Este documento presenta información sobre la teoría de las finanzas corporativas. Se discuten dos decisiones importantes para las empresas: las decisiones de inversión y las decisiones de financiamiento. También se mencionan las proposiciones de Modigliani y Miller sobre el costo de capital y la estructura de capital de las empresas. Por último, se incluye un caso de valuación con cifras financieras de una empresa entre 1996 y 2007.
Estudios de Caso en Finanzas:
La empresa INVESTMENT INC. está estudiando la posibilidad de invertir en Guatemala y discute cual es mejor alternativa, si colocar recursos en la industria o en el sector comercio. Que le recomendaría usted si lo contratan para definir cuál es la mejor alternativa? Fundamente apropiadamente su respuesta.
Este documento presenta información sobre teorías de finanzas corporativas, incluyendo decisiones de inversión y financiamiento. También incluye tablas de valuación con métricas financieras de 1996 a 2007 para un caso de estudio.
Este documento trata sobre el riesgo y rendimiento en la planificación financiera estratégica. Explica conceptos clave como riesgo financiero, costo de capital, palanca operativa y financiera. Detalla métodos para cuantificar y mitigar el riesgo como el análisis de sensibilidad. También cubre el cálculo del costo de capital promedio ponderado y cómo este sirve como tasa de corte para evaluar proyectos de inversión.
El documento analiza la posibilidad de realizar varios proyectos de inversión de forma simultánea, comparando el rendimiento de cada uno con el costo de las fuentes de financiamiento disponibles. Se presenta un ejemplo donde una empresa considera tres proyectos de inversión para comprar ómnibus y se determina que los proyectos de media y corta distancia son aceptables dado que su rentabilidad supera el costo de financiamiento, mientras que el proyecto de larga distancia es rechazado porque su rentabilidad es inferior al costo.
Este documento presenta una metodología para realizar inversiones óptimas en acciones de la bolsa colombiana. Describe cinco activos considerados para el portafolio de inversión (COLTES, ISA, INVARGOS, GRUPO SURA, CORFICOLOMBIANA) y analiza su rentabilidad y riesgo durante un período de 381 días entre 2009-2010. También incluye gráficas de precios que muestran las tendencias de cada activo a través del tiempo. El objetivo es desarrollar cálculos en Excel para determinar
Este documento presenta la teoría de portafolio y cómo construir un portafolio eficiente. Explica que un portafolio es una combinación de activos financieros y un portafolio eficiente ofrece el mayor retorno posible para un nivel de riesgo dado o el menor riesgo posible para un retorno dado. También describe cómo seleccionar títulos con bajas condiciones de riesgo y cómo calcular el retorno esperado, riesgo, covarianza y proporciones óptimas de inversión para lograr el menor riesgo
FINANZAS INTERNACIONALES: "Portafolios de Inversión"ROBERTO
Este documento trata sobre portafolios de inversión y finanzas internacionales. Explica que el tipo de cambio a largo plazo depende de la oferta y demanda de divisas en la balanza de pagos, mientras que a corto plazo depende de los movimientos de capital. También describe el enfoque de equilibrio de portafolio y cómo los inversionistas construyen portafolios con activos en diferentes monedas para obtener el mejor rendimiento. Finalmente, explica cómo comparar rendimientos en diferentes monedas.
Este documento presenta un modelo de portafolio de inversiones. Explica la situación actual de los mercados financieros y analiza diferentes tipos de inversionistas. Luego, describe la metodología aplicada para construir un portafolio de inversiones que se ajuste al perfil de un inversionista prudente, el cual está dispuesto a asumir cierto riesgo a cambio de mayores rendimientos de manera controlada. Finalmente, resume los resultados obtenidos y proporciona conclusiones sobre la construcción del portafolio.
Estudios de Caso en Finanzas:
La empresa INVESTMENT INC. está estudiando la posibilidad de invertir en Guatemala y discute cual es mejor alternativa, si colocar recursos en la industria o en el sector comercio. Que le recomendaría usted si lo contratan para definir cuál es la mejor alternativa? Fundamente apropiadamente su respuesta.
Este documento presenta información sobre teorías de finanzas corporativas, incluyendo decisiones de inversión y financiamiento. También incluye tablas de valuación con métricas financieras de 1996 a 2007 para un caso de estudio.
Este documento trata sobre el riesgo y rendimiento en la planificación financiera estratégica. Explica conceptos clave como riesgo financiero, costo de capital, palanca operativa y financiera. Detalla métodos para cuantificar y mitigar el riesgo como el análisis de sensibilidad. También cubre el cálculo del costo de capital promedio ponderado y cómo este sirve como tasa de corte para evaluar proyectos de inversión.
El documento analiza la posibilidad de realizar varios proyectos de inversión de forma simultánea, comparando el rendimiento de cada uno con el costo de las fuentes de financiamiento disponibles. Se presenta un ejemplo donde una empresa considera tres proyectos de inversión para comprar ómnibus y se determina que los proyectos de media y corta distancia son aceptables dado que su rentabilidad supera el costo de financiamiento, mientras que el proyecto de larga distancia es rechazado porque su rentabilidad es inferior al costo.
Este documento presenta una metodología para realizar inversiones óptimas en acciones de la bolsa colombiana. Describe cinco activos considerados para el portafolio de inversión (COLTES, ISA, INVARGOS, GRUPO SURA, CORFICOLOMBIANA) y analiza su rentabilidad y riesgo durante un período de 381 días entre 2009-2010. También incluye gráficas de precios que muestran las tendencias de cada activo a través del tiempo. El objetivo es desarrollar cálculos en Excel para determinar
Este documento presenta la teoría de portafolio y cómo construir un portafolio eficiente. Explica que un portafolio es una combinación de activos financieros y un portafolio eficiente ofrece el mayor retorno posible para un nivel de riesgo dado o el menor riesgo posible para un retorno dado. También describe cómo seleccionar títulos con bajas condiciones de riesgo y cómo calcular el retorno esperado, riesgo, covarianza y proporciones óptimas de inversión para lograr el menor riesgo
FINANZAS INTERNACIONALES: "Portafolios de Inversión"ROBERTO
Este documento trata sobre portafolios de inversión y finanzas internacionales. Explica que el tipo de cambio a largo plazo depende de la oferta y demanda de divisas en la balanza de pagos, mientras que a corto plazo depende de los movimientos de capital. También describe el enfoque de equilibrio de portafolio y cómo los inversionistas construyen portafolios con activos en diferentes monedas para obtener el mejor rendimiento. Finalmente, explica cómo comparar rendimientos en diferentes monedas.
Este documento presenta un modelo de portafolio de inversiones. Explica la situación actual de los mercados financieros y analiza diferentes tipos de inversionistas. Luego, describe la metodología aplicada para construir un portafolio de inversiones que se ajuste al perfil de un inversionista prudente, el cual está dispuesto a asumir cierto riesgo a cambio de mayores rendimientos de manera controlada. Finalmente, resume los resultados obtenidos y proporciona conclusiones sobre la construcción del portafolio.
Este documento resume los conceptos clave de los portafolios de inversión internacionales, incluyendo las definiciones de portafolio internacional e instrumentos como acciones internacionales, ADRs y bonos convertibles. También describe las teorías de portafolios como la diversificación y los modelos CAPM e ICAPM.
El documento describe el proceso de administración de portafolios de inversión. Un portafolio contiene una mezcla de activos financieros como bonos, acciones y bienes raíces, con el objetivo de lograr la mejor rentabilidad posible con un nivel de riesgo adecuado mediante la diversificación. El proceso implica determinar las necesidades del inversionista, construir el portafolio, administrarlo y realizar un monitoreo continuo para ajustarlo según sea necesario.
El documento trata sobre la cartera de inversiones y la cartera eficiente. Explica que una cartera es una combinación de activos financieros que tiene como objetivo reducir el riesgo mediante la diversificación, y que una cartera eficiente es aquella que proporciona la mejor rentabilidad posible para un nivel de riesgo determinado o el menor riesgo posible para un nivel de rentabilidad dado. También señala que la selección de títulos bajo condiciones de riesgo se basa en el retorno esperado y la varianza.
El documento habla sobre conceptos básicos de finanzas. Explica que las finanzas se refieren al proceso de administrar dinero ganado o recaudado por individuos u organizaciones. Luego describe los roles clave de un administrador financiero como intermediario entre las operaciones de una empresa y los mercados financieros. Finalmente, discute que el objetivo del administrador financiero debe ser maximizar el valor de la empresa para los accionistas a largo plazo en lugar de solo enfocarse en aumentar las utilidades.
Diapositivas Presupuesto de capital, Riesgo y Rendimientoanayra roman
Diapositivas sobre proyectos de inversión, haciendo uso del presupuesto de capital, indicadores como Valor Actual Neto (VAN) y Tasa Interna de Retorno (TIR), asimismo complementando el análisis con el riesgo (sistemático y no sistemático), las maneras de medirlo, el uso de coeficientes beta y alpha, la rentabilidad, el ajuste por riesgo y la inversión bajo incertidumbre.
El documento presenta el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM), el cual relaciona el riesgo no diversificable de un activo con su rendimiento esperado. El CAPM utiliza la ecuación rA = rf + β(rm - rf) donde rA es el rendimiento del activo, rf es la tasa libre de riesgo, rm es el rendimiento del mercado, y β es el coeficiente de riesgo del activo. El β mide qué tan volátil es el rendimiento de un activo en comparación con el mercado. Cuanto mayor sea el
Este documento presenta varios conceptos clave para la evaluación de portafolios de inversión. Introduce indicadores como el Alfa de Jensen, el Índice de Sharpe, el Índice de Treynor y el Cociente de Información, los cuales miden el rendimiento de un portafolio en relación a su riesgo beta o volatilidad. También explica la descomposición del Alfa de Jensen entre la selección de activos y la sincronización con el mercado. Finalmente, discute la evaluación condicional de portafolios
Este documento resume diferentes métodos de valuación de empresas como el cost approach method, discounted cash flow method, relative valuation y due diligence. También describe conceptos clave como razones para la valuación, sinergias de fusiones, tipos de flujos de fondos, valor residual y aplicación del método de los múltiplos.
Este documento resume la teoría de Markowitz para dos activos. Explica cómo calcular la cartera óptima que maximiza la rentabilidad y minimiza el riesgo mediante la determinación de los porcentajes óptimos a invertir en cada activo usando fórmulas que involucran la media, varianza, covarianza y correlación de los activos. Además, presenta un ejemplo numérico utilizando datos de índices colombianos.
El documento trata sobre el concepto de riesgo en finanzas. Explica que el riesgo se refiere a la variabilidad en los rendimientos esperados y que la diversificación reduce parte del riesgo no sistemático. También describe que el riesgo total se compone del riesgo sistemático y no sistemático, y que el modelo CAPM establece que los inversionistas esperan una mayor compensación por asumir mayor riesgo sistemático.
TEORIA DEL PORTAFOLIO: Punto de vista de un estudianteMax Lapa Puma
La teoría del portafolio de Harry Markowitz propone que los inversionistas deben diversificar sus carteras de valores entre varios activos para minimizar el riesgo total y maximizar el retorno esperado. Markowitz desarrolló modelos para calcular el rendimiento y riesgo de carteras individuales y optimizar las asignaciones de activos para lograr la mejor relación riesgo-retorno.
Programa: Analisis y Manejo de Carteras de Inversiones.Rafael Verde)
Este documento presenta el plan de estudios para el curso "Análisis y Manejo de Carteras de Inversiones" para la carrera de Licenciatura en Administración, mención en Recursos Materiales y Financieros. El curso consta de 6 unidades que cubren temas como componentes y definiciones de carteras, riesgo y diversificación, técnicas de análisis, teoría de mercados de capitales, manejo y revisión de carteras, y fondos de inversión. El objetivo general del curso es capacitar a los
El documento habla sobre la valuación y reestructuración financiera de empresas. Explica conceptos como leverage buyouts (LBO), en donde una empresa es adquirida mediante deuda. Da ejemplos de cómo calcular los flujos de fondos de una empresa y reestructurar su deuda. También analiza el caso RJR Nabisco, una de las primeras grandes operaciones LBO.
Este documento presenta diferentes métodos para valuar empresas, incluyendo el Cost Approach Method, DCF (Discounted Cash Flow), valuación relativa, diligencia debida, Pentagon Value de McKinsey, Leveraged Buyouts y reestructuración financiera. Explica conceptos clave como flujos de fondos libres, flujos de caja para el accionista, valor residual y horizonte de proyección.
El documento presenta el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM) para determinar el rendimiento requerido de un activo. El CAPM relaciona el riesgo no diversificable de un activo con su rendimiento esperado. El riesgo se mide a través del coeficiente Beta, el cual indica la volatilidad de un activo en comparación con el mercado. El CAPM establece que el rendimiento esperado de un activo es igual a la tasa libre de riesgo más el coeficiente Beta multiplicado por la prima de riesgo del mercado.
Este documento presenta el modelo de selección de carteras de Harry Markowitz. Explica cómo determinar la frontera eficiente de carteras y la cartera óptima para un inversor dado sus preferencias sobre el riesgo y rendimiento. Primero se define el conjunto de posibles carteras de activos arriesgados y luego se identifica la frontera eficiente como aquellas carteras con el menor riesgo para un nivel de rendimiento dado. Finalmente, la cartera óptima para un inversor es aquella en la frontera que maximice su utilidad basada en
Este documento proporciona una explicación conceptual del modelo CAPM y el cálculo del WACC. Explica que el CAPM calcula la rentabilidad esperada de un activo en función del riesgo libre, la prima de riesgo del mercado y el riesgo sistemático del activo. Luego, detalla que el WACC es el costo promedio ponderado de la deuda y el capital de una empresa, el cual se utiliza para descontar los flujos de efectivo futuros. Finalmente, presenta un ejemplo numérico del cálculo del WACC.
Este documento presenta la teoría del portafolio desarrollada por Harry Markowitz. Expone los conceptos básicos como la selección de cartera, la cartera eficiente y el modelo de precios de activos de capital. Describe los pasos para seleccionar un portafolio óptimo que maximice la rentabilidad para un nivel dado de riesgo a través de la diversificación. Finalmente, analiza el riesgo de mercado y el coeficiente beta como medida de riesgo de un portafolio.
El documento presenta una introducción a la teoría de las finanzas corporativas. Explica que existen dos decisiones principales: inversiones (evaluación de proyectos) y financiamiento (estructura de capital). También resume las propuestas de Modigliani y Miller sobre cómo la estructura de capital no afecta el valor de la empresa. Finalmente, introduce conceptos clave como flujo de caja descontado, tasa de descuento y retorno sobre el capital invertido para valuar empresas.
Este documento presenta una guía sobre el análisis de riesgo y la formación de carteras de inversión óptimas. Se divide en dos partes principales: 1) investigación sobre los activos y mercados para determinar el riesgo y retorno de cada activo, y 2) formación de una cartera de activos óptima teniendo en cuenta el riesgo y retorno de cada uno. El objetivo es ayudar a los inversores a tomar decisiones lógicas sobre inversiones considerando distintos riesgos.
Ucsf valuación de instrumentos financieroscpnericgreen
Este documento resume conceptos clave relacionados con la valuación de instrumentos financieros. Explica las funciones económicas de los mercados financieros, el proceso de ahorro-inversión y los actores del sistema financiero. También define conceptos como activos tangibles e intangibles, y describe métodos para la valuación de activos como el flujo de fondos descontados y múltiplos.
El documento presenta información sobre la formulación y evaluación de proyectos de inversión. Explica las etapas de desarrollo de un proyecto (identificación, factibilidad, ejecución, operación), el valor del dinero en el tiempo, y tres métodos para evaluar proyectos: valor actual neto, tasa interna de retorno y relación beneficio-costo.
Este documento resume los conceptos clave de los portafolios de inversión internacionales, incluyendo las definiciones de portafolio internacional e instrumentos como acciones internacionales, ADRs y bonos convertibles. También describe las teorías de portafolios como la diversificación y los modelos CAPM e ICAPM.
El documento describe el proceso de administración de portafolios de inversión. Un portafolio contiene una mezcla de activos financieros como bonos, acciones y bienes raíces, con el objetivo de lograr la mejor rentabilidad posible con un nivel de riesgo adecuado mediante la diversificación. El proceso implica determinar las necesidades del inversionista, construir el portafolio, administrarlo y realizar un monitoreo continuo para ajustarlo según sea necesario.
El documento trata sobre la cartera de inversiones y la cartera eficiente. Explica que una cartera es una combinación de activos financieros que tiene como objetivo reducir el riesgo mediante la diversificación, y que una cartera eficiente es aquella que proporciona la mejor rentabilidad posible para un nivel de riesgo determinado o el menor riesgo posible para un nivel de rentabilidad dado. También señala que la selección de títulos bajo condiciones de riesgo se basa en el retorno esperado y la varianza.
El documento habla sobre conceptos básicos de finanzas. Explica que las finanzas se refieren al proceso de administrar dinero ganado o recaudado por individuos u organizaciones. Luego describe los roles clave de un administrador financiero como intermediario entre las operaciones de una empresa y los mercados financieros. Finalmente, discute que el objetivo del administrador financiero debe ser maximizar el valor de la empresa para los accionistas a largo plazo en lugar de solo enfocarse en aumentar las utilidades.
Diapositivas Presupuesto de capital, Riesgo y Rendimientoanayra roman
Diapositivas sobre proyectos de inversión, haciendo uso del presupuesto de capital, indicadores como Valor Actual Neto (VAN) y Tasa Interna de Retorno (TIR), asimismo complementando el análisis con el riesgo (sistemático y no sistemático), las maneras de medirlo, el uso de coeficientes beta y alpha, la rentabilidad, el ajuste por riesgo y la inversión bajo incertidumbre.
El documento presenta el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM), el cual relaciona el riesgo no diversificable de un activo con su rendimiento esperado. El CAPM utiliza la ecuación rA = rf + β(rm - rf) donde rA es el rendimiento del activo, rf es la tasa libre de riesgo, rm es el rendimiento del mercado, y β es el coeficiente de riesgo del activo. El β mide qué tan volátil es el rendimiento de un activo en comparación con el mercado. Cuanto mayor sea el
Este documento presenta varios conceptos clave para la evaluación de portafolios de inversión. Introduce indicadores como el Alfa de Jensen, el Índice de Sharpe, el Índice de Treynor y el Cociente de Información, los cuales miden el rendimiento de un portafolio en relación a su riesgo beta o volatilidad. También explica la descomposición del Alfa de Jensen entre la selección de activos y la sincronización con el mercado. Finalmente, discute la evaluación condicional de portafolios
Este documento resume diferentes métodos de valuación de empresas como el cost approach method, discounted cash flow method, relative valuation y due diligence. También describe conceptos clave como razones para la valuación, sinergias de fusiones, tipos de flujos de fondos, valor residual y aplicación del método de los múltiplos.
Este documento resume la teoría de Markowitz para dos activos. Explica cómo calcular la cartera óptima que maximiza la rentabilidad y minimiza el riesgo mediante la determinación de los porcentajes óptimos a invertir en cada activo usando fórmulas que involucran la media, varianza, covarianza y correlación de los activos. Además, presenta un ejemplo numérico utilizando datos de índices colombianos.
El documento trata sobre el concepto de riesgo en finanzas. Explica que el riesgo se refiere a la variabilidad en los rendimientos esperados y que la diversificación reduce parte del riesgo no sistemático. También describe que el riesgo total se compone del riesgo sistemático y no sistemático, y que el modelo CAPM establece que los inversionistas esperan una mayor compensación por asumir mayor riesgo sistemático.
TEORIA DEL PORTAFOLIO: Punto de vista de un estudianteMax Lapa Puma
La teoría del portafolio de Harry Markowitz propone que los inversionistas deben diversificar sus carteras de valores entre varios activos para minimizar el riesgo total y maximizar el retorno esperado. Markowitz desarrolló modelos para calcular el rendimiento y riesgo de carteras individuales y optimizar las asignaciones de activos para lograr la mejor relación riesgo-retorno.
Programa: Analisis y Manejo de Carteras de Inversiones.Rafael Verde)
Este documento presenta el plan de estudios para el curso "Análisis y Manejo de Carteras de Inversiones" para la carrera de Licenciatura en Administración, mención en Recursos Materiales y Financieros. El curso consta de 6 unidades que cubren temas como componentes y definiciones de carteras, riesgo y diversificación, técnicas de análisis, teoría de mercados de capitales, manejo y revisión de carteras, y fondos de inversión. El objetivo general del curso es capacitar a los
El documento habla sobre la valuación y reestructuración financiera de empresas. Explica conceptos como leverage buyouts (LBO), en donde una empresa es adquirida mediante deuda. Da ejemplos de cómo calcular los flujos de fondos de una empresa y reestructurar su deuda. También analiza el caso RJR Nabisco, una de las primeras grandes operaciones LBO.
Este documento presenta diferentes métodos para valuar empresas, incluyendo el Cost Approach Method, DCF (Discounted Cash Flow), valuación relativa, diligencia debida, Pentagon Value de McKinsey, Leveraged Buyouts y reestructuración financiera. Explica conceptos clave como flujos de fondos libres, flujos de caja para el accionista, valor residual y horizonte de proyección.
El documento presenta el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM) para determinar el rendimiento requerido de un activo. El CAPM relaciona el riesgo no diversificable de un activo con su rendimiento esperado. El riesgo se mide a través del coeficiente Beta, el cual indica la volatilidad de un activo en comparación con el mercado. El CAPM establece que el rendimiento esperado de un activo es igual a la tasa libre de riesgo más el coeficiente Beta multiplicado por la prima de riesgo del mercado.
Este documento presenta el modelo de selección de carteras de Harry Markowitz. Explica cómo determinar la frontera eficiente de carteras y la cartera óptima para un inversor dado sus preferencias sobre el riesgo y rendimiento. Primero se define el conjunto de posibles carteras de activos arriesgados y luego se identifica la frontera eficiente como aquellas carteras con el menor riesgo para un nivel de rendimiento dado. Finalmente, la cartera óptima para un inversor es aquella en la frontera que maximice su utilidad basada en
Este documento proporciona una explicación conceptual del modelo CAPM y el cálculo del WACC. Explica que el CAPM calcula la rentabilidad esperada de un activo en función del riesgo libre, la prima de riesgo del mercado y el riesgo sistemático del activo. Luego, detalla que el WACC es el costo promedio ponderado de la deuda y el capital de una empresa, el cual se utiliza para descontar los flujos de efectivo futuros. Finalmente, presenta un ejemplo numérico del cálculo del WACC.
Este documento presenta la teoría del portafolio desarrollada por Harry Markowitz. Expone los conceptos básicos como la selección de cartera, la cartera eficiente y el modelo de precios de activos de capital. Describe los pasos para seleccionar un portafolio óptimo que maximice la rentabilidad para un nivel dado de riesgo a través de la diversificación. Finalmente, analiza el riesgo de mercado y el coeficiente beta como medida de riesgo de un portafolio.
El documento presenta una introducción a la teoría de las finanzas corporativas. Explica que existen dos decisiones principales: inversiones (evaluación de proyectos) y financiamiento (estructura de capital). También resume las propuestas de Modigliani y Miller sobre cómo la estructura de capital no afecta el valor de la empresa. Finalmente, introduce conceptos clave como flujo de caja descontado, tasa de descuento y retorno sobre el capital invertido para valuar empresas.
Este documento presenta una guía sobre el análisis de riesgo y la formación de carteras de inversión óptimas. Se divide en dos partes principales: 1) investigación sobre los activos y mercados para determinar el riesgo y retorno de cada activo, y 2) formación de una cartera de activos óptima teniendo en cuenta el riesgo y retorno de cada uno. El objetivo es ayudar a los inversores a tomar decisiones lógicas sobre inversiones considerando distintos riesgos.
Ucsf valuación de instrumentos financieroscpnericgreen
Este documento resume conceptos clave relacionados con la valuación de instrumentos financieros. Explica las funciones económicas de los mercados financieros, el proceso de ahorro-inversión y los actores del sistema financiero. También define conceptos como activos tangibles e intangibles, y describe métodos para la valuación de activos como el flujo de fondos descontados y múltiplos.
El documento presenta información sobre la formulación y evaluación de proyectos de inversión. Explica las etapas de desarrollo de un proyecto (identificación, factibilidad, ejecución, operación), el valor del dinero en el tiempo, y tres métodos para evaluar proyectos: valor actual neto, tasa interna de retorno y relación beneficio-costo.
El costo del capital es la tasa de descuento del proyecto y el precio que paga el inversionista por los fondos requeridos para la inversión. Indica la rentabilidad mínima que el inversionista exigirá al proyecto por renunciar a otros usos de esos recursos con similares niveles de riesgo.
Este documento presenta los conceptos clave relacionados con las fuentes de financiamiento de largo plazo y el costo de capital de una empresa. Explica cómo determinar el costo de diferentes fuentes como deuda, bonos, acciones y retención de utilidades, y cómo calcular el costo de capital promedio ponderado de una empresa (WACC). También introduce el modelo de valorización de activos de capital (CAPM) para calcular el costo de capital de los inversionistas.
Este documento presenta una introducción al análisis costo-beneficio y a la evaluación de proyectos de inversión pública desde las perspectivas privada y social. Explica conceptos clave como precios privados vs precios sociales, y cómo corregir los precios para reflejar distorsiones de mercado. También describe indicadores de rentabilidad como VAN, TIR y periodo de recuperación del capital, así como sus criterios de decisión. Finalmente, introduce análisis de sensibilidad y sostenibilidad para evaluar riesgos y viabilidad a
Es una presentación que describe la unidad I de la materia evaluación de los proyectos de inversión.
En donde se busca que el estudiante pueda:
Comprender la metodología para la gestión de proyectos
Distinguir las modalidades de proyectos de acuerdo a su propósito
El documento presenta información sobre el cálculo y la importancia del Valor Presente Neto (VPN) para la evaluación de proyectos de inversión. Explica que el VPN desconta los flujos de efectivo futuros a una tasa de oportunidad para determinar el valor actual neto de un proyecto. También incluye un ejemplo numérico que calcula el VPN de dos proyectos hipotéticos y concluye cuál debería ser seleccionado basado en cuál tiene el VPN más alto.
El documento resume los conceptos clave de la toma de decisiones de inversión de capital. Explica que es necesario considerar los flujos de efectivo relevantes de un proyecto para determinar si añade valor a la empresa. También cubre cómo determinar si un proyecto es aceptable usando métodos como el valor actual neto. Finalmente, incluye ejemplos numéricos para ilustrar cómo aplicar estos conceptos en la práctica.
El documento resume los conceptos clave de la toma de decisiones de inversión de capital. Explica que es necesario considerar los flujos de efectivo relevantes de un proyecto para determinar si añade valor a la empresa. También cubre cómo determinar si un proyecto es aceptable usando métodos como el valor actual neto. Finalmente, incluye ejemplos numéricos para ilustrar cómo aplicar estos conceptos en la práctica.
Este documento presenta los conceptos y métodos clave para la formulación y evaluación de proyectos desde las perspectivas privada y social, incluyendo el Valor Actual Neto, Tasa Interna de Retorno, Período de Recuperación de la Inversión, análisis de riesgo, costo de capital y costos y beneficios sociales. El documento también explica la diferencia entre la evaluación privada y social de proyectos.
El documento presenta una introducción al estudio económico y financiero de proyectos. Explica que este análisis condensa los flujos de efectivo proyectados para calcular indicadores económicos como VAN, TIR y PAYBACK. También describe conceptos como costos y beneficios, depreciación, impuestos, tasa de descuento y fuentes de financiamiento que son elementos clave en la evaluación de proyectos.
Este documento discute diferentes opciones de financiamiento para empresas, incluyendo deuda, capital de riesgo, y ofertas públicas iniciales. Explica las ventajas y desventajas de la deuda y el capital, y los pasos involucrados en obtener fondos de capital de riesgo e ir público. También analiza casos reales y proporciona ejemplos numéricos de una oferta pública inicial exitosa.
Este documento presenta información sobre el apalancamiento financiero. Explica conceptos como la definición de apalancamiento financiero, técnicas para analizar alternativas de financiación, y factores a considerar al decidir qué cantidad de deuda tomar como una empresa. El documento analiza una situación hipotética de una compañía llamada Harbridge Electronix que está considerando opciones de financiamiento para un programa de expansión.
Análisis practico incluye formulario
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El documento habla sobre el flujo de caja y su importancia para la evaluación financiera de proyectos. Explica que el flujo de caja presenta de manera sistemática los costos e ingresos registrados periódicamente. También define los elementos básicos del flujo de caja como los costos de inversión, costos de operación y los beneficios de operación. Finalmente, ofrece recomendaciones sobre cómo construir correctamente el flujo de caja de un proyecto.
Unidad 1 la gerencia financiera y su entorno abril 2016 1 de 2Javier Garcia
Integra la Administracion Financiera, Concepto, Objetivos, Funciones, relacion con varias areas del conocimiento, del Administrador Financiero, perfil, oportunidades y la responsabilidad legal del area financiera. Concluye con los diferentes tipos de sociedades en Ecuador
1) El documento describe diferentes tipos de inversiones que pueden valorizarse, incluyendo operaciones, participaciones de capital, y oportunidades de inversión. 2) Explica métodos de valoración basados en el descuento de flujos de fondos, y cómo se usan para determinar el valor actual de inversiones basado en flujos de fondos futuros esperados. 3) También discute conceptos como riesgo, rentabilidad requerida, y cómo estimar la tasa de rentabilidad apropiada para diferentes inversiones.
La Comisión europea informa sobre el progreso social en la UE.ManfredNolte
Bruselas confirma que el progreso social varía notablemente entre las regiones de la Unión Europea, y que los países nórdicos tienen un desempeño consistentemente mejor que el resto de los Estados miembros.
El crédito y los seguros como parte de la educación financieraMarcoMolina87
El crédito y los seguros, son temas importantes para desarrollar en la ciudadanía capacidades que le permita identificar su capacidad de endeudamiento, los derechos y las obligaciones que adquiere al obtener un crédito y conocer cuáles son las formas de asegurar su inversión.
Antes de iniciar el contenido técnico de lo acontecido en materia tributaria estos últimos días de mayo; quisiera referirme a la importancia de una expresión tan sabia aplicable a tantas situaciones de la vida, y hoy, meritoria de considerar en el prefacio del presente análisis -
"no se extraña lo que nunca se ha tenido".
Con esta frase me quiero referir a las empresas que funcionan en las zonas de Iquique y Punta Arenas, acogidas a los beneficios de las zonas francas, y que, por ende, no pagan impuesto de primera categoría. En palabras técnicas estas empresas no mantienen saldos en sus registros SAC, y por ello, este nuevo Impuesto Sustitutivo, sin duda, es una tremenda y gran noticia.
Lo mismo se puede extender a las empresas que por haber aplicado beneficios de reinversión sumado a las ventajas transitorias de la menor tasa de primera categoría pagada; me refiero a las pymes en su mayoría. Han acumulado un monto de créditos menor en su registro SAC.
En estos casos, no es mucho lo que se tiene que perder.
Lo interesante, es que este ISRAI nace desde un pago efectivo de recursos, lo que exigirá a las empresas evaluar muy bien desde su posición financiera actual, y la planificación de esta, en un horizonte de corto plazo, considerar las alternativas que se disponen.
El 15 de mayo de 2024, el Congreso aprobó el proyecto de ley que “crea un Fondo de Emergencia Transitorio por incendios y establece otras medidas para la reconstrucción”, el cual se encuentra en las últimas etapas previo a su publicación y posterior entrada en vigencia.
Este proyecto tiene por objetivo establecer un marco institucional para organizar los esfuerzos públicos, con miras a solventar los gastos de reconstrucción y otras medidas de recuperación que se implementarán en la Región de Valparaíso a raíz de los incendios ocurridos en febrero de 2024.
Dentro del marco de “otras medidas de reconstrucción”, el proyecto crea un régimen opcional de impuesto sustitutivo de los impuestos finales (denominado también ISRAI), con distintas modalidades para sociedades bajo el régimen general de tributación (artículo 14 A de la ley sobre Impuesto a la Renta) y bajo el Régimen Pyme (artículo 14 D N° 3 de la ley sobre Impuesto a la Renta).
Para conocer detalles revisa nuestro artículo completo aquí BBSC® Impuesto Sustitutivo 2024.
Por Claudia Valdés Muñoz cvaldes@bbsc.cl +56981393599
Desafíos del Habeas Data y las nuevas tecnología enfoque comparado Colombia y...mariaclaudiaortizj
El artículo aborda los desafíos del Habeas Data en el marco de las Nuevas Tecnologías de la Información y Comunicación (NTIC), comparando las legislaciones de Colombia y España. Desde la Declaración de los Derechos del Hombre en 1948 hasta la implementación del Reglamento General de Protección de Datos (GDPR) en Europa, la protección de la privacidad ha ganado importancia a nivel mundial. El objetivo principal del artículo es analizar cómo las legislaciones de Colombia y España abordan la protección de datos personales, comparando sus enfoques normativos y evaluando la eficacia de sus marcos legales en el contexto de la digitalización avanzada. Se hace uso de un enfoque mixto que combina análisis cualitativo detallado de documentos legales y cuantitativo descriptivo para comparar la prevalencia de ciertos principios en las normativas. Los hallazgos indican que España ha establecido un marco legal robusto y detallado desde 1978, alineándose con las directrices de la UE y el GDPR, mientras que Colombia, aunque ha progresado con leyes como la Ley 1581 de 2012, todavía podría beneficiarse de adoptar aspectos del régimen europeo para mejorar su protección de datos. Este análisis subraya la importancia de las reformas legales y políticas en la protección de datos, crucial para asegurar la privacidad en una sociedad digital y globalizada.
Palabras clave: Avances tecnológicos, Derecho en la era digital, Habeas Data, Marco jurídico y Protección de datos personales.
1. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 1
Teoría de las Finanzas
Corporativas
ebarugel@cema.edu.ar
2. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 2
• Decisiones de Inversión
(Evaluación de Proyectos)
• Decisiones de Financiamiento
(Estructura de Capital)
Las Finanzas Corporativas
3. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 3
Decisión de Invertir
Objetivo: Obtener
activos que valgan más de
lo que cuestan.
Pregunta: ¿Qué cartera
de activos es la más
conveniente?
Decisión de Financiar
Objetivo: Obtener
pasivos que valgan menos
de lo que cuestan.
Pregunta: ¿Qué
estructura de capital es
la más conveniente?
DOS DECISIONES
IMPORTANTES:
En qué activos invertir y cómo financiar la inversión
4. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 4
Las Proposiciones de
Modigliani y Miller
El nacimiento de las Finanzas
Modernas
5. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 5
Modigliani y Miller
El Costo del Capital, las Finanzas
Corporativas y la Teoría de la
Inversión.
American Economic Review
Junio de 1958
6. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 6
M&M
FRANCO MODIGLIANI
PREMIO NOBEL 1985
MERTON H. MILLER
PREMIO NOBEL 1990
7. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 7
Conferencia de Stewart C. Myers
Instituto Argentino de Ejecutivos de
Finanzas
Junio 2001
8. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 8
Dados los activos de la firma y sus
decisiones de inversión, encontrar la
estructura de capital que maximiza el
valor de la firma.
DECISIONES DE FINANCIACION
EN LA EMPRESA
9. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 9
Balance a valores de Mercado
Activos Deuda (D)
VP oportunidades
de crecimiento
Acciones (E)
Valor de la firma
(V)
Tratar de encontrar la relación D/E que
maximice V.
10. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 10
“CORTANDO EL PASTEL”
EN LOS MERCADOS FINANCIEROS
BALANCE A
VALORES DE MERCADO
Activos y
oportunidades de
crecimiento
La torta
Distintas obligaciones
(securities)
emitidas a los
inversores
Las porciones
EL GERENTE FINANCIERO TRATA DE:
Aumentar el valor de la firma.
Cortando la torta en los paquetes de obligaciones más
valiosos para el mercado.
11. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 11
¿PAGARAN MAS LOS INVERSORES
POR UN PAQUETE ESPECIAL DE
OBLIGACIONES?
1.-Por la demanda:
Puede ser que los inversores quieran pagar
extra por cierta clase de obligaciones, pero ...
2.- Por la oferta:
El costo de emitir esa clase especial de
obligaciones es despreciable (cero en
mercado de capitales perfecto).
12. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 12
INNOVACION FINANCIERA
LOS GERENTES FINANCIEROS Y LOS BANQUEROS
DE INVERSION BUSCAN OBLIGACIONES (O
PAQUETES) QUE SEAN EXTRA VALORADAS POR
LOS INVERSORES
A VECES TIENEN ÉXITO.
PERO LAS INNOVACIONES FINANCIERAS
EXITOSAS SON VELOZMENTE COPIADAS.
ENTONCES LA VENTAJA
DE VALOR DESAPARECE.
ENTONCES LA ESTRUCTURA
FINANCIERA SI IMPORTA.
13. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 13
INNOVACION FINANCIERA
(SINTOMA DE SALUD EN LOS
MERCADOS FINANCIEROS)
Un ejemplo
CITICORP FLOATING – RATE NOTE EN 1970:
$650 MILLONES A 1% SOBRE TREASURY.
EN 5 MESES
$650 MILLONES MAS DE OTRAS COMPAÑÍAS
10 AÑOS DESPUÉS:
$43 MIL MILLONES EMITIDOS
¿QUEDA ALGUNA VENTAJA DE VALOR EN LA
EMISION DE FLOATING – RATE NOTES?
14. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 14
IMPLICANCIAS PRÁCTICAS
SI LAS DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO NO AGREGAN
VALOR, O LO HACEN SOLO
TEMPORALMENTE:
1.-Los gerentes financieros deben buscar
valor en las decisiones de inversión y las
operativas
EL FINANCIAMIENTO JUEGA UN
ROL DE SOPORTE.
2.- El costo de capital no depende de la
estructura de financiamiento.
15. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 15
EL GERENCIAMIENTO
BASADO EN EL VALOR
LA VALUACIÓN
SU UTILIZACIÓN COMO
HERRAMIENTA DE LA DIRECCIÓN.
16. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 16
OBJETIVOS DE LA VALUACIÓN
1. RECOMENDACIÓN DE
BUY/SHELL/HOLD
1. FUSIONES Y
ADQUISICIONES
1. TRANSFERENCIAS ENTRE
SOCIOS
2. MANAGEMENT
(VALUE – BASED
MANAGEMENT)
Empresas públicas de
mercados ineficientes
Empresas Privadas
17. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 17
WHY VALUE VALUE
LOS GERENTES DEBEN MEDIR,
CREAR Y ADMINISTRAR EL VALOR
DE SUS COMPANÍAS
LA VALUACIÓN COMO
HERRAMIENTA DEL PROCESO DE
TOMA DE DECISIONES
18. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 18
WHY VALUE VALUE
1. ES LA MEJOR MEDIDA DE PERFORMANCE
CONOCIDA
2. AL MAXIMIZAR EL VALOR PARA LOS
ACCIONISTAS SE MAXIMIZA EL INTERÉS DEL
RESTO DE LOS STAKEHOLDERS
3. AQUELLAS COMPAÑÍAS QUE NO TIENEN
BUENA PERFORMANCE VERÁN COMO EL
CAPITAL FLUYE HACIA SUS COMPETIDORES.
19. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 19
Teoría de Valor
El valor lo provee el mercado (si existe
liquidez)
Teoría de Valor:
VPN = - CF0 + CF1 / (1+r)
r = COSTO DE OPORTUNIDAD DEL
CAPITAL.
20. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 20
FLUJO DE FONDOS
DESCONTADOS
(LA VACA LECHERA)
EL VALOR DE UN ACTIVO ES EL VALOR
PRESENTE DEL CASH FLOW FUTURO
ESPERADO
VPN = CF1 + CF2 + CF3+ ... + CFn
(1+r)1
(1+r)2
(1+r)3
(1+r)n
21. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 21
Valuación (DCF)
Uso de Perpetuidades
22. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 22
V
D
E
I
(X-I)
X
Los Stocks y sus Flujos
23. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 23
Las relaciones entre los flujos y los
Stocks.
dr
D
I
= er
E
IX
=
− )(
ar
V
X
=
eda r
ED
E
r
ED
D
r
+
+
+
=
24. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 24
Si existen Impuestos…
EBIT
INTERESES
UTIL ANTES IMP.
TAX
NET INCOME
EBIT
AMORT.
EBITDA
VAR WK
CAPEX
TAX
FCF
±
25. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 25
Cuatro Supuestos:
1) g = 0
2) VAR WK = 0
3) CAPEX = AMORT.
4) NET INCOME = DIVIDENDOS
26. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 26
Entonces:
FCF = X (1- Tc)
CFe = NET INCOME = DIVIDENDOS
CCF = I + CFe
CCF = FCF + Tsh
27. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 27
Cuatro DCF
1) V = CFe / re + I / rd
2) V = FCF / WACC(AT)
3) V = CCF / WACC(BT)
4) V = VU + VP Tsh
28. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 28
POR QUÉ EL DCF
1. ES LA ÚNICA MEDIDA QUE REQUIERE
INFORMACIÓN COMPLETA.
2. PARA ENTENDER LA CREACIÓN DE
VALOR DEBEMOS USAR UN PUNTO DE
VISTA DE LARGO PLAZO.
3. INCORPORA LOS PARÁMETROS CLAVE
DE LA VALUACIÓN: INVERSIÓN Y
RIESGO.
4. COHERENCIA ENTRE LOS ESTADOS
PATRIMONIALES Y LOS RESULTADOS.
29. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 29
FLUJO DE FONDOS DESCONTADOS
BASIC BUILDING BLOCKS
1. EL CASH FLOW ANUAL
La suma de los cash flows “pagados a” o
“recibidos de” todos los proveedores de
capital
1. LA TASA DE DESCUENTO
Ajustada por riesgo.
30. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 30
DOS VALORES CLAVE EN LA
FORMACIÓN DEL CASH FLOW
• EL RETORNO SOBRE EL CAPITAL
INVERTIDO (ROIC)
(CASH COWS)
1. LA TASA DE CRECIMIENTOS (g) DE
LAS VENTAS Y GANANCIAS
(GROWTH STOCKS)
31. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 31
EL RETORNO SOBRE EL
CAPITAL INVERTIDO (ROIC)
TIENE DOS COMPONENTES:
1. EL RETORNO SOBRE LAS VENTAS.
2. LA ROTACIÓN DEL CAPITAL.
32. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 32
EL RETORNO SOBRE EL
CAPITAL INVERTIDO (ROIC)
GANANCIAS
VENTAS
VENTAS
CAPITAL INVERTIDO
x
ROIC =
GANANCIAS
CAPITAL INVERTIDO
33. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 33
¿Sabe qué es lo que diferencia a los directores
ejecutivos de éxito de los demás ?
Que tienen en cuenta tanto el margen como la
velocidad de rotación.
Este enfoque dual constituye la piedra central
de la visión de los negocios.
Ram Charan
34. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 34
EL PATRÓN DE CRECIMIENTOS (g)
ES CRUCIAL
Tasa de crecimiento (g)
Igual a:
Retorno sobre nuevo capital invertido
x
Tasa de inversión.
35. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 35
EL CRECIMIENTO
LA TASA DE CRECIMIENTO (g) ES
FUNDAMENTO IMPORTANTÍSIMO
DEL VALOR.
PERO ATENCIÓN ....
36. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 36
LAS EMPRESAS SOLO CREAN
VALOR A TRAVÉS DEL CRECIMIENTO
CUANDO EL RETORNO SOBRE EL
CAPITAL INVERTIDO ES SUPERIOR AL
COSTO PROMEDIO DE CAPITAL.
37. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 37
RETORNO SOBRE EL
CAPITAL (ROIC) Y
CRECIMIENTO (g)
DETERMINAN EL VALOR
UN EJEMPLO:
38. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 38
Crecimiento
anual de
ganancias
operativas
7.5% 10.0% 12.5% 15.0% 20.0%
3.0% 887 1000 1068 1113 1170
6.0% 706 1000 1177 1295 1442
9.0% 410 1000 1354 1591 1886
ROIC
WACC = 10%
39. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 39
Hacer dinero en la empresa consta de
tres factores:
Generación de efectivo.
Rendimiento de los activos.
Crecimiento.
Añada los CLIENTES a estos tres
factores y tendrá el núcleo de
cualquier negocio !!!
40. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 40
EL OTRO BUILDING BLOCK
LA TASA DE DESCUENTO (WACC)
DEBE REFELEJAR EL COSTO DE
OPORTUNIDAD PARA TODOS LOS
PROVEEDORES DE CAPITAL.
POR LO TANTO:
ES EL PROMEDIO PONDERADO DE ESOS
COSTOS (WACC).
41. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 41
EL OTRO BUILDING BLOCK
LA TASA DE DESCUENTO (WACC)
r0= WACC = D . rd+ E . re
D + E D + E
re ?
42. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 42
COSTO DE OPORTUNIDAD DEL
CAPITAL
ES IGUAL A LA TASA DE
RETORNO ESPERADA OFRECIDA
POR OTRA INVERSIÓN DE
RIESGO EQUIVALENTE AL RIEGO
DEL PROYECTOS
43. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 43
CONCLUSIÓN
PARA INCREMENTAR SU VALOR UNA EMPRESA
DEBE:
Incrementar el nivel de ganancias que obtiene con el
capital existente.
Incrementar los retornos sobre el nuevo capital
invertido.
Incrementar la Tasa de Crecimiento (si ROIC >
WACC)
Reducir el costo de capital.
44. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 44
UN CASO DE VALUACION
Algunos números.
49. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 49
ANÁLISIS DE COMPARABLES
Análisis de
Comparables
Múltiplo
ó
P/E Ratio
Factor
sobre
Mercado
EE.UU.
Múltiplo
Equivalente
para la
Argentina
Merval 14,8x
Mercado EE.UU. 20,0x
Appliances & Home Furnishings 31,0x 1,55 23,0x
Discount & Fashion Retail 28,0x 1,40 20,7x
Home Depot 32,0x 1,60 23,7x
51. Ernesto A. Barugel Universidad del CEMA 51
BIBLIOGRAFÍA
LO QUE TU JEFE QUIERE QUE SEPAS.
Ram Charan. Paidós Plural
FINANZAS CORPORATIVAS.
Guillermo Lopez Dumrauf. Grupo Guía SA
VALUATION.
Measuring and Managing the Value of Companies. Second Edition
Tom Copeland,Tim Koller, Jack Murrin McKinsey & Company, Inc.
DAMODARAN ON VALUATION.
Security Analysis for Investment and Corporate Finance
Aswath Damodaran
A CAUTIONARY TALE ABOUT DISCOUNTED CASH FLOW ANALYSIS.
William A. Sahlman Associate Professor Harvard Business School
June 1990