1) El documento describe diferentes modelos para valorar bonos y acciones, incluyendo descuento puro, cupón nivel y crecimiento cero, constante y diferencial. 2) Explica cómo estimar la tasa de descuento y la tasa de crecimiento de dividendos para aplicar los modelos. 3) Proporciona ejemplos numéricos para ilustrar cómo aplicar las fórmulas de los diferentes modelos.

1. 5- CAPITULO 5 Cómo valorar? Bonos y acciones

12. Cupón nivel de los Bonos del Tesoro: Ejemplo 5- PMT I/Y FV PV N PV 31.875 = 5 1,000 – 1,070.52 12 Calcule el valor presente (el 1 de enero de 2004), de un cupón de 6-3/8 bonos del tesoro, con pagos semestrales, y una fecha de vencimiento de diciembre de 2009 si la TIR es del 5 por ciento. 1,000 ×0.06375 2

14. Tasa de interes y valor de los bonos 5- When the YTM < coupon, the bond trades at a premium. When the YTM = coupon, the bond trades at par. When the YTM > coupon, the bond trades at a discount. 800 1000 1100 1200 1300 $1400 0 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 0.1 Discount Rate Bond Value 6 3/8

15. La madurez y la volatilidad de precios de bonos 5- Considere la posibilidad de dos enlaces idénticos. Los bonos a largo vencimiento tendrá una volatilidad mucho mayor con respecto a los cambios en la tasa de descuento C Discount Rate Bond Value Par Short Maturity Bond Long Maturity Bond

16. Tasa de cupón y volatilidad de precios de bonos 5- Considere la posibilidad de dos enlaces idénticos. El bono de cupón baja tendrá una volatilidad mucho mayor con respecto a los cambios en la tasa de descuento Discount Rate Bond Value High Coupon Bond Low Coupon Bond

19. Case 2: Crecimiento constante 5- Dado que los flujos futuros de efectivo crece a una velocidad constante siempre, el valor de una acción de crecimiento constante es el valor presente de una perpetuidad creciente : Supongamos que los dividendos crecerán a una tasa constante, g, para siempre. es decir ) 1 ( Div Div 0 1 g   g r P   1 0 Div 2 0 1 2 ) 1 ( Div ) 1 ( Div Div g g     . . 3 0 2 3 ) 1 ( Div ) 1 ( Div Div g g     .

21. Caso 3 Crecimiento diferencial. 5- Supongamos que los dividendos crecerán a tasa g1 durante N años y crecer a una tasa g2 posteriormente . . . . . . ) (1 Div Div 1 0 1 g   2 1 0 1 1 2 ) (1 Div ) (1 Div Div g g     N N N g g ) (1 Div ) (1 Div Div 1 0 1 1      ) (1 ) (1 Div ) (1 Div Div 2 1 0 2 1 g g g N N N      

22. Caso 3. Crecimiento Diferencial 5- Los dividendos crecerán a tasa g1 durante N años y crecer a una tasa g2 posteriormente ) (1 Div 1 0 g  2 1 0 ) (1 Div g  … 0 1 2 N g ) (1 Div 1 0  ) (1 ) (1 Div ) (1 Div 2 1 0 2 g g g N N     … N N +1 …

23. Caso 3. Crecimiento Diferencial 5- Podemos valorar esto como la suma de: una anualidad N años creciendo a tasa g1 más el valor descontado de una perpetuidad creciente a una tasa g2 que se inicia en el año N +1            T T A r g g r C P ) 1 ( ) 1 ( 1 1 1 N B r g r P ) 1 ( Div 2 1 N            

24. Caso 3. Crecimiento Diferencial 5- Para valorar un Stock de crecimiento diferencial, podemos utilizar O podemos dinero que fluya. N T T r g r r g g r C P ) 1 ( Div ) 1 ( ) 1 ( 1 2 1 N 1 1                       

26. Con la Formula 5- N T T r g r r g g r C P ) 1 ( Div ) 1 ( ) 1 ( 1 2 1 N 1 1                        3 3 3 3 ) 12 . 1 ( 04 . 12 . ) 04 . 1 ( ) 08 . 1 ( 2 $ ) 12 . 1 ( ) 08 . 1 ( 1 08 . 12 . ) 08 . 1 ( 2 $                     P     3 ) 12 . 1 ( 75 . 32 $ 8966 . 1 54 $     P 31 . 23 $ 58 . 5 $   P 89 . 28 $  P

27. Un ejemplo de crecimiento diferencial (continued) 5- … 0 1 2 3 4 0 1 2 3 The constant growth phase beginning in year 4 can be valued as a growing perpetuity at time 3 . 08) . 2(1 $ 2 08) . 2(1 $ 3 08) . 2(1 $ ) 04 . 1 ( 08) . 2(1 $ 3 16 . 2 $ 33 . 2 $ 08 . 62 . 2 $ 52 . 2 $  89 . 28 $ ) 12 . 1 ( 75 . 32 $ 52 . 2 $ ) 12 . 1 ( 33 . 2 $ 12 . 1 16 . 2 $ 3 2 0      P

38. 5.9 Reporte de la Bolsa 5- Gap ended trading at $19.25, down $1.75 from yesterday’s close Gap has been as high as $52.75 in the last year. Gap has been as low as $19.06 in the last year. Gap pays a dividend of 9 cents/share Given the current price, the dividend yield is ½ % Given the current price, the PE ratio is 15 times earnings 6,517,200 shares traded hands in the last day’s trading

39. 5.9 Reportes del Mercado de valores 5- Brecha Incorporated está teniendo un año difícil, el comercio de cerca de sus 52 semanas de baja. Imagínese cómo se sentiría usted si en el último año se habían pagado $ 52.75 por una parte de Gap y ahora tenía una participación de valor de $ 19.25! Que nueve centavos dividendo no ir muy lejos en hacer las paces. Ayer, Gap tenía otro día difícil en un año difícil. Gap &quot;abrió la jornada por el&quot; comercio a partir de $ 20.50, que se redujo desde el cierre anterior de $ 21.00 = $ 19.25 + $ 1.75 Parece que los pantalones de carga no son las únicas cosas a la venta en Gap.