1. 1
Informe de Estrategia
Lunes 12 Agosto de 2013

2. 2
Asset Allocation
ACTIVO
RECOMENDACIÓN
ACTUAL Julio Junio Mayo Abril Marzo Febrero
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL
= = = = = =
CORTO EUROPA
LARGO ESPAÑOL = = = =
LARGO EE UU = = =
LARGO EUROPA = = =
Renta fija emergente
= = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión
HIGH YIELD = = =
RENTA VARIABLE IBEX =
STOXX 600 = = =
S&P 500 = = = = = =
Nikkei = = = = =
MSCI EM = = =
DIVISAS DÓLAR/euro = = =
YEN/euro = = = = = = =
positivos negativos = neutrales
Esta semana recortamos la visión sobre la renta variable americana, a la que vemos en precio. Un escalón más en la preferencia por otros
índices, particularmente en Europa (y España) frente al S&P.
Escenario Global

3. 3
Revisando la macro británica
30
35
40
45
50
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60
65
feb-06
feb-07
feb-08
feb-09
feb-10
feb-11
feb-12
feb-13
PMIs
UK: PMIs al alza
PMI manufacturero
PMI de servicios
-40
-30
-20
-10
0
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feb-04
feb-05
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feb-07
feb-08
feb-09
feb-10
feb-11
feb-12
feb-13
Confianzadelconsumidor
UK: confianza de los consumidores subiendo
¿Cómo va la economía?
Mejor, y de forma creciente, en palabras del BoE “se extiende la mejoría”:
confianza de los consumidores al alza, como las ventas al por menor y los
precios de la vivienda. También desde las encuestas industriales y de
servicios, con fuertes subidas de los PMIs. Parece difícil seguir aceptando que
la macro británica está débil o que las mejoras son puntuales…Como en otras
ocasiones, un Reino Unido a medio camino entre un EE UU más avanzado en
la recuperación y una Europa continental que empieza a despertar.
En cifras, en esta semana el BoE ha revisado al alza las previsiones de PIB
2013-2014: 1,5% para 2013 (en mayo esperaba 1,2%) y 2,7% para 2017 (vs.
1,9% ant.). Estimaciones que quedan muy por encima de las de consenso: 1%
en 2013 y 1,6% en 2014.
40000
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ene-13
Preciomediodelavivienda(enlibras)
UK, vuelta de los PRECIOS de la VIVIENDA
Precios a un 8% de
máximos y un 16% de
mínimos 09
Mejora inmobiliaria
Escenario Global

4. 4
BoE, más próximo a la FED
A la luz de lo anterior, el informe de inflación del BoE que fija un umbral de
empleo para pensar en subidas de tipos, con la intención de anclar
particularmente los largos plazos
En materia de tipos de intervención, según el comunicado del BoE, la
variable principal a seguir es el desempleo, y el objetivo marcado para
empezar a subir tipos es el 7% de desempleo (7,8% últ. dato). No parece
cercano (ver gráfico de “resistencia a la baja” del despempleo), con
estimaciones que apuntan que no se alcanzaría hasta 2015-2016.
Subidas de tipos que podríamos ver entonces para mediados de 2015,
tras la FED y adelantándose probablemente al BCE.
Y el QE, ¿habrá menos (como en EE UU)? De momento se mantiene la
cifra conocida por lo que se reinvertirán los cupones y vencimientos: no
hay riesgo así para la falta de demanda de los Gilts. Tampoco es que se
hayan cerrado la puerta a más compras, ni a esquemas flexibles
(expectativas de inflación matizarían el objetivo del 7%). Y es la inflación
lo que pese a más control sigue siendo una variable con “querencia” al
alza, quizás el eslabón más débil. En suma, no menos QE a la vista (pese
a cierta mejora macro) pero no parece haber necesidad de más QE, lo
que aligera la carga para la libra…
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14
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feb-08
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feb-10
feb-11
feb-12
feb-13
TipoBoE
IPC(Yoy)
IPC (YoY) Tipos de interés (BoE)
UK: precios más estabilizados,
pero con riesgos al alza
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ene-13
Tasadedesempleo(en%)
UK: DESEMPLEO
7%: nivel fijado por el BoE para
plantearse subidas de tipos
Escenario Global

5. 5
¿Y la libra?
A la luz de lo anterior, ¿qué hacer con la libra?
Como primer apoyo, estamos en ciertos niveles de sobreventa desde los
flujos, ciertamente no marcados como en mayo y sin señales hasta la
fecha de vuelta/estabilización.
La “brújula” sigue siendo el diferencial de tipos que apunta a que la
divisa no debería de depreciarse mucho más allá de estos niveles (0,86
aprox.) frente al euro. Cuestión distinta es frente al dólar, donde sí
habría margen de mayores cesiones (visión táctica).
Divisas en rangos más estrechos salvo eventos (tensión de vuelta a
periféricos…).
0,75
0,8
0,85
0,9
0,95
1
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
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nov-08
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ago-09
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ago-10
dic-10
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sep-11
ene-12
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sep-12
ene-13
may-13
Eurolibra
Diferencialbonos2años
EUROLIBRA desde el DIFERENCIAL de TIPOS
Diferencial 2 años Alemania-UK Cotización eurolibra
0,6
0,65
0,7
0,75
0,8
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0,95
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-80.000
-60.000
-40.000
-20.000
0
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40.000
60.000
80.000
100.000
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jul-07
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nov-07
feb-08
abr-08
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sep-08
nov-08
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mar-09
jun-09
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oct-09
ene-10
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may-10
ago-10
oct-10
dic-10
mar-11
may-11
jul-11
sep-11
dic-11
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abr-12
jul-12
sep-12
nov-12
ene-13
abr-13
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Libra/Euro
Posicionesnetasencontratosdefuturos
Libra y flujos
Net Pound non commercial position
Cotiz. libra esterlina/€ Fuente: CFTC (Commodity Futures Trading Commission)
-200
-150
-100
-50
0
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150
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oct-08
dic-09
feb-11
abr-12
jun-13
SORPRESAS MACRO
UK
ZONA Euro
Escenario Global

6. 6
Tras un PMI mejor de lo esperado y en cierto modo tranquilizador,
seguimos viendo ligera mejoría desde los últimos datos en China…
…comenzando por el sector exterior: sorpresa al alza tanto
desde el lado exportador como importador. Fijándonos en este
último, mejora de la posición de todos los “proveedores” de
China, particularmente de Japón.
Citas macro en China
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50
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ene-14
SECTOR EXTERIOR CHINA
Importaciones Exportaciones
0
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6.000
8.000
10.000
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Importacioneschinas(enmill.deeuros)
IMPORTACIONES CHINAS: "los grandes socios"
(43% de las importaciones)
Japón EE UU Alemania
Corea Taiwan
Japón
Corea
EE UU
Taiwan
Alemania
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-50
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dic-11
jun-12
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jun-13
SORPRESAS MACRO
China Emergentes
?
Escenario Global

7. 7
Citas macro en China (II)
2
7
12
17
22
27
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abr-97
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may-99
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may-01
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may-07
may-08
may-09
may-10
may-11
jul-12
Ventasalpormenor(YoY)
CHINA: ventas al por menor aún con escasos bríos
Ventas al por menor
2013
-7
-3
1
5
9
13
17
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29
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feb-94
oct-94
jun-95
feb-96
oct-96
jun-97
feb-98
oct-98
jun-99
feb-00
oct-00
jun-01
feb-02
oct-02
jun-03
feb-04
oct-04
jun-05
feb-06
oct-06
jun-07
feb-08
oct-08
jun-09
feb-10
oct-10
jun-11
feb-12
oct-12
jun-13
China: IPC alimentos vs IPC resto
IPC alimentación
IPC resto de bienes / servicios
IPC general
0
5
10
15
20
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ene-05
may-05
sep-05
ene-06
may-06
sep-06
ene-07
may-07
sep-07
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
Producciónindustrial(YoY)
PMI
CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY%
PMI Producción industrial
Más cifras…Producción industrial ligeramente al alza. Ventas al
por menor, que sin grandes subidas aún, pero que se mantienen.
Y ya para acabar, precios controlados: 2,7% YoY. No hay presión
ni intención de grandes cambios desde las medidas monetarias.
¿Mejora la visión sobre China? Creemos que lo que reduce es la
posibilidad de un aterrizaje más brusco, y no descartaríamos
cierto margen de sorpresa en el crecimiento 2s2013. Los retos
siguen estando desde las reformas y en este punto los avances
son escasos aunque mejorando recientemente (liberalización de
tipos de interés, control de la sobrecapacidad en algunos
sectores,…). Atentos al próximo Congreso de octubre.
Escenario Global

8. 8
Esta semana queremos remarcar nuestra apuesta de Europa
frente a Estados Unidos.
El mercado americano bien valorado: Nuestro objetivo
que estaba en 1,700 ha sido alcanzado. Como
observamos en el EYG, con unos beneficios que seguirán
siendo crecientes, el mercado descuenta escenarios
cercanos a los de 2004-2007. No se trata de que el S&P
500 no tenga recorrido. Si lo tiene pero de cara a un
horizonte más cercano a 2014.
Qué nos gusta de Europa: ya no está tan barata en
términos relativos, pero es “el invitado menos esperado”.
Las revisiones de beneficios están mejorando
especialmente en el caso de los países del sur, como es el
caso de España.
El sector bancario ha subido pero sigue sin estar caro en
términos históricos, más aún con las primas de riesgo
relajadas como vemos en la página siguiente. Los
resultados de este último trimestre ponen de relieve un
mayor potencial, especialmente en el caso de los Bancos
Franceses.
Renta Variable
Más Europa y Menos Estados Unidos
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
dic-92 dic-94 dic-96 dic-98 dic-00 dic-02 dic-04 dic-06 dic-08 dic-10 dic-12
PRIMA DE RIESGO S&P 500. A 1,700
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
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ago-05
ago-06
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ago-12
Revisiones de Beneficios
Stoxx Ibex 35 Ftse 100 S&P 500

9. 9
Esta semana queremos remarcar nuestra apuesta de Europa
frente a Estados Unidos.
El sector de materiales básicos debería dar relevo a los
grandes ganadores de estos últimos años que han sido las
grandes exportadoras industriales y, sobre todo,
empresas de consumo que venden de forma global.
Las valoraciones son muy atractivas y los beneficios
deberían estar mejorando las estimaciones en los
próximos trimestres
Otras pautas a tener en cuenta: Más tecnología y menos
consumo global. A pesar de la valoración de las tech, lo
cierto es continúa la mejoría de márgenes y ventas lo que
da soporte a este sector en Europa.
Renta Variable
Más Europa y Menos Estados Unidos 3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,00,0 x
0,2 x
0,4 x
0,6 x
0,8 x
1,0 x
1,2 x
ago-
09
oct-
09
dic-
09
mar-
10
may-
10
jul-10 oct-
10
dic-
10
feb-
11
may-
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jul-11 sep-
11
nov-
11
feb-
12
abr-
12
jun-
12
sep-
12
nov-
12
ene-
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abr-
13
jun-
13
Sector bancario europeo
P/Book
10 años España Invertido (esc derecha)
0,0
0,3
0,6
0,9
1,2
1,5
1,8
2,1
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
jul-03 may-04 mar-05 ene-06 nov-06 sep-07 jul-08 may-09 mar-10 ene-11 nov-11 sep-12 jul-13
P Vs Book Value M Basicos P Vs Book Value M Basicos - Stoxx 600

10. 10
Fondos
Exposición Regional Fondos: GLOBALES
Si bien, preferimos dejar a los gestores la asignación regional, es importante conocer como están posicionados los fondos en los que
invertimos. Vemos en común como los fondos globales, mantienen un alto peso en EEUU (al igual que el benchmark). Los que mayores
apuestas tienen en Europa son el Robeco y el DWS. El fondo de Aundi y BNY Mellon continúan sobreponderando Japón. En una asignación
global mejor combinar los fondos.

11. 11
Exposición Sectorial Fondos: GLOBALES
Fondos
Sectorialmente, el fondo de Amundi y de DWS son los que mantienen un mayor peso en el sector financiero. Mientras que en materiales
básicos el BNY y de nuevo el Amundi, tienen una mayor sobrepodneración. Si bien el fondo de Robeco mantiene un alto peso en empresas de
consumo (así es su filosofía) esta muy centrado a las nuevas tendencias de consumo a nivel global: Emergentes, Digital y Marcas fuertes.

12. 12
Fondos
Exposición Regional Fondos: MIXTOS
Dentro de los fondos mixtos, el DWS de reciente incorporación, invierte únicamente a nivel Europeo, de ahí viene su outperformance de el
ultimo trimestre. El fondo de Ethna si bien mantiene dividido al 50% entre Europa y EEUU, su peso en renta variable es inferior y se concentra
en pocos nombres de convicción. El Mellon presenta una exposición mas elevada a UK, en el sector de telecomunicaciones.

13. 13
Fondos
Exposición Sectorial Fondos: MIXTOS
Sectorialmente, el fondo de Ethna y Carmignac mantienen un mayor peso en el sector financiero, principalmente Banca Francesa. El sector de
materiales la mayoría de los gestores mantienen un bajo peso a excepción del DWS. El fondo de BNY con su enfoque value, favorece el sector
de Salud y Telecomunicaciones.

14. 14
Información de mercado

15. 15
Tabla de mercados
Tipos de Interés en España País Índice Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2013 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 8677,1 1,20 8,26 22,04 6,24
Euribor 12 m 0,54 0,53 0,51 0,92 EE.UU. Dow Jones 15498,3 -0,83 1,29 17,72 18,27
3 años 2,52 2,59 2,68 4,86 EE.UU. S&P 500 1697,5 -0,55 2,73 21,01 19,02
10 años 4,52 4,57 4,73 6,85 EE.UU. Nasdaq Comp. 3669,1 -0,18 4,70 21,55 21,51
30 años 5,11 5,14 5,38 7,23 Europa Euro Stoxx 50 2819,1 0,29 5,82 15,68 6,95
Reino Unido FT 100 6551,0 -1,46 0,58 11,95 11,07
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4063,6 0,44 5,73 17,56 11,61
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 8335,1 -0,85 3,44 19,67 9,49
Euro 0,50 0,50 0,50 0,75 Japón Nikkei 225 13615,2 -5,88 -5,93 51,64 30,98
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) -1,75 2,59 3,40 -4,88
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) -1,47 6,05 2,54 -10,20
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) -0,06 6,07 -5,87 -9,24
España 4,52 4,57 4,73 6,85 Brasil Bovespa -0,43 8,55 -16,78 -19,73
Alemania 1,69 1,65 1,65 1,43 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) -1,22 3,11 -3,40 -5,88
EE.UU. 2,59 2,60 2,63 1,69 Rusia MICEX INDEX -2,05 1,32 -6,38 -7,54
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2012
Euro/Dólar 1,34 1,33 1,28 1,23 Petróleo Brent 107,02 108,95 107,81 113,22 111,11
Dólar/Yen 96,65 98,94 101,02 78,69 Oro 1310,85 1311,75 1251,44 1617,25 1675,35
Euro/Libra 0,86 0,87 0,86 0,79 Índice CRB Materias Primas 283,49 285,08 283,60 304,81 295,01
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,12 6,13 6,13 6,36
Real Brasileño 2,28 2,30 2,26 2,02
Peso mexicano 12,59 12,66 12,86 13,11
Rublo Ruso 32,88 32,82 33,03 31,77 Datos Actualizados a viernes 09 agosto 2013 a las 9:22
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS

16. 16
Parrilla semanal de fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
27/07/2013 03/07/2013 03/05/2013 01/01/2013
02/08/2013 02/08/2013 02/08/2013 02/08/2013
Group/Investment ISIN
Base
Currency Return Return Return Return Return
Max
Drawdown Std Dev
MERCADO MONETARIO EUR
Gesconsult Corto Plazo FI ES0138922036 Euro 0,09 0,21 0,53 1,60 3,14 -0,03 0,21
RENTA FIJA CORTO PLAZO
CapitalAtWork Cash+ at Work E LU0295382989 Euro 0,04 0,26 -0,32 -0,12 0,47 -1,03 0,80
RENTA FIJA GLOBAL
PIMCO GIS Unconstrained Bd E EUR Hdg IE00B5B5L056 Euro -0,09 -0,34 -2,59 -1,85 -0,77 -2,92 2,04
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc IE00B11XZ434 Euro -0,13 0,47 -4,94 -2,44 0,95 -6,35 3,51
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro -0,23 1,83 -1,54 3,14 8,39 -5,19 6,75
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro -0,41 0,33 -10,48 -8,04 -2,52 -13,10 8,75
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro 0,24 1,20 1,86 6,23 17,86 -3,65 7,66
RENTA VARIABLE EUROPA
Allianz Europe Equity Growth CT EUR LU0256839860 Euro 2,08 4,92 2,17 8,71 14,83 -9,77 13,11
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar 1,74 6,40 5,77 17,80 20,49 -7,98 13,49
RENTA VARIABLE GLOBAL
BNY Mellon Lg-Trm Global Eq A EUR Acc IE00B29M2H10 Euro 1,37 2,80 0,18 8,76 10,08 -10,52 11,41
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro -1,35 1,04 -8,42 -4,10 3,46 -15,49 13,19
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro 1,64 0,46 1,41 35,09 55,63 -18,39 27,59
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro -0,45 0,58 -4,62 -10,56 -10,98 -18,19 13,99
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Threadneedle Credit Opp Retl Grs GB00B3L0ZS29 Euro 0,02 0,62 0,12 1,43 3,08 -1,04 2,47
MARKET NEUTRAL
BSF European Absolute Return E2 EUR LU0414665884 Euro 0,27 0,27 2,39 2,99 3,65 -1,99 3,89
12 Meses
03/08/2012
02/08/2013

17. 17
Calendario Macroeconómico
Lunes
12 Agosto
Zona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón Producto interior bruto (trimestralmente) 0,90% 1,00%
6:30 Japón Capacidad Utilizada (Mensualmente) 2,30%
6:30 Japón Producción industrial (Mensualmente) -3,30%
8:45 Francia Cuenta Corriente de Francia -4,10B
20:00 EEUU Declaración presupuesto mensual -90,0B 116,5B
Martes
13 Agosto
Zona Dato Estimado Anterior
1:01 Reino Unido Precio de la vivienda de RICS 21,00%
1:50 Japón Órdenes Base de Maquinaria (Anual) 16,50%
1:50 Japón Peticiones de maquinaria subyacente (Mensualmente) 10,50%
8:00 Alemania IPC Aleman (Mensualmente) 0,50%
8:00 Alemania IPC Aleman (Anual) 1,90%
9:00 España IPC de España (Anual) 2,10%
9:00 España IPC Español (Mensualmente) 0,10%
10:30 Reino Unido ICM (Mensualmente) -0,10%
10:30 Reino Unido ICM Base (Mensualmente) -0,10%
10:30 Reino Unido ICM Base (Anual) 3,30%
10:30 Reino Unido Índice de Precios al Consumo (Mensualmente) -0,20%
10:30 Reino Unido Índice de Precios al Consumo (Anual) 2,90%
10:30 Reino Unido Índice de precios de producción - Entrada (Anual) 4,20%
10:30 Reino Unido Índice de precios de producción - Entrada (Mensualmente) 0,20%
10:30 Reino Unido Índice de precios de producción - Salida (Anual) 2,00%
10:30 Reino Unido Índice de precios de producción - Salida (Mensualmente) 0,10%
10:30 Reino Unido Índice de precios minoristas (Anual) 3,30%
10:30 Reino Unido IPP Base (Mensualmente)
10:30 Reino Unido IPP Base (Anual) 1,00%
11:00 Reino Unido ZEW Sentimiento económico Alemania 37,00 36,30
11:00 Zona Euro Producción industrial (Mensualmente) 0,20% -0,30%
11:00 Zona Euro Producción Industrial (Anual) -0,40% -1,30%
13:30 EEUU Optimismo de Pequeñas Empresas NFIB 93,5
14:30 EEUU Índice de precios de importación (Mensualmente) 0,30% -0,20%
14:30 EEUU Ventas minoristas (Mensualmente) 0,40% 0,40%
14:30 EEUU Ventas minoristas subyacentes (Mensualmente) 0,30%
14:55 EEUU El Índice del Libro Rojo (Mensualmente) 1,00%
14:55 EEUU Libro Rojo (Redbook) (Anual) 3,70%
16:00 EEUU Inventarios de negocios (Mensualmente) 0,30% 0,10%

18. 18
Calendario Macroeconómico II
Miércoles
14 Agosto
Zona Dato Estimado Anterior
7:30 Francia PIB Frances (trimestralmente) -0,20%
8:00 Alemania Producto interior bruto Aleman (trimestralmente) 0,40% 0,10%
8:00 Alemania Producto interior bruto Aleman (Anual) 0,10% -1,40%
8:45 Francia IPC Frances (Mensualmente) 0,20%
8:45 Francia Nominas francesas no agrícolas (trimestralmente) -0,10%
10:30 Reino Unido Cambio en las peticiones de desempleo -21,2K
10:30 Reino Unido Ingresos medios excluyendo primas 1,00%
10:30 Reino Unido Promedio de ganancias incluyendo bonus 1,70%
10:30 Reino Unido Tasa de desempleo 7,80%
11:00 Zona Euro Producto interior bruto (trimestralmente) -0,20%
14:30 EEUU Índice de precios de producción (Mensualmente) 0,40% 0,80%
14:30 EEUU Índice de precios de producción (Anual) 2,40% 2,50%
14:30 EEUU Índice de precios de producción subyacente (Mensualmente) 0,20% 0,20%
14:30 EEUU Índice de precios de producción subyacente (Anual) 1,40% 1,70%
Jueves
15 Agosto
Zona Dato Estimado Anterior
10:30 Italia Comercio al por Menor Base (Mensualmente) 0,20%
10:30 Reino Unido Comercio al por Menor Base (Anual) 2,10%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Mensualmente) 0,20%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) 2,20%
14:30 Reino Unido Índice de Precios al Consumo (Anual) 2,00% 1,80%
14:30 EEUU Índice de Precios al Consumo (Mensualmente) 0,30% 0,50%
14:30 EEUU Índice manufacturero Empire State 8,90 9,46
14:30 EEUU IPC subyacente (Anual) 1,70% 1,60%
14:30 EEUU IPC subyacente (Mensualmente) 0,20% 0,20%
15:00 EEUU Compra de Renta Fija EE.UU, T-bonds 11,30B
15:00 EEUU Flujo Total de Capital Neto 56,40B
15:00 EEUU Flujos de capital en productos de largo plazo -27,2B
15:15 EEUU Producción industrial (Mensualmente) 0,40% 0,30%
15:15 EEUU Tasa de capacidad de utilización 78,00% 77,80%
16:00 EEUU Condiciones Comerciales del Banco de la Reserva Federal de
Filadelfia
44,9
16:00 EEUU Empleo del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia 7,7
16:00 EEUU Índice del mercado inmobiliario de NAHB 0:00 57
16:00 EEUU Índice manufacturero de la Fed de Philadelphia 0:00 19,8
17:30 EEUU IPC de Cleveland (Mensualmente) 0,20%
Viernes
16 Agosto
Zona Dato Estimado Anterior
10:00 Zona euro Cuenta corriente 19,6B
11:00 Zona euro Índice de Precios al Consumo (Anual) 1,60% 1,60%
11:00 Zona euro IPC (Mensualmente) -0,60% 0,10%
11:00 Zona euro IPC subyacente (Anual) 1,20%
14:30 EEUU Coste de unidad de trabajo (trimestralmente) 0,80% -4,30%
14:30 EEUU Inicios de viviendas 0,900M 0,836M
14:30 EEUU Permisos de construcción 0,928M 0,918M
14:30 EEUU Permisos para la Construcción (Mensualmente) -6,80%
14:30 EEUU Productividad no agrícola (trimestralmente) 0,40% 0,50%
15:55 EEUU Michigan: Expectativas de inflación 3,10%
15:55 EEUU Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan 19:12 85,1

19. 19
Resultados
Lunes 12
Agosto
Compañía Periodo EPS Estimado
EEUU Sysco Corp Q4 2013 0.542
UK Prudential PLC S1 2013 0.314
Martes
13 Agosto
Compañía Periodo EPS Estimado
EEUU JDS Uniphase Corp Q4 2013 0.131
UK Resolution Ltd S1 2013 0.083
Alemania K+S AG Q2 2013 0.56
Alemania E.ON SE Q2 2013 0.22
Alemania ThyssenKrupp AG Q3 2013 0.155
Miércoles
14 Agosto
Compañía Periodo EPS Estimado
EEUU Deere & Co Q3 2013 2175
EEUU Macy's Inc Q2 2014 0.785
EEUU Agilent Technologies Inc Q3 2013 0.621
EEUU Cisco Systems Inc Q4 2013 0.512
EEUU NetApp Inc Q1 2014 0.49
UK Eurasian Natural Resources Corp PLC S1 2013 0.307
Alemania RWE AG Q2 2013 1295
Jueves
15 Agosto
Compañía Periodo EPS Estimado
EEUU Estee Lauder Cos Inc/The Q4 2013 0.214
EEUU Wal-Mart Stores Inc Q2 2014 1252
EEUU Kohl's Corp Q2 2014 1.05
EEUU Perrigo Co Q4 2013 1568
EEUU Applied Materials Inc Q3 2013 0.192
EEUU Nordstrom Inc Q2 2014 0.88
Viernes
16 Agosto
Compañía Periodo EPS Estimado

20. 20
Dividendos I
Lunes 12
Agosto
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Beam Inc Importe Bruto: .225 USD Trimestral
Estados Unidos Valero Energy Corp Importe Bruto: .225 USD Trimestral
Estados Unidos Consolidated Edison Inc Importe Bruto: .615 USD Trimestral
Estados Unidos TECO Energy Inc Importe Bruto: .22 USD Trimestral
Estados Unidos United States Steel Corp Importe Bruto: .05 USD Trimestral
Estados Unidos Wisconsin Energy Corp Importe Bruto: .3825 USD Trimestral
Martes 13
Agosto
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Bank of America Corp Importe Bruto: .1875 USD Trimestral
Estados Unidos Exelon Corp Importe Bruto: .31 USD Trimestral
Estados Unidos Avon Products Inc Importe Bruto: .06 USD Trimestral
Estados Unidos PulteGroup Inc Importe Bruto: .460938 USD Trimestral
Estados Unidos Cablevision Systems Corp Importe Bruto: .15 USD Trimestral
Estados Unidos Cliffs Natural Resources Inc Importe Bruto: .15 USD Trimestral
Estados Unidos TJX Cos Inc Importe Bruto: .145 USD Trimestral
Estados Unidos EI du Pont de Nemours & Co Importe Bruto: .45 USD Trimestral
Estados Unidos Jabil Circuit Inc Importe Bruto: .08 USD Trimestral
Estados Unidos Williams Cos Inc/The Importe Bruto: .6875 USD Trimestral
Estados Unidos Microsoft Corp Importe Bruto: .23 USD Trimestral
Estados Unidos General Motors Co Importe Bruto: .59375 USD Trimestral
Estados Unidos International Paper Co Importe Bruto: .30 USD Trimestral
Estados Unidos Kroger Co/The Importe Bruto: .15 USD Trimestral
Estados Unidos Eli Lilly & Co Importe Bruto: .49 USD Trimestral

21. 21
Dividendos II
Miércoles 14
Agosto
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos AGL Resources Inc Importe Bruto: .47 USD Trimestral
Estados Unidos Plum Creek Timber Co Inc Importe Bruto: .44 USD Trimestral
Estados Unidos PNC Financial Services Group Inc/The Importe Bruto: .45 USD Trimestral
Estados Unidos Visa Inc Importe Bruto: .33 USD Trimestral
Estados Unidos DTE Energy Co Importe Bruto: .328125 USD Trimestral
Estados Unidos Duke Energy Corp Importe Bruto: .78 USD Trimestral
Estados Unidos United Technologies Corp Importe Bruto: .535 USD Trimestral
Estados Unidos EQT Corp Importe Bruto: .03 USD Trimestral
Estados Unidos Amgen Inc Importe Bruto: .47 USD Trimestral
Estados Unidos KLA-Tencor Corp Importe Bruto: .45 USD Trimestral
Estados Unidos PACCAR Inc Importe Bruto: .20 USD Trimestral
Estados Unidos CenterPoint Energy Inc Importe Bruto: .2075 USD Trimestral
Estados Unidos Phillips 66 Importe Bruto: .3125 USD Trimestral
Estados Unidos Discover Financial Services Importe Bruto: .40625 USD Trimestral
Estados Unidos Delphi Automotive PLC Importe Bruto: .17 USD Trimestral
Reino Unido Anglo American PLC Importe Neto: .32 USD Semestral
Reino Unido Meggitt PLC Importe Neto: 3.95 GBp Semestral
Reino Unido Royal Dutch Shell PLC Importe Neto: n/a USD Trimestral
Reino Unido Pearson PLC Importe Neto: 16 GBp Semestral
Reino Unido Diageo PLC Importe Neto: 29.30 GBp Semestral
Reino Unido AstraZeneca PLC Importe Neto: .90 USD Semestral
Reino Unido Rio Tinto PLC Importe Neto: .835 USD Semestral
Reino Unido Standard Chartered PLC Importe Neto: .288 USD Semestral
Reino Unido Rexam PLC Importe Neto: 5.70 GBp Semestral
Reino Unido Diageo PLC Importe Neto: 1.792515 USD Semestral
Reino Unido Aviva PLC Importe Neto: n/a USD Trimestral
Jueves 15
Agosto
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos L-3 Communications Holdings Inc Importe Bruto: .55 USD Trimestral
Estados Unidos Ryder System Inc Importe Bruto: .34 USD Trimestral
Estados Unidos Charles Schwab Corp/The Importe Bruto: .375 USD Trimestral
Estados Unidos Chevron Corp Importe Bruto: 1 USD Trimestral
Estados Unidos FLIR Systems Inc Importe Bruto: .09 USD Trimestral
Viernes 16
Agosto
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Honeywell International Inc Importe Bruto: .41 USD Trimestral
Estados Unidos Bemis Co Inc Importe Bruto: .26 USD Trimestral
Estados Unidos Moody's Corp Importe Bruto: .25 USD Trimestral
Estados Unidos Macerich Co/The Importe Bruto: .58 USD Trimestral
Estados Unidos Walgreen Co Importe Bruto: .315 USD Trimestral
Estados Unidos QEP Resources Inc Importe Bruto: .02 USD Trimestral

22. 22
Garantizados en periodo de comercialización
Garantizados de Renta Fija
Garantizados de Renta Variable

23. 23
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