Informe semanal Andbank de estrategia de inversión. Renta variable, macro, divisas, materias primas, etc.

1. 1
Informe Semanal
23 de febrero 2015

2. 2
Escenario Global
Grecia:acercándosea marzo…
• Semana de idas y vueltas en la negociación, y otra oportunidad tras el fallido
intento del día 16…
• Diferencias Grecia-resto de Europa, ¿sólo dialécticas» Los griegos quieren
un «programa puente» de 6 meses, los europeos una extensión del
programa de rescate. Posiciones que parecen aproximarse, con un BCE
ampliando temporalmente el ELA. Tres pilares: compromiso, ajustes y
supervisión. A cambio de ello, más tiempo (¿6 meses?), en principio
suficiente para «salvar» los importantes vencimientos de marzo y los
meses de verano. En caso de acuerdo, entramos en fase nuevamente
política: algunos Parlamentos nacionales habrían de sancionarlo, incluido
Alemania y Grecia, sin que sea descartable en el caso griego cierto
resquebrajamiento de la coalición actual (¿y nuevas elecciones?).
Escenario central que sigue pasando por el acuerdo, con la posibilidad de
«accidente político» no descontado por encuestas (ZEW al alza), ni por
mercados. Ante la posibilidad de que no hubiera acuerdo, podríamos
tener dos posibilidades. 1) Petición de un nuevo programa ESM en las
próximas semanas: la autoridades europeas la han descartado pero podría
ser una solución de «última hora». 2) Grecia «no cede»: BCE
restringe/cancela los mecanismos de liquidez extraordinarios (ELA); en
Grecia cierre de bancos, controles de capital, vuelta del dracma al que se
convertirían las emisiones de deuda doméstica (mayoritariamente en
manos de bancos griegos), default en los bonos bajo legislación
internacional (lamayoría dela deuda griega),…ESCENARIO GREXIT…

3. 3
Escenario Global
Europa, entreGrecia y la mejora de las encuestas
• Junto a las primeras Actas del BCE (poca aportación más allá de lo vivido en la
rueda de prensa), semana de encuestas, al alza, tanto desde el mercado (ZEW)
como desde la economía real (PMIs). Europa sigue teniendo claro «momento»…
• Positiva Alemania, con un ZEW en ascenso de forma general
(expectativas y condiciones actuales) y un Bundesbank que mejora su
visión de cara a 2015. Pero también, mejores señales (aunque no
generalizadas) desde Francia, con un PMI de servicios muy expansivo y
en máximos desde 2011. Pese a que el lado manufacturero no acompaña
(retroceso hasta 47) sí valoramos los tímidos inicios de reformas en
Francia: liberalización de algunos sectores, mejora del procedimiento de
arbitraje laboral, desregulación de algunas profesiones (abogados y
notarios),…Positivo, pero lento, sin apoyo interno suficiente…
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PMI Manufacturero
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ESPAÑA EUROPA
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previo
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oct-14
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PMI Servicios
ITALIA ALEMANIA FRANCIA
ESPAÑA EUROPA
Dato
previo

4. 4
Escenario Global
FED: ¿»paciente» también en marzo?
• A la espera del testimonio de Yellen antes las Cámaras, múltiples referencias en EE
UU, en general a la baja y por debajo de lo previsto. Economía americana que
arranca 2015 a un ritmo menor del esperado: ¿impacto?,…
• Encuestas previas al ISM (Empire Manufacturing, Fed de Filadelfia), con
ligeros descensos. Mercado inmobiliario también con cierto sesgo a la baja,
tanto desde la confianza promotora (NAHB), como desde los datos de
actividad (viviendas iniciadas/permisos de construcción). Y en el mismo
sentido, frente industrial con cesión dela capacidad de utilización (del 79,7%
al 79,4%) y avances menores de la producción industrial. Macro americana
que también decepcionó a primeros de 2014 y medias suavizadas (a 12
meses) de los datos conocidos que no cambian la «película de
crecimiento».
• Tras la ambigüedad del comunicado de la FED, un tono ligeramente más
cauto en las Actas de la última reunión hizo extensivo al mercado la
percepción de que junio sería pronto para subir tipos, desplazando a
septiembre el momento más adecuado. Sin embargo, seguimos acumulando
declaraciones a favor de la tesis contraria. En la semana, Plosser (sin voto),
abogando por la retirada de la palabra «paciencia» para la reunión de marzo
(18/3) y subida de tipos en junio, con tipos para finales de 2015 en el rango
1-1,5%…Dado el sesgo mixto de los datos tras la reunión (muy positivos
datos de empleo vs. peores desde el resto de frentes), y el tono en general
de las últimas declaraciones de la FED en apoyo de subidas más pronto que
tarde, muy atentos al Testimonio de Yellen la próxima semana.
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SORPRESAS MACRO USA
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TIRdebonosa10años(en%)
LARGOS PLAZOS en el G3
Alemania EE UU UK

5. 5
Escenario Global
Japón ¿sube sueldos?
• Semana semifestiva en parte del mundo BRIC, por lo que nos centramos en las
referencias desde Japón…
• BoJ, sin cambios, como en enero, voto mayoritario (8 a 1) a favor de
mantener el aumento de la base monetaria al ritmo actual (80 bill. de
yenes/año) y continuidad del QQE tanto tiempo como sea necesario.
Kuroda, optimista: no ve problemas significativos en el mercado de deuda,
ni se fija un objetivo de tipo de cambios; reconoce la mejora de las
expectativas de inflación a largo plazo y se muestra confiado en el que el
IPC alcanceel 2% en 2015.
• Positivas noticias desde el sector exterior, con una economía que se
beneficia de la caída del yen (exportaciones al alza) y de la del crudo
(importaciones quedejan de crecer).
• En Japón, más allá de la macro, nos fijamos en los asuntos pendientes: la
traslación a los salarios de la mejora corporativa. De momento, no se está
dando como se esperaba, pero alguna señal positiva vamos acumulando.
En la semana, sindicatos del sector de autos que solicitan una subida del
2%, muy por encima del 1,4% de 2014, y en un país donde el peso del
sector es significativo.Positiva señal.
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SORPRESAS MACRO
Japón
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IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN
(valor absoluto)
Exportaciones Importaciones
Kuroda+Abe

6. 6
Oro
En el largo plazo…
• Consideramos que son mas las razones que nos llevan a posicionarnos en el lado menos optimista acerca de la evolución futura del precio
del metal dorado.
o Los ratios de valoración relativo sdel oro sugieren una sobrecompra moderada, por lo que el precio de este debería ir ajustándose
hacia las medias a largo plazo.
o Excepto India, los principales bancos centrales han ido reduciendo sus compras de oro o incluso en algunos caso vendiendo parte de
sus reservas. Las últimas subidas se deben en parte a que la India ha levantado su prohibición de importar oro al consumidor retail.
Por su lado, la liberalización financiera de China, provoca que tengan acceso a un universo de Inversiones más amplio, por lo que se
reducirá la demanda de oro ya que historicamente ha sido un activo muy demandado por el inversor chino. Pero, ¿mueve la oferta y
demanda tradicional del oro su precio?
o Son las finanzas y los financieros quienes mueven el precio del oro desde principios desiglo.
• Los BCs embarcándose en los QE masivos, ZIRP (incluso NIRP) han sido una fuente de dudas. La pérdida del valor del dinero,
en términos monetarios puede ser una amenza . En este sentido con ‘más Q’ el oro es una alternativa de inversión para
protegerse. También mientras el riesgo sistémico era una probabilidad no distinta decero.
• EN segundo lugar, el desarrollo de instrumentos financieros para replicar la inversión en oro físico (ETFs / otros) ha hecho
menos predecible el comportamiento a través de la oferta y la demanda y más a través de los flujos de entrada y salida en
esta categoría.
o Con todo, nuestro precio objetivo por fundamentales: se sitúa en los 900$/oz.

7. 7
Oro
• El Oro pierde posiciones desde el año 2011, donde llego a superar los 2.000$ la onza.
• Como se observa en el gráfico, desde el 2013 lucha por mantener la zona de 1.180$, haciendo tímidos intentos de superación
anulados por la directrizbajista (línea roja).
• Mientras se sitúe por encima de 1.180 podríamos pensar en la construcción de estrategias al alza con los ‘stops’ por debajo de este
soporte. La primera señal de cambio en el metal precioso se dará cuando consiga superar la directriz bajista, especialmente zonas de
1.320$. Una vez superada esta zona el siguientepunto a batir será los 1.430$.
• En el caso de perder los mínimos del 2014 se abrirían las puertas pararetroceder hasta los 1.040 e incluso caídas hasta 980/800$.
AnálisisTécnico

8. 8
Oro
• ¿Con qué Instrumentos se puede jugar el oro?
• ETFs, a través de estos podemos replicar de distintas formas, preferimos hacerlo mediante el sectorial, para ello usaríamos
cualquiera de estos dos, GDX US o GDXJ US, ambos replican el Arca Gold Miners Index, pero el segundo invierte en compañías que
llevan poco tiempo cotizando por lo que los movimientos son mas agresivos.
• Para replicar físicamente usaríamos el GLD US, este replica con exactitud los movimientos del oro ya que lo que tiene es sus propias
reservas de oro las cuales compra y vende dependiendo de los participes. Para hacerlo a la inversa usaríamos el SBUL LN, recordar
que en movimientos laterales los ETFs inversos no replican con exactitud ya que van perdiendo valor, sirven para replicar
movimientos bruscos en el corto plazo.
• Valor en EEUU, New Mont Mining, compañía minera que extrae oro, la cual se ve muy afectada por los movimientos de este, pero
recordar que también hay otros factores que leafectan.
• Fondos; Blackrock World Gold, es un fondo de compañías mineras del oro, hay que tener cuidado ya queloa correlación con el precio
del oro no es uno , ya que entran en juego otros factores como la valoración delas compañías.

9. 9
Fondosde inversión
• Global Macro/GTAA gestionado por el equipo de Global Asset Allocation de Morgan
Stanley. Mediante un análisis top-down, invierten en diferentes temáticas y tipos de
activo: Renta Fija, Renta Variable, Divisas y Materias Primas. En lo que va de 2015,
lo que mejor les está funcionando son las estrategiasdedivisas y materias primas.
• Combina posiciones estratégicas con un horizonte de inversión de entre 6-18 meses
aprovechando tendencias seculares de los diferentes activos con apuestas más
tácticas (menos de 3 meses), cuyas señales vienen dadas por indicadores de corto
plazo (sentimiento del inversor, price momentum, movimiento de flujos y cambios
en los datos macro) .
• Son muy flexibles en la gestión de la exposición bruta y neta, esto les permite
ajustar el riesgo del fondo a sus expectativas de mercado. En el gráfico de abajo a la
derecha se aprecia que la volatilidad del fondo se mueve en un amplio rango. Sin
embargo, la volatilidad a un año suele rondar el 7-9%, sumado a caídas máximas
superiores al 7% en el último año, hace que sea un fondo para perfiles por encima
del intermedio.
• Cambios temáticos en cartera: han reducido la exposición a USD mientras que han
cogido exposición larga en RV global y europea cubriendo con posiciones cortas en
EEUU. Por otra parte, están jugando EM contra desarrollados. Se han puesto cortos
del Franco Suizo contra el euro y del peso Mexicano contra el Dólar Canadiense.
• Temáticas con más peso en cartera: corto sectores aeroespacial y maquinaria a nivel
global y largos deconsumo, salud y utilities en EEUU.
Global Macro:MS Diversified Alpha Plus(LU0299413608)
Exposición por activo del MS DAP a 31 de enero
Evolución de la volatilidad del fondo

10. 10
Fondosde inversión
• Tiene una visión de largo plazo. Su objetivo de rentabilidad es superar la
tasa libre de riesgo + 5% (anualizado) en un horizonte de 3 – 5 años. Esto
sumado a su menor presupuesto de riesgo (el fondo está compuesto de
carteras de bajo riesgo que combinan muchas estrategias para evitar la
concentración), son las mayores diferencias de planteamiento con respecto
al fondo de Morgan Stanley. La volatilidad objetivo se sitúa entre el 4 y el
8%, la realizada del último año ha sido del 5%.
• Está basado en estrategias dinámicas con visión temática a nivel global más
selección de compañías bottom up.
• La visión de la casa está positiva en RV en US, UK y Japón e incrementando
posiciones en Europa. En emergentes están neutrales . En real estate
también están positivos mientras que en renta fija están positivos en crédito
y muy negativos en gobiernos.
• Es un fondo que no es apto para los clientes ultraconservadores, pero sí
para aquellos que siendo de bajo riesgo admiten un pequeño porcentaje de
renta variable. La caída máxima del último año ha sido de un 3%.
• Es un fondo que por ejemplo está presente en el perfil Inversión de
Multiperfil, pero el Equilibrado por riesgo también lo admitiría aunque en
este caso sedecidió incluir el GLG European Alpha Alternative .
Global Macro: SLI Global Absolute Return Strategies
(LU0548153104) Exposición por activo del GARS a 31 de enero
Cumpliendo con el objetivo de retorno (Euribor 6m + 5%)

11. 11
Fondosde inversión
• Market neutral de RV Europea aunque goza de cierta flexibilidad, entre
-10 y +20% de exposición neta (históricamente <10%).
• Es un fondo de retorno absoluto con resultados consistentes y baja
volatilidad. Aunque el segundo semestre de 2014 el retorno ha sido
muy negativo debido principalmente a las coberturas y a la selección de
compañías. Aún con esto, hemos decidido mantenerlo, debido a que es
un fondo que en el largo plazo el retorno riesgo ha sido consistente y
siendo conscientes de que el entorno no ha sido el más favorable para
la estrategia (muy dominado por temáticas top down). Han estado
potenciando las estrategias de M&A en cartera, pensando que balances
saneados sumado a tipos bajos,puede fortalecer la actividad.
• El comienzo de año ha sido bastante positivo gracias en parte a las
posiciones cortas en compañías denominadas en francos suizos como
Nestlé (posición actualmente cerrada), ABB (también cerrada) y
Richemont (reducida posición).
• La cartera la componen entre 60 y 80 compañías de las 300-350 que
tiene el universo (compañías europeas de gran capitalización o de
media capitalización pero muy líquidas). Hacen uso limitado de
apalancamiento, que varía típicamente entre el 100% y el 200% (ver
gráfico). Lo han ido incrementando recientemente hasta el 125%. Para
los próximos meses, se centrarán especialmente en la época de
resultados y búsqueda de opciones en fusione s y adquisiciones.
Exposición del GLG Europ Alpha Alt a 31 de enero
Atribución rolling 1 año del GLG Europ Alpha Alt
Market Neutral: GLG European Alpha Alternative
(IE00B4LYN521)

12. 12
Fondosde inversión
Market Neutral: JB Absolute Return Europe Equity
(LU0548153104)
• A diferencia del fondo de GLG, este fondo es un market neutral puro, con
exposición 0 a RV (beta actual de 0,02). La exposición bruta actual queda en
el 73%, muy por debajo del 125% que tiene el fondo de GLG. Esto hace que
sea un fondo de riesgo inferior, no tanto desde la volatilidad, puesto que los
dos rondan el 3%, como de caída máxima, que en este caso es del 2,5% en el
último año.
• Consiste en una cartera con entre 25-50 pares de compañías (actualmente
44, 88 posiciones). Neutral a mercado, sector y divisas mediante Total
Return Swaps que utilizan tanto en las patas largas como cortas. Es un
proceso cuantitativo, en el que se comienza con un universo inicial, que se
depura en base a distintos criterios, como capitalización y luego se realiza un
screening por sector, en el que se analizan como posibles compras los que
puntúan bien y como posibles posiciones cortas losquepuntúan mal.
• Actualmente el fondo está en soft close, pero al operar con cuentas
omnibus no nos afecta. Coincide con un nuevo máximo tanto en
performance como en activos bajo gestión.
• Es un fondo apto para perfiles de riesgo bajo. Su baja exposición bruta y su
alta descorrelación con los activos tradicionales, hacen de este fondo un
producto interesante para perfiles con altos niveles de renta fija direccional,
con el fin de diversificar lacartera.
Distribución de retornos mensuales
Exposición del JB Abs Ret Europe a 31 de Enero

13. 13
Información de mercado

14. 14
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 10839,7 0,93 5,4 7,7 5,4 3,6% 1,5 5,9 21,6 21,6 15,5 13,3
EE.UU. Dow Jones 17985,8 0,69 2,7 11,5 0,9 2,3% 3,2 9,1 16,0 16,2 16,7 15,0
EE.UU. S&P 500 2097,5 1,40 3,7 14,0 1,9 2,0% 2,9 9,8 18,3 18,5 17,7 15,6
EE.UU. Nasdaq Comp. 4924,7 2,57 5,8 15,4 4,0 1,1% 3,6 13,5 36,2 31,7 21,1 18,1
Europa Euro Stoxx 50 3467,1 0,56 6,8 11,1 10,2 3,4% 1,6 6,6 22,3 22,4 15,0 13,4
Reino Unido FT 100 6900,3 0,39 4,2 1,3 5,1 3,9% 2,0 7,5 18,8 23,2 15,9 14,0
Francia CAC 40 4806,8 1,00 8,1 10,4 12,5 3,2% 1,6 6,9 25,6 30,9 15,8 14,0
Alemania Dax 10953,0 -0,09 6,8 13,9 11,7 2,9% 1,8 6,8 17,2 18,6 14,2 12,9
Japón Nikkei 225 18332,3 2,34 5,6 26,9 5,1 1,5% 1,7 8,0 21,1 20,8 19,8 17,4
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1371,0 0,42 3,6 14,1 1,9
Small Cap MSCI Small Cap 521,8 0,44 5,8 8,0 3,0
Growth MSCI Growth 3211,1 1,01 6,3 17,6 4,2 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2152,5 -0,16 2,1 10,5 0,3 Bancos 203,06 2,46 8,72 0,35 7,57
Europa Seguros 278,47 0,44 5,44 20,51 11,14
Large Cap MSCI Large Cap 934,7 1,03 6,7 13,3 10,9 Utilities 319,59 -0,52 1,64 8,23 1,32
Small Cap MSCI Small Cap 355,4 1,87 8,6 6,8 9,3 Telecomunicaciones 357,34 -0,51 5,43 18,89 11,65
Growth MSCI Growth 2237,3 2,19 7,9 11,6 8,3 Petróleo 312,88 -0,73 9,60 -6,19 9,99
Value MSCI Value 2322,1 1,61 7,2 5,1 7,4 Alimentación 609,42 1,81 4,19 24,61 10,59
Minoristas 353,61 1,71 6,99 8,92 13,45
Emergentes MSCI EM Local 50376,6 1,09 4,7 10,2 4,2 B.C. Duraderos 720,74 1,70 9,15 23,09 13,16
Emerg. Asia MSCI EM Asia 748,5 1,24 4,1 12,3 4,0 Industrial 458,03 1,62 8,55 11,56 12,79
China MSCI China 69,0 1,58 5,1 14,1 4,5 R. Básicos 420,03 0,70 13,52 -2,55 11,71
India MXIN INDEX 1102,2 2,58 3,7 39,2 8,4 Datos Actualizados a viernes 20 febrero 2015 a las 11:54
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 67641,6 1,95 5,9 4,8 1,3
Brasil BOVESPA 51294,0 5,74 7,1 8,5 2,6
Mexico MXMX INDEX 6207,2 -0,19 1,2 -2,7 -0,9
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 267,7 -0,02 11,1 3,9 17,0
Rusia MICEX INDEX 1785,4 -2,87 13,7 20,6 27,8
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

15. 15
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,3% 3,7% Mundo 2,5% 2,1% 3,1% 3,5%
EE.UU. 2,2% 2,4% 3,1% 2,8% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,5% 2,2%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,2% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% -0,1% 1,2%
España -1,2% 1,3% 2,0% 2,1% España 1,5% -0,2% -0,5% 1,1%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,6% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,5% 1,7%
Japón 1,5% 0,0% 1,1% 1,4% Japón 0,4% 2,7% 1,0% 1,3%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,1% 6,0% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 2,6% 3,0%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 60,4 61,5 48,0 110,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1203,8 1229,4 1295,4 1322,9 Euribor 12 m 0,25 0,26 0,29 0,55
Índice CRB 226,3 222,0 219,0 301,3 3 años 0,38 0,46 0,49 1,63
Aluminio 1818,0 1841,5 1818,0 1769,0 10 años 1,51 1,55 1,52 3,60
Cobre 5750,0 5740,0 5672,0 7181,0 30 años 2,55 2,57 2,84 4,47
Estaño 18175,0 18000,0 19325,0 23195,0
Zinc 2077,0 2146,0 2078,0 2060,0
Maiz 388,8 383,0 390,3 455,8 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 520,8 519,8 539,8 647,8 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25
Soja 1011,3 986,8 987,8 1155,0 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 11,1 10,6 11,5 #N/A N/A
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,51 1,55 1,52 3,60
Euro/Dólar 1,13 1,14 1,16 1,37 Alemania 0,38 0,34 0,45 1,69
Dólar/Yen 118,75 118,75 118,82 102,28 EE.UU. 2,10 2,05 1,79 2,75
Euro/Libra 0,74 0,74 0,76 0,82
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,26 6,24 6,21 6,08 Itraxx Main 89,5 -4,4 -7,5 -26,1
Real Brasileño 2,87 2,82 2,65 2,39 Hivol 117,2 -4,5 -8,4 -31,1
Peso mexicano 14,98 14,89 14,66 13,28 X-over 359,5 -2,7 -7,4 0,1
Rublo Ruso 62,15 63,44 65,24 35,78 Financial 133,0 - - -2,9
Datos Actualizados a viernes 20 febrero 2015 a las 11:54
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

16. 16
CalendarioMacroeconómico
Lunes 23
Febrero
Zona Datos Estimado Anterior
Todo el día China China - Año Nuevo Lunar
10:00 Alemania Expectativas de Negocio Alemán (Feb) 102
10:00 Alemania Evaluación Actual Alemana (Feb) 111,7
10:00 Alemania Índice Ifo de confianza empresarial alemán (Feb) 106,7
16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas existentes (Ene) 5,03M 5,04M
16:00 Estados Unidos Ventas de Viviendas Usadas (Mensual) (Ene) 2,40%
Martes 24
Febrero
Zona Datos Estimado Anterior
Todo el día China China - Año Nuevo Lunar
8:00 Alemania Producto interior bruto Aleman (Anual) (4T) 1,60%
8:00 Alemania Producto interior bruto alemán (Trimestral) (4T) 0,70%
11:00 Zona Euro IPC subyacente (Anual) (Ene) 0,70%
11:00 Zona Euro IPC (Mensual) (Ene) -0,10%
11:00 Zona Euro Índice de Precios al Consumo (Anual) (Ene) -0,60%
15:00 Estados Unidos Índice de Precio de vivienda S&P/Case-Shiller (Anual) (Dic) 4,40% 4,30%
15:45 Estados Unidos Índice de servicios de gestores de compra (Feb) 54,2
16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de The Conference Board (Feb) 100 102,9
Miércoles 25
Febrero
Zona Dato Estimado Anterior
2:45 China PMI HSBC Índice de Gestión de Compras Manufacturero Chino (Feb) 49,7
16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas nuevas (Ene) 487K 481K
16:00 Estados Unidos Ventas de Viviendas Nuevas (Mensual) (Ene) 11,60%

17. 17
CalendarioMacroeconómicoII
Jueves 26
Febrero
Zona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania GfK Clima del Consumidor Alemán (Mar) 9,3
9:00 España PIB Español (Trimestral) (4T) 0,70%
9:55 Alemania Cambio en el desempleo (Feb) -8K
9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania (Feb) 6,50%
10:30 Reino Unido Inversión empresarial (Trimestral) (4T) -1,40%
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (Trimestral) (4T) 0,50%
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (Anual) (4T) 2,70%
14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Mensual) (Ene) 0,10%
14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Anual) (Ene) 1,60%
14:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (subyacente) (Mensual) (Ene) 0,10% -0,80%
14:30 Estados Unidos Índice de Precios al Consumo (Mensual) (Ene) -0,50% -0,40%
14:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (Mensual) (Ene) 2,00% -3,30%
Viernes 27
Febrero
Zona Dato Estimado Anterior
0:30 Japón Gasto en los hogares (Anual) (Ene) -3,40%
0:30 Japón Gasto en los hogares (Mensual) (Ene) 0,40%
0:30 Japón Relación entre puestos de trabajo y solicitudes (Ene) 1,15
0:30 Japón Nucleo nacional IPC (Anual) (Ene) 2,50%
0:30 Japón IPC de Tokio (Anual) (Feb) 2,20%
0:50 Japón Producción industrial (Mensual) (Ene) 0,80%
0:50 Japón Ventas minoristas (Anual) (Ene) 0,20%
8:45 Francia Gasto del consumidor francés (Mensual) (Ene) 1,50%
9:00 España IPCA de España (Anual) (Feb) -1,50%
11:00 Italia IPC italiano (Mensual) (Feb)
14:00 Alemania IPC alemán (Mensual) (Feb) -1,10%
14:30 Estados Unidos Producto interior bruto (Trimestral) (4T) 2,10% 2,60%
14:30 Estados Unidos GDP Indice de precio (Trimestral) (4T) -0,10%
15:45 Estados Unidos Índice de gestores de compra de Chicago (Feb) 58,5 59,4
16:00 Estados Unidos Índice de confianza del consumidor y expectativas de la Universidad de Michigan, final (Feb) 90,5 87,5
16:00 Estados Unidos Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan (Feb) 96,5 93,6
16:00 Estados Unidos Venta de viviendas pendientes (Mensual) (Ene) -3,70%

18. 18
Resultados
Lunes 23 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado
España Distribuidora Internacional de Alimentacion SA 0.393 Y 2014
España Abengoa SA 0.16 Y 2014
España Bankia SA 0.083 Y 2014
Estados Unidos Express Scripts Holding Co 1.379 Q4 2014
Reino Unido HSBC Holdings PLC 0.869 Y 2014
Reino Unido BHP Billiton PLC 0.911 S1 2015
Reino Unido Bunzl PLC 0.839 Y 2014
Martes 24 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado
España Ferrovial SA 0.518 Y 2014
España Enagas SA 1.67 Y 2014
Estados Unidos Comcast Corp 0.78 Q4 2014
Estados Unidos Hewlett-Packard Co 0.912 Q1 2015
Estados Unidos Newfield Exploration Co 0.445 Q4 2014
Estados Unidos Windstream Holdings Inc 0.032 Q4 2014
Estados Unidos Home Depot Inc/The 0.891 Q4 2015
Estados Unidos Macy's Inc 2.401 Q4 2015
Estados Unidos First Solar Inc 0.769 Q4 2014
Francia Valeo SA 7.218 Y 2014
Reino Unido Mondi PLC 1.027 Y 2014
Reino Unido Meggitt PLC 0.323 Y 2014
Reino Unido Persimmon PLC 1.201 Y 2014
Reino Unido GKN PLC 0.271 Y 2014
Miércoles 25 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Fresenius Medical Care AG & Co KGaA 3.42 Y 2014
Alemania Fresenius SE& Co KGaA 2.025 Y 2014
España Endesa SA 1.304 Y 2014
España Telefonica SA 0.844 Y 2014
España Red Electrica Corp SA 4.302 Y 2014
Estados Unidos Chesapeake Energy Corp 0.242 Q4 2014
Estados Unidos Transocean Ltd 0.758 Q4 2014
Estados Unidos Dollar Tree Inc 1.143 Q4 2015
Estados Unidos Target Corp 1.458 Q4 2015
Estados Unidos Lowe's Cos Inc 0.434 Q4 2015

19. 19
ResultadosII
Estados Unidos Avago Technologies Ltd 1.925 Q1 2015
Francia Safran SA 2.845 Y 2014
Francia AXA SA 2.118 Y 2014
Francia Bouygues SA 1.76 Y 2014
Francia Cie de Saint-Gobain 2.192 Y 2014
Reino Unido Barratt Developments PLC 0.16 S1 2015
Reino Unido Weir Group PLC/The 1.399 Y 2014
Reino Unido St James's Place PLC 0.292 Y 2014
Jueves 26 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Bayer AG 6.033 Y 2014
Alemania Deutsche Telekom AG 0.616 Y 2014
Alemania Allianz SE 13.943 Y 2014
Bélgica Anheuser-Busch InBev NV 5.278 Y 2014
España Obrascon Huarte Lain SA 3.151 Y 2014
España Mediaset Espana Comunicacion SA 0.201 Y 2014
España Repsol SA 1.287 Y 2014
España ACS Actividades de Construccion y Servicios SA 2.36 Y 2014
España Jazztel PLC 0.31 Y 2014
España Acciona SA 2.029 Y 2014
España Grifols SA 1.363 Y 2014
España Gamesa Corp Tecnologica SA 0.368 Y 2014
España Indra Sistemas SA 0.689 Y 2014
Estados Unidos Ensco PLC 1.364 Q4 2014
Estados Unidos AES Corp/VA 0.368 Q4 2014
Estados Unidos Monster Beverage Corp 0.586 Q4 2014
Francia Solvay SA 6.427 Y 2014
Francia GDF Suez 1.246 Y 2014
Francia Veolia Environnement SA 0.45 Y 2014
Reino Unido Royal Bank of Scotland Group PLC 0.353 Y 2014
Reino Unido CRH PLC 0.787 Y 2014
Reino Unido RSA Insurance Group PLC 0.221 Y 2014
Reino Unido Reed Elsevier PLC 0.563 Y 2014
Reino Unido British American Tobacco PLC 2.072 Y 2014
Reino Unido Capita PLC 0.645 Y 2014

20. 20
ResultadosIII
Viernes 27 Febrero Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania BASF SE 5.49 Y 2014
España Amadeus IT Holding SA 1.52 Y 2014
España Tecnicas Reunidas SA 2.467 Y 2014
España Sacyr SA 0.227 Y 2014
España Bolsas y Mercados Espanoles SA 1.978 Y 2014
España International Consolidated Airlines Group SA 0.403 Y 2014
España Fomento de Construcciones y Contratas SA -1.866 Y 2014
Estados Unidos Southwestern Energy Co 0.507 Q4 2014
Estados Unidos NRG Energy Inc 0.541 Q4 2014
Francia Vivendi SA 0.46 Y 2014
Francia Airbus Group NV 3.02 Y 2014
Reino Unido Lloyds Banking Group PLC 0.079 Y 2014
Reino Unido Old Mutual PLC 0.178 Y 2014
Reino Unido Intu Properties PLC 0.137 Y 2014
Reino Unido International Consolidated Airlines Group SA 0.403 Y 2014
Reino Unido Pearson PLC 0.651 Y 2014

21. 21
Dividendos
Lunes 23 Febrero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Martes 24 Febrero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Symantec Corp 0,15 USD Trimestral
Estados Unidos NVIDIA Corp 0,09 USD Trimestral
Estados Unidos Honeywell International Inc 0,52 USD Trimestral
Miércoles 25 Febrero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos SunTrust Banks Inc 0,20 USD Trimestral
Estados Unidos Corning Inc 0,12 USD Trimestral
Estados Unidos Time Warner Inc 0,35 USD Trimestral
Estados Unidos Union Pacific Corp 0,55 USD Trimestral
Estados Unidos CSX Corp 0,16 USD Trimestral
Estados Unidos Tyson Foods Inc 0,10 USD Trimestral
Estados Unidos Weyerhaeuser Co 0,29 USD Trimestral
Jueves 26 Febrero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos SanDisk Corp 0,30 USD Trimestral
Estados Unidos McDonald's Corp 0,85 USD Trimestral
Estados Unidos LyondellBasell Industries NV 0,70 USD Trimestral
Estados Unidos NIKEInc 0,28 USD Trimestral
Reino Unido easyJet PLC 45,40 GBp Anual
Reino Unido Diageo PLC 21,50 GBp Semestral
Viernes 27 Febrero Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos KeyCorp 0,07 USD Trimestral

22. 22
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