Finanzas en la construcción.examen parcial

Profesor:
Ing. Alfredo Vásquez
Alumna:
Román Zapata, Lesly
Susana
Tema : Examen Parcial
MAESTRIA EN DIRECCIÓN Y ADMINISTRACIÓN DE LA
CONSTRUCCIÓN

I. Resumen y resolución de problemas de:
 Capitulo 28: Administración de crédito e
inventario.
I. Resumen y resolución de problemas de los siguientes
capítulos:
 Capitulo 1: Finanzas Corporativas.
 Capitulo 2: Estados Financieros y Flujo de Caja.
 Capitulo 3: Mercados Financieros y Valor Actual
Neto: Primeros Principios de las Finanzas.
 Capitulo 4: VAN: Valor Actual Neto.
 Capitulo 5: Como Valorar Bonos y Acciones.

Crédito y Cuentas por
Cobrar
Otorgar un crédito equivale a una inversión en un
cliente, ligada a la venta de un producto o
servicio.
Desde la perspectiva contable, cuando se otorga
crédito se crea una cuenta por cobrar.
Administración de Crédito e inventario Crédito y
Cuentas por Cobrar

 Componentes de la política de crédito
Cuentas por Cobrar

 Los flujos de efectivo de otorgar crédito
 La inversión en cuentas por cobrar
Depende del monto de las ventas a crédito y del
periodo promedio de cobranza (PPC), en
general las cuentas por cobrar de la empresa
se calcula así:
Cuentas por Cobrar

Términos de la Venta
Se componen de tres elementos distintos:
-El periodo durante el cual se otorga el crédito
(plazo del crédito).
-El descuento por pronto pago y el periodo de
descuento.
-El tipo de instrumento de crédito.
La forma básica
En general, los términos de créditos se interpretan
de la siguiente manera:
Administración de Crédito e inventario

Ejemplo: 5/10,45 días neto significa: aproveche un
descuento de 5% sobre el precio total si paga
dentro de 10 días o si no, pague la cantidad
completa dentro de 45 días.
Periodo del crédito
Es el plazo básico al que se otorga el crédito, varía
entre las diferentes industrias pero casi es de 30 a
120 días.
La fecha de Facturación: Es el inicio del periodo
del crédito. En el caso de artículos Individuales, la
fecha de facturación es por lo general la fecha de
envío o la fecha de cargo mas NO la fecha en el
que el comprador recibe los productos o la factura.

Duración del Periodo del crédito: Influyen varios
factores , los mas importantes son el periodo de
inventario y el ciclo de operación del comprador.
Descuentos por pronto pago
Se ofrecen los descuentos para acelerar el
reembolso de las cuentas por cobrar. En algunas
circunstancias el descuento no es en realidad un
incentivo de pronto pago sino un descuento
comercial que se le otorga a cierto tipo de cliente.
Instrumentos de crédito
Es la prueba básica del deudor. Casi todo el
crédito comercial se le ofrece una cuenta corriente.

Eso significa que el único instrumento de crédito
formal es la factura. En ocasiones la compañía
requiere que el cliente firme un pagaré cuando el
periodo es grande.
Una empresa también puede usar un contrato de
venta con reserva de dominio como instrumento
de crédito.

Análisis de la Política de
Crédito
 Efectos de la política de crédito
Se debe considerar estos 5 factores básicos:
Administración de Crédito e inventario Análisis de la
política de Crédito

 Evaluación de una política de crédito propuesta
A continuación se analizará una política de Crédito.
Ejemplo: La empresa Locust esta evaluando la
solicitud que algunos clientes importantes le han
presentado para que cambie su actual política a
neto un mes (30 días). Se tiene que:
P= $ 49
V= $ 20
Q= 100
Q’=110
R= 2%

El valor presente de los flujos de efectivo
incrementales futuros es:
Para Locust, este valor presente resulta ser:
VP= ($29 x10)/0.02 = $14 500
El costo de cambio es:
Con los datos tenemos que el VPN del cambio es:

Política de crédito optima
 La curva del costo total del crédito
Administración de Crédito e inventario Política
de Crédito optima
La suma de los
costos de manejo y
los costos de
oportunidad de una
política de crédito
especifica se llama
curva del costo
total del crédito.

En general los costos y beneficios de conocer
crédito dependerán de las características de las
empresas e industrias especificas.
Organización de la función de crédito
Las grandes empresas a menudo proporcionan
crédito mediante una compañía de
financiamiento cautiva, es simplemente una
subsidiaria de propiedad entera que maneja la
función de crédito para la empresa matriz.
Administración de Crédito e inventario Política
de Crédito optima

Análisis de Crédito
El análisis de crédito se refiere al proceso de
decidir si se debe otorgar crédito o no a un cliente
especifico. Comprende dos pasos: reunir la
información pertinente y determinar la solvencia
financiera.
¿Cuándo debe otorgarse crédito?
Esta decisión puede ser complicada, para ello
veremos unos casos:
- Venta por única vez: Un nuevo cliente desea
comprar una unidad a crédito al precio de P por

Unidad. La diferencia importante es que si
otorgamos crédito a un cliente recurrente,
arriesgamos el precio total de la venta (P), pero si
es cliente nuevo, arriesgamos solo el costo
variable.
Información de crédito
Si una compañía desea
información crediticia sobre
los clientes, existe varias
fuentes que se emplean
para evaluar la solvencia,
estas pueden ser:

 Evaluación y calificación crediticia
En términos generales, las clásicas cinco C del
crédito son los factores básicos que deben
evaluarse.

La clasificación crediticia es el proceso de
calcular una puntuación numérica para un cliente
con base en la información recabada; el crédito
se otorga o se niega de acuerdo con el resultado.

Política de cobranza
Es el ultimo elemento de la política de crédito.
Consiste en Supervisar las cuentas por cobrar
para detectar problemas y obtener el pago de las
cuentas vencidas.
Supervisión de cuentas por cobrar
Para el control de los pagos de los clientes, casi
todas las firmas supervisan las cuentas
pendientes de pago. La tabla de antigüedad es
una de las herramientas básicas para llevar el
control de las cuentas por cobrar.

 Trabajo de cobranza
En general, las empresas llevan a cabo la
siguiente secuencia de procedimientos con los
clientes morosos:

En ocasiones una compañía podría negarse a
otorgar crédito adicional a los clientes hasta que
estos regularicen sus pagos.

Administración de
InventariosLos inventarios representan una inversión
considerable para muchas personas. Se puede
decir que tanto las políticas de crédito como la de
inventario se utilizan para impulsar ventas y es
necesario coordinarlas.
El administrador financiero y la política de
inventario
A pesar de la magnitud de la inversión en
inventarios de una empresa típica, su
administrador financiero no tiene el control
principal sobre la administración del inventario.
Administración de Inventarios

En cambio, otras áreas funcionales como
compras, producción y marketing comparten por lo
general la autoridad para tomar decisiones sobre
el inventario.
Tipos de inventarios

 Costos de inventario
El objetivo fundamental de la administración de
inventario es reducir al mínimo la suma de estos
dos costos.

Técnicas de administración
de inventarios
 El método ABC
Administración de Crédito e inventario Técnicas de administración
de Inventarios
Consiste en dividir el
inventario en tres (o
más) grupos. La razón
de esto es que una
pequeña parte del
inventario en términos
de cantidad podría
representar una gran
porción en términos
del valor del inventario.

 El modelo de cantidad económica de pedido
(EOQ, del ingles economic order quantity)
de Inventarios
Es el método
más reconocido
para establecer
en forma
explícita el nivel
óptimo de
inventario.

 Administración de inventarios de demanda
derivada
El tercer tipo de técnica de administración de
inventarios se emplea para administrar los
inventarios de demanda derivada. A
continuación se presentan dos métodos para
administrar los inventarios que dependen de
la demanda.
-Planeación de necesidades de materiales
(MRP, del ingles materials requirements
planning): La idea básica detrás de MRP es
que una vez que se establecen los niveles
deAdministración de Crédito e inventario Técnicas de administración
de Inventarios

Inventario de bienes terminados, es posible
determinar los niveles de inventario de trabajo en
proceso que deben existir para satisfacer la
necesidad de bienes terminados.
- Inventario justo a tiempo (JIT, del ingles just
in time): Es un método moderno de
administración de los inventarios dependientes. El
objetivo de JIT es reducir al mínimo estos
inventarios y con ello maximizar la rotación.
de Inventarios

PROBLEMA 1 – COSTOS DE MANTENER
 La empresa Unicornio Calzados comienza cada periodo
con 200 pares de botines de excursionismo en
existencia. Esta provisión se agota cada periodo y se
vuelve a ordenar. Si el costo de cada par de botines al
año es de 3 dólares. ¿Cuáles son los costos totales de
mantener los botines?

PROBLEMA 2 – COSTOS DE REABASTECER
 Del Problema anterior, supongamos que Unicornio
Calzados vende un total de 1200 pares de botines en un
año. ¿Cuántas veces al año tiene que reabastecer
Unicornio Calzados? Suponga que el costo de
reabastecer es de 20 dólares por pedido. ¿Cuáles son
los costos totales de reabastecer los botines?

PROBLEMA 3 – CANTIDAD ECONOMICA DE PEDIDO
 Con base a los 2 problemas anteriores, ¿De qué tamaño
deben ser los pedidos que Unicornio coloca para
minimizar los costos? ¿Con cuánta frecuencia se
reabastecerá Unicornio? ¿Cuáles son los costos totales
de mantener y de reabastecer los botines? ¿Cuáles son
los costos totales?
Sabemos que la cantidad total de pares de botines que
se ordenan al año (T) es de 1200. El costo de
reabastecer (F) es de 20 dólares por pedido y el costo de
mantener (CC) es de 3 dólares por unidad al año.
Entonces calculamos la cantidad económica de pedido
Unicornio como:

PROBLEMA 3 – CANTIDAD ECONOMICA DE PEDIDO

 La empresa Unicornio Calzados comienza cada periodo
con 100 pares de botines de excursionismo en
existencia. Esta provisión se agota cada periodo y se
vuelve a ordenar. Si el costo de cada par de botines al
año es de 6 dólares. ¿Cuáles son los costos totales de
mantener los botines?

 La empresa Vestidos Yolanda comienza cada periodo
con 500 vestidos de excursionismo en existencia. Esta
provisión se agota cada periodo y se vuelve a ordenar.
Si el costo de cada vestido al año es de 12 dólares.
¿Cuáles son los costos totales de mantener los
vestidos?

PROBLEMA 7 – POLITICA DE COBRANZA
 Supóngase que una empresa tiene 100 000 dólares en
cuantas por cobrar. Si esta empresa tiene un periodo de
crédito de 60 días, ¿cómo se encuentra las cuentas por
cobrar?
Solución:
Para determinar ello se
debe recurrir a la tabla de
antigüedad de la
empresa. Verificando los
resultados se tiene que el
25% de las cuentas
tienen mora.

PROBLEMA 8 – TAMAÑO DE LAS CUENTAS POR
COBRAR
 Tate Corporation tiene ventas anuales de 47 millones de
dólares. El periodo promedio de cobranza es de 36 días.
¿Cuál es la inversión promedio de Tate en cuentas por
cobrar que se indica en el Balance?
Solución:

PROBLEMA 9 – TAMAÑO DE LAS CUENTAS POR
COBRAR
 Mark Corporation tiene ventas anuales de 80 millones
de dólares. El periodo promedio de cobranza es de 40
días. ¿Cuál es la inversión promedio de Mark en
cuentas por cobrar que se indica en el Balance?
Solución:

PROBLEMA 10 – EVALUACION DE UNA POLITICA DE
CREDITO PROPUESTA
 Lealos, Inc., piensa en cambiar su política de ventas
solo al contado. Los nuevos términos de venta serian un
mes neto. Con base en la siguiente información,
determine si Lealos debe proceder o no. El rendimiento
que se requiere es de 1.5% al mes,

PROBLEMA 10 – EVALUACION DE UNA POLITICA DE
CREDITO
 Solución:
P= $ 720
V= $ 495
Q= 1305
Q’=1380
R= 1.5%
El valor presente de los flujos de efectivo incrementales
futuros es:
VP= ($225 x75)/0.015 = $1 120 500

El costo de cambio es:
Costo de Cambio = ($720 x1305)- 495(1380-1305)
Costo de Cambio = $182 475
Con los datos tenemos que el VPN del cambio es:
VPN = + VP - costo de cambio
VPN = +1 125,000 - 182,475
VPN = $ 942 525
Por lo tanto, Lealos debe proceder porque el cambio resulta
ser redituable.
PROBLEMA10 – EVALUACION DE UNA POLITICA DE
CREDITO

Finanzas corporativas
 Son un área de las finanzas que se centra en las
decisiones monetarias que hacen las empresas y en
las herramientas y análisis utilizados para tomar
decisiones. El principal objetivo de las finanzas
corporativas es maximizar el valor del accionista.
La empresa corporativa.- Buscar resolver los
problemas que se presentan al reunir grandes
cantidades de efectivo.
 El Objetivo de los administradores difieren de los
accionistas, el objetivo financiero básico de los
gerentes es incrementar o maximizar la riqueza
corporativa.
 Los accionistas deciden por votación quien forma
parte del Consejo de Administración.

BALANCE DE UNA EMPRESA
ACTIVO
 Bienes Tangibles e
intangibles de la
Empresa
PASIVO
 Deuda a Terceros
PATRIMONIO
 Participación de Dueños

Finanzas corporativas
Mercados Financieros.- Encontramos dos tipos de
mercados financieros : Primarios y Secundario.
 Mercado Primario
Cuando la Corporación emite acciones, se producen
flujos de caja hacia la empresa. Usualmente el
sindicato suscriptor compra nuevos títulos y los
revende a un precio mayor.
 Mercado Secundario
Los títulos de Deuda y Capital se negocian en los
mercados secundarios después de que se venden
originalmente. La mayoría de títulos de Deuda se
negocian en los mercados de agentes.

PROBLEMA 1 – FINANZAS CORPORATIVAS
 ¿Cómo crear Valor a la Empresa?
Tratar de comprar activos que generen mas efectivo.
Vender bonos y acciones y otros instrumentos
financieros que generen mas efectivo.

PROBLEMA 2 – FINANZAS CORPORATIVAS
 Establezca la diferencia entre mercados de dinero y de
capital.
Mercados de Dinero: Es aquel en el cual circulan
instrumentos que asumen la forma de deuda y que
deben liquidarse en el corto plazo (generalmente menos
de un año), se aplica a un grupo de mercados
vagamente conectados conformados por los mercados
de operadores. Ejm: Los grandes Bancos de Nuevo
York
Mercados de Capital: Son aquellos en los cuales circula la
deuda a largo plazo (con un vencimiento de mas de un
año) y los instrumentos de capital accionario.

Estados financieros y flujo de caja
 El Balance General.- Es una fotografía instantánea
del valor contable de la empresa en una fecha
determinada.
En el Balance General se encuentra registrado a los
Activos, Pasivo y Patrimonio.
Activos.- Son todos los bienes y derechos de la
empresa. Se tiene los Activos Corrientes y Activos No
Corrientes.
Pasivos.- Son todos los bienes y derechos de
terceros. Se tiene los Pasivos Corrientes y Pasivos No
Corrientes.
Patrimonio.- Son todos los bienes y derechos de los
dueños.

 Se tiene que:
Activos = Pasivos + Patrimonio
La Cuenta de Perdidas y Ganancias.- Mide el desempeño
durante cierto período específico de tiempo.
La ecuación del estado de resultados es :
Ingresos - Gastos = Beneficios (Utilidades )
El Flujo de Efectivo.- Es la diferencia entre el número de
unidades monetarias que entró y el número que salió.
Flujo de efectivo de los activos = a los acreedores
+ a los accionistas

Estados de Perdidas y Ganancias
Ingresos por ventas
(Costo de Ventas)
Utilidad Bruta
(Gastos de Ventas)
(Gastos Administrativos)
Utilidad antes de Intereses e Impuestos
(Ingresos y Gastos Financieros)
Otros Ingresos y Gastos
Ingresos y perdidas extraordinarios
Utilidad Neta antes de impuestos
(Participación de trabajadores)
(Impuesto a la renta)
Utilidad Neta

PROBLEMA 1 – BALANCE GENERAL
 Se constituye una empresa con el aporte de 3 Socios
por S/. 40,000.00 (efectivo) y S/. 20,000.00 en vehículo.
 Compraron mercaderías (2,000.00 humitas a S/. 16.00
cada uno) en efectivo. Entonces mi Balance General
será:

PROBLEMA 2 – BALANCE GENERAL
 Continuando el problema anterior, si recibo un
préstamo bancario por S/. 18,000.00
 Vendieron 1,000 humitas a S/. 22.00 cada uno en
efectivo. Entonces mi Balance General será:

Mercados financieros y valor actual neto:
primeros principios de las finanzas
 Los Mercados financieros son aquellos mercados
especializados que utilizan flujos de caja en el tiempo,
los cuales hacen posible que las personas y
corporaciones soliciten y otorguen prestamos. Cabe
resaltar que el valor actual neto (VAN) es un valor
importante para las decisiones de inversión.
 Las relaciones entre prestamistas y prestatarios
 Optimista hoy = pesimista mañana = prestamista
 Pesimista hoy = optimista mañana = prestatario
Mercado anónimo.- Si un tercero se hiciese cargo de
registrar los prestatarios y prestamistas con una
comisión, se convertiría en un intermediador financiero
como los bancos o los corredores de bolsa.

Compensación de mercado.- El mercado se compensa
con una tasa de interés en que el importe de dinero que
los prestamistas quieren prestar es igual al importe que
los prestatarios desean, a esta tasa se le llama “tasa de
interés de equilibrio”.
Mercado Libre de Competencia.- Mercados financieros
de competencia perfecta o simplemente mercados
perfectos son aquellos cuando ningún individuo o
compañía piensa que influye de forma alguna en las tasas
de interés y sea cual sea la cantidad que presten, soliciten
en prestamos o inviertan.
Principio Básico.- Un proyecto para que sea rentable
debe aumentar el margen de opciones de los mercados
financieros, el proyecto debe ser por lo menos tan
deseable como lo sean las opciones disponibles en los
mercados financieros.

Valor Actual Neto (VAN).- Es el valor actual de los flujos
de caja a futuro de la inversión menos el costo inicial de la
misma. Mediante el VAN se puede tener un criterio simple
para decidir si se debe hacer una inversión o NO.
Se debe saber lo siguiente:
 Valor Actual (VA).- Valor actual de una inversión
VA = VF / ( 1 + r )
 Valor Futuro (VF).- Cantidad futura que representa
la rentabilidad total en efectivo por una inversión en
un proyecto.
Entonces:
VAN = - Inversión + VF / ( 1+r )
Si VAN > 0 entonces se debe invertir
Si VAN < 0 entonces no se debe invertir

PROBLEMA 1 – DECISION DE INVERSION
 Una persona tiene un ingreso de $250,000.00 este año
y el siguientes. Le ofrecen un terreno de $ 195,800.00 ,
éste podría tener el valor de $200,000.00. La tasa de
Interés del mercado financiero es de 10%. ¿Se debe
invertir?

PROBLEMA 2 – DECISION DE INVERSION
 Un contador tiene $35,000.00 para invertir este año y
desea ganar el próximo año $50,000.00. Si la tasa de
interés del mercado financiero es de 10%. ¿Deberá
invertir?

VAN: Valor Actual Neto
Valor Actual .- Es el valor que se debe invertir ahora
para obtener el valor futuro.
VA = C1 / ( 1 + r )
Donde: C1 flujo de caja en la fecha 1 ( VF )
r es el interés
 Valor Futuro.- Es la cantidad de dinero que alcanzará
una inversión en alguna fecha futura al ganar
intereses a alguna tasa compuesta.
Su ecuación es:

 Periodo de capitalización.- Define cada cuanto
tiempo debe aplicarse la tasa de interés sobre el
capital acumulado, por tanto, en estricto rigor debería
señalarse además del interés, su período de
capitalización.
Su ecuación es:

Valor Actual Neto.- Es el valor actual de los flujos
de caja a futuro menos el valor actual del costo
de la inversión.
VAN = - Inversión + Valor actual de los
flujos de caja a futuro
Si consideramos una tasa de interés r :
VAN = - Inversión + VF / ( 1+r )

PROBLEMA 1 – VALOR ACTUAL NETO
 Mariana es la beneficiaria de una letra de cambio de us$250,000.00
que vence dentro de 3 meses; se descuenta la letra de cambio al
12% simple anual. Con el efectivo obtenido se compra una casa por
la que percibe un alquiler semestral del 6% de su valor. Los ingresos
semestrales obtenidos se depositan en un fondo al 4% efectivo
semestral.
¿De que capital se dispone al cabo de 12 años si se retira el importe
del fondo y se vende la casa en un 50% mas de lo que costo?.

 Para una tasa de interés nominal de 12% anual, se pide
hallar la tasa de interés efectiva anual, para periodos
vencidos, según los periodos de capitalización: a)
mensual; b) semestral y c) anual.

Como Valorar Bonos y Acciones
BONOS:
Título que indica que un prestatario debe una
cantidad especifica de dinero.
Obligación de descuento puro: Conocido como
Obligaciones de cupón - cero
VA=F/(1+r)^t

 Obligación de cupón nivelado: Ofrecen pagos en
efectivo, los pagos son conocidos como cupones (C),
Valor principal o nominal (F)
 Consolas o títulos de deuda nacional: Obligaciones
sin fecha de vencimiento final.
 Valoración de los diferentes tipos de acciones
 Crecimiento cero
 Crecimiento constante
 Crecimiento Diferencial

 Crecimiento cero
Supongamos que los dividendos permanecerán en el
mismo nivel para siempre.
=== 321 DivDivDiv
r
P
rrr
P
Div
)1(
Div
)1(
Div
)1(
Div
0
3
3
2
2
1
1
0
=
+
+
+
+
+
+
= 

 Crecimiento constante
Supongamos que los dividendos crecerán a una tasa
constante, g, para siempre. es decir
)1(DivDiv 01 g+=
2
012 )1(Div)1(DivDiv gg +=+=
.
.
3
023 )1(Div)1(DivDiv gg +=+=
.
gr
P
−
= 1
0
Div

 Crecimiento Diferencial
Supongamos que los dividendos crecerán a un ritmo
diferente en el futuro previsible y crecerá a un ritmo
constante a partir de entonces.






+
+
−
−
= T
T
A
r
g
gr
C
P
)1(
)1(
1 1
1

PROBLEMA 1 – BONOS
 Encontrar el valor a 30 años de un bono de cupón cero
con un valor nominal de $ 1.000 y una TIR del 8%.

PROBLEMA 2 – BONOS
 Encontrar el valor a 25 años de un bono de cupón cero
con un valor nominal de $ 800 y una TIR del 3.5%.

Bibliografía Teorica:
Ross - Westerfield - Jaffe, Finanzas Corporativas,
9ª Edición, 2012.

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