1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1 8 de ener o de 201 3 Claves del día:
Cierre de este informe: 7:38 AM Reacción al PIB de China y Confianza de la Universidad de Michigan.
Bolsas
Último (*) Anterior % día % año Ayer: “¿Se puede pedir más?.”
Dow Jones Ind. 13.596 13.511 0,6% 3,8% Las bolsas recuperaron ayer el tono alcista, tras dos días de
S&P 500 1.481 1.473 0,6% 3,8%
NASDAQ 100 2.747 2.735 0,5% 3,2% recortes testimoniales, en base a 3 factores: (i) La subasta
Nikkei 225 10.913 10.610 2,9% 5,0% española de bonos (2, 5 y 28 años) tuvo un desenlace aceptable
EuroStoxx50 2.719 2.703 0,6% 3,1% o incluso más bien bueno; (ii) En EE.UU., cifras inmobiliarias
IBEX 35 8.629 8.581 0,6% 5,6% realmente buenas (954k casas iniciadas en diciembre vs 890k
DAX (Ale) 7.735 7.691 0,6% 1,6% esperado) y las Peticiones de Subsidios de Paro semanales más
CAC 40 (Fr) 3.744 3.708 1,0% 2,8%
FTSE 100 (GB) 6.132 6.104 0,5% 4,0% bajas en aprox. 5 años (335k vs 369k esperado); (iii) Los
FTSE MIB (It) 17.587 17.340 1,4% 8,1% resultados empresariales americanos (4T’11) confirmaron su
Australia 4.771 4.757 0,3% 2,6% buen tono (BlackRock y BoA, aunque Citi algo flojos). Así, es
Shanghai A 2.418 2.392 1,1% 1,8% difícil oponerse a las subidas: los periféricos se financian sin
Shanghai B 265 262 1,0% 8,1%
Singapur (Straits 3.204 3.195 0,3% 1,2%
dificultad, mientras la macro y los resultados empresariales
Corea 1.988 1.974 0,7% -0,5% toman mejor aspecto. El Ibex perdió fuerza justo después de la
Hong Kong 23.545 23.340 0,9% 3,9% subasta, pero recuperó enseguida. Wall Street mantuvo buen
India (Sensex30) 20.083 19.964 0,6% 3,4% tono a lo largo de toda la sesión, el yen se depreció bruscamente
Brasil 62.194 61.787 0,7% 2,0% (120) tras aclarar el Mº de Finanzas japonés que sus
México 44.943 44.865 0,2% 2,8%
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. declaraciones del martes habían sido malinterpretadas y el
Mayores subidas y bajadas franco suizo se depreció hasta 1,25, su mínimo desde que el b.c.
Ibex 35 % diario % diario (SNB) intervino la divisa en sept. 2011. ¿Se puede pedir más?
INTL CONS AI 4,6% RED ELECTRIC -1,6% Día/hora País Indicador Periodo Tasaa (e) Ant.
ACCIONA SA 3,1% TECNICAS REU -1,2%
BOLSAS Y MER 3,1% BANCO POPULA -1,0% 10:30h GB Vtas. Minoristas Dic a/a 2.0% 2.0%
EuroStoxx 50 % diario % diario 15:55h EEUU Conf. U. de Michigan Ene Ind. 75.0 72.9
ASML HOLDING 7,4% NOKIA OYJ -1,6%
CARREFOUR SA 6,1% SAP AG -1,5% Próximos días: indicadores más relevantes
BNP PARIBAS 3,2% ANHEUSER-BUS -1,3% L;s/h Reunión Eurogrupo
Dow Jones % diario % diario
L; EE.UU. Bolsas cerradas Día de Martin Luther King.
INTEL CORP 2,6% BANK OF AMER -4,2%
HOME DEPOT I 1,9% JPMORGAN CHA -0,8% M;s/h JAP Tipos del BoJ % 0.10% 0.10%
WALT DISNEY 1,7% HEWLETT-PACK -0,6% M;11:00h ALE ZEW sentimiento ec. Ene Ind. 11.3 6.9
Futuros
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día M;16:00h EEUU Vtas. Viv. 2ª mano Dic M 5.10M 5.04M
1er.Vcto. mini S&P 1.476,25 0,25 0,02% X;10:30h GB Actas del BoE
1er Vcto. EuroStoxx50 2.712 2,0 0,07% X;16:00h UEM Conf. Consum. Ene Ind. -25.8 -26.5
1er Vcto. DAX 7.732,00 2,50 0,00%
1er Vcto.Bund 142,76 0,12 0,08% J;9:00h ESP Tasa de paro (EPA) 4T s/p.a. -- 25.02%
Bonos J;10:00h UEM PMI Manufacturero Ene Ind. 46.8 46.1
17-ene 16-ene +/- día +/- año J;16:00h EEUU Indicador Adelantado Dic Ind. 0.4% -0.2%
Alemania 2 años 0,20% 0,13% 7,2pb 21,20
Alemania 10 año 1,61% 1,57% 4,2pb 29,10 V;0:30h JAP IPC Dic a/a -0.2% -0.2%
EEUU 2 años 0,26% 0,24% 2,0pb 1,5 V;10:00h ALE IFO clima empresarial Ene Ind. 103.0 102.4
EEUU 10 años 1,88% 1,82% 6,1pb 12,20
Japón 2 años 0,078% 0,078% 0,0pb -2,00 V;10:30h GB PIB a/a (adelantado) 4T a/a 0.3% 0.0%
Japón 10 años 0,745% 0,76% -1,2pb -4,20 V;16:00h EEUU Vtas. Vivienda nueva Dic 000 382K 377K
Diferenciales renta fija en punto s básico s
Divisas
17-ene 16-ene +/- día % año Hoy: “China remonta y el riesgo baja.”
Euro-Dólar 1,3376 1,3289 0,009 1,4%
Euro-Libra 0,8364 0,8302 0,006 3,0% El PIB 4T chino publicado anoche ha sido +7,9%, batiendo
Euro-Yen 120,21 117,45 2,760 5,0% expectativas (+7,8%), y el promedio de 2012 queda en +7,8%,
Dólar-Yen 90,04 89,88 0,160 3,8%
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r más que aceptable. Eso ha proporcionado una sesión asiática
Materias primas muy cómoda, con rebotes de bolsas y retrocesos adicionales de
17-ene 16-ene % día % año las divisas refugio (JPY, CHF). Hoy no tenemos referencias
CRBs 300,80 298,66 0,7% 1,8% relevantes, salvo tal vez un Índice de Confianza Univ. de
Brent ($/b) 111,98 111,24 0,7% 0,0%
West Texas($/b) 95,49 94,24 1,3% 4,0% Michigan que probablemente mejore bastante (75,0 esperado vs
Oro ($/onza)* 1687,55 1679,95 0,5% 0,7% 72,9 ant.). Con China recuperando dinamismo, la mejora del
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.)
tono macro global, la reducción de los riesgos, los resultados
empresariales americanos sorprendiendo positivamente y la
3,31
POR 4,68 ausencia de obstáculos evidentes cualquier toma de beneficios
IRL 1,24
2,79 se interpreta como una oportunidad para tomar posiciones a
ITA 1,19 niveles aún atractivos. Nadie se atreve a vender para recomprar
0,05
2,59
más abajo porque luego no surge la oportunidad de hacerlo. El
FRA 0,58 flujo de fondos es pro-bolsas y pro-riesgo. No parece que eso
ESP 2,35 2A
3,52 10A vaya a cambiar de cara al fin de semana. Hoy las bolsas podrían
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 rebotar +0,2%, el yen consolidar en aprox. 120, el Bund
retroceder algo hacia casi 1,58% desde 1,55% y la prima de
riesgo estrecharse hasta por debajo de 350 p.b.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Pilar Aranda Barrio http://www.bankinter.com/
Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Ana Achau (asesoramiento) Rebeca Delgado Gil Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
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n

2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- (i) Emitió bonos y cubrió el objetivo (3.500M€/4.500M€) colocando 4.505M€. Los tipos medios
estuvieron muy cercanos a los tipos marginales y por debajo del mercado secundario. Los niveles de demanda
fueron inferiores a subastas anteriores, debido principalmente a que es la segunda subasta en una misma semana
y el mercado tenía cierta saturación de papel español.(ii) Juncker, jefe del Eurogrupo, dio por zanjado el debarte
sobre una posible asistencia financiera para España.
UEM/ESPAÑA.- El Mede, aprobará el próximo 21 de enero, el segundo tramo de la asistencia bancaria a España,
1.865M€. Fue revelado por el ministro de finanzas holandés y candidato a presidir el Eurogrupo Jeroen
Dijsselbloem. Esta ayuda irá destinada a recapitalizar Banco Mare Nostrum (que recibirá 730 millones), Banco
Ceiss (604 millones), Liberbank (124 millones) y Caja3 (407 millones). En el primer tramo de asistencia recibió
39.500M€.
UEM.- El BCE publicó el boletín mensual en el que se indicó que la economía continuará débil en 2013. Se ven
signos de mejora en los mercados financieros, además se espera un repunte gradual de la actividad que debería de
hacerse patente en el último trimestre de 2013 lo que reduce drásticamente un nuevo recorte de tipos.
FMI: Christine Lagarde hizo unas declaraciones ayer, en las que dijo que las autoridades deben centrarse en la
“economía real y en un crecimiento que pueda crear empleo”. En su opinión el problema del desempleo es
especialmente relevante, incluso en los países desarrollados, por lo que hay que apostar por solucionarlo y
desarrollar una economía equilibrada. Reconoce que la UEM ha hecho avances en este ámbito y destaca muy
positivamente el esfuerzo español en la reforma laboral, el francés y la reforma de competitividad en Italia.
CHINA: Se ha publicado el PIB Chino correspondiente al 4T´12 y bate expectativas, 7,9% vs +7,8% estimado y
+7,4% dato anterior. Junto a él se han publicado dos referencias más y también han sido mejor de lo esperado. La
Producción Industrial +10,3% vs +10,2% estimado y +10,1% anterior y la Inversión en Activos Fijos 20,6% vs
20,7% estimado e igual al anterior.
IRLANDA.- Colocó 500M€ en letras a 91 días cubriendo así el importe objetivo, la demanda fue algo inferior a la
subasta anterior pero los tipos medios fueron bastante inferiores 0,2% vs 0,55% anterior.
EEUU.- (i) Viviendas Iniciadas en diciembre: 957k vs 890k estimado (+12,1% intermensual). (ii) Peticiones de
Subsidios de desempleo semanal 335k vs 369k esperado, dato más bajo en aprox. 5 años. (iii) Paro de larga
Duración 3.214k vs 3.127k anterior. (iv)Fed de Filadelfia -5,8 vs -5,6 estimado y +4,6 anterior.
BRASIL.- Grado de utilización de la capacidad productiva 81,4% vs 81,1% estimado y 81,2% anterior (revisado
desde 81%).
AUSTRALIA.- Tasa de Paro +5,4% vs +5,4% estimado y +5,3% anterior (revisado desde 5,2%).
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2.- Bolsa española
BBVA (Comprar, Cierre: 7,775€; Var. Día: +0,08%): Segunda emisión en lo que va de año.- La entidad colocaba
ayer 1.000M€ en cédulas hipotecarias a 10 años, siendo el mayor plazo emitido en cédulas desde julio de 2007. La
demanda fue de 3.200M€ con un 85% de inversión extranjera, lo que permitió a BBVA reducir el precio inicial en
15 p.b. hasta colocar a mid-swaps + 215 p.b. que equivale a 3,937% aproximadamente (115 p.b por debajo de
deuda española a ese plazo). Impacto: Positivo.
3.- Bolsa europea
RIO TINTO (Cierre: 3.439,5 GBp; Var. Día: -0,55%): Dimisión de su consejero delegado.- Llegó a caer ayer un 5%
al conocerse que su CEO, T. Albanese, dimitía de forma inesperada. Su dimisión está relacionada con el fracaso de
las adquisiciones del grupo de aluminio Alcan en 2007 por 38.000M$ y de operaciones de carbón en Mozambique
en 2011 por 4.000M$. Sólo en 2012 la compañía afronta un cargo contable de 14.000M$ por el deterioro de valor
de sus activos de aluminio (11.000M$) y de carbón en Mozambique (3.000M$). Las cifras finales serán publicadas
el próximo 14 de febrero. Albanese será reemplazado por Walsh, jefe de la filial de mineral de hierro. Impacto:
Positivo.
TELECOM ITALIA (Vender; Cierre: 0,758€; Var. Día: +0,08%): Ampliará plazo en sus negociaciones por Telecom
Italia Media.- La compañía indicaba ayer que tras rechazar unas ofertas iniciales decepcionantes, extenderá 3
semanas las negociaciones con el fondo de prívate equity Clessidra y con Cairo Communication. Telecom Italia
quiere vender su participación de. 77,7% en Telecom Italia Media, compañía que aproximadamente presentará
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3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
unas pérdidas en 2012 de -100M€/-120M€, y que no descartamos necesite llevar a cabo una nueva
recapitalización, que no sería la última, ya que en los últimos seis años ya ha llevado a cabo dos. Impacto:
Negativo.
BP (Cierre: 461 GBp; Var. Día: +0,57%): Secuestro en su planta de gas argelina.- Un grupo radical afín a Al Qaeda
ha secuestrado una planta energética en Amenas, al sureste de Argelia, causando varios muertos y heridos entre
los rehenes. La extracción de gas de la planta ha quedado paralizada. Ésta está explotada conjuntamente por la
empresa argelina Sonatrach, la británica BP y la noruega Statoil. La ola de tensión podría extenderse durante las
próximas semanas afectando a compañías como Cepsa, Repsol, FCC y Gas Natural, las principales compañías
españolas con presencia en el país. Impacto: Negativo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Consumo +0,97%; Industriales +0,93%; Materiales básicos +0,86.
Los peores: Financieras -0,1%; Tecnología +0,3%; Utilities +0,34%.
Ayer presentaron: (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg): BB&T (0,72$ vs 0,706$
estimado); United Health (1,20$ vs 1,197$ estimado); BlackRock (3,96$ vs 3,719$ estimado); Bank of
America (0,29$ vs 0,198$ estimado); Fastenal (0,33$ vs 0,332$ estimado); Citigroup (0,80$ vs 0,964$
estimado); Capital One Financial (1,41$ vs 1,595$ estimado); Intel (0,48$ vs 0,455$ estimado); PNC
Financial Services (1,40$ vs 1,479$ estimado).
Hoy presentan: (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Sun Trust
Banks (0,611$); General Electric (0,431$); State Street (1,006$), First Horizon National (0,177$);
Morgan Stanley (0,273$); Schlumberger (1,078$); Consolidated Edison (0,731$).
Hasta el momento han publicado 57 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado
de +4,1 % frente a +2,9% esperado para 4T’12 al inicio de la temporada. El 63,2% ha sorprendido
positivamente, el 15,8% sin sorpresas y el 21,1% ha quedado por debajo de las expectativas. Parece un
mix equilibrado, aunque no excitante (para serlo las sorpresas positivas deberían acercarse al 70%).
INTEL (Cierre: 22,68$; Var. Día: +2,6%).- Presentó resultados en línea con las expectativas tras el
cierre de las bolsas, pero su beneficio se reduce con respecto a 2011. Cifras principales comparadas con
lo estimado por el consenso (Bloomberg): Ingresos: 13.500M$ (-3%) vs. 13.530M$ estimado; BPA de
0,48$ vs 0,453$ estimado; BNA: 2.500M$ (-27%). La aparición de las tablets, el fracaso de su nuevo
sistema operativo Windows 8 y el difícil contexto económico, han hecho además que se haya visto
obligada a reducir sus márgenes. Las entregas de ordenadores cayeron entre -4,9%/-6,4% en 4T’12. En
el mercado fuera de hora cayó más de -5% debido a que los resultados no convencieron y porque tiene
previsto realizar fuertes inversiones de cara en 2013, que podría lastrar el beneficio. Actividad:
Tecnología.
BANK OF AMERICA (Cierre: 11,28$; Var. Día: -4,2%).- El BPA bate expectativas a pesar de la reducción de
ingresos y beneficios. Cifras principales comparadas con lo estimado por el consenso (Bloomberg):
Ingresos: 19.610M$ (-25%) vs. 20.994M$ estimado; BNA 732M$ vs. 2.000M$ en 4T’11; BPA 0,29$ vs
0,198$ estimado. Reduce considerablemente su beneficio debido a los costes derivados de las sanciones
por malas prácticas en ejecuciones hipotecarias (3.800M$). Sin embargo, la entidad ha mejorado la
calidad de su cartera crediticia, reduciendo las provisiones por este concepto hasta 2.000M$ desde
2.900M$ del año anterior, y ha incrementado las comisiones de la banca de inversión +58%. Además
en 2011 puso en marcha un plan de reducción de gastos de 8.000M$ que se completará en 2015. En
este último trimestre los gastos se han reducido -2,6%. La compañía parece estar bien posicionada de
cara a 2013, ya que ha experimentado un incremento de los préstamos y presenta un core capital de
9,25%, muy por encima de la mayoría de los bancos globales y superando el nivel exigido para 2019.
Actividad: Financieras.
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4. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
CITIGROUP (Cierre: 41,24$; Var. Día: -2,92%).- Resultados por debajo de expectativas. Cifras
principales comparadas con lo estimado por el consenso (Bloomberg): Ingresos: 18.659 M$ vs.
18.918M$ estimado; BNA: 1.200M$ vs. 956M$ en 4T’11; BPA 0,80$ vs 0,964$ estimado. La debilidad
de estos resultados se debe principalmente a los costes legales derivados de problemas regulatorios y
de competencia, así como por las malas perspectivas sobre la calidad de sus préstamos. Estos costes
legales ascienden a 1.300M$ de los que 305M$ corresponden a malas prácticas en las ejecuciones
hipotecarias. Éste sería el tercer año que la compañía se queda por debajo de expectativas. Actividad:
Financieras.
BLACKROCK (Cierre: 232$; Var. Día: +4,4%).- Incrementa su beneficio +24%, batiendo ampliamente
las expectativas. Cifras principales comparadas con lo estimado por el consenso (Bloomberg): Ingresos
2.539M$ vs 2.502M$ estimados; BNA 690M$ (+24%); BPA 3,96$ vs 3,731$ estimado. Estos
resultados se han visto impulsados por el incremento de la confianza de los inversores en el mercado de
renta variable debido a la mejora del contexto económico, lo que ha incrementado el flujo de capitales
hacia activos de riesgo (lo que ha proporcionado un mix mejor de activos bajo gestión en lo que a
comisiones se refiere), destacando una mayor actividad en ETFs. Actividad: Financieras.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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