Finanzas 4 - Presupuestos

Fernando Romero M.
Consultor Financiero
Profesor de Finanzas
Autor de Textos
www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor
Programa
Finanzas Operativas
Elaboración de Presupuestos
Métodos Estadísticos de Proyección de Ingresos
Proyecciones de Producción y Revisión entre
Presupuesto y Real
Proyecciones mediante márgenes y ratios y elaboración
de Estados Financieros Proyectados

Fernando Romero M.
Autor de Textos
www.fernando-romero.com
Currículum Vitae
Curriculum Académico
Ingeniero en Finanzas - Universidad Tecnológica Empresarial de Guayaquil
M.Sc. Economía - Universidad de Guayaquil
Diploma en NIIF - Instituto Tecnológico Superior de Monterrey
Cursos Realizados
Curso de Valoración de Empresas - IDE Business School
Curso de Evaluación de Proyectos - ICHE-ESPOL
Curso de Formulación de Proyectos - CORPEI-ONU
Reconocimientos Académicos
UTEG 2005: Mejor graduado de la especialidad Finanzas
U. Guayaquil 2009: Mejor tesis de grado, recomendada su publicación
Logros Académicos destacados
Co-autor del Manual de Obligaciones Tributarias (Hansen-Holm & Co.)
Docente y Director del área de Finanzas y Contabilidad de IDEPRO
Profesor invitado de postgrado de la cátedra Valoración de Empresas en
Universidad ESAN (Perú)
Conferencista invitado al primer Encuentro Internacional de Proyectos de
Inversión en Universidad TECSUP (Arequipa, Perú)
Logros Profesionales destacados
Autor de la norma de inversiones para compañías de seguros, publicada en el
Registro Oficial 310 del 13 de agosto de 2014
Autor de la reforma al catálogo único de cuentas para compañías de seguros
aprobada según resolución SBS-2014-0783
Curriculum Profesional
2005 - CONSULTOR FINANCIERO INDEPENDIENTE
2013 - 2015 Banco del Estado: Consultor para proyectos inmobiliarios VIS
2013 - 2014 Superintendencia de Bancos: Gerente de Proyecto NIIF
2011 - 2012 Hansen-Holm Partners: Gerente de Consultoría
2008 - 2011 CORPEI: Coordinador y Administrador de Inversiones FDE
2005 - 2007 CORPEI: Miembro de la red de consultores de inversión
2003 - 2004 Romero & Asociados: Auditor
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Nota del Autor
• Este material ha sido actualizado a abril de 2016 utilizando para ello
materiales de mis cátedras dictadas en el Instituto de Desarrollo
Profesional - IDEPRO, de la Cámara de Comercio de Guayaquil, en
particular de mi cátedra de elaboración de presupuesto y proyecciones
para gerentes de empresas industriales.
• Es por esta razón que las proyecciones se enfocan a la realidad de una
empresa industrial donde existe transformación de materias primas y
por ende la proyección de estado de costos de producción. Sin embargo,
muchos de los procedimientos aquí explicados son también aplicables a
empresas comerciales y de servicios.
3

FernandoRomero M.
Autor de Textos
El Presupuesto
4

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Presupuestos
• El Presupuesto es un plan de acción detallado, expresado en términos
cuantitativos (monetarios) que engloba diversos aspectos de la actividad
de la empresa, para un periodo determinado y de acuerdo a una
planificación estratégica dada.
• Planificación es el proceso interno que realizan las empresas para
definir sus objetivos a corto, medio y largo plazo, para de tal forma
establecer el camino adecuado para alcanzar tales objetivos.
• Control es la función que se encarga de asegurar que se cumplan
satisfactoriamente los objetivos y planes establecidos
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Presupuestos
Objetivos de los Presupuestos
• Obtener información operativa para la formulación de planes
• Motivar a responsables a cumplir los planes definidos en el presupuesto
• Coordinar actividades entre las divisiones de la empresa
• Comunicar, coordinar e integrar los objetivos de la alta dirección a las
divisiones operativas
• Evaluar al personal directivo
• Controlar la consecución de los objetivos y los planes prefijados
mediante la comparación entre el presupuesto y los resultados
alcanzados
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Presupuestos
Características de los Presupuestos
• Capacidad del presupuesto para proporcionar estimaciones razonables
sobre el futuro
• La información a proporcionar debe tener en cuenta el criterio costo-
beneficio, lo que condicionará el nivel de desglose de ciertos datos
• Los presupuestos son siempre susceptibles de revisión
• Es necesario que las personas relacionadas con el presupuesto estén
conscientes de la utilidad del presupuesto en las empresas
• La implantación y operatividad del presupuesto requiere interesar,
convencer y preparar al personal para que su participación sea adecuada
y efectiva
• Los presupuestos requieren ser formulados y aprobados antes de iniciar
el periodo que cubren
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Diferencias entre tipos de planificación
Característica Planificación
Estratégica
Planificación
Presupuestaria
Planificación
Operativa
Horizonte de tiempo Más de 1 año 1 año Diario, semanal, mensual
Finalidad Establecer objetivos a
largo plazo
Establecer y cuantificar
objetivos en corto plazo
Establecer metas
rutinarias
Nivel de dirección
involucrado
Alta dirección Alta dirección y gerencias
departamentales
Gerencias de áreas y
mandos medios
Complejidad Muchas variables internas
y externas
Algunas variables internas
y externas
Algunas variables internas
y muy pocas externas
Actividad a controlar Resultados globales Desviaciones
presupuestarias
Pagos, cobros, manejo de
producción, inventario
Punto de partida Análisis del entorno y de
la organización
Planificación estratégica Estándares habituales
Contenido Amplio, general y
cualitativo
Específico, detallado y
cuantificado en $
Específico y cuantificado
en $ y unidades físicas
Naturaleza e información Externa e interna Externa, interna,
financiera, administrativa
Interna, técnica, logística
Grado de predicción Bajo Alto Altísimo
Estructura de las
decisiones
No programadas e
imprevisibles
Relativamente
programadas
Exactamente
programadas
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proceso Administrativo
• Desarrollo y mantenimiento
armonioso de las actividades,
junto con la función ejecutiva
para guiar a subordinados
• Verificación del buen
cumplimiento de los planes
• Estructuración técnica entre las
funciones, niveles y actividades
de los elementos humanos y
materiales de una entidad
• Camino a seguir, con unificación y
sistematización de actividades, de
acuerdo a objetivos
Planificación Organización
DirecciónControl
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proceso Administrativo
Fases del
Proceso
Administrativo
Objetivos del Presupuesto
Planificación
Anticipación de todo lo necesario para la elaboración y ejecución del
presupuesto.
Planificación unificada y sistematizada de las posibles acciones en
concordancia con los objetivos.
Organización
Desarrollo de una adecuada, precisa y funcional estructura de la unidad y
grados jerárquicos de responsabilidad.
Dirección
Sincronización coordinada de todas las áreas de la empresa para que se
cumplan los objetivos presupuestados.
Ayuda de la alta gerencia en las políticas a seguir, tomas de decisiones, visión
de conjunto, auxilio correcto y buenas bases para conducir y guiar.
Control
Comparación a tiempo entre lo presupuestado y realizado. Analizar
diferencias y corregir acciones futuras.
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Planificación Presupuestaria
Cronograma anual del proceso de Planificación Presupuestaria
• Comunicación de las directrices y objetivos generales para el ejercicio
que se va a presupuestar
• Distribución de manuales presupuestarios (formatos, plantillas, datos
históricos, técnicas, etc.)
• Preparación de los presupuestos económicos (ventas, producción,
compras, inversiones)
• Consolidar los presupuestos de todas las áreas
• Revisión por la alta dirección
• Aprobación del Presupuesto
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Pasos para la elaboración del Presupuesto
• Análisis de principales variables macroeconómicas y su afectación
directa, indirecta o nula en el presupuesto
• Análisis de la situación del mercado y de la competencia (consumidores,
proveedores, competidores, sustitutos, barreras de entrada/salida)
• Análisis de la estructura organizativa de la empresa
• Análisis de las actividades ordinarias de la empresa (presupuesto de
ventas, producción, gastos)
• Análisis de las actividades extraordinarias de la empresa (presupuesto
de inversiones y financiamiento)
• Elaboración de las proyecciones (EFE, ERI, ESF proyectados)
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Estructura del
Presupuesto
Personal
Comercial
Administrativo
Inversiones
Desinversiones
Plan de Financiamiento
E. Flujos de Efectivo Proyectados
E. Resultados Proyectados
E. Situación Financiera Proyectada
Presupuesto
Ventas
Presupuesto
Producción
Presupuesto
Gastos
Presupuesto
Inversiones
Presupuesto
Financiero
Estructura óptima de capital
Presupuesto
del Ejercicio
PRESUPUESTO GENERAL PROYECCIONES
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Premisas macroeconómicas que impactan a
Presupuestos
• Crecimiento del PIB
• Inflación nacional y de los países a los que se comercializa
• Comportamiento de los tipos de cambio
• Tasas de Interés
• Política tributaria y arancelaria
• Tarifas de combustibles y servicios públicos
• Incentivos económicos/tributarios a la producción/exportación
• Políticas laborales, salariales y de control de precios
• Nivel de desarrollo de mercado financiero y mercado de capitales
• Calificación de Riesgo País
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Premisas microeconómicas que impactan a
Presupuestos
• Estrategias de Precios
• Promociones y descuentos por pronto pago y por volumen
• Nivel de participación de mercado
• Política de pago a proveedores
• Política de crédito a clientes
• Política de inventarios y mantenimiento de niveles de existencias
• Políticas de remuneraciones e incentivos al personal
• Política de administración del efectivo
• Estrategias para aprovechamiento de capacidad instalada
• Mezcla de ventas
• Plan de inversiones en activos fijos
• Combinación ideal entre deuda y patrimonio
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Análisis de Variables del Presupuesto
Variables
CORTO
PLAZO
MEDIAN
O PLAZO
LARGO
PLAZO
Controlable/No Controlable C NC C NC C NC
EXTERNAS
PIB X X X
Inflación X X X
Interés X X X
Política Tributaria Arancelaria X X X
Riesgo País X X X
INTERNAS
Estrategias de Precios X X X
Promociones y descuentos X X X
Participación de mercado X X X
Crédito a clientes X X X
Mezcla de ventas X X X
Combinación deuda/patrimonio X X X
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Principales herramientas de planificación
financiera
• Análisis NOF-FM
• Esquema de financiamiento de las ventas
• Modelo Costo-Volumen-Utilidad
• Punto de Equilibrio
• Grado de Apalancamiento Operativo, Financiero, Combinado
• Presupuestos de Operación
• Presupuestos de Inversión
• Presupuestos de Financiación
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Métodos Estadísticos de Proyección
de Ingresos
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Presupuestos de Ventas
Factores que influyen en el presupuesto de ventas
• Mercado Potencial
• Patrones anteriores de ventas
• Estimaciones de vendedores
• Grado de competencia
• Nivel de posicionamiento
• Actitud de compradores
• Productos sustitutos
• Elasticidades de los precios
• Cambios en la mezcla de productos
• Gastos en promoción y publicidad
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Presupuestos de Ventas
Pasos para establecer un pronóstico de ventas
• Recolectar información histórica
• Realizar investigación de mercado y simulaciones
• Establecer suposiciones básicas para proyecciones
• Refinamiento de suposiciones básicas en base a nuevos estudios,
análisis y objetivos de la administración
• Ejecución de proyecciones estadísticas
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Series de Tiempo
Las proyecciones de ventas tienen tres componentes estadísticos básicos:
• Tendencia Secular.- Es la dirección uniforme de una serie de tiempo en
el largo plazo
Ventas
Años20022001 2003 2004 2005 2006 2007 2008
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Series de Tiempo
• Variación Cíclica.- Es el aumento y reducción de una serie de tiempo en
periodos mayores a un año
Ventas
Años20022001 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Prosperidad
Depresión
Recesión
Recuperación Tendencia
Secular
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Series de Tiempo
• Variación Estacional.- Son los patrones de cambio en una serie de
tiempo de un año y suelen repetirse año tras año
Ventas
Años
20X4
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
20X5 20X6
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de ingresos
Proyección para Tendencia Secular y Variación Cíclica
• Cuando se cuenta con información histórica suficiente, se puede realizar
una regresión de los datos de ventas para hacer una proyección que
guarde estrecha relación con el comportamiento pasado de las ventas.
• Si se cuenta con pocos datos anuales, se puede optar por trabajar con los
datos mensuales de ventas; de este modo la proyección anual será igual
a la suma de 12 datos mensuales proyectados.
• Existen diferentes formulaciones para realizar regresiones, las cuales
son conocidas como funciones de la variable real:
x)x(f 
24

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Función Lineal
x
y
-2 0 2
-4
-2
0
2
4
= = +Original Compuesta
25

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Función Cuadrática
x
y
-2 0 2
0
2
4
6
= = + +Original Compuesta
26

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Función cúbica
= = + + +Original Compuesta
x
y
-2 0 2
-10
-5
0
5
27

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Función Potencial
=Original
28

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Función Exponencial
x
y
-4 -2 0 2
-2
0
2
4
= = ( )
+Original Compuesta
=Natural
29

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Función Logarítmica
x
y
0 2 4 6
-2
0
2
4
= = − +CompuestaOriginal
= Natural
30

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Modelos de Regresión Matemática
Línea de
tendencia
Ventas
Tiempo (periodos)
Tasa de
crecimiento
Ventas
proyectadas
de oferta
existente
Ventas proyectadas
de nuevos productos
31

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Pasos para la proyección de ingresos:
• Crear gráfico de línea en 2D con los datos históricos y sus periodos
• Clic derecho sobre la curva y seleccionar “agregar línea de tendencia”
• Escoger el tipo; en opciones, extrapolar el No. periodos a proyectar
• Activar “presentar ecuación” y “presentar R2”
• ESCOGER EL TIPO MÁS ADECUADO EN FUNCION SI R2 ES MÁS CERCANO AL
VALOR «1»
• Determinar los periodos a proyectar (20X1, 20X2, etc.)
• Ingresar la ecuación como fórmula en la respectiva celda, siendo ‘x’ el
periodo a proyectar (20X1, 20X2, etc.)
32

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de ingresos - ejemplo
Mes Periodo Ventas
Enero 1 110
Febrero 2 123
Marzo 3 141
Abril 4 156
Mayo 5 164
Junio 6 175
Julio 7 186
Agosto 8 200
Septiembre 9 234
Octubre 10 254
Noviembre 11 274
Diciembre 12 290
Intercepto (a) 86,818
Pendiente (b) 16,220
Coef. Correlación 0,9775
Proyección periodo 13 297,68
y = 16,22x + 86,818
R² = 0,9775
‐
50
100
150
200
250
300
350
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
33

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Caso de Estudio
Caso 1A
• La empresa Industria Procesadora de Alimentos INPROCAL S.A. está
próxima a realizar el presupuesto y las proyecciones para el próximo
ejercicio económico 2016 y siguientes. La empresa maneja una única
línea de productos la cual tiene datos de ventas históricas suficientes
como para realizar una proyección estadística con tales datos.
• A continuación se muestra el gráfico y la proyección de ventas
considerando los procedimientos de proyección explicados
anteriormente:
34

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Caso de Estudio
Ecuación para proyección:
INDUSTRIA PROCESADORA DE ALIMENTOS S.A.
DATOS HISTORICOS DE VENTAS
No. Año Mes Ventas
1 2013 Enero 5.544
2 Febrero 6.129
3 Marzo 6.854
4 Abril 7.671
5 Mayo 8.614
6 Junio 9.791
7 Julio 10.892
8 Agosto 11.785
9 Septiembre 12.744
10 Octubre 13.698
11 Noviembre 14.885
12 Diciembre 16.036
13 2014 Enero 16.810
14 Febrero 16.635
15 Marzo 16.662
16 Abril 17.944
17 Mayo 19.043
18 Junio 19.579
19 Julio 19.013
20 Agosto 20.269
21 Septiembre 20.104
22 Octubre 20.764
23 Noviembre 20.812
24 Diciembre 20.089
25 2015 Enero 20.619
26 Febrero 20.753
27 Marzo 22.378
28 Abril 23.320
29 Mayo 23.450
30 Junio 23.623
31 Julio 24.324
32 Agosto 24.295
34 Octubre 25.159
35 Noviembre 25.624
36 Diciembre 26.114
y = 561,38x + 7301,7
R² = 0,949
‐
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35
Ventas Históricas
= 7.301 + 561,38
35

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Caso de Estudio
DATOS PROYECTADOS DE VENTAS
No. Año Mes Ventas
37 2016 Enero 28.073
38 Febrero 28.634
39 Marzo 29.196
40 Abril 29.757
41 Mayo 30.318
42 Junio 30.880
43 Julio 31.441
44 Agosto 32.002
46 Octubre 33.125
47 Noviembre 33.687
48 Diciembre 34.248
49 2017 Enero 34.809
50 Febrero 35.371
51 Marzo 35.932
52 Abril 36.493
53 Mayo 37.055
54 Junio 37.616
55 Julio 38.178
56 Agosto 38.739
58 Octubre 39.862
59 Noviembre 40.423
60 Diciembre 40.985
61 2018 Enero 41.546
62 Febrero 42.107
63 Marzo 42.669
64 Abril 43.230
65 Mayo 43.791
66 Junio 44.353
67 Julio 44.914
68 Agosto 45.476
70 Octubre 46.598
71 Noviembre 47.160
72 Diciembre 47.721
No. Año Mes Ventas
73 2019 Enero 48.282
74 Febrero 48.844
75 Marzo 49.405
76 Abril 49.967
77 Mayo 50.528
78 Junio 51.089
79 Julio 51.651
80 Agosto 52.212
82 Octubre 53.335
83 Noviembre 53.896
84 Diciembre 54.458
85 2020 Enero 55.019
86 Febrero 55.580
87 Marzo 56.142
88 Abril 56.703
89 Mayo 57.265
90 Junio 57.826
91 Julio 58.387
92 Agosto 58.949
94 Octubre 60.071
95 Noviembre 60.633
96 Diciembre 61.194
97 2021 Enero 61.756
98 Febrero 62.317
99 Marzo 62.878
100 Abril 63.440
101 Mayo 64.001
102 Junio 64.562
103 Julio 65.124
104 Agosto 65.685
106 Octubre 66.808
107 Noviembre 67.369
108 Diciembre 67.931
y = 561,38x + 7301,7
R² = 0,949
‐
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
1 3 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153555759616365676971
Ventas Proyectadas
2013 124.643
2014 227.724
2015 284.376
2016 373.924
2017 454.763
2018 535.602
2019 616.440
2020 697.279
2021 778.118
Ventas Anuales
36

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Ingresos
Promedios móviles
• Este método reduce las fluctuaciones en los datos al mover los valores de
la media aritmética a través de una serie de tiempo.
• Entre mayor sea una serie de tiempo, más suave será la curva del
promedio móvil (es decir, menos picos y valles tendrá).
• Los promedios móviles deben ubicarse justo en la mitad gráfica de los
datos, por lo que siempre es preferible tomar series de tiempo impares.
• Si se toman series de tiempo pares, se debe tener precaución de dejar
espacios entre dato y dato para que el promedio móvil esté siempre
gráficamente ubicado en la mitad de los datos analizados.
37

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Promedios Móviles
Año Ventas US$ MM Total móvil 7 años Prom Móvil
2001 1
2002 2
2003 3
2004 4 22 3.1429
2005 5 23 3.2857
2006 4 24 3.4286
2007 3 25 3.5714
2008 2 26 3.7143
2009 3
2010 4
2011 5
38

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Promedios Móviles
Año Ventas US$ MM Total móvil 6 años Prom Móvil
2001 1
2002 2
2003 3
19 3.1667
2004 4
21 3.1500
2005 5
21 3.1500
2006 4
2007 3
2008 2
39

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Promedios Móviles
0
1
2
3
4
5
6
7
8
1978 1983 1988 1993 1998 2003
Original
PM-6
PM-7
40

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección para Variación Estacional
• Para realizar estas proyecciones se deben desestacionalizar los datos a
partir del cálculo de índices de estacionalidad.
• Un conjunto típico de índices consiste en un total de índices igual al
número de periodos en un año (12 meses = 12 índices; 4 trimestres = 4
índices)
• Cada uno de estos índices es un porcentaje cuyo promedio anual debe
ser igual a 1 o 100%.
• El método más utilizado para calcular los patrones de temporada se
denomina Método de la Razón con el Promedio Móvil y consiste en
eliminar los componentes de tendencia, cíclicos y estacionales de los
datos originales.
41

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Pasos para la desestacionalización de los datos
• Paso 1: Añadir espacios entre los datos de ventas
• Paso 2: Determinar el total móvil de los periodos analizados
• Paso 3: Dividir cada total móvil para el número de periodos analizados
• Paso 4: Centrar los promedios móviles, que es igual a obtener el promedio
entre dos promedios móviles. Al ejecutar este paso, el promedio móvil
centrado se ubicará en las mismas filas que los datos originales
• Paso 5: Se obtiene el índice específico de variación estacional, que se
obtiene dividiendo el dato original de ventas para el promedio móvil
centrado ubicado en la misma fila
42

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Año Trim
Ventas (US$MM)
(1)
Total 4T
(2)
Prom. Movil 4T
(3)
Prom. Movil Centrado
(4)
Indice Específico
(5)
2006 1 6,7
2 4,6
34,0 8,500
3 10,0 8,475 1,180
33,8 8,450
4 12,7 8,450 1,503
33,8 8,450
2007 1 6,5 8,425 0,772
33,6 8,400
2 4,6 8,513 0,540
34,5 8,625
3 9,8 8,675 1,130
34,9 8,725
4 13,6 8,775 1,550
35,3 8,825
2008 1 6,9 8,900 0,775
35,9 8,975
2 5,0 9,038 0,553
36,4 9,100
3 10,4
4 14,1 43

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Pasos para la desestacionalización de los índices
• Paso 6: Organizar los índices en una tabla
• Paso 7: Ajustar los índices para obtener el número total de periodos en un
año (de ser necesario)
Año Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim 4 Suma
2006 1,180 1,503
2007 0,772 0,540 1,130 1,550
2008 0,775 0,553 1,141 1,535
2009 0,753 0,581 1,126 1,558
2010 0,733 0,590 1,143 1,466
2011 0,801 0,615
Total 3,834 2,879 5,720 7,612
Promedio 0,767 0,576 1,144 1,522 4,009
Ajustado 0,765 0,575 1,141 1,519 4,000
44

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Pasos para la desestacionalización de los datos
• Paso 8: Obtener las ventas desestacionalizadas, que se obtiene
dividiendo las ventas originales para el índice del periodo respectivo
Año Trim
Ventas (US$MM)
(original)
Índice
Estacional
Ventas
Desestacionalizadas
2006 1 6,7 0,765 8,759
2 4,6 0,575 8,004
3 10,0 1,141 8,761
4 12,7 1,519 8,361
2007 1 6,5 0,765 8,498
2 4,6 0,575 8,004
3 9,8 1,141 8,586
4 13,6 1,519 8,953
2008 1 6,9 0,765 9,021
2 5,0 0,575 8,700
3 10,4 1,141 9,112
4 14,1 1,519 9,283
45

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Pasos para la proyección de datos desestacionalizados
• Paso 1: Una vez obtenidas las ventas desestacionalizadas, proyectar las
mismas con funciones de variable real
Año Trim
Ventas
Desestacionalizadas
2009 1 9,151
2 9,570
3 9,462
4 9,875
2010 1 9,282
2 9,918
3 9,725
4 9,546
2011 1 10,459
2 10,788
3 9,988
4 9,809
y = 0,0899x + 8,1105
R² = 0,7852
0
2
4
6
8
10
12
14
16
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10111213141516171819202122232425262728
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FernandoRomero M.
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Pasos para la proyección de datos desestacionalizados
• Paso 2: Una vez proyectados los datos, se procede a estacionalizarlos
multiplicando el dato proyectado por el índice correspondiente, esto dará
como resultado las nuevas ventas proyectadas.
Año Trim Ventas Proyectadas
Índice
Estacional
Ventas
Estacionalizadas
2012 1 10,358 0,765 7,9
2 10,448 0,575 6,0
3 10,538 1,141 12,0
4 10,628 1,519 16,1
2013 1 10,718 0,765 8,1
2 10,808 0,575 6,2
3 10,897 1,141 12,4
4 10,987 1,519 16,7
47

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Proyección de Ingresos
y = 0,0899x + 8,1105
R² = 0,7852
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
0 4 8 12 16 20 24 28 32
Datos Estacionalizados Proyectados
48

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Presupuesto de Producción y Revisión
entre Presupuesto y Real
49

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Proyección en comercialización
y producción
• La proyección de ventas es necesaria para proceder a la proyección de la
producción, pues las cantidades de bienes a vender dan la pauta en
cuanto a las cantidades de bienes a producir:
Producción= Cantidades a vender + Inventario final deseado – Inventario Inicial
• En el caso de comercialización de bienes, el costo de mercaderías
vendidas será igual a las ventas proyectadas menos la utilidad bruta
proyectada.
• Tal utilidad bruta proyectada será igual a las ventas multiplicadas por el
margen bruto proyectado o deseado.
• En el caso de producción de bienes, se deberá establecer los costos de
producción en base a presupuestos fijos o variables.
50

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Tipos de Presupuestos de Producción
Presupuesto Fijo o Estático
• Se realiza para un determinado volumen de producción o actividad.
Ventajas:
• Sirve para analizar la eficacia de los planes, en cuanto a la evaluación del
cumplimiento del objetivo previsto.
Desventajas
• No sirve para analizar situaciones en las cuales la empresa no alcance
los objetivos de producción y de venta programados, por cuanto se
estarían comparando costos de dos niveles de producción distintos
51

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Tipos de Presupuestos de Producción
Presupuesto Variable o Flexible
• Se realiza para varios niveles de actividad posibles dentro de una escala
normal de operaciones de la empresa
Ventajas
• Analiza la eficiencia en la gestión de recursos al poder ajustar el
presupuesto a cualquier volumen de producción o actividad
• Se basa en el comportamiento del costo para cada nivel de actividad
• Permite comparar costos reales y presupuestados para cada nivel de
actividad
• Permite conocer las causas de las desviaciones de forma más fácil y
correcta
52

FernandoRomero M.
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Presupuestos Flexibles
Pasos para el desarrollo de Presupuestos Flexibles
• Paso 1: Identificar los inductores de actividades, en sus valores estáticos,
y su rango relevante para flexibilización
• Paso 2: Identificar los costos variables y determinar el costo variable
unitario de cada costo
• Paso 3: Identificar los costos fijos y determinar el costo fijo total dentro
del rango de nivel de actividad analizado
• Paso 4: Realizar presupuestos para incrementos y decrementos de
actividad dentro del rango relevante
53

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Desarrollo de Presupuesto Flexible
Caso 2
• La empresa Alfa S.A. desea preparar un Presupuesto Flexible en base a su
información del año anterior, considerando además que el Presupuesto
del ejercicio anterior se preparó en base a un nivel estático de 120.000
horas anuales de MOD, así como los siguientes costos y gastos anuales
Costos Variables Costos Fijos
Materias Primas 480.000 Depreciación 144.000
MOD 360.000 Supervisión 24.000
Otros 60.000
Total 900.000 Total 168.000
54

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Paso 1: Identificar Inductores.- En este caso el inductor es la MOD que se
establece en 120.000 horas anuales, lo que da un valor mensual de 10.000
horas. Por ende, el rango relevante se establece alrededor de estas 10.000
horas mensuales, siendo el rango de entre 8.000 a 12.000 horas mensuales.
Paso 2: Identificar los costos variables y determinar el costo variable
unitario de cada costo
Costo Variable Total Inductor (MOD) Costo Unitario
Materias Primas 480.000 120.000 4,00
MOD 360.000 120.000 3,00
Otros 60.000 120.000 0,50
Total 900.000 120.000 7,50
55

FernandoRomero M.
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Paso 3: Identificar los costos fijos y determinar el costo fijo total dentro del
rango de nivel de actividad analizado
Costo Fijo Total Anual No. Meses Total mensual
Depreciación 144.000 12 12.000
Supervisión 24.000 12 2.000
Total 168.000 14.000
56

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Paso 4: Realizar presupuestos para incrementos y decrementos de actividad
dentro del rango relevante
Inductor de actividad (Horas MOD) Unitario 8000hrs 10000hrs 12000hrs
Costos Variables
Materias Primas 4,0 32.000 40.000 48.000
MOD 3,0 24.000 30.000 36.000
Otros 0,5 4.000 5.000 6.000
Total Costos Variables 7,5 60.000 75.000 90.000
Costos Fijos
Depreciación 12.000 12.000 12.000
Supervisión 2.000 2.000 2.000
Total Costos Fijos 14.000 14.000 14.000
Total Costos 74.000 89.000 104.000
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FernandoRomero M.
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Análisis de Desviaciones
• El control presupuestario en base a presupuestos flexibles nos permite
saber si las diferencias entre lo presupuestado y lo real han sido
favorables o desfavorables partiendo de una misma base de cantidades
presupuestadas iguales a las cantidades reales.
• No obstante, el análisis presupuestario no debe limitarse a definir si la
variación es favorable o no, también debe diferenciar
– qué parte de las desviaciones son producto de la variación de la
actividad; y
– qué parte son producto del buen o mal control de gestión del costo de
los bienes
58

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Pasos para el análisis de desviaciones del presupuesto
• Paso 1: Registrar correctamente los costos reales del nivel de actividad
real que ha tenido la empresa
• Paso 2: Comparar los costos reales del nivel de actividad real con los
costos presupuestados del nivel de actividad estático
• Paso 3: Comparar los costos reales con los costos presupuestados que
tendría el nivel de actividad real dentro de un presupuesto flexible
• Paso 4: Comparar los costos presupuestados del nivel de actividad
estático con los costos presupuestados que tendría el nivel de actividad
real dentro de un presupuesto flexible
• Paso 5: Determinar la diferencia de costos reales y presupuestados en el
nivel de actividad real, y éstos a su vez con los costos presupuestados del
nivel de actividad estático
59

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Paso 1: Registrar correctamente los costos reales del nivel de actividad real que ha
tenido la empresa
Inductor de actividad (Horas MOD)
Real
8000 hrs
Costos Variables
Materias Primas 34.000
MOD 25.500
Otros 3.800
Total Costos Variables 63.300
Costos Fijos
Depreciación 12.000
Supervisión 2.000
Total Costos Fijos 14.000
Total Costos 77.300
60

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Paso 2: Comparar los costos reales del nivel de actividad real con los costos
presupuestados del nivel de actividad estático
Real
8000 hrs
Estático
10000 hr
Dif. Var.
Costos Variables
Materias Primas 34.000 40.000 6.000 F
MOD 25.500 30.000 4.500 F
Otros 3.800 5.000 1.200 F
Total Costos Variables 63.300 75.000 11.700 F
Costos Fijos
Depreciación 12.000 12.000 0
Supervisión 2.000 2.000 0
Total Costos Fijos 14.000 14.000 0
Total Costos 77.300 89.000 11.700
61

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Paso 3: Comparar los costos reales con los costos presupuestados que tendría el nivel de
actividad real dentro de un presupuesto flexible
Real
8000 hrs
Flexible
8000 hrs
Dif. Var.
Costos Variables
Materias Primas 34.000 32.000 2.000 D
MOD 25.500 24.000 1.500 D
Otros 3.800 4.000 200 F
Total Costos Variables 63.300 60.000 3.300 D
Costos Fijos
Total Costos 77.300 74.000 3.300
62

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Paso 4: Comparar los costos presupuestados del nivel de actividad estático con los costos
presupuestados que tendría el nivel de actividad real dentro de un presupuesto flexible
Estático
10000 hr
Flexible
8000 hrs
Dif. Var.
Costos Variables
Materias Primas 40.000 32.000 8.000 D
MOD 30.000 24.000 6.000 D
Otros 5.000 4.000 1.000 D
Total Costos Variables 75.000 60.000 15.000 D
Costos Fijos
Total Costos 73.300 89.000 15.000
63

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Paso 5: Determinar la diferencia de costos
reales y presupuestados en el nivel de
actividad real, y éstos a su vez con los
costos presupuestados del nivel de
actividad estático
Real
8000 hrs
Flexible
8000 hrs
Estático
10000 hrs
Costos Variables
Materias Primas 34.000 32.000 40.000
MOD 25.500 24.000 30.000
Otros 3.800 4.000 5.000
Total Costos Variables 63.300 60.000 75.000
US$ 11.700 (F)
Variación Total Real-Estático
US$ 15.000 (F)
Actividad
Esta variación
es debido al
bajo nivel de
actividad
US$ 3.300 (D)
Control Costo
Esta variación es
debido a fallas
en control de
costos
64

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyecciones mediante márgenes y ratios
Estados Financieros Proyectados
65

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Presupuestos y Proyecciones
• El Presupuesto es una herramienta de control que se aplica sobre un
ejercicio económico dado.
• Las proyecciones son herramientas de generación de información para
una acertada toma de decisiones de mediano y largo plazo.
• El presupuesto anual corresponde al primer ejercicio económico
proyectado de la serie de proyección.
• Para proyecciones presupuestarias, es mejor utilizar sistemas de costeo
directo. Para proyecciones de largo plazo, es mejor utilizar sistemas de
costeo absorbente (estados de resultados proyectados).
• Si se realiza una proyección a largo plazo, el presupuesto (proyección del
1er año) debe realizarse con costeo absorbente.
66

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyecciones para una empresa en marcha
• Para la elaboración de proyecciones de una empresa en marcha, es
previamente necesario realizar un análisis o diagnóstico financiero
profesional, para determinar los márgenes, relaciones, tasas y rotaciones
que en la actualidad existen en la empresa.
• Este análisis permitirá determinar: 1) la salud financiera de la empresa;
2) el cumplimiento actual de las políticas financieras; y 3) la
determinación de objetivos financieros que permitan devolver o mejorar
la salud financiera de la empresa a futuro.
• Tales objetivos financieros serán los nuevos márgenes, relaciones, tasas
y rotaciones a alcanzar, que en el modelo financiero de proyección se
establecen como variables independientes.
67

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Caso de Estudio
Caso 1B
• La empresa Industria Procesadora de Alimentos INPROCAL S.A. está
próxima a realizar el presupuesto y las proyecciones para el próximo
ejercicio económico 2016 y siguientes. La empresa ha realizado ya la
proyección de sus ventas, siendo éste el rubro disparador de los demás
elementos de la proyección (véase el caso 1A).
• A continuación se muestran los procedimientos financieros para realizar
una adecuada proyección de resultados y situación financiera. La
proyección de flujos de efectivo se examina en la siguiente presentación.
68

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Análisis de los Resultados de la empresa
2013 2014 2015
Ingresos
Exportaciones 124.643 227.724 284.376
Ventas a No Relacionados 93.328 204.835 234.374
Ventas a Relacionados 328 1.418 2.335
Rendimientos Financieros - - -
Total Ingresos 218.299 433.977 521.085
Costo de Ventas 205.937 407.470 485.348
Utilidad Bruta 12.362 26.507 35.737
Gastos Generales
Sueldos, Beneficios y Aportes 25,17% 1.854 3.124 4.573
Honorarios Profesionales 3,59% 277 304 781
Mantenimientos y reparaciones 0,90% 86 47 209
Combustibles 0,23% 34 9 43
Promoción/publicidad 0,83% 148 43 125
Suministros y materiales 5,72% 246 240 1.683
Transporte 11,75% 1.052 640 2.765
Comisiones 1,20% 17 343 97
Seguros y reaseguros 1,07% 92 81 233
Gastos de operación 2,38% 190 168 545
Impuestos y contribuciones 4,80% 323 752 747
Servicios básicos 5,81% 1.021 200 982
Otros gastos 36,55% 2.319 7.152 4.396
Total Gastos Generales 7.659 13.103 17.179
Utilidad Operativa (EBITDA) 4.703 13.404 18.558
2013 2014 2015
Gastos no efectivos
Provisiones 335 586 762
Depreciaciones 266 262 270
Total Gastos no efectivos 601 848 1.032
Utilidad Operativa (EBIT) 4.102 12.556 17.526
Gastos Financieros 1.044 3.039 4.135
Utilidad antes de Impuestos 3.058 9.517 13.391
Impuestos 1.762 3.087 7.786
Utilidad Neta 1.296 6.430 5.605
Dividendos Declarados
Utilidad a Reinvertir 1.296 6.430 5.605
Ratios para análisis/proyección
Proporción Venta Nacional/Exportación 74,88% 89,95% 82,42%
Proporción Venta Relac/No Relac 0,35% 0,69% 1,00%
Margen Bruto 5,66% 6,11% 6,86%
Margen Operativo 2,15% 3,09% 3,56%
Tasa Provisión Incobrables 1,37% 1,18% 1,27%
Tasa Depreciación Muebles y Equipos 4,74% 5,13% 5,53%
Tasa Interés 4,94% 7,96% 12,16%
Tasa Impuestos 57,62% 32,44% 58,14%
ESTADOS DE RESULTADOS INTEGRALES
69

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Análisis de los Costos de Producción de la empresa
2013 2014 2015
Materia Prima
Inventario Inicial de Materia Prima 12.211 11.164 23.572
Importaciones de Materia Prima 126.329 260.198 300.313
Compras a No Relacionados 54.141 111.513 128.705
Compras a Relacionados 7.845 14.927 18.280
-Inventario Final de Materia Prima 11.164 23.572 23.194
Total Materia Prima Consumida 189.362 374.230 447.676
Mano de Obra
Sueldos y Salarios 5.765 12.764 15.195
Beneficios Sociales 1.184 4.025 2.311
Aportes al IESS 1.083 851 2.839
Total Mano de Obra Directa 8.032 17.640 20.345
Costos Indirectos Fabricación
CIF Desembolsables 6.609 14.815 19.652
Depreciaciones 871 1.110 1.559
Total Costos Indirectos de Fabricación 7.779 16.056 21.465
Producción total de la empresa 205.173 407.926 489.486
2013 2014 2015
Inventario Inicial Productos Proceso 1.085 821 231
-Inventario Final Productos Proceso 821 231 1.124
Total Costo Productos Procesados 205.437 408.516 488.593
Inventario Inicial Productos Terminados 6.142 5.642 6.688
-Inventario Final Productos Terminados 5.642 6.688 9.933
Total Costo de Ventas 205.937 407.470 485.348
Proporción Importaciones/MP Consumida 67,08% 67,30% 67,14%
Proporción Compras No Relac/MP Consumida 28,75% 28,84% 28,77%
Proporción Compras Relac/MP Consumida 4,17% 3,86% 4,09%
Proporción MPC/Costo Producción 92,29% 91,74% 91,46%
Proporción MOD/Costo Producción 3,91% 4,32% 4,16%
Proporción CIF/Costo Producción 3,79% 3,94% 4,39%
Tasa Depreciación Maquinarias 4,74% 5,13% 5,53%
Proporción Sueldos/MOD 71,78% 72,36% 74,69%
Proporción Beneficios/MOD 14,74% 22,82% 11,36%
Proporción Aportes/MOD 13,48% 4,82% 13,95%
Días Rotación Materia Prima 21,2 22,7 18,7
Días Rotación Productos en Proceso 1,4 0,2 0,8
Días Rotación Productos Terminados 9,9 5,9 7,4
ESTADOS DE COSTOS DE PRODUCCIÓN
70

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Análisis de la Situación Financiera de la empresa
2013 2014 2015
Activos Corrientes
Caja 1.426 2.667 1.296
Bancos 4.000 3.952 2.214
Inversiones Temporales 6.149 8.654 8.180
Cuentas por Cobrar Clientes
Exportaciones 20.281 39.760 47.678
No Relacionados 3.590 8.637 9.935
Relacionados 550 1.286 2.294
-Provisión CxC (2.238) (2.824) (3.587)
Inventarios
Materia Prima 11.164 23.572 23.194
Productos Proceso 821 231 1.124
Productos Terminados 5.642 6.688 9.933
Créditos Tributarios 1.883 3.866 4.473
Total Activos Corrientes 53.268 96.489 106.734
Activos no corrientes
Terrenos 2.860 2.860 2.860
Maquinarias e Instalaciones, bruto 18.391 21.630 28.200
- Depreciación Acumulada (3.156) (4.266) (5.825)
Maquinarias e Instalaciones, neto 15.235 17.364 22.375
Muebles y Equipos de Oficina, bruto 5.617 5.105 4.885
-Depreciación Acumulada (964) (1.226) (1.496)
Muebles y Equipos de Oficina, neto 4.653 3.879 3.389
Total Activos no corrientes 22.748 24.103 28.624
Total Activos 76.016 120.592 135.358
2013 2014 2015
Pasivos Corto Plazo
Cuentas por Pagar Proveedores
Importaciones 6.467 12.959 17.052
No Relacionados 4.335 9.445 12.637
Relacionados 2.283 4.372 5.180
Beneficios Sociales y Aportes IESS 1.306 2.774 3.314
Impuestos Directos (PTU e IR) 1.762 3.087 7.786
IVA en Ventas 1.002 2.289 2.462
Total Pasivo Corto Plazo 17.155 34.926 48.431
Pasivo Largo Plazo
Obligaciones con Bancos 21.148 38.189 34.000
Total Pasivo Largo Plazo 21.148 38.189 34.000
Total Pasivos 38.303 73.115 82.431
Patrimonio
Capital Social 4.800 4.800 4.800
Aportes futuras capitalizaciones 14.600 14.600 14.600
Reservas 5.930 9.264 9.109
Utilidades del ejercicio 1.296 6.430 5.605
Resultados acumulados 11.087 12.383 18.813
Total Patrimonio 37.713 47.477 52.927
Total Pasivo y Patrimonio 76.016 120.592 135.358
ESTADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA
71

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Análisis de la Situación Financiera de la empresa
2013 2014 2015
Activos
Excedentes de Caja 10.149 12.606 10.394
Necesidades Operativas de Fondos 25.964 48.957 47.909
Activos No corrientes 22.748 24.103 28.624
Total Activos 58.861 85.666 86.927
Financiamiento
Deuda Corto Plazo
Deuda Largo Plazo 21.148 38.189 34.000
Patrimonio 37.713 47.477 52.927
Total Financiamiento 58.861 85.666 86.927
Fondo de Maniobra 36.113 61.563 58.303
Política de Efectivo Mínimo de Operación 0,65% 0,61% 0,25%
Proporción de efectivo para bancos 39,41% 31,35% 21,30%
Proporción de efectivo para inversiones 60,59% 68,65% 78,70%
Días de Cobro Exportación 58,6 62,9 60,4
Días de Cobro Nacional No Relacionado 13,8 15,2 15,3
Días de Cobro Nacional Relacionado 603,7 326,5 353,7
Días de Pago Importación 18,4 17,9 20,4
Días de Pago Nacional No Relacionado 28,8 30,5 35,3
Días de Pago Nacional Relacionado 104,8 105,4 102,0
Proporción Beneficios y Aportes por pagar 13,21% 13,36% 13,30%
Proporción de Impuestos Indirectos 1,07% 1,11% 1,04%
72

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Establecimiento de objetivos financieros
Ratios para análisis/proyección 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Tasa de inversiones temporales 0,00% 0,00% 0,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00%
Proporción Venta Nacional/Exportación 74,88% 89,95% 82,42% 85,00% 85,00% 85,00% 85,00% 85,00% 85,00%
Proporción Venta Relac/No Relac 0,35% 0,69% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00%
Margen Bruto 5,66% 6,11% 6,86% 6,85% 6,85% 6,85% 6,85% 6,85% 6,85%
Margen Operativo 2,15% 3,09% 3,56% 3,50% 3,50% 3,50% 3,50% 3,50% 3,50%
Tasa Provisión Incobrables 1,37% 1,18% 1,27% 1,25% 1,25% 1,25% 1,25% 1,25% 1,25%
Tasa Depreciación Muebles y Equipos 4,74% 5,13% 5,53% 6,00% 6,00% 6,00% 6,00% 6,00% 6,00%
Tasa Interés 4,94% 7,96% 12,16% 12,00% 12,00% 12,00% 12,00% 12,00% 12,00%
Tasa Impuestos 57,62% 32,44% 58,14% 33,70% 33,70% 33,70% 33,70% 33,70% 33,70%
Tasa Reparto Dividendos 0,00% 0,00% 0,00% 40,00% 40,00% 40,00% 40,00% 40,00% 40,00%
Proporción Importaciones/MP Consumida 67,08% 67,30% 67,14% 67,25% 67,25% 67,25% 67,25% 67,25% 67,25%
Proporción Compras No Relac/MP Consumida 28,75% 28,84% 28,77% 28,75% 28,75% 28,75% 28,75% 28,75% 28,75%
Proporción Compras Relac/MP Consumida 4,17% 3,86% 4,09% 4,00% 4,00% 4,00% 4,00% 4,00% 4,00%
Proporción MPC/Costo Producción 92,29% 91,74% 91,46% 91,50% 91,50% 91,50% 91,50% 91,50% 91,50%
Proporción MOD/Costo Producción 3,91% 4,32% 4,16% 4,15% 4,15% 4,15% 4,15% 4,15% 4,15%
Proporción CIF/Costo Producción 3,79% 3,94% 4,39% 4,35% 4,35% 4,35% 4,35% 4,35% 4,35%
Tasa Depreciación Maquinarias 4,74% 5,13% 5,53% 6,00% 6,00% 6,00% 6,00% 6,00% 6,00%
Proporción Sueldos/MOD 71,78% 72,36% 74,69% 72,00% 72,00% 72,00% 72,00% 72,00% 72,00%
Proporción Beneficios/MOD 14,74% 22,82% 11,36% 12,00% 12,00% 12,00% 12,00% 12,00% 12,00%
Proporción Aportes/MOD 13,48% 4,82% 13,95% 16,00% 16,00% 16,00% 16,00% 16,00% 16,00%
Días Rotación Materia Prima 21,2 22,7 18,7 15,0 15,0 15,0 15,0 15,0 15,0
Días Rotación Productos en Proceso 1,4 0,2 0,8 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0
Días Rotación Productos Terminados 9,9 5,9 7,4 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0
Política de Efectivo Mínimo de Operación 0,65% 0,61% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25%
Proporción de efectivo para bancos 39,41% 31,35% 21,30% 21,50% 21,50% 21,50% 21,50% 21,50% 21,50%
Proporción de efectivo para inversiones 60,59% 68,65% 78,70% 78,50% 78,50% 78,50% 78,50% 78,50% 78,50%
Días de Cobro Exportación 58,6 62,9 60,4 60,0 60,0 60,0 60,0 60,0 60,0
Días de Cobro Nacional No Relacionado 13,8 15,2 15,3 15,0 15,0 15,0 15,0 15,0 15,0
Días de Cobro Nacional Relacionado 603,7 326,5 353,7 350,0 350,0 350,0 350,0 350,0 350,0
Días de Pago Importación 18,4 17,9 20,4 25,0 25,0 25,0 25,0 25,0 25,0
Días de Pago Nacional No Relacionado 28,8 30,5 35,3 35,0 35,0 35,0 35,0 35,0 35,0
Días de Pago Nacional Relacionado 104,8 105,4 102,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0
Proporción Beneficios y Aportes por pagar 13,21% 13,36% 13,30% 13,00% 13,00% 13,00% 13,00% 13,00% 13,00%
Proporción de Impuestos Indirectos 1,07% 1,11% 1,04% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00%
73

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Elementos de Resultados a considerar en
proyecciones
Elemento Factores a desarrollar
Ventas Proyección en base a datos históricos, uso de estadística
Costo de Ventas
Diferencia entre Ventas y Utilidad bruta. Este rubro sirve también para
calcular compras/producción y también inventarios iniciales y finales
Utilidad bruta
Se debe proyectar tanto las ventas como establecerse los márgenes de
utilidad bruta deseados
Gastos Adm/Venta
Ciertos gastos dependerán de las ventas, otros serán independientes.
Estos últimos deberán proyectarse en base a sus propios criterios
Depreciaciones y Amort.
Dependen del saldo de activos fijos en balance y programas de
inversiones; no siguen criterios tributarios
Gastos Financieros
Dependen del saldo de deudas a CP y LP en balance y la tasa de
interés, sea tasa ya pactada o proyectada
Impuestos
Se aplica tasas de impuestos directos a las utilidades antes de
impuestos. No es necesario hacer una conciliación tributaria
Dividendos
Se aplica porcentaje de pago de dividendos sobre la utilidad neta. El
saldo de utilidades que queden se acumulará en patrimonio
74

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Resultados
Costo de Ventas y Utilidad Bruta
• Dado que se ha analizado el Margen Bruto histórico, se deberá establecer
el Margen Bruto deseado para, en función de tal margen, establecer la
Utilidad Bruta Proyectada, la cual será igual a:
• El Costo de Ventas, se obtendrá por diferencia entre las Ventas y la
Utilidad Bruta
• Las Compras, en el caso de una empresa comercial, se obtendrán como:
=
= + −
75

FernandoRomero M.
Autor de Textos
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ingresos
Exportaciones 124.643 227.724 284.376 373.924 454.763 535.602
Ventas a No Relacionados 93.328 204.835 234.374 317.836 386.548 455.261
Ventas a Relacionados 328 1.418 2.335 3.178 3.865 4.553
Rendimientos Financieros - - - 164 185 373
Total Ingresos 218.299 433.977 521.085 695.102 845.362 995.789
Costo de Ventas 205.937 407.470 485.348 647.487 787.455 927.577
Utilidad Bruta 12.362 26.507 35.737 47.614 57.907 68.212
Proporción Venta Nacional/Exportación 74,88% 89,95% 82,42% 85,00% 85,00% 85,00%
Proporción Venta Relac/No Relac 0,35% 0,69% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00%
Margen Bruto 5,66% 6,11% 6,86% 6,85% 6,85% 6,85%
y = 561,38x + 7.301,70
R² = 0,95
‐
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35
2013 124.643
2014 227.724
2015 284.376
2016 373.924
2017 454.763
2018 535.602
2019 616.440
2020 697.279
2021 778.118
Ventas Anuales
76

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Gastos de Administración y Venta
• Principales gastos se proyectarán de acuerdo a sus propios cálculos. Ej:
– Nómina: Proyectar incremento de personal, incremento de sueldos y calcular
beneficios sociales
– Comisiones: Aplicar porcentaje de comisión sobre los ingresos
Otros gastos de Administración y Venta
• Se pueden proyectar estableciendo márgenes de utilidad operativa
deseados para luego deducir la diferencia entre la utilidad bruta y la
utilidad operativa.
77

FernandoRomero M.
Autor de Textos
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ingresos
Total Ingresos 218.299 433.977 521.085 695.102 845.362 995.789
Costo de Ventas 205.937 407.470 485.348 647.487 787.455 927.577
Utilidad Bruta 12.362 26.507 35.737 47.614 57.907 68.212
Gastos Generales
Sueldos, Beneficios y Aportes 25,17% 1.854 3.124 4.573 5.862 7.129 8.398
Honorarios Profesionales 3,59% 277 304 781 836 1.017 1.198
Mantenimientos y reparaciones 0,90% 86 47 209 210 255 301
Combustibles 0,23% 34 9 43 53 64 76
Promoción/publicidad 0,83% 148 43 125 194 236 278
Suministros y materiales 5,72% 246 240 1.683 1.331 1.619 1.907
Transporte 11,75% 1.052 640 2.765 2.735 3.327 3.919
Comisiones 1,20% 17 343 97 280 341 402
Seguros y reaseguros 1,07% 92 81 233 249 303 357
Gastos de operación 2,38% 190 168 545 554 674 794
Impuestos y contribuciones 4,80% 323 752 747 1.118 1.360 1.602
Servicios básicos 5,81% 1.021 200 982 1.352 1.644 1.937
Otros gastos 36,55% 2.319 7.152 4.396 8.511 10.350 12.192
Total Gastos Generales 7.659 13.103 17.179 23.286 28.320 33.359
Utilidad Operativa (EBITDA) 4.703 13.404 18.558 24.329 29.588 34.853
Margen Operativo 2,15% 3,09% 3,56% 3,50% 3,50% 3,50%
78

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Gastos de Depreciación
• Se puede utilizar cualquiera de los métodos de depreciación conocidos
(línea recta, acelerado, suma de años dígitos, horas de utilización,
unidades producidas) para determinar la depreciación causada.
• Gasto de depreciación estará en función de los saldos de activos fijos del
periodo anterior y/o del cronograma de inversiones proyectadas
Gastos Financieros
• Se puede establecer por cronogramas de pago (tablas de amortización) o
por costo deseado aplicado a los saldos de deuda del periodo anterior.
79

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Impuestos
• Se calculará aplicando el porcentaje de impuestos corporativos directos
a la utilidad antes de impuestos (después de gastos financieros)
proyectada.
• No se deberá realizar una conciliación tributaria.
• Amortizaciones de pérdidas pueden ser proyectadas aplicando el
porcentaje de impuestos a las pérdidas.
Utilidades y Dividendos
• A la Utilidad Neta proyectada, se le aplicará el porcentaje de reparto de
dividendos para proyectar los dividendos a repartir.
• Lo que sobre de la utilidad, será la Utilidad Retenida proyectada.
80

FernandoRomero M.
Autor de Textos
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Gastos no efectivos
Provisiones 335 586 762 749 983 1.196
Depreciaciones 266 262 270 203 203 203
Total Gastos no efectivos 601 848 1.032 952 1.187 1.399
Utilidad Operativa (EBIT) 4.102 12.556 17.526 23.376 28.401 33.454
Gastos Financieros 1.044 3.039 4.135 3.796 3.126 2.960
Utilidad antes de Impuestos 3.058 9.517 13.391 19.581 25.275 30.494
Impuestos 1.762 3.087 7.786 6.599 8.518 10.276
Utilidad Neta 1.296 6.430 5.605 12.982 16.757 20.217
Dividendos Declarados 5.193 6.703 8.087
Utilidad a Reinvertir 1.296 6.430 5.605 7.789 10.054 12.130
Tasa Provisión Incobrables 1,37% 1,18% 1,27% 1,25% 1,25% 1,25%
Tasa Depreciación Muebles y Equipos 4,74% 5,13% 5,53% 6,00% 6,00% 6,00%
Tasa Interés 4,94% 7,96% 12,16% 12,00% 12,00% 12,00%
Tasa Impuestos 57,62% 32,44% 58,14% 33,70% 33,70% 33,70%
Tasa Reparto Dividendos 0,00% 0,00% 0,00% 40,00% 40,00% 40,00%
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
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B C D E F G H I J K L M
HISTORICOS Y PROYECTADOS
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Ingresos
Exportaciones 124.643 227.724 284.376 373.924 454.763 535.602 616.440 697.279 778.118
Ventas a No Relacionados 93.328 204.835 234.374 317.836 386.548 455.261 523.974 592.687 661.400
Ventas a Relacionados 328 1.418 2.335 3.178 3.865 4.553 5.240 5.927 6.614
Rendimientos Financieros - - - 164 185 373 284 239 232
Total Ingresos 218.299 433.977 521.085 695.102 845.362 995.789 1.145.939 1.296.132 1.446.364
Costo de Ventas 205.937 407.470 485.348 647.487 787.455 927.577 1.067.442 1.207.347 1.347.288
Utilidad Bruta 12.362 26.507 35.737 47.614 57.907 68.212 78.497 88.785 99.076
Gastos Generales
Sueldos, Beneficios y Aportes 25,17% 1.854 3.124 4.573 5.862 7.129 8.398 9.664 10.930 12.197
Honorarios Profesionales 3,59% 277 304 781 836 1.017 1.198 1.378 1.559 1.739
Mantenimientos y reparaciones 0,90% 86 47 209 210 255 301 346 391 437
Combustibles 0,23% 34 9 43 53 64 76 87 98 110
Promoción/publicidad 0,83% 148 43 125 194 236 278 320 362 404
Suministros y materiales 5,72% 246 240 1.683 1.331 1.619 1.907 2.195 2.482 2.770
Transporte 11,75% 1.052 640 2.765 2.735 3.327 3.919 4.510 5.101 5.692
Comisiones 1,20% 17 343 97 280 341 402 462 523 584
Seguros y reaseguros 1,07% 92 81 233 249 303 357 411 465 518
Gastos de operación 2,38% 190 168 545 554 674 794 914 1.033 1.153
Impuestos y contribuciones 4,80% 323 752 747 1.118 1.360 1.602 1.844 2.085 2.327
Servicios básicos 5,81% 1.021 200 982 1.352 1.644 1.937 2.229 2.521 2.813
Otros gastos 36,55% 2.319 7.152 4.396 8.511 10.350 12.192 14.031 15.870 17.709
Total Gastos Generales 7.659 13.103 17.179 23.286 28.320 33.359 38.389 43.420 48.453
82

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Resultados - Resumen
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2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Utilidad Operativa (EBITDA) 4.703 13.404 18.558 24.329 29.588 34.853 40.108 45.365 50.623
Gastos no efectivos
Provisiones 335 586 762 749 983 1.196 1.408 1.621 1.833
Depreciaciones 266 262 270 203 203 203 203 203 203
Total Gastos no efectivos 601 848 1.032 952 1.187 1.399 1.612 1.824 2.037
Utilidad Operativa (EBIT) 4.102 12.556 17.526 23.376 28.401 33.454 38.496 43.540 48.586
Gastos Financieros 1.044 3.039 4.135 3.796 3.126 2.960 2.320 1.680 1.040
Utilidad antes de Impuestos 3.058 9.517 13.391 19.581 25.275 30.494 36.176 41.860 47.546
Impuestos 1.762 3.087 7.786 6.599 8.518 10.276 12.191 14.107 16.023
Utilidad Neta 1.296 6.430 5.605 12.982 16.757 20.217 23.985 27.753 31.523
Dividendos Declarados 5.193 6.703 8.087 9.594 11.101 12.609
Utilidad a Reinvertir 1.296 6.430 5.605 7.789 10.054 12.130 14.391 16.652 18.914
Tasa de inversiones temporales 0,00% 0,00% 0,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00%
Proporción Venta Nacional/Exportación 74,88% 89,95% 82,42% 85,00% 85,00% 85,00% 85,00% 85,00% 85,00%
Proporción Venta Relac/No Relac 0,35% 0,69% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00%
Margen Bruto 5,66% 6,11% 6,86% 6,85% 6,85% 6,85% 6,85% 6,85% 6,85%
Margen Operativo 2,15% 3,09% 3,56% 3,50% 3,50% 3,50% 3,50% 3,50% 3,50%
Tasa Provisión Incobrables 1,37% 1,18% 1,27% 1,25% 1,25% 1,25% 1,25% 1,25% 1,25%
Tasa Depreciación Muebles y Equipos 4,74% 5,13% 5,53% 6,00% 6,00% 6,00% 6,00% 6,00% 6,00%
Tasa Interés 4,94% 7,96% 12,16% 12,00% 12,00% 12,00% 12,00% 12,00% 12,00%
Tasa Impuestos 57,62% 32,44% 58,14% 33,70% 33,70% 33,70% 33,70% 33,70% 33,70%
Tasa Reparto Dividendos 0,00% 0,00% 0,00% 40,00% 40,00% 40,00% 40,00% 40,00% 40,00%
83

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Costos de Producción
Costo de Ventas
Diferencia entre Ventas y Utilidad bruta. Este rubro sirve también para
calcular compras/producción y también inventarios iniciales y finales
Inventarios Productos
Terminados
Se calculan en base a los días de inventario de productos terminados
deseados y el costo de ventas calculado mediante resultados
Costo de Productos
Procesados
Se calcula como la suma del costo de ventas y la variación del
inventario de productos terminados
Inventarios Productos en
Proceso
Se calculan en base a los días de inventario de productos en proceso
deseados y el costo de productos procesados antes calculado
Costo de Producción del
periodo
Se calcula como la suma del costo de productos procesados y la
variación del inventario de productos en proceso
Costos Indirectos de
Fabricación
Se calcula como un porcentaje del costo de producción del periodo.
Normalmente es el menor de los porcentajes entre todos los elementos
del costo de producción
Mano de Obra Directa
Normalmente es el porcentaje de nivel medio entre todos los elementos
84

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Materia Prima Consumida
Normalmente es el mayor de los porcentajes entre todos los elementos
Inventario de Materias
Primas
Se calculan en base a los días de inventario de materias primas
deseados y el costo de materia prima consumida antes calculado
Compras e importaciones
de Materias Primas
Se calcula como la suma del costo de materia prima consumida y la
variación del inventario de materias primas
Compras nacionales de
Materias Primas
Se calcula como un porcentaje de las compras e importaciones totales
de materias primas. La diferencia entre este porcentaje y el 100%
corresponderá al porcentaje de importaciones de materias primas
Importaciones de
Materias Primas
Se calcula como un porcentaje de las compras e importaciones totales
de materias primas. La diferencia entre este porcentaje y el 100%
corresponderá al porcentaje de compras nacionales de materias primas
85

FernandoRomero M.
Autor de Textos
• Para efectos de proyección, el Estado de Costos de Producción se
proyecta desde la última línea hasta la primera, es decir que, a partir del
Costo de Ventas establecido en los Resultados proyectados (dado el
margen bruto deseado) se va estableciendo los diferentes inventarios
industriales (productos terminados y productos en proceso) hasta llegar
al costo de producción del periodo.
• Una vez determinado el costo de producción, se calculan los elementos
de este costo (Materia Prima Consumida, Mano de Obra Directa y Costos
Indirectos de Fabricación) como porcentajes de tal costo. La suma de
estos tres porcentajes debe dar como resultado 100%.
86

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Cálculo de los saldos de inventarios
• Las fórmulas de proyección de saldos darán como resultado el saldo final
y no el saldo al inicio del periodo
Cuenta de
Balance
Rotación Días Proyección
Materias Primas
Prod. en Proceso
Prod. Terminados
n
n
imaPrMateriaInventario
consumidaimaPrMateria
n
n
ocesoPr.odPrInventario
adominTer.odPrCosto
n
n
adominTer.odPrInventario
VentasdeCosto
n
n
ConsumidaMP
PeriodoMP.Inv 
n
n
adominTer.odPrCosto
PeriodoocPr.P.Inv 
n
n
VentasdeCosto
PeriodoTerm.P.Inv 
IMPDías
Periodo
ConsumidaMP n

IPPDías
Periodo
TermodPrCosto

IPTDías
Periodo
VentasdeCosto

87

FernandoRomero M.
Autor de Textos
• Con los costos de venta se puede calcular los saldos de inventarios
finales de productos terminados, a partir de los días de inventario
establecidos. El saldo de inventario inicial corresponderá al saldo de
inventario final del periodo anterior.
• Con los costos de venta y los saldos de inventarios iniciales y finales de
productos terminados, se puede calcular el costo de productos
procesados y terminados. Con este costo, se puede calcular los saldos de
inventarios finales de productos en proceso, a partir de los días de
inventario establecidos. El saldo de inventario inicial corresponderá al
saldo de inventario final del periodo anterior.
• Con los costos de venta y los saldos de inventarios iniciales y finales de
productos en proceso, se puede calcular el costo de producción del
periodo.
88

FernandoRomero M.
Autor de Textos
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Costo de Producción del Periodo 205.173 407.926 489.486 649.023 790.180 930.302
Inventario Inicial Productos Proceso 1.085 821 231 1.124 1.801 2.194
-Inventario Final Productos Proceso 821 231 1.124 1.801 2.194 2.583
Total Costo Productos Procesados 205.437 408.516 488.593 648.346 789.788 929.912
Inventario Inicial Productos Terminados 6.142 5.642 6.688 9.933 10.791 13.124
-Inventario Final Productos Terminados 5.642 6.688 9.933 10.791 13.124 15.460
Total Costo de Ventas 205.937 407.470 485.348 647.487 787.455 927.577
Días Rotación Productos en Proceso 1,4 0,2 0,8 1,0 1,0 1,0
Días Rotación Productos Terminados 9,9 5,9 7,4 6,0 6,0 6,0
89

FernandoRomero M.
Autor de Textos
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Mano de Obra
Sueldos y Salarios 5.765 12.764 15.195 19.393 23.611 27.797
Beneficios Sociales 1.184 4.025 2.311 3.232 3.935 4.633
Aportes al IESS 1.083 851 2.839 4.310 5.247 6.177
Total Mano de Obra Directa 8.032 17.640 20.345 26.934 32.792 38.608
CIF Desembolsables 6.609 14.815 19.652 26.890 33.030 39.126
Depreciaciones 871 1.110 1.559 1.343 1.343 1.343
Total Costos Indirectos de Fabricación 7.779 16.056 21.465 28.232 34.373 40.468
Proporción MOD/Costo Producción 3,91% 4,32% 4,16% 4,15% 4,15% 4,15%
Proporción CIF/Costo Producción 3,79% 3,94% 4,39% 4,35% 4,35% 4,35%
Tasa Depreciación Maquinarias 4,74% 5,13% 5,53% 6,00% 6,00% 6,00%
Proporción Sueldos/MOD 71,78% 72,36% 74,69% 72,00% 72,00% 72,00%
Proporción Beneficios/MOD 14,74% 22,82% 11,36% 12,00% 12,00% 12,00%
Proporción Aportes/MOD 13,48% 4,82% 13,95% 16,00% 16,00% 16,00%
90

FernandoRomero M.
Autor de Textos
• Con los costos de materia prima consumida se puede calcular los saldos
de inventarios finales de materias primas, a partir de los días de
inventario establecidos. El saldo de inventario inicial corresponderá al
saldo de inventario final del periodo anterior.
• Las compras e importaciones totales de materias primas se calculan
como la suma del costo de la materia prima consumida y la variación del
inventario de materias primas (inventario final menos inventario inicial).
A esta suma se le aplica los porcentajes correspondientes a
importaciones y compras nacionales para establecer ambos valores.
91

FernandoRomero M.
Autor de Textos
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Materia Prima
Inventario Inicial de Materia Prima 12.211 11.164 23.572 23.194 24.744 30.126
Importaciones de Materia Prima 126.329 260.198 300.313 400.410 489.847 576.042
Compras a No Relacionados 54.141 111.513 128.705 171.179 209.414 246.263
Compras a Relacionados 7.845 14.927 18.280 23.816 29.136 34.263
-Inventario Final de Materia Prima 11.164 23.572 23.194 24.744 30.126 35.468
Total Materia Prima Consumida 189.362 374.230 447.676 593.856 723.015 851.226
Proporción Importaciones/MP Consumida 67,08% 67,30% 67,14% 67,25% 67,25% 67,25%
Proporción Compras No Relac/MP Consumida 28,75% 28,84% 28,77% 28,75% 28,75% 28,75%
Proporción Compras Relac/MP Consumida 4,17% 3,86% 4,09% 4,00% 4,00% 4,00%
Proporción MPC/Costo Producción 92,29% 91,74% 91,46% 91,50% 91,50% 91,50%
Días Rotación Materia Prima 21,2 22,7 18,7 15,0 15,0 15,0
92

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Costos de Producción - Resumen
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2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Materia Prima
Inventario Inicial de Materia Prima 12.211 11.164 23.572 23.194 24.744 30.126 35.468 40.800 46.134
Importaciones de Materia Prima 126.329 260.198 300.313 400.410 489.847 576.042 662.096 748.187 834.299
Compras a No Relacionados 54.141 111.513 128.705 171.179 209.414 246.263 283.052 319.857 356.671
Compras a Relacionados 7.845 14.927 18.280 23.816 29.136 34.263 39.381 44.502 49.624
-Inventario Final de Materia Prima 11.164 23.572 23.194 24.744 30.126 35.468 40.800 46.134 51.469
Total Materia Prima Consumida 189.362 374.230 447.676 593.856 723.015 851.226 979.198 1.107.211 1.235.258
Mano de Obra
Sueldos y Salarios 5.765 12.764 15.195 19.393 23.611 27.797 31.976 36.157 40.338
Beneficios Sociales 1.184 4.025 2.311 3.232 3.935 4.633 5.329 6.026 6.723
Aportes al IESS 1.083 851 2.839 4.310 5.247 6.177 7.106 8.035 8.964
Total Mano de Obra Directa 8.032 17.640 20.345 26.934 32.792 38.608 44.412 50.218 56.025
CIF Desembolsables 6.609 14.815 19.652 26.890 33.030 39.126 45.210 51.295 57.383
Depreciaciones 871 1.110 1.559 1.343 1.343 1.343 1.343 1.343 1.343
Total Costos Indirectos de Fabricación 7.779 16.056 21.465 28.232 34.373 40.468 46.552 52.638 58.725
Costo de Producción del Periodo 205.173 407.926 489.486 649.023 790.180 930.302 1.070.161 1.210.067 1.350.009
93

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Costos de Producción - Resumen
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2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Inventario Inicial Productos Proceso 1.085 821 231 1.124 1.801 2.194 2.583 2.972 3.360
-Inventario Final Productos Proceso 821 231 1.124 1.801 2.194 2.583 2.972 3.360 3.749
Total Costo Productos Procesados 205.437 408.516 488.593 648.346 789.788 929.912 1.069.773 1.209.678 1.349.620
Inventario Inicial Productos Terminados 6.142 5.642 6.688 9.933 10.791 13.124 15.460 17.791 20.122
-Inventario Final Productos Terminados 5.642 6.688 9.933 10.791 13.124 15.460 17.791 20.122 22.455
Total Costo de Ventas 205.937 407.470 485.348 647.487 787.455 927.577 1.067.442 1.207.347 1.347.288
Proporción Importaciones/MP Consumida 67,08% 67,30% 67,14% 67,25% 67,25% 67,25% 67,25% 67,25% 67,25%
Proporción Compras No Relac/MP Consumida 28,75% 28,84% 28,77% 28,75% 28,75% 28,75% 28,75% 28,75% 28,75%
Proporción Compras Relac/MP Consumida 4,17% 3,86% 4,09% 4,00% 4,00% 4,00% 4,00% 4,00% 4,00%
Proporción MPC/Costo Producción 92,29% 91,74% 91,46% 91,50% 91,50% 91,50% 91,50% 91,50% 91,50%
Proporción MOD/Costo Producción 3,91% 4,32% 4,16% 4,15% 4,15% 4,15% 4,15% 4,15% 4,15%
Proporción CIF/Costo Producción 3,79% 3,94% 4,39% 4,35% 4,35% 4,35% 4,35% 4,35% 4,35%
Tasa Depreciación Maquinarias 4,74% 5,13% 5,53% 6,00% 6,00% 6,00% 6,00% 6,00% 6,00%
Proporción Sueldos/MOD 71,78% 72,36% 74,69% 72,00% 72,00% 72,00% 72,00% 72,00% 72,00%
Proporción Beneficios/MOD 14,74% 22,82% 11,36% 12,00% 12,00% 12,00% 12,00% 12,00% 12,00%
Proporción Aportes/MOD 13,48% 4,82% 13,95% 16,00% 16,00% 16,00% 16,00% 16,00% 16,00%
Días Rotación Materia Prima 21,2 22,7 18,7 15,0 15,0 15,0 15,0 15,0 15,0
Días Rotación Productos en Proceso 1,4 0,2 0,8 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0
Días Rotación Productos Terminados 9,9 5,9 7,4 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0
94

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Elementos de Balances a considerar en
proyecciones
Caja Mínimo en caja establecido por técnicas de administración de efectivo
Cuentas por Cobrar
CxC Clientes depende de ventas y se calcula en base a rotaciones
proyectadas. Otros elementos de CxC solo se proyectan si son
estrictamente significativos
Inventarios
Inventario final depende de costo de ventas y se calcula en base a
rotaciones proyectadas. Inventario inicial es igual a Inv. final del periodo
anterior. Otros inventarios solo si son estrictamente significativos
Activos Fijos
Activos brutos aumentan o disminuyen por programas de inversiones o
desinversiones. Activos netos toman en cuenta depreciación de resultados
Cuentas por Pagar
CxP Proveedores depende de compras y se calcula en base a rotaciones
proyectadas. Otros elementos de CxP no se proyectan a menos que sean
realmente significativos
Gastos por Pagar
GxP solo se proyecta si es estrictamente significativo; se debe buscar un
adecuado criterio para la proyección de este rubro de ser necesario
95

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Elementos de Balances a considerar en
proyecciones
Impuestos por Pagar
Igual a los impuestos directos calculados en estado de resultados
proyectados
DCP
Elemento crítico, debiendo ser uno de los objetivos principales de la
planeación la NO consideración de este elemento.
DLP
Se deberá proyectar en base a las obligaciones vigentes con vencimiento
dentro del periodo de proyección, además de aquellas que se haya
planificado contratar dentro de tal periodo
Patrimonio
Crecimiento de patrimonio depende de las utilidades retenidas y por ende
de la política de distribución de dividendos
Bancos e Inversiones
Temporales
Elemento crítico, cuadra la proyección de balances, para calcular este
elemento se debe proyectar el Estado de Flujos de Efectivo
96

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Saldos de Balance
Criterios para la determinación del Efectivo Mínimo
Mínimo en Caja/Bancos como % de Ventas
• El saldo mínimo a mantenerse en Caja y/o Bancos, será igual a un
porcentaje de las ventas del periodo. Ej: 1% de las ventas mensuales.
• Se puede establecer pisos y techos para mantener la fluctuación del
saldo. Ej: 1% de las ventas, mín. US$ 1.000,00; máx. US$ 50.000,00
Saldo Promedio a mantener
• El saldo mínimo a mantenerse en Caja y/o bancos, es un valor específico
previamente fijado por la administración. Ej: US$ 5.000,00
• Se puede establecer un saldo promedio en razón del número de cifras
monetarias en los saldos (aplicable sobre todo en bancos) Ej: mantener
un mínimo de 5 cifras bajas = US$ 10.000,00
97

FernandoRomero M.
Autor de Textos
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ingresos
Exportaciones 124.643 227.724 284.376 373.924 454.763 535.602
98
Resultados
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Activos Corrientes
Caja 1.426 2.667 1.296 1.737 2.113 2.489
Política de Efectivo Mínimo de Operación 0,65% 0,61% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25%
Balance

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Cálculo de los saldos de CxC, Inventarios y CxP
• Las fórmulas de proyección de saldos darán como resultado el saldo final
y no el saldo al inicio del periodo
Cuenta de
Balance
Rotación Días Proyección
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Mercaderías
(empresa comercial)
Cuentas por Pagar
n
n
ClientesCxC
Ventas
n
n
sInventario
VentasdeCosto
n
n
Ventas
PeriodoClientesCxC 
n
n
VentasdeCosto
PeriodosInventario 
CobroDías
Periodo
Ventasn

.InvDías
Periodo
VentasdeCosto n

n
n
oveedPrCxP
Compras
n
n
Compras
PeriodooveedPrCxP 
PagoDías
Periodo
Comprasn

99

FernandoRomero M.
Autor de Textos
RATIOS EN OPERACIONES DE COMERCIO EXTERIOR
• Se debe relacionar las cuentas internas entre sí y las externas entre sí
Rotaciones Comercio Interno Comercio Exterior
Clientes
Ventas Locales Exportaciones
Clientes Nacionales Clientes Exterior
Proveedores
Compras Locales Importaciones
Proveedores Nacionales Proveedores Exterior
Inventarios
Costo de Ventas Costo de Ventas
Mercaderías Nacionales Mercaderías Importadas
100

FernandoRomero M.
Autor de Textos
RATIOS EN OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS
• Se debe relacionar las cuentas entre partes relacionadas y partes no
relacionadas
Rotaciones Cliente/Proveedor no
relacionado
Cliente/Proveedor
relacionado
Clientes
Ventas a PNR Ventas a PR
Clientes No Relacionados Clientes Relacionados
Proveedores
Compras a PNR Compras a PR
Proveedores No Relacionados Proveedores Relacionados
Inventarios
Costo de Ventas a PRN Costo de Ventas a PR
Mercaderías de No
Relacionados
Mercaderías de
Relacionados
101

FernandoRomero M.
Autor de Textos
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ingresos
Exportaciones 124.643 227.724 284.376 373.924 454.763 535.602
Gastos no efectivos
Provisiones 335 586 762 749 983 1.196
102
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Activos Corrientes
Exportaciones 20.281 39.760 47.678 62.321 75.794 89.267
No Relacionados 3.590 8.637 9.935 13.243 16.106 18.969
Relacionados 550 1.286 2.294 3.090 3.758 4.426
-Provisión CxC (2.238) (2.824) (3.587) (4.336) (5.319) (6.515)
Días de Cobro Exportación 58,6 62,9 60,4 60,0 60,0 60,0
Días de Cobro Nacional No Relacionado 13,8 15,2 15,3 15,0 15,0 15,0
Días de Cobro Nacional Relacionado 603,7 326,5 353,7 350,0 350,0 350,0
Resultados
Balance

FernandoRomero M.
Autor de Textos
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Materia Prima
Inventario Inicial de Materia Prima 12.211 11.164 23.572 23.194 24.744 30.126
-Inventario Final de Materia Prima 11.164 23.572 23.194 24.744 30.126 35.468
Total Materia Prima Consumida 189.362 374.230 447.676 593.856 723.015 851.226
103
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Pasivos Corto Plazo
Importaciones 6.467 12.959 17.052 27.806 34.017 40.003
No Relacionados 4.335 9.445 12.637 16.642 20.360 23.942
Relacionados 2.283 4.372 5.180 6.616 8.093 9.517
Días de Pago Importación 18,4 17,9 20,4 25,0 25,0 25,0
Días de Pago Nacional No Relacionado 28,8 30,5 35,3 35,0 35,0 35,0
Días de Pago Nacional Relacionado 104,8 105,4 102,0 100,0 100,0 100,0
Costos Producción
Balance

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Activos Fijos
• Elementos de PPE se deben proyectar tanto en valores brutos como netos
• Valores de PPE brutos se deben separar en PPE depreciables y no
depreciables (en caso que existan ambas categorías)
• Valores de PPE brutos se modifican por cronograma de inversiones (o
desinversiones)
• Si no existe una política clara o cronograma de inversiones, la proyección
podría suponer que a futuro la empresa invertirá tanto como deprecia,
por ende las futuras inversiones serían en un monto igual al gasto de
depreciación del periodo
• Valores de PPE netos son la diferencia entre PPE brutos y la depreciación
acumulada, la cual es igual a depreciación del periodo actual más
depreciación acumulada del periodo anterior.
104

FernandoRomero M.
Autor de Textos
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Gastos no efectivos
Depreciaciones 266 262 270 203 203 203
Tasa Depreciación Muebles y Equipos 4,74% 5,13% 5,53% 6,00% 6,00% 6,00%
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Depreciaciones 871 1.110 1.559 1.343 1.343 1.343
Tasa Depreciación Maquinarias 4,74% 5,13% 5,53% 6,00% 6,00% 6,00%
105
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Terrenos 2.860 2.860 2.860 2.860 2.860 2.860
Maquinarias e Instalaciones, bruto 18.391 21.630 28.200 29.543 30.885 32.228
- Depreciación Acumulada (3.156) (4.266) (5.825) (7.168) (8.510) (9.853)
Maquinarias e Instalaciones, neto 15.235 17.364 22.375 22.375 22.375 22.375
Muebles y Equipos de Oficina, bruto 5.617 5.105 4.885 5.088 5.292 5.495
-Depreciación Acumulada (964) (1.226) (1.496) (1.699) (1.903) (2.106)
Muebles y Equipos de Oficina, neto 4.653 3.879 3.389 3.389 3.389 3.389
Total Activos no corrientes 22.748 24.103 28.624 28.624 28.624 28.624
Resultados y Costos Producción
Balance

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Gastos por Pagar
• Dependerá mucho de la propia naturaleza de los gastos implicados que
está pendiente de pago
• En ocasiones podría proyectarse como % de los gastos causados o
aplicando el mismo crecimiento de ventas a los gastos por pagar del
periodo anterior
Proyección de Impuestos por Pagar
• Corresponde a la acumulación de los impuestos directos causados en los
resultados proyectados, dándose de baja con el pago efectivo de los
mismos al siguiente periodo, por lo que el valor de impuestos por pagar
será igual al mismo valor causado en resultados.
• No se proyectan valores de IVA o retenciones a menos que su
acumulación sea muy significativa.
106

FernandoRomero M.
Autor de Textos
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Gastos Generales
Sueldos, Beneficios y Aportes 25,17% 1.854 3.124 4.573 5.862 7.129 8.398
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Mano de Obra
Sueldos y Salarios 5.765 12.764 15.195 19.393 23.611 27.797
Beneficios Sociales 1.184 4.025 2.311 3.232 3.935 4.633
Aportes al IESS 1.083 851 2.839 4.310 5.247 6.177
Total Mano de Obra Directa 8.032 17.640 20.345 26.934 32.792 38.608
107
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Pasivos Corto Plazo
Beneficios Sociales y Aportes IESS 1.306 2.774 3.314 4.264 5.190 6.111
Proporción Beneficios y Aportes por pagar 13,21% 13,36% 13,30% 13,00% 13,00% 13,00%
Resultados y Costos Producción
Balance

FernandoRomero M.
Autor de Textos
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Materia Prima
108
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Activos Corrientes
Créditos Tributarios 1.883 3.866 4.473 5.954 7.284 8.566
Proporción de Impuestos Indirectos 1,07% 1,11% 1,04% 1,00% 1,00% 1,00%
Costos Producción
Balance

FernandoRomero M.
Autor de Textos
109
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Pasivos Corto Plazo
IVA en Ventas 1.002 2.289 2.462 3.210 3.904 4.598
Proporción de Impuestos Indirectos 1,07% 1,11% 1,04% 1,00% 1,00% 1,00%
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ingresos
Resultados
Balance

FernandoRomero M.
Autor de Textos
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Impuestos 1.762 3.087 7.786 6.599 8.518 10.276
110
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Pasivos Corto Plazo
Impuestos Directos (PTU e IR) 1.762 3.087 7.786 6.599 8.518 10.276
Resultados
Balance

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Deudas a Corto Plazo
• Uno de los principales propósitos de la planeación es la de tomar las
decisiones adecuadas para NO incurrir en DCP; no obstante, si su uso es
realmente necesario o si es parte de una política recurrente, se
proyectará la DCP en base a las necesidades a cubrir (en base al modelo
NOF-FM)
Proyección de Deudas a Largo Plazo
• Las obligaciones vigentes con vencimiento en el futuro se deben
proyectar de acuerdo a sus propias condiciones contractuales (tiempos,
tasas)
• Futuras obligaciones a contratar se deben proyectar en base a las
condiciones que le sea posible asumir a la empresa en función de sus
necesidades futuras, siendo además muy conservador en los supuestos
111

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Saldos de
Balance
• Para este caso se trabaja bajo el supuesto de
que la empresa tiene una deuda actual de $34
mil a 5años al 12% anual con pagos mensuales,
la cual a finales de 2017 es reemplazada por
una emisión de obligaciones por $40 mil a 5
años al 8% anual con cupones de pago
trimestrales.
112
Saldo por
Inicio Fin Capital Interés Total Amortizar
0 diciembre 2017 40.000
1 diciembre 2017 marzo 2018 2.000 800 2.800 38.000
2 marzo 2018 junio 2018 2.000 760 2.760 36.000
3 junio 2018 septiembre 2018 2.000 720 2.720 34.000
4 septiembre 2018 diciembre 2018 2.000 680 2.680 32.000
5 diciembre 2018 marzo 2019 2.000 640 2.640 30.000
6 marzo 2019 junio 2019 2.000 600 2.600 28.000
9 diciembre 2019 marzo 2020 2.000 480 2.480 22.000
10 marzo 2020 junio 2020 2.000 440 2.440 20.000
13 diciembre 2020 marzo 2021 2.000 320 2.320 14.000
14 marzo 2021 junio 2021 2.000 280 2.280 12.000
17 diciembre 2021 marzo 2022 2.000 160 2.160 6.000
18 marzo 2022 junio 2022 2.000 120 2.120 4.000
20 septiembre 2022 diciembre 2022 2.000 40 2.040 -
Periodo
Fechas Pagos
Saldo por
Inicio Fin Capital Interés Total Amortizar
0 diciembre 2015 34.000
1 diciembre 2015 enero 2016 416 340 756 33.584
2 enero 2016 febrero 2016 420 336 756 33.163
3 febrero 2016 marzo 2016 425 332 756 32.739
4 marzo 2016 abril 2016 429 327 756 32.310
5 abril 2016 mayo 2016 433 323 756 31.876
6 mayo 2016 junio 2016 438 319 756 31.439
7 junio 2016 julio 2016 442 314 756 30.997
8 julio 2016 agosto 2016 446 310 756 30.551
9 agosto 2016 septiembre 2016 451 306 756 30.100
10 septiembre 2016 octubre 2016 455 301 756 29.644
11 octubre 2016 noviembre 2016 460 296 756 29.185
12 noviembre 2016 diciembre 2016 464 292 756 28.720
13 diciembre 2016 enero 2017 469 287 756 28.251
14 enero 2017 febrero 2017 474 283 756 27.777
15 febrero 2017 marzo 2017 479 278 756 27.299
16 marzo 2017 abril 2017 483 273 756 26.815
17 abril 2017 mayo 2017 488 268 756 26.327
18 mayo 2017 junio 2017 493 263 756 25.834
19 junio 2017 julio 2017 498 258 756 25.336
20 julio 2017 agosto 2017 503 253 756 24.833
21 agosto 2017 septiembre 2017 508 248 756 24.325
22 septiembre 2017 octubre 2017 513 243 756 23.812
23 octubre 2017 noviembre 2017 518 238 756 23.294
24 noviembre 2017 diciembre 2017 523 233 756 22.771
Periodo
Fechas Pagos

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Año Capital Interés Total SPA
2015 34.000
2016 5.280 3.796 9.076 28.720
2017 28.720 3.126 31.846 40.000
2018 8.000 2.960 10.960 32.000
2019 8.000 2.320 10.320 24.000
2020 8.000 1.680 9.680 16.000
2021 8.000 1.040 9.040 8.000
2022 8.000 400 8.400 -
Total 58.000 13.882 71.882
RESUMEN ANUAL DE DEUDAS
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Pasivo Largo Plazo
Obligaciones con Bancos 21.148 38.189 34.000 28.720 40.000 32.000
113
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Gastos Financieros 1.044 3.039 4.135 3.796 3.126 2.960
Resultados
Balance

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Patrimonio
• Capital Social se mantiene constante a menos que se proyecten nuevos
aportes o retiros de capital
• Se debe presentar el resultado del ejercicio corriente antes de reparto de
dividendos
• El resultado acumulado será igual a las utilidades retenidas del periodo
anterior más el resultado del periodo anterior menos el dividendo pagado
correspondiente al ejercicio anterior
• Todo tipo de reservas solo se proyectan si son muy significativas o su
proyección resulta en la generación de mejor información para toma de
decisiones
114

FernandoRomero M.
Autor de Textos
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Utilidad Neta 1.296 6.430 5.605 12.982 16.757 20.217
Dividendos Declarados 5.193 6.703 8.087
Utilidad a Reinvertir 1.296 6.430 5.605 7.789 10.054 12.130
115
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Patrimonio
Capital Social 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800
Aportes futuras capitalizaciones 14.600 14.600 14.600 14.600 14.600 14.600
Reservas 5.930 9.264 9.109 9.109 9.109 9.109
Utilidades del ejercicio 1.296 6.430 5.605 12.982 16.757 20.217
Resultados acumulados 11.087 12.383 18.813 24.418 32.207 42.261
Total Patrimonio 37.713 47.477 52.927 65.909 77.473 90.988
Resultados
Balance

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Bancos e Inversiones Temporales
• Estos elementos deben ser los últimos en proyectarse por cuanto su
proyección hace que cuadre el balance en todos los periodos
• Lo que se debe proyectar son los excedentes de efectivo y no las
necesidades operativas de efectivo, pues estas últimas son parte integral
de las NOF y se incluyen en la proyección de caja/bancos mínima
• Los excedentes de efectivo se proyectan a través del Estado de Flujos de
Efectivo para propósitos financieros, cuyas consideraciones no son
necesariamente las mismas que para efectos NIIF
• El saldo de efectivo excedente de obtiene de la acumulación de la
diferencia resultante entre los flujos del activo y los flujos de
financiamiento; tal diferencia se conoce como flujo neto de efectivo.
116

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Saldos de Balance - Resumen
126
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2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Activos Corrientes
Caja 1.426 2.667 1.296 1.737 2.113 2.489 2.864 3.240 3.615
Bancos 4.000 3.952 2.214
Inversiones Temporales 6.149 8.654 8.180
Exportaciones 20.281 39.760 47.678 62.321 75.794 89.267 102.740 116.213 129.686
No Relacionados 3.590 8.637 9.935 13.243 16.106 18.969 21.832 24.695 27.558
Relacionados 550 1.286 2.294 3.090 3.758 4.426 5.094 5.762 6.430
-Provisión CxC (2.238) (2.824) (3.587) (4.336) (5.319) (6.515) (7.923) (9.544) (11.377)
Inventarios
Materia Prima 11.164 23.572 23.194 24.744 30.119 35.454 40.790 46.125 51.461
Productos Proceso 821 231 1.124 1.801 2.193 2.582 2.971 3.360 3.748
Productos Terminados 5.642 6.688 9.933 10.791 13.121 15.454 17.786 20.119 22.451
Créditos Tributarios 1.883 3.866 4.473 5.954 7.282 8.562 9.843 11.123 12.404
Total Activos Corrientes 53.268 96.489 106.734 119.346 145.168 170.689 195.998 221.094 245.977
Terrenos 2.860 2.860 2.860 2.860 2.860 2.860 2.860 2.860 2.860
Maquinarias e Instalaciones, bruto 18.391 21.630 28.200 29.543 30.885 32.228 33.570 34.913 36.255
- Depreciación Acumulada (3.156) (4.266) (5.825) (7.168) (8.510) (9.853) (11.195) (12.538) (13.880)
Maquinarias e Instalaciones, neto 15.235 17.364 22.375 22.375 22.375 22.375 22.375 22.375 22.375
Muebles y Equipos de Oficina, bruto 5.617 5.105 4.885 5.088 5.292 5.495 5.698 5.902 6.105
-Depreciación Acumulada (964) (1.226) (1.496) (1.699) (1.903) (2.106) (2.309) (2.513) (2.716)
Muebles y Equipos de Oficina, neto 4.653 3.879 3.389 3.389 3.389 3.389 3.389 3.389 3.389
Total Activos no corrientes 22.748 24.103 28.624 28.624 28.624 28.624 28.624 28.624 28.624
Total Activos 76.016 120.592 135.358 147.970 173.792 199.313 224.622 249.718 274.601
117

FernandoRomero M.
Autor de Textos
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Pasivos Corto Plazo
Importaciones 6.467 12.959 17.052 27.806 34.009 39.988 45.968 51.948 57.928
No Relacionados 4.335 9.445 12.637 16.642 20.355 23.933 27.512 31.092 34.671
Relacionados 2.283 4.372 5.180 6.616 8.091 9.514 10.937 12.359 13.782
Beneficios Sociales y Aportes IESS 1.306 2.774 3.314 4.264 5.189 6.108 7.028 7.948 8.868
Impuestos Directos (PTU e IR) 1.762 3.087 7.786 6.599 8.515 10.272 12.188 14.104 16.020
IVA en Ventas 1.002 2.289 2.462 3.210 3.904 4.598 5.292 5.986 6.680
Total Pasivo Corto Plazo 17.155 34.926 48.431 65.137 80.064 94.413 108.925 123.437 137.949
Pasivo Largo Plazo
Obligaciones con Bancos 21.148 38.189 34.000 28.720 40.000 32.000 24.000 16.000 8.000
Total Pasivo Largo Plazo 21.148 38.189 34.000 28.720 40.000 32.000 24.000 16.000 8.000
Total Pasivos 38.303 73.115 82.431 93.857 120.064 126.413 132.925 139.437 145.949
Patrimonio
Capital Social 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800
Aportes futuras capitalizaciones 14.600 14.600 14.600 14.600 14.600 14.600 14.600 14.600 14.600
Reservas 5.930 9.264 9.109 9.109 9.109 9.109 9.109 9.109 9.109
Utilidades del ejercicio 1.296 6.430 5.605 12.982 16.753 20.209 23.978 27.748 31.518
Resultados acumulados 11.087 12.383 18.813 24.418 32.207 42.259 54.384 68.771 85.420
Total Patrimonio 37.713 47.477 52.927 65.909 77.469 90.976 106.871 125.028 145.446
Total Pasivo y Patrimonio 76.016 120.592 135.358 159.766 197.533 217.389 239.796 264.465 291.396
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Política de Efectivo Mínimo de Operación 0,65% 0,61% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25%
Proporción de efectivo para bancos 39,41% 31,35% 21,30% 21,50% 21,50% 21,50% 21,50% 21,50% 21,50%
Proporción de efectivo para inversiones 60,59% 68,65% 78,70% 78,50% 78,50% 78,50% 78,50% 78,50% 78,50%
Días de Cobro Exportación 58,6 62,9 60,4 60,0 60,0 60,0 60,0 60,0 60,0
Días de Cobro Nacional No Relacionado 13,8 15,2 15,3 15,0 15,0 15,0 15,0 15,0 15,0
Días de Cobro Nacional Relacionado 603,7 326,5 353,7 350,0 350,0 350,0 350,0 350,0 350,0
Días de Pago Importación 18,4 17,9 20,4 25,0 25,0 25,0 25,0 25,0 25,0
Días de Pago Nacional No Relacionado 28,8 30,5 35,3 35,0 35,0 35,0 35,0 35,0 35,0
Días de Pago Nacional Relacionado 104,8 105,4 102,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0
Proporción Beneficios y Aportes por pagar 13,21% 13,36% 13,30% 13,00% 13,00% 13,00% 13,00% 13,00% 13,00%
Proporción de Impuestos Indirectos 1,07% 1,11% 1,04% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00%
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ESTADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA RESUMIDOS
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Activos
Excedentes de Caja 10.149 12.606 10.394 - - - - - -
Necesidades Operativas de Fondos 25.964 48.957 47.909 54.209 65.104 76.276 87.073 97.657 108.028
Activos No corrientes 22.748 24.103 28.624 28.624 28.624 28.624 28.624 28.624 28.624
Total Activos 58.861 85.666 86.927 82.833 93.728 104.900 115.697 126.281 136.652
Financiamiento
Deuda Corto Plazo
Deuda Largo Plazo 21.148 38.189 34.000 28.720 40.000 32.000 24.000 16.000 8.000
Patrimonio 37.713 47.477 52.927 65.909 77.469 90.976 106.871 125.028 145.446
Total Financiamiento 58.861 85.666 86.927 94.629 117.469 122.976 130.871 141.028 153.446
Fondo de Maniobra 36.113 61.563 58.303 66.005 88.845 94.352 102.247 112.404 124.822
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Fernando Romero M.
Autor de Textos www.fernando-romero.com
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Consultor especializado en
Diagnóstico Financiero,
Evaluación de Proyectos,
Valoración de Empresas,
Valoración de Inversiones
Estructuraciones Financieras,
Elaboración de Planes de Negocios.
Catedrático de Postgrado y Educación
Continua en Finanzas Corporativas y
Contabilidad Avanzada
© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor

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