1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
3 de octubr e de 201 2
Cierre de este informe: 8:07 AM Claves del día:
Bolsas España: comparecencia De Guindos sobre auditorías OW.
Último (*) Anterior % día % año EE.UU.: Encuesta empleo ADP y debate Obama-Romney.
Dow Jones Ind. 13.482 13.515 -0,2% 10,4%
S&P 500 1.446 1.444 0,1% 15,0% Ayer: “Sesión de ligera recogida de beneficios”
NASDAQ 100 2.799 2.794 0,2% 22,9%
Nikkei 225 8.745 8.786 -0,5% 3,4% En ausencia de indicadores macro de relevancia, y sin declaraciones
EuroStoxx50 2.494 2.499 -0,2% 7,6% demasiado prometedoras, la sesión de ayer se movió al compás de
IBEX 35 7.867 7.784 1,1% -8,2% los rumores que el lunes había publicado Reuters. Así, la expectativa
DAX (Ale) 7.306 7.327 -0,3% 23,9% de que España solicite asistencia de manera inminente rebajó el
CAC 40 (Fr) 3.414 3.435 -0,6% 8,1%
FTSE 100 (GB) 5.809 5.820 -0,2% 4,3% diferencial del bono español hasta 429 p.b desde 443 p.b ant., siendo
FTSE MIB (It) 15.496 15.523 -0,2% 2,7% la bolsa española la que lideraba las subidas. No obstante, el resto de
Australia 4.440 4.433 0,2% 9,4% plazas europeas recogían beneficios y WS salvaba la sesión a última
Shanghai A Cerrado Cerrado n.d -5,2% hora gracias a Apple. Mientras tanto, Moody´s ratificaba lo que ya
Shanghai B Cerrado Cerrado n.d 2,2% sabíamos, que ha pospuesto su decisión sobre el rating de España a
Singapur (Straits 3.072 3.079 -0,2% 16,1%
Corea Cerrado 1.996 n.d 9,3%
octubre, y que sigue analizando las conclusiones de la auditoría de
Hong Kong 20.889 20.840 0,2% 13,3% OW y los Presupuestos 2013, aunque ya adelantaba que el importe
India (Sensex30) 18.890 18.824 0,4% 22,2% estimado le parece escaso. En este contexto el euro seguía
Brasil 59.222 59.571 -0,6% 4,3% soportado, al menos hasta la apertura de Asia.
México 41.199 41.125 0,2% 11,1% Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s.
Mayores subidas y bajadas s/h ESP Reunión De Guindos y Roesler
Ibex 35 % diario % diario 10:00h ESP Comparecencia De Guindos: auditorías y más detalles.
INTL CONS AI 3,5% SACYR VALLEH -3,2%
IBERDROLA SA 3,1% ARCELORMITTA -1,8% 10:00h UEM PMI servicios Final Sep Ind. 46.0 46.0
DISTRIBUIDOR 3,1% BANCO POPULA -1,0% 11:00h UEM Ventas Minoristas Ago m/m -0.1% -0.2%
EuroStoxx 50 % diario % diario 11:00h UEM Ventas Minoristas Ago a/a -1.9% -1.7%
IBERDROLA SA 3,1% DANONE -2,4%
UNIBAIL-RODA 2,0% ARCELORMITTA -2,2% 11:30h POR Canje bonos vto 2015 vía canje
FRANCE TELEC 1,9% BAYER AG-REG -1,7% 13:00h EEUU Solicitud Hipotecas Var.Se -- 2.8%
Dow Jones % diario % diario 14:15h EEUU Var. Empleo ADP Sep 000 140K 201K
CHEVRON CORP 0,6% DU PONT (EI) -1,7%
UNITEDHEALTH 0,6% MCDONALDS CO -1,2% 16:00h EEUU ISM no manufact. Sep Ind. 53.4 53.7
MERCK & CO 0,6% AMERICAN EXP -1,0% Indicadores clave de la próxima semana Jm
Futuros
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día
J;10:30h ESP Emisión 3.000-4.000M€ bonos a 2, 3 y 5 años
1er.Vcto. mini S&P 1.439,00 -1,50 -0,10% J;13:00h GB Tipos del BoE % 0.50% 0.50%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.489 0,0 0,00% J;13:45h UEM Tipos BCE y Draghi (14:30h) % 0.75% 0.75%
1er Vcto. DAX 7.312,50 -2,50 0,00% J;20:00h EEUU Actas de la Fed
1er Vcto.Bund 141,43 -0,09 -0,06%
Bonos V;s/h JAP Tipos del BoJ % 0.10% 0.10%
02-oct 01-oct +/- día +/- año V;12:00h ALE Pedidos Fábrica Ago a/a -4.3% -4.5%
Alemania 2 años 0,04% 0,05% -0,5pb -10,30
Alemania 10 año 1,46% 1,45% 0,6pb -37,30 V;14:30h EEUU Var. Empleo no Agric. Sep 000 115K 96K
EEUU 2 años 0,23% 0,23% 0,0pb -0,5 V;14:30h EEUU Tasa de Paro Sep %s/pa. 8.2% 8.1%
EEUU 10 años 1,62% 1,62% -0,5pb -25,64
Japón 2 años 0,102% 0,102% 0,0pb -3,40 Hoy: “Dudas ante la debilidad del crecimiento”
Japón 10 años 0,764% 0,77% -0,2pb -22,80
Diferenciales renta fija en punto s básico s La madrugada asiática ha recogido la preocupación por la
Divisas desaceleración del crecimiento global, y es que China sigue
02-oct 01-oct +/- día % año
Euro-Dólar 1,2920 1,2888 0,003 -0,3% ralentizándose. Así, el Banco de Desarrollo de Asia ha rebajado la
Euro-Libra 0,8009 0,7990 0,002 -3,9% perspectiva de crecimiento para la zona (Asia ex Japón), siendo
Euro-Yen 100,97 100,52 0,450 1,3% China una de las más afectadas. Además, el dato de PMI de servicios
Dólar-Yen 78,22 78,16 0,060 1,7%
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r también ha retrocedido, lo que podría pesar en una apertura europea
Materias primas que esperamos sea bajista. La sesión de hoy podría ser de transición
02-oct 01-oct % día % año de cara a lo más relevante de la semana que tendrá lugar entre el
CRBs n.d. 311,26 n.d. jueves y el viernes (emisión España, Draghi y empleo
Brent ($/b) 111,40 112,14 -0,7% 3,6%
West Texas($/b) 91,89 92,48 -0,6% -7,0% estadounidense). Así, hoy conoceremos la encuesta de empleo ADP
Oro ($/onza)* 1774,70 1775,30 0,0% 13,5% y el dato de ISM no manufacturero en EE.UU. que deberían de salir
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres en línea con lo esperado pero sin dar demasiado soporte. En cuanto a
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) las distintas comparecencias, De Guindos lo hará ante la Comisión de
POR 5,04
7,47 Economía para explicar en detalle el resultado de las auditorías, pero
IRL 0,00
2,07 no creemos que aporte demasiados detalles sobre el organismo que
2,16
gestionará los activos problemáticos, lo que podría decepcionar.
ITA
3,57 Además, desde Europa se debatirán cuestiones sobre la
0,15
FRA 0,74 reestructuración del sistema financiero y Obama y Romney
ESP 3,11 2A 10A protagonizarán su primer debate electoral. En este contexto, las
4,29
bolsas podrían hoy recoger beneficios (-0,5%), el Bund salir
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00
reforzado (TIR: 1,43%) y el eurodólar dirigirse hacia 1,285.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón.
n

2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- (i) El nº de parados registrados en septiembre aumentó en 79.645 personas vs. 57.000 esperado y
38.200 mes anterior. (ii) En la reunión del Gobierno con presidentes de CC.AA. estos últimos han reafirmado su
compromiso para cumplir el objetivo del déficit 2012 (-6,3%) y 2013 (-3,8% Administración Central y -0,7%
CC.AA) y han acordado para 2014 establecerlo en -0,1% para las CC.AA y -2,8% Administración Central. Además,
Rajoy parecía negar la posibilidad de pedir asistencia este fin de semana. (iii) Moody´s ha indicado que a lo largo
de octubre anunciará su decisión sobre el rating de España que sigue valorando los factores que ya comentó en su
día: recapitalización de la banca, Presupuestos 2013, mecanismos de ayuda. No obstante, ya indica que las
necesidades de capital publicadas en las auditorías le parecen insuficientes estimando entre 70.000M€ y
105.000M€ frente a los 53.700M€. (iv) Según el Tesoro, la inversión extranjera en deuda española bajó en agosto
2.737M€ vs. 8.700M€ mes anterior. Los bancos españoles aumentaron su posición en 10.671M€.
REINO UNIDO.- PMI construcción septiembre 49.5 vs. 49.9 e y 49 ant.
UEM.- Los precios producción repuntaron en tasa intermensual +0,9% vs. +0,6% e. y +0,3% ant. (dato revisado
desde +0,4%), lo que representa un aumento en tasa interanual de +2,7% vs. +2,6% e. y +1,6% anterior (dato
revisado desde +1,8%).
BRASIL.- Prod. Industrial ago. m/m +1,5% vs. 2% e. y 0,5% ant. (revisado desde 0,3%).
EE.UU.- (i) ISM Nueva York sep 52.9 vs. 51.4 ant. (ii) Buenas ventas de vehículos en septiembre 14.88M vs. 14.5M
e. y 14.46M ant. Ventas vehículos domésticos 11.49M vs. 11.4M e. y 11.54M ant. El notable abaratamiento de la
financiación probablemente haya tenido mucho que ver con la consecución de estas buenas cifras de ventas: el
tipo medio aplicable a 48 meses ha caído hasta 3,19% desde 4,39% en sept.2011 y era 7,45% en mayo 2009, el
que probablemente fue el peor momento de la crisis en lo que a financiación se refiere en EE.UU. Se estima que se
financian aproximadamente el 80% de las compras de autos en el país.
CHINA.- PMI no Manufacturero Sept. 53.7 vs. 56.3 ant.
AUSTRALIA.- Las ventas de vivienda nueva retrocedieron en agosto en tasa intermensual -5,3% vs. -5,6% ant.
mientras que la balanza comercial registróun déficit superior al esperado en el mismo mes: -2.027M$ vs. -685M$
e. y -1.530M$ ant. (revisado desde -556M$).
ASIA.- El Banco de desarrollo de Asia revisaba a la baja las perspectivas de crecimiento e inflación para Asia ex
Japón, en cuanto al crecimiento lo sitúa en 2012 en +6,1% vs. 6,6% estimado en julio y 6,9% en abril. Esta caída
se debe fundamentalmente a la revisión realizada en China (7,7% vs. 8,5%) y en India (5,6% vs. 7% ant.).
ELECCIONES EE.UU.- Según una encuesta elaborada por Gallup el 57% de los estadounidenses considera que
Obama lo hará mejor en los debates presidenciales que tendrán lugar este mes (el primero hoy), mientras que
sólo el 33% apuesta por Romney. No obstante, lo importante parece ser que el 15% de los potenciales votantes,
todavía no tiene clara su votación e indica que podría cambiar su voto en función a lo que los candidatos
defiendan. Adjunto link a la encuesta: http://www.gallup.com/poll/157835/americans-predict-obama-better-job-
debates.aspx.
Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS#
2.- Bolsa española
TELEFÓNICA (Neutral; Pº Obj: 15,5; Cierre: 10,54 Eur): Se concreta la OPV de su filial alemana.- Ha anunciado
que pone en marcha una OPV de su filial alemana (O2 Germany) para el 4T’12. Todavía no ha determinado el
porcentaje de capital que se colocará en la oferta aunque retendrá una amplia mayoría del mismo. En principio,
la compañía cotizará en la bolsa de Fráncfort antes de final de año. Por otro lado, Telefónica ha anunciado que la
filial pagará a los futuros accionistas de 02 Germany como incentivo, un dividendo en metálico de 500M€
correspondientes al ejercicio 2012, que se harán efectivos en 2013, con la intención de ir aumentándolo en los
próximos años. Impacto: Neutral.
ACERINOX (Cierre: 9,25 Eur; Var. Día: +0,93%): Subidas de precios.- Ha decidido subir sus precios base del acero
inoxidable en 50 euros por tonelada en Europa. Con esta medida pretende recuperar unos márgenes razonables
después de un largo período de deterioro de los mismos. Impacto: Positivo.
Sector Telecomunicaciones: La Comisión Nacional de la Competencia está estudiando una sanción a los tres
grandes operadores móviles (Telefónica, Vodafone y Orange) por un posible abuso de posición de dominio en los
precios del mercado de los mensajes SMS y MMS. EN los últimos años los precios de los mensajes de datos apenas
han caído mientras que otras tarifas del negocio móvil sí se han abaratado considerablemente. La multa se
situaría dentro del rango 15-100M€, en función del alcance de la infracción (que sólo afecte al mercado mayorista
o también al minorista).
3.- Bolsas europeas
DEUTSCHE TELEKOM (Cierre: 9,74$; Var. Día: +1,31%): Estudia un acuerdo de fusión de su filial T-Mobile USA
con Metro PCS. - Aunque la operación está en fase de negociación y quedan muchas condiciones por concretar,
Deutsche Telekom aportaría a la nueva compañía las acciones de T-Mobile USA y no aportaría efectivo a la
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opciónopen weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
"

3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
operación. Según fuentes del mercado, Deutsche Telekom tendría una participación mayoritaria en la nueva
compañía, y se plantearía posteriormente venderla en el mercado. Esta operación se enmarca en la intención de
Deutsche Telekom es de abandonar del mercado de móviles de EE.UU., después de que la operación de venta de T-
Mobile a AT&T fuera prohibida por las autoridades de competencia. Las acciones de Metro PCS, compañía
centrada n el segmento de los móviles de prepago, repuntaron +17%, mientras que las de Sprint, considerado
anteriormente como un posible comprador de Metro PCS, retrocedieron -5%. Impacto: Positivo.
HERMES (Cierre: 47,85€ Var. Día: +1,53%): El regulador francés, desestima la denuncia de Hermes a LVMH.- La
denuncia era por uso de información privilegiada y manipulación de su participación en el capital de Hermes. El
fiscal dijo que antes de abrir investigación penal pediría la opinión de la AMF (regulador del mercado de valores
francés). La AMF se ha pronunciado a favor de LVMH, al indicar que no ven indicios de uso de información
privilegiada ni manipulación sobre la acción de Hermes cuando LVMH adquirió el 14% de la última. Actualmente
LVMH tiene aproximadamente un 22% del capital de Hermes y dispone de un 16% de los derechos de voto.
Impacto: Negativo.
HEINEKEN (Cierre: 212,9€; Var. Día: +0,69%): Coloca con éxito una emisión de 3.250M$ en bonos a 3, 5, 10 y 30
años.- En los tramos más cortos (3 y 5 años), ha conseguido un nuevo récord al conseguir colocar los bonos a 3
años a un tipo medio de 0,859% (vs 1% anterior récord conseguido por Ecolab y Walgreen), y el tramo a 5 años a
1,4% (vs 1,55% anterior récord conseguido por HJ Heinz), siendo los tipos más bajos conseguidos a estos plazos
por un emisor BBB. La finalidad de la emisión es financiar la reciente adquisición de Asia Pacific Breweries (APB).
Impacto: Positivo.
SANOFI (Cierre: 68,02€; Var. Día: -0,85%): Planea reestructurar su alianza con Bristol-Myers para mejorar la
exclusividad y reforzar la competencia frente a los medicamentos genéricos.- A partir de enero de 2013 llevarán
a cabo nuevas medidas entre las que se considera que Bristol-Myers devuelva a Sanofi los derechos de venta sobre
dos fármacos: Plavix (tratamiento preventivo para la coagulación de la sangre) y sobre Avapro (para la presión
arterial). De esta manera, Sanofi tendrá el control de la comercialización de ambos medicamentos en todo el
mundo, excepto en EE.UU y Puerto Rico donde Bristol-Myers conservará los derechos sobre Plavix. (Plavix ha sido
uno de los medicamentos más recetados en los últimos años, cuyas ventas anuales han alcanzado los 9M$). A
cambio, Sanofi pagará, hasta 2018, royalties tanto por las ventas con marcar como por los genéricos. El acuerdo
se cerrará con un último pago de 200M$ en 2018.Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Salud +0,49%; Utilities +0,42%; Financieras +0,22%
Los peores: Materiales -0,77%; Consumo -0,27%; Industriales -0,03%
GOOGLE (Cierre: 756,99$; Var. Día: -0,63%).- Retira una demanda interpuesta contra Apple por su filial
Motorola Mobility, por violación de patentes. Google no ha comunicado los motivos de esta decisión y ha
asegurado que no ha alcanzado ningún acuerdo extrajudicial con Apple para retirar la demanda. Hasta el
momento, Apple está saliendo victoriosa de estos litigios, ya que el 24 de agosto un tribunal se pronunció a su
favor y ordenó a Samsung el pago a Apple de 1.050 M.$ por haber copiado alguna de sus patentes. Actividad:
Tecnología.
PETROBRAS (Cierre: 22,70 BRR; Var. Día: +0,84%).- Planea la venta de activos en el Golfo de México por importe
de 6.000 M.$. La petrolera brasileña espera cerrar el acuerdo de venta a principios del año 2013, ya que hay
negociaciones avanzadas con varias compañías que estarían interesadas en los activos de exploración de
Petrobras, entre las que figuran Shell, Exxon-Mobil, Chevron y BP. Petrobras está llevando a cabo un plan de
desinversiones de 14.500 M.$ debido a la menor demanda de materias primas y a la necesidad de reducir su
deuda en denominada en dólares, que ha aumentado como consecuencia de la apreciación del dólar frente al real
brasileño. Actividad: Petrolera.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opciónopen weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
"