Este informe de estrategia recomienda actualizaciones a las carteras modelo conservadora y agresiva, reduce la exposición a renta fija europea e incrementa la exposición a bonos corporativos españoles. También analiza el escenario global, con datos mixtos de economías como EE.UU., Europa y China, y manteniendo una postura cautelosa de los bancos centrales sobre las tasas de interés.

1. Informe de Estrategia
Lunes 17 de Febrero de 2014
1

2. Escenario global
Asset Allocation
RECOMENDACIÓN
ACTIVO
ACTUAL
Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto
Julio
Junio
Mayo
Abril




=
=
=
=

=
LARGO EUROPA

=



=


=



=

=
=
=

=
=


=
=


=
=


=
=

=



=


Renta fija emergente
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
Corporativo
Grado de Inversión
=
=








HIGH YIELD
RENTA FIJA
=
=







=


=

=

=


=

=

=
=
=
=

=

=
=

=
=
=

=



=
=

=



=
=

=


=
=
=

=


=
=
=

=


=
=

=
=

=
=
=

=
=

positivos

negativos
=
neutrales
CORTO ESPAÑOL
CORTO EUROPA
LARGO ESPAÑOL
LARGO EE UU
RENTA VARIABLE
IBEX
STOXX 600
S&P 500
Nikkei
MSCI EM
DIVISAS
DÓLAR/euro
YEN/euro
2

3. Escenario Global
Pocas pistas macro en la semana
Semana pobre en referencias, y muchas de ellas afectadas por cuestiones
climáticas y de estacionalidad que dificultan las conclusiones
Ventas al por menor "core" en EE UU
400
En EE UU, sólo las ventas al por menor merecen cierta atención. Dato
350
débil, probablemente marcado (¡una vez más!) por el mal tiempo, pero

300
que trae consigo una reducción de las previsiones de crecimiento de
250
corto plazo, recortando un 0,2-0,3% a las estimaciones del PIB 1t2014.
200
En Europa, datos del 4t2013 de PIB mejores de lo previsto, tanto en
ene-14
ene-12
ene-13
ene-11
jun-11
ene-10
jun-10
ene-09
ene-08
ene-07
ene-06
ene-05
ene-04
ene-03
ene-02
ene-01
ene-00
ene-99
ene-98
ene-97
Desde Japón, pedidos de bienes duraderos por debajo de lo estimado.
ene-96

100
ene-95
apoyado desde la demanda interna
150
ene-94
Alemania como especialmente en Francia. Dato probablemente muy
ene-93

Podríamos encontrarnos ante una corrección tras las referencias
Europa mejora
extraordinariamente altas de noviembre, ante un dato más débil en
3,0%
preparación de un consumo menor en primavera…. En todo caso, lo
2,0%
positivos. …¿efecto calendario?, ¿entrada de flujos? ¿o simplemente
mejoría? Positivo, aunque aún no permite lanzar las campanas al vuelo
al contradecirse con encuestas previas, otros datos exteriores…. En
Brasil, una de cal y una de arena: unos precios más controlados y unas
jun-13
jun-12
jun-09
jun-08
jun-07
jun-06
jun-05
jun-04
jun-03
jun-02
jun-01
jun-00
-1,0%
jun-99
0,0%
jun-98
Dentro de emergentes, China con datos exteriores, inesperadamente
jun-97

1,0%
jun-96
en Japón.
jun-95
seguiremos, al ser el frente industrial uno de los mejor comportamiento
Crecimiento PIB (QoQ)

-2,0%
-3,0%
ZONA EURO
ALEMANIA
FRANCIA
-4,0%
-5,0%
ventas al por menor en descenso. ¿Beneficio/coste de los tipos altos?
3

4. 110
1.100
100
1.000
90
900
800
80
700
producción industrial
pedidos de maquinaria
600
60
400
200
Exportaciones
150
100
50
0
feb-01
ago-01
feb-02
ago-02
feb-03
ago-03
feb-04
ago-04
feb-05
ago-05
feb-06
ago-06
feb-07
ago-07
feb-08
ago-08
feb-09
ago-09
feb-10
ago-10
feb-11
ago-11
feb-12
ago-12
feb-13
ago-13
1.200
250
SECTOR EXTERIOR CHINA
21
17
13
feb-94
oct-94
jun-95
feb-96
oct-96
jun-97
feb-98
oct-98
jun-99
feb-00
oct-00
jun-01
feb-02
oct-02
jun-03
feb-04
oct-04
jun-05
feb-06
oct-06
jun-07
feb-08
oct-08
jun-09
feb-10
oct-10
jun-11
feb-12
oct-12
jun-13
120
1.300
Ventas al por menor (YoY)
El Japón industrial
20%
1.400
15%
10%
11%
5%
10%
0%
9%
8%
-5%
7%
-10%
500
-15%
Evolución ventas al por menor (esc. izqda)
Desempleo (en %)
130
ene-14
ene-13
ene-12
ene-11
ene-10
ene-09
ene-08
ene-07
ene-06
ene-05
ene-04
ene-03
ene-02
dic-84
oct-85
ago-86
jun-87
abr-88
feb-89
dic-89
oct-90
ago-91
jun-92
abr-93
feb-94
dic-94
oct-95
ago-96
jun-97
abr-98
feb-99
dic-99
oct-00
ago-01
jun-02
abr-03
feb-04
dic-04
oct-05
ago-06
jun-07
abr-08
feb-09
dic-09
oct-10
ago-11
jun-12
abr-13
70
ene-01
ene-00
ene-99
ene-98
Importaciones
ene-97
ene-96
ene-95
ene-94
ene-93
ene-92
ene-91

ene-90
Escenario Global
Pocas pistas macro en la semana (2)
Algunos gráficos más…
Brasil: mejora de empleo y ventas al por menor
14%
13%
12%
6%
5%
4%
Tasa desempleo (esc. dcha)
45
China: IPC alimentos vs IPC resto
41
37
33
29
25
IPC alimentación
IPC resto de bienes / servicios
9
IPC general
5
-3
1
-7
4

5. Escenario Global
¿Y de los bancos centrales?
SORPRESAS MACRO USA
Yellen en su primer Humphrey Hawkins y el informe de inflación en Reino
150
Unido: Uno y otros mantienen alejadas las subidas de tipos
100
dic-13
jun-14
dic-12
jun-13
dic-11
jun-12
dic-10
jun-11
dic-09
jun-10
debajo del cual la FED comenzaría a subir tipos. ¿Veremos cambios en los
dic-08
-200
jun-09
de considerarse bajo, nueva señal de que el 6,5% no es el umbral por
dic-07
-150
jun-08
empleo. Sobre los tipos sigue considerando que el desempleo está lejos
dic-06
-100
jun-07
seguirá su hoja de ruta”, que no cambia por los dos últimos datos de
dic-05
-50
jun-06
volatilidad del mercado y también trascendencia de cara al tapering: “
dic-04
0
jun-05
50
dic-03
Yellen, en la línea de lo que estamos viendo en las últimas semanas
desde otros miembros de la FED, resta importancia a la reciente

jun-04

próximos comunicados? Atentos a las declaraciones de Fisher sobre el
riesgo excesivo asumido por los inversores: aunque aún no cree que
exista burbuja, sí indicios (p.e.: endeudamiento para la compra de
acciones; bonos “basura”; apalancamiento…) de que los mercados
pueden corregir. Desde el frente fiscal, aprobación de la expansión del
límite de deuda hasta marzo 2015.

El BoE, en puertas del umbral de paro fijado, opta por un cambio en el
objetivo para subidas de tipos: pasamos del 7% de paro a
otros
indicadores macro (p.e: “capacidad ociosa” en el mercado laboral).
Alejamiento de las subidas de tipos y gradualidad, al estilo americano.
Todo lo anterior en el marco de unas mayores previsiones de crecimiento
2014-2015 (PIB 2014E: 3,4% vs. 2,8% en noviembre) y de una inflación
baja (1-2,5%).
5

6. Renta Fija
Revisamos las Carteras Modelo
Cartera Conservadora Cambiamos un bono senior de Caixabank con vencimiento 05/18 que nos ofrecía una TIR inferior al 2% por una
emisión subordinada (XS0989061345) de Caixabank con vencimiento 2023 y call en el 2018. La TIR a la call es de 4,06% y a
vencimiento de 4,45%. La rentabilidad de la cartera en 2014 es de 2,26%
6

7. Renta Fija
Revisamos las Carteras Modelo
Cartera Agresiva Cambiamos un bono de Comunidad de Madrid con vencimiento 03/20 que nos ofrecía una TIR cercana al 3% por la
nueva emisión de Comunidad de Madrid 05/24 (ES0000101602). La TIR actual es del 4,10%. La rentabilidad de la cartera en 2014 es
de 2,72%
7

8. Divisas
PRECIO
ENTRADA
PRECIO
ACTUAL
OBJETIVO
STOP
USDCHF
0,90
0,8925
0,93
0,889
EURUSD
1,3610
1,3697
1,2800
1,3910

RECOMENDACIÓN
TÁCTICA ESTRATÉGICA


INSTRUMENTO
Diario EURUSD
CFD

ETF: SEU3 LN
El dólar ha sido el gran perdedor en la semana, con la libra y el yen como los
grandes receptores de flujos. En este escenario el EURUSD se sitúa en máximos
mensuales, recuperando momentáneamente la cota del 1,37. Los datos
americanos han continuado con un tono negativo, con las ventas minoristas
cayendo un 0,7% en el mes según datos del jueves. En el otro lado de la balanza
se sitúa la libra apoyada en el momentum positivo sobre las expectativas de
crecimiento. En Europa los mejores datos de crecimiento en Alemania y Francia
y el cambio de gobierno en Italia, han terminado de aupar al euro,. Roto el canal
Diario USDCHF
bajista de corto plazo podría iniciar de nuevo un movimiento lateral en un rango
estrecho 1,35-1,374.

El franco suizo se ha fortalecido una vez más tras las caídas vividas en los
mercados Asiáticos, en contraposición al buen tono que muestran los índices en
Europa y Estados Unidos. Básicamente mantiene la correlación invertida con
Emergentes y por el contrario se ha movido en la misma dirección que los
mercados desarrollados en la semana. Con la caída del USDCHF vamos a testar la
base del hombro invertido.
8

9. Renta Variable
Los beneficios en Europa, dejan de empeorar,...
Porcentanje de empresas que baten estimaciones en Stoxx 600
75%
Ya tenemos un buen número de compañías presentando resultados en
75%
70%
Europa y ya podemos señalar que el deterioro está próximo a su fin. Es

65%
verdad que seguimos sin tener una mejora de las perspectivas para los
70%
65%
60%
55%
próximos trimestres, pero las estimaciones de este trimestre (Q4 2013) se
han rebasado de forma más holgada que en los anteriores.
60%
50%
45%
55%
40%
Hay que señalar que hay un buen número de empresas que baten
30%
son bajas; como materiales básicos, algunas petroleras, compañías
50%
35%
expectativas, que se encuentran en sectores donde, o bien las estimaciones

25%
Sales Beat Ratio
45%
EPS Beat Ratio
40%
energéticas o donde la dispersión es alta, como el sector financiero.

No obstante, no podemos obviar la parte más importante, que son los
Porcentanje de empresas que baten estimaciones en S&P 500
pronósticos que hacen las empresas y, aunque es difícil cuantificar los
mismos,
en general comienzan a mejorar, especialmente en las que
venden una mayor proporción dentro de la propia Europa.

En este sentido esta semana hemos tenido muy buenas noticias de
Ranault, Lagardere y Michelin, que son centrales dentro de nuestras
carteras. Tui también se mantendrá aunque su potencial es menor. Por
100%
Sales Beat Ratio
100%
EPS Beat Ratio
90%
90%
80%
80%
70%
60%
70%
50%
60%
40%
último BNP sale temporalmente, ya que el conservadurismo de la empresa,
30%
puede hacer que la acción cotice de forma dubitativa a corto plazo.
20%
50%
40%
10%

En Estados Unidos sigue el clima positivo sobre estimaciones, en general,
0%
30%
fáciles de batir, pero esto no quita importancia al hecho de que los
beneficios aguantan, así como las ventas que también da soporte a un
mercado con valoraciones más altas
9

10. Renta Variable
Refrendamos e incrementamos nuestras apuestas en el sector autos. Michelin

Michelín confirmó los buenos pronósticos de la compañía. Superados los
problemas temporales con las divisas, la empresa incide en la mejora de
12%
10%
EBIT Margin
8%
márgenes y consecución de ROEs superiores al coste de su capital, lo que le
6%
permite mejorar su pay out y, por tanto, su dividendo.
ROE
4%
2%
Haciendo asunciones que están por debajo de consenso llegamos a objetivos
0%
de 86 euros, niveles en los que cotiza ahora. Vemos esto como un suelo de

-2%
-4%
valoración.

09/2009
09/2010
09/2011
09/2012
09/2013
sep-14
sep-15
ago-16
Su objetivo está más próximo a los 100 euros tras los buenos resultados
Disc. Rate
8,3%
8,8%
9,3%
9,8%
10,3%
BPAs
Renault SA
Ebitda
Sales
Peg1
Peg2
Peg3
Margen
Equity Value Per Share
1,00%
2,00%
90
104
82
94
76
86
70
79
65
73
0,00%
79
73
67
63
58
Mergen 2
EV/Ebitda
Crec
PEG
EV/Ventas
Crec
Margen
3,00%
124
111
100
91
83
Margen 2
4,00%
153
134
119
107
96
Total
51,27%
16,50%
5,11%
0,28
0,25
0,08
2,14%
10,51%
1,00
0,78
0,78
0,89
0,11
0,53
3,90%
7,05%
4,64%
2,64
0,55
0,13
0,70%
15,17%
0,00
0,22
0,33
0,22
0,78
0,28
Volkswagen AG
13,59%
9,37%
4,65%
0,67
0,38
0,09
1,08%
12,21%
0,88
0,56
0,56
0,44
0,44
0,43
Daimler AG
13,46%
-5,33%
5,08%
0,82
-0,79
0,09
-2,07%
10,54%
0,50
1,00
0,45
0,00
0,22
0,31
33,93%
4,03%
0,13
0,04
2,49%
5,10%
0,89
0,89
1,00
0,00
0,47
Bayerische Motoren Werke AG
Peugeot SA
Compagnie Generale des Etablissements Michelin SCA
13,07%
8,84%
4,02%
0,87
0,51
0,18
1,55%
17,15%
0,25
0,33
0,22
0,78
0,89
0,44
Pirelli & C. S.p.A.
18,80%
10,01%
6,34%
0,81
0,68
0,19
1,24%
18,24%
0,63
0,11
0,11
0,56
1,00
0,41
GKN plc
12,74%
10,62%
4,70%
1,21
0,75
0,20
1,35%
12,32%
0,13
0,00
0,00
0,67
0,56
0,26
Valeo SA
18,39%
11,21%
7,38%
0,85
0,48
0,08
0,79%
11,27%
0,38
0,45
0,67
0,33
0,33
0,34
CIE Automotive, S.A.
17,85%
17,09%
21,46%
0,79
0,35
0,04
-0,98%
12,99%
0,75
0,67
1,00
0,11
0,67
0,48
10

11. Renta Variable
Refrendamos e incrementamos nuestras apuestas en el sector autos. Renault
8,0
muestra en nuestro scoring y los resultados dieron un buen espaldarazo a la
7,0
cotización.
6,0
Nuevamente siendo conservadores, es difícil que valga menos de 85 euros. Si
4,0
5,0
3,0
los objetivos de la empresa se cumplen, los 100 euros son perfectamente
2,0
alcanzables.
BPAs
Renault SA
Ebitda
Sales
Peg1
Peg2
Peg3
Margen
Mergen 2
ago-13
nov-13
feb-13
may-13
ago-12
nov-12
feb-12
may-12
ago-11
nov-11
feb-11
may-11
ago-10
nov-10
feb-10
may-10
EV/Ebitda
Crec
PEG
EV/Ventas
Crec
Margen
Margen 2
feb-14
dic-13
oct-13
ago-13
jun-13
abr-13
feb-13
dic-12
oct-12
ago-12
jun-12
abr-12
Técnicamente ha roto con fuerza. Comprar.
Revision beneficios
feb-12

0,8
0,7
0,6
0,5
0,4
0,3
0,2
0,1
0,0
-0,1
-0,2
dic-11
cotizar muy por encima de estos niveles.
nov-09
feb-09
a nivel operativo, algo que no ocurría años atrás y que le debe permitir
ago-09
0,0
Cotiza en medias históricas, cuando su margen tenderá a estar cerca del 5%
may-09

1,0
oct-11

Ev/Ebitda
9,0
Renault es posiblemente la empresa con más recorrido del sector. Así se
ago-11

Total
51,27%
16,50%
5,11%
0,28
0,25
0,08
2,14%
10,51%
1,00
0,78
0,78
0,89
0,11
0,53
3,90%
7,05%
4,64%
2,64
0,55
0,13
0,70%
15,17%
0,00
0,22
0,33
0,22
0,78
0,28
Volkswagen AG
13,59%
9,37%
4,65%
0,67
0,38
0,09
1,08%
12,21%
0,88
0,56
0,56
0,44
0,44
0,43
Daimler AG
13,46%
-5,33%
5,08%
0,82
-0,79
0,09
-2,07%
10,54%
0,50
1,00
0,45
0,00
0,22
0,31
33,93%
4,03%
0,13
0,04
2,49%
5,10%
0,89
0,89
1,00
0,00
0,47
Bayerische Motoren Werke AG
Peugeot SA
Compagnie Generale des Etablissements Michelin SCA
13,07%
8,84%
4,02%
0,87
0,51
0,18
1,55%
17,15%
0,25
0,33
0,22
0,78
0,89
0,44
Pirelli & C. S.p.A.
18,80%
10,01%
6,34%
0,81
0,68
0,19
1,24%
18,24%
0,63
0,11
0,11
0,56
1,00
0,41
GKN plc
12,74%
10,62%
4,70%
1,21
0,75
0,20
1,35%
12,32%
0,13
0,00
0,00
0,67
0,56
0,26
Valeo SA
18,39%
11,21%
7,38%
0,85
0,48
0,08
0,79%
11,27%
0,38
0,45
0,67
0,33
0,33
0,34
CIE Automotive, S.A.
17,85%
17,09%
21,46%
0,79
0,35
0,04
-0,98%
12,99%
0,75
0,67
1,00
0,11
0,67
0,48
11

12. Fondos
Renta Variable Europa

Comportamiento anual del Allianz frente categoría desde 2009
Decidimos DESHACER LAS POSICIONES EN ALLIANZ EUROPE EQUITY
GROWTH. Después de varios años en los que ha sido uno de los grandes
ganadores en RV Europa, en el último año el comportamiento ha sido inferior
al de los índices, tanto generales europeos como los índices growth europeos.
Es cierto que ha sido un mal entorno para el growth pero incluso respecto a
los comparables por estilo se ha quedado atrás.

Thorsten Winkelmann sigue un estilo de gestión bastante estable en el que se
busca compañías con crecimientos estructurales por encima de la media y
suele haber poca rotación en las carteras. Aparte de casos puntuales de
algunas compañías con muy mal comportamiento como Saipem, también le
perjudicó la ausencia de cíclicas en cartera. Desde verano introdujo cambios
Evolución Alken European Opportunities
en cartera tratando de añadir sensibilidad al ciclo pero aún no se han visto los
resultados. En cualquier caso es un gran gestor de estilo growth.

Como complemento para carteras con estas posiciones se introdujo en fondo
Alken European Opportunities el año pasado si bien se encuentra con un soft
close. Nuestra recomendación para quienes tengan el ALKEN ES MANTENER.
Tiene una gestión muy particular, fuera de índices totalmente.

En 2013 el cambio más destacable fue el giro que fue dando a la cartera
metiendo algunas compañías value y sacando growth que habían funcionado
muy bien y que consideraba agotados (pone de ejemplo Amadeus). Subió
exposición a bancos. Últimamente ha subido utilities (RWE y E.On) y ha
entrado en Rusia (Sberbank y Gazprom suman el 8% de la cartera)
12

13. Fondos
Renta Variable Europa
•
Rentabilidades anuales fondos RV Europa
Otra alternativa para clientes del Allianz sería pasar a un fondo de la Zona
Euro que creemos que puede tener potencial en 2014 por la mayor presencia
de compañías de la periferia. En este caso COMPRARÍAMOS DWS INVEST TOP
EUROLAND. Tiene una beta de 1,08 respecto a los índices de la Eurozona
batiendo consistentemente al Eurostoxx en los años alcistas.
•
Tienen una cartera concentrada de 40 a 60 compañías. Para otras categorías
sería muy concentrado pero para ésta no es demasiado extraño. Incluye
también small caps en cartera. Lo seguimos manteniendo en carteras de Multi
Perfil en perfiles de riesgo 3, 4 y 5.
•
Otro de los fondos que se incluyó como alternativa-complemento al Allianz,
tras el soft close del Alken, fue Franklin European Growth por su sesgo
cercano al value. Por su estilo de gestión es bastante diferenciado al resto de
Comportamiento caídas: Invesco Structured destaca
los que solemos usar.
•
Su comportamiento en los últimos 3-4 meses no ha estado en la línea de lo
que venía siendo. Los principales causantes fueron los resultados
decepcionantes en beneficios de algunas, sobre todo petroleras como TGS
Nopec o Fugro. Otras compañías cíclicas que funcionaron muy bien los tres
primeros trimestres, en el último contuvieron su subida dejando ese gap
respecto al índice. MANTENEMOS EL FONDO AUNQUE BAJO REVISIÓN.
•
Respecto al Invesco Pan European Structured Eq es la alternativa que
mantenemos con sesgo defensivo. Años alcistas no solía seguir el mercado,
aunque en 2013 tuvo un gran año. Sigue un modelo cuanti y tras varios años
fuera ha empezado a dar señales para comprar bancos, 8% en cartera
13

14. Fondos
Renta Variable Europa: JP Morgan Europe Equity Plus
•
A pesar de que siga una estrategia Long/Short 130/30, por beta y por comportamiento es comparable con los fondos de RV Europea long only. En el próximo
Mensual de Fondos lo reclasificaremos en esta categoría en lugar de la de RV Alternativa. Fondo con muy buenos resultados y es OTRA DE LAS OPCIONES PARA
SUSTITUIR AL ALLIANZ.
•
Normalmente en la parte larga oscilará entre 120 y 140% y en los cortos 20-40%. Pero no se espera una gran gestión activa en cuanto a exposición neta, estará
sobre el 100% de forma estable.
•
El objetivo es añadir rentabilidad a través de la parte larga y también de la corta. No siempre se logra en este tipo de estrategias, hay mercados con fuerte
correlación en los que es difícil añadir alfa, le puede perjudicar como en 2008.
•
Para la selección de compañías, usa valoraciones, calidad de la empresa (flujos de caja y balance) y momentum, así como flujo de noticias sobre la compañías.
Con esto decide si hacer largos o cortos.
•
El objetivo de los largos es que sean más baratas, de mejor calidad y con mejor momentum. Para los cortos lo contrario y se hace con una visión a más corto
plazo. Según el performance attribution en el fondo, los gestores están aportando alfa desde los largos y los cortos.
Rentabilidad 3 años
Evolución desde lanzamiento
14

15. Fondos
Renta Variable Europa: Invesco Pan European Equity
•
Este fondo ENTRARÁ EN LA LISTA DE RECOMENDADOS EN EL PRÓXIMO MENSUAL (LU0115141201, clase retail)
•
Tiene una forma de gestión y un equipo completamente diferente del Invesco Pan European Structured Equity, pese a que los nombres pueden llevar a
confusión.
•
Lo gestiona un equipo de 16 personas con 45.000M€ bajo gestión, con 15 años de experiencia media y los 2 gestores principales llevan más de 10 años al
frente, John Surplice y Martin Walker. Se especializan entre Reino Unido y Europa Continental.
•
El fondo se define como pragmático, flexible y neutral en el sentido de que no se casa ni con el value ni con el growth sino que va adaptando la cartera en
función del mercado. Para ello tiene en cuenta cuestiones macro y luego se fija en las valoraciones de las compañías. Un ejemplo de esto sería la entrada en
España desde hace un año y medio (+6% respecto al índice). Por resultados es una buena opción para mantener a largo plazo, supera prácticamente todos los
años los índices (8 de los últimos 9). PUEDE USARSE COMO UN FONDO CORE EN CARTERAS.
•
Tracking error relativamente alto (4-8%), no tiene en cuenta el índice. 65-75 acciones en cartera, cada una con un 5% máximo en cartera.
•
Ahora por sectores destaca la sobreponderación de financieras, subiendo sobre todo bancos, ya que cree que cotizan con descuento frente a media. Por el
contrario consumo básico lo infrapondera con fuerza (-10% vs índices) ya que creen que está demasiado caro
Cuadro Resumen
Fondo
ISIN
Rent
YTD
Rent 6
meses
Rent 1
año
Rent 3 años
(anualizada)
Volatilidad Volatilidad
1 año
3 años
Max
Drawdown
Sesgo
Alken European Opportunities A
LU0524465977
3,73
11,84
31,59
13,65
8,79
17,54
Allianz Europe Equity Growth CT EUR
LU0256839860
-0,70
2,66
10,04
10,94
8,40
12,55
-33,67
Growth. Venta
DWS Invest Top Euroland NC
LU0145647300
1,26
10,46
23,30
8,68
12,96
15,85
-40,57
Eurozona. Compra-Mantener
Franklin European Growth N Acc €
LU0122612764
0,23
3,96
18,82
12,59
9,11
10,64
-27,22
Proxy Value. Mantener-Revisión
Invesco Pan European Equity E
LU0115141201
2,49
13,06
31,39
12,38
10,45
14,59
-39,71
Pragmático-Blend
Invesco Pan Eurp Structured Eq E
LU0119753308
1,76
8,56
20,61
11,62
8,50
10,45
-26,89
Defensivo-Modelo Cuanti
JPM Europe Equity Plus D (acc)-EUR
LU0289214628
1,73
11,99
23,50
12,85
10,49
14,24
-44,44
130/30
Gestor. Mantener
15

16. Información de mercado

17. Tabla de mercados Inversis
MERCADOS DE RENTA FIJA
MERCADOS DE RENTA VARIABLE
País
Tipos de Interés en España
Plazo
Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año (%)
Var. 2014 (%)
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
España
Ibex 35
10177,5
1,04
-1,97
23,40
2,63
Euribor 12 m
0,55
0,55
0,56
0,60
EE.UU.
Dow Jones
16027,6
2,55
-2,11
14,70
-3,31
3 años
1,62
1,57
1,41
2,89
EE.UU.
S&P 500
1829,8
3,18
-0,49
20,27
-1,00
10 años
3,60
3,59
3,82
5,20
EE.UU.
Nasdaq Comp.
4240,7
4,52
1,38
32,58
1,53
30 años
4,45
4,46
4,68
5,70
Europa
Euro Stoxx 50
3119,6
2,67
0,00
18,38
0,34
Reino Unido
FT 100
6670,2
1,50
-1,43
5,42
-1,17
Francia
CAC 40
4334,0
2,50
1,40
18,11
0,89
Alemania
Dax
9661,9
3,87
1,27
26,61
1,15
Japón
Nikkei 225
14313,0
1,12
-7,19
26,58
-12,14
Emerg. Asia
MSCI EM Asia (Moneda Local)
1,99
-1,70
-2,30
-3,96
China
MSCI China (Moneda Local)
3,92
-2,48
-7,10
-5,97
Emerg. LatAm
MSCI EM LatAm (Moneda Local)
0,91
-2,80
-12,50
-6,40
Tipos de Intervención
País
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Euro
0,25
0,25
0,25
0,75
EEUU
0,25
0,25
0,25
0,25
Tipos de Interés a 10 años
País
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
España
3,6
3,59
3,82
5,20
Brasil
Bovespa
0,02
-3,26
-17,21
-6,65
Alemania
1,7
1,66
1,81
1,64
Emerg. Europa Este
MSCI EM Europa Este (M Local)
1,22
0,22
-2,87
-1,67
EE.UU.
2,7
2,68
2,87
2,00
Rusia
MICEX INDEX
1,16
1,77
-1,56
-0,56
DIVISAS
MATERIAS PRIMAS
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Euro/Dólar
1,37
1,36
1,37
1,33
Dólar/Yen
101,84
102,30
103,97
93,09
Euro/Libra
0,82
0,83
0,83
0,86
6,06
6,04
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Fin 2013
6,23
Petróleo Brent
108,36
109,57
106,39
118,00
110,80
Oro
1317,31
1267,27
1245,19
1634,75
1205,65
Índice CRB Materias Primas
292,57
287,22
276,77
299,67
280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino
6,07
Real Brasileño
2,39
2,38
2,35
1,96
Peso mexicano
13,23
13,28
13,09
12,69
Rublo Ruso
35,03
34,76
33,31
30,11
Datos Actualizados a viernes 14 febrero 2014 a las 13:50
17

18. Parrilla Semanal de Fondos
Semanal
01/02/2014
07/02/2014
Group/Investment
Mensual
08/01/2014
07/02/2014
Trimestral
08/11/2013
07/02/2014
YTD
01/01/2014
07/02/2014
12 Meses
08/02/2013
07/02/2014
Max
Drawdown Std Dev
ISIN
Base Currency
Return
Return
Return
Return
Return
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI
ES0170156030
Euro
0,03
0,14
0,43
0,20
2,48
-0,02
0,15
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R
FR0011071778
Euro
0,17
0,35
0,85
0,66
3,33
-1,44
1,11
RENTA FIJA GLOBAL
Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg
LU0201323614
Euro
0,29
-0,19
0,05
-0,02
-0,67
-4,53
3,80
RENTA FIJA CORPORATIVA
Invesco Euro Corporate Bond E Acc
LU0243958393
Euro
0,12
0,82
1,48
1,25
4,88
-3,12
2,29
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg
LU0304100257
Euro
-0,45
0,23
1,76
0,60
6,30
-5,19
5,55
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR
IE00B58LXM28
Euro
0,72
-0,24
-0,47
0,08
3,60
-3,48
6,26
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc €
LU0122612764
Euro
0,86
-1,61
-1,45
-1,76
18,74
-7,60
13,19
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND
LU0347184409
US Dollar
0,84
-2,30
3,21
-3,41
19,06
-6,46
13,45
RENTA VARIABLE GLOBAL
Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR
LU0554840230
Euro
1,40
-3,16
-0,11
-2,58
25,98
-8,29
15,36
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H
LU0218912235
Euro
0,53
-4,52
-7,57
-5,87
-13,48
-19,74
16,60
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg
LU0236738190
Euro
0,09
-7,56
-1,31
-8,55
19,45
-18,39
28,25
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR
LU0397155978
Euro
2,43
2,68
2,89
1,26
-10,77
-14,70
13,08
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C
FR0010760694
Euro
0,02
0,04
0,34
0,13
1,84
-0,44
0,38
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR
IE00B4YLN521
Euro
0,18
0,93
1,03
1,09
4,45
-2,17
3,30
18

19. Calendario Macroeconómico
Lunes 17
Febrero
Zona
0:50
0:50
Dato
Estim ado
Anterior
Japón
Producto interior bruto (Anual)
2,80%
1,10%
Japón
Producto interior bruto (trim estralm ente)
0,70%
0,30%
5:30
Martes 18
Febrero
Japón
Producción industrial (Mensualm ente)
Zona
Dato
10:00
Italia
Balanza Com ercial Com unitaria de Italia
0,71B
10:00
Italia
Balanza com ercial Italiana
3,09B
10:00
Zona Euro
Cuenta corriente
23,5B
10:30
Reino Unido
ICM Base (Anual)
2,80%
10:30
Reino Unido
Índice de Precios al Consum o (Anual)
2,00%
10:30
Reino Unido
Índice de precios m inoristas (Anual)
11:00
Alem ania
ZEW Sentim iento económ ico Alem ania
63,3
61,7
14:30
Estados Unidos
Índice m anufacturero Em pire State
10
12,51
15:00
Estados Unidos
Com pra de Renta Fija EE.UU, T-bonds
-3,40B
15:00
Miércoles
19 Febrero
Estados Unidos
Flujos de capital en productos de largo plazo
-29,3B
Zona
Dato
10:30
Reino Unido
Ingresos m edios excluyendo prim as
0,90%
10:30
Reino Unido
Peticiones de subsidio por desem pleo
-24,0K
10:30
Reino Unido
Tasa de desem pleo
14:30
Estados Unidos
Índice de precios de producción (Mensualm ente)
0,20%
0,40%
14:30
Estados Unidos
Índice de precios de producción (Anual)
1,20%
1,20%
14:30
Estados Unidos
Índice de precios de producción subyacente (Anual)
1,40%
1,40%
14:30
Estados Unidos
Inicios de viviendas
0,978M
0,999M
14:30
Estados Unidos
Perm isos para la Construcción (Mensualm ente)
1,10%
Estim ado
Anterior
2,70%
Estim ado
Anterior
7,10%
-2,60%
19

20. Calendario Macroeconómico II
Jueves 20
Febrero
Zona
Dato
Estim ado
Anterior
0:50
Japón
Balanza Com ercial
-1.302B
8:00
Alem ania
PPI Alem an (Mensualm ente)
0,10%
8:45
Francia
IPC Frances (Mensualm ente)
0,40%
8:58
Francia
Manufactura Francesa PMI
49,3
8:58
Francia
Servicios Franceses PMI
48,9
9:58
Zona Euro
Índice de gestores de com pra m anufacturero
54,3
54
9:58
Zona Euro
Índice de servicios de gestores de com pra
51,9
51,6
10:00
Italia
Nuevas Órdenes Industriales de Italia (Anual)
3,00%
10:00
Italia
Nuevos pedidos industriales en Italia (Mensualm ente)
2,30%
10:00
Italia
Ventas Industriales de Italia (Mensualm ente)
0,90%
10:30
Reino Unido
Com ercio al por Menor Base (Anual)
6,10%
10:30
Reino Unido
Ventas m inoristas (Anual)
5,30%
12:00
Reino Unido
Tendencia de peticiones industriales CBI
14:30
Estados Unidos
Índice de Precios al Consum o (Anual)
1,50%
1,50%
14:30
Estados Unidos
Ingresos Reales (Mensualm ente)
0,20%
-0,50%
14:30
Estados Unidos
IPC subyacente (Anual)
1,60%
1,70%
16:00
Estados Unidos
Em pleo del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia
16:00
Estados Unidos
Índice m anufacturero de la Fed de Philadelphia
10,5
9,4
17:30
Viernes 21
Febrero
Estados Unidos
IPC de Cleveland (Mensualm ente)
Zona
Dato
10:30
Reino Unido
Préstam os netos al sector público
16:00
Estados Unidos
16:00
Estados Unidos
-2
10
0,30%
Estim ado
Anterior
Ventas de viviendas existentes
4,70M
4,87M
Ventas de Viviendas Usadas (Mensualm ente)
-3,50%
1,00%
10,4B
20

21. Resultados
Lunes 17
Febrero
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Francia
Christian Dior SA
S1 2014
4.63
Reino Unido
Fidessa Group PLC
Y 2013
0.815
Reino Unido
Martes 18
Febrero
Ham m erson PLC
Y 2013
0.22
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Alem ania
Sektkellerei Schloss Wachenheim AG
Q2 2014
0.84
Alem ania
MTU Aero Engines AG
Y 2013
4.47
España
Enagas SA
Y 2013
1.69
España
Gas Natural SDG SA
Y 2013
1.40
Francia
Air Liquide SA
Y 2013
5.20
Francia
Sopra Group SA
Y 2013
5.64
Francia
Axw ay Softw are SA
Y 2013
1.36
Reino Unido
BHP Billiton PLC
S1 2014
1.34
Reino Unido
Drax Group PLC
Y 2013
0.29
Estados Unidos
Coca-Cola Co/The
Q4 2013
0.46
Estados Unidos
Miércoles 19
Febrero
Fluor Corp
Q4 2013
0.98
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Alem ania
Deutsche Boerse AG
Y 2013
3.296
España
Iberdrola SA
Y 2013
0.396
Francia
AtoS
Y 2013
4.24
Francia
Credit Agricole SA
Y 2013
0.99
Francia
Lafarge SA
Y 2013
2.17
Francia
Societe Television Francaise 1
Y 2013
0.65
Francia
Peugeot SA
Y 2013
-3.948
0.024
Reino Unido
Pendragon PLC
Y 2013
Reino Unido
Pan African Resources PLC
S1 2014
0.023
Estados Unidos
Goodrich Petroleum Corp
Q4 2013
-0.472
Estados Unidos
Trinity Industries Inc
Q4 2013
1.414
21

22. Resultados ll
Jueves 20
Febrero
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Alem ania
Takkt AG
Y 2013
0.864
Alem ania
Pum a SE
Y 2013
7.092
Alem ania
ADVA Optical Netw orking SE
Y 2013
0.145
Alem ania
Datagroup AG
Y 2013
0.345
España
Distribuidora Internacional de Alim entacion SA
Y 2013
0.334
España
Abengoa SA
Y 2013
0.14
Francia
Danone
Y 2013
2.85
Francia
Valeo SA
Y 2013
5.25
Francia
Accor SA
Y 2013
1.331
Reino Unido
Centrica PLC
Y 2013
0.267
Reino Unido
Ensco PLC
Q4 2013
1.59
Reino Unido
Rexam PLC
Y 2013
0.369
Reino Unido
Go-Ahead Group PLC
S1 2014
0.516
Estados Unidos
Hew lett-Packard Co
Q1 2014
0.845
Estados Unidos
Viernes 21
Febrero
Groupon Inc
Q4 2013
0.019
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Alem ania
Cliq Digital AG
Y 2013
0.52
España
Bolsas y Mercados Espanoles SA
Y 2013
1.686
Francia
AXA SA
Y 2013
1.959
Reino Unido
Millennium & Copthorne Hotels PLC
Y 2013
0.363
Estados Unidos
Ecolab Inc
Q4 2013
1.047
Estados Unidos
Charter Com m unications Inc
Q4 2013
0.125
Estados Unidos
InterMune Inc
Q4 2013
-0.68
Estados Unidos
Acceleron Pharm a Inc
Q4 2013
-0.075
Estados Unidos
SFX Entertainm ent Inc
Q4 2013
0.017
22

23. Dividendos
Lunes 17
Febrero
Martes 18
Febrero
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Miércoles 19
Febrero
Reino Unido
Reino Unido
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
-
-
-
-
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
Archer-Daniels-Midland Co
Pitney Bow es Inc
CA Inc
Moody's Corp
Invesco Ltd
Microsoft Corp
Zions Bancorporation
Mattel Inc
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
GlaxoSm ithKline PLC
Barclays PLC
PPG Industries Inc
Microchip Technology Inc
Carnival Corp
Transocean Ltd
Macerich Co/The
Delta Air Lines Inc
L Brands Inc
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Im porte Bruto: 25.55
Im porte Bruto: 3.88
Im porte Bruto: 0,61
Im porte Bruto: 0,35
Im porte Bruto: 0,25
Im porte Bruto: 0,56
Im porte Bruto: 0,62
Im porte Bruto: 0,06
Im porte Bruto: 0,34
GBp
GBp
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Bruto: 0,24
Bruto: 0,41
Bruto: 0,25
Bruto: 0,28
Bruto: 0,22
Bruto: 0,28
Bruto: 0,04
Bruto: 0,38
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
23

24. Dividendos II
Jueves 20
Febrero
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Viernes 21
Febrero
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Com pañía
Periodo
Tractor Supply Co
General Electric Co
Sym antec Corp
Assurant Inc
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Com pañía
Periodo
Dun & Bradstreet Corp/The
Denbury Resources Inc
Hershey Co/The
Hershey Co/The
Johnson & Johnson
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
EPS Estim ado
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Bruto: 0,13
Bruto: 0,22
Bruto: 0,15
Bruto: 0,25
EPS Estim ado
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Bruto: 0,44
Bruto: 0,06
Bruto: 0,48
Bruto: 0,48
Bruto: 0,66
Divisa
USD
USD
USD
USD
Divisa
USD
USD
USD
USD
USD
24

25. Disclaimer
DISCLAIMER:
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