ACTIVO
RECOMENDACIÓN
ACTUAL Marzo Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL
= = =
CORTO EUROPA
LARGO ESPAÑOL = = = = =
LARGO EE UU
LARGO EUROPA
Renta fija emergente
= = = = = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión
= = = = = = =
HIGH YIELD = = = = = = = = = =
RENTA VARIABLE IBEX = = = = =
STOXX 600 = = = = = = = =
S&P 500 = = = = = = = = = =
Nikkei = = = = = = =
MSCI EM = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro = = = = =
YEN/euro = = = = = =
positivos negativos = neutrales
Sin cambios esta semana

3. 3
Escenario Global
Estados Unidos. Menos crecimiento
Tanto las ventas minoristas, en este caso en la parte final de la
semana anterior, como el indicador adelantado de confianza de
promotores inmobiliarios, como la Fed de Philadelphia, como el
Liding Indicators, muestra que efectivamente el último mes del primer
trimestre y previsiblemente todo el segundo trimestre van a suponer un
menor crecimiento de la economía americana. Esto ya se ha instalado en
los mercados.
La parte menos negativa la tenemos en el gráfico de capacidad utilizada,
donde observamos que en absoluto hay fricción inflacionista en la
economía americana. La lectura post últimas actas de la FED, podría ser
que se alejan un punto los temores a que el freno al QE llegue más
pronto que tarde.
NAHB cediendo desde máximos
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
abr-90
abr-91
abr-92
abr-93
abr-94
abr-95
abr-96
abr-97
abr-98
abr-99
abr-00
abr-01
abr-02
abr-03
abr-04
abr-05
abr-06
abr-07
abr-08
abr-09
abr-10
abr-11
abr-12
Variación mensual VENTAS ex autos ex gasolina promedio
(rolling 12 m)
-0,6%
-0,4%
-0,2%
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
0,8%
ene-93
ene-94
ene-95
ene-96
ene-97
ene-98
ene-99
ene-00
ene-01
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
2012, siguió la mejora industrial
2013, ¿menor protagonismo?
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
ene-67
ene-72
ene-77
ene-82
ene-87
ene-92
ene-97
ene-02
ene-07
ene-12
Producciónindustrial(YoY)
65
70
75
80
85
90
Capacidaddeutilización(en%)
Producción industrial (YoY)
Capacidad de utilización

4. 4
Europa también sigue mostrando signos de un menor crecimiento,
especialmente en los países Core. El ZEW como el IFO ha sido
más débil que lecturas anteriores.
Por el lado de los precios no sólo la inflación general sino también
la subyacente se sitúan por debajo del 2%. Todo ello podría venir
acompañado de una rebaja de tipos que ni Weidmann
descarta, aunque como él mismo admite, esto tampoco supondría
un gran alivio para el crédito en la zona euro.
Por otra parte, Italia sigue sin Presidente y difícilmente gobernable,
aunque ante una cuestión de carácter político, de difícil solución, lo
mejor es ver como se lo está tomando el mercado. Las curvas
europeas, donde las emisiones están siendo ampliamente
absorbidas, como ha ocurrido con el Reino de España esta
semana, siguen a la baja.
Renta Variable
Ahora le toca a los países centrales de la zona euro
Mercado e industria:
descenso del ZEW
75
80
85
90
95
100
105
110
115
ene-94
ene-95
ene-96
ene-97
ene-98
ene-99
ene-00
ene-01
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
IFO(expectativas)
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
ZEW(expectativas)
IFO
ZEW
PRECIOS en la Zona Euro
-1
0
1
2
3
4
5
nov-97
nov-98
nov-99
nov-00
nov-01
nov-02
nov-03
nov-04
nov-05
nov-06
nov-07
nov-08
nov-09
nov-10
nov-11
nov-12
Tasa subyacente YoY IPC general YoY
Bono español e italiano a 10 años
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13
Bono español Bono italiano

5. 5
Escenario Global
Japón mejora. Brasil recorta tipos
Japón es la otra cara de la moneda. Empezamos a ver una mejoría, aún
prematura, en las constantes de Japón. Tanto por el lado exterior,
donde la divisa está jugando su papel, como en el interior, donde
se podría empezar a percibir una mejora de la actividad, lo cierta
es que las revisiones del PIB japonés seguirán mejorando.
Por su parte, Brasil ha subido sus tipos, en esa pinza en la que se
encuentran varias economías emergentes, de crecimiento menor e inflación
mayor. Se trata del primer movimiento de este tipo desde 2011.
Indicadores actividad minorista Japón
-30
-20
-10
0
10
20
30
nov-04
may-05
nov-05
may-06
nov-06
may-07
nov-07
may-08
nov-08
may-09
nov-09
may-10
nov-10
may-11
nov-11
may-12
nov-12
Gasto familiar total (%YoY)
Ventas en supermercados (%YoY)
Ventas en tiendas de conveniencia (%YoY)
Ventas en grandes almacenes Tokio (%YoY)
IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN
(valor absoluto)
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
ene-96
ene-97
ene-98
ene-99
ene-00
ene-01
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
Exportaciones
Importaciones

6. 6
Revisión de las Carteras Modelo de RENTA FIJA
Cartera Conservadora: sale el bono de REE 2.018 (por escasa rentabilidad ofrecida, 2.5% hasta vencimiento) y entra banca
italiana, en concreto, Banca Intesa San Paolo con rating BBB+, vencimiento menor –Febrero de 2.017- y rentabilidad
mayor, 3.30% aprox.
La Rentabilidad acumulada de esta cartera en 2.013 (vía precio y cupón) es del 3.47%.
Escenario Global

7. 7
Revisión de las Carteras Modelo de RENTA FIJA
Cartera Agresiva: sin cambios.
La Rentabilidad acumulada de esta cartera en 2.013 (vía precio y cupón) es del 3.49%.
Escenario Global

8. 8
Durante el mes de Marzo la tecnológica francesa presentaba
sus resultados del año 2012, en los que vimos una mejora
sustancial frente a trimestres anteriores.
Las ventas crecieron con mucha fuerza apoyadas por un
entorno más positivo en sus dos principales clientes del sector
aeronáutico (Airbus y Boeing), provocando subidas del 24%.
Los márgenes también se han incrementado llegando a
niveles máximos de los últimos años; lo que unido a una
valoración que ha vuelto a niveles anteriores a la crisis (primero
han venido los beneficios) y ya puesta en precio, deja el
potencial más ajustado.
Técnicamente, esta semana rompía el soporte que se creaba
tras la presentación de resultados, y aunque ha corregido
bastante la sobrecompra creemos que podría volver a cerrar el
hueco. Recomendamos recoger beneficios.
Cartera Modelo
Trasladamos posición de Europa a España: venta de Thales

9. 9
Tras el fuerte castigo sufrido por la compañía de transporte de
electricidad española, tras la nueva vuelta de tuerca de la
regulación tarifaria y los nuevos recortes anunciados por el
Ministerio de Industria, incorporamos el valor a nuestra
cartera.
Creemos que el castigo es excesivo y pensamos que a pesar de
los nuevos recortes, la posición que mantiene el Gobierno en la
misma hará que no sea tan restrictiva como descuenta el
mercado.
En semanal tiene medias relevantes en MA(50) en 35,82 y
MA(200/260) en 32,5-31,5. De corto plazo soportes
intermedios en medias en 37 eur y 35,32 eur, con divergencias
alcistas.
Objetivo 44 euros (16%) primer stop en 35 (-6%).
Cartera Modelo
Trasladamos posición de Europa a España: compra de Red Eléctrica

10. 10
Escenario Global
Materias primas: Descalabro del Oro
Escenario GlobalEscenario Global
19-4-13 31-12-12 semana YoY YTD
Crudo Brent Contado ($/ b) 99,1 110,84 -3,1% -19% -11%
Oro 1.401 1.656 -5,5% -15% -15%
Plata 23 30 -10,3% -26% -22%
Trigo 703 779 -1,6% 13% -10%
Maíz 648 694 -1,6% 3% -7%
Arroz 15 15 -2,7% 1% 3%
Cobre (futuro tres meses LME) 7.088 7.887 -4,3% -11% -10%
Aluminio (futuro tres meses LME) 1.912 2.063 3,1% -8% -7%
Zinc (futuro tres meses LME) 1.889 2.053 0,7% -5% -8%
Níquel (futuro tres meses LME) 15.550 17.200 -1,9% -15% -10%
Variación enEntre el viernes 12 y el lunes 15 se producían importantes
correcciones de los precios del oro (-13,6%) y del petróleo
(-3,7%). A partir del martes 16 se frenaban las caídas y
producían leves recuperaciones.
El petróleo caía por los malos datos de PIB en China junto
con la desaceleración en Estados Unidos. El oro se
derrumbaba, aparte de por los rumores de que Chipre (y otros
estados periféricos en apuros) pudiera vender sus reservas de oro,
por la rotura de niveles técnicos importantes que daban
lugar a ventas en cascada.
Desde el punto de vista técnico, el oro debería rebotar
hasta medias de medio plazo. En cuanto al petróleo
seguimos de momento manteniendo la posición corta.

11. 11
Fondos Global Macro
Fondos con mejor
ranking
La selección dentro de la categoría ofrece consistencia entre los fondos elegidos y su scoring cuantitativo. El fondo de Standard Life pasa a estar
en el primer cuartil tras haber cumplido 2 años de histórico. Mientras, el fondo Aquila Risk Parity baja un escalón, para pasar al segundo
cuartil, el motivo lo encontramos en las malas rentabilidades obtenidas en el corto plazo. Por su parte, el fondo de Eaton Vance se mantiene
en el primer cuartil.
La categoría en el
asset class

12. 12
Fondos Global Macro
AC-Risk Parity 7 Fund EUR - LU0355228080
Proceso de inversión
El proceso de inversión, es un proceso
cuantitativo y sistemático
utilizando futuros sobres los
siguientes índices:
Tipos: Euribor 3M y Eurodollar
3M
RF gubernamental: US Treasury
(2 y 5 años) y Bund (2 y 5
años)
RV: Eurostoxx50, SP500, SMI y
FTSE100
Commodities: Swap sobre UBS
CMCI Index.
Fondo basado en la equiponderación de riesgo con objetivo de volatilidad 7% (hay dos versiones más con objetivos 12% y 17%).
Fuente: Aquila
¿Cómo ha evolucionado?
Desde lanzamiento en 2004 ningún
año en negativo. En 2012 +4,7%.
Desde noviembre ha sufrido debido a la
exposición en bonos. Solo en enero
perdió un 2,78% neto debido a la
anormal caída del precio de los
bonos, como el futuro del Bund que le
supuso un -1,5%. Esta caída fue en
parte amortiguada por la buena
rentabilidad obtenida en RV y
commodities.
En el último mes tras rebalancear la
cartera, han recuperado buena parte
de la pérdida.
Posicionamiento
Tras las caídas de enero, los gestores
redujeron la exposición a RF
pasando a RV y materias primas.
En marzo devolvieron el portfolio al
objetivo estratégico de equiponderación
por riesgo: 27% en bonos, 25% en
tipos de interés y 28% en
commodities.
A finales de marzo, tras ir reduciendo
exposición, el peso de riesgo en RV
quedaba en el 20%.

13. 13
Fondos Global Macro
Standard Life Global Absolute Return Strategies - LU0548153104
Fondo con objetivo de rentabilidad de cash+5% (bruto) en periodos de 3 años, manteniendo la volatilidad entre el 4%-8%.
Proceso de inversión
Comienza con la generación de ideas
desde varios puntos de vista:
fundamental, visión del equipo,
modelos de valoración y modelos
cuantitativos.
Todo ello pasa a debatirse dentro de un
grupo de estrategia, cuyas decisiones se
revisan después dentro del
contexto de la cartera actual.
Por último, se implementan los cambios
decididos. El proceso incluye a un
equipo independiente de riesgos,
análisis de las contrapartidas,etc.
¿Cómo ha evolucionado?
A lo largo de 2012 se ha posicionado
como uno de los fondos que mejor ha
funcionado de la categoría. Esto le
ha valido para estar entre los fondos
UCITS que más capital ha captado el
año pasado.
Con una rentabilidad en lo que va de
año del 4,24%, es el fondo más
destacado de la categoría. Con apuestas
como: largo de USD vs Euro, largo en
RV americana y exposición a REITs.
En el largo plazo cumple con el
objetivo de rentabilidad riesgo (línea
azul del gráfico de Rentabilidad vs.
objetivo).
Posicionamiento
Positivos en:
USD
RV Americana
Real State
Deuda emergente en $
HY de corporates
Rv Japonesa
A lo largo de marzo, los principales
cambios has sido:
Apertura de relativo Volatilidad
Asia vs. Volatilidad S&P
Dejan vencer la posición larga
que mantenían en volatilidad.
Fuente: Standard Life

14. 14
Fondos Global Macro
Eaton Vance Global Macro - IE00B5WH7H92
Proceso de inversión
Largos y cortos sobre soberanos,
divisas y crédito a nivel
internacional, obteniendo una
exposición global al mercado.
Top down basado el en el estudio
macroeconómico y político que
realiza Eaton Vance.
Implementado a través de
instrumentos muy líquidos.
Objetivo de baja correlación con RV,
Crédito y EUR-USD.
Sin uso de apalancamiento.
Estilo de gestión clásico para un objetivo de rentabilidad de tasa LIBOR + 4% (anualizado) en un horizonte de 3 – 5 años.
¿Cómo ha evolucionado?
Durante 2012 obtuvo una rentabilidad
del 3,42%, frente al 2,9% de los
comparables.
En el último mes le ha favorecido los
cortos que mantenían en Europa y
en el euro.
Esto le ha permitido llevar ya en el año
una rentabilidad de 1,26%.
Posicionamiento
Positivos en México, que les ha
favorecido.
Han cerrado la posición en Venezuela.
Cauto optimismo frente algunos
mercados emergentes.
Posición negativa en Europa y la mayor
parte de los mercados desarrollados.
Cortos en JPY.
Duraciones cortas en US.
Fuente: Eaton Vance Fuente: Eaton Vance

15. 15
Rentabilidades GAF

16. 16
Garantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Fija
Garantizados de Renta Variable

17. 17
Garantizados en período de comercialización
Fondos Garantizados de Renta Fija

18. 18
Información de mercado

19. 19
Tabla de mercados Inversis

20. 20
Parrilla Semanal de Fondos

21. 21
Calendario Macroeconómico
Lunes
22 Abril
Zona Dato Estimado Anterior
14:30 EEUU Actividad Nacional del Fed de Chicago 0,44
16:00 EEUU Ventas de viviendas existentes 5,01M 4,98M
16:00 Zona Euro Confianza del Consumidor -23,6 M -23,5 M
Martes
23 Abril
Zona Dato Estimado Anterior
8:58 Francia Manufactura Francesa PMI 44,5 44
8:58 Francia Servicios Franceses PMI 42 41,3
9:28 Alemania PMI de servicios de Alemania 51 50,9
9:28 Alemania PMI manufacturero de Alemania 48,9 49
9:58 Zona Euro PMI manufacturero Zona Euro 47 46,8
9:58 Zona Euro PMI de servicios Zona Euro 46,6 46,4
12:00 Reino Unido Tendencia de peticiones industriales CBI -15
14:55 EEUU El Índice del Libro Rojo (Mensualmente) -2,70%
15:00 EEUU Índice de precios de viviendas (Mensualmente) 0,60%
16:00 EEUU Índice Fed de Richmond 3
16:00 EEUU Ventas de viviendas nuevas 420K 411K
22:30 EEUU Inventario Semanal de Crudo del IAP -6,66M
22:30 EEUU Inventario Semanal de Gasolina del IAP 0,25M
Miércoles
24Abril
Zona Dato Estimado Anterior
10:00 Alemania Expectativas de Negocio Alemán IFO 103,2 103,6
10:00 Alemania Índice de Clima de Comercio IFO Aleman 106,5 106,7
12:00 Reino Unido Encuesta sobre comercios de distribución CBI - Confirmados
14:30 EEUU Peticiones de bienes duraderos (Mensualmente) -1,90% 5,60%
Jueves
25 Abril
Zona Dato Estimado Anterior
9:00 España Tasa de Desempleo Español 26,90% 26,02%
17:00 EEUU Manufactura de KC Fed -5
Viernes
26 Abril
Zona Dato Estimado Anterior
1:13 Japón PMI manufacturero 50,4
1:30 Japón IPC de Tokio (Anual) -0,50%
10:00 Zona Euro Masa monetaria M3 (YoY) 3,20% 3,10%
14:30 EEUU Producto interior bruto (trimestralmente) 3,00% 0,40%
15:55 EEUU Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan 72,3
Japón Tipo de interés del Banco de Japón 0,10%

22. 22
Resultados I
Lunes
22 Abril
Compañía Periodo EPS Estimado
EEUU Hasbro Inc Q1 2013 0.031
EEUU Halliburton Co Q1 2013 0.57
EEUU Caterpillar Inc Q1 2013 0:00
EEUU Netflix Inc Q1 2013 0.188
EEUU Texas Instruments Inc Q1 2013 0.303
Francia STMicroelectronics NV Q1 2013 -0.076
Martes 23
Abril
Compañía Periodo EPS Estimado
EEUU EI du Pont de Nemours & Co Q1 2013 0:00
EEUU United Technologies Corp Q1 2013 0:00
EEUU Xerox Corp Q1 2013 0.237
EEUU AT&T Inc Q1 2013 0.64
EEUU Apple Inc Q2 2013 0:00
EEUU Coach Inc Q3 2013 0.808
EEUU PACCAR Inc Q1 2013 0.679
España Enagas SA Q1 2013
España Acerinox SA Q1 2013 0.033
Italia Saipem SpA Q1 2013 0.293
Miércoles
24Abril
Compañía Periodo EPS Estimado
EEUU Hess Corp Q1 2013 1584
EEUU Dr Pepper Snapple Group Inc Q1 2013 0.463
EEUU Procter & Gamble Co/The Q3 2013 0.956
EEUU Whirlpool Corp Q1 2013 1926
EEUU Motorola Solutions Inc Q1 2013 0.666
EEUU Ford Motor Co Q1 2013 0.377
EEUU NASDAQ OMX Group Inc/The Q1 2013 0.623
EEUU O'Reilly Automotive Inc Q1 2013 1.35
EEUU Western Digital Corp Q3 2013 1772
EEUU General Dynamics Corp Q1 2013 1497
EEUU Life Technologies Corp Q1 2013 1053
España Iberdrola SA Q1 2013 0.14
España Viscofan SA Q1 2013 0.51
Italia Eni SpA Q1 2013 0.43
Alemania Daimler AG Q1 2013 0.753

23. 23
Resultados II
Jueves
25 Abril
Compañía Periodo EPS Estimado
EEUU 3M Co Q1 2013 1653
EEUU Alexion Pharmaceuticals Inc Q1 2013 0.592
EEUU Coca-Cola Enterprises Inc Q1 2013 0.367
EEUU Colgate-Palmolive Co Q1 2013 1319
EEUU Stanley Black & Decker Inc Q1 2013 0.966
EEUU Time Warner Cable Inc Q1 2013 1384
EEUU Exxon Mobil Corp Q1 2013 2031
EEUU Harley-Davidson Inc Q1 2013 0.987
EEUU Cameron International Corp Q1 2013 0.74
EEUU Amazon.com Inc Q1 2013 0.126
EEUU Starbucks Corp Q2 2013 0.483
EEUU Principal Financial Group Inc Q1 2013 0.738
EEUU International Game Technology Q2 2013 0.297
UK AstraZeneca PLC Q1 2013 1359
Francia Technip SA Q1 2013 1081
España Banco de Sabadell SA Q1 2013 0.029
España Banco Santander SA Q1 2013 0.14
España Ferrovial SA Q1 2013
España CaixaBank Q1 2013 0.07
Alemania Bayer AG Q1 2013 1743
Viernes 26
Abril
Compañía Periodo EPS Estimado
EEUU American Electric Power Co Inc Q1 2013 0.804
EEUU Aon PLC Q1 2013 1103
EEUU Chevron Corp Q1 2013 3069
EEUU Tyco International Ltd Q2 2013 0.392
EEUU Ventas Inc Q1 2013 0.994
EEUU National Oilwell Varco Inc Q1 2013 1.36
EEUU Simon Property Group Inc Q1 2013 2008
EEUU VF Corp Q1 2013 2188
EEUU Occidental Petroleum Corp Q1 2013 1.59
EEUU Coventry Health Care Inc Q1 2013 0.809
EEUU MetroPCS Communications Inc Q1 2013 0.092
EEUU Goodyear Tire & Rubber Co/The Q1 2013 0.308
Francia Total SA Q1 2013 1303
España Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Q1 2013 0.17

24. 24
Dividendos
Lunes
22 Abril
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
EEUU Lowe's Cos Inc Cuatrimestral .16 Bruto USD
FRANCIA LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA Semestral 1.80 Neto EUR
ITALIA Fiat SpA Anual n/a Bruto EUR
ITALIA Fiat Industrial SpA Anual .225 Bruto EUR
ITALIA Telecom Italia SpA Anual .02 Bruto EUR
Martes
23 Abril
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
FRANCIA Vinci SA Semestral 1.22 Neto EUR
Miércoles
24Abril
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
EEUU Tyco International Ltd Cuatrimestral .16 Bruto USD
EEUU Procter & Gamble Co Cuatrimestral .6015 Bruto USD
REINO UNIDO Rolls-Royce Holdings PLC Semestral 11.90 GBp
REINO UNIDO Tesco PLC Semestral 10.13 Neto GBp
ALEMANIA Bayer AG Anual 1796998 Neto USD
ALEMANIA BASF SE Anual 24617 Neto USD
Jueves
25 Abril
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
EEUU Bank of New York Mellon Corp/The Cuatrimestral .15 Bruto USD
EEUU Kinder Morgan Inc/DE Cuatrimestral .38 Bruto USD
FRANCIA GDF Suez Semestral .67 Neto EUR
Viernes
26 Abril
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
EEUU Morgan Staley Cuatrimestral .05 Bruto USD
EEUU Texas Instruments Inc Cuatrimestral .28 Bruto USD
ALEMANIA Volkswagen AG Anual 3.56 Neto EUR

25. 25
DISCLAIMER:
La información contenida en este documento ha sido elaborado por Banco Inversis, S.A., y tiene carácter informativo. Su contenido no debe ser considerado como oferta de venta,
solicitud de una oferta de compra de ningún producto o servicio de inversión, ni una recomendación o propuesta de inversión personalizada, ni constituye asesoramiento en materia de
inversión, ya que en su elaboración no se han tenido en cuenta los conocimientos y experiencia en el ámbito de la inversión correspondiente, o situación financiera o los objetivos de
inversión del usuario. Las inversiones a las que se refieran los contenidos de este documento pueden conllevar riesgos significativos, pueden no ser apropiadas para todos los
inversores, pudiendo variar y/o verse afectadas por fluctuaciones del mercado el valor de los activos que en ellas se mencionan, así como los ingresos que éstos generen, debiendo
advertirse que las rentabilidades pasadas no aseguran las rentabilidades futuras. En las informaciones y opiniones facilitadas por Banco Inversis, S.A. se ha empleado información de
fuentes de terceros y han de ser consideradas por el usuario a modo de introducción, sin que pueda estimarse como elemento determinante para la toma de decisiones, declinando
Banco Inversis, S.A. toda responsabilidad por el uso que pueda verificarse de la misma en tal sentido. Banco Inversis, S.A. no garantiza la veracidad, integridad, exactitud y seguridad de
las mismas, por lo que Banco Inversis, S.A. no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.
Disclaimer