Primera clase del Dimensionamiento Financiero, objetivos, impactos de tomar financiación, primera estructura financiera.

1. DIMENSIONAMIENTO FINANCIERO
Objetivos- Primera Estructura- Efectos
EVALUACIÓN de PROYECTOS
Viernes // Curso 2015

2. Docentes
 Profesor: Diego Roberto Berenguer
 Jefe de TP: Samanta Vazquez Kalf
 Ayudante: José Massón

3. CLASES ANTERIORES
 Dimensionamiento Comercial
 Dimensionamiento Técnico
 Dimensionamiento Organizacional
 Dimensionamiento Economico
– Objetivos
– Activos
– Resultados
– Formulación
– Evaluación

4. ESTRUCTURA

5. Condiciones de Trabajo
 Valores Constantes
– Sin inflación
 Valores Contado
– Sin Financiación
 Valores Reales
– Sin sobre ó subvaluaciones
 Normales
– Sin coyunturas
 Condiciones de Certeza
– Valores únicos no variables

6. Condiciones de Trabajo - Objetivos
 Determinación la estructura de financiación
total del proyecto
 Determinar la Rentabilidad del Inversor
 Valores Constantes, Reales, Normales y de
Certeza
 Valores Contado
– Sin Financiación
ESTO SE ANALIZA EN EL
DIMENSIONAMIENTO FINANCIERO!!!

7. Porque FinanciarInvAFInvAT
AportedeCapital
1.000.000$
InvAFInvAT
Aporte
deCapital
600.000 $
Créditos
400.000 $
Pide 10%Ued/HD eIG
500.000 $
Rentabilidad del Inversor
500M$/1.000M$= 50%
Rentabilidad del Inversor
(500M$-40M$)/600M$= 93%

8. Impactos de la Financiación en el
Proyecto
1. Disminuye el Aporte de Capital
2. Aumenta el Costo Total de lo Vendido
3. Aumenta el Activo Fijo
4. Aumentan las amortizaciones
5. Disminuyen las Utilidades
6. IIGG disminuye
7. Inversión en Activo de Trabajo Aumenta
(mientras que el Valor Contable
permanece Igual)

9. Impactos de la Financiación en el
Proyecto
8. Aumenta el IVA Inversión
9. Se tarda más en Recuperar el IVA
10. El Punto de Equilibrio es más alto
11. Los beneficios del proyecto Aumentan
12. La TIR Aumenta
13. La tasa de rentabilidad del Inversor
aumenta
14. El Beneficio Neto del Inversor es menor
que el del proyecto

10. Impactos
Disminución del
Aporte de Capital
InvATInvAF
AportedeCapital
Ue d/HD eIG
Ventas
CTV
CréditosAportedeCapital
Créditos
Intereses
IG HD
▼ ACap
▲A Fijo
▲Amortiz
▲CTV
▼ Utilidades
▼ IIGG
▲ Inv AT
▲ IVA Inv
▲ PRI en IVA
▲ Pto Equil
▲ BN proyecto
▲ TIR
▲TOR
▼ BN Inversor

11. ▼ ACap
▲A Fijo
▲Amortiz
▲CTV
▼ Utilidades
▼ IIGG
▲ Inv AT
▲ IVA Inv
▲ PRI en IVA
▲ Pto Equil
▲ BN proyecto
▲ TIR
▲TOR
▼ BN Inversor
Impactos
Aumenta el
Activo Fijo
InvATInvAF
Ue d/HD eIG
Ventas
CTV
CréditosAportedeCapital
Créditos
Intereses
IG HD
Intereses
Año 0
Intereses
Año 1 a N
Intereses
Año 0
(AFijo- Gtos
Asimilables)
Intereses y Gastos
Preoperativos

12. ▼ ACap
▲A Fijo
▲Amortiz
▲CTV
▼ Utilidades
▼ IIGG
▲ Inv AT
▲ IVA Inv
▲ PRI en IVA
▲ Pto Equil
▲ BN proyecto
▲ TIR
▲TOR
▼ BN Inversor
Impactos
Aumenta de las
Amortizaciones
InvATInvAF
Ue d/HD eIG
Ventas
CTV
CréditosAportedeCapital
Créditos
IG HD
Intereses
Año 0
Intereses
Año 1 a N
(AFijo- Gtos
Asimilables)
Intereses y Gastos
Preoperativos
(AFijo- Gtos
Asimilables)
Intereses y Gastos
Preoperativos
Amortizaciones
(Gasto Financiero)

13. ▼ ACap
▲A Fijo
▲Amortiz
▲CTV
▼ Utilidades
▼ IIGG
▲ Inv AT
▲ IVA Inv
▲ PRI en IVA
▲ Pto Equil
▲ BN proyecto
▲ TIR
▲TOR
▼ BN Inversor
Impactos
Aumento del
Costo Total de lo Vendido
InvATInvAF
Ue d/HD eIG
Ventas
CTV
CréditosAportedeCapital
Créditos
IG HD
Intereses
Año 0
Intereses
Año 1 a N
(AFijo- Gtos
Asimilables)
Intereses y Gastos
Preoperativos
Amortizaciones
(Gasto Financiero)
Intereses
Año 1 a N
CTV (a nivel financiero)
CTV

14. ▼ ACap
▲A Fijo
▲Amortiz
▲CTV
▼ Utilidades
▼ IIGG
▲ Inv AT
▲ IVA Inv
▲ PRI en IVA
▲ Pto Equil
▲ BN proyecto
▲ TIR
▲TOR
▼ BN Inversor
Impactos
Disminución de las Utilidades y
del Impuesto a las Ganancias
InvATInvAF
Ue d/HD eIG
Ventas
CréditosAportedeCapital
Créditos
IG HD
Intereses
Año 0
Intereses
Año 1 a N
(AFijo- Gtos
Asimilables)
Intereses y Gastos
Preoperativos
Intereses
Año 1 a N
CTV (a nivel financiero)
CTV
U d/HD eIG
IGR
IG HD Ue d/HD eIG

15. ▼ ACap
▲A Fijo
▲Amortiz
▲CTV
▼ Utilidades
▼ IIGG
▲ Inv AT
▲ IVA Inv
▲ PRI en IVA
▲ Pto Equil
▲ BN proyecto
▲ TIR
▲TOR
▼ BN Inversor
Impactos
Aumento de la
Inversión en Activo de Trabajo
InvATInvAF
Ventas
CréditosAportedeCapital
Créditos
IG HD
Intereses
Año 0
Intereses
Año 1 a N
(AFijo- Gtos
Asimilables)
Intereses y Gastos
Preoperativos
Intereses
Año 1 a N
CTV (a nivel financiero)
CTV
U d/HD eIG
IGR
HD Ue d/HD eIG
HD
Créditos
x Ventas
Bienes de
Cambio
Min en Caja
y Banco
Créditos
x Ventas
Y disminuye porque aumentan las AmortizacionesAumenta por que Aumenta el CTV

16. ▼ ACap
▲A Fijo
▲Amortiz
▲CTV
▼ Utilidades
▼ IIGG
▲ Inv AT
▲ IVA Inv
▲ PRI en IVA
▲ Pto Equil
▲ BN proyecto
▲ TIR
▲TOR
▼ BN Inversor
Impactos
Antes de Pasar a Otros Impactos…
InvATInvAF
CréditosAportedeCapital
(AFijo- Gtos
Asimilables)
Intereses y Gastos
Preoperativos
Se puede ver que la columna de Activos
es mayor que la de Pasivos +PN…
Y ESTO NO PUEDE SER!!!!
¿Como se Soluciona?
AUMENTO de
APORTE de CAPITAL
EL INVERSOR TIENE QUE
PONER LA PLATA

17. ▼ ACap
▲A Fijo
▲Amortiz
▲CTV
▼ Utilidades
▼ IIGG
▲ Inv AT
▲ IVA Inv
▲ PRI en IVA
▲ Pto Equil
▲ BN proyecto
▲ TIR
▲TOR
▼ BN Inversor
Impactos
Antes de Pasar a Otros Impactos…
InvAT Vimos que la Inversión en Activo de Trabajo
Aumenta pero hay un Doble Efecto:
• Porque Aumenta los costos
• Pero disminuye por el Aumento de las
Amortizaciones
¿Y que pasa con el Valor Contable del Activo
de Trabajo?
• Minimo en Caja y Banco:
• Créditos x Ventas:
• Bienes de Cambio
• Stock de MP:
• Stock de PT:
• Stock de MCySE:
EL VALOR CONTABLE de AT NO CAMBIA
% de las Ventas
Días en la Calle a Cobrar
Precio de Compra
Costo de Producción
Costo de Producción

18. ▼ ACap
▲A Fijo
▲Amortiz
▲CTV
▼ Utilidades
▼ IIGG
▲ Inv AT
▲ IVA Inv
▲ PRI en IVA
▲ Pto Equil
▲ BN proyecto
▲ TIR
▲TOR
▼ BN Inversor
Impactos
Aumento del IVA Inversión y de
su Tiempo de Recupero
InvATInvAF
Ventas
CréditosAportedeCapital
Créditos
IG HD
Intereses
Año 0
Intereses
Año 1 a N
(AFijo- Gtos
Asimilables)
Int y Gtos
Preoperativos
Intereses
Año 1 a N
CTV (a nivel financiero)
CTV
U d/HD eIG
IGR
HD Ue d/HD eIG
HD
Aumento de
Aporte de
capital
ATrabajo-
Creditos x
Ventas
IVA de IyGPreop.
IVA Inversión
IVA Explotación
Año a Año
IVA de IyGPreop.
IVA Inversión
(Aumentado)
Mayor Costos
(Intereses)
Menor IVA Explotación
Año a Año

19. ▼ ACap
▲A Fijo
▲Amortiz
▲CTV
▼ Utilidades
▼ IIGG
▲ Inv AT
▲ IVA Inv
▲ PRI en IVA
▲ Pto Equil
▲ BN proyecto
▲ TIR
▲TOR
▼ BN Inversor
Impactos
Aumento del
Punto de Equilibrio
Unidades
$
CapacidadMáximaóPlandeVentas
Punto
de Equilibrio
Costo FijoGasto Financiero

20. Intereses
Pagados
BNeto Puro
▼ ACap
▲A Fijo
▲Amortiz
▲CTV
▼ Utilidades
▼ IIGG
▲ Inv AT
▲ IVA Inv
▲ PRI en IVA
▲ Pto Equil
▲ BN proyecto
▲ TIR
▲TOR
▼ BN Inversor
Impactos
Aumento del Beneficio Neto del
Proyecto y la Tasa Interna de Retorno
InvATInvAF
Ventas
CréditosAportedeCapital
IG HD
CTV (a nivel financiero)
CTV
U d/HD eIG
IGR
HD Ue d/HD eIG
HD U d/HD eIG
¿Qué Beneficios genera el Proyecto (a Nivel Financiero)?
Para
Bancos
Para
Inversor
BNeto modificado
¿Qué Beneficios genera el Proyecto (a Nivel Economico)?
Ahorro Impositivo
 x GF

21. AportedeCapital
▼ ACap
▲A Fijo
▲Amortiz
▲CTV
▼ Utilidades
▼ IIGG
▲ Inv AT
▲ IVA Inv
▲ PRI en IVA
▲ Pto Equil
▲ BN proyecto
▲ TIR
▲TOR
▼ BN Inversor
Impactos
Disminución del BN del Inversor y Aumento
de TOR (Tasa Interna de Retorno del Inversor)
InvATInvAF
Ventas
CréditosAportedeCapital
IG HD
CTV (a nivel financiero)
CTV
U d/HD eIG
IGR
HD Ue d/HD eIG
HD
¿Qué le queda
al inversor?
U d/HD eIG
¿Qué tuvo que
poner el inversor?

22. Primera estructura Financiera
Definiciones
 Aporte de Capital: Es la proporcion de la financiación que realiza el inversor, no
puede ser menor al 50%
 Capital Circulante: Es la proporción del Aporte de Capital que financia activo de
trabajo
 Capital Inmovilizado: Es la proporción del Aporte de Capital que financia el
activo Fijo
 Créditos No renovables: Son créditos que se amortizan
 Créditos Renovables: Son créditos que NO se amortizan (solo pagan intereses)
 Cancelación de Deuda: Devolución de los créditos no renovables
 Liquidación de Créditos: Es cuando el proyecto recibe el dinero de los créditos
 Cuota: Es la suma de los intereses y la amortización
 Intereses: Es la rentabilidad acordada con el banco para recibir el crédito
 Amortización: Es la parte del crédito que se devuelve en cada cuota

23. Primera estructura Financiera
Cálculo
 Consulta con los bancos sobre créditos
disponibles y sus condiciones
 Consulta con los proveedores sobre precios a
contado y a plazo
 Por diferencia Cálculo de Aporte de Capital

24. CONTACTOS
– Cuenta en Google Drive (Diego Roberto Berenguer)
– Facebook (cátedras drb / Grupo Cátedra de EdeP)
– Slideshare para compartir PPTs
– Email (drb_utn@yahoo.com.ar; drb.utn@gmail.com)
Esta Presentación fue realizada tomando como base
las notas de Clase del Ingeniero José Massón