Los Bancos Centrales han conseguido muchos de sus objetivos, entre otros impulsar el crecimiento económico, eso sí, de forma moderada, y, sobre todo, hacer crecer el valor de los activos financieros, en éste caso de forma desmesurada. Para ello han implementado planes de relajación monetaria que han permitido abundantes niveles de liquidez en el sistema.

1. Bancos Centrales: ¿”El Nuevo Dorado” para ahorradores?
Llevamos unos años en los mercados financieros, donde los Bancos Centrales han
tomado un papel muy relevante y se han erigido como uno de los motores de los
movimientos positivos de los precios, tanto Renta Fija como de Renta Variable.
Los Bancos Centrales han conseguido muchos de sus objetivos, entre otros impulsar
el crecimiento económico, eso sí, de forma moderada, y, sobre todo, hacer crecer el
valor de los activos financieros, en éste caso de forma desmesurada. Para ello han
implementado planes de relajación monetaria que han permitido abundantes niveles
de liquidez en el sistema.
Hasta aquí, todo debiera parecer normal, pero la realidad es que los Bancos Centrales
han entrado en una senda nueva, semidesconocida, que no es otra que los tipos de
interés negativos. Estamos ante una nueva realidad que seguramente permanecerá
unos cuantos años. Debemos de dar gracias al Sr. Draghi y rezar mucho para que
encuentre el mejor camino de salida.
Ya entendemos de dónde venimos, pero el ahorrador necesita saber hacia dónde
vamos. ¿Cuál va a ser el entorno de trabajo para nuestras inversiones financieras?
¿Qué niveles razonables de rentabilidad se pueden obtener? ¿Qué va a pasar con los
tipos de interés? ¿Qué riesgos tengo que gestionar?
Sería muy largo contestar de forma detallada a cada una de estas preguntas, sobre
todo si queremos dar respuesta a multitud de inversores con necesidades distintas y
percepciones del riesgo muy diferenciadas.
Lo que si podemos afirmar es que hemos pasado de lo que se podría denominar “El
Nuevo Dorado” en los mercados financieros, a un nuevo ciclo que yo llamaría “El NO
Dorado”
No quiero trasmitir ningún mensaje de alarma o de pesimismo, más bien al contrario.
El ahorrador tiene que entender que hemos entrado ya en un nuevo entorno de
mercados financieros, donde prevalecerá la volatilidad y los retornos muy moderados.
Empecemos hablando de Renta Fija -la Deuda Soberana- parte principal de cualquier
inversor; no solo está muy cara, sino que no da rentabilidad, o lo que es lo mismo, es
muy difícil conseguir rentabilidades por encima del 1,5% a 10 años, y si nos fuésemos
a Alemania tendríamos que pagar por invertir en Bonos germanos: estamos en el
mundo de los tipos de interés negativos, y han venido para quedarse (como las
películas)…Vaya papeleta no solo para los Bancos Centrales, sino también para todos
los ahorradores!
Vayamos a la Deuda Corporativa, aquí empezamos a ver cierto nivel de rentabilidad,
desde el 2% (grado de inversión) hasta incluso el 5% el 6% (High Yield). pero con un
riesgo que solo los profesionales son capaces de evaluar y de gestionar. Si nos
fuésemos a los mercados emergentes, podríamos encontrar rentabilidades por encima
del 7%.
En el caso de Renta Variable, el consenso del mercado (es verdad que no siempre
aciertan) es que los mercados de Renta Variable de mercados desarrollados -USA,
Europa y Japón- deberían de dar unas rentabilidades anualizadas los próximos tres
años entre el 5% y el 6%, con altos niveles de volatilidad. Para hablar de
rentabilidades potenciales de doble digito (entre un 10%-12%), nos tendríamos que ir a
la Renta Variable de Mercados Emergentes, donde es necesario ser muy selectivo y
elegir muy bien donde NO invertir.

2. En definitiva, el “NO Dorado” es el nuevo entorno al que hay que enfrentarse como
ahorrador, ya que tenemos que asumir que, obtener rentabilidades netas del 3% al
año con niveles de riesgo moderado, es un magnífico resultado.
Olvidémonos de las rentabilidades de antaño. Hay que centrarse en gestionar de
forma eficiente los riesgos, nos tenemos que reconvertir en gestores de riesgos; ese
será el principal elemento del éxito en nuestras inversiones para los próximos cinco
años.
Demos gracias a los Bancos Centrales, demos gracias al Sr. Draghi que, gracias a sus
políticas, tenemos crecimiento económico y cierto optimismo sobre la economía. De
los mercados financieros, solo escuche a aquellos asesores que le hablen de “El NO
Dorado”.
Gonzalo Rengifo. Miembro del Observatorio Inverco