CALCULO RENTABILIDAD PROYECTO URJC

1. CÁLCULO RENTABILIDAD
PROYECTO INVERSIÓN
Prof. Dr. Daniel Corral de la Mata

2. Universidad Rey Juan Carlos
CÁLCULO RENTABILIDAD PROYECTO DE INVERSIÓN
2
▪ EJERCICIO
▪ Una sociedad decide lanzar un producto al mercado e invierte 12.000.000 € (nave
y equipo productivo).
▪ La capacidad productiva es de 100.000 unidades físicas por año.
▪ El primer año se empieza a fabricar el 40% de la misma, incrementándose ésta en
un 20% anual de la capacidad máxima instalada, hasta conseguir el pleno empleo
en el cuarto año, el cual se mantendrá ya durante toda la vida útil del producto que
se estima en seis años.
▪ El precio de venta del producto será de 100 € durante el primer ejercicio, aumentando
un 25% para el segundo año, un 20% para el tercero y el cuarto, un 22% para el
quinto y un 30% para el sexto en el que se sitúa en 285 €.

3. Universidad Rey Juan Carlos
CÁLCULO RENTABILIDAD PROYECTO DE INVERSIÓN
3
▪ Los costes de fabricación se desglosan en dos partes:
▪ Costes fijos, con un valor de 3.000.000 € para el primer año, con un incremento
acumulativo anual del 10%
▪ Costes variables, igual a 80 € por producto fabricado, la cual será constante
durante los cuatro primeros años y sufrirá unos incrementos anuales
acumulativos del 30% en los años quinto y sexto.
▪ Supuestos de trabajo:
▪ Amortización lineal con valor residual nulo.
▪ Impuestos del 30%.
▪ Valor de venta en mercado del equipo e instalaciones de 1.400.000 €.
▪ Coste de capital:
▪ 60% Fondos Propios con un coste del 12%
▪ 40% Fondos Ajenos con un coste del 10% antes de impuestos.

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CÁLCULO RENTABILIDAD PROYECTO DE INVERSIÓN
4
▪ El valor actual neto (VAN) de una inversión es igual al valor actualizado de todos los
rendimientos esperados, es decir, es igual a la diferencia entre el valor actualizado de los
ingresos esperados y el valor, también actualizado, de los pagos previstos.
▪ En el caso de que el tipo de el tipo de actualización sea independiente del tiempo
(k1=k2,…, kn), el VAN sería:
▪ La Tasa Interna de Rentabilidad (TIR), es aquel tipo de actualización o descuento que
hace igual a cero el VAN.
CALCULAR VAN Y TIR

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CÁLCULO RENTABILIDAD PROYECTO DE INVERSIÓN
6 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6
CAPACIDAD MAXIMA % Capacidad 40% 60% 80% 100% 100% 100%
100.000 Volumen de producción 40.000 60.000 80.000 100.000 100.000 100.000
PVP INICIAL Incremento precio de venta 25% 20% 20% 22% 30%
100 Precio de venta 100 125 150 180 220 285
INGRESOS (cobros) 4.000.000 7.500.000 12.000.000 18.000.000 21.960.000 28.493.037
COSTE VARIABLE INICIAL % incre. Coste variable 0% 0% 0% 30% 30%
-80,00 Coste variable unitario -80,00 -80,00 -80,00 -80,00 -104,00 -135,20
Coste variable total -3.200.000 -4.800.000 -6.400.000 -8.000.000 -10.400.000 -13.520.000
COSTES FIJOS INICIALES % incre. Coste fijo 10% 10% 10% 10% 10%
-3.000.000 Coste fijo total -3.000.000 -3.300.000 -3.630.000 -3.993.000 -4.392.300 -4.831.530
COSTES (pagos) -6.200.000 -8.100.000 -10.030.000 -11.993.000 -14.792.300 -18.351.530
INVERSION INICIAL -12.000.000
VENTA EQUIPO 1.400.000
FNC ANTES IMPUESTOS -12.000.000 -2.200.000 -600.000 1.970.000 6.007.000 7.167.700 11.541.507
CALCULO FLUJOS NETOS DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS

6. Universidad Rey Juan Carlos 6
CÁLCULO RENTABILIDAD PROYECTO DE INVERSIÓN
6 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6
INGRESOS 4.000.000 7.500.000 12.000.000 18.000.000 21.960.000 28.493.037
COSTES -6.200.000 -8.100.000 -10.030.000 -11.993.000 -14.792.300 -18.351.530
AMORTIZACION -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000
VAR. PATRIMONIAL (VTA. EQUIPO) 1.400.000
BASE IMPONIBLE -4.200.000 -2.600.000 -30.000 4.007.000 5.167.700 9.541.507
TIPO IMPOSITIVO
-30% IMPUESTOS A PAGAR 0 0 0 0 -703.410 -2.862.452
IMPUESTOS CALCULADOS (no) 1.260.000 780.000 9.000 -1.202.100 -1.550.310 -2.862.452
CALCULO IMPUESTOS

7. Universidad Rey Juan Carlos 7
CÁLCULO RENTABILIDAD PROYECTO DE INVERSIÓN
6 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6
FNC ANTES IMPUESTOS -12.000.000 -2.200.000 -600.000 1.970.000 6.007.000 7.167.700 11.541.507
TOTAL IMPUESTOS 0 0 0 0 -703.410 -2.862.452
FNC DESPUES IMPUESTOS -12.000.000 -2.200.000 -600.000 1.970.000 6.007.000 6.464.290 8.679.055
CALCULO FLUJOS NETOS DE CAJA DESPUES DE IMPUESTOS

8. Universidad Rey Juan Carlos
CÁLCULO RENTABILIDAD PROYECTO DE INVERSIÓN
8
▪ La principal dificultad de este criterio es el cálculo del tipo de descuento k… que se
considera que es el interés que rige en el mercado financiero, es decir, el coste de
oportunidad del capital.
▪ Para poderlo estimar realizaremos una media ponderada del coste de las fuentes de
financiación utilizadas:
▪ Si hablamos de fondos ajenos, tendremos que contemplar el coste de los mismos
después de impuestos. Se trata de un coste contractual y por tanto conocido
▪ Cuando hablamos de fondos propios, debemos de considerar las expectativas de
rentabilidad de nuestros accionistas. ¿Cuánto es lo que espera ganar para no
tener que tomar de decisión de irse?
WACC (Weitghted Average Cost of Capital), en español CMPC, es el coste
ponderado de los dos recursos de capital que tiene una empresa; la deuda
financiera y los fondos propios

9. Universidad Rey Juan Carlos 9
CÁLCULO RENTABILIDAD PROYECTO DE INVERSIÓN
PONDER.
60%
40%
100%
COSTE DESP. IMP.
COSTE ANTES IMP.
CALCULO COSTE MEDIO PONDERADO DE CAPITAL
% IMPUESTOS
TIR > COSTE CAPITAL PONDERADO
VAN MAYOR QUE CERO
FONDOS PROPIOS
FONDOS AJENOS
LA OPERACIÓN SE REALIZA SI:
10,00%
K= COSTE CAPITAL
$ 0,00
10,00%
VAN
TIR
RESULTADO DEL EJERCICIO PROPUESTO
10,00%
12%
7%
-30%

10. Universidad Rey Juan Carlos 10
CÁLCULO RENTABILIDAD PROYECTO DE INVERSIÓN
COMO CALCULAR VAN Y TIR EN EXCEL

11. Universidad Rey Juan Carlos
CÁLCULO RENTABILIDAD PROYECTO DE INVERSIÓN
11
▪ Una empresa tiene que tener claro que a la hora de realizar un proyecto de
inversión:
▪ Sólo ha de realizar proyectos cuyos flujos esperados tengan una TIR mayor al
coste medio ponderado de los fondos utilizados.
▪ O lo que es lo mismo, si utilizamos como tasa de actualización el coste medio
ponderado de los fondos, una inversión será realizable siempre que el VAN sea
positivo.

12. Universidad Rey Juan Carlos
CÁLCULO RENTABILIDAD PROYECTO DE INVERSIÓN
12
PONDER.
60%
40%
100%
COSTE DESP. IMP.
COSTE ANTES IMP.
CALCULO COSTE MEDIO PONDERADO DE CAPITAL
% IMPUESTOS
FONDOS PROPIOS
FONDOS AJENOS
8,80%
K= COSTE CAPITAL
$ 760.047,82
10,00%
VAN
TIR
RESULTADO DEL EJERCICIO PROPUESTO
10,00%
10%
7%
-30%
PONDER.
60%
40%
100%
COSTE DESP. IMP.
COSTE ANTES IMP.
CALCULO COSTE MEDIO PONDERADO DE CAPITAL
% IMPUESTOS
FONDOS PROPIOS
FONDOS AJENOS
11,20%
K= COSTE CAPITAL
$ -710.150,97
10,00%
VAN
TIR
RESULTADO DEL EJERCICIO PROPUESTO
10,00%
14%
7%
-30%

13. Universidad Rey Juan Carlos 13
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