Mesa redonda sobre selección de Valores en Forinvest (9 de marzo) Foro de Finanzas Personales de Rankia (Alhaja Inversiones, Buy & Hold y WerteFinder)

1. Carteras
de
valor:
la
importancia
de
la
selección
de
valores
en
las
carteras
consistentes
Participan:
Dª. Isabel Giménez (FEBF)
D. Julián Pascual (Buy & Hold Asesores EAFI)
Dª. Araceli de Frutos (EAFI)
D. Jürgen Brückner (Gestor Renta 4 Wertefinder)

2. A time to buy stocks – not markets

3. A time to buy stocks – not markets

4. Fondo pensado para inversor moderado
“El
que
se
mantiene
en
el
justo
medio
lleva
el
nombre
de
sobrio
y
moderado”
Aristóteles.
Análisis Top-Down.
Desde un análisis del
entorno en el que nos
movemos, basado en la
recopilación de distintos
informes de diferentes
casas de análisis, se
realiza la asignación de
activos entre Renta
Variable y renta fija, con
un mínimo de 30% Renta
Variable y máximo 70%.
Renta Variable
Compañías tanto de
alta como de baja
capitalización.
El criterio de selección
se basará tanto en el
análisis fundamental
como en el técnico.
Análisis fundamental
Valores que la tesis de
inversión sea atractiva, con
capacidad de generación de
caja, baja deuda y
consistente remuneración
al accionista.
Análisis técnico
Los valores tienen
“memoria” y repiten
comportamientos. Así
se marcan niveles de
entrada.
Actualmente
entorno 60%
Actualmente
entorno 13%
Se utilizará instrumentos Derivados.
Se puede estar invertido en otros
Fondos y ETFs hasta un límite del
10% del patrimonio.
Vehículo asesorado: Alhaja Inversiones RentaVariable Mixto FI
Proceso de inversión
Renta Fija.
En deuda y bonos
corporativos Con
calidad crediticia
media, entre
BBB+ y BBB-

5. Alhaja Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Año
2015 - 3,82% 0,79% -0,15% -0,16% -2,26% 1,92% -4,48% -1,35% 4,63% 0,60% -2,32% 0,67%
2016 -3,14% -1,13% 2,48% -1,86%
0,75
0,80
0,85
0,90
0,95
1,00
1,05
1,10
1,15
1,20
Comparativa Alhaja/índices
Alhaja Eurostoxx50 Msci World
Crisis Griega
Lunes negro 24-08
Dudas en
Crecimiento
Construcción
cartera
Vehículo asesorado: Alhaja Inversiones RentaVariable Mixto FI

6. Vehículo asesorado: Alhaja Inversiones RentaVariable Mixto FI
Asignación de activos: Stock Picking + Megatendencias
En un escenario dónde los tipos de interés son aún bajos, la inflación no alcanza las cuotas marcadas por las
autoridades monetarias .., la alternativa para conseguir la rentabilidad es la renta variable, eso sí no sin
coste, hay que asumir más riesgo.
ØRenta variable sobre la renta fija.
ØEuropa sobre Estados Unidos. Favorecido por Debilidad Euro, Plan Junker, extensión QE.
•Los resultados empresariales serán los catalizadores de un mercado dominado por la ambigüedad de los
datos macro, esto seguirá así hasta la confirmación de las expectativas de crecimiento.
•Recuperación, impulso Eurozona+ Euro: Vinci, Airbus.
•Importancia del dividendo como generador de rentas, pero cuidado!!! Dividendos sostenibles, empresas
generadoras de caja y que no sacrifiquen el capex, la inversión por dar o mantener contentos a los accionistas
con el dividendo. Logista, Ence.
•En este punto consideran la “nueva economía”, las mega tendencias como las actividad en internet a la hora
de consumir. Ejemplo: ASOS además de ITX.

10. BH
Iberia
Flexible
vs
índices
* Desde el 22 de septiembre de 2012 hasta el 3 de diciembre de 2015 la gráfica muestra la trayectoria del vehículo anteriormente asesorado España Flexible F.I.,ISIN ES0171002035,cuya política de inversión replica BH Iberia
Flexible SICAV. El índice de referencia está compuesto por Ibex 35 y ML EMU Large Cap Investment Grade 1-­‐3 Years a partes iguales.

11. Rex Royal
Blue
vs
índices

12. Diferencial
Rex vs
Eurostoxx

13. Ejemplos de selección de valores en las carteras de BUY & HOLD Asesores
OHL
Desglose
del
EBITDA
del
2015
ajustado
por
ingresos
de
peaje Durante
los
últimos
10
años,
se
ha
invertido
grandes
cantidades
en
desarrollar
autopistas

14. Ejemplos de selección de valores en las carteras de BUY & HOLD Asesores

15. Ejemplos de selección de valores en las carteras de BUY & HOLD Asesores
Plastic Omnium
Proveedor
de
la
industria
del
automóvil
especializado
en
plástico
Empresa
familiar,
gestionada
muy
eficazmente
El
sector
auxiliar
del
automóvil
se
ha
concentrado
muchísimo
desarrollando
un
gran
poder
de
negociación
con
sus
clientes,
los fabricantes
de
autos)
Las
ventas
están
diversificadas
geográficamente
por
todo
el
mundo
así
como
sus
clientes,
entre
los
que
están
todas
las
marcas conocidas
de
automóviles.
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E
Beneficio
por
acción
(€)

16. Ejemplos de selección de valores en las carteras de Renta 4 WerteFinder

17. Ejemplos de selección de valores en las carteras de Alhaja Inversiones
Ratios de mercado Dec. 07 Dec. 08 Dec. 09 Dec. 10 Dec. 11 Dec. 12 Dec. 13 Dec. 14 Dec. 15p
P / E (P/ EPS restated) 17,9x 11,7x 10,5x 11,6x 11,0x 9,9x 11,6x 14,5x 14,7x
P / CF 8,8x 5,7x 5,2x 6,4x 5,7x 5,1x 6,3x 7,4x 7,5x
FCF yield 7,6% 10,5% 13,2% 8,8% 9,6% 10,4% 9,8% 7,9% 9,6%
Net yield 2,8% 4,2% 4,8% 4,3% 4,6% 5,1% 4,4% 4,5% 3,3%
Payout 50,6% 49,0% 50,4% 50,5% 50,7% 50,0% 51,5% 65,4% 48,7%
EV / Sales 1,41x 1,09x 1,00x 1,05x 0,95x 0,84x 0,90x 1,05x 1,10x
EV / Restated EBITDA 9,5x 7,5x 6,5x 7,0x 6,3x 6,0x 6,5x 7,3x 7,5x
EV / OpFCF 13,2x 10,4x 8,5x 10,0x 9,6x 9,3x 8,8x 10,3x 9,5x
EV / Capital employed (incl. gross goodw ill) 1,6x 1,3x 1,2x 1,2x 1,2x 1,1x 1,1x 1,3x 1,3x
Recuperación de los márgenes de construcción. Plan de impulso economía francesa.
Mejora en las concesiones donde el crecimiento en las tarifas permite prever buena
rentabilidad de esa división de la empresa. A lo que se suma un aumento del tráfico.
Perspectivas de aumento en la posición de aeropuertos.
Riesgos: No recuperación del ciclo de construcción en Francia y la ralentización del
crecimiento en Europa.
Mejora en la aviación comercial, división que aporta a Airbus el 65% del EBIT. Ratio
de pedidos/entregas 2x ventas en 2015.
Aumento de la producción de modelos A320. Diversificación geográfica. Perspectivas
positivas del sector aéreo a nivel mundial.
Riesgos: Mayores costes asociados a A330neo, menor ritmo de entregas A380.
Ratios de mercado Dec. 07 Dec. 08 Dec. 09 Dec. 10 Dec. 11 Dec. 12 Dec. 13 Dec. 14 Dec. 15
P / E (P/ EPS restated) 17,2x 6,0x 7,9x 14,8x 13,1x 14,5x 17,9x 19,7x 17,1x
P / CF 4,8x 2,5x 4,1x 6,2x 5,9x 5,8x 8,3x 7,6x 10,7x
FCF yield 16,4% 22,4% 5,0% 20,6% 12,3% 2,7% (2,8%) 0,4% 1,5%
Net yield 0,5% 1,4% 0,0% 1,3% 2,1% 2,2% 1,7% 2,4% 2,2%
Payout 9,0% 8,3% 0,0% 19,6% 27,4% 31,3% 30,9% 48,1% 37,8%
EV / Sales 0,66x 0,35x 0,33x 0,33x 0,38x 0,41x 0,64x 0,78x 0,84x
EV / Restated EBITDA 6,6x 3,2x 3,6x 5,3x 5,3x 5,3x 7,8x 10,2x 9,5x
EV / OpFCF 9,0x 5,8x 33,3x 5,3x 9,0x 24,9x NS 143,1x 31,6x
EV / Capital employed (incl. gross goodw ill) 2,1x 1,6x 1,8x 2,6x 2,4x 2,8x 3,7x 6,4x 5,5x

18. Ejemplos de selección de valores en las carteras de Alhaja Inversiones
Empresa española líder en la producción de celulosa de eucalipto en Europa.
Además cuenta con plantas de generación de Biomasa, tecnología de la que es líder en España. La
compañía lanzó en noviembre un nuevo plan de negocio en el que refuerza la producción de celulosa con
el objetivo de reducción de costes.
Espera aumentar la producción en un 20% este año con reducción de costes del 9%.
A sí mismo otro punto positivo para Ence es la fortaleza de su balance, alta generación de caja y un
dividendo atractivo de entorno al 5%.
Los riesgos para el valor vendrían de la variación del precio de las materias primas.
Es el líder de distribución de tabaco en el sur de Europa. Su presencia geográfica se concentra en España con
el 51%, Francia un 29% e Italia con un 20%. La división de Tabaco supone el 70% de sus ventas, un 20% la
división de transporte (Nacex), el 10% restante está presente en el sector farmacéutico de distribución, con el
objetivo de crecimiento y de implementar su modelo de negocio y distribución a esta área.
A pesar de la crisis Logista ha mantenido el nivel de ingresos y beneficio del grupo con un
ahorro de costes que parece sostenible.
Es una compañía que no tiene deuda y con un Pay out del 90% y una rentabilidad por dividendo del
5%.

19. ¿ Preguntas ?