Este documento presenta información sobre proyectos de desarrollo de la Universidad Nacional de Colombia sede Manizales. La universidad fomenta el acceso equitativo a la educación, ofrece una amplia gama de programas académicos para formar profesionales competentes y responsables socialmente. La facultad de Administración se centra en la gestión del conocimiento a través de la investigación, docencia y extensión, con el fin de formar líderes éticos que transformen la sociedad. El plan financiero y la evaluación financiera son herramientas para

1. ¡BIENVENIDOS!

2. PROYECTOS DE
DESARROLLO
UNIVERSIDAD NACIONAL DE
COLOMBIA
SEDE MANIZALES
NELSON ARISTIZABAL LOPEZ

3. UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA
SEDE MANIZALES
Como universidad de la nación fomenta el acceso
con equidad al sistema educativo Colombiano,
provee la mayor oferta de programas académicos,
forma profesionales competentes y socialmente
responsables. Contribuye a la elaboración y
resignificación del proyecto de nación , estudia y
enriquece el patrimonio cultural, natural y
ambiental del país. Como tal lo asesora en los
órdenes científico, tecnológico, cultural y artístico
con autonomía académica e investigativa.

4. UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA
SEDE MANIZALES
La universidad tiene como propósito acrecentar el
conocimiento a través de la investigación, trasmitir
el saber a través del proceso enseñanza
aprendizaje, e interactuar con las nuevas realidades
nacionales, liderando los cambios que requiere el
sistema de educación superior. A su vez busca la
formación de individuos fundamentada en los
códigos propios de la modernidad (ciencia, ética y
la estética) con una gran capacidad de
abstracción, aptos para la experimentación, el
trabajo en equipo y con gran capacidad de
adaptación al cambio.

5. FACULTAD DE
ADMINISTRACIÓN

6. La facultad de Administración centra su
propósito en la gestión del
conocimiento, desde la investigación y
extensión hacia los procesos de
formación e interviene en los procesos
locales y regionales, propiciando
cambios en ese entorno socio cultural.
Se fundamenta en la formación de
líderes que transformen la sociedad a
partir de sus actos éticos, creativos y
críticos en el mundo plural.

7. La facultad de Administración sede
Manizales, será líder en el contexto
regional y nacional y se proyecta desde la
región para la construcción de nación con
programas sólidos de docencia ,
investigación y extensión con un ambiente
de comunicación , respeto y
reconocimiento de la diferencia y la
equidad. Para éste propósito se formarán
profesionales idóneos, éticos y
competitivos, que lideren proyecto sea en
los campos públicos, privados,
tecnológicos y culturales.

8. PLAN FINANCIERO Y
EVALUACION FINANCIERA

9. PLAN FINANCIERO Y EVALUACION FINANCIERA
EL PLAN FINANCIERO Y LA EVALUACION FINANCIERA SON
HERRAMIENTAS QUE SE DIRECCIONAN DE ACUERDO CON EL
GRUPO DE INTERES INTERESADO EN LA EVALUACION
(INVERSIONISTA, ESTADO, ENTIDAD FINANCIERA). COMO
HERRAMIENTA PROSPECTIVA INTENTA VISUALIZAR EL FUTURO
(GENERALMENTE A 10 AÑOS) O DEPENDIENDO DEL HORIZONTE
DE EVALUACION. SU PRECISION ESTA SUJETA A LA OCURRENCIA
DE DETERMINADOS SUPUESTOS. Y EN LA MEDIDA EN QUE ESOS
SUPUESTOS HAYAN SIDO CONSTRUIDOS CON LAS MEJORES
TECNICAS, PODREMOS TENER MAS SEGURIDAD SOBRE LOS
FLUJOS DE CAJA QUE SE CONSTRUYAN Y POR ENDE DE LA
RENTABILIDAD CALCULADA DEL PROYECTO. ¿ QUE
HERRAMIENTAS SE UTILIZARON PARA ESTABLECER LOS
SUPUESTOS?. QUE PROBABILIDAD EXISTE DE QUE LOS FLUJOS
DE CAJA DEL PROYECTO SEAN LOS REALES?

10. El análisis financiero del proyecto parte del
análisis de las factibilidades previas al
proyecto, en las cuáles se han establecido
una serie de ingresos y egresos, que nos
permiten disponer de datos necesarios para
construir los estados financieros y el flujo
monetario neto, base de la evaluación
financiera del proyecto.

11. ESTUDIO FINANCIERO

12. HORIZONTE DE EVALUACION(1)
• CUANTO DURARAN LOS ACTIVOS PRINCIPALES DEL PROYECTO?.
• PERIODO DE DURACION DE LA VENTAJA COMPETITIVA(PVC)?. EL
PERIODO DE LA VENTAJA COMPETITIVA PUEDE ALARGARSE POR
VARIAS RAZONES:
• 1.SI EL SECTOR TIENE ECONOMIAS DE ESCALA, ES DECIR, ES MAS
RENTABLE PRODUCIR EN ESCALA, ESTO ES UNA BARRERA DE
ENTRADA QUE ALGARA EL PVC.
• 2. RECURSOS QUE HACEN LA “DIFERENCIA”, HACEN QUE SE
ALARGUE EL PVC, COMO CAPACIDAD GERENCIAL, CAPACIDAD DE
FUERZA DE VENTAS, INFRAESTRUCTURA, LOCALIZACION.
• 3. TASAS DE CAMBIO DEL SECTOR: SI EL CAMBIO TECNOLOGICO EN
UN SECTOR ES ALTO, SU PVC ES MAS CORTO, PUES MANTENERSE
EN LA PUNTA ES MAS DIFICIL.
• BARRERAS DE ENTRADA: REGULACIONES, PATENTES, TECNOLOGIA
DIFICIL DE REPRODUCIR, POSICIONAMIENTO, ETC
• CUANDO ESTOS ACTIVOS LLEGUEN AL FINAL DE SU VIDA
ECONOMICA, TERMINA PRACTICAMENTE EL PROYECTO, COMPRAR
DE NUEVO LOS ACTIVOS Y CONSTRUIR OTRA VENTAJA CONSTITUYE
PRACTICAMENTE OTRO PROYECTO.
• (1)SERIES MANUALES. MANUAL 39 CEPAL, NACIONES UNIDAS,
LPES. 2005

13. VALOR DE SALVAMENTO,
VALOR RESIDUAL.
(1)SERIES MANUALES. MANUAL 39 CEPAL, NACIONES UNIDAS,
LPES. 2005
EN TODO PROYECTO DE EVALUACION ES NECESARIO DEFINIR EL
VALOR DE SALVAMENTO O VALOR DE LIQUIDACION, QUE SE UBICA
EN EL UN AÑO MAS ALLA DEL PERIODO DEL PERIODO DE
EVALUCION (n+1). SE PUEDEN IDENTIFICAR COSTOS Y BENEFICIOS
COMO:
1. Ingresos por venta de activos de segunda mano o como deshecho.
2. Ingresos por capital de trabajo.
3. Egresos por cierre.
4. Indemnizaciones de mano de obra.
5. Costos por disposición de deshechos.

14. FLUJO MONETARIO NETO
(1)SERIES MANUALES. MANUAL 39 CEPAL, NACIONES UNIDAS, LPES. 2005
• 1.INGRESOS
• 2.VENTAS
• 3. -Comisiones por ventas
• 4 Ventas netas 4 = 2-3
• 5 COSTO DE MERCANCIAS VENDIDAS
• 6. UTILIDAD BRUTA. 6=4-5
• 7 GASTOS ADMINISTRACION
• 8.GASTOS DE COMERCIALIZACION
• 9.UTILIDAD ANTES DE INTERES E IMPUESTO 9= 6-7-8
• 10 IMPUESTO 10=9 X TASA IMPOSITIVA
• 11. UTILIDAD NETA ( SIN FINANCIACION) 11=9-10
• 12 .INVERSIONES
• 13. INVERSIONES EN ACTIVOS
• 14. INVERSIONES POR INCREMENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO
• 15. Total inversiones: +15= +13+14
• 16. + Depreciación de bienes de uso y otros activos 16= +depreciación activos
• 17 + AMORTIZACIONES 17= + amortizaciones
• 18. FLUJO DEL PROYECTO . 18 = 11-15+16+17
• 19. FINANCIAMIENTO
• 20.*INGRESOS POR PRESTAMOS
• 21. *PAGO DE INTERESES
• 22. *AMORTIZACION DE CAPITAL
• 23 FLUJO DE FINANCIAMIENTO 23=+20-21-22
• 24. Ahorro impositivo por intereses. 24= 20 X TASA DE INTERES)
• Flujo del accionista

15. INGRESOS DEL PROYECTO
Son el resultado de la proyección de la
demanda potencial del proyecto (demanda
para todos los productores o competidores
(compiten en la satisfacción de la misma
necesidad) y el cálculo de mi posible
participación en ese mercado, de acuerdo a
mis recursos y capacidades (equipo y
diferenciación del producto y rivalidad
competitiva y crecimiento del mercado). Y del
precio de venta fijado.

16. COSTOS DE PRODUCCION
Son el resultado de la proyección de los costos
de producir los bienes o servicios del proyecto.
Mano de obra directa, materia prima, gastos
generales de fabricación, depreciación, etc.
Costos que restados de los ingresos, derivan en
el márgen bruto o rentabilidad de la empresa
después de producir el bien(s) o servicio(s),
objeto del proyecto.

17. GASTOS DE
ADMINISTRACIÓN
Son los provenientes de realizar
las funciones de administración
de la empresa, como salarios de
personal administrativo, gastos
de oficina en general,
arrendamientos etc.

18. GASTOS DE
COMERCIALIZACIÓN (VENTA)
• Son causados por las
actividades tendientes a
poner a disposición y al
alcance de los
consumidores el producto
o servicio.
• GASTOS OCASIONADOS POR LA
DISTRIBUCIÓN (Canales de
Comercialización)
• PUBLICIDAD
• VENTA
• SERVICIOS POSTVENTA
• TRANSPORTE FÍSICO, ETC

19. GASTOS FINANCIEROS
• Son los intereses que se deben pagar en razón de
los capitales obtenidos en préstamo. La autoridad
tributaria permite cargar éstos intereses como
deducibles.

20. ANALISIS DE LA INFLACIÓN
La inflación es el proceso mediante el cual disminuye el poder
adquisitivo de una moneda.
O cuando el dinero que necesitamos para comprar un producto,
debemos aumentarlo a través del tiempo como consecuencia de
la inflación.
Pesos Constantes Vs.
Pesos Corrientes

21. PRECIOS CONSTANTES Y
CORRIENTES
ESTAN LIGADOS A LA
INFLACIÓN Y
DEFLACIÓN
• Incluyen la inflación.
• Son pesos heterogéneos
de diferente poder
adquisitivo.

22. Inflación
• Se define como la caída en el valor de mercado o
del poder adquisitivo de una moneda en una
economía en particular
Devaluación
• Se refiere a la caída en el valor de la moneda de
un país en relación con otra moneda cotizada en
los mercados internacionales, como el dólar
estadounidense, el euro o el yen.

23. Pesos Constantes
Cuando se evalúa a pesos constante se
olvida del fenómeno inflacionario y se
asume que se esta en un país celestial, en
el cual los pesos conservan el poder
adquisitivo constante. Siempre se supone
que la evaluación sucede a pesos de hoy
y por lo tanto se trabaja con el índice de
precios de ahora, IP0.

24. Pesos Corrientes
En esta evaluación se tiene en
cuenta la tasa de inflación,
correspondiente a cada periodo
de tiempo dentro del horizonte de
evaluación del proyecto. Esto
significa, que se trabaja con los
índices de inflación respectivos
para cada periodo, por ejemplo
con el IP0, IP1, IP2,......hasta el IPN.

25. EJEMPLO
• Si la tasa de inflación esperada fuera del
10% anual, y el proyecto se planea con
duración de 5 años, el factor de inflación
sería:
AÑOS 0 1 2 3 4
FACTOR DE
INFLACIÓN $ 100 (1.1)^1 (1.1)^2 (1.1)^3 (1.1)^4

26. EJEMPLO
• Si la tasa de inflación esperada fuera del 10% anual, y el
proyecto se planea con duración de 5 años, el factor de
inflación fuera del 10%. Para un bien de $ 100 pesos en
pesos corrientes y constantes, el impacto en sería :
• Pesos corrientes:
AÑOS 0 1 2 3 4
FACTOR DE
INFLACIÓN 100 110 121 133,1 146,41

27. PESOS CONSTANTES DEL AÑO 0
PERIODO 0 1 2 3 4
PESOS 100 110 121 133,10 1,4641
CORRIEN
TES
(INFLACIÓN)
PESOS 100 110/1,1= 121/1,1= 133,10/1,1= 1,4641/1,1=
110 133,1
CONSTA 100
1,4641/(1,1) ^2
121
1,4641/(1,1) ^4
NTES
1,4641/(1,1) ^1 1,4641/(1,1) ^3
=100 =100
=100 =100
(DEINFLACCIÓN)

28. PRECIOS CONSTANTES
• Se ha hecho una abstracción de la inflación, son
pesos homogéneos y tienen el mismo poder
adquisitivo en cualquier punto del tiempo.
• Para convertir de precios corrientes a constantes se
debe deflactar teniendo en cuenta la inflación de
cada uno de los años.
El dinero es sometido a un doble proceso :
• Valorización. P=(1+i) = Interés.
• Pérdida del poder adquisitivo por inflación. Es el
proceso de deflactación P/(1+f) .
• f= inflación.

29. NOTA
• Proceso de inflación (pesos corrientes) y
deflactación (pesos constantes).
•

30. Ejemplo
• Expongamos con este flujo de caja
el sentido de estas evaluaciones
con la TIR y el VPN:
Una inversión ahora de $100 genera
unos ingresos de $70 al final del
primer periodo e igual suma de $70
para el final del segundo periodo.
Estimemos que estos son pesos de
hoy. la evaluación a pesos
constantes.

31. Evaluación a Pesos Constantes
1. A PRECIOS CONSTANTES Y TMAR (TIO) DEL 20% constante
VPN20% = 70(1+0.20)-1 + 70(1+0.20)-2 – 100
VPN20% = +$6.94 Utilidad a pesos de ahora
VPN27% = 70(1+0.27)-1 + 70(1+0.27)-2 – 100
VPN27% = 55,12+43,40- 100= - $ 1,48 pérdida a pesos de ahora

32. TASA INTERNA DE RETORNO
• TASA INFERIOR + VALOR PRESENTE POSITIVO x Dif tasas
• (VP POSITIVO + VP NEGATIVO)
• 20% + ( 6,94/ 8,42)* 7% = 20% + (0,82434)* 7%
=25,7695%
• TIR: LA TASA QUE IGUALA A CERO LOS FLUJOS
FUTUROS ES 25,7695%
• TIR = 25,7695%

33. Evaluación a Pesos Constantes
TIR : VPI = VPE
70(1+0,2577)-1 + 70(1+0,2577)-2 = 100
TIR = 55,66+44,25 =100
TIR = 25.77% en términos constantes o reales

34. Evaluación a Pesos Corrientes
de acuerdo a una tasa de inflación estimada del 10% periódica.
FMN(f=0,10)
FMN(año 0) = $ 100
FMN(año 1) =70(1+0,10) = $ 77
FMN(año 2) =70(1+0,10)2 = $ 84,70

35. Evaluación a Pesos Corrientes
Flujo de caja a pesos corrientes,
equivalente al flujo en pesos
constantes y de acuerdo a la tasa
de inflación estimada del 10%
periódica.

36. Evaluación a Pesos Corrientes
1. A PRECIOS CORRIENTES Y TMAR (TIO) DEL 20% CONSTANTE
(1+Icorriente) = (1+Iconstante)(1+inflación(f))
(1+Icorriente) = (1+0,20(1+0.10)= 0,32
VPN32% = 77(1+0.32)^-1 + 84,70(1+0.32) ^-2 – 100
VPN32% = 58,33 + 48,61 = 106,96
VPN32% = +$6.94 Utilidad a pesos de ahora
(1+Icorriente) = (1+0,27(1+0.10)= 0,397
VPN39,7% = 77(1+0.397)-1 + 84,7(1+0.397)-2 – 100
VPN39,7% = 55,12+43,40- 100= - $ 1,48 pérdida a pesos de ahora

37. TASA INTERNA DE RETORNO
• TASA INFERIOR + VALOR PRESENTE POSITIVO x Dif tasas
• (VP POSITIVO + VP NEGATIVO)
• 32% + (6,94/ 8,42)* 7,7% = 32% + (0,82434)* 7,7% =38,3474%
• TIR: LA TASA QUE IGUALA A CERO LOS FLUJOS
FUTUROS ES 38,3464%
• TIR = 38,3464%
(1+Icorriente) = (1+0,257695)(1+0.10)= 0,38347

38. Evaluación a Pesos Corrientes
TIR : VPI = VPE
77(1+ 0,38347)-1 + 84,70(1+ 0,38347)-2 = 100
TIR = 55,66+44,25 =100
TIR = 25.77% en términos constantes o reales

39. Conclusión
Se evaluaron y calcularon la TIR y el
VPN a valores constantes o reales y
a valores corrientes y se demostró
que son equivalentes.

40. EJERCICIO
• El siguiente flujo de caja en pesos
corrientes, convertirlo a pesos
constantes y calcular e VPN en
pesos constantes.

41. Periodo Interés Inflación f FNC $ FNC $ KTES
constan CTES
te
0 -- 150 150
1 35% 20% 60 60/1.2 = 50
2 40% 22% 87.84 87.84/1.22*1.2 = 60
3 30% 14% 108.48 108.48/1.14*1.22*1.2 = 65
4 38% 21% 161.56 161.56/1.21*1.14*1.22*1.2=80
VPN($ Constantes) =
150+50/(1,35)+60/(1,40*1,35)+65/(1,3*1,4*1,35) + 80/(1,38*1,3*1,4*1,35) =
32,72
150+37,04+31,75+26,46 +23,59 = –32,72

42. EJERCICIO
• El siguiente flujo de caja en pesos
constantes, convertirlo a pesos
corrientes y calcular e VPN en pesos
corrientes.

43. Periodo Interés Inflación f Interés FNC $ FNC $
constante corriente Constantes CorrientesS
0 -- 150 150
1 35% 20% 62% 50 (50x1.2)=60
2 40% 22% 70,8% 60 (60x1.22x1.2
)=87.84
3 30% 14% 48,2% 65 (65x1.14x1.22
x1.2)=108.48
4 38% 21% 66,98 80 (80x1,21x1.14
x1.22x1,2)
=161.56
VPN($ Corrientes) =
(1+Icorriente) = (1+0,35)(1+0.20)= 0,62
150+60/(1,62)+87,84/(1,62*1,708)+108,48/(1,62*1,708*1,482)
+161,56/(1,62*1,708*1,482*1,6698) = –32,72
150+37,04+31,75+26,46 +23,59 = –32,72

44. VALOR PRESENTE NETO $ CORRIENTES
PERIO 0 1 2 3 4 5
DO
FMN 1000 300 200 600 500 400
TASA 10% 10% 10% 10% 10% 10%
CORRIENTE

45. VALOR PRESENTE NETO $ CORRIENTES
PERIO 0 1 2 3 4 4
DO
FMN 1000 300 200 600 500 400
TASA 10% 15% 12% 16% 11% 18%
CORRIENTE

46. VALOR PRESENTE NETO Y TASA CONSTANTE E
INFLACION DEL 10%
PERIO 0 1 2 3 4 4
DO
FMN $ 1000 300 200 600 500 400
CORRIENTES
TASA 10% 15% 12% 16% 11% 18%
CONSTANTE

47. INVERSIONES DEL PROYECTO
(mínimo de capital necesario para iniciar un
negocio)
• Ninguna empresa puede abrir sus puertas sin un
mínimo de capital inicial y no puede funcionar sin
ningún capital de trabajo.
• Las inversiones fijas pueden ser tangibles
(edificios, construcciones, maquinaria, muebles y
enseres, herramientas, vehículos, etc.)
• Los intangibles diferidos, gastos preoperativos o
amortizables (patentes, derechos de uso de
marca, nombres comerciales, gastos de
organización y puesta en marcha, licencias etc.)
• Y el capital de trabajo que es el que está
constituido por las inversiones necesarias para
cubrir costos y gastos generados por la operación o
funcionamiento normal del negocio.

48. INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS
• Son aquellas que se realizan en bienes tangibles, se
utilizan para garantizar la operación del proyecto y
no son objeto de comercialización por parte de la
empresa.
• Se adquieren para utilizarse durante su vida útil y
son entre otros:
Bodegas y parqueaderos
Vehículos
Repuesto
Maquinaria y equipo
Instalaciones complementarias
Mobiliario

49. ACTIVOS DIFERIDOS
• Es un gasto de valor considerable, cuyo desembolso
se hace de manera inmediata, pero beneficia a la
empresa durante un periodo mayor a un año.
• Son aquellos que se realizan sobre la compra de
servicios o derechos que son necesarios para la
puesta en marcha del proyecto, tales como:
- Estudios de prefactibilidad - Gastos por capacitación al
personal
- Gastos de constitución - Gastos financieros
- Gastos de montaje, ensayo y - Estudios técnicos, económicos
puesta en marcha y jurídicos
- Pago por patentes y licencias - Asistencia técnica y
capacitación

50. CAPITAL DE TRABAJO DEL
PROYECTO
Son los recursos necesarios para mantener en
funcionamiento la empresa durante los meses o
tiempo en los cuales no se reciben ingresos, algunos
lo determinan a través de los costos de operación y
los CIF que se requieren (arrendamiento, servicios
públicos, etc.)
- EVITAR LA INSUFICIENCIA O
LOS EXCESOS DE EFECTIVO
- OPTIMIZAR LOS COSTOS
ASOCIADOS A SU MANEJO

51. CAPITAL DE TRABAJO
• Es el capital necesario para financiar la primera
producción, antes de que se reciban los primeros
ingresos por la primera ventas.
• Se debe financiar un ciclo productivo u operativo
(compra de materia prima+ transformación
+cuentas por cobrar).
• Involucra el costo de las materias primas,
insumos, pagos del personal requerido,
otorgamiento de crédito a clientes, cancelación
de arrendamientos, pago de servicios públicos y
la disponibilidad de efectivo para las operaciones
normales de la empresa.

52. CAPITAL DE TRABAJO
• Se puede calcular inicialmente teniendo en cuenta
el ciclo productivo del proyecto así:
ICT = CO * COPD
ICT = Inversión en Capital de
trabajo
CO = Ciclo operativo en días
COPD = Costo de operación
promedio diario

53. PRESUPUESTO CAPITAL DE
TRABAJO
CONCEPTO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4
1. ACTIVOS CORRIENTES XXXX
1.1 CAJA Y BANCOS XXXX
1.2 CUENTAS POR COBRAR
1.3 INVENTARIOS
2. PASIVOS CORRIENTES XXXX
2.1 CUENTAS POR PAGAR XXXX
3. CAPITAL DE TRABAJO $$$$$
4. INCREMENTO DE CAPITAL
DE TRABAJO

54. CAJA Y BANCOS
• Es el dinero necesario para mantener en
funcionamiento la empresa durante el
tiempo en que no se reciben ingresos, es
necesario tener en cuenta los costos de
operación, los cif, los gastos de
administración, impuestos,etc.
• Es el dinero ya sea en efectivo o en
documentos (cheques), con que debe
contar la empresa para realizar sus
operaciones cotidianas.

55. ¿POR QUÉ
TENER CAJA
Y BANCOS?
• Por la necesidad de cubrir las
operaciones cotidianas.
• Por precaución para
contrarrestar posibles
contingencias.
• Aprovechar ofertas de materias
primas en el mercado.
• Obtener descuentos por pagos
adelantados.

56. EJEMPLO: EFECTIVO PARA 4
MESES
VALOR
ITEM VALOR MENSUAL
TOTAL ($)
Costo de operación 5.099.693 20.398.773
CIF 900.000 3.600.000
Gastos 7.519.016 30.076.066
Operacionales
TOTAL 54.074.840
Se calculan igualmente un mes de pago de
mano de obra directa y CIF restantes:
materiales indirectos, mano de obra indirecta,
mantenimiento, empaques, gas.

57. DESCRIPCION VALOR MENSUAL($)
Mano de obra directa 3.149.483
Materiales indirectos 13.000
Mano de obra indirecta 3.038.120
Mantenimiento 100.000
Empaques 5.272.000
Gas 310.000
Total 9.626.822
El total del efectivo se refleja en el
balance inicial por un total de $ 63.701.663.

58. INVENTARIOS
PRODUCTO
MATERIA
TERMINADO
PRIMA
INVENTARIOS
PRODUCTO EN
PROCESO

59. LA INVERSIÓN EN INVENTARIO SE
PUEDE DETERMINAR POR:
LOTE • Supone que existen ciertos
ECONÓMICO costos que aumentan en la
medida en que se tengan mas
inventarios como: el de seguros,
almacenamiento y
obsolescencia.
• Y existen otros que disminuyen
Encuentre el equilibrio
en la medida que hay mas
entre los costos que
inventarios, como: interrupciones
aumentan y disminuyen.
de producción por falta de
Optimiza el manejo de materia prima, paros etc.
inventarios

60. CUENTAS POR COBRAR
• Instrumento del mercadeo que sirve para
fomentar las ventas.
• La administración de las cuentas por cobrar
implica un dilema entre la liquidez y la
productividad.
• Se debe conocer la forma de pago de los
clientes y los plazos fijados por el sector.
• Para determinar la política mas
conveniente, es importante considerar los
costos de financiamiento, los de cobranza
y los de demoras e incumplimientos.

61. MÉTODOS PARA CALCULAR EL
CAPITAL DE TRABAJO

62. METODO CONTABLE
• Cuantificar la inversión requerida en
cada uno de los rubros del activo
corriente.
• Restarle al total de la inversión del activo
corriente el total de los rubros del pasivo
corriente

63. MÉTODO: PERIODO DE DESFASE
Consiste en determinar la cuantía de los
costos de operación que deben financiarse
desde el momento en que se efectúa el
primer pago por la adquisición de materia
prima hasta el momento en que se recauda
el ingreso por la venta de los productos que
se destinará a financiar el período de
desfase siguiente.
ICT (Inversión en Capital de trabajo) =
COSTO ANUAL/365 * NUMERO DE DÍAS DE
DESFASE

64. EJEMPLO
Costo anual de operación de una $100.000
fábrica de quesos
Número de días de desfase 90
ICT = ($100.000/365)* 90
ICT = $24.658

65. METODO: DEFICIT ACUMULADO
MÁXIMO
Este método supone calcular ingresos
y egresos proyectados mes a mes y
se determina su cuantía como el
equivalente al déficit acumulado
máximo.

66. EJEMPLO
1 2 3 4 5
INGRESOS - - 25 30 30
EGRESOS 30 30 40 80 80
SALDO -30 -30 -15 -50 -50
SALDO ACUMULADO -30 -60 -75 -125 -175
MAXIMO
El saldo acumulado máximo será $ 175 y ésta
será la inversión que deberá efectuarse en
capital de trabajo para financiar la operación
normal del proyecto.

67. GENERACION DE VALOR
A TRAVES DE LA ALTERNATIVA
DE LA FINANCIACION

68. GENERACION DE VALOR A TRAVES DE LA
FINANCIACION
1 ¿COMO GENERAR O DESTRUIR VALOR A
TRAVES DE LA ESTRATEGIA DE
FINANCIACION?ESTRUCTURA FINANCIERA
MAS ADECUADA?.
SUPONGAMOS QUE UNA EMPRESA TIENE UN ROI DEL
20%. Y SE TIENE NVERSIÓN O UNOS ACTIVOS DE $
1.000.

69. GENERACION DE VALOR A TRAVES DE LA
FINANCIACION
• ¿CUAL ES LA ESTRUCTURA FINANCIERA MAS ADECUADA?
• Veamos las alternativas que tiene el gerente financiero; (apalancamiento financiero)
así:
• A) 90% DEUDA Y 10% RECURSOS PROPIOS.
FUENTE MONTO PARTICIPACI TASA CCPP
ON EF.ANUAL
DEUDA 900 0,90 15% 0,135
REC 100 0,10 25% 0,025
PROPIOS
TOTAL 1.000 100,0 0,16
ROI > CCPP GENERA VALOR.
VEA = ( ROI - CCPP)* INVERSION
VEA = (0,20 - 0,16)*1.000
VEA = +40

70. GENERACION DE VALOR A TRAVES DE LA
FINANCIACION
B) 10% DEUDA Y 90% RECURSOS PROPIOS
FUENTE MONTO PARTICIPACI TASA CCPP
ON EF.ANUAL
DEUDA 100 0,10 15% 0,015
REC 900 0,90 25% 0,225
PROPIOS
TOTAL 1.000 100,0 0,24
• ROI < CCPP DESTRUYE VALOR.
• VEA = (ROI-CCPP)* INVERSION
• VEA = (0,20-0,24)*1.000
• VEA = $ -40

71. GENERACION DE VALOR A TRAVES DE LA
FINANCIACION
B) 0% DEUDA Y 100% RECURSOS PROPIOS
FUENTE MONTO PARTICIPACI TASA CCPP
ON EF.ANUAL
DEUDA 0 0,0 15% 0,0
REC 1.000 100,0 25% 0,25
PROPIOS
TOTAL 1.000 100,0 0,25
VEA = ( ROI-CCPP)* INVERSION
VEA = (0,20-0,25)*1.000
VEA = $ -50

72. GENERACION DE VALOR A TRAVES DE LA
FINANCIACION
B) 100% DEUDA Y 0% RECURSOS PROPIOS
FUENTE MONTO PARTICIPACI TASA CCPP
ON EF.ANUAL
DEUDA 1.000 100,0 15% 0,15
REC 0 0,00 25% 0,00
PROPIOS
TOTAL 1.000 100,0 0,15
ROI > CCPP GENERA VALOR.
VEA = ( ROI-CCPP)* INVERSION
VEA = (0,20-0,15)*1.000
VEA = +50

73. GENERACION DE VALOR A TRAVES DE LA
FINANCIACION
B) 60% DEUDA Y 40% RECURSOS PROPIOS
FUENTE MONTO PARTICIPACI TASA CCPP
ON EF.ANUAL
DEUDA 600 60,0 15% 0,090
REC 400 40,00 25% 0,10
PROPIOS
TOTAL 1.000 100,0 0,19
ROI > CCPP GENERA VALOR.
VEA = ( ROI-CCPP)* INVERSION
VEA = (0,20-0,19)*1.000
VEA = +10

74. FINANCIACION
LA FORMA DE PAGO DE LOS CREDITOS DEFINIDOS PARA FINANCIAR EL
PROYECTO, SE DEBEN ESTRUCTURAR DE ACUERDO CON LOS FLUJOS
DE CAJA GENERADOS POR EL PROYECTO:
(SUPONGA QUE SE HA SELECCIONADO LA COMBINACION QUE GENERA
MAS VALOR AL PROYECTO)
TOTAL INVERSION: 1.000
APORTES DE SOCIOS:400(40%)
FINANCIACION : 600 (60%)

75. Planes para pagar $600 en 5 años con
un interés del 20% anual
Plan A
(pago de intereses anuales y pago del capital al final de los 5 años)
Año Deuda inicial interés Abono a Pago del año Deuda final
deuda
0 600
1 600 120 0 120 600
2 600 120 0 120 600
3 600 120 0 120 600
4 600 120 0 120 600
5 600 120 600 600 0

76. Plan B
(Abonos iguales a capital durante cada uno de los 5 años )
Año Deuda interés Abono a Pago del Deuda final
inicial deuda año
0 600
1 600 120 120 240 480
2 480 96 120 216 360
3 360 72 120 192 240
4 240 48 120 168 120
5 120 24 120 144 0

77. Plan C
(abonos a capital e intereses iguales para cada uno de los 5 años)
R=P[(1+i)^ n *i)/ [(1+i)^ n -1 ]
Año Deuda inicial interés Abono a Pago del Deuda final
deuda año
0 600
1 600 120 80,63 200,63 519,37
2 519,37 103,87 96,76 200,63 422,61
3 422,61 84,52 116,11 200,63 306,50
4 306,50 61,3 139,33 200,63 167,18
5 167,17 33,43 167,18 200,63 0

78. Plan D
(Pago de capital mas intereses al final de los 5 años)
VF= VP (1+i) ^ n. VF=600 (1+0,20) ^ 5= 1.489,92
Año Deuda inicial interés Abono a Pago del año Deuda final
deuda
0 600
1 600 120 0 0 720
2 720 144 0 0 864
3 864 172,80 0 0 1.036,80
4 1.036,80 207,36 0 0 1.244,16
5 1.244,16 248,83 0 1.489,92 0

79. • Cuatro formas diferentes para cancelar deuda de
$ 23.000.000
Año Plan A Plan B Plan C Plan D
0
1 120 240 200,63 0
2 120 216 200,63 0
3 120 192 200,63 0
4 120 168 200,63 0
5 600 144 200,63 1.489,92

80. SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS (DE INVERSION)
GENERALMENTE SE UTILIZA EL VPN, TIR
Y COSTO ANUAL EQUIVALENTE
PARA EVALUAR LA ALTERNATIVA
MAS VIABLE.

81. FLUJOS DE CAJA DEL PROYECTO O PURO Y DEL
INVERSIONISTA Y FLUJO CON FINANCIACION:
SUPUESTOS:
1. FLUJOS DE CAJA PARA LA ETAPA DE INVERSION UN AÑO (1 AÑO)(GERENCIA DEL
PROYECTO), O AÑO CERO; CUATRO(4) AÑOS PARA LA ETAPA DE OPERACIÓN DEL
PROYECTO (HORIZONTE DEL PROYECTO) Y AL FINAL DEL AÑO 4 SE LIQUIDA EL
PROYECTO.
2.INGRESOS DEL PROYECTO DE $ 500 PARA LOS PRIMEROS 3 AÑOS Y 900 PARA EL AÑO 4. Y
UNOS COSTOS DEL 27% AÑO1; 37% AÑO 2; 57% AÑO 3 Y DEL 22,78% AÑO 4.
3. DEPRECIACION $ 10 Y AMORTIZACION $ 5, CADA UNO DE LOS 4 AÑOS DE OPERACIÓN E
IMPUESTOS DEL 38,5%.
4. UN VALOR DE SALVAMENTO DE $ 100, CORRESPONDIENTE A MAQUINARIA Y CAPITAL DE
TRABAJO VALORADO A PRECIOS DE AÑO 4.

82. FLUJOS DE CAJA DEL PROYECTO O PURO Y DEL INVERSIONISTA
PERIODOS 0 1 2 3 4
INRESOS 500 500 500 900
COSTOS 135 185 285 205
AMORTIZACION 10 10 10 10
DEPRECIACION 5 5 5 5
UTILIDAD 350 300 200 780
IMPTO(38,5) 135 116 77 300
UTILIDAD NETA 215 184 123 480
VALOR DE 100
SALVAMENTO
INVERSION INICIAL 1.000
+ DEPRECIACION 10 10 10 10
+ AMORTIZACION 5 5 5 5
FLUJO MONETARIO - 1.000 230 199 138 595
NETO

83. Análisis:
$ 199 $ 595
$230 $ 138
$ 1.000
• El análisis de las diferentes opciones se hace
con base en un TMAR (TIO) 0 CCPP del 10%
anual.

84. ANALISIS EN EL VALOR PRESENTE NETO
VP= -II + VP(FLUJOS FUTUROS/ (1+i) ^n)
• Inversión en año 0 (valor presente) = -1.000
• V P AÑO 1: 230/ (1+0,10) ^1) = 230/(1,10) = 209
• VP AÑO 2 : 199/ (1+0,10) ^2 = 199/(1,21) = 165
• VP AÑO 3 : 138/ (1+0,10) ^3 = 138/(1,4641) = 94
• VP AÑO 4 : 595/ (1+0,10) ^4 = 595/(2,1436) = 278
• Valor presente del proyecto=-1.000 + 746= - $ 254

85. ANALISIS EN EL VALOR PRESENTE NETO
VP= -II + VP(FLUJOS FUTUROS/ (1+i) ^n) PARA UNA TASA DEL 7%
• Inversión en año 0 (valor presente) = -1.000
• V P AÑO 1: 230/ (1+0,01) ^1) = 230/(1,01) = 228
• VP AÑO 2 : 199/ (1+0,01) ^2 = 199/(1,0201) = 195
• VP AÑO 3 : 138/ (1+0,01) ^3 = 138/(1,0406) = 133
• VP AÑO 4 : 595/ (1+0,01 ^4 = 595/(1,08286) = 550
• Valor presente del proyecto=-1.000 +1.106= $ 106,00

86. TASA INTERNA DE RETORNO
• TASA INFERIOR + VALOR PRESENTE POSITIVO x Dif tasas
• (VP POSITIVO + VP NEGATIVO)
• 1% + ( 106,00/ 360,00)* 9% = 1% + (0,5714)* 9% =
• =3,3%
• TIR: LA TASA QUE IGUALA A CERO LOS FLUJOS FUTUROS ES 5,017%
• TIR = 3,3%

87. ANALISIS EN EL LA TASA INTERNA DE RETORNO
0= -II + VP(FLUJOS FUTUROS/ (1+i) ^n)
• Inversión en año 0 (valor presente) = -1.000
• V P AÑO 1: 230/ (1+ 0,033) ^1) = 230/(1,033) = 222
• VP AÑO 2 : 199/ (1+0,0365) ^2 = 199/(1,067) = 186
• VP AÑO 3 : 138/ (1+0,0365) ^3 = 138/(1,1386) = 121
• VP AÑO 4 : 595/ (1+0,0365) ^4 = 595/(1,2965) = 459
• Valor presente del proyecto=-1.000 + 988= + $ 0,0