El documento resume las noticias más importantes del día en los mercados financieros. Las bolsas europeas cerraron moderadamente al alza impulsadas por buenos datos económicos de EEUU, mientras que Wall Street cerró en negativo tras comentarios de un miembro de la Fed. La prima de riesgo española subió debido a dudas sobre la subasta de deuda pública española. También genera incertidumbre la postura alemana sobre el financiamiento del rescate bancario europeo.

1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
26 de septi embr e de 201 2
Cierre de este informe: 7:45 AM Claves del día:
Bolsas Emisión letras italianas y reunión Merkel/Lagarde.
Dow Jones Ind.
Último (*) Anterior
13.458 13.559
% día
-0,7%
% año
10,1%
Ayer: “La macro americana ayudó algo...”
S&P 500 1.442 1.457 -1,1% 14,6% Los buenos datos macro norteamericanos de Precios de Vivienda
NASDAQ 100 2.805 2.844 -1,4% 23,1% y de confianza impulsaron a las principales plazas europeas, que
Nikkei 225 8.923 9.092 -1,8% 5,5%
EuroStoxx50 2.568 2.558 0,4% 10,9%
cerraron moderadamente en positivo. La duda de si España
IBEX 35 8.175 8.138 0,4% -4,6% pedirá o no la asistencia continúa generando incertidumbre.
DAX (Ale) 7.425 7.413 0,2% 25,9% Sáenz de Santamaría, Vicepresidenta española, indicó ayer que,
CAC 40 (Fr) 3.514 3.497 0,5% 11,2% para tomar una decisión, necesitan saber cuánto tiempo se
FTSE 100 (GB) 5.860 5.839 0,4% 5,2% extendería la acción del BCE en el mercado secundario. Por su
FTSE MIB (It) 15.933 15.867 0,4% 5,6%
Australia 4.362 4.373 -0,2% 7,5%
parte, el ministro de finanzas alemán reiteró que España no
Shanghai A 2.109 2.125 -0,8% -8,5% necesita un nuevo programa de rescate, sino recuperar la
Shanghai B 214 217 -1,2% -0,5% confianza. Ante estas declaraciones y una subasta de letras que
Singapur (Straits 3.049 3.067 -0,6% 15,2% no sólo no convenció a los inversores, sino que acentuó las dudas
Corea 1.979 1.991 -0,6% 8,4% debido al aumento de los tipos en el corto plazo. La prima de
Hong Kong 20.531 20.699 -0,8% 11,4%
India (Sensex30) 18.665 18.694 -0,2% 20,8%
riesgo española repuntó hasta los 420p.b. desde 406p.b. Los
Brasil 60.501 61.910 -2,3% 6,6% bonos a 10A español y alemán se depreciaron en precio, aunque
México 40.215 40.561 -0,9% 8,5% el bono español sufrió una mayor depreciación (TIR 5,78% vs
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. 5,68% ant.) que el Bund (TIR del Bund 1,58% vs 1,56%ant.). El
Mayores subidas y bajadas Euro se depreció hasta 1,286$.
Ibex 35 % diario % diario
CAIXABANK 2,4% FCC -2,9% Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
INDITEX 2,2% ACCIONA SA -2,2% X; 11:00 ALE Se reúnen Merkel y Lagarde
RED ELECTRIC 2,0% GAS NATURAL -1,3%
EuroStoxx 50 % diario % diario X;11:00 ITA Emite 9.000M€ en letras a 6 meses
VIVENDI 3,2% GDF SUEZ -6,1% X;14:00 ALE IPC preliminar Sep a/a 2.0% 2.1%
INTESA SANPA 2,6% ENEL SPA -1,9% X;16:00 EEUU Vtas. Vivienda Nueva Ago ‘000 380 372
ASML HOLDING 2,4% DEUTSCHE TEL -1,8%
Dow Jones % diario % diario Indicadores para el resto de la semana Jm
HOME DEPOT I 0,6% CATERPILLAR -4,3% J;10:30h GB PIB a/a Final 2T a/a -0.5% -0.5%
JOHNSON&JOHN 0,5% HEWLETT-PACK -2,9% J; 11:00hITA Emisión 3.000M€ 2017/2022;cupón flot. 1.000M€ 2017
PFIZER INC 0,4% ALCOA INC -2,4%
Futuros J;14:00h ESP Presupuestos Generales 2013 y plan de reformas
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día J;14:30h EEUU Pedidos Bienes Duraderos Ago m/m -4.5% 4.2%
1er.Vcto. mini S&P 1.439,25 2,50 0,17%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.561 28,0 1,11%
J;14:30h EEUU PIB t/t anualizado, final 2T (3) a/a 1.7% 1.7%
1er Vcto. DAX 7.426,00 69,50 0,00% V;1:30h JAP Tasa de paro Ago %s/pa. 4.3% 4.3%
1er Vcto.Bund 140,06 -0,63 -0,45% V;1:30h JAP IPC Ago a/a -0.6% -0.4%
Bonos
25-sep 24-sep +/- día +/- año V; s/h ESP Publicación auditorias Oliver Wyman
Alemania 2 años 0,07% 0,04% 2,8pb -7,50 V;11:00h UEM Estimación IPC Sep a/a 2.4% 2.6%
Alemania 10 año 1,58% 1,56% 2,5pb -24,50 V;14:30h EEUU PCE deflactor Ago a/a 1.5% 1.3%
EEUU 2 años 0,26% 0,26% 0,4pb 2,3
EEUU 10 años 1,67% 1,71% -4,3pb -21,00 V;15:55h EEUU Conf. U. de Michigan Final Sep 79.0 79.2
Japón 2 años 0,096% 0,096% 0,0pb -4,00
Japón 10 años 0,795% 0,79% 0,4pb -19,70 Hoy: “Refugio temporal a la espera del jueves.“
Diferenciales renta fija en punto s básico s
Divisas Wall Street cerró en negativo tras unas declaraciones de Plosser
25-sep 24-sep +/- día % año (Fed) mostrando su escepticismo respecto a si la compra de
Euro-Dólar 1,2899 1,2931 -0,003 -0,5%
Euro-Libra 0,7970 0,7973 0,000 -4,4% bonos (QE3) impulsará el crecimiento económico. Las bolsas
Euro-Yen 100,36 100,67 -0,310 0,7% asiáticas también cerraron con recortes al continuar la tensión
Dólar-Yen 77,74 77,80 -0,060 1,1% China/Japón. La línea dura del euro (Alemania, Holanda y
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r
Materias primas
Finlandia) reabrió ayer el melón de quién debe asumir los costes
25-sep 24-sep % día % año de una futura recapitalización directa de la banca por parte del
CRBs 306,71 305,93 0,3% 0,5% MEDE. En un comunicado, los 3 países se negaron a que el MEDE
Brent ($/b) 110,67 110,41 0,2% 2,9% financie la recapitalización de los bancos. Esto significa que cada
West Texas($/b) 90,99 91,63 -0,7% -7,9%
Oro ($/onza)* 1760,65 1764,45 -0,2% 12,6% estado seguirá siendo garante del dinero que reciba, lo lleva a
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres pensar que esta financiación se mantendrá como mayor deuda
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) pública de cada estado. Esto añade más tensión e incertidumbre,
POR 4,92
7,16 relegando a un segundo plano la emisión de letras italiana y la
IRL 2,03 macro americana, (Vtas. Viv. Nueva 380 esp vs 372 ant). Hoy se
6,62
2,26
reúnen Merkel y Lagarde. Habrá que ver si Merkel se pronuncia
ITA
3,52 respecto al comunicado de ayer, aunque probablemente espere al
FRA 0,15
0,70 próximo Eurogrupo del 8 de octubre para tratar de aclarar la
ESP 3,09 2A 10A
situación. En bolsas veremos recortes (¿-1%?) debido a la nueva
4,16
incertidumbre sobre la recapitalización directa de la banca. Los
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 inversores buscarán refugio. El Bund podría apreciarse (TIR
1,50%) y el euro depreciarse hacia 1,285$.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón.
n

2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- (i) En la emisión de ayer colocó la totalidad de la cantidad prevista, 4.000M€ en letras a 3 y 6 meses.
En la emisión a 3 meses, colocó 1.400M€, a una rentabilidad media de 1,203% vs 0,946% de la subasta anterior,
con bid to cover 3,3x vs 3,4x en la subasta anterior. 2.600M€ en letras a 6 meses a un tipo medio de 2,213% vs
2,026% anterior, con un bid to cover de 1,8x vs 2,2x anterior. Se trató de una emisión más floja que la anterior, en
la que el Tesoro tuvo que pagar más de 1% por su deuda a más corto plazo, las letras a 3 meses. (ii) El Estado
publicó un déficit hasta agosto de -50.132M€ vs -48.500M€ anterior, lo que supone el 4,77% del PIB vs 3,81%
anterior. El déficit es un 23,8% superior al registrado en el mismo periodo del año anterior. El repunte de debe a
un fuerte incremento de los gastos y el descenso de los ingresos. Los gastos aumentaron en tasa a/a hasta
110.238M€ vs 101.644M€ en el mismo periodo del años anterior. Los ingresos disminuyeron en tasa a/a hasta
60.106M€ vs 61.146M€ en el mismo periodo del año anterior. (iii) El Presidente del Gobierno dijo ayer en su
discurso en la Asamblea General de la ONU que, si los costes de financiación continúan siendo elevados, sí pedirá
la asistencia europea. (iv) Andalucía pide 5.000M€ al FLA, uniéndose así a Cataluña, Valencia y Murcia. Empieza
a extenderse el temor a que los 18.000M€ del FLA pueden terminar siendo insuficientes.
ITALIA.- (i) Colocó un total de 5.440M€ en bonos cupón cero y en bonos referenciados a inflación, estando el
objetivo de la emisión en el rango 3.750/5.500M€. En bonos cupón cero 2 años colocó 3.937M, con una
rentabilidad media de 2,53% vs 3,06% de la última emisión que fue a finales de agosto. Siendo el tipo más bajo
desde marzo. En bonos referenciados a inflación colocó 1.503M€. (ii) La Confianza del consumidor de septiembre
aumentó ligeramente hasta 86,2 vs 86,0 esp. vs 86,1 anterior, revisado desde 86,0.
EEUU.- (i) Los Precios de Vivienda según el indicador SP Case/Shiller repuntaron en julio por cuarto mes
consecutivo alcanzando el nivel más alto de los últimos 2 años, 144,6 vs 143,7 esp. vs 142,3 anterior. En tasa
m/m aumentaron +0,44% vs +0,75%. En tasa a/a mejoró un +1,20% vs +1,05% esp. vs +0,59%. Los bajos tipos de
interés impulsaron la demanda. (ii) La Confianza del Consumidor en septiembre experimentó un incremento un
fuerte incremento 70,3 vs 63,1 esp. vs 61,3 anterior, impulsada por el incremento de los precios de vivienda y por
la buena evolución del mercado bursátil en EEUU. (iii) La Actividad Manufacturera de la Fed de Richmond de
septiembre mejoró hasta +4 vs -5 esperado vs -9 anterior.
FED.- El Presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Charles Ploser, dio ayer que una mayor compra de bonos
por parte del Banco Central, probablemente no impulse el crecimiento económico y podría perjudicar la
credibilidad de la Fed.
CANADÁ.- Las Ventas Minoristas de julio en tasa m/m aumentaron un +0,7% vs +0,2% esp. vs -0,3% anterior
revisado desde -0,4%. Excluyendo vehículos, en tasa m/m, aumentaron +0,4% vs +0,3% esperado vs -0,4%
anterior.
FRANCIA.- La Confianza del consumidor de septiembre fue peor de lo esperado al descender ligeramente hasta
85 vs 86 esp. vs 87 anterior.
SUDAFRICA.- El Indicador Adelantado repuntó hasta 130,4 vs 129,4 anterior, revisado desde 129,3.
BRASIL.- (i) Los Costes de Construcción en septiembre aumentaron hasta 0,21% vs 0,33% esp. vs 0,32% anterior.
(ii) El déficit por cuenta corriente de agosto, repuntó hasta -2.568M$ vs -2.400M$ esp. vs -3.766M€ anterior.
Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS#
2.- Bolsa española
IBERDROLA (Cierre: 3,79€; Var. Día: +0,85%).- Expansión en el Reino Unido y desinversiones en Polonia.
Construirá el megaparque eólico marino de East Anglia (Reino Unido) con una capacidad de 7.200 MW. Este
proyecto se llevará a cabo en alianza (al 50%) con la sueca Vattenfall y requerirá inversiones por 25.000M. Por el
momento, se encuentra en la fase inicial y podría empezar a levantarse en 2015. Por otro lado, se está
planteando la venta de sus negocios de energía eólica en Polonia por cambios en la regulación. Además, la
eléctrica anunció ayer que el próximo día 24 de octubre presentará su nuevo plan estratégico. Impacto: Neutral.
BANCO SANTANDER (Neutral, Cierre: 6,2€; Var. Día: +0,55%): Comienzan a cotizar hoy las acciones de su filial
mexicana.- Esta mañana la entidad comunicaba que el precio fijado para la salida a bolsa del 24,9% de su filial
mexicana era de 31,25 pesos/acción, en la parte media del rango 29-33,5 pesos. Finalmente el 20% cotizará en
México y el 80% en EE.UU. a 12,18$ (el equivalente a 5 acciones cotizadas en México). Este precio representa una
prima del 65% con respecto al precio que pagó Santander en junio de 2010 cuando recompró la participación a
Bank of America. En definitiva, la participación que saldrá a bolsa se valora en aproximadamente 4.126M$, lo
que en consecuencia supone valorar Santander México en 16.570M$. Si tomamos el beneficio 2011 de la división
mexicana (936M€ ó 1.204M$), el precio fijado supone pagar un PER´11 de 13,7 y estimando un incremento del
beneficio del 15%, nuestro PER e. 2012 sería 12, lo que nos parece un buen precio de colocación para Santander.
Impacto: Positivo.
3.- Bolsas europeas
BP (Cierre: 446GBp; Var. Día: +0,68%): TNK quiere contraatacar la posible oferta de Rosneft.- Recordemos que
hace una semana se conocía que Rosneft intentaba conseguir financiación por 15.000M$ para realizar una oferta
en efectivo por el 25% de la participación de BP en la joint venture TNK-BP en la que posee el 50%. Así, según
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opciónopen weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
"

3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
algunos rumores la oferta podría valorarse en 20.000M$ pero en una combinación de efectivo y acciones de la
propia Rosneft. En consecuencia, los principales accionistas (TNK) estarían también preparando su oferta pero
por la totalidad de la participación de BP en la joint venture (50%) y únicamente en efectivo, lo que aumenta la
rivalidad y en consecuencia el precio que se ofrecerá a BP. No obstante, el Gobierno ruso ya se ha pronunciado
advirtiendo que en cualquier caso tendrá participación en la decisión, lo que podría jugar a favor de Rosneft, cuyo
presidente ejecutivo (Igor Sechin) ha sido un aliado de Putin durante los últimos 20 años. Impacto: Positivo.
DIAGEO (Cierre: 1754GBp; Var. Día: +1,74%): Ha iniciado negociaciones para adquirir una participación en
United Spirits.- El fabricante de bebidas espirituosas Diageo ha iniciado conversaciones con la empresa india
United Spirits para adquirir una participación en su capital. Las compañías no han facilitado cifras acerca de la
operación, con la que Diageo pretende aumentar su posicionamiento en el mercado de whiskey en India, donde ya
comercializa algunas de sus marcas como Johnnie Walker. El objetivo de Diageo es expandir sus actividades en
mercados emergentes, en los que aspira a obtener el 50% de sus ingresos en el año 2015. Por su parte, United
Spirits tiene una postura favorable a la operación, ya que su propietario Vijay Mallya requiere financiación para
hacer frente a las necesidades de recapitalización de su aerolínea Kingfisher. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Salud -0,05%; Utilities -0,31%; Telecomunicaciones -0,53%
Los peores: Tecnología -1,53%; Financieras -1,53%; Materiales -1,52%.
RIM (Cierre: 6,50CAD; Var. Día: +5,2%).- Ha anunciado que al cierre del 3T´12, el número de abonados aumentó
en 2M hasta 80M (+2,5%) en contra de las expectativas que apuntaban hacia un descenso, lo que supuso un
también inesperado repunte en el precio de la acción. RIM está trabajando en el lanzamiento de su último modelo
BB10 en el que tienen puestas todas las esperanzas para reflotar la compañía, que habiendo sido la pionera en el
mundo de los Smartphones se ha visto fuera de mercado por la competencia de los dos nuevos líderes del sector:
Apple y Samsung. Actualmente el principal mercado de RIM son los emergentes donde han encontrado demanda
para sus móviles de “baja” calidad. Ayer tuvo lugar en Silicon Valley un primer adelanto de las características de
la nueva Blackberry BB10 cuyo lanzamiento ha sido retrasado hasta el 2013 desde la fecha inicial prevista para
finales 2012. Actividad: Tecnología.
BARNES&NOBLE (Cierre: 12,26$; Var. Día: -3,7%).- Va a lanzar su nueva tablet Nook este otoño en EE.UU y
Reino Unido para competir con el Kindle de Amazon y el iPad de Apple. El nuevo dispositivo permite ver videos en
streaming y realizar descargas, para ello ha llegado a acuerdos de contenido con HBO, Viacom, Sony y Disney
para que sus usuarios puedan comprar películas y series de televisión. Actividad: Cadena de librerías.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opciónopen weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
"