2. POLITICA MONETARIA
La política monetaria es la disciplina de la política
económica que controla los factores monetarios para
garantizar la estabilidad de precios y el crecimiento
económico.
Aglutina todas las acciones que disponen las autoridades
monetarias (los bancos centrales) para ajustar el mercado
de dinero. Mediante la política monetaria los bancos
centrales dirigen la economía para alcanzar unos
objetivos macroeconómicos concretos. Para ello utilizan
una serie de factores, como la masa monetaria o el coste
del dinero (tipos de interés). Los bancos centrales utilizan
la cantidad de dinero como variable para regular la
economía.
3. FACTORES DETERMINANTES
El estudio de los factores que determinan la demanda de dinero constituye una cuestión
esencial para la política monetaria y financiera y se encuentra en la base de todos los
desarrollos teóricos sobre el dinero y su papel en la economía. Se trata, en definitiva, de
saber cuales son los motivos que inducen a la gente a conservar dinero y de determinar
los factores que condicionan la cantidad de dinero que se quiere conservar.
En las primeras formulaciones de la teoría monetaria no existe una preocupación por
explicar la demanda de dinero ya que el único motivo para retener una parte del mismo es
disponer de un medio de pago para realizar intercambios. No existe otra razón para
conservar el dinero que la necesidad de disponer d el para efectuar transacciones, al no
coincidir los periodos de os ingresos con aquellos en que se deberían realizar los pagos.
El dinero se consideraba exclusivamente, pues, como un medio de cambio.
Fueron los economistas de la escuela de Cambridge, especialmente Marshall y Pigou, los
primeros que se ocuparon de analizar los factores que determinaban la demanda de
dinero por parte del público.
4. Para estos economistas Neoclásicos, el dinero no es exclusivamente un
medio de cambio, como señalaba el enfoque tradicional, sino un activo
financiero que las personas desean conservar en forma de “Saldo Caja”.
Los motivos básicos que inducen a los individuos a demandar dinero, esto
es a conservarlo como tal, son fundamentalmente, su capacidad de compra
inmediata y la posibilidad de utilizarlo en condiciones ventajosas caso de
surgir una oportunidad, así como la seguridad de estar prevenido ante una
coyuntura adversa. En resumen, la cantidad de dinero demandada por un
individuo depende; “De la conveniencia de su conservación de las
expectativas de los costes de oportunidad de dicha conservación de los
recursos de la persona, etc.”
5. Las variaciones en la demanda de dinero eran determinadas por variaciones
en los factores señalados, pero las relaciones entre aquella y estos no se
explicaron en una teoría. Fue Keynes, el que partiendo de las contribuciones
fundamentales de la escuela de Cambridge profundiza este análisis e
introduce nuevos elementos que van a resultar claves en la formulación de
una nueva teoría de la demanda de dinero.
En efecto, distingue Keynes tres motivos distintos por los cuales el público
desea demandar dinero y retenerlo en su poder; Motivo transacciones,
motivo preocupación y motivo especulación. Los dos primeros coinciden, en
lo esencial, con los aducidos en los análisis realizados por la citada escuela
de Cambridge. La demanda por el motivo transacciones se considera
relacionada directamente con el gasto de los individuos y en consecuencia
con la renta total. La causa fundamental de esta demanda se encuentra en
la conveniencia de tener cubiertos los desfases que se producen entre
ingresos y pagos, tanto por parte de los particulares como por parte de las
empresas. La demanda por el motivo precaución se produce a
consecuencia de la seguridad que proporciona disponer de liquidez en caso
necesario, para hacer frente a una contingencia imprevista.
6.
7. La demanda por el motivo especulación constituye la innovación principal
de Keynes en su análisis de la demanda monetaria. Exceptuados los
motivos ya aducidos, ¿Qué es lo que puede llevar a las personas a
mantener dinero en forma líquida, con rentabilidad nula, frente a otros
activos con tipos de interés positivo? La respuesta es: La incertidumbre
derivada del desconocimiento que tienen dichas personas sobre el tipo de
interés en el futuro.
Keynes compara la tenencia de dinero con la tenencia alternativa de un
único activo, los bonos del tesoro, o títulos de renta fija y por tanto con tipo
de interés nominal constante, y es precisamente la incertidumbre sobre el
precio futuro de los bonos, relacionado inversamente con su tipo de interés
efectivo, la que puede llevar a los individuos a mantener dinero en forma
líquida con el que poder especular y de esa forma obtener un beneficio.
En resumen, pues la demanda monetaria es un conjunto de acuerdo con
este autor, era función básicamente de la renta y del tipo de interés.
8. Se establece una distinción entre demanda de dinero por parte de los individuos y por
parte de las empresas y los factores que determinan dicha demanda son: La riqueza total
del individuo, sus gustos o preferencias y el coste de oportunidad del mantenimiento del
dinero frente a otros activos alternativos, esto es el nivel de los tipos de interés, factor que
influye así mismo en la demanda de dinero por parte de las empresas que a su vez está
afectada por factores tales como su volumen de actividad, sus expectativas de ingresos y
pagos y sus formas de financiación.
Es decir, la función de demanda de dinero de los monetaristas aparece influida por un
amplio conjunto de factores, algunos de difícil cuantificación, aunque el punto esencial a
destacar en este apartado es que se considera a la renta permanente como variable de la
riqueza, el factor fundamental en la explicación de la demanda de dinero, en tanto que los
tipos de interés, cuya influencia no se ignora tienen una importancia mucho menor en la
determinación de dicha demanda.
Dentro del pensamiento Keynesiano a partir de las aportaciones de algunos de sus
integrantes en los años 50-60 sobre todo se distinguen dos enfoques diferentes en la
determinación de la demanda de dinero a los que se denominan respectivamente enfoque
teórico de inventario o teoría de la selección de cartera.
9. El enfoque teórico del inventario se basa en las aportaciones iniciales de W. Baumol y J. Tobin
que desarrollaban sobre todo la demanda por el motivo transacciones Keynesianas, haciéndola
depender no solo del nivel de renta o ingresos del individuo, sino también del tipo de interés que
se pierde a consecuencia del mantenimiento de saldos en dinero, se llega así al establecimiento
de una formulación precisa para dicha demanda, al determinar el saldo optimo que el individuo
debe mantener en forma de dinero relacionado directamente con su nivel de renta y con el coste
de transformación de otros activos en dinero e inversamente con el tipo de interés.
El enfoque portafolio desarrollado también por Tobin y otros economistas de Yale, pone el énfasis,
sobre todo en el estudio de la demanda de dinero por el motivo especulación considerando el
dinero como un activo más entre el conjunto de activos poseídos por el individuo el acento en el
riesgo y la rentabilidad esperada como factores determinantes de su demanda.
La demanda de dinero, el activo sin riesgo depende del rendimiento esperado de otros activos y
del riesgo medido por la variabilidad de dicho rendimiento, al aumentar el rendimiento esperado
de otros activos (tipo de interés y ganancias de capital en el periodo de tenencia) aumenta el
coste de oportunidad de mantener dinero y por tanto disminuye su demanda; sin embargo a
medida que aumenta el riesgo de obtención de esos rendimientos dicha demanda aumentara.
10. OBJETIVOS DE LA POLITICA MONETARIA
Mediante el uso de la política monetaria, los países tratan de tener influencia
en sus economías controlando la oferta de dinero y así cumplir con sus
objetivos macroeconómicos, manteniendo la inflación, el desempleo y el
crecimiento económico en valores estables. Sus principales objetivos son:
11. • Controlar la inflación: Mantener el nivel de precios en un porcentaje
estable y reducido. Si la inflación es muy alta se usarán políticas restrictivas,
mientras que si la inflación es baja o hay deflación, se utilizarán políticas
monetarias expansivas.
• Reducir el desempleo: Procurar que haya el mínimo número de personas
en situación de desempleo. Para ello se utilizarán políticas expansivas que
impulsen la inversión y la contratación.
• Conseguir crecimiento económico: Asegurar que la economía del país
crece para poder asegurar empleo y bienestar. Para ello se utilizarán políticas
monetarias expansivas.
• Mejorar el saldo de la balanza de pagos: Vigilar que las importaciones del
país no son mucho más elevadas que las exportaciones, porque podría
provocar un aumento incontrolado de la deuda y decrecimiento económico.
12. Los objetivos de la política monetaria difícilmente podrán lograrse con el uso
de la política monetaria en solitario. Para conseguirlos será necesario la
puesta en marcha de políticas fiscales que se coordinen con la política
monetaria. De hecho, las políticas monetarias tienen múltiples limitaciones, y
por ello, muchos economistas están en contra de la utilización de estas
políticas, asegurando que pronuncian los ciclos económicos. Además,
muchas veces los mecanismos de la política monetaria no consiguen los
objetivos deseados, sino que alteran otros factores. Por ejemplo, si
aumentamos la masa monetaria de una economía para conseguir crecimiento
económico, puede que lo único que consigamos es un aumento de los
precios.
13. TIPOS DE POLITICA MONETARIA
Según cuál sea su objetivo podemos separar las políticas monetarias en
dos tipos:
• Política monetaria expansiva:
(Cuando el objetivo es poner más dinero en circulación)
Consiste en aumentar la cantidad de dinero en el país para estimular la
inversión y con ello, reducir el desempleo y conseguir crecimiento
económico. Su uso suele provocar inflación.
14. Política monetaria expansiva
r: tasa de interés
OM: oferta monetaria
E: tasa de equilibrio
DM: demanda de dinero
Según los monetaristas, el banco central puede aumentar
la inversión y el consumo si aplica esta política y baja la
tasa de interés. En la gráfica se ve cómo, al bajar el tipo
de interés (de r1 a r2), se pasa a una situación en la que
la oferta monetaria es mayor (OM1).
15. • Política monetaria restrictiva:
(cuando el objetivo es quitar dinero del mercado)
Trata de reducir la cantidad de dinero del país con el fin
de reducir la inflación. Cuando sea aplican políticas
restrictivas se corre el riesgo de ralentizar el crecimiento
económico, aumentar el desempleo y reducir la inversión.
r: tasa de interés
OM: oferta monetaria
E: tasa de equilibrio
DM: demanda de dinero
De OM0 se puede pasar a la situación OM1, subiendo el tipo
de interés.
La curva de demanda de dinero tiene esa forma porque a
tasas de interés muy altas, la demanda será baja (cercana al
eje de ordenadas, el vertical), pero con tasas bajas se pedirá
más (más a la derecha).
16. MECANISMOS DE LA POLITICA MONETARIA
Existen varios mecanismos de la política monetaria para llevar a cabo ese tipo de políticas expansivas o restrictivas,
como variar el coeficiente de caja, modificar las facilidades permanentes o realizar operaciones en el mercado
abierto (por ejemplo, comprar oro o deuda para introducir dinero en el mercado).
EJEMPLO DE POLITICA MONETARIA
Si el Banco Central quisiera que los precios fuesen menores, no tendría más que disminuir el dinero del mercado.
Imaginemos un país llamado Naranjal Andia, en el que los únicos productos que hay son 100 naranjas que valen 2€
cada una. La velocidad a la que circula el dinero hemos descubierto que es 1 y en total hay 200 monedas de un
euro (M = 200). Si el Banco Central de este país quisiera que los Precios fueran la mitad, retirará del mercado 100
monedas. Como ahora solo hay 100 monedas, pero sigue habiendo 100 naranjas, cada naranja tendrá que valer 1€.
Antes de la política monetaria restrictiva: 200 x 1 = 2 x 100
Después: 100 x 1 = 1 x 100
Los Precios de los productos han pasado a valer 1€.
En realidad, el problema de esta política monetaria restrictiva en concreto es que puede provocar que también
disminuya el volumen de la renta de un país.
17. HERRAMIENTAS DE LA POLITICA ECONOMICA
PRESUPUESTO PÚBLICO: Determina los gastos a realizar y los ingresos que se obtendrán durante un periodo determinado. Unos gastos mayores
que los ingresos pueden obligar a incrementar el endeudamiento, incurriendo en déficits fiscales que pueden a su vez llevar al aumento de la
emisión monetaria y a la inflación.
POLITICA FISCAL: Lo relativo a la política de impuestos, o sea al tipo de contribuciones que se exigen a las empresas y a las personas naturales,
forma parte de la política fiscal y se denomina POLITICA TRIBUTARIA. Dado que los impuestos son la principal fuente de financiamiento de los
estados modernos, la política tributaria debe tener una relación estrecha con el presupuesto de gastos del estado. Una carga excesiva de impuestos
tendera a reducir la actividad económica, eliminando los incentivos a la inversión, pero unos impuestos muy bajos llevaran con mayor facilidad a
déficits fiscales, provocando así la inflación (SHCP).
GASTO PUBLICO: Puede concentrarse en inversiones o en gastos corrientes, y debe atender generalmente los considerables pagos por la deuda
pública acumulada. El gasto público, por otra parte, incrementa la demanda agregada, por lo que se constituye en un estímulo al crecimiento
económico, aunque dicha influencia no es idéntica en cada economía nacional en particular.
POLITICA COMERCIAL: Se define como el manejo del conjunto de instrumentos al alcance del estado, para mantener, alterar o modificar
sustantivamente las relaciones comerciales de un país con el resto del mundo; comprende, entre otros, la política arancelaria, que es un mecanismo
protector y de captación de recursos para el erario nacional bajo la forma de impuestos indirectos, que gravan las operaciones del comercio exterior;
añadiendo un componente artificial al precio del artículo y volviéndolo, por tanto menos competitivo.
POLITICA SOCIAL: Se conceptualiza a la política social como el conjunto de directrices, orientaciones, criterios y lineamientos conducentes a la
preservación y elevación del bienestar social, procurando que los beneficios del desarrollo alcancen a todas las capas de la sociedad con mayor
equidad.
Parte de las erogaciones públicas destinadas al financiamiento de servicios sociales básicos; según la clasificación propuesta por la organización de
las naciones unidas, son los gastos en educación, salud, seguridad social, vivienda, deportes y otros de características similares.
18. ¿QUÉ SON LAS OMA?
OMA (Operaciones de Mercado Abierto), son el principal
instrumento que tiene el Banco de la República para aumentar
o disminuir la cantidad de dinero en la economía. Cuando es
necesario aumentar la liquidez, el Banco de la República
compra títulos o papeles financieros en el mercado,
inyectando dinero a la economía; por el contrario, cuando el
Banco quiere disminuir la liquidez, vende títulos y, por lo tanto,
recoge dinero del mercado.
19. A. Las OMA de expansión
Se denominan así cuando la operación se hace para aumentar la cantidad de dinero. En estos casos, el Banco de la
República interviene comprando títulos para inyectar la cantidad de dinero que sea necesaria. Hay dos formas para
realizar esta intervención:
Las OMA transitorias (Repo)
Las llamadas operaciones repo, son la compra temporal de papeles financieros.
Esta compra tiene vigencia durante un determinado período de tiempo (un día, siete, etc.). Se habla de una compra
temporal con pacto de reventa, porque al cabo del período establecido, el Banco de la República debe vender de
nuevo los títulos a las entidades a las cuales se los compró.
Estas operaciones se pueden hacer de dos maneras: Cuando la cantidad de dinero que el Banco de la República
quiere destinar para la compra de títulos es limitada, se realiza una subasta, en la que el cupo establecido se reparte
entre las entidades que ofrezcan mejores tasas. Cuando no hay límite a la cantidad que quiere ofrecer el Banco, éste
define la tasa a la cual presta sus recursos.
Las OMA permanentes
En estas operaciones la compra de títulos de deuda pública es definitiva y la liquidez queda en poder del público de
manera permanente.
20. B. Las OMA de contracción
Se denominan así cuando las operaciones se hacen para disminuir la cantidad de
dinero circulante. En estos casos el Banco de la República interviene vendiendo títulos
para reducir la cantidad de dinero que sea necesaria. Hay dos formas para realizar esta
intervención:
Las OMA transitorias (repo en reversa)
Las llamadas operaciones REPO en reversa son las transacciones de venta temporal
de papeles financieros.
Esta venta tiene vigencia durante un determinado período de tiempo. Se habla de una
venta temporal con pacto de recompra porque al cabo del período establecido el Banco
de la República debe comprar de nuevo los títulos a las entidades a las cuales se los
vendió.
Las OMA permanentes
Son las operaciones en las cuales la venta de títulos de deuda pública es definitiva.
21. TASA DE INTERES
El principal mecanismo de intervención de política monetaria usado por el
Banco de la República para afectar la cantidad de dinero que circula en la
economía, consiste en modificar la tasa de interés mínima que cobra a las
entidades financieras por los préstamos que les hace, o la tasa de interés
máxima que paga por recibirles dinero sobrante. Estas operaciones,
también conocidas como OMA (operaciones de mercado abierto) se hacen
a plazos muy cortos (a 1, 7 y 14 días). Los préstamos se otorgan en
sesiones denominadas “subastas de expansión” y los recursos sobrantes
se reciben en sesiones denominadas “subastas de contracción”, aunque
estas últimas generalmente ocurren con m9ucha menor frecuencia. Se
denomina tasa de intervención de política monetaria del Banco de la
República a la tasa mínima de las subastas de expansión monetaria a un
día. Las decisiones de modificación de esta tasa de intervención tienen
usualmente vigencia a partir del día hábil siguiente a la sesión de la Junta
Directiva.