Este documento presenta la evaluación financiera de un proyecto ecoturístico propuesto por la Sociedad Anónima P&M. Incluye la elaboración del flujo de caja, cálculos de indicadores financieros como el VAN, TIR y relación beneficio-costo, y un análisis de riesgo. Los resultados muestran que el proyecto es rentable y debe ser aceptado, con un VAN positivo y una TIR mayor que la tasa de descuento. Sin embargo, también representa un alto riesgo dado el monto de la inversión

1. TAREA 4
Indicadores Financieros de Proyectos
Maestría en Gerencia de Proyectos
Elabora. RobertoRuiz Salvatierra
Sábado 18 de Julio 2015

2. 1
1) Presentar tablas Excel de pago de los préstamos en córdobas
2) Presentar tabla Excel de las depreciaciones y valores residuales
3) Presentar tabla Excel de ingresos y egresos
4) Cálculos del valor de desecho, tasa de descuento CPPC.
5) Presentar flujo de caja en Excel y los resultados financieros
6) Se evaluará la iniciativa de trabajo y el grado de investigación independiente para resolver el
caso.
CASO
La Sociedad Anónima P & M está interesada en desarrollar un proyecto Eco turístico en la Ciudad de
Ocotal. De acuerdo a los resultados de los estudios de pre factibilidad: mercado, técnico, legal y
administrativos suministran la información para la estructura del flujo de caja y la evaluación financiera
del proyecto para un horizonte o vida útil de 5 años, se presenta a continuación.
La inversión inicial, año cero julio 2015.
Terreno $10,000
Construcciones $18,000
Maquinaria $10,000
Medios de transporte $5,000
Gastos puesta en marcha $6,000
Capacitación personal $1,200
Capital de trabajo $15,600
Total $65,800
Los costos operacionales totales para el año cero y su incremento por inflación anual, se esperan que
sean:
Concepto Costo estimado año 1 Inflación anual
Costos fijos $9,800 4%
Gastos administrativos $6,600 3%
Costos variables $10,500 2.5%
Comisiones $1,600 2%
Publicidad $1,900 2.2%
Total C$30,400
A partir del primer año se venderán 2,700 unidades de servicio a un precio unitario de $26.00 y este
precio aumentará cada año en 2.1% por inflación anual, de acuerdo a estudios de economistas
independientes.
El capital de trabajo fue estimado por el método de desfase y se ajustará cada año respecto al año
anterior el 3% debido a la inflación.
La amortización de activos intangibles es de 20% anual y es independiente de la inflación, así como la
depreciación de activos.
Según la ley, la depreciación será total en línea recta:
 Maquinaria 10 años
 Medios de Transporte 8 años
 Construcciones 15 años
 El terreno no se deprecia

3. 2
Al final del año 5 el valor comercial de los activos fijos será:
 Terreno C$11,000,
 Maquinaria C$6,000,
 Medios de Transporte C$3,000
 Construcciones C$15,500
El financiamiento de la inversión inicial se obtendrá de dos fuentes.
Banco Sur: el 30% con tasa 20%, plazo total 5 años. Banco Pacífico: el 30% con tasa 18%, plazo total
5 años. El desembolsode los préstamos es el año cero (julio de 2015) y sepagarán en cuotas niveladas
anuales estándar.
La diferencia que corresponde a 40% de la inversión inicial, es aporte de los accionistas como capital
contable, dividido en acciones comunes de valor $100 cada una y constituido en Sociedad Anónima.
La ley tributaria establece una tasa de impuestos del 25% sobre las ganancias gravables para los
proyectos que generan utilidades.
Los inversionistas utilizan la siguiente información para determinar el costo de capital propio que está
conformado en acciones comunes.
 La tasa de retorno libre de riesgo es de 23 %
 La rentabilidad del mercado de las acciones es del 30.2 %
 La volatilidad relativa de las acciones es de 1.4
La inflación general anual estimada será de 3% para el periodo de 5 años del proyecto.
Actividades para la evaluación financiera
1. Elabore el flujo de caja en valores nominales. Los siguientes pasos le pueden ayudar.

4. 3
a) Calcule los valores nominales de los ingresos y los costos.
INGRESOS
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Precio 26.00 26.55 27.10 27.67 28.25
Cantidad 2700.00 2700.00 2700.00 2700.00 2700.00
Ingreso 70200.00 71674.20 73179.36 74716.12 76285.16
PROYECCION DE VALORES NOMINALES O INFLADOS
Costos/año Inflación anual Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Costos fijos 4.00% 9,800.00 10,192.00 10,599.68 11,023.67 11,464.61 11,923.20
Costos administrativos 3.00% 6,600.00 6,798.00 7,001.94 7,212.00 7,428.36 7,651.21
Costos variables 2.50% 10,500.00 10,762.50 11,031.56 11,307.35 11,590.04 11,879.79
Comisiones 2.00% 1,600.00 1,632.00 1,664.64 1,697.93 1,731.89 1,766.53
Publicidad 2.20% 1900.00 1,941.80 1984.52 2028.18 2072.80 2118.40
Otros - 0.00 - - - -
Otros 0.00% 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Total 30,400.00 31,326.30 32,282.34 33,269.13 34,287.70 35,339.12
b) Determine el total de los gastos no desembolsables por año, estos son independientes de la inflación.
DEPRECIACION DE
ACTIVOS FIJOS
Activos Fijos Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Maquinaria 1000 1000 1000 1000 1000
Medios de transporte 625 625 625 625 625
Construcciones 1200 1200 1200 1200 1200
Total de depreciación de AF 2825 2825 2825 2825 2825
Activos intangibles
AMORTIZACIONDE
ACTIVOS INTANGIBLES
6000 Gastos de puesta de marcha 1200 1200 1200 1200 1200
1200 Capacitación 240 240 240 240 240
Total de amortización Activos intangibles 1440 1440 1440 1440 1440
TOTAL DE GASTOS DESEMBOLSABLES 4265 4265 4265 4265 4265

5. 4
c) Determine el valor de desecho (VD) en año 5, use el método comercial.
CALCULODEL VALOR DE DESECHO POR EL METODO COMERCIAL
ACTIVO ACTIVO ACTIVO ACTIVO ACTIVO ACTIVO ACTIVO
CONCEPTO / ACTIVO Maquinaria M. de transporte Construcciones Terreno 0 0 0
Valor del activo 10,000.00 5,000.00 18,000.00 - - - -
Vida útil activo 10.00 8.00 15.00 - - - -
Vida económica
proyecto
5.00 5.00 5.00 - - - -
Depreciaciónanual 1,000.00 625.00 1,200.00 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!
Depreciación
acumulada
5,000.00 3,125.00 6,000.00 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!
Valor comercial 6,000.00 3,000.00 15,500.00 11,000.00 - - -
Valor antes impuesto 1,000.00 1,125.00 3,500.00 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!
Tasa de impuestos 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Impuestos 250.00 281.25 875.00 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!
Valor después
impuestos
750.00 843.75 2,625.00 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!
Valor en libro 5,000.00 1,875.00 12,000.00 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!
Valor de desecho $5,750.00 $2,718.75 $14,625.00 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0!
TOTAL VALORDESECHO DE TODOS LOS ACTIVOS $23,093.75 TOTAL IMPUESTOS $1,406.25
Valor comercial $11,000.00
Valor contable 10000
Utilidad antes de impuesto $1,000.00
Impuesto $250.000
Utilidad después de impuestos $750.000
$10,750.000
Sumatoria $33,843.75

6. 5
Flujo de Caja
EVALUACION FINANCIERA DE UN PROYECTO CON Y SIN INFLACIÓN
Elaborado por :Prof Noel Reyes
Alvarado
CONCEPTO Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6
+ Ingresos 70,200.00 71,674.20 73,179.36 74,716.12 76,285.16
- Costos operativos 31,326.30 32,282.34 33,269.13 34,287.70 35,339.12
- Costos financieros 7,501.20 6,474.01 5,251.32 3,795.80 2,063.02
- Gastos no desembolsados 4,265.00 4,265.00 4,265.00 4,265.00 4,265.00
= Utilidad antes de impuestos 27,107.50 28,652.85 30,393.91 32,367.63 34,618.02 -
- Impuestos ( IR) 6,776.88 7,163.21 7,598.48 8,091.91 8,654.50 -
= Utilidad después impuestos 20,330.63 21,489.64 22,795.43 24,275.72 25,963.51 -
+ Ajuste gastos no desembolsados 4,265.00 4,265.00 4,265.00 4,265.00 4,265.00 -
+ Recuperación capitalde trabajo 17,557.94
+ Valor de desecho 33,843.75
- Total de inversiones 65,800.00 468.00 482.04 496.50 511.40
+ Préstamos recibidos 39,480.00
- Amortizaciónde préstamos 5,411.87 6,439.06 7,661.75 9,117.27 10,850.05
= Flujo neto inversionista (26,320.00) 18,715.76 18,833.54 18,902.18 18,912.05 70,780.15 -

7. 6
2. Realice la Evaluación financiera, siga los siguientes pasos:
a) Calcule la tasa de costo promedio ponderada de capital ka (CPPC)
b) Calcule la tasa de descuento inflada o nominal kā
Tasa impositiva : IR = 25.0000%
Costo de capital propio 33.08%
Costo de la deuda 19.00%
Tasa de Inflación general : g = 3.0000%
Tasa interna retornoaparente :d1 = 76.0650%
Tasa de descuentocppc : ka = 21.7820%
Tasa descuento inflada : kā = 25.4355%
c) Calcule el Valor Actual Neto VAN
d) Calcule La Relación Beneficio Costo RBC
e) Calcule la Tasa Interna de Retorno aparente TIR*

8. 7
f) Determine la Tasa Interna de retorno Real TIRr
VAN( ka ) = $40,580.82
RBC (ka ) = 2.54
VAN(d1) = 0.56
TIR (aparente) = 76.07%
TIR (real) : = 70.9369%
3. Haga sus comentarios acerca de la conveniencia de invertir en el proyecto, tomando en cuenta los
resultados anteriores.
- Este proyecto se puede Aceptar, ya que el Valor Actual Neto (VAN) es mayor a 0, Esto
significa que la Tasa de Interés de Retorno (TIR) es mayor que la Tasa de Descuento (ka)
del Costo del Promedio Ponderado del Capital CPPC.
$40,580.82 > 0 70.93% > 21.78%
Por lo tanto el Proyecto se Considera Rentable
4. Calcule la tasa verdadera de retorno TVR de los recursos financieros propios, utilizando la tasa del
costo del capital propio y la tasa de inflación general. Haga sus comentarios al respecto.
TVR = {[VAB*(1+K)n
]1/n
/ VAC}-1
TVR = {[66,900.82*(1+0.254355)5
]1/5
/ 26,320}-1
TVR = 0.5116 = 51.16 %
5. Realice una análisis de riesgo calculando:
a) La desviación estándar de los flujos netos estimados suponiendo las probabilidades de ocurrencia
para:
Año 1 2 3 4 5
Probabilidad 40% 30% 35% 20% 30%
Año 1 2 3 4 5
Flujos neto inversionista 18,715.76 18,833.54 18,902.18 18,912.05 70,780.15
Prob de ocurrencia 40% 30% 35% 20% 30%
7,486.30 5,650.06 6,615.76 3,782.41 21,234.04
271499,909.37 201787,978.13 234174,716.04 133712,040.63 202980,504.95
Valor esp. Dis prob. Ȧ 44,768.58
Varianza 1044155,149.13
Desviación estandar 32,313.39
Coeficiente variación 0.72

9. 8
b) Argumente los resultados de la desviación estándar y el coeficiente de variación relativa.
El Proyecto se considera de alto riesgo ya que la inversión Inicial es grande, al igual que el
financiamiento.
A pesar de lo antes dicho, el Proyecto no deja de ser rentable.
c) Calcule el VE Valor Esperando del VAN (TLR), la desviación estándar del VE suponiendo flujos
de caja independientes y dependientes.
d) Haga sus cometarios de los resultados.

10. 9
TRABAJO FINAL METODOS CUANTITATIVOS
Ejercicios de Estadística Descriptiva
1. Un grupo de personas valora la gestión del departamento de servicio al cliente de un
Banco de Managua catalogándolo como: Excelente (E), Bueno (B), Regular (R) o Malo
(M). Los resultados obtenidos son:
E B B R E
M B E B R
R R M B B
E M E R R
B B E R R
B B E R M
E E B E B
B R M R E
a) Elabore una tabla de frecuencia que permita resumir los datos
b) ¿Qué porcentaje de personas valoró la Gestión del Departamento como Buena?
c) ¿Cuántas personas valoraron la gestión como Excelente y Buena?
d) Interprete f3, F3, h3 y H3.
e) Elabore un gráfico de barras.
2. Los clientes de un restaurante consumieron y gastaron día martes una cantidad de dinero
de la siguiente manera:
23 21 43 41 19
29 17 33 35 30
25 11 28 40 22
45 43 23 29 32
9 47 47 31 12
15 45 22 40 13

11. 10
a) Elabore una tabla de frecuencia que permita resumir los datos.
Tabla de datos agrupados en excel
Datos n Nc Vmin Vmax Rango Amplitud
23 21 43 41 19 30 5.75633 9 47 38 6.333333
29 17 33 35 30
25 11 28 40 22 Nc´ Vmin´ Vmax´ Rango´ Amplitud´
45 43 23 29 32 6 7 51 42 7
9 47 47 31 12
15 45 22 40 13 Rango´-Rango
4
Ni Lm Ls fi Fi hi Hi Mc
1 7 14.1 4 4 0.133333 0.133333 10.55 Media 29
2 14.1 21.1 4 8 0.133333 0.266667 17.6 Varianza 136.68966
3 21.1 28.1 6 14 0.2 0.466667 24.6 Desviación estándar 11.691435
4 28.1 35.1 7 21 0.233333 0.7 31.6 Moda 23
5 35.1 42.1 3 24 0.1 0.8 38.6 Mediana 29
6 42.1 49 6 30 0.2 1 45.55
30
b) Interprete f3, F3, h3 y H3.
- fi 3 = 6
- Fi 3 = 14
- hi 3 = 0.2
- Hi 3 = 0.466667

12. 11
c) Elabore un gráfico de barras.
d) Calcule e interprete las medidas de dispersión de:
1) La Varianza
2) La Desviación estándar
3) La Moda
4) La Mediana
Media 29
Varianza 136.68966
Desviación estándar 11.691435
Moda 23
Mediana 29
0 1 2 3 4 5 6 7 8
14.1
21.1
28.1
35.1
42.1
49
F RECUENCIA ABSOLUTA
Series1