Mercados Financieros Mercado de derivados

1. UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA
ESCUELA DE POSTGRADO
Doctorado en Administración
INNOVACION FINANCIERA APLICADA A LA EMPRESA
Mercados Financieros y Mercado de derivados
Trabajo Encargado
Presentado por:
Ruddy Peralta Rodriguez
TACNA – PERU
2019

2. Tabla de contenido
1. INTRODUCCION...............................................................................................................................3
2. MERCADOS FINANCIEROS............................................................................................................4
2.1. Definición ...................................................................................................................................4
2.2. Instrumentos que se negocian en los Mercados Financieros.......................................................5
2.3. Modelos cuantitativos en los Mercados Financieros...................................................................6
2.4. Globalizacion y Mercados financieros........................................................................................6
2.5. CRITICAS A GLOBALIZACION.............................................................................................8
2.6. Transformación de los Mercados Financieros ............................................................................9
3. MERCADO DE DERIVADOS.........................................................................................................11
3.1. La gestión de riesgos.................................................................................................................11
3.2. Definición de instrumento derivado..........................................................................................12
3.3. Breve historia de los derivados .................................................................................................12
3.4. Tipos de Instrumentos derivados ..............................................................................................13
3.4.1. Derivados de acuerdo al tipo de contrato involucrado..........................................................13
3.4.1.1. Opciones.- ........................................................................................................................13
3.4.1.2. Forwards; .........................................................................................................................14
3.4.1.3. Contratos por Diferencia (CFDs); ....................................................................................14
3.4.1.4. SWAPS.-..........................................................................................................................14
3.4.1.5. FRAS.- .............................................................................................................................15
3.4.2. Derivados según el lugar donde se contratan y negocian .....................................................15
3.4.2.1. Derivados contratados en mercados organizados.-...........................................................15
3.4.2.2. Derivados contratados en mercados no organizados o Extrabursátiles.-..........................15
3.4.3. Derivados según el activo subyacente involucrado ..............................................................16
3.4.3.1. Derivados financieros.- ....................................................................................................16
3.4.3.2. Derivados no financieros.- ...............................................................................................16
3.4.4. Derivados según el propósito para el cual se usen:...............................................................16
3.4.4.1. De cobertura.- ..............................................................................................................16
3.4.4.2. De especulación.-.........................................................................................................16
3.4.4.3. Arbitraje.-.....................................................................................................................17
3.4.5. Mercado de Instrumentos Derivados ....................................................................................17
3.4.6. Players ..................................................................................................................................18
3.4.7. La Mecánica De Los Tratos..................................................................................................19
3.4.8. Riesgos de derivados en bancos ...........................................................................................20
3.4.9. Los Derivados Financieros en el Perú ..................................................................................21
3.4.10. Historia del Mercado de Derivados Financieros en el Perú..................................................21
I. Referencias ........................................................................................................................................22

3. 1. INTRODUCCION
El presente trabajo aproximación a los mercados financieros y mercado de derivados, así
como a sus principales instrumentos financieros derivados, que han surgido como
necesidad de estabilizar los mercados físicos a largo plazo y que hoy en día pueden ser
aplicables entre otras, dentro de las políticas de disminución de riesgo en las empresas
Si bien es cierto que la adopción de una forma corporativa para la organización
proporciona ventajas en términos de la transferencia de la propiedad y facilita la obtención
de dinero. Los mercados financieros incrementan esas ventajas porque representan una
forma de reunir a los compradores y vendedores, ya que lo que se compra y se vende en
ellos son títulos de deuda y acciones.
Las empresas se enfrentan a un mercado imperfecto en el que existe información
asimétrica, costos de quiebra, costos de transacción, impuestos corporativos, préstamos a
altas tasas de interés, entre otros. Por tal motivo, las empresas consideran que es necesario
protegerse contra estos tipos de riesgos, por lo cual utilizan instrumentos de cobertura.
Entre los instrumentos de cobertura se encuentran los derivados financieros, los cuales
son contratos que generan derechos u obligaciones para las partes involucradas. Los
derivados financieros son contratos contra el riesgo que se derivan de un activo de
referencia conocido como el activo subyacente (tipo de cambio, tasas de interés,
commodities, entre otros). Una de las ventajas de estos instrumentos es que se adecúan a
las necesidades de las empresas.
Los derivados han emergido como un elemento central de los mercados financieros
modernos. Los derivados ofrecen varios tipos de protección de riesgos y estrategias de
inversión. Los dos segmentos en el mercado de derivados son los mercados fuera de bolsa
u OTC y los que cotizan en bolsa. El mercado OTC representa aproximadamente el 80%
del mercado de derivados.

4. 2. MERCADOS FINANCIEROS
2.1. Definición
En los mercados financieros se transfieren fondos de quienes tienen exceso de éstos a
quienes los necesitan. Permiten que los estudiantes universitarios reciban préstamos, que
a las familias se les otorguen hipotecas, que las empresas financien su crecimiento y los
gobiernos sus gastos. Sin los mercados financieros, muchos estudiantes no podrían asistir
a la universidad, las familias no tendrían una casa propia, las corporaciones no crecerían
y el gobierno no proporcionaría varios servicios públicos. Las familias y empresas que
proveen fondos a los mercados financieros ganan un rendimiento sobre su inversión; éste
se necesita para garantizar el suministro de fondos a los mercados financieros. De lo
contrario, dichos mercados no podrían realizar la transferencia de los fondos a quienes
los requieren.
Los participantes que reciben más dinero del que gastan se conocen como unidades de
superávit, las cuales proporcionan sus ahorros netos a los mercados financieros. Los que
gastan más dinero del que reciben se denominan unidades de déficit, tienen acceso a los
fondos de los mercados financieros para poder gastar más dinero del que reciben. Muchos
individuos proveen fondos a los mercados financieros en algunos periodos y tienen acceso
a los fondos en otros.
Numerosas unidades de déficit, como empresas y dependencias gubernamentales, tienen
acceso a los fondos de mercados financieros a través de la emisión de valores. Los valores
o títulos son certificados que representan una reclamación por parte del emisor. Los
valores de deuda son certificados que representan la deuda (fondos prestados) en la que
incurre el emisor. Las unidades de déficit emiten los valores a las unidades de superávit
y les pagan intereses periódicamente (por ejemplo, cada seis meses). Los valores de deuda
tienen una fecha de vencimiento, que es cuando las unidades de superávit (ahorradores
netos) los rescatan y reciben el capital (valor nominal) del emisor. Los valores de capital
accionario (también llamados acciones) son certificados que representan la propiedad del

5. emisor. Algunas empresas emiten valores de capital accionario como una alternativa para
obtener fondos.
La emisión de valores permite a las corporaciones y dependencias gubernamentales
obtener capital de unidades de superávit y, por tanto, gastar más dinero del que reciben
de las operaciones normales.
2.2. Instrumentos que se negocian en los Mercados Financieros
Según Amat (2018), en los mercados financieros se negocian los siguientes instrumentos:
Mercado de deuda pública: se negocian Letras del Tesoro, Obligaciones, etc.
Mercado monetario: se negocian activos a corto plazo, como los Repos de Deuda.
Pagarés de empresa: títulos emitidos por empresas de prestigio que utilizan este producto
fuera del circuito bancario para conseguir financiación a mejores precios.
Fondos de inversión: instrumentos de colocación colectiva que combinan diferentes
composiciones de riesgo, de acuerdo con el perfil de riesgo definido y según el tipo de
títulos que compongan el fondo.
Mercado de Valores (Bolsa): es un instrumento de colocación de excedentes poco
recomendable, dada la volatilidad de las cotizaciones y el riesgo que comporta.
Productos bancarios: comercializados por los bancos a través de su red comercial, como
el depósito en cuenta corriente, las imposiciones a plazo y, principalmente, productos de
inversión propios del banco.
Productos derivados: son aquellos productos cuyo valor se basa en el precio de otro activo
(activo subyacente, como acciones, tipos de interés, de renta fija y variable, deuda
pública, bonos, etc.). La clase de productos más habituales son los futuros y las opciones
financieras. Se trata de activos o productos financieros que fueron diseñados inicialmente
para cubrir riesgos financieros (sobre todo de tipo de interés y de cambio) aunque también
se pueden utilizar algunos para rentabilizar los eventuales excedentes de liquidez.

6. 2.3. Modelos cuantitativos en los Mercados Financieros
Los modelos, las metodologías y las técnicas son herramientas bastante útiles que han
sido creadas por el ser humano para entender y pronosticar diferentes problemáticas, con
la finalidad de poder tener una aproximación mucho más amplia a un sinnúmero de
fenómenos que ocurren en el mundo; esto a partir de la simplificación de su realidad, una
realidad caracterizada por lo determinístico, lo aleatorio y lo incierto, cualidades que se
deben tener en cuenta a la hora de interpretarla. Los mercados financieros son un sistema
complejo, dinámico, no lineal, presentes en la realidad de todo ser humano y de todo tipo
de entidad; por ello, es importante aproximarse a las múltiples formas de interacción que
pueden existir entre aquellos y los agentes económicos: las empresas, las familias y el
Estado, en aras de aprovechar las oportunidades de inversión que ofrecen y con el firme
propósito de generar un mayor valor económico en beneficio de la sociedad, claro está,
bajo condiciones de equidad.
Entre las herramientas para el análisis de los mercados financieros se encuentran modelos
lineales y no lineales, metodologías cuantitativas, cualitativas y mixtas y, en general,
diversas técnicas de medición; todas ellas han sido creadas para entender y pronosticar la
dinámica de los mismos, las cuales utilizan los analistas de acuerdo con sus intereses de
investigación, para la toma de decisiones en cuanto a inversión, financiación y cobertura
se refiere. Es importante aclarar que un analista, generalmente, no toma una decisión de
inversión con base en un único indicador, sino que, por el contrario, ésta es producto de
la combinación de diversos indicadores. En muchas ocasiones dicha decisión también
depende de la conjugación de los modelos, metodologías y técnicas de análisis que tiene
a su alcance. La articulación entre la necesidad del ser humano por querer entender su
realidad; la existencia de los mercados financieros como un sistema que hace parte de
dicha realidad; la aleatoriedad e incertidumbre que caracteriza los fenómenos que ocurren
en estos mercados; y las múltiples interacciones que se pueden dar entre empresas,
familias y Estado, a través de los mercados financieros; constituyen la dinámica de los
procesos de inversión.
2.4. Globalizacion y Mercados financieros

7. La globalización está presente tanto en la producción como en la inversión y el consumo.
No sabemos cuánto tiempo transcurrirá antes de que se configure un mercado
verdaderamente global, pero la tendencia es inconfundible. En algunas áreas el proceso
de globalización es más avanzado que en otras. Los mercados financieros, por ejemplo,
son más globalizados que los mercados de productos. El mercado de divisas es el único
totalmente integrado con un precio único. La integración de los mercados de capital
avanza a un ritmo acelerado.
Figura 1 Factores que conducen a la globalización de los mercados financieros
El área de mayor crecimiento, sin embargo, son las finanzas internacionales. La
globalización financiera procede a un ritmo asombroso. Las actividades financieras
internacionales incorporan con prontitud los adelantos en computación y
telecomunicaciones. Para algunos analistas es preocupante que la actividad financiera
crezca de manera desproporcionada en comparación con la economía real.
A nivel macroeconómico la inserción en la economía global tiene las siguientes ventajas:
➢ La competencia por la inversión extranjera favorece la estabilidad
macroeconómica, la baja inflación, las finanzas sanas e instituciones financieras
sólidas. Todo esto desalienta la fuga de capitales, fomenta el ahorro y la inversión
y acelera el crecimiento económico.

8. ➢ Las políticas de apertura al exterior impulsan la competencia, la productividad y
la eficiencia en la asignación de recursos.
➢ La necesidad de mantener la competitividad internacional favorece las reformas
estructurales, la inversión en infraestructura y capital humano y el fortalecimiento
de las instituciones.
➢ La transferencia de conocimiento científico, tecnológico y administrativo es más
rápida que nunca. La transferencia en los dos primeros renglones, además de las
elevadas tasas de ahorro e inversión, explica por qué los países asiáticos lograron
tasas de crecimiento muy superiores a las de los países industrializados.
La creciente globalización crea oportunidades sin precedente para el crecimiento y el
progreso. Sin embargo, también aumenta el riesgo. El principal es el cambiario,
relacionado con la volatilidad en el régimen de tipos de cambio flotantes.
Asimismo, existen los riesgos económicos y políticos. Los ejecutivos modernos deben
tener la capacidad de evaluar las diferentes clases de riesgo y saber administrarlas.
2.5. CRITICAS A GLOBALIZACION
Las desventajas de la globalización y sus posibles soluciones incluyen:
➢ Una excesiva volatilidad de los precios que dificulta la planificación
económica a largo plazo. La solución consiste en desarrollar los mercados
financieros y los métodos para evaluar y administrar la exposición al riesgo.
Simplemente las empresas y los gobiernos deben aprender a administrar y
prosperar en condiciones de incertidumbre.
➢ Efecto contagio. Si un país en vías de desarrollo sufre una fuga de capitales,
los especuladores internacionales retiran también los suyos de otras
economías emergentes, que no tienen nada que ver con el país afectado. La
solución consiste en aumentar la confianza a través de: un sistema financiero
sano, bien supervisado y robusto; reservas suficientes y un régimen político
eficaz y confiable.
➢ Tendencia hacia la deflación. Para mejorar su capacidad de competir, las
empresas instalan una capacidad excesiva. Sin embargo, el afán de reducir los

9. costos disminuye el poder adquisitivo de los consumidores, lo que genera
crisis de sobreproducción (exceso de oferta) y la trampa de liquidez. Una
solución podría ser la coordinación de políticas macroeconómicas a nivel
mundial.
➢ Incremento de la desigualdad distributiva. La globalización produce tanto
ganadores como perdedores. La brecha entre los dos grupos se ensancha
constantemente, lo que puede provocar un resentimiento por parte de los
perdedores e incluso intentos de dar marcha atrás en la globalización. El
problema de la desigualdad no tiene solución, pero el de la pobreza sí la tiene.
Es necesario acelerar el crecimiento económico y dedicar una parte creciente
de sus frutos a la ayuda a los pobres y la inversión en el capital humano.
➢ Exacerbación de conflictos a nivel regional e internacional. Una lucha sin
cuartel por los limitados mercados y recursos naturales agudiza los conflictos
y puede conducir a guerras (comerciales y militares). Este problema requiere
una mayor cooperación internacional e inculcar en la población el espíritu
ganar-ganar. La Unión Europea es un ejemplo de que esto es factible, por lo
menos a escala regional. Si el espíritu europeo pudiera extenderse a escala
global, la solución de conflictos se volvería más fácil.
2.6. Transformación de los Mercados Financieros
Cuando hablamos de los factores del entorno, es obligado hacer referencia a una serie de
elementos como son la desregulación y la desintermediación financiera, y la evolución de
las tecnologías de la información y comunicación que han favorecido la interconexión
entre los agentes. La combinación de estos elementos permite explicar una parte
importante de los cambios que han sufrido los mercados financieros en los últimos años
La expansión y transformación de los mercados financieros en las últimas décadas ha sido
espectacular. Los diferentes procesos de desregulación financiera y la libertad de
movimientos de capitales, junto con el rápido progreso técnico, principalmente de las
telecomunicaciones y la tecnología de la información, han desencadenado una
globalización de los mercados financieros y la evolución y aparición de nuevos productos
financieros caracterizados por la innovación financiera.

10. Destaco la desintermediacion como tendencia a la desaparición progresiva de
intermediarios y su sustitución por mediadores, ha implicado un desarrollo creciente de
los mercados financieros, −especialmente del de capitales−, y la consecuente pérdida de
relevancia de los productos bancarios más tradicionales.
Así pues, se ha pasado de las rígidas regulaciones nacionales de los años setenta a un
mercado internacional altamente desregulado y a un panorama completamente diferente.
Un mayor grado de integración de los mercados financieros significa una mayor
eficiencia en los mercados y una mejora de las combinaciones riesgo-rendimiento para
los inversores. La globalización de los mercados facilita que los recursos se enfoquen
buscando una relación óptima entre riesgo y rendimiento, propiciando mayor eficiencia
en la asignación de recursos hacia las economías que, por su grado de desarrollo o su
potencial, ofrezcan mejores perspectivas de rentabilidades.
A la vez, una mayor integración también supone una pérdida de autonomía política, el
crecimiento de las transacciones financieras y la aparición de nuevos productos
financieros, destinados a cobertura ante el aumento de volatilidad y en búsqueda de
rentabilidades a corto plazo.
Paralelamente al avance imparable de la tecnología, los mercados financieros se
redimensionan en nombre de la innovación y la necesidad de crear dinero. De modo que
si resulta que la causa fundamental de la crisis es realmente la tecnología, en lugar de las
finanzas, la combinación de política monetaria y re-regulación parece ser que no será
suficiente en el largo plazo. La tecnología es implacable y es evidente que nunca dejará
de progresar, de forma que una política económica o monetaria convencional no podrá,
por sí sola, abordar el nuevo panorama financiero.
El resultado de todos estos cambios ha generado un aumento sin precedentes en la
dimensión y amplitud de los mercados de divisas, bonos y acciones. Además, los
mercados derivados, inexistentes en la mayoría de países o con una importancia
relativamente pequeña a principios de los ochenta, han aumentado sus volúmenes
exponencialmente. Así pues, la introducción de las nuevas tecnologías en los mercados
financieros ha conllevado a grandes e inesperados efectos en la estructura de los mercados
financieros.

11. 3. MERCADO DE DERIVADOS
La globalización financiera permite a las empresas orientadas al mercado mundial mayor
participación en el mercado de derivados. Estos instrumentos auxilian a las empresas a
reducir costos para ser competitivos, aumentar su financiamiento y buscar medios para
protegerse de las fluctuaciones de los precios de los commodities, del tipo de cambio y
de la tasa de interés, entre otros. Por ello una gran proporción de empresas participa en el
mercado de derivados, y adquiere instrumentos de cobertura que les permitan protegerse
contra el riesgo cambiario o de otro tipo. Las teorías de cobertura señalan que las
empresas con base en el entorno corporativo, expuestas al riesgo financiero, cambiario y
que además están orientadas al mercado exterior, eligen cubrirse del riesgo. Con lo cual
se protegen de la exposición al riesgo y a su vez el valor de la empresa aumenta. Esto es,
porque la cobertura permite reducir problemas de financiamiento y los costos asociados
de la exposición al riesgo. La información asimétrica, diferencias en los costos de
transacción, costos de quiebra y los impuestos corporativos, son razones para cubrirse del
riesgo. (Kozikowski, 2013)
Con base a ello las empresas evalúan sus necesidades y adquieren los instrumentos de
cobertura que cumplan sus expectativas y las protejan en mayor proporción.
3.1. La gestión de riesgos
Los riesgos son consecuencia de la evolución de los mercados (por ejemplo, el riesgo de
tipo de cambio), o de las relaciones con otras empresas (riesgo de crédito, por ejemplo) o
de la actuación de la propia empresa (riesgo legal por incumplir alguna normativa). Tanto
las decisiones de inversión como las de financiación implican múltiples riesgos
financieros que han de ser evaluados y gestionados adecuadamente ya que pueden afectar
negativamente al valor de la empresa. Para ello, hay que conseguir una cobertura
adecuada de los distintos riesgos financieros con los que la empresa debe convivir.
Entre estos riesgos cabe destacar el riesgo de crédito ligado a la morosidad de la clientela,
el riesgo de liquidez (imposibilidad puntual de atender obligaciones de pago) o de quiebra
(insolvencia definitiva de la empresa), el riesgo de mercado (riesgo de fluctuación de

12. activos que cotizan en mercados bursátiles, riesgo de tipos de interés y riesgo de tipo de
cambio), por ejemplo.
La cobertura de riesgos exige una política adecuada de prevención. Sin duda, una cierta
dosis de riesgo es inevitable, pero para ello existen mecanismos de prevención. Una parte
significativa de los riesgos pueden cubrirse. Por ejemplo, el riesgo de crédito o de impago
de un cliente, puede reducirse a través de los seguros de cambio o del factoring. El riesgo
de liquidez, que se refiere a la existencia de tensiones de tesorería que impidan atender
las obligaciones de pago, puede evitarse a través de la planificación financiera y la
contratación de productos que permitan disponer de liquidez en momentos punta (pólizas
de crédito, por ejemplo). Los riesgos de mercado pueden mitigarse con instrumentos
financieros derivados (opciones, futuros, forward, swaps...).
Cualquiera de los riesgos enumerados puede provocar una reducción drástica del valor o
incluso la desaparición de la empresa. (Amat, 2018)
3.2. Definición de instrumento derivado
Un derivado es un pacto cuyos términos se fijan hoy, pero la transacción se realiza en una
fecha futura, por eso se le denomina un contrato a plazo. Los derivados toman como
referencia un activo que se negocia en un mercado al contado (denominado “activo
subyacente”). Los instrumentos derivados pretenden cubrir basicamente el riesgo del
mercado. (Elvira & Puig, 2015)
Consiste en establecer hoy los términos de una transacción y saldar la cuenta de la misma
en el futuro. Los instrumentos se liquidan por diferencias entre el precio de mercado del
activo subyacente y el precio pactado. De acuerdo con Hull (2012), permite a sus usuarios
tomar decisiones, anticipándose a las posibles consecuencias favorables o desfavorables.
3.3. Breve historia de los derivados
El mercado de cobertura financiera a través de derivados tuvo su mayor impulso como
respuesta a la creciente volatilidad de las monedas y las tasas de interés en los países
industrializados hace cerca de 30 años. La historia marca el origen de los mercados de
futuros y opciones financieros desde finales del siglo XIX en la ciudad de Chicago,
considerado el centro financiero más importante en lo que a productos derivados se
refiere. Este mercado empezó con los agricultores al tener la necesidad de asegurar el
precio de sus cosechas. En la década de los ochenta, aproximadamente diez años después

13. de su creación en Estados Unidos, los contratos de futuros y opciones financieros llegan
a Europa, constituyéndose gradualmente mercados de derivados en países como Holanda
en 1978, Reino Unido en 1978 Francia en 1985, Suiza en 1988, Alemania en 1990 e Italia
en 1993. El desarrollo del mercado de derivados en los países emergentes sólo fue posible
después de la década del ochenta, cuando las principales economías entraron en un ciclo
positivo de estabilización macroeconómica, crecimiento y cambios institucionales, el cual
impulsó los mercados financieros domésticos, brindó mayor apertura a los inversionistas
externos y facilitó el surgimiento de una legislación favorable a dichas operaciones.
Empezó en México a partir de 1978 empezando a cotizar contratos a futuro sobre el tipo
de cambio peso/dólar. En 1998 se institucionaliza el MexDer (Mercado Mexicano de
Derivados). En Brasil en 1978 se crea la bolsa de Sao Paulo (BOVESPA) y en 1986 inicia
operaciones la Bolsa Mercantil y de Futuros (BM&F) y en Argentina se institucionaliza
en 1992 el Mercado a Término de Buenos Aires (MTA). (Uribe, 2009)
En la actualidad es un extendido, sofisticado y rentable negocio, que transa en dos tipos
de mercados. En el primero (mercado estandarizado) se negocian contratos
estandarizados en un sistema transaccional, compartiendo escenario con otros activos
financieros en las bolsas; mientras que en el segundo las operaciones se realizan
directamente entre las partes, fijando condiciones diferenciales en cada transacción; esto
es lo que se conoce como mercado mostrador, OTC (over the counter), o extrabursátil.
3.4. Tipos de Instrumentos derivados
3.4.1. Derivados de acuerdo al tipo de contrato involucrado
3.4.1.1. Opciones.-
En términos generales una opción es un derecho u obligación de comprar o
vender un bien a un precio y fecha establecidos al inicio de una operación.
Se obtiene este derecho u obligación de comprar o vender pagando una prima
a quien toma la obligación.
Existen dos tipos básicos de opciones:
➢ Opción de compra (call) da a su propietario el derecho de comprar un
activo en una fecha determinada y a cierto precio.
➢ Opción de venta (put) que da al propietario el derecho de vender un
activo en una fecha dada a un precio determinado.

14. 3.4.1.2. Forwards;
Un forward, como instrumento financiero derivado, es un contrato a largo
plazo entre dos partes para comprar o vender un activo a precio fijado y en
una fecha determinada. La diferencia con los contratos de futuros es que los
forward se contratan en operaciones over the counter es decir fuera de
mercados organizados.
Los forwards más comunes negociados en las tesorerías son sobre monedas,
metales e instrumentos de renta fija. Existen dos formas de resolver los
contratos de forward de moneda extranjera:
Por compensación (non delivery forward): al vencimiento del contrato se
compara el tipo de cambio spot contra el tipo de cambio forward, y el
diferencial en contra es pagado por la parte correspondiente. (Casusol, 2016)
Por entrega física (delivery forward): al vencimiento el comprador y el
vendedor intercambian las monedas según el tipo de cambio pactado
3.4.1.3. Contratos por Diferencia (CFDs);
Los CFD, son contratos entre dos partes, comprador y vendedor, por el cual
se establece que el comprador deberá abonar al vendedor la diferencia entre
el precio de un activo o derivado en el momento de apertura del contrato, y el
valor en el momento del cierre del mismo. Además, no es necesaria la entrega
física del activo subyacente. Por tanto, si se comienza vendiendo y el precio
del activo baja, se generarán beneficios. Sin embargo, un aumento del valor
del activo producirá pérdidas para este mismo caso de venta inicial, y
ganancias en caso de haber efectuado una compra.
3.4.1.4. SWAPS.-
Se define como una transacción financiera en la que dos partes acuerdan
contractualmente intercambiar flujos monetarios en el tiempo, y se
fundamentan en la ventaja comparativa que disfrutan algunos participantes en
ciertos mercados, que les permite acceder a determinados precios de bienes,
divisas u obtener tasas de interés, todo ello en condiciones más ventajosas
respecto a los agentes con los cuales se desea efectuar la permuta. Esta ventaja
comparativa es, entonces, repartida entre las partes e intermediarios de la
operación con objeto de reducir sus costes financieros. Ambas partes acudirán

15. a los mercados donde obtengan ventaja y estarán de acuerdo en cambiar
(swap) los pagos y cobros entre ellas, lo que permitirá obtener un mejor
resultado que si las dos partes hubiesen acudido directamente al mercado
deseado.
3.4.1.5. FRAS.-
Los FRAs son activos financieros que se suelen negociar en los mercados
financieros OTC (Over The Counter) también llamados mercados “parte a
parte” o mercados no organizados. Los FRAs son productos no
estandarizados y ajustados en cada momento a las necesidades de las dos
partes contratantes, esta característica es la que diferencia los FRAs de las
opciones y futuros ya que éstos dos últimos están estandarizados y se
negocian en mercados organizados.
Uno de los aspectos más importantes de este tipo de contrato es que en ningún
momento se produce un movimiento del principal. El acuerdo se refiere
únicamente al flujo de intereses. En la fecha establecida se liquida por
diferencias entre el tipo de interés fijo acordado y el tipo real del mercado.
3.4.2. Derivados según el lugar donde se contratan y negocian
3.4.2.1. Derivados contratados en mercados organizados.-
En este caso los contratos son estandarizados sobre activos subyacentes que
se hayan autorizado previamente. Además tanto los precios en ejercicio como
los vencimientos de los contratos son iguales para todos los participantes. Las
operaciones son efectuadas en una bolsa o centro regulado y organizado como
ser la Bolsa de Chicago en Estados Unidos, donde se negocian derivados y
contratos de Contratos Futuros.
3.4.2.2. Derivados contratados en mercados no organizados o
Extrabursátiles.-
Estos son derivados cuyos contratos y especificaciones son confeccionados a
la medida de las partes intervinientes que contratan el instrumento derivado.
En estos mercados no hay estandarización y las partes suelen fijar las
condiciones que más les favorezcan.

16. 3.4.3. Derivados según el activo subyacente involucrado
3.4.3.1. Derivados financieros.-
Son aquellos contratos que emplean activos financieros como ser acciones,
divisas, bonos, y tipos de interés.
3.4.3.2. Derivados no financieros.-
En esta categoría se incluyen a las materias primas o commodities como
activos subyacentes que corren desde los commodities agrícolas como el maíz
y la soja, hasta el ganado, también los commodities energéticos como el
petróleo y gas, y los metales preciosos como el oro y platino.
3.4.4. Derivados según el propósito para el cual se usen:
3.4.4.1. De cobertura.-
Cuando se adquiere un derivado para evitar que sus recursos sean afectados
por las fluctuaciones en el mercado, es decir, mitigar los riesgos. Consiste en
tomar una posición en contratos adelantados o futuros del mismo monto pero
opuesta a la posición en el mercado al contado, para compensar la pérdida en
esta última con la ganancia en la posición en contratos adelantados o en
futuros y viceversa. Para mantener los fines de cobertura, las empresas deben
definir sus políticas de límites de aprobaciones y monitorear constantemente
su cumplimiento.
3.4.4.2. De especulación.-
Cuando se adquieren derivados con el objetivo de generar rentabilidad por los
cambios del valor de mercado, lo cual implica que el agente económico está
dispuesto a asumir mayores riesgos a cambio de una mayor rentabilidad. Los
especuladores desean tomar una posición particular en el mercado y
beneficiarse de una dirección determinada del precio del activo subyacente
(al alza o a la baja), sin embargo, las expectativas pueden cambiar o
invalidarse.

17. 3.4.4.3. Arbitraje.-
Tomar posiciones compensadoras en dos o más instrumentos para aprovechar
una posibilidad de beneficio, que suponen obtener ganancias libre de riesgo
al transar en dos o más mercados simultáneamente. El principio de ausencia
de oportunidades de arbitraje permite valorizar estos instrumentos
3.4.5. Mercado de Instrumentos Derivados
Los derivados se han convertido en una parte integral del mercado financiero, ya
que se ocupan de funciones multieconómicas. Los derivados son de naturaleza
compleja y controvertida. Los derivados se han convertido en una herramienta
eficaz para reducir los riesgos comerciales, ampliar las ofertas de productos y
administrar los costos de capital y financiamiento. Los bancos comerciales y de
inversión son los principales actores en el mercado de derivados OTC. A menudo
son creadores de mercado y desarrolladores de nuevos productos. Los bancos
tienen roles activos en derivados de tipo de cambio, derivados de tasas de interés,
derivados de acciones, derivados de materias primas y derivados de crédito.
La singularidad de los derivados se encuentra en su estrecha relación entre sus
valores y los valores de sus activos subyacentes. Es más fácil tomar una posición
corta en un derivado que en otros activos. Los derivados negociados en bolsa son
más líquidos y tienen costos de transacción más bajos que otros activos. Los
derivados se pueden construir para que coincidan con los requisitos específicos de
la cartera. Los derivados son útiles para fines de cobertura y especulación.
Los derivados, como los swaps, los futuros y las opciones, forman una parte
importante del total de activos en los grandes bancos. La mayoría de los derivados
se basan en uno de los cuatro tipos de activos: divisas, tasas de interés (valores de
deuda), materias primas y acciones. Los derivados se negocian en bolsas
organizadas o en el mercado OTC. Los contratos negociados en bolsa son
contratos estandarizados que tienen características estandarizadas y no satisfacen
las necesidades individuales. En el mercado OTC, un inversionista derivado está
expuesto al riesgo de que su contraparte pueda incumplir el contrato. (Kumar,
2014)

18. 3.4.6. Players
✓ Los Market makers crean mercados al proporcionar los días de entrega,
aviso de entrega, almacenes, etc. Los Market makers proporcionan
liquidez y deben, como una obligación, comprar y vender a sus precios
cotizados. Por lo tanto, para cada seguridad en la que están haciendo el
mercado, el creador del mercado debe cotizar una oferta y un precio de
venta. Un Market maker no almacena una gran cantidad de productos, ni
tampoco los mantiene durante un largo período de tiempo. Diferentes
intercambios tienen diferentes estructuras y utilizan diferentes enfoques
en la provisión de liquidez o en la creación de mercados.
✓ Los Traders compran y venden valores. Ellos, en el sentido puro de la
palabra, no "hacen" los mercados. El rol de un comerciante es ejecutar los
pedidos de los clientes y el comercio de la compañía según sus límites de
posición. Se pueden imponer límites de posición al capital total que el
comerciante puede comerciar o sobre los riesgos que él o ella desea tomar.
✓ Los Brokers no tienen inventarios. En su lugar, proporcionan una
plataforma donde los compradores y vendedores pueden reunirse.
Comprar y vender a través de corredores suele ser más discreto que acudir
a licitaciones y pedidos de comerciantes. En este último caso, el
comerciante naturalmente aprendería la identidad del cliente. En los
mercados de opciones de protesta abierta, un corredor de piso es un
comerciante que se encarga de la orden de un cliente pero no realiza
transacciones por sí mismo. (Por otro lado, un creador de mercado lo
hace.)
✓ Los Dealers cotizan precios de dos vías y mantienen grandes inventarios
de un instrumento en particular, tal vez por un período de tiempo más largo
que un creador de mercado. Son instituciones que actúan en cierto sentido
como creadores de mercado.
✓ Los Risk managers son jugadores relativamente nuevos. Las operaciones
y las posiciones tomadas por los operadores deben ser "aprobadas" por los

19. gestores de riesgos. El administrador de riesgos evalúa el comercio y
otorga aprobaciones si el comercio permanece dentro de los límites
preseleccionados de varios administradores de riesgos.
✓ Los Reguladores son actores importantes en los mercados financieros. Los
profesionales a menudo toman posiciones de "arbitraje fiscal" y "arbitraje
regulatorio". Una gran parte de las prácticas de ingeniería financiera está
dirigida a satisfacer las necesidades de los profesionales en términos de
regulación e impuestos.
✓ Los Investigadores y Analistas son actores que no comercian ni hacen el
mercado. Son proveedores de información para las instituciones y son
útiles en la actividad de venta. Los analistas en general tratan con acciones
y analizan una o más compañías. Pueden emitir señales de compra / venta
/ retención y proporcionar pronósticos. Los investigadores proporcionan
pronósticos y consejos a nivel macro.
3.4.7. La Mecánica De Los Tratos
¿Cuáles son los mecanismos por los cuales se hacen los tratos? ¿Cómo se realizan
las operaciones? Resulta que los intercambios organizados tienen sus propios
centros de compensación y sus propios agentes de compensación. Por lo tanto, es
relativamente fácil ver cómo se abren las cuentas, cómo se realizan los pagos,
cómo se compran los contratos y cómo se mantienen las posiciones. Los
miembros de la compensación y la cámara de compensación hacen la mayoría de
estos. Pero, ¿cómo se completan estas operaciones en el caso de acuerdos OTC?
¿Cómo uno compra un bono y lo paga? ¿Cómo se compra una moneda extranjera?

20. Figura 2 Como los tratos son hechos y confirmados
3.4.8. Riesgos de derivados en bancos
El riesgo de crédito de contraparte es un riesgo importante para los derivados
OTC. El riesgo de contraparte pertenece a la misma categoría de riesgos que
enfrentan los bancos por sus actividades de banca de inversión. La exposición
potencial de los derivados es un gran desafío para los bancos, ya que el contrato
de derivados no tiene un valor neto en las etapas de iniciación, pero el valor y la
pérdida potencial del banco pueden variar durante la vida del contrato. Los bancos
también están sujetos a un riesgo de precio de mercado en el que el valor de la
posición de los derivados cambia con el tiempo. Los bancos también enfrentan
riesgos de liquidez. Los inversores derivados se enfrentan al riesgo de liquidación.
Un riesgo de liquidación común surge cuando una parte paga fondos o entrega
activos antes de recibir activos o pagos de su contraparte. Otro tipo de riesgo de
liquidación surge cuando los contratos de derivados se liquidan en términos que
dependen de los precios de activos particulares en el momento de la liquidación.
Los bancos que tratan con instrumentos derivados también se ven afectados por
perturbaciones en los mercados. Los bancos involucrados en la actividad de
derivados también enfrentan el desafío del riesgo operacional. La participación en
los mercados de derivados requiere mecanismos de control interno altamente
sofisticados y confiables. Uno de los aspectos principales de los controles internos
de un banco es el mantenimiento de una valoración precisa de las tenencias de
derivados.

21. 3.4.9. Los Derivados Financieros en el Perú
El mercado de derivados en el Perú, al igual que el de Sudamérica, es
relativamente nuevo, esto tiene su explicación en la poca especialización,
organización y un marco legal que preste las condiciones necesarias para su
desenvolvimiento y buen funcionamiento.
3.4.10.Historia del Mercado de Derivados Financieros en el Perú
Se tendría que remontar hasta hace poco más de 1997, año en el que se empezaban
a hacer algunas operaciones Forward, aunque no había un mercado interbancario
y los pocos que habían no los ofrecían. Una mayor confianza en el mercado
monetario peruano fue animando a los bancos a negociar y ofrecer Forwards a
clientes y entre ellos y luego para el año 2000 se tenían posiciones en más de un
billón, entre compras y ventas a clientes 22 y bancos; en el año 2006, y debido a
la incertidumbre electoral y la llegada de nuevos participantes, las posiciones
forwards crecieron en un 80% llegando a superar los 4.6 billones; en la actualizad
el mercado de derivados financieros está cobrando mayor relevancia debido a que
estos permiten eliminar o disminuir riesgos asociados a fluctuaciones de tasas de
interés, tipo de cambio, entre otros.

22. I. Referencias
Amat, O. (2018). Master en Finanzas. Barcelona: Profit Editorial.
Casusol, V. (2016). EFECTOS DE LOS INSTRUMENTOS DERIVADOS EN LA GESTIÓN DE RIESGOS
FINANCIEROS DE LAS EMPRESAS INDUSTRIALES DE ALIMENTOS DE LIMA
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Elvira, O., & Puig, X. (2015). Comprender los productos derivados. Barcelona: Profit Editorial.
Hull, J. (2012). Options, futures, and other derivatives. Pearson.
Kozikowski, Z. (2013). Finanzas Internacionales. México, D.F.: McGRAW-
HILL/INTERAMERICANA EDITORES, S.A.
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https://repository.javeriana.edu.co/bitstream/handle/10554/9203/tesis281.pdf?sequ
ence=1&isAllowed=y
Fuentes Scopus
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https://sci-hub.tw/https://doi.org/10.1016/B978-0-12-386968-5.00002-9
✓ The Credit Derivatives Market – A Threat to Financial Stability?
https://sci-hub.tw/https://doi.org/10.1016/B978-0-12-800116-5.00002-7
✓ Derivative markets in emerging economies
https://sci-hub.tw/https://doi.org/10.1016/j.iref.2015.11.001
✓ A Review of Derivatives Research in Accounting and Suggestions for Future Work
https://sci-hub.tw/https://doi.org/10.1016/j.acclit.2019.02.001
(Kozikowski, 2013)