Los expertos de Andbank analizan la actualidad económico-financiera y apuntan sus preferencias de inversión en Europa, Estados Unidos y Asia, tanto en renta variable, como renta fija, divisas y materias primas.

1. 1
Informe Semanal
1 de junio 2015

2. 2
Escenario Global
Asset Allocation
• Cambios en el asset allocation con subida táctica del peso en renta fija gubernamental a largo plazo, recortando posiciones en los plazos más cortos.
Aprovechamiento así de la ventana temporal particularmente en Europa tras el sell off vivido. Sube también la exposición a renta fija emergente. Escasos
cambios en crédito, limitados al ligero aumento en grado de inversión a cambio de una menor inversión en HY. Dentro de renta variable, con la revisión al
alza de los objetivos de los mercados europeos (España incluida), se recorta peso en EE UU para dárselo a Europa. Materias primas continúan
infraponderadas.

3. 3
Escenario Global
Esperando al BCE
• BCE que se acerca a la reunión de junio con una macro estable (eso sí
con menores sorpresas al alza), expectativas de precios que pese al
deslizamiento desde finales de abril han mejorado desde la última
reunión, y con un QE que prosigue de manera lineal
• ¿Novedades en las palabras de Draghi? Tras el discurso de días
atrás, poco más que añadir. Segura continuidad del QE y
probable pista adicional sobre la flexibilidad del programa de
compras (¿mayor intensidad antes del verano?). Turno además
para la revisión de previsiones macro: no se esperan cambios
en las cifras de PIB y sí ligera revisión al alza en el IPC de 2015.
• Mientras tanto, la macro europea sigue su curso, con
encuestas estables en niveles altos y buenas señales desde las
ventas al por menor en Alemania (suben más de lo previsto en
abril y se mejoran las negativas cifras de marzo). Consumo que
sigue siendo, de momento, el gran apoyo del crecimiento
europeo como se observa del último desglose del PIB de
España o Reino Unido.
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SORPRESAS MACRO EUROPA
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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IPC general (izqda.)
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PRECIOS y LIQUIDEZ
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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IPCYoYatravésdelascurvasforward(1,3y5años)
EXPECTATIVAS de PRECIOS en EUROPA
Exp. 3 años Exp. 5 años Exp. 1 año
2014
Jackson
Hole
pre-QE
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

4. 4
Escenario Global
EE UU se acerca a su «gran semana macro»
• Por fin mejores datos en EE UU, y desde diversos frentes: encuestas,
inmobiliario, datos industriales,…Insuficientes para un cambio de la
FED en junio, pero «van haciendo camino»…
• Pedidos de bienes duraderos, subiendo en todas las líneas:
junto a las buenas cifras de abril, revisión al alza de las de
marzo (particularmente negativas). Tímida mejora de la
inversión.
• Encuestas varias (industriales y de consumo), ligeramente
mejor de lo previsto en ambos casos (Fed de Richmond y
ConferenceBoard), preparando la base para el ISM.
• Desde el inmobiliario ventas de viviendas nuevas,
sorprendiendo en abril y con datos de marzo también revisados
en positivo junto a pending home sales al alza, adelantando
mejora de las cifras de transacciones.
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PENDING HOME SALES:
adelantando las ventas de segunda mano
Pending home sales (izda.)
Ventas de viviendas de segunda
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Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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Envíosyórdenes(enmill.de$)
Envíos y nuevas órdenes
(Capital Goods Shipments / New Orders non-defense exAircraft)
Envíos ex defensa y aviación
Nuevas órdenes (ex defensa y aviación)
Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia
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Confianzasobremercadolaboral
Confianzadelosconsumidores
Confianza consumidores
Conf Consumidores (Conference Board) Confianza sobre el mercado laboral
Fuente: Bloomberg y elaboración propia

5. 5
Escenario Global
FED dividida
• Voces varias desde la FED que siguen mostrando la conocida división
«ya-más tarde» en tema de tipos. Aunque se advierte ánimo de
subirlos, los datos de cara a la reunión del día 17 parecen
insuficientes…Repasamoslas palabras de los protagonistas…
• Neutral, pero allanando el camino, Bernanke (ex Presidente
de la FED): «la subida de tipos en EE UU será una buena noticia
cuando ocurra».
• Los partidarios de 2015. Lacker, sin haber decidido aún su voto
en junio, ve riesgos en un movimiento tardío. O Bullard que
descartando junio tras los malos datos recientes, sí se inclina
por 2015, adelantando tasas de paro del 4% en los próximos
meses. «Queremos normalizarla política de tipos».
• Los pacientes. Kocherlakota (sin derecho a voto) insiste en que
no se suban tipos en 2015: «necesario ver mejoras adicionales
desde el mercado laboral y confianza sobre la evolución de
precios»; «si no, riesgo de caída de las expectativas de
inflación, tipos reales al alza y restricción así para el
crecimiento». Mercado laboral que en la semana nos ha dejado
unas peticiones de desempleo por encima de lo previsto, con
ligero repunte desde mínimos de la media de 4 semanas, pero
en niveles del año 2000 y por debajo de la banda en la que la
FED subía tipos…
• Las puntualizaciones de Fischer: «la responsabilidad de la FED
sobre la estabilidad financiera no acaba en EE UU»; «la
comunicación de la FED suavizará la transición»; cree que la
subida de tipos es asumible por los emergentes, pero que la
FED debe valorar el impacto global de sus decisiones y esperar
«contagio».
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Peticionesdedesempleo(media4semanas)
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EMPLEO y SUBIDAS DE TIPOS
Tipo Fed funds Peticiones de desempleo (media 4 semanas)
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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SORPRESAS MACRO USA
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

6. 6
Escenario Global
¿Y la renta fija?
• Saga griega que continúa junto a la buena noticia de la recuperación en
las últimas semanas de mes del dinamismo del mercado corporativo
• Grecia sigue dominando la evolución de corto plazo de los
mercados de deuda, más aún según nos acercamos a la fecha
del 5 de junio, aunque podría no ser el límite si se agrupan
todos los vencimientos del mes. En estos días la presión ha
ido en aumento desde los diferentes frentes. Un BCE que
decidió no ampliar el ELA, FMI y autoridades europeas que ven
avances (IVA, pensiones,…), pero no solución y que demandan
detalles y compromiso. La extensión del programa actual es
más probable que un nuevo programa dada la falta de tiempo.
• Mercado corporativo que tras la menor actividad de finales de
abril-mediados de mayo vuelve a ser activo, con empresas
americanas aprovechando también los bajos tipos y las
perspectivas para el euro-dólar. La positiva dinámica de flujos
gubernamentales de los próximos meses abren una ventana
táctica para la duración europea en gobiernos, con la derivada
positiva para crédito.
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NuevasEmisiones(enmill.de€)
PRIMARIOS CORPORATIVOS 2015
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
(*) primarios corporativos en euros, sólo emisiones por encima de los 300 mill. de €
Francia
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EE UU
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Alemania
9%
Reino Unido
10%
Holanda
9%
Luxemburgo
9%
España
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Italia
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Irlanda
2%
Austria
2%
Grecia
7%
Otros
14%
DESGLOSE GEOGRÁFICO DE EMISIONES 2015 (en euros)
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
(*) primarios corporativos en euros, sólo emisiones por encima de los 300 mill. de €
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ItraxxHY
ItraxxIG
CRÉDITO EUROPEO
IG Europa HY Europa
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

7. 7
• En una estrategia global de construcción de carteras vía dividendo en Europa los tres sectores a tener en cuenta son: Telecomunicaciones, Utilities y
Aseguradoras.
• Consideramos que el sector telecomunicacionesestá en zonas altas de valoración, el PER no ha dejado de ascender desde Agosto del 2013 y los
ingresos han sufrido el sexto descenso anual consecutivo, no crecen desde el 2008. Tan solo la convergenciaentre las empresas del sector ha servido
para incentivar los ánimos.
• Por el contrario el sector de las Utilities, si bien tiene retrocesos, se mantiene mucho más estable tanto en PER como en Beneficios Estimados e
incluso Div. Yield.
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Distribución de beneficios
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Renta Variable
Mejor sector utilities que sector telecomunicaciones:

8. 8
• Recordemos que buscamos un sector doméstico, donde pensamos que en España el riesgo regulatorio se vaya minimizando y por tanto estas
empresas se verán aliviadas con respecto a años pasados. La elegida es Iberdrola que además del negocio regulatorio tiene el de renovables donde es
líder a escala mundial, en el que esperamos una evolución al alza considerando además, el precio estable del petróleo.
• En espera de sorpresas económicas de Francia, Italia y Portugal veríamos mejora de márgenes que impactaríanpositivamente en valores del sector,
destacando EDP y Enel.
• Es interesante la relación que existe con el bond yield, un movimientodel 10% en Tires afecta entre un 1 -3 % al precio de las eléctricas. Como
observamos las acciones elegidas se sitúan en la parte media. Tras la caída de las Tires de estos últimos días podemos estar ante el momento de
entrada.
NOMBRE PER
PER EST.
1 Y P/BOOK
EV/EBIT
DA ROE ROA
DIV
YIELD BETA 1y
VOLATILI
DAD 1y
PRECIO
ACTUAL 1W (%) YTD (%) SOPORTE ESTIMADO
EDP 15,1 x 13,2 x 1,5 x 8.9 11,7 % 2,5 % 5,2 % 0.8 26.8 3.58 -0,6 % 11,4 % 3.3 4.2
IBERDROLA 18 x 15,8 x 1,1 x 9.4 6,1 % 2,3 % 4,3 % 0.8 16.9 6.36 -0,8 % 13,6 % 6.3 7.2
Renta Variable
¿Qué Utilities?:

9. 9
• Desde principiode año el diferencialSector Utilitiescontra sector TelecomunicacionesEurostoxx acumula una pérdida de -12,25% . Podemos replicar
esta visión positiva sobre el sector a través del ETF: Lyxor ETF STOXX UTILITIES.
• Viendo una distribuciónde los valores del sector junto con el resto de los que tenemos en cartera europea podemos ver cómo éstas se sitúan en su
gran mayoría en el cuadrante 1 lo que implicaque el performanceestá por debajo del benchmark pero su momentum está al alza. En el segundo
cuadrante donde aparecen el resto de valores vemos acciones cuyo performanceestá por encima del benchmark pero su fuerza aún sigue al alza.
Renta Variable
¿Qué Utilities?:

10. 10
NOMBRE PER PER EST. 1 P/BOOK EV/EBITDA ROE ROA DIV YIELD(%)
TOTAL 32,8 x 11,9 x 1,3 x 5,3 3,6 % 1,5 % 5,2 %
ACERINOX 25,7 x 12,7 x 1,8 x 9,6 7,8 % 3,3 % 3,2 %
LAGARDERE 87 x 14,3 x 1,8 x 11,1 1,7 % 0,5 % 4,7 %
EDP 15,1 x 13,2 x 1,5 x 8,9 11,7 % 2,5 % 5,2 %
MASMOVIL - - - - - - -
ORANGE 36,4 x 14,6 x 1,3 x 6,1 3,4 % 1,1 % 4,8 %
NHH - 42,1 x 1,7 x 23,8 -0,9 % -0,4 % -
IBERDROLA 18 x 15,8 x 1,1 x 9,4 6,1 % 2,3 % 4,3 %
ATLANTIA 33,6 x 19,2 x 2,9 x 11,5 9,6 % 1,9 % 3,4 %
VINCI 12,3 x 14,8 x 2,2 x 8,3 17,2 % 3,9 % 4 %
AXA 11,9 x 9,9 x 1 x - 8,9 % 0,6 % 4,1 %
BNP 443,7 x 9,2 x 0,8 x - 0,2 % 0 % 2,7 %
REPSOL 18,6 x 14,5 x 0,8 x 14,3 5,3 % 2,8 % 8,1 %
SABADELL 21,7 x 11,8 x 0,8 x - 4,2 % 0,3 % 0,4 %
LIBERBANK 56,8 x 10,7 x 0,7 x - 2,5 % 0,1 % -
MERLIN 34 x 22,6 x 1,3 x 70,7 - 2,9 % -
AIRBUS 18,5 x 18,3 x 18,9 x 9,0 38,5 % 2,8 % 1,2 %
SACYR 34,2 x 11,9 x 1,6 x 20,1 5,5 % 0,5 % -
CAPGEMINI 21,9 x 16,5 x 2,6 x 11,4 12,2 % 5,4 % 1,5 %
GEMALTO 31,9 x 17,3 x 3 x 17,2 9,7 % 6,6 % 0,5 %
NORSK HYDRO 55,1 x 10,8 x 1 x 6,7 1,9 % 1,1 % 2,7 %
ERICSSON 28,9 x 14,9 x 2,1 x 10,1 7,4 % 3,8 % 3,5 %
Datos Actualizados a viernes 29 mayo 2015 (Bloomberg)
BETA 1y VOLATILIDAD 1y PRECIO ACTUAL 1W (%) YTD (%) Soporte Estimado
TOTAL 1,03 27,3 46,70 -2,18 % 9,81 % 42,7 57,5
ACERINOX 0,99 29,3 14,10 0,97 % 12,83 % 13 16
LAGARDERE 0,89 26,1 27,84 -0,02 % 28,89 % 26,45 32
EDP 0,84 26,8 3,59 -0,58 % 11,37 % 3,25 4,2
MASMOVIL 0,43 50,7 19,50 -12,56 % 61,42 % 18 24
ORANGE 1,03 28,8 14,66 0,48 % 3,67 % 13,45 20
NHH 1,13 30,8 5,27 -2,41 % 32,45 % 4,8 5,6
IBERDROLA 0,84 16,9 6,36 -0,8 % 13,61 % 6,25 7,15
ATLANTIA 0,89 26,4 23,71 1,37 % 22,81 % 23,2 28
VINCI 0,96 24,5 55,10 -0,69 % 21,05 % 52 65
AXA 1,10 23,1 23,31 -2,53 % 21,48 % 21,45 25
BNP 1,08 25,4 55,97 -1,81 % 13,64 % 54 62
REPSOL 1,00 23,3 17,50 -3,9 % 12,48 % 17 21,5
SABADELL 1,25 34,5 2,32 -2,77 % 13,89 % 2,28 2,5
LIBERBANK 1,00 32,6 0,75 -4,33 % 11,09 % 0,675 1,04
MERLIN - 20,9 11,85 -0,08 % 30,32 % 11 14
AIRBUS 1,13 29,8 63,43 -0,31 % 53,64 % 57 69
SACYR 1,29 40,7 3,92 -6,23 % 36,67 % 3,87 4,75
CAPGEMINI 0,95 26,3 80,60 -2,06 % 35,61 % 80 86
GEMALTO 0,75 27,4 81,42 -0,22 % 19,86 % 68,9 88
NORSK HYDRO 0,89 27,0 36,39 0,22 % -14,3 % 32 48
ERICSSON 0,98 24,4 96,25 3,22 % 1,96 % 90 105
DatosActualizadosa viernes29 mayo 2015 (Bloomberg)
ZONAS RELEVANTES
NOMBRE
Movimientos en los listados de RV:
– Salida de Carrefour y A3M
– Entradas de Iberdrolay EDP.
Renta Variable

11. 11
Fondos de inversión
Ratios de riesgo de los fondos de la categoría
Invesco Pan European Equity (LU0028118809)
• Tiene una forma de gestión y un equipo completamente diferente del
Invesco Pan European Structured Equity, pese a que los nombres pueden
llevar a confusión.
• Lo gestiona un equipo de 16 personas con 45.000M€ bajo gestión, con 15
años de experiencia media y los 2 gestores principales llevan más de 10
años al frente, John Surplice y Martin Walker. Se especializan entre Reino
Unido y Europa Continental.
• El fondo se define como pragmático, flexible y neutral en el sentido de que
no se casa ni con el value ni con el growth sino que va adaptando la cartera
en función del mercado. Para ello tiene en cuenta cuestiones macro y luego
se fija en las valoraciones de las compañías. Por resultados es una buena
opción para mantener a largo plazo, supera prácticamente todos los años los
índices (8 de los últimos 9). Su adaptabilidad nos permite utilizarlo como
fondo core para la cartera.
• Tracking error relativamente alto (4-8%), no tiene en cuenta el índice. 65-75
acciones en cartera, cada una con un 5% máximo en cartera.
• Ahora por sectores destaca la sobreponderación de financieras, subiendo
sobre todo bancos, ya que cree que cotizan con descuento frente a media.
Periféricos y cíclicos también están sobreponderados. La debilidad del precio
del petróleo está generando un oportunidad en el largo plazo en
energéticas-
Posición sectorial del fondo.

12. 12
Fondos de inversión
Caída máxima de la cartera frente a referenciasMG Global Floating Rate HY (GB00BMP3SF82)
• Fondo cuyo universo de inversión se centra en el mundo de la renta fija
con especial sesgo al mundo de los bonos flotantes de high yield (>65%) y
en CDS.
• Trata de buscar retornos positivos pero con niveles de volatilidad
inferiores al activo high yield.
• El objetivo es buscar cubrirse ante posibles subidas de tipos de interés
ofreciendo retornos positivos
• La idea es beneficiarse de cupones mas altos como consecuencia
de subidas de tipos
• Tratar de tener duraciones bajas (cercanas a 0) para no sufrir en
las caídas.
• Yield a vencimiento :3,83% con un rating que va desde BB+ hasta CCC-
• Duración: 0,1 años
• Duración spread: 2,3 años
• En torno a 100 posiciones en cartera
• En cuanto a la distribución geográfica
• 50% Europa (28% Europa Core y 22% Europa Periferia)
• 20% US
• 15% UK
• 15% emergentes
Government
bonds + cash
6.7%
CDS
14,0%
Physical
FRNs
69,6%
Interest rate
swaps
9,7%
Ratios de riesgo y rentabilidad anual del fondo

13. 13
Fondos de inversión
Exposición en cartera
Legg Mason Macro Opportunities Bond (IE00BHBFD143)
• Gestionado por Kenneth Leech (38 años de experiencia) y Prashant
Chandran (16 años de experiencia).
• Consiste en un fondo que no tiene en cuenta ningún benchmark para
su gestión. Posiciones largas y cortas en duración (de -5 a 10 años), con
la condición de no sobrepasar el 10% de volatilidad invirtiendo en bonos,
futuros, opciones, CDS, etc. No se utiliza apalancamiento financiero.
• Otras limitaciones son: hasta 50% en HY, hasta 50% en emergentes,
hasta 50% en divisas no USD.
• Últimos cambios en cartera: más negativos en Bund (de -2,5 a -3 años).
Incremento un 2,5% en HY comprando energéticas (doblando posición
en Ecopetrol). Están jugando el aplanamiento de la curva en 10-30 años
y el apuntamiento en el 0-5 años. La duración total de la cartera la han
incrementado tras las caídas de mayo, de forma táctica hasta los 7,7
años, no obstante son flexibles para reducir en cualquier momento.
Límites máximos y mínimos alcanzados por el fondo
Distribución mensual de retornos desde lanzamiento

14. 14
Información de mercado

15. 15
Tabla de Mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 11318,6 -2,04 -0,5 5,4 10,1 3,5% 1,5 5,4 21,6 19,9 16,5 14,1
EE.UU. Dow Jones 18070,4 -1,18 0,2 8,2 1,4 2,4% 3,2 9,0 16,0 15,6 16,1 14,9
EE.UU. S&P 500 2115,4 -0,72 0,4 10,2 2,7 2,0% 2,9 10,2 18,3 18,7 17,9 16,0
EE.UU. Nasdaq Comp. 5089,9 -0,02 1,3 19,8 7,5 1,1% 3,7 13,2 36,2 30,4 22,5 19,3
Europa Euro Stoxx 50 3612,9 -1,80 -0,1 11,3 14,8 3,4% 1,6 6,8 22,3 20,7 15,6 13,9
Reino Unido FT 100 7036,9 0,33 1,3 2,4 7,2 3,8% 2,0 7,5 18,8 22,2 16,8 14,9
Francia CAC 40 5073,9 -1,34 0,7 12,0 18,7 3,3% 1,6 7,4 25,6 26,1 16,3 14,6
Alemania Dax 11520,1 -2,90 0,8 15,9 17,5 2,8% 1,8 6,7 17,2 18,5 14,4 13,0
Japón Nikkei 225 20563,2 1,47 2,5 40,1 17,8 1,5% 1,9 8,9 21,1 23,2 19,6 17,7
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1387,4 -0,40 0,7 10,5 3,2
Small Cap MSCI Small Cap 532,6 -0,16 0,8 10,7 5,2
Growth MSCI Growth 3269,8 -0,37 0,5 16,5 6,1 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2161,2 -0,59 -0,1 5,2 0,7 Bancos 221,78 -0,61 2,35 9,49 17,49
Europa Seguros 288,25 -1,55 2,08 24,92 15,05
Large Cap MSCI Large Cap 991,8 -0,29 1,9 16,6 17,7 Utilities 339,79 -0,57 2,63 7,67 7,72
Small Cap MSCI Small Cap 383,7 -0,15 1,7 14,9 18,0 Telecomunicaciones 382,59 -0,80 2,57 25,95 19,54
Growth MSCI Growth 2374,9 0,21 0,4 15,4 15,0 Petróleo 329,33 -1,77 -2,15 -9,31 15,77
Value MSCI Value 2382,5 -0,63 -1,3 5,3 10,2 Alimentación 641,88 0,44 2,61 22,20 16,48
Minoristas 371,34 -0,05 3,03 16,75 19,13
Emergentes MSCI EM Local 52163,9 -0,98 -3,5 8,2 7,9 B.C. Duraderos 778,52 0,47 4,12 26,53 22,23
Emerg. Asia MSCI EM Asia 788,0 -0,44 -3,3 12,3 9,5 Industrial 485,37 0,19 2,75 16,17 19,52
China MSCI China 80,5 -0,04 -5,0 32,6 21,8 R. Básicos 411,06 -2,04 -2,40 -0,94 9,32
India MXIN INDEX 1028,9 -2,31 1,5 13,4 1,2
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 69291,3 -1,59 -3,0 -0,4 3,7
Brasil BOVESPA 53417,6 -1,76 -3,4 2,3 6,8
Mexico MXMX INDEX 6205,6 -0,61 -1,5 -10,8 -0,9
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 265,0 -1,20 -2,4 5,0 15,8
Rusia MICEX INDEX 1653,5 -0,73 -1,0 14,2 18,4 Datos Actualizados a viernes 29 mayo 2015 a las 16:01 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

16. 16
Tabla de Mercados
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,2% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 2,6% 3,2%
EE.UU. 2,2% 2,4% 2,5% 2,8% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,2%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,2% 1,3%
España -1,2% 1,3% 2,7% 2,4% España 1,5% -0,2% -0,5% 1,1%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,5% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,4% 1,6%
Japón 1,5% 0,0% 0,9% 1,5% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,1%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,3% 6,2% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,7%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 63,4 65,4 65,8 110,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1192,1 1206,2 1204,7 1255,6 Euribor 12 m 0,16 0,16 0,17 0,57
Índice CRB 221,9 228,2 227,3 307,3 3 años 0,23 0,17 0,15 1,02
Aluminio 1776,5 1783,5 1874,0 1840,0 10 años 1,84 1,78 1,47 2,86
Cobre 6095,0 6220,0 6118,0 6944,0 30 años 2,86 2,84 2,44 4,04
Estaño 15550,0 16050,0 15725,0 23400,0
Zinc 2228,0 2200,0 2295,0 2074,0
Maiz 355,8 365,0 363,8 469,5 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 488,5 522,0 483,5 691,5 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25
Soja 931,3 938,5 988,0 1257,5 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 9,5 9,6 10,4 14,8
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,84 1,78 1,47 2,86
Euro/Dólar 1,10 1,10 1,11 1,36 Alemania 0,51 0,60 0,29 1,35
Dólar/Yen 123,88 121,54 119,02 101,79 EE.UU. 2,11 2,21 2,04 2,46
Euro/Libra 0,72 0,71 0,72 0,81
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,20 6,20 6,20 6,24 Itraxx Main 98,8 6,9 8,7 -9,7
Real Brasileño 3,18 3,09 2,96 2,22 Hivol 118,6 1,3 1,8 -14,4
Peso mexicano 15,32 15,27 15,23 12,84 X-over 351,3 2,0 1,5 2,9
Rublo Ruso 52,51 50,00 51,01 34,66 Financial 84,4 - - -36,5
Datos Actualizados a viernes 29 mayo 2015 a las 16:01 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

17. 17
Calendario Macroeconómico
Lunes 1 Junio Zona Datos Estimado Anterior
1:50 Japón Inversión en bienes de capital (Capex) (Anual) (1T) 2,80%
3:00 China PMI manufacturero (May) 50,2 50,1
3:00 China PMI no manufacturero (May) 53,4
3:45 China PMI manufacturero de HSBC (May) 49,1
9:15 España PMI manufacturero de España (May) 54,2
9:45 Italia PMI manufacturero de Italia (May) 53,8
9:50 Francia PMI manufacturero de Francia (May) 49,3
9:55 Alemania PMI manufacturero de Alemania (May) 51,4
10:00 Zona Euro PMI manufacturero de la zona euro (May) 52,3
10:30 Reino Unido PMI manufacturero (May) 51,9
14:00 Alemania IPC de Alemania (Mensual) (May) -0,10%
14:30 Estados Unidos Precios del gasto en consumo personal subyacente (Mensual) (Abr) 0,10% 0,10%
14:30 Estados Unidos Precios del gasto en consumo personal subyacente (Anual) (Abr) 1,30%
14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensual) (Abr) 0,20% 0,40%
15:45 Estados Unidos PMI manufacturero (May) 53,8
16:00 Estados Unidos Índice ISM de empleo en el sector manufacturero (May) 48,3
16:00 Estados Unidos PMI manufacturero del ISM (May) 51,8 51,5
19:00 Estados Unidos Demandantes de empleo en Francia (Abr)
Martes 2
Junio
Zona Datos Estimado Anterior
9:55 Alemania Cambio del desempleo en Alemania (May) -8K
9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania (May) 6,40%
10:30 Reino Unido PMI del sector de la construcción (May) 54,2
11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Anual) (May)
16:00 Estados Unidos Pedidos de fábrica (Mensual) (Abr) 0,20% 2,10%

18. 18
Calendario Macroeconómico II
Miércoles 3
Junio
Zona Datos Estimado Anterior
3:45 China PMI de servicios de HSBC (May) 52,9
8:00 Reino Unido Índice Nationwide de precios de la vivienda (Mensual) (May) 0,30% 1,00%
8:00 Reino Unido Índice Nationwide de precios de la vivienda (Anual) (May) 4,70% 5,20%
9:15 España PMI de servicios de España (May) 60,3
9:45 Italia PMI de servicios de Italia (May) 53,1
9:50 Francia PMI de servicios de Francia (May) 51,6
9:55 Alemania PMI de servicios de Alemania (May) 52,9
10:00 Zona Euro PMI compuesto de Markit en la zona euro (May) 53,4
10:00 Zona Euro PMI de servicios en la zona euro (May) 53,3
10:30 Reino Unido PMI de servicios (May) 59,5
11:00 Zona Euro Ventas minoristas en la zona euro (Mensual) (Abr) -0,80%
13:45 Zona Euro Decisión del BCEsobre tipos de interés (Jun) 0,05%
14:15 Estados Unidos Cambio del empleo no agrícola ADP (May) 190K 169K
14:30 Estados Unidos Balanza comercial (Abr) -44,30B -51,40B
15:45 Estados Unidos PMI compuesto de Markit (May) 56,1
15:45 Estados Unidos PMI de servicios (May) 56,4
16:00 Estados Unidos Índice ISM de empleo en el sector no manufacturero (May) 56,7
16:00 Estados Unidos PMI no manufacturero del ISM (May) 57 57,8
Jueves 4
Junio
Zona Datos Estimado Anterior
13:00 Reino Unido QEdel Banco de Inglaterra (Jun) 375B
13:00 Reino Unido Decisión de tipos de interés (Jun) 0,50%
14:30 Estados Unidos Productividad no agrícola (Trimestral) (1T) -2,50% -1,90%
14:30 Estados Unidos Costes laborales unitarios (Trimestral) (1T) 5,50% 5,00%

19. 19
Calendario Macroeconómico III
Viernes 5
Junio
Zona Datos Estimado Anterior
8:00 Alemania Pedidos de fábrica de Alemania (Mensual) (Abr) 0,90%
11:00 Zona Euro PIB en la zona euro (Trimestral) (1T) 0,40%
11:00 Zona Euro PIB en la zona euro (Anual) (1T) 1,00%
14:30 Estados Unidos Ingresos medios por hora (Mensual) (May) 0,20% 0,10%
14:30 Estados Unidos Nóminas no agrícolas (May) 224K 223K
14:30 Estados Unidos Tasa de participación laboral (May) 62,80%
14:30 Estados Unidos Nóminas privadas no agrícolas (May) 215K 213K
14:30 Estados Unidos Tasa de desempleo (May) 5,40% 5,40%

20. 20
Resultados
Lunes 1 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos PVH Corp Q1 2016 1384
Martes 2 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Medtronic PLC Q4 2015 1084
Estados Unidos Dollar General Corp Q1 2016 0.814
Miércoles 3 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Brown-Forman Corp Q4 2015 0.661
Jueves 4 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Joy Global Inc Q2 2015 0.563
Estados Unidos JM Smucker Co/The Q4 2015 0.988
Reino Unido Johnson Matthey PLC Y 2015 1774
Viernes 5 Junio Compañía Periodo EPS Estimado

21. 21
Dividendos
Lunes 1 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos QUALCOMM Inc 0,48 USD Trimestral
Estados Unidos Halliburton Co 0,18 USD Trimestral
Estados Unidos Schlumberger Ltd 0,50 USD Trimestral
Estados Unidos Southwest Airlines Co 0,08 USD Trimestral
Estados Unidos Baker Hughes Inc 0,17 USD Trimestral
Estados Unidos Stanley Black & Decker Inc 0,52 USD Trimestral
Francia Airbus Group NV 1,20 EUR Anual
Martes 2 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Home Depot Inc/The 0,59 USD Trimestral
Estados Unidos Mosaic Co/The 0,28 USD Trimestral
Estados Unidos Nielsen NV 0,28 USD Trimestral
Francia Legrand SA 1,10 EUR Anual
Francia Publicis Groupe SA 1,20 EUR Anual
Miércoles 3 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Bank of America Corp 0,05 USD Trimestral
Estados Unidos PepsiCo Inc 0,70 USD Trimestral
Estados Unidos Coach Inc 0,34 USD Trimestral
Estados Unidos Northern Trust Corp 0,36 USD Trimestral
Estados Unidos Johnson Controls Inc 0,26 USD Trimestral
Estados Unidos Ventas Inc 0,79 USD Trimestral
Estados Unidos Weyerhaeuser Co 0,29 USD Trimestral
Estados Unidos Navient Corp 0,16 USD Trimestral
Estados Unidos Waste Management Inc 0,39 USD Trimestral
Estados Unidos L Brands Inc 0,50 USD Trimestral
Estados Unidos Gannett Co Inc 0,20 USD Trimestral
Estados Unidos CH Robinson Worldwide Inc 0,38 USD Trimestral
Estados Unidos Precision Castparts Corp 0,03 USD Trimestral
Estados Unidos Sealed Air Corp 0,13 USD Trimestral
Estados Unidos Coca-Cola Enterprises Inc 0,28 USD Trimestral
Francia Electricite de France SA 0,68 EUR Semestral

22. 22
Dividendos II
Jueves 4 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Ensco PLC 0,15 USD Trimestral
Reino Unido Associated British Foods PLC 10,00 GBp Semestral
Reino Unido WPP PLC n/a GBp Semestral
Reino Unido National Grid PLC 28,16 GBp Semestral
Viernes 5 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
España Obrascon Huarte Lain SA 0,28 EUR Anual
Estados Unidos Public Service Enterprise Group Inc 0,39 USD Trimestral
Estados Unidos VF Corp 0,32 USD Trimestral

23. 23
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