Este documento presenta un resumen de los conceptos fundamentales sobre la valuación y rendimiento de bonos. Explica que los bonos pueden clasificarse según su tasa de interés fija o flotante, programa de amortización y otras características. Luego describe cómo calcular el valor técnico, diseñar el flujo de caja y valuar bonos con diferentes estructuras de pago. Finalmente, analiza las medidas de rendimiento y los riesgos asociados a la inversión en bonos.
Este documento presenta información sobre políticas de crédito y administración de cuentas por cobrar. Explica conceptos como funciones del crédito, políticas de crédito, control de cuentas por cobrar y técnicas de cobro. También incluye un ejemplo numérico para ilustrar cómo una empresa puede determinar si debe relajar sus estándares de crédito considerando la contribución adicional de ventas, el costo de inversión en cuentas por cobrar y el costo de deudas incobrables.
Finanzas en la construcción.examen parcialLesly Román
Este documento presenta información sobre conceptos clave relacionados con la administración de crédito e inventarios. Explica los componentes de una política de crédito, así como los términos de venta, el análisis de crédito y la política de cobranza. También cubre temas como los tipos de inventarios, los costos de inventario, y técnicas para administrarlos como el método ABC y el modelo EOQ. Por último, incluye dos problemas de ejemplo sobre costos de mantener e inventario y costos de reabastecer.
Este documento describe los procedimientos de auditoría para las cuentas por cobrar. Explica cómo verificar la existencia, integridad, valoración, propiedad y presentación de las cuentas por cobrar mediante la confirmación de saldos con clientes, análisis de antigüedad de saldos y razonabilidad de la provisión para cuentas dudosas. También cubre la conciliación de cuentas y selección de saldos para confirmación, así como otros procedimientos específicos para el auditor.
El documento habla sobre conceptos generales de las operaciones activas bancarias. Explica que las operaciones activas incluyen el crédito directo e indirecto y los diferentes tipos de créditos como tarjetas de crédito, préstamos personales y préstamos empresariales. También describe factores como el monto, plazo, frecuencia de pago e intereses de los créditos, así como los requisitos y evaluación para la aprobación de los mismos.
Este documento presenta un resumen de una auditoría de inventarios realizada por Marielys Ramos. Incluye preguntas sobre la importancia de auditar inventarios, procedimientos para auditarlos como conteos físicos y revisión de registros, y objetivos como reducir costos y fraudes. También cubre la información a revelar sobre políticas contables e importes de inventarios.
El documento describe los objetivos y contenido mínimo de los papeles de trabajo de una auditoría. Los papeles de trabajo tienen como objetivo principal ayudar al auditor a garantizar que la auditoría se realizó de acuerdo con las normas aceptadas. Deben contener evidencia que respalde las opiniones del auditor, así como documentar los procedimientos realizados y servir como guía para auditorías futuras. El documento también explica cómo estructurar los papeles de trabajo y los diferentes tipos de índices y archivos utilizados.
Los papeles de trabajo son documentos en los que el auditor registra datos e información obtenidos durante su trabajo. Estos documentos se clasifican por su uso como continuos para la constitución de la empresa o temporales para estados bancarios. También se clasifican por su contenido como hojas de trabajo para grupos de estados financieros, cédulas sumarias para un rubro de los estados financieros, cédulas descriptivas para una cuenta de mayor, y cédulas analíticas para el grado de corrección.
Este documento presenta información sobre políticas de crédito y administración de cuentas por cobrar. Explica conceptos como funciones del crédito, políticas de crédito, control de cuentas por cobrar y técnicas de cobro. También incluye un ejemplo numérico para ilustrar cómo una empresa puede determinar si debe relajar sus estándares de crédito considerando la contribución adicional de ventas, el costo de inversión en cuentas por cobrar y el costo de deudas incobrables.
Finanzas en la construcción.examen parcialLesly Román
Este documento presenta información sobre conceptos clave relacionados con la administración de crédito e inventarios. Explica los componentes de una política de crédito, así como los términos de venta, el análisis de crédito y la política de cobranza. También cubre temas como los tipos de inventarios, los costos de inventario, y técnicas para administrarlos como el método ABC y el modelo EOQ. Por último, incluye dos problemas de ejemplo sobre costos de mantener e inventario y costos de reabastecer.
Este documento describe los procedimientos de auditoría para las cuentas por cobrar. Explica cómo verificar la existencia, integridad, valoración, propiedad y presentación de las cuentas por cobrar mediante la confirmación de saldos con clientes, análisis de antigüedad de saldos y razonabilidad de la provisión para cuentas dudosas. También cubre la conciliación de cuentas y selección de saldos para confirmación, así como otros procedimientos específicos para el auditor.
El documento habla sobre conceptos generales de las operaciones activas bancarias. Explica que las operaciones activas incluyen el crédito directo e indirecto y los diferentes tipos de créditos como tarjetas de crédito, préstamos personales y préstamos empresariales. También describe factores como el monto, plazo, frecuencia de pago e intereses de los créditos, así como los requisitos y evaluación para la aprobación de los mismos.
Este documento presenta un resumen de una auditoría de inventarios realizada por Marielys Ramos. Incluye preguntas sobre la importancia de auditar inventarios, procedimientos para auditarlos como conteos físicos y revisión de registros, y objetivos como reducir costos y fraudes. También cubre la información a revelar sobre políticas contables e importes de inventarios.
El documento describe los objetivos y contenido mínimo de los papeles de trabajo de una auditoría. Los papeles de trabajo tienen como objetivo principal ayudar al auditor a garantizar que la auditoría se realizó de acuerdo con las normas aceptadas. Deben contener evidencia que respalde las opiniones del auditor, así como documentar los procedimientos realizados y servir como guía para auditorías futuras. El documento también explica cómo estructurar los papeles de trabajo y los diferentes tipos de índices y archivos utilizados.
Los papeles de trabajo son documentos en los que el auditor registra datos e información obtenidos durante su trabajo. Estos documentos se clasifican por su uso como continuos para la constitución de la empresa o temporales para estados bancarios. También se clasifican por su contenido como hojas de trabajo para grupos de estados financieros, cédulas sumarias para un rubro de los estados financieros, cédulas descriptivas para una cuenta de mayor, y cédulas analíticas para el grado de corrección.
Este documento describe los asientos de ajuste y reclasificación que se realizan en los estados financieros para presentar la información contable de manera adecuada. También describe los tipos de cédulas de apoyo que utilizan los auditores como análisis, conciliaciones, pruebas de razonabilidad y resúmenes. Explica que los ajustes corrigen los saldos de los libros mientras que las reclasificaciones no afectan los libros sino que se usan para presentar adecuadamente los estados financieros.
El documento describe los diferentes tipos de riesgos bancarios como el riesgo de crédito, operativo y financiero. Explica que el riesgo de crédito surge de las operaciones de préstamo que los bancos realizan con sus clientes y depende de factores como el monto, plazo y tasa de interés del préstamo. También clasifica la calidad de los deudores de la cartera de créditos corporativos en cuatro categorías: potencial, deficiente, dudoso y pérdida, según su capacidad de pago. Por
Este documento describe la auditoría basada en riesgo como una estrategia contemporánea en las instituciones financieras no bancarias. Explica que la auditoría basada en riesgos requiere que el auditor identifique y evalúe los riesgos de declaración distorsionada significativa en los estados financieros para determinar la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos de auditoría. También analiza los tipos de riesgos como riesgo inherente, riesgo de control y riesgo de detección, y cómo estos a
El documento proporciona información sobre la planificación, ejecución y auditoría del rubro de inventarios de una empresa óptica. Explica la importancia de los inventarios, los objetivos de la auditoría en este área, y los procedimientos aplicados por los auditores, incluyendo la observación del inventario físico, análisis de valuación, y revisión de compras, ventas y controles internos. El resultado fue que los inventarios de la empresa fueron razonables y estaban registrados y valuados correctamente.
RESPONSABILIDAD DEL AUDITOR EN LA DETECCION D FRAUDES E IRREGULARIDADESYudy Lawrencio Polinar
Este documento resume la responsabilidad del auditor en la detección de fraudes e irregularidades. Explica que la administración es responsable de prevenir y detectar fraudes a través de controles internos, pero que el auditor debe evaluar el riesgo de errores significativos debidos a fraude. Describe los tipos de fraude e irregularidades y los factores de riesgo que el auditor debe considerar, como las características de la gerencia, condiciones de la industria y estabilidad financiera. El auditor debe responder a los resultados de la evaluación de riesgo modificando
El documento presenta información sobre las obligaciones a corto plazo y cuentas por pagar. Explica que las cuentas por pagar surgen de la compra de bienes y servicios en el curso ordinario del negocio. También describe los objetivos de los auditores al auditar las cuentas por pagar, como considerar el control interno y determinar la existencia y valuación correcta de los saldos.
El documento describe el sistema de caja y bancos de una empresa, incluyendo los flujos de facturación a clientes, pagos de clientes, compras a proveedores y pagos a proveedores. El sistema gestiona cuentas por cobrar de clientes, cuentas por pagar a proveedores y transacciones bancarias relacionadas con pagos y cobros.
El documento habla sobre la planificación de la auditoría de estados financieros. Explica que la planificación incluye actividades preliminares como entender la entidad y su ambiente de control, y actividades de planificación como desarrollar un programa de auditoría. También cubre la importancia de documentar adecuadamente la auditoría y mantener un expediente continuo y archivo permanente con información relevante para futuras auditorías.
Las tres principales pruebas de auditoría son: 1) Pruebas selectivas que involucran examinar una muestra de partidas para extraer conclusiones sobre el grupo completo, 2) Pruebas sustantivas que buscan obtener evidencia sobre la existencia, integridad, propiedad, valuación y presentación de la información auditada, y 3) Pruebas de cumplimiento que aseguran que los procedimientos de una empresa cumplan con los requisitos reglamentarios y políticas corporativas.
El documento describe las tres fases del proceso de auditoría: 1) Planeación, 2) Ejecución, 3) Informe. La fase de planeación incluye establecer objetivos, analizar riesgos, y desarrollar programas de auditoría. La fase de ejecución implica realizar pruebas de auditoría usando técnicas como muestreo. Finalmente, la fase de informe comunica los hallazgos y conclusiones.
Los documentos y cuentas por pagar representan obligaciones presentes provenientes de las operaciones de transacciones pasadas. Entre los aspectos más importantes de las cuentas por pagar se encuentran los tipos de condiciones de crédito que ofrecen los proveedores.
Este documento analiza y compara tres informes sobre control interno: el Informe COSO de Estados Unidos, el Informe COCO de Canadá y la Resolución 297. Explica que desde la década de 1980 se han desarrollado varios modelos de control interno en diferentes países para estandarizar los conceptos, definiciones e interpretaciones de control interno. Luego resume cada uno de los tres informes, destacando sus objetivos, estructuras y enfoques.
El documento presenta una introducción a una auditoría administrativa realizada en la Administración Portuaria Integral de Baja California Sur S.A. de C.V. (APIBCS S.A. de C.V.), una empresa dedicada al desarrollo marítimo, turístico, pesquero y comercial del estado de Baja California Sur. El objetivo general de la auditoría es evaluar los riesgos potenciales y oportunidades de mejora en la Dirección de Comercialización y Operaciones de APIBCS S.A. de C.V., así como verificar
Este documento presenta un cuestionario y un programa de auditoría para evaluar el control interno y verificar las cuentas por cobrar de un departamento de cartera. El cuestionario contiene preguntas sobre las políticas y procedimientos de control interno, como la segregación de funciones y la aprobación de ajustes. El programa de auditoría describe los pasos a seguir, como confirmar saldos, revisar cuentas dadas de baja y verificar la presentación de las cuentas por cobrar en los estados financieros.
Este documento presenta una situación práctica sobre la revisión de la función de personal en una empresa manufacturera. Se describen varios aspectos observados durante la revisión como contrataciones urgentes, capacitación limitada y problemas con el control de asistencia. También se proporcionan datos sobre rendimiento, accidentes laborales y variaciones presupuestarias. Se pide identificar problemas, efectos, áreas de investigación adicional y dar recomendaciones.
Este documento presenta un programa para la revisión de inventarios con el objetivo general de revisar y evaluar el control interno en el área de inventarios. Incluye objetivos de pruebas de cumplimiento y sustantivas para determinar si existen normas adecuadas de administración y control de inventarios y si las cantidades y valuaciones de inventarios representan correctamente los bienes de la empresa. El programa describe varios procedimientos de auditoría a realizar como solicitar los procedimientos de compra, producción y toma de inventarios físicos, revisar las condiciones
Este memorándum de planificación resume la estrategia de auditoría de Inversiones Berrios S.A.C. para el año 2016. Se identifican las áreas críticas y significativas para revisión, como efectivo, cuentas por cobrar, existencias y activos fijos. Se establece un cronograma de visitas que incluye inventario físico y arqueos. El plan será modificado según los resultados del trabajo.
El control interno es un proceso llevado a cabo por las personas de una organización, diseñado con el fin de proporcionar un grado de seguridad "razonable" para la consecución de sus objetivos, y minimización de riesgos.
El control interno constituye una serie de acciones que se interrelacionan y se extienden a todas las actividades de una organización, éstas son inherentes a la gestión del negocio (actividades de una entidad). El control interno es parte y está integrado a los procesos de gestión básicos: planificación, ejecución y supervisión, y se encuentra entrelazado con las actividades operativas de una organización. Los controles internos son más efectivos cuando forman parte de la esencia de una organización, cuando son "incorporados" e "internalizados" y no "añadidos".
Este documento presenta lineamientos para realizar pruebas de cumplimiento como parte de una auditoría financiera. Explica que los cuestionarios tienen el objetivo de guiar los pasos de las pruebas de cumplimiento según el nivel de confianza en el control interno de cada empresa. Además, detalla los objetivos generales de las pruebas de cumplimiento para cada área financiera y provee ejemplos de preguntas para revisar el control interno de caja y bancos.
El documento proporciona información sobre Telefónica del Perú S.A.A. (Movistar), incluyendo su historia, objetivos, competidores y datos financieros. Movistar es el mayor operador de telefonía móvil en Perú con más de 16 millones de clientes. El documento detalla la planificación de una auditoría de la empresa para evaluar sus estados financieros y el cumplimiento de sus metas para el año 2014.
Este documento describe diferentes sistemas de fijación y unión de maderas aglomeradas, incluyendo el uso de adhesivos, tornillos y diferentes tipos de juntas. Explica cómo preparar la superficie, los tipos de adhesivos, la posición de tornillos y tarugos, y varias juntas como esquina con ingletes, rebajada e inglete con rebaje. También identifica las herramientas utilizadas y cómo el grosor de la madera afecta la firmeza de la unión.
Este documento resume los principios básicos de las finanzas y el análisis de valor actual neto (VAN) para la toma de decisiones de inversión. Explica cómo funcionan los mercados financieros al facilitar préstamos entre prestamistas y prestatarios, y cómo el equilibrio de mercado establece una tasa de interés única. También describe cómo el VAN es una métrica clave para determinar si una inversión específica es más deseable que las alternativas disponibles en los mercados financieros.
Este documento describe los asientos de ajuste y reclasificación que se realizan en los estados financieros para presentar la información contable de manera adecuada. También describe los tipos de cédulas de apoyo que utilizan los auditores como análisis, conciliaciones, pruebas de razonabilidad y resúmenes. Explica que los ajustes corrigen los saldos de los libros mientras que las reclasificaciones no afectan los libros sino que se usan para presentar adecuadamente los estados financieros.
El documento describe los diferentes tipos de riesgos bancarios como el riesgo de crédito, operativo y financiero. Explica que el riesgo de crédito surge de las operaciones de préstamo que los bancos realizan con sus clientes y depende de factores como el monto, plazo y tasa de interés del préstamo. También clasifica la calidad de los deudores de la cartera de créditos corporativos en cuatro categorías: potencial, deficiente, dudoso y pérdida, según su capacidad de pago. Por
Este documento describe la auditoría basada en riesgo como una estrategia contemporánea en las instituciones financieras no bancarias. Explica que la auditoría basada en riesgos requiere que el auditor identifique y evalúe los riesgos de declaración distorsionada significativa en los estados financieros para determinar la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos de auditoría. También analiza los tipos de riesgos como riesgo inherente, riesgo de control y riesgo de detección, y cómo estos a
El documento proporciona información sobre la planificación, ejecución y auditoría del rubro de inventarios de una empresa óptica. Explica la importancia de los inventarios, los objetivos de la auditoría en este área, y los procedimientos aplicados por los auditores, incluyendo la observación del inventario físico, análisis de valuación, y revisión de compras, ventas y controles internos. El resultado fue que los inventarios de la empresa fueron razonables y estaban registrados y valuados correctamente.
RESPONSABILIDAD DEL AUDITOR EN LA DETECCION D FRAUDES E IRREGULARIDADESYudy Lawrencio Polinar
Este documento resume la responsabilidad del auditor en la detección de fraudes e irregularidades. Explica que la administración es responsable de prevenir y detectar fraudes a través de controles internos, pero que el auditor debe evaluar el riesgo de errores significativos debidos a fraude. Describe los tipos de fraude e irregularidades y los factores de riesgo que el auditor debe considerar, como las características de la gerencia, condiciones de la industria y estabilidad financiera. El auditor debe responder a los resultados de la evaluación de riesgo modificando
El documento presenta información sobre las obligaciones a corto plazo y cuentas por pagar. Explica que las cuentas por pagar surgen de la compra de bienes y servicios en el curso ordinario del negocio. También describe los objetivos de los auditores al auditar las cuentas por pagar, como considerar el control interno y determinar la existencia y valuación correcta de los saldos.
El documento describe el sistema de caja y bancos de una empresa, incluyendo los flujos de facturación a clientes, pagos de clientes, compras a proveedores y pagos a proveedores. El sistema gestiona cuentas por cobrar de clientes, cuentas por pagar a proveedores y transacciones bancarias relacionadas con pagos y cobros.
El documento habla sobre la planificación de la auditoría de estados financieros. Explica que la planificación incluye actividades preliminares como entender la entidad y su ambiente de control, y actividades de planificación como desarrollar un programa de auditoría. También cubre la importancia de documentar adecuadamente la auditoría y mantener un expediente continuo y archivo permanente con información relevante para futuras auditorías.
Las tres principales pruebas de auditoría son: 1) Pruebas selectivas que involucran examinar una muestra de partidas para extraer conclusiones sobre el grupo completo, 2) Pruebas sustantivas que buscan obtener evidencia sobre la existencia, integridad, propiedad, valuación y presentación de la información auditada, y 3) Pruebas de cumplimiento que aseguran que los procedimientos de una empresa cumplan con los requisitos reglamentarios y políticas corporativas.
El documento describe las tres fases del proceso de auditoría: 1) Planeación, 2) Ejecución, 3) Informe. La fase de planeación incluye establecer objetivos, analizar riesgos, y desarrollar programas de auditoría. La fase de ejecución implica realizar pruebas de auditoría usando técnicas como muestreo. Finalmente, la fase de informe comunica los hallazgos y conclusiones.
Los documentos y cuentas por pagar representan obligaciones presentes provenientes de las operaciones de transacciones pasadas. Entre los aspectos más importantes de las cuentas por pagar se encuentran los tipos de condiciones de crédito que ofrecen los proveedores.
Este documento analiza y compara tres informes sobre control interno: el Informe COSO de Estados Unidos, el Informe COCO de Canadá y la Resolución 297. Explica que desde la década de 1980 se han desarrollado varios modelos de control interno en diferentes países para estandarizar los conceptos, definiciones e interpretaciones de control interno. Luego resume cada uno de los tres informes, destacando sus objetivos, estructuras y enfoques.
El documento presenta una introducción a una auditoría administrativa realizada en la Administración Portuaria Integral de Baja California Sur S.A. de C.V. (APIBCS S.A. de C.V.), una empresa dedicada al desarrollo marítimo, turístico, pesquero y comercial del estado de Baja California Sur. El objetivo general de la auditoría es evaluar los riesgos potenciales y oportunidades de mejora en la Dirección de Comercialización y Operaciones de APIBCS S.A. de C.V., así como verificar
Este documento presenta un cuestionario y un programa de auditoría para evaluar el control interno y verificar las cuentas por cobrar de un departamento de cartera. El cuestionario contiene preguntas sobre las políticas y procedimientos de control interno, como la segregación de funciones y la aprobación de ajustes. El programa de auditoría describe los pasos a seguir, como confirmar saldos, revisar cuentas dadas de baja y verificar la presentación de las cuentas por cobrar en los estados financieros.
Este documento presenta una situación práctica sobre la revisión de la función de personal en una empresa manufacturera. Se describen varios aspectos observados durante la revisión como contrataciones urgentes, capacitación limitada y problemas con el control de asistencia. También se proporcionan datos sobre rendimiento, accidentes laborales y variaciones presupuestarias. Se pide identificar problemas, efectos, áreas de investigación adicional y dar recomendaciones.
Este documento presenta un programa para la revisión de inventarios con el objetivo general de revisar y evaluar el control interno en el área de inventarios. Incluye objetivos de pruebas de cumplimiento y sustantivas para determinar si existen normas adecuadas de administración y control de inventarios y si las cantidades y valuaciones de inventarios representan correctamente los bienes de la empresa. El programa describe varios procedimientos de auditoría a realizar como solicitar los procedimientos de compra, producción y toma de inventarios físicos, revisar las condiciones
Este memorándum de planificación resume la estrategia de auditoría de Inversiones Berrios S.A.C. para el año 2016. Se identifican las áreas críticas y significativas para revisión, como efectivo, cuentas por cobrar, existencias y activos fijos. Se establece un cronograma de visitas que incluye inventario físico y arqueos. El plan será modificado según los resultados del trabajo.
El control interno es un proceso llevado a cabo por las personas de una organización, diseñado con el fin de proporcionar un grado de seguridad "razonable" para la consecución de sus objetivos, y minimización de riesgos.
El control interno constituye una serie de acciones que se interrelacionan y se extienden a todas las actividades de una organización, éstas son inherentes a la gestión del negocio (actividades de una entidad). El control interno es parte y está integrado a los procesos de gestión básicos: planificación, ejecución y supervisión, y se encuentra entrelazado con las actividades operativas de una organización. Los controles internos son más efectivos cuando forman parte de la esencia de una organización, cuando son "incorporados" e "internalizados" y no "añadidos".
Este documento presenta lineamientos para realizar pruebas de cumplimiento como parte de una auditoría financiera. Explica que los cuestionarios tienen el objetivo de guiar los pasos de las pruebas de cumplimiento según el nivel de confianza en el control interno de cada empresa. Además, detalla los objetivos generales de las pruebas de cumplimiento para cada área financiera y provee ejemplos de preguntas para revisar el control interno de caja y bancos.
El documento proporciona información sobre Telefónica del Perú S.A.A. (Movistar), incluyendo su historia, objetivos, competidores y datos financieros. Movistar es el mayor operador de telefonía móvil en Perú con más de 16 millones de clientes. El documento detalla la planificación de una auditoría de la empresa para evaluar sus estados financieros y el cumplimiento de sus metas para el año 2014.
Este documento describe diferentes sistemas de fijación y unión de maderas aglomeradas, incluyendo el uso de adhesivos, tornillos y diferentes tipos de juntas. Explica cómo preparar la superficie, los tipos de adhesivos, la posición de tornillos y tarugos, y varias juntas como esquina con ingletes, rebajada e inglete con rebaje. También identifica las herramientas utilizadas y cómo el grosor de la madera afecta la firmeza de la unión.
Este documento resume los principios básicos de las finanzas y el análisis de valor actual neto (VAN) para la toma de decisiones de inversión. Explica cómo funcionan los mercados financieros al facilitar préstamos entre prestamistas y prestatarios, y cómo el equilibrio de mercado establece una tasa de interés única. También describe cómo el VAN es una métrica clave para determinar si una inversión específica es más deseable que las alternativas disponibles en los mercados financieros.
El documento habla sobre estados financieros y flujo de caja en la construcción. Explica que el balance general muestra la situación financiera en un momento dado, dividiendo los activos y pasivos en corrientes y no corrientes, y que la cuenta de pérdidas y ganancias mide el desempeño en un período. También describe el cálculo de impuestos y tasas, y define el flujo de efectivo como la diferencia entre entradas y salidas de efectivo de los activos a los acreedores y accionistas.
El documento proporciona una introducción a las finanzas corporativas. Explica conceptos clave como el balance general de una empresa, los objetivos de maximizar la riqueza de los accionistas, y los mercados financieros primarios y secundarios donde las empresas pueden emitir y negociar títulos de deuda y capital. También resume los seis principios generales que serán cubiertos en el texto.
Este documento resume las etapas y conceptos fundamentales del análisis de estados financieros. Describe tres etapas en el análisis financiero: preliminar, de análisis formal y de análisis real. También explica decisiones financieras como inversión, financiación y dividendos, y cómo estas decisiones están relacionadas con los estados financieros. Finalmente, presenta técnicas como análisis vertical y horizontal, así como diferentes tipos de estados financieros como el balance general y estado de resultados.
El documento describe diferentes tipos de ensambles de madera, incluyendo empalmes longitudinales simples y con cubre juntas, ensambles a media madera, de horquilla, encastrados, de caja y espiga, machimbre, de ranura y lengüeta, y en cola de milano. Se proveen ejemplos ilustrados de cada tipo de ensamble.
El documento promueve un blog que ofrece libros universitarios gratuitos en español. Proporciona el enlace http://libreria-universitaria.blogspot.com repetidamente y menciona que allí se puede encontrar el libro "Finanzas Corporativas" de los autores Stephen A. Ross, Randolph W. Westerfield y Jeffrey Jaffe.
Este documento proporciona instrucciones detalladas para construir varios muebles utilizando melamina, incluyendo una biblioteca, escritorio, ropero, mueble para TV y mueble para computadora e impresora. Explica los materiales necesarios, las etapas de construcción y los detalles de las piezas para cada proyecto. También brinda información general sobre las propiedades y usos de la melamina.
La solidaridad se refiere al sentimiento de unidad e intereses compartidos entre personas, y es uno de los pilares de la ética moderna. El respeto implica reconocer el valor de otros y tratarlos con consideración especial, a menudo basado en reciprocidad. La puntualidad se considera una virtud humana que implica coordinarse para cumplir con tareas y obligaciones en el tiempo acordado.
Este documento resume los conceptos clave del análisis de estados financieros y modelos financieros. Explica la importancia de la estandarización de estados financieros y presenta ejemplos de balances generales y estados de resultados porcentuales. También introduce diferentes razones financieras comunes y sus propósitos, como razones de liquidez, apalancamiento y rentabilidad. Finalmente, identifica algunos problemas con el análisis de estados financieros.
Sesión 1 capítulo 1 Introducción a las finanzas Corporativas Rossgonzalo_vaca
Las finanzas corporativas se centran en las decisiones monetarias de las empresas y las herramientas para tomar esas decisiones. El objetivo principal es maximizar el valor para los accionistas. Las finanzas corporativas involucran transacciones para crear, desarrollar y adquirir negocios mediante la inversión de capital. El modelo del balance general categoriza los activos y pasivos de una empresa en corrientes y no corrientes.
El documento habla sobre la globalización financiera y las finanzas corporativas. Explica que la globalización ha permitido el libre movimiento de capitales entre países, lo que ha aumentado la importancia de las finanzas corporativas. También describe los agentes clave de la globalización como las empresas multinacionales y los bancos multinacionales.
El documento proporciona una guía de las herramientas básicas utilizadas en un taller de madera, incluyendo herramientas para medir, trazar, marcar, golpear, perforar, aserrar, arrancar virutas, prensar y acabar. Describe cada herramienta y sus usos comunes. El objetivo es conocer las herramientas adecuadas para obtener buenos resultados en el taller de madera.
Este documento ofrece una guía sobre la prevención de riesgos en la carpintería. Describe los principales riesgos como cortes, golpes, caídas y contacto eléctrico, y medidas de prevención como el uso de equipos de protección, protecciones en máquinas, y mantener orden y limpieza. También proporciona consejos de seguridad para el uso correcto de herramientas como sierras, taladros y destornilladores.
Este documento describe diferentes tipos de ensambles para muebles, incluyendo ensambles a escuadra ocultos y vistos. Los ensambles ocultos más comunes son tornillos de ensamble e espigas de madera, mientras que los ensambles excéntricos y tornillos de cabeza fresada son opciones de ensamble vistos. El documento también proporciona instrucciones detalladas sobre cómo instalar cada tipo de ensamble.
Este documento describe tres tipos principales de uniones de madera: juntas, ensambles y empalmes. Las juntas unen dos o más maderas por sus caras o cantos y pueden ser simples o reforzadas con tornillos, tarugos u otras técnicas. Los ensambles unen piezas entrelazando sus puntas para hacer una sola pieza, y pueden ser oblicuos o superficiales. Los empalmes prolongan la madera en su sentido longitudinal usando métodos como empalmes a tope con brida o zunchado.
PROYECTOS DE FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN. l2 agustinc3333
Este documento presenta una introducción a varias técnicas de evaluación de proyectos de inversión, incluyendo tasas de rendimiento contable, período de recupero, valor actual neto, tasa interna de retorno, y relación beneficio-costo. Explica cada métrica y discute sus fortalezas y debilidades. También analiza posibles contradicciones entre el valor actual neto y la tasa interna de retorno cuando se evalúan proyectos mutuamente excluyentes.
Este documento presenta una introducción a varias técnicas de evaluación de proyectos de inversión, incluyendo tasas de rendimiento contable, período de recupero, valor actual neto, tasa interna de retorno, y relación beneficio-costo. Explica cada métrica y discute sus fortalezas y debilidades. También analiza posibles contradicciones entre el valor actual neto y la tasa interna de retorno cuando se evalúan proyectos mutuamente excluyentes.
Este documento presenta una introducción a los bonos. Explica los principales elementos de los bonos como la madurez, el cupón y el precio. También describe los riesgos asociados a la inversión en bonos como el riesgo de tasa de interés, riesgo de reinversión y riesgo de default. Finalmente, cubre temas como la valuación de bonos y medidas de rendimiento.
Este documento trata sobre la inversión y el financiamiento de proyectos. Explica que la inversión incluye el capital fijo para construir el proyecto y el capital de trabajo para garantizar las operaciones. Detalla los componentes del capital fijo y de trabajo, y las fuentes para financiar la inversión, como recursos propios, deuda y emisión de acciones. Finalmente, presenta un ejemplo para evaluar préstamos y elegir la opción con la tasa de interés más baja.
Este documento trata sobre varios temas de gestión financiera como estados financieros, valor del dinero en el tiempo, bonos, acciones y presupuesto de capital. Explica conceptos como valor futuro, valor presente, anualidad perpetua, tipos de bonos, cómo calcular el valor de acciones, y métodos para evaluar proyectos de inversión como valor actual neto, tasa interna de retorno e índice de rentabilidad. También presenta tres casos prácticos para aplicar estos conceptos.
Este documento trata sobre el riesgo y rendimiento en la planificación financiera estratégica. Explica conceptos clave como riesgo financiero, costo de capital, palanca operativa y financiera. Detalla métodos para cuantificar y mitigar el riesgo como el análisis de sensibilidad. También cubre el cálculo del costo de capital promedio ponderado y cómo este sirve como tasa de corte para evaluar proyectos de inversión.
Este documento resume los principales elementos de los bonos. Explica conceptos como el indenture, el valor par, la tasa de cupón, provisiones como call y put. También describe los diferentes tipos de bonos de acuerdo a su tasa de cupón, como bonos cero cupón, de tasa variable y ajustados por inflación. Finalmente, presenta los principales riesgos de invertir en bonos, como el riesgo de tasas de interés y de reinversión.
Este documento presenta información sobre bonos, incluyendo:
1) Define conceptos clave como condiciones de emisión, indicadores relevantes y formas de presentación.
2) Explica cómo se calcula el rendimiento al vencimiento (yield to maturity) y el rendimiento total (total return).
3) Introduce la duración como medida del plazo promedio ponderado de un bono y la modified duration.
1) El documento describe diferentes modelos para valorar bonos y acciones, incluyendo descuento puro, cupón nivel y crecimiento cero, constante y diferencial.
2) Explica cómo estimar la tasa de descuento y la tasa de crecimiento de dividendos para aplicar los modelos.
3) Proporciona ejemplos numéricos para ilustrar cómo aplicar las fórmulas de los diferentes modelos.
El documento introduce los conceptos básicos de los bonos, incluyendo su definición como instrumentos de deuda emitidos por estados, empresas y otros emisores para financiarse e invertir; las características clave de los bonos como el pago periódico de intereses, la devolución del capital al vencimiento y el cumplimiento de las cláusulas del prospecto de emisión; y los diferentes tipos de bonos como bonos cupón cero, bullet y amortizables.
El documento presenta información sobre tasas de interés, incluyendo tasas spot, forward y la curva de rendimiento. Explica la relación entre estas tasas, la inflación esperada y las expectativas del mercado. También analiza cómo diferentes formas de la curva de rendimiento (normal, invertida, etc.) pueden estar asociadas con niveles de inflación.
El documento presenta una introducción a los bonos y sus riesgos. Explica los conceptos básicos de valuación de bonos como el precio, tasa cupón y rendimiento. Luego, describe los principales riesgos asociados a la inversión en bonos como el riesgo de tasa de interés, reinversión, default e inflación. Finalmente, analiza cómo estos riesgos se ven afectados por características del bono como su madurez, tasa cupón y amortizaciones.
Este documento proporciona una definición y descripción general de los bonos. Explica que los bonos son certificados financieros que pagan un interés y son emitidos por empresas privadas, el estado u otros emisores para obtener fondos. También describe los diferentes tipos de bonos como bonos soberanos, corporativos, de basura y cupón cero. Además, explica conceptos clave como la relación entre el precio de los bonos y las tasas de interés del mercado.
Este documento proporciona una introducción a varios conceptos clave relacionados con tasas de interés, incluida la diferencia entre interés simple y compuesto, tasas nominales y reales, yield curve, tasas spot y forward, y diferentes teorías sobre cómo se forma la yield curve. Explica brevemente cada uno de estos temas y provee ejemplos para ilustrarlos.
1) El documento resume los conceptos clave para valorar bonos y acciones, incluyendo los modelos de descuento de dividendos.
2) Explica cómo estimar los flujos de caja futuros de bonos y acciones y descontarlos a una tasa apropiada para determinar el valor presente.
3) Resalta tres modelos para valorar acciones: cero crecimiento, crecimiento constante y crecimiento diferencial.
El documento presenta información sobre decisiones financieras de inversión y financiación, incluyendo técnicas de valuación como valor presente neto, tasa interna de retorno, período de recuperación y índice de rentabilidad. Explica que las decisiones de inversión se basan en rentabilidad, liquidez y riesgo, y que la conveniencia de un proyecto debe evaluarse independientemente de su financiamiento. También define conceptos clave como inversión, flujos de efectivo y costo de capital.
Este documento presenta los principios fundamentales de las finanzas corporativas, incluyendo las diferentes formas de financiamiento a corto y largo plazo, como deudas comerciales, bancarias, emisión de títulos de deuda y capital de los accionistas. También explica el costo del capital para diferentes fuentes como deuda, acciones preferentes y comunes, así como cómo calcular el costo promedio ponderado de capital. Finalmente, define la estructura de capital óptima y los factores que la influyen.
Este documento presenta varias técnicas para evaluar proyectos de inversión, incluyendo tasas de rendimiento como ROI, ROA y ROE; métodos de recuperación como pay back y discounted pay back; y métodos que consideran el valor tiempo del dinero como VAN, TIR y TIRM. También discute posibles contradicciones entre VAN y TIR cuando hay proyectos mutuamente excluyentes y proyectos con diferentes vidas útiles.
El documento describe el proceso de valuación de bonos. Explica que el precio actual de un bono es igual al valor presente de sus flujos de fondos futuros descontados a la tasa de rendimiento requerida. También describe cómo factores como el tiempo hasta el vencimiento, la tasa de cupón, la tasa de rendimiento requerida y los pagos semestrales afectan el precio de los bonos. Finalmente, explica estrategias de inversión en bonos y factores que influyen en las tasas de interés libres de riesgo.
El documento describe el proceso de valuación de bonos. Explica que el precio actual de un bono es igual al valor actual de sus flujos de fondos futuros descontados a la tasa de rendimiento requerida. También cubre cómo factores como el tiempo hasta el vencimiento, la tasa de cupón, y la tasa de rendimiento requerida afectan el precio de los bonos. Finalmente, resume estrategias de inversión en bonos como acoplamiento, escalonamiento, contrapesos y enfoque en tasas de interés.
vehiculo importado desde pais extrajero contien documentos respaldados como ser la factura comercial de importacion un seguro y demas tambien indica la partida arancelaria que deb contener este vehículo 3. La importadora PARISBOL TRUCK IMPORT SOCIEDAD DE RESPONSABILIDAD LIMITADA perteneciente a Bolivia, trae desde CHILE , un vehículo Automóvil con un número de ruedas de 6 Número del chasis YV2RT40A0HB828781 De clase tractocamión, con dos puertas . El precio es de 35231,46 dólares, la importadora tiene los siguientes datos para el cálculo de sus costos:
• Flete de $ 1500 por contenedor
• El deducible es de 10 % de la SA y la prima neta de 0.02% de la SA
• ARANCEL DE IMPORTACIÓN 20% • ALMACÉN ADUANERO 1.5%
• DESPACHO ADUANERO 2.1%
• IVA 14.94%
• PERCEPCIÓN 0.3%
• OTROS GASTOS DE IMPORTACIÓN $US
• Derecho de emisión 4.20
• Handling 58 • Descarga 69
• Servicios aduana 30
• Movilización de carga 70.10
• Transporte interno 150
• Gastos operativos 70
• Otros gastos 100 • Comisión agente de 0.05% CIF
GASTOS FINANCIEROS o GASTOS APERTURA DE L/C (0.3 % FOB) o Intereses proveedor $ 1050 CALULAR:
i) El valor FOB
j) hallar la suma asegurada de la mercancía y la prima neta que se debe pagar a la compañía aseguradora, y el valor CIF
k) El total de derechos e impuestos
l) El costo total de importación y el factor
m) El costo unitario de importación de cada alfombra en $us y Bs. (tipo de cambio: Bs.6.85)
El crédito y los seguros como parte de la educación financieraMarcoMolina87
El crédito y los seguros, son temas importantes para desarrollar en la ciudadanía capacidades que le permita identificar su capacidad de endeudamiento, los derechos y las obligaciones que adquiere al obtener un crédito y conocer cuáles son las formas de asegurar su inversión.
La Comisión europea informa sobre el progreso social en la UE.ManfredNolte
Bruselas confirma que el progreso social varía notablemente entre las regiones de la Unión Europea, y que los países nórdicos tienen un desempeño consistentemente mejor que el resto de los Estados miembros.
Antes de iniciar el contenido técnico de lo acontecido en materia tributaria estos últimos días de mayo; quisiera referirme a la importancia de una expresión tan sabia aplicable a tantas situaciones de la vida, y hoy, meritoria de considerar en el prefacio del presente análisis -
"no se extraña lo que nunca se ha tenido".
Con esta frase me quiero referir a las empresas que funcionan en las zonas de Iquique y Punta Arenas, acogidas a los beneficios de las zonas francas, y que, por ende, no pagan impuesto de primera categoría. En palabras técnicas estas empresas no mantienen saldos en sus registros SAC, y por ello, este nuevo Impuesto Sustitutivo, sin duda, es una tremenda y gran noticia.
Lo mismo se puede extender a las empresas que por haber aplicado beneficios de reinversión sumado a las ventajas transitorias de la menor tasa de primera categoría pagada; me refiero a las pymes en su mayoría. Han acumulado un monto de créditos menor en su registro SAC.
En estos casos, no es mucho lo que se tiene que perder.
Lo interesante, es que este ISRAI nace desde un pago efectivo de recursos, lo que exigirá a las empresas evaluar muy bien desde su posición financiera actual, y la planificación de esta, en un horizonte de corto plazo, considerar las alternativas que se disponen.
El 15 de mayo de 2024, el Congreso aprobó el proyecto de ley que “crea un Fondo de Emergencia Transitorio por incendios y establece otras medidas para la reconstrucción”, el cual se encuentra en las últimas etapas previo a su publicación y posterior entrada en vigencia.
Este proyecto tiene por objetivo establecer un marco institucional para organizar los esfuerzos públicos, con miras a solventar los gastos de reconstrucción y otras medidas de recuperación que se implementarán en la Región de Valparaíso a raíz de los incendios ocurridos en febrero de 2024.
Dentro del marco de “otras medidas de reconstrucción”, el proyecto crea un régimen opcional de impuesto sustitutivo de los impuestos finales (denominado también ISRAI), con distintas modalidades para sociedades bajo el régimen general de tributación (artículo 14 A de la ley sobre Impuesto a la Renta) y bajo el Régimen Pyme (artículo 14 D N° 3 de la ley sobre Impuesto a la Renta).
Para conocer detalles revisa nuestro artículo completo aquí BBSC® Impuesto Sustitutivo 2024.
Por Claudia Valdés Muñoz cvaldes@bbsc.cl +56981393599
2. Bonos – valuación y rendimiento
Valuación y
rendimiento
Conceptos
fundamentales
! Clasificación de bonos
! Pagos de interés y capital
! Valor residual – Valor técnico
! Diseño del flujo de caja
! Valuación bonos bullet y con
programa de amortización
! Medidas de rendimiento
! Reinversión de fondos
Riesgos asociados
! Tasa de interés, reinversión,
inflación, devaluación, rescate
anticipado, liquidez
! Default
3. Qué es un bono?
Los bonos son títulos de deuda por el cual
el emisor se obliga a:
" Pagar los intereses
" Devolver el capital
" Cumplir las cláusulas establecidas en el
prospecto de emisión (indenture)
4. Los bonos en general, pueden tener
algunas de las siguientes características:
! Bonos sin intereses (cupón cero)
! Con tasa de interés fija o flotante
! Con programa de amortización o en un solo pago al
vencimiento (bullet)
! Con o sin período de gracia
! Con o sin garantía
! Con opciones
Bonos - clasificación
5. Bonos a tasa fija
" Flujos de caja previsibles.
" Atractivos para el inversor cuando las
tasas de interés bajan y viceversa.
" Si se quiere cambiar a una tasa flotante,
el emisor puede entrar en un swap de
interés.
6. Bonos a tasa flotante
" Flujos de caja inciertos, indexados por
tasas de mercado.
" Atractivos para el inversor cuando las
tasas de interés aumentan y viceversa.
" Si el emisor desea cambiar a tasa fija,
puede entrar en un swap de interés.
8. Amortización del capital
•Pago único al
vencimiento de la
obligación (bullet)
•Programa de
amortización (pagos
periódicos que pueden
coincidir o no con los
períodos en los cuales se
pagan los intereses)
Boden 2012
-
2
4
6
8
10
12
14
Feb-02
Ago-02
Feb-03
Ago-03
Feb-04
Ago-04
Feb-05
Ago-05
Feb-06
Ago-06
Feb-07
Ago-07
Feb-08
Ago-08
Feb-09
Ago-09
Feb-10
Ago-10
Feb-11
Ago-11
Feb-12
Ago-12
Amortización
Interés
Global 2012
0
20
40
60
80
100
120
Feb-03
Jun-03
Oct-03
Feb-04
Jun-04
Oct-04
Feb-05
Jun-05
Oct-05
Feb-06
Jun-06
Oct-06
Feb-07
Jun-07
Oct-07
Feb-08
Jun-08
Oct-08
Feb-09
Jun-09
Oct-09
Feb-10
Jun-10
Oct-10
Feb-11
Jun-11
Oct-11
Feb-12
Amortización
Interés
9. Categorías técnicas
" Valor residual = capital adeudado
" Valor técnico = Valor residual + intereses
del cupón corrido
" Paridad técnica = Precio / Valor técnico
" Interés corrido = valor residual x tasa de
interés x días transcurridos
10. Convenciones para el cálculo de los intereses
a) 30/360 (Globales, algunas ON)
b) Actual/365 (Boden, algunas ON)
c) Actual/360
d) Actual/Actual (Boden, FRB,
Discount, algunas ON)
11. Obligación negociable – bullet, convención
actual/365
Fecha 03/12/93 01/06/94 03/12/94 01/06/95 03/12/95 01/06/96 03/12/96
Días de cada período 180 185 180 185 181 185
Días acumulados 180 365 545 730 911 1096
Fecha de pago 01/06/94 05/12/94 01/06/95 04/12/95 03/06/96 03/12/96
Ingresos
Venta Obligación 30000
Descuento de mercado 830
29170
Egresos
Comisión de estructuración: 0.10 % 30
Comisión de agencia: 0.80 % 240
Comisión agente de pago 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5
Underwriters
Banco A 15000 1,5 % 225
Banco B 8000 1,5 % 120
Banco C 3500 1,375 % 48.13
Banco D 2000 1,25 % 25
Banco E 1500 1,25 % 18.75
Interés: 10 % anual, pagos semestrales 1500.0 1541.7 1500.0 1541.7 1508.3 1541.7
Estudio jurídico 25
Auditores 3
Calificadora de riesgo A 16.5 11.55 11.55
Calificadora de riesgo B 18.5 12.95 12.95
Impresión prospecto 17.95
Impresión láminas 14
Publicidad 25
Tasa CNV 0.07
Amortización de capital 30000
Flujo de fondos 28343.1 -1501.5 -1567.7 -1501.5 -1567.7 -1509.8 -31543.2
TIR (anual) 12.85%
12. Modelo de valuación de un bono bullet
n
kd
PC
kd
C
kd
C
D
)1(
...............
)1()1( 2
+
+
++
+
+
+
=
Cupón de interés Principal (devolución del capital)
14. 11%
A la par Bajo la par Sobre la par
TIR = j (m) TIR j (m) TIR j (m)
15. Bonos – cupón y tasa de descuento
Por qué la tasa de rendimiento exigida
difiere de la tasa del cupón?
16. Es el porcentaje que representa el
interés periódico respecto al precio
del bono:
Medidas de rendimiento – current yield
%38,10
3,96
10
Precio
Interés
==
17. A la par Bajo la par Sobre la par
TIR = CY TIR CY TIR CY
El current yield es una medida incompleta
de la rentabilidad de un bono, ya que no
tiene en cuenta la reinversión de fondos y
las ganancias de capital.
Medidas de rendimiento – current yield
18. Ganancia de capital (capital gain yield)
%62,0
3,96
3,9689,96
0
01
=
−
=
−
=
P
PP
G
Para calcular la ganancia de capital,
simplemente establecemos el porcentaje
de variación del precio de un año a otro:
Nota: en este ejemplo el precio del segundo año P1, es el
valor presente de los cupones del año 2 al año 5:
532
)11,1(
110
)11,1(
10
)11,1(
10
)11,1(
10
89,96 +++=
19. Argentina 2003-2006
Bonos - medidas de rendimiento
TIR (Yield to maturity)TIR (Yield to maturity)TIR (Yield to maturity)
Current yieldCurrent yield
Ganancia de capitalGanancia de capital
Current yield + Ganancia de capital = TIRCurrent yield + Ganancia de capital = TIR
20. Rendimiento esperado total
TIR = CY + G = 10,38% + 0,62% =11%TIR = CY + G = 10,38% + 0,62% =11%TIR = CY + G = 10,38% + 0,62% =11%
21. Convergencia al valor par
Año
Precio con
kd=11 %
Precio con
kd=10%
Precio con
kd=8%
0 96,3 100,0 108,0
1 96,9 100,0 106,6
2 97,6 100,0 105,2
3 98,3 100,0 103,6
4 99,1 100,0 101,9
5 100,0 100,0 100,0
$ 94
$ 96
$ 98
$ 100
$ 102
$ 104
$ 106
$ 108
$ 110
0 1 2 3 4 5 6
Años para el vencimiento
Preciodelbono
Precio con kd=8%
Precio con kd=11%
La convergencia al valor par es un argumento de valor presente!!
27. Riesgos asociados a la inversión en bonos
Riesgo de tasa de interés
Riesgo de reinversión
Riesgo de default
Riesgo de devaluación
Riesgo de inflación
Riesgo de rescate anticipado
Riesgo de liquidez
28. Factores que afectan al precio y al
rendimiento (en relación a un título sin riesgo)
Precio
- Descuentos por riesgo
de crédito,
devaluación, liquidez y
opciones del emisor
+ Prima por las ventajas
fiscales y opciones que
otorga al inversor
TIR
+ Prima por riesgo de
crédito, devaluación,
liquidez y opciones
del emisor
- Tasa cedida por
ventajas fiscales y
opciones que otorga
al inversor
29. Bonos comprados en períodos intermedios
Para compras en períodos intermedios,
debemos considerar los efectos en:
• Valuación
• Rendimiento
• Interés corrido
36. Reinversión de los cupones y TIR modificada
Es común que los inversores se planteen cual será la
verdadera rentabilidad que obtendrán al vencimiento.
Esto nos lleva al cálculo de una tasa de rentabilidad
compuesta, conocida como TIR Modificada. Este
consiste en suponer la reinversión de los cupones
hasta el vencimiento del título a una tasa más o
menos segura, como podría ser la tasa que rinden
los bonos del tesoro de Estados Unidos o la tasa
Libor. Suponga que su horizonte de inversión es de 3
años y que piensa mantener las obligaciones del ejemplo
anterior por ese período de tiempo. Usted reinvierte los
cupones al 2,5% efectivo para 180 días en un activo
seguro hasta el vencimiento del título, renovando cada
180 días hasta el 15/12/02
37. Reinversión de los cupones y TIR modificada
Fechas Cupón Días hasta vto
Tasa de
reinversión
Valor
capitalizado
15/06/01 5 548 2,5% 5,39
15/12/01 5 365 2,5% 5,26
15/06/02 5 183 2,5% 5,13
15/12/02 105 0 2,5% 105,00
Total 120,77
1. Para calcular la tasa de rentabilidad compuesta obtenida al vencimiento, tenemos que
tener en cuenta que la obligación fue comprada el 11/3/2001 por $95 y que al 15/2/2002
acumularíamos 120,77. El flujo de fondos se vería de la siguiente forma en un eje de
tiempo:
2. Finalmente, calculamos el rendimiento equivalente anual para el período de tiempo
entre la compra de la obligación y el valor acumulado al vencimiento:
1457,01)
95
57,121
( 644/365
=−
Como se observa, la rentabilidad compuesta es menor en este caso a la TIR, ya que hemos
supuesto la reinversión de los cupones a una tasa inferior. Los resultados inversos habrían
sido obtenidos si hubiéramos supuesto la reinversión de los cupones a una tasa superior a la
TIR.
- 95 120,77
15/2/0211/3/01
644 días
38. TIR y VAN con flujos de fondos irregulares
31/12/01 30/01/02 31/03/02 VAN al 10% TIR
-1000 520 520 $ 23,9 27,10%
30 días 60 días
32
)1(
520
)1(
0
)1(
520
1000
TIRTIRTIR +
+
+
+
+
=
Cuando es fácil establecer un período mínimo común, la
reperiodización es muy fácil. En el ejemplo, el primer flujo se
produce al final del primer mes, y el segundo dos meses
después. Podemos redefinir el flujo en períodos mensuales,
dandole valor cero al segundo mes, y de esa forma calcular
la TIR y el VAN con períodos mensuales:
9,23$
)1(
520
)1(
0
)1(
520
000.1 32
=
+
+
+
+
+
+−=
kkk
VAN
27,1%
39. TIR y VAN con flujos de fondos irregulares
En el caso de los bonos, tenemos las
siguientes características:
• Las compras casi nunca se efectúan en la fecha
del corte del cupón
• Los pagos nunca son equidistantes. Por ejemplo,
si bien el contrato puede estipular pagos semestrales en
fechas calendarias (por ej, 15/4 y 15/10) de repente
median entre pagos 181, 182, 183, 184 días, generando
períodos irregulares.
•Esto obliga a definir un período mínimo común,
que necesariamente es diario (períodos de un día, y
donde no hay un cupón asumimos que el cobro es cero)
40. TIR y VAN no periódicos - concepto
31/12/01 29/06/02 29/06/03 28/06/04 VAN al 10% TIR
-1000 500 500 800 541,52 47,10%
Suponga un proyecto cuyo primer flujo de efectivo se
produce a los 180 días, el segundo 365 días después y el
tercero 365 días después del segundo. Existe un período
irregular de 180 días
El exponente del primer período es 180/365=0,493, el del
segundo 1,493, el tercero 2,493 (luego del primer flujo los
siguientes se producen cada 365 días). La TIR se calcula por
iteración. La Función TIR.NO.PER de Excel reperiodiza el flujo de
efectivo, suponiendo períodos diarios (en los días que no hay un
flujo de fondos positivo el valor es cero). Luego calcula una TIR
para dicho flujo (una TIR diaria) y finalmente eleva el resultado
a 365, para otorgar una TIR anual. La función TIR no
periódica siempre entrega una TIR anual.
52,541
)1(
800
)1(
500
)10,01(
500
1000 365/910365/545365/180
=
+
+
+
+
+
+−=
kk
periódiconoVAN
59. (En el caso de los cupones impagos adheridos, que no se han pagado
desde marzo/abril de 2002, los bonos negociaron con todos los cupones
impagos incluidos en el precio, por lo cual técnicamente habría que
sumar al valor residual los cupones impagos)
La paridad es el precio dividido el valor técnico:
%97,22
5.104
24
)(
===
tVT
D
P
60. Global 2012 – cálculo de TIR al 29/3/04
Fechas del día de cobro del
cupón. Para el precio de
compra el Ambito Financiero
considera el día de la fecha
en que sale publicada la
tabla
Tasa fija: convención 30/360
100x0,12375/2
Se puede calcular la reinversión a
una tasa determinada ( T-bonds,
t-bills) y luego recalcular la TIR
con reinversión
TIR no periódica:
Herramientas-financieras-TIR.NO.PER
Valor absoluto de los
cupones reinvertidos
61. Global 2012 - interés corrido, valor técnico
y paridad técnica
Para calcular el interés corrido a la fecha, suponiendo
que estamos en el período 21/02/04 – 21/08/04,
multiplicamos el valor residual por la tasa del cupón,
proporcionándola por los días transcurridos del período
de renta:
Interés corrido=100 x 0,12375 x 38 = 1,3062
360
Tasa del
cupón
Días entre el comienzo del
período de renta y la fecha
en que calculamos el interés
corrido 29/03/2004)
El Global 2012 tiene una
convención 30/360
62. Global 2012 - valor técnico y paridad
técnica
La paridad técnica es igual al cociente entre el precio del título
y su valor técnico. Representa el porcentaje que el mercado
está dispuesto a pagar del valor técnico
Paridad técnica = Precio del título = 32,75 = 32,33%
Valor técnico 101,30
El valor técnico es igual al valor residual más los intereses que
ya ha devengado el título.
Valor técnico= valor residual + interés corrido
100+100 x 0,12375 x 38 = 101,3062
360
63. Ejercicio: Boden 2012
Fecha de compra: 29/3/04
Fecha de vencimiento del cupón de renta: 3/8/04
Capital residual: 100
Renta anual del período en curso: 1,234%
Período de renta: 3/2/04 – 3/8/04
Interés corrido=100 x 0,0124 x 56 = 0,19
365
Valor técnico=100+100 x 0,0124 x 56 = 100,19
365
Paridad técnica = 67,25 = 67,12%
100,19
65. Arbitraje
Entendemos por arbitraje en general, la posibilidad
de obtener una ganancia sin riesgos. En el caso de
los bonos, el arbitraje se da básicamente por la
relación:
• TIR – Duration (analizando la curva de rendimientos)
La situación de reestructuración de la deud en
default permite especular con una serie de
estrategias de arbitraje vinculadas con:
• Valor técnico
• Plazo de vencimiento
66. Arbitraje basado en valor técnico
Esta estrategia especula con que la quita ofrecida
por el Gobierno (75% sobre valor nominal)
incluya los intereses devengados y también que
se reconoció que se diferenciarían las condiciones
de reestructuración de los Globales con
vencimiento corto y largo. El arbitraje consistiría
en clasificar los bonos según su plazo de
vencimiento, y establecer aquellos que reúnan la
mejor relación intereses devengados/precio,
comprando el que tenga mayor valor técnico
(para ganar con los intereses devengados) pero
también atendiendo a su precio.
67. Arbitraje – plazo de vencimiento
Esta estrategia especula que se establecerán
dos horizontes de tiempo para definir los
nuevos bonos, y que unificarían plazos de
vencimiento. Suponiendo que se unifiquen
plazos en 2008 y 2031, se podrían arbitrar los
bonos con vencimiento mayor a 2012 con el
Global 2031 (asumiendo que si tengo Global
2031 me darán un bono que vence en esa
fecha) y al resto en Global 2008 o 2003
(asumiendo que si tengo bonos que vencen en
2005 a 2012, me van a dar un bono que
vence en 2008)
69. Forma de contar los días del período
de renta – regla general
Bonos con un único pago al vencimiento:
Tasa fija con convención 30/360
Bonos con programa de amortización:
Tasa variable con convención actual/actual o actual/365
En el caso de los bullet se entiende que el año es
fraccionable en períodos iguales y en el caso de la tasa
variable se cuentan los días exactos, debido a las
variaciones que ésta pueda experimentar y que afectan
la renta de cada período.
70. Feriados y días no laborables –
regla general
Tasa fija: el pago se realiza el día hábil siguiente,
no devengando intereses en esos días
Tasa variable: el pago se realiza el día hábil
siguiente, devengando intereses. El período
siguiente se cuenta desde ese día
Discount, FRB: se pagan el día hábil inmediato
anterior, devengando intereses hasta el día del pago
Un sitio interesante para consultar información referida a las claúsulas de los
prospectos de emisión es www.elaccionista.com
71. Globales 2012 – cálculo de renta,
feriados y otras características
BONOS EXTERNOS GLOBALES DE LA REPUBLICA ARGENTINA EN U$S 12,375% 2001-2012 (GF12)
DE CONFORMIDAD CON LO SOLICITADO POR EL MINISTERIO DE ECONOMIA, ESTA BOLSA
HA DISPUESTO AUTORIZAR LA COTIZACION DE LOS BONOS EXTERNOS GLOBALES DE LA
REPUBLICA ARGENTINA EN U$S 12,375% 2001-2012 (GF12) POR V/N U$S 1.593.952.000
CUYAS PRINCIPALES CARACTERISTICAS Y CONDICIONES DE EMISION SE CONSIGNAN A CON-
TINUACION:
EMISIONES RESUELTAS POR: RESOLUCION CONJUNTA NRO. 85 Y 21 DEL 09.02.01 DE LAS
SECRETARIAS DE HACIENDA Y FINANZAS DEL MINISTERIO DE ECONOMIA, RESPECTIVAMEN-
TE, SEGUN EL PROCEDIMIENTO ESTABLECIDO MEDIANTE RESOLUCION NRO. 69 DE LA
SECRETARIA DE HACIENDA DEL 01.02.01, DE ACUERDO CON LO PREVISTO POR LA LEY
NRO. 11.672, LOS DECRETOS DEL PODER EJECUTIVO NACIONAL NROS. 1161/94 (MODI-
FICADO POR EL NRO. 1179/00), 340/96 Y 20/99 Y MODIFICATORIOS, Y RESOLUCION
DEL CITADO MINISTERIO NRO. 1090/00
FECHA DE EMISION: 21 DE FEBRERO DE 2001
PLAZO: ONCE (11) AÑOS
FECHA DE VENCIMIENTO: 21.02.2012
MONEDA DE EMISION Y DE PAGO: DOLARES ESTADOUNIDENSES
INTERESES: DEVENGARAN UNA TASA DE INTERES FIJA A PARTIR DE LA FECHA DE LIQUI-
DACION (21.02.01). LOS SERVICIOS DE RENTA SE PAGARAN SEMESTRALMENTE A PLAZO
VENCIDO, DE ACUERDO AL SIGUIENTE DETALLE:
GF12: EL 21 DE FEBRERO Y 21 DE AGOSTO DE CADA A/O, COMENZANDO EL 21 DE AGOSTO
DE 2001.
LA TASA DE LOS BONOS CON VENCIMIENTO 21.02.2012 ES DEL 12,375% ANUAL.
FECHA DE REGISTRO: LOS PAGOS SE EFECTUARAN A AQUELLAS PERSONAS A CUYO NOMBRE
SE ENCUENTREN REGISTRADOS LOS BONOS AL CIERRE DE LAS OPERACIONES DEL DECIMO-
QUINTO (15) DIA CALENDARIO ANTERIOR A LA CORRESPONDIENTE FECHA DE PAGO.
AMORTIZACION: INTEGRA AL RESPECTIVO VENCIMIENTO.
COTIZACION: ADEMAS DE EN ESTA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES, COTIZARAN EN
LA DE LUXEMBURGO.
RESCATE ANTICIPADO: NO SERAN RESCATABLES ANTES DEL VENCIMIENTO.
72. Boden 2005 – cálculo de intereses,
feriados y otras características
INTERESES: DEVENGARAN INTERESES SOBRE SALDOS A PARTIR DE LA FECHA
DE EMISION A LA TASA PARA LOS DEPOSITOS EN DOLARES
ESTADOUNIDENSES A SEIS MESES DE PLAZO EN EL MERCADO
INTERBANCARIO DE LONDES LIBOR LOS QUE SERAN PAGADEROS POR
SEMESTRE VENCIDO.
EL PRIMER SERVICIO DE RENTA OPERARA EL 04.11.02 LA TASA LIBOR
SERA DEBERMINADA A LAS 11.00 HS. EN LA CIUDAD DE LONDRES DEL REINO
UNIDO DE GRAN BRETA/A E IRLANDA DEL NORTE DEL SEGUNDO DIA HABIL
INMEDIATAMENTE ANTERIOR AL INICIO DE CADA PERIODO DE INTERES Y
AJUSTADA A UN A/O CALENDARIO DE 365 O 366 DIAS SEGUN CORRESPONDA.
LA TASA APLICABLE AL PRIMER CUPON DE INTERES SE FIJO EN EL 2,062%
ANUAL . PARA EL CALCULO DE LOS INTERESES SE CONSIDERARA DESDE E
INCLUYENDO EL PRIMER DIA DE DEVENGAMIENTO DE INTERESES, HASTA Y
EXCLUYENDO EL ULTIMO DIA DEL PERIODO
EN LOS CASOS EN QUE LA FECHA DE PAGO DE INTERESES OCURRIERA UN
DIA QUE NO SEA HABIL EN BUENOS AIRES NUEVA YORK O LONDRES
ENTONCES EL PAGO DE INTERESES SE EFECTIVIZARA EL DIA HABIL
INMEDIATO SIGUIENTE, DEVENGANDOSE INTERESES HASTA LA FECHA DE
EFECTIVO PAGO, EN ESTOS CASOS EL PERIODO SIGUIENTE SE INICIARA A
PARTIR DE DICHA FECHA.
PARA LA DETERMINACION DE LOS INTERESES SE CONSIDERARAN LOS DIAS
EFECTIVAMENTE TRANSCURRIDOS Y COMO BASE LOS DIAS DEL A/O
CORRESPONDIENTES.
AMORTIZACION: SE EFECTUARA EN TRES CUOTAS ANUALES Y
CONSECUTIVAS EQUIVALENTES LAS DOS PRIMERAS DE ELLAS AL TREINTA
POR CIENTO Y LA ULTIMA AL CUARENTA POR CIENTO DEL MONTO EMITIDO,
VENCIENDO EL PRIMER SERVICIO EL 03.05.03.
73. Calificación de ON
Grado Nota Capacidad de pago Características
AAA Máxima Capacidad excepcionalmente fuerte para hacer frente a las obligaciones financieras
aún ante cambios en la situación económica general, su mercado específico y en
los mercados financieros
A Alta Expectativa de riesgo reducida. Más vulnerable a cambios en las condiciones
económicas
BBB Adecuada Expectativa de riesgo baja. No obstante, puede verse afectada frente a cambios en
las condiciones económicas
BB Adecuada Riesgo de crédito, principalmente por cambios adversos en la situación económica,
no obstante las diferentes alternativas financieras podrían permitir que se cumpliese
con las obligaciones financieras.
B Adecuada Existe un riesgo significativo pero se mantiene un limitado margen de seguridad. Se
cumple con las obligaciones financieras, pero esta capacidad está condicionada al
medio y a un negocio favorable sostenido
CCC Regular La incobrabilidad es una posibilidad real. La capacidad para cumplir con las
obligaciones financieras depende de la capacidad de negociación y de un desarrollo
financiero favorable y sostenido, caso contrario se caería en default
CC Baja Cesación de pagos comienza a ser probable. Requiere para mejorar significativos
cambios en las condiciones económicas y/o del sector
C Baja El no pago es inminente, aunque actualmente se está cumpliendo las obligaciones,
y aún ante mejoras en la situación económica general o del sector, no se espera
que mejore la capacidad de pago.
Default
D La calificación de obligaciones de esta categoría se basa en la imposibilidad parcial
o total de recuperar una situación de reanudación de pago
Alto riesgo de
impago
Especulativo
Investment
grade
AA Muy alta Expectativa de riesgo muy reducida. Capacidad no vulnerable ante cambios en la
situación económica
74. Calificación y relación EBIT/Intereses
B
BBB
BBBBBBBBB
BBB
BBB
A-
A-
A
A
A
A
A
AA
AA
A
A
A
A
A
A
A+ AA-
AA-
AA-
AA-
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AAAAAA
AAAA
AA
AA
AA
AA
AAAAAA
AAAAAA
AAA
AAA
AAAAAA
AAA
AAAAAA
AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA
AAA
AAA
AAAAAA
AAA
AAAAAA
AAA
AAAAAAAAAAAAAAAAAA
AAA
AAA
AAA
AAA
AAA
AAA
AAA
AAAAAA
A+
A+
BBB-
BBB
AA
AAAA
BB
BB
BB+
D
C
BB+CC
AA+ AAA
AA
BBB+
BBB+
BBB
BBB
BB
D
D
BB+
BB+
BBB
BBB
BBB BBB
BBB
BBB
BBBBBBBBBBBB
BBB
BBB
BBBBBB
BBB
BBB+
A+
AA A
A+
A+
AA
AA
AAA
AA+
AA+
AA+
A+
AA-
AA- AA
AA-
AAAA
AA
AAA
AAAAA+AA+
AAA
AAAAAAAAA
AAAAAA
AAA AAAAAA
AAA
AAAAAA
AAA
AAAAAA
AAA AAA
AAA
AAAAAA
AAA AAA
AAAAAAAAA
AAA
AAAAAA
AAA
AAAAAA AAA AAA
AAA
AAA
AAAAAA AAAAAA
AAA
AAAAAA
AAA
AAA AAA
AAA
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
0 30 60 90 120 150 180 210
Número de Observaciones
EBIT/Intereses
75. Riesgo país - ejemplo
Rendimiento
de un
bono argentino
15%
Riesgo
soberano
10%
Rendimiento
libre de riesgo
T-Bond = 5%
Riesgo de crédito 2%
Riesgo país
8%
76. Riesgo país 1981-2003
• Evolución 1981-2003
• Relación riesgo país con otras variables económicas
• Riesgo país en mercados emergentes
• Perspectivas
77. Riesgo país – factores intrínsecos
Incumplimiento de
compromisos financieros
internacionales
TIR bono corporativo de una
empresa en USA - TIR bono
tesorería americana (T-Bond)
Riesgo de
crédito (default)
Riesgos cambiario, fiscal
Crecimiento irregular
PBI
Riesgo político
Riesgo jurídico
Regulaciones
Expropiaciones
Disturbios civiles
Transferencia
Prima por riesgo soberano –
prima por riesgo de crédito
Riesgo país
Riesgos políticos,
jurídicos, económicos +
riesgos financieros
TIR bono argentino en U$S -
TIR Treasury Bonds (bonos con
similar duration)
Riesgo soberano
Factores
intrínsecos
CálculoPremio
78. Riesgo país 1981-2003
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
5.000
5.500
6.000
6.500
1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Riesgopaís(enpuntosbásicos)
Hiiperinflación
Devaluación brasileraEfecto
tequila
Default ruso
Default de la deuda
argentina
Renuncia el vicepresidente
Alvarez
Los primeros bonos:
15 puntos básicos
Fuente: Dr. Guillermo López Dumrauf. Elaboración en base a datos de FIEL.
500 bps
Sólo hubo 4 períodos con riesgo inferior a 500 puntos básicos...
1981 y 1982 (los primeros bonos) y 1993 y 1997
Promedio simple= 1.312
Promedio 1983-2001= 1.032
Trabajando con datos trimestrales e intervalos de
clase de 400 bps, los intervalos que más se repiten son
400-800 (47 veces) y 800-1200 (31 veces)
80. Deuda soberana en default
Cuánto vale la deuda en default?
Es correcto el modelo de valuación del bono
para valuar una deuda sin llevar en cuenta
la capacidad de pago del deudor?
Puede la deuda total valer más que el valor
presente del superávit fiscal a perpetuidad?