Los fondos de inversión ofrecen ventajas fiscales como poder diferir el pago de impuestos hasta el reembolso, elegir el momento de tributar las plusvalías, y realizar traspasos entre fondos sin coste fiscal. Estas ventajas, junto con su rentabilidad y liquidez, explican el crecimiento de los fondos de inversión en España. Además, existen fondos con reembolsos periódicos que permiten posponer parte del pago de impuestos sin dejar de percibir intereses de forma periódica.

1. ¿Cómo es la fiscalidad de los fondos de inversión?
Jaime Banegas Banegas – Experto del Observatorio Inverco
La industria de los fondos de inversión se encuentra en un momento dulce. Con un volumen en
torno a los 175.000 millones de euros en activos bajo gestión, logra incrementar su patrimonio
un 15% en los primeros meses del año. El sector sigue marcando hitos históricos, al encadenar
18 meses consecutivos de flujos positivos, captando más de 40.000 millones en ese periodo, y
alcanzando sus niveles máximos de captación justo en el primer semestre de 2014, donde las
entradas han superado los 3.000 millones mensuales.
Sin duda, el escenario de bajos tipos de interés y la buena rentabilidad de los fondos han
favorecido este proceso. Recordemos que el retorno medio ha sido superior al 7% en el último
año y en los últimos cinco, la rentabilidad anual supera el 4,5%. Magnífico, pero no es sólo una
cuestión de rentabilidad, hay más motivos.
Actualmente, el fondo de inversión es el único producto financiero con liquidez que mantiene
ventajas fiscales. Esas ventajas son muchas, y no siempre conocidas, como demuestra la
encuesta del Observatorio de Inverco, según la cual 6 de cada 10 partícipes no saben que
pueden cambiar de fondo sin tributar.
Vale la pena que nos detengamos a analizar esta cuestión. La fiscalidad de los fondos de
inversión siempre ha sido ventajosa, pero cobra especial relevancia en momentos como el
actual en que se acumulan importantes plusvalías, los tipos impositivos del ahorro son altos y
varían de uno a otro ejercicio. En este escenario, es clave que el partícipe puede elegir cuándo
aflorar plusvalías. Si éstas son elevadas, según el ejercicio tributarían al 21% (2011), al 27%
(2014) y previsiblemente al 24% (2015) y 23% (2016). Dejemos claro que hasta que no se
produce el reembolso, el cliente no paga nada a Hacienda. Pero eso no es lo mejor. La buena
noticia es que, dado que no tiene un vencimiento prefijado como en los bonos o depósitos
bancarios, ¡el partícipe de fondos puede elegir el momento de tributar!
Y aún hay más. No sólo presenta ventajas fiscales frente a la renta fija, también frente a la
renta variable. El cliente puede realizar traspasos entre fondos, lo que le permite aprovechar
mejor los movimientos de mercado. Si tiene una visión positiva a medio plazo pero teme una
corrección transitoria, no necesita vender su fondo de renta variable. Basta con traspasar sus
participaciones a un fondo más conservador sin ningún coste fiscal y esperar a que mejore la
situación. Personalmente, creo que lo mejor es que deleguen las decisiones de inversión en
gestores profesionales de fondos perfilados, que tienen mayor capacidad para predecir el
comportamiento de los mercados y adaptarse al perfil del cliente.
Queda claro que la posibilidad de diferir el pago al momento del reembolso, elegir el momento
de la tributación y la posibilidad de traspasar sin coste fiscal son argumentos muy potentes
para decantarse por la inversión colectiva, pero la industria se ha desarrollado para optimizar
esa fiscalidad. Prueba de ello son los fondos con reembolso periódico de participaciones. Este
concepto suena muy sofisticado, pero su funcionamiento es muy sencillo y cada vez más
popular. Lo que implica es que el fondo, en lugar de pagar cupones o dividendos como los
bonos o las acciones, lo que hace es reembolsar participaciones. En definitiva, se consigue

2. posponer una parte importante del pago a Hacienda al momento más adecuado, sin por ello
dejar de percibir los intereses de forma periódica.
En resumen, los fondos de inversión ofrecen rentabilidad, liquidez, y además una fiscalidad
favorable y a medida del cliente. Estoy convencido de que el momento dulce de los fondos de
inversión va a continuar.