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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 14 al 21 de enero Bolsas: "Las claves domésticas son 309 y 4,90. Sólo
Realizado: 14-ene-13 9:26 AM
Bolsas impone respeto el ritmo de avance..."
11-ene-13 04-ene-13 % sem. % año 330 p.b. y 4,90%. Esas son las cifras mágicas que más directamente nos
DJI 13.488,4 13.435,2 0,4% 2,9% afectan. Prima de riesgo en la frontera de los 330 p.b. y TIR del B10A
español en el entorno de 4,90%. Esos son los nuevos objetivos a batir,
S&P 500 1.472,1 1.466,5 0,4% 3,2% probablemente a la baja si la situación continúa mejorando a un ritmo tan
NASDAQ 100 2.748,3 2.724,5 0,9% 3,5% rápido que podría pasar a representar el principal riesgo del mercado a corto
Nikkei 225 10.801,6 10.688,1 1,1% 3,9% plazo. Las otras 2 variables clave más destacadas de los últimos días son la
reapertura del mercado de emisiones privadas (corporativas) con cierta
EuroStoxx50 2.717,8 2.709,4 0,3% 3,1% alegría y sin que parezca una ventana de liquidez pasajera que deba ser
IBEX 35 8.664,7 8.435,8 2,7% 6,1% aprovechada a toda prisa antes de que vuelva a cerrarse, sino más bien un
DAX 7.715,5 7.776,4 -0,8% 1,4% cambio estructural, y el rápido y prácticamente ininterrumpido
debilitamiento del yen. Ya advertimos que intuíamos que la realidad de los
CAC 40 3.706,0 3.730,0 -0,6% 1,8% acontecimientos probablemente superaría incluso nuestras agresivas
FTSE 100 6.121,6 6.089,8 0,5% 3,8% estimaciones (en comparación con el resto del mercado). El BoJ se reúne los
FTSEMIB 17.502,4 16.959,8 3,2% 7,6% días 21-22 de enero y eso es ya la semana próxima, momento en que
TOPIX 764,5 756,6 1,0% 4,6%
probablemente anunciará que adopta, forzadamente desde el ámbito
político, elevar el objetivo de inflación desde +1% hasta +2%, un incremento
KOSPI 1.996,7 2.011,9 -0,8% 0,0% de su particular QE y un enfoque de su política - muy a regañadientes -
HANG SENG 23.264,1 23.331,1 -0,3% 2,7% hacia la creación de empleo. Es probable que el yen se tome un descanso en
SENSEX 19.663,6 19.784,1 -0,6% 1,2% el actual entorno de 120.
Australia 4.709,5 4.723,8 -0,3% 1,3% Asistimos al típico cambio de entorno de superación de una crisis, con el
desplazamiento progresivo del flujo de fondos desde los activos refugio (yen,
Middle East 2.728,3 2.709,7 0,7% 3,7% franco suizo, Bund…) hacia otros de riesgo superior (bolsas). Se trata de un
BOVESPA 61.497,4 62.523,1 -1,6% 0,9% cambio estructural, como ya expresamos y defendimos que sucedería en
MEXBOL 44.888,1 44.562,3 0,7% 2,7% nuestro informe de Estrategia de Inversión 2013/14 publicado el 19 de
diciembre… aunque no esperábamos que el cambio fuera tan rápido.
MERVAL 3.107,7 2.996,3 3,7% 8,9% Precisamente esa rapidez puede llegar convertirse en el principal riesgo de
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg corto plazo. Entonces, ¿va a tener lugar un descanso?. Estructuralmente
Futuros parece pronto, pero sí puede tener lugar un parón en las cotizaciones,
aunque menos probablemente un retroceso significativo que lleve a perder
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día una parte notable de los avances consolidados. El cambio estructural se
1er.Vcto. mini S&P 1.469 1 0,1% está produciendo y no parece reversible a corto plazo, de manera que no
1er Vcto. DAX 7.729,5 0,5 0,0% parece que el riesgo de que desaparezcan las ganancias acumuladas sea
1er Vcto. EuroStoxx50 2.717 -2 -0,1% significativo. Es más: la sensación que se ha extendido es que estar corto o
fuera de activos de riesgo superior (bolsas, bonos periféricos, etc) implica
1er Vcto.Bund 142,6 0,1 0,1% asumir un coste de oportunidad elevado. Por eso parece poco probable los
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) recortes de calado. Incluso en EE.UU. empiezan a alzarse voces, de manera
extraoficial, especulando con la conveniencia de tener preparada la
estrategia de salida (a las medidas excepcionales adoptadas estos años)…
Cíclicos Dirigiéndonos a lo más inmediato, esta semana tenemos:
Distribución En el frente macro lo más relevantes es el Grado de Utilización de la
Tecnología
Capacidad Productiva en EE.UU. el miércoles (esperándose una modesta
mejora desde 78,4 hasta 78,5), las Casas Iniciadas del jueves también en
Utilities EE.UU. (se espera aumenten desde 861k hasta 884k, con lo que tendríamos
Telecoms otro dato inmobiliario americano bueno) y el PIB 4T chino del viernes (que
probablemente vuelva a acelerarse, desde +7,4% hasta +7,8%).
Tecnología En el frente de emisiones lo más relevante tendrá lugar el jueves con una
Farmaceúticas emisión de bonos españoles, que debería realizarse sin problemas tras la
Media buena acogida de la semana pasada, y otra de letras irlandesas, que
también debería encontrar buena acogida por el plazo y por la poca liquidez.
Seguros Ambas el jueves.
Industriales Intensificación de la frecuencia de publicación de resultados empresariales
No cíclicos
americanos del 4T: JP Morgan y Goldman el miércoles; BoA, Citi e Intel el
jueves; GE y Morgan Stanley el viernes. Es probable que el tono de los
Serv. Fin. resultados americanos 4T sea algo mejor que en el 3T, lo que continuaría
Energía dando soporte a las bolsas.
Considerando todo lo anterior, no parece que el mercado enfrente
Construcción obstáculos que le puedan forzar a cambiar de dirección. Más bien al
Químico contrario: podemos estar entrando en un proceso reconstructivo que se
Mat. Primas retroalimenta positivamente en términos de sentimiento de mercado.
En lo que se refiere estrictamente a la sesión de hoy, tenemos a las 9h
Banca ventas de casas en España, cifra que probablemente sea ya menos mala que
Autos las recientes, a las 11h Producción Industrial de la UEM en Nov., que se
espera mejore en m/m desde -1,4% hasta +0,2% (con ello la a/a subiría hasta
-6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% -3,1% desde -3,6%) y eso sería un buen arranque de semana. Por lo demás, a
lo largo de la mañana Francia realiza 3 emisiones de letras que deberían
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg pasar desapercibidas. Pero lo más relevante de las últimas horas es el rebote
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) de la bolsa china y el retroceso del yen hasta 120. Esto se debe a que se
espera una buena cifra de inversión exterior en China que se publicará esta
li 3,28
semana (sin fecha fija) y, además, parece que el Gobierno chino elevará los
POR 4,65 actuales límites a la inversión extranjera en la bolsa china en yuanes,
mientras que se sigue pensando que Japón aplicará aún más medidas de
1,42 liquidez para depreciar el yen, al cual Abe ha conseguido introducir en una
IRL 2,83 espiral depreciatoria de expectativas-realidad que se retroalimenta. Por otra
parte, Evans (Fed) ha dicho esta noche en Asia que estima un PIB’13
ITA 1,28 americano +2,5% y +3,5% el año próximo, lo que también ha contribuido a
2,57 animar las bolsas. En el frente doméstico, parece que BlackRock y Pimco
han tomado posiciones más bien agresivas en cédulas hipotecarias
FRA 0,04 españolas durante las últimas semanas, lo que refuerza, tal vez en exceso,
0,58 la mejora de expectativas que se está produciendo sobre los periféricos, de
2,34
2A 10A manera prácticamente indiscriminada por tipo de activo. Todo bien, pero
ESP 3,33 ¿demasiado bien?.
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 8 http://broker.bankinter.com/
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Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Rebeca Delgado Gil Ana Achau ( Asesoramiento) Paseo de la Castellana, 29
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 14 al 21 de enero
Tipos de interés Bonos: "El flujo a los periféricos es una realidad.”
11-ene-13 04-ene-13 +/- sem. +/- año Las emisiones de deuda italiana y española de la semana pasada contaron
Alemania 2 años 0,12% 0,08% 4,9 13,9 con una fuerte demanda a pesar de la novedad de los bonos con CACs en el
Alemania 10 años 1,57% 1,54% 3,8 25,8 caso de España. Por otro lado, el discurso de Draghi sonó más optimista de
EEUU 2 años 0,25% 0,26% -1,9 -0,2 lo previsto, lo que aleja la posibilidad de un nuevo recorte de tipos. Al final,
EEUU 10 años 1,87% 1,90% -3,3 10,9 la rentabilidad a 10 años del bono español cayó unos 20 pb que, unido a la
* Diferenciales en puntos básicos. subida de la del Bund, provocó que la prima de riesgo se redujera cerca de
30 pb hasta 330 pb, nivel no visto desde marzo'12. En definitiva, estamos
Curva de Tipos EEUU vs Alemania viendo un importante rally de los bonos periféricos. En nuestra opinión, no
se trata de un movimiento pasajero sino de una tendencia de fondo que
4 debería continuar. Aún así, hay que reconocer que la rapidez con que se ha
3 Alemania EEUU producido es un riesgo y tampoco se pueden descartar correcciones. De cara
a los próximos días, deberíamos vivir una fase de consolidación.
2 Seguramente, las subastas de deuda española contarán con buen acogida
mientras que el Bund pierde atractivo como refugio. Rango estimado TIR
1 Bund: 1,55%-1,65%.
0 Divisas: "El yen consolidará en torno a 120”
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y
Eurodólar (€/$).- El eurodólar repuntó hasta 1,33 la semana pasada tras
la reunión del BCE. La mejora del contexto financiero reduce la
1,1 probabilidad de que las decisiones de política monetaria vayan
0,0 encaminadas a reducir el tipo director, como se podía suponer hacer unos
-1,1 meses. No obstante, los próximos días el dólar podría recuperar algo de
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y terreno apoyado por unos buenos datos del sector inmobiliario y de
utilización de la capacidad productiva. Asimismo, unos resultados
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) empresariales que batan expectativas podrían favorecer su apreciación.
Rango estimado (semanal): 1,325/1,339$.
1,0 Euroyen (€/JPY).- El yen se ha depreciado bruscamente desde 115 hasta
0,56 120. Esto se debe a las agresivas medidas anunciadas por el Gobierno de
0,45 Abe: plan de estímulo de 10,3 billones JPY para reactivar la economía, que
0,5 0,29 0,33 se estima suponga un crecimiento del PIB de +2% y genere 600.000
0,24
0,11 0,16 0,20 0,54 puestos de trabajo. Esta semana, estimamos que la tendencia
0,08 0,43 depreciatoria se modere, consolidando en torno a 120, hasta la próxima
Hoy
0,27 0,32 Hace 1 mes
0,0 0,15 0,18 0,22 reunión de BoJ el 20/21 enero, cuando tenderemos más información.
0,08
1S 0,11
1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M Rango estimado (semanal): 119,0/120,0JPY.
Eurolibra (€/GBP).- La semana pasada el euro se apreciaba frente a todas
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. las divisas, especialmente tras las declaraciones de Draghi el jueves en las
que negaba próximas reducciones en tipos de interés en los próximos
Evolución semanal principales divisas meses debido a la mejora de los mercados financieros. Además, los
decepcionantes datos de balanza comercial en UK y la actitud continuista
Último 04-ene-13 +/- sem. % año del BoE, reforzaba el movimiento. De cara al a próxima semana
Euro-Dólar 1,3352 1,3069 2,8 1,5% esperamos que cruce consolide niveles y la macro vuelva a reestablecer el
Euro-Yen 119,30 115,210 409,0 -4,5% equilibrio de fuerzas entre ambas economías. Rango estimado (semanal):
Euro-Libra 0,83 0,813 1,5 -2,1% 0,823-0,830
Euro-CHF 1,22 1,208 1,3 -1,2% Eurosuizo (€/CHF).- Semana depreciatoria la pasada para el suizo, que
experimentó un brusco movimiento hasta 1,223 desde 1,208, tras las
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) palabras de Draghi el jueves, en las que mostraba algo más optimista con
135,0 400 la Eurozona y alejaba algo una posible subida de tipos. Esta semana, el
buen tono del mercado, la menor probabilidad de una rebaja adicional del
125,0 tipo de intervención y la debilidad de la economía suiza seguirán pesando
sobre el cruce. Rango semanal estimado: 1,212-1,224.
115,0 350
Principales indicadores macroeconómicos de la semana
105,0 Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
L;11:00h UEM Prod. Industrial Nov a/a -3,1% -3.6%
95,0 300 M;9:00h ALE IPC Final Dic a/a 2,1% 2.1%
85,0 Precio Brent M;8:00h ALE PIB 2012 a/a 0,8% 3%
(USD/Bb) M;9:00h ESP IPC Final Dic a/a 2,9% 2.9%
75,0 Precio WTI 250
M;10:30h GB IPC Dic a/a 2.7% 2.7%
(USD/Bb)
65,0 Indice CRB
M;14:30h EEUU Vtas.Minoristas Dic m/m 0.2% 0.3%
M;14:30h EEUU Precios producción Dic m/m -0.1% -0.8%
55,0 200
X;11:00h UEM IPC Dic a/a 2,2% 2.2%
X;14:30h EEUU IPC Dic a/a 1.8% 1.8%
X;15:00h EEUU Entrada Capitales total Nov 000M$ -- -$56.7B
X;15:15h EEUU Prod. Industrial Dic m/m 0.3% 1.1%
Emisiones de la semana X;15:15h EEUU Utiliz. Cap. Product. Dic % 78.5% 78.4%
Día País Emisión J;10:00h UEM Boletín Mensual del BCE
M;10:30h ESP Letras vto. 12 y 18 meses J;14:30h EEUU Permisos Construcción Dic 000 905K 899K
M;11:00h GRE 1,250M€ en letras a 91 días J;14:30h EEUU Viviendas Iniciadas Dic 890 861
X;11:30h ALE 5.000M€ en bonos a 10 años J;16:00h EEUU Fed de Filadelfia Ene Ind. 6 8.1
X;14:00h POR Letras a 91, 364 y 546 días V;3:00h China Producción Industrial Dic a/a 10.2% 10.1%
J;10:00h IRE Letras V;3:00h China Ventas Minoristas Dic a/a 15.1% 14.9%
J;10:30h ESP Bonos vto. 2015, 2018 y 2041 V;3:00h China PIB 4T a/a 7.8% 7.4%
V;5:30h GB Ventas Minoristas Dic a/a 2.0% 2.0%
V;15:55h EEUU Conf. U. de Michigan Ene Ind. 75 72.9
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
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Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Pilar Aranda Barrio http://www.bankinter.com/
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3. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- (i) Producción Industrial muy débil en Nov.: -7,2% (a/a) vs. -4% estimado y -3,1% anterior (revisado
desde -3,3%). (ii) Los convenios colectivos firmados en 2012 plasmaron una subida salarial media de sólo +0,69%
vs +1,58% en 2011. Se trata de uno de los incrementos más modestos desde una perspectiva histórica y favorece
la mejora de la competitividad exterior española que está teniendo lugar.
REINO UNIDO.- Producción Industrial de Nov. algo mejor, pero por debajo de expectativas: -2,4% vs -1,8%
estimado y -3% octubre.
UEM/ESPAÑA.- Olli Rehn, vicepresidente de la CE y Comisario de asuntos económicos, dijo el viernes que España
y otros estados miembros con tasas de paro elevadas dispondrán de más tiempo para cuadrar sus cuentas
públicas. Interpretamos que esto equivale a admitir que la CE permitirá que España reduzca su déficit público
(estructural) hasta el 3% más tarde de 2014 (que era lo establecido hasta ahora). De esta forma, la CE admite que
un sobreesfuerzo en déficit puede deteriorar aún más la situación del empleo en los estados con tasas de paro más
elevadas. Es un cambio de enfoque importante que debería dar soporte a los bonos españoles y al Ibex, aunque en
parte ya estaba descontado que habría cesiones en este sentido.
IRLANDA.- S&P confirma el rating BBB+ en base a los fuertes progresos del Gobierno Irlandés para estabilizar la
situación fiscal y a la moderada recuperación económica gracias a la mejora de las exportaciones.
EE.UU.- (i) El déficit comercial de noviembre se amplió por tercer mes consecutivo, aunque debido a que la
demanda interna americana acelera más rápidamente que la externa, síntoma de que su propia recuperación es
más rápida que la de sus principales socios comerciales. El déficit se situó en -48.700M$ cuando se estimaba que
se redujera hasta -41.300M$ (vs -42.100M$ en octubre, revisado desde -42.200M$). Exportaciones +3,3% vs
+1,2% en octubre e importaciones +2,5% vs -0,7%. (ii) Evans (Fed) ha dicho esta noche en Asia que estima un
PIB’13 americano +2,5% y +3,5% el año próximo, lo que también ha contribuido a animar las bolsas esta noche.
INDIA.- Inflación de diciembre 10,6% vs 9,9% Nov. Es una tasa demasiado elevada…
2.- Bolsa española
IBERDROLA: (Neutral; P. Objetivo: 4,1€; Cierre 4,09): Sus activos en el Reino Unido ya no están a la venta.- La
compañía estaba negociando la venta de una participación minoritaria de Scottish Power Energy Networks.
Finalmente no venderá nada de su negocio de redes en el Reino Unido dado que no es necesario ya que el
programa de desinversiones (2.000M€) va mejor de lo previsto. Hay que recordar que el Plan Estratégico de
Iberdrola contempla una reducción de deuda de 6.000M€ hasta 26.000M€ en 2014 vía menores inversiones,
ventas de activos, generación de caja y titulización del déficit de tarifa. Impacto: Positivo.
RED ELÉCTRICA (Comprar, Pº Objetivo: 50€; Cierre: 40,75€): Podría no recurrir al arbitraje internacional.- La
compañía ha señalado que si el Gobierno de Bolivia sigue con buena disposición en la negociación sobre la
valoración de TDE, no habrá demanda de arbitraje. Su filial fue expropiada en mayo del año pasado y se suponía
que en el plazo de seis meses se fijaría la compensación, algo que no ha ocurrido. Esta semana se ha contratado
una empresa independiente para que realice la tasación. En un principio, Bolivia cifraba la compensación en unos
39,9M$, importe que ingresó el país con su privatización hace quince años, lejos de los 92M$ que REE pagó en
2002 a Unión Fenosa por la compañía. Impacto: Neutral.
BANCO SANTANDER: (Comprar, Cierre: 6,59€; Var. Día: +1,68%): Consigue autorización del regulador chino.-
La compañía podrá operar como financiera de vehículos de manera independiente tras recibir la aprobación del
regulador chino. Así, Santander operará mediante la joint venture Fortune en la que participa al 50% desde
diciembre de 2011 con Jianghuai Auto, séptimo fabricante de vehículos del país, aunque los préstamos no estarán
restringidos únicamente a financiar los automóviles de dicha marca. Impacto: Positivo.
3.- Bolsa europea
SECTOR FINANCIERO.- (i) Según filtraciones a prensa, la CE trabajaría en un borrador de propuesta para que los
estados miembros con bancos rescatados por el MEDE co-inviertan en el rescate o bien garanticen al ESM por las
pérdidas en que éste pueda incurrir al llevar adelante el rescate. Aparentemente, los estados estarían forzados a
inyectar fondos como condición previa para que el MEDE haga lo propio después. Es decir, en caso de
recapitalización, el estado deberá inyectar fondos antes que el MEDE y como condición previa para que este lo
haga. Además, en caso de que haya que liquidar un banco incluso después de haber inyectado fondos (tanto por
parte del propio estado, como del MEDE), el estado responsable del banco deberá indemnizar al MEDE por las
pérdidas en que haya incurrido. Si este borrador saliera adelante significaría que los estados volverían a ser los
únicos responsables del rescate de sus propios bancos. (ii) Un informe de la OCDE cuantifica en 400.000M€ las
Jesús Amador
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Ramón Forcada Beatriz Martín Ana de Castro Rebeca Delgado Gil http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Jesús Amador
Jesús Amador Pilar Aranda Ana Achau (Asesoramiento) Paseo de la Castellana, 29
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4. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
necesidades de recapitalización pendientes en los bancos de la Eurozona, siendo Grecia, Francia y Alemania los
sistemas que más fondos necesitan.
SAINT GOBAIN (Cierre: 31,72€; Var. Día: -0,60%): Inicia las negociaciones para vender la división
estadounidense de Verallia.- Saint Gobain ha recibido una oferta de 1.694 M.$ por parte de la compañía irlandesa
Ardagh Group por la división americana de Verallia, filial de Saint Gobain que es la segunda mayor productora
estadounidense de botellas de cristal. El importe de la oferta equivale a un múltiplo de 6,5x Ebitda. La venta de
Verallia permitiría a Saint Gobain fortalecer su balance y obtener fondos para la compra de otras empresas más
pequeñas, en las que va a centrar su estrategia en los próximos años. Impacto: Positivo.
VOLKSWAGEN (Cierre: 176,05€; Var. Día: +1,59%): Prevé un año 2013 crítico y una mejora en 2014 y 2015 en
el segmento de vehículos comerciales.- Volkswagen, que comercializa sus propios vehículos comerciales y
controla las marcas Scania y MAN, prevé que 2013 será un año muy difícil para el segmento. La demanda en
niveles mínimos ha provocado que MAN inicie un programa de reducciones de jornada este lunes. No obstante, el
Grupo Volkswagen prevé una recuperación de la demanda en los años 2014 y 2015. Impacto: Negativo.
SWATCH (Cierre: 84,95CHF; Var. -0,5%): Swatch Group adquiere la joyera americana Harry Winston.- Ha
anunciado la compra de la división de joyería de Harry Winston por 750M$ además de asumir 250M$ en deuda. El
objetivo es ampliar su cartera de relojes de gama alta a través del know how de la joyera y de esta forma poder
liderar el mercado de relojes de lujo. Por el momento, la transacción excluiría la parte del negocio dedicada a la
exploración de diamantes. Como referencia, el conjunto de la compañía capitaliza 1.227M$ y los ingresos
esperados para 2012 serían de 412M$ por la parte del negocio joyero (59%) y 290M$ por la parte del negocio de la
exploración de diamantes (41%). Considerando estas proporciones, podríamos decir que el precio pagado estaría
bastante ajustado al valor de mercado de esta parte del negocio (1.227M$*59%= 724M$), lo que sería positivo
para Swatch ya que no habría pagado una prima sobre la cotización. La operación está todavía pendiente de
aprobación por parte de las autoridades regulatorias. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Bienes de Consumo +0,34%; Energía +0,28%; Tecnología +0,22%.
Los peores: Materiales Básicos -0,44%; Telecos -0,38%; Financieras-0,30%.
El viernes presentó (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg): Wells Fargo & Co. (0,94$ vs 0,89$
estimado).
Hoy presenta (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): PPG Industries Inc. (1,53$
estimado).
Hasta el momento han publicado 28 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de 3,57%
frente al +2,9% esperado para 4T’12 al inicio de la temporada. El 71,4% ha sorprendido positivamente, el 10,7%
sin sorpresas y el 17,9% ha quedado por debajo de las expectativas.
WELLS FARGO (Cierre: 35,1$; Var. Día: -0,85%).- Presentó resultados 4T’12, batiendo expectativas. Cifras
principales comparadas con lo estimado por el consenso (Reuters): Ingresos: 21.900M$ vs 21.300M$ estimado;
BPA: 0,91$ vs 0,89$ estimado. El beneficio neto ascendió a 5.100M$, +24% con respecto al mismo periodo de
2011. En el acumulado anual, el beneficio neto asciende a 18.900M$, cifra que representa +19% con respecto al
año anterior. Este incremento se debe a un modelo de negocio más diversificado y un fuerte aumento de
depósitos y créditos. Además la reducción en el número de impagos les ha permitido rebajar las provisiones por
pérdidas en créditos hasta 1.800M$ desde 2.000M$ de un año atrás. En sus cuentas también existen aspectos
negativos, como el descenso en el margen neto de intereses que se redujo a +3,56% desde +3,89% de hace un año
y un retroceso de -10% en el volumen de los préstamos hipotecarios concedidos en el 4T´12. La semana pasada
conocimos que Wells Fargo será uno de los bancos que ha acordado pagar una suma conjunta de 8.500 M$ para
poner fin a un proceso judicial que se inició en 2011 referente a prácticas de ejecución hipotecaria. En el último
año las acciones se han incrementado +20%. Actividad: Financiera (Bancos).
Jesús Amador
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Ramón Forcada Beatriz Martín Ana de Castro Rebeca Delgado Gil http://www.bankinter.com/
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5. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
BOEING (Cierre: 75,16$; Var. Día: -2,50% ).- El departamento de transporte de EE.UU ordenó una inspección más
profunda del avión 787 Dreamliner después de que se hayan registrado 7 incidentes con aviones de diferentes
aerolíneas a lo largo de la última semana. Algunos de los incidentes se consideran normales en los primeros
meses de operación de un avión totalmente nuevo como el 787 Dreamliner, primer avión comercial fabricado con
fibra de carbono. No obstante, estos problemas dificultarán que la compañía recupere los miles de millones de
dólares que invirtió en su avión estrella. El precio de tarifa de cada avión supera los 200M$ y hasta el momento ha
acordado la venta de 848 unidades. Actividad: Aeronáutica.
APPLE (Cierre: 520,3$; Var. Día: -0,61%).- Unas ventas de iPhone 5 menores que las previsiones iniciales, ha
hecho que reduzcan los pedidos de paneles LCD para sus smartphones a los fabricantes japoneses Sharp y Japan
Display en una cifra cercana al 50%. Otras compañías japonesas que fabrican componentes para el iPhone 5, como
TDK, Murata Manufacturing o Seiko Epson también han visto como Apple reducía sus compras. En octubre de
2012, retiramos Apple de nuestra cartera americana Top USA Selección, ante la posibilidad de que las ventas de la
compañía no mantuvieran sus cifras de crecimiento de ventas de los últimos años, debido a una acogida más fría
en el mercado de los productos que ha lanzado recientemente. Actividad: Tecnología.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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6. Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado
INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
80% 70% 45% 25% 15%
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
80% 70% 45% 25% 15%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados
máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Latam (ex-Brasil)
Grecia India
Portugal China UEM
Middle East Alemania España
Argentina Europa del Este EEUU
Rusia Cora del Sur Japón
Australia México
Canadá
Reino Unido
Irlanda
Tipo de activo
Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles
Bonos Convertibles Bolsas
Bonos Cupón Flotante Bonos corporativos
Mat. Primas Industr(Minerales básicos) Bonos soberanos: Italia, España
Mat. Primas Agrícolas
Oro
Petróleo
Bonos High Yield
Sector
Media
Renovables
Construcción Inmobiliario (activos) Inmobiliario (EEUU)
Concesiones Farma - Original Bancos (Europa y EEUU)
Inmobiliario (compañías ex-EEUU) Farma-Genéricos Consumo Básico
Aerolíneas Seguros
Telecos Turismo
Utilities Petroleras
Consumo discrecional
Tecnología
Ideas singulares
Facebook Bonos soberanos españoles (10A)
Nokia Inmobiliarias de EEUU
Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
Esta semana
MSE/Larga Pensamos que el contexto va a seguir siendo pro bolsas
Comprar ETF 26,6 28,6
Eurostoxx 50 debido a que la aversión al riesgo y la volatilidad se están
Creemos que el rally de bonos periféricos va a continuar
IITB/ Larga bonos
Comprar ETF durante los próximos días ya que se está que el flujo de 134,0 144,0
soberanos italianos
fondos hacia estos activo seguirá siendo elevado
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7. Análisis
Rdos. empresariales: Desde 14 enero
Resultados principales compañías americanas Variación mensual
Fecha Compañía BPAe BPA % a/a Publicación % mes Capitalizac. G. Industrial -5% 0% 5% 10%
15-ene-13 Linear Technology Corp 0,437 $/acc -36,2% Aft-mkt Confirmed 4,2% 8.268 Semiconductors
Linear Technology
16-ene-13 Bank of New York Mellon Corp/T
0,538 $/acc 12:30 Confirmed 4,2% 31.295 Banks Corp
4,2%
16-ene-13 eBay Inc 0,693 $/acc Aft-mkt Confirmed 5,3% 69.487 Internet
Bank of New York
16-ene-13 Goldman Sachs Group Inc/The
3,571 $/acc 13:30 Confirmed 7,5% 66.455 Banks 4,2%
Mellon Corp/T
16-ene-13 JPMorgan Chase & Co 1,208 $/acc 13:00 Confirmed 4,9% 175.397 Banks
eBay Inc 5,3%
16-ene-13 US Bancorp 0,741 $/acc Bef-mkt Confirmed 4,9% 62.992 Banks
17-ene-13 Bank of America Corp 0,125 $/acc 13:00 Confirmed 0,3% 125.349 Banks Goldman Sachs Group
7,5%
Inc/The
17-ene-13 Capital One Financial Corp 1,612 $/acc 22:05 Confirmed 7,0% 36.059 Banks
17-ene-13 Citigroup Inc 0,965 $/acc 14:00 Confirmed 7,0% 124.163 Banks JPMorgan Chase & Co 4,9%
17-ene-13 Fastenal Co 0,333 $/acc 13:00 Confirmed -0,4% 13.779 Distribution/Wholesale
17-ene-13 Intel Corp 0,488 $/acc Aft-mkt Confirmed 6,6% 109.472 Semiconductors US Bancorp 4,9%
17-ene-13 UnitedHealth Group Inc 1,197 $/acc Bef-mkt Confirmed -2,6% 53.955 Healthcare-Services
Bank of America Corp 0,3%
17-ene-13 Xilinx Inc 0,369 $/acc -21,0% Confirmed -0,3% 9.341 Semiconductors
18-ene-13 General Electric Co 0,431 $/acc Bef-mkt Confirmed 0,7% 221.576 Miscellaneous Manufactur One Financial
Capital
7,0%
Corp
18-ene-13 Morgan Stanley 0,279 $/acc 13:15 Confirmed 5,5% 39.822 Banks
18-ene-13 Schlumberger Ltd 1,082 $/acc Confirmed 6,4% 97.908 Oil&Gas Services Citigroup Inc 7,0%
Fastenal Co -0,4%
Intel Corp 6,6%
UnitedHealth Group
-2,6%
Inc
Xilinx Inc -0,3%
General Electric Co 0,7%
Morgan Stanley 5,5%
Schlumberger Ltd 6,4%
0,0% 1,0% 2,0% 3,0%
Resultados principales compañías europeas
Fecha Compañía BPAe BPA % a/a Publicación % mes Capitalizac. G. Industrial ASML Holding NV 2%
17-ene-13 ASML Holding NV 0,460 Eur/acc 07:00 Confirmed 2,03% 20.562 Semiconductors
17-ene-13 SGS SA n.d. Confirmed 2,67% 16.271 Commercial Services
SGS SA 3%
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8. Análisis
Dividendos de Empresas entre el 14 de enero y el 21 de enero
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 1% 2% 3% 4%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
15-ene-13 31-ene-13 EOG RESOURCES INC Regular Cash 0,1700 USD 0,54% 34.030.777.344 New York Oil&Gas EOG RESOURCES
0,5%
16-ene-13 29-ene-13 WHOLE FOODS MARKET INC Regular Cash 0,2000 USD 0,90% 16.448.642.578 NASDAQ GS Food INC
16-ene-13 08-feb-13 PERKINELMER INC Regular Cash 0,0700 USD 0,81% 3.954.176.025 New York Electronics
16-ene-13 15-feb-13 PROCTER & GAMBLE CO/THE Regular Cash 0,5620 USD 3,25% 189.263.437.500 New York Cosmetics/Personal Care
WHOLE FOODS
17-ene-13 01-feb-13 CR BARD INC Regular Cash 0,2000 USD 0,78% 8.488.832.031 New York Healthcare-Products 0,9%
MARKET INC
17-ene-13 15-feb-13 HORMEL FOODS CORP Regular Cash 0,1700 USD 1,97% 9.091.989.258 New York Food
17-ene-13 22-feb-13 APACHE CORP Regular Cash 0,1700 USD 0,84% 31.525.712.891 New York Oil&Gas
PERKINELMER
18-ene-13 06-feb-13 LOWE'S COS INC Regular Cash 0,1600 USD 1,79% 40.297.183.594 New York Retail 0,8%
INC
18-ene-13 15-feb-13 CLOROX COMPANY Regular Cash 0,6400 USD 3,38% 9.873.899.414 New York Household Products/Wares
PROCTER &
3,2%
GAMBLE CO/THE
CR BARD INC 0,8%
HORMEL FOODS
2,0%
CORP
APACHE CORP 0,8%
LOWE'S COS INC 1,8%
CLOROX
3,4%
COMPANY
Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x Dividendo
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial 0% 5% 10% 15%
15-ene-13 01-feb-13 BANCO SANTANDER SA 3rd Interim 0,1520 EUR 10,23% 68.026.898.438 Continuous Banks
BANCO 10,2%
16-ene-13 18-feb-13 IMPERIAL TOBACCO GROUP PLC
Final 82,1111 GBp 4,79% 24.085.130.859 London Agriculture SANTANDER SA
17-ene-13 17-ene-13 TECNICAS REUNIDAS SA Regular Cash 0,6670 EUR 3,69% 2.019.243.042 Continuous Engineering&Construction
21-ene-13 21-ene-13 ACCIONA SA Interim 0,9000 EUR 4,57% 3.599.335.449 Continuous Engineering&Construction
IMPERIAL
TOBACCO 4,8%
GROUP PLC
TECNICAS 3,7%
REUNIDAS SA
4,6%
ACCIONA SA
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(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo. 28046 Madrid
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9. 14 de enero de 2013 Ratios compañías
cierres de 11-ene-13 Ibex 35
% Var % Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda P.
Cierre
5D 3M Ac.Año ción (1)2012r 2013e 2014e 2012r 2013e Var.% 2014e Var.% Div'13e Div. (2) Media 3A 2013e 2014e (Último) Media5A 2013e 2014e ción Objetivo
Ibex-35 8.665 2,7% 13,2% 6,1% 439.279#N/A N/A 11,7 x 10,1 x 34.551 24.321 -30% 36.996 52% 4,7%
Abertis 12,80 -0,5% 7,7% 3,1% 10.429 9,1 x 14,5 x 13,8 x 720 689 -4% 749 9% 5,1% 12/04/13 17,8% 28,5% 20,3% 3,3 x 2,8 x 3,4 x 2,7 x Comprar 25,71
Abengoa 2,43 -3,6% -14,1% 1,7% 1.252 10,6 x 8,1 x 7,9 x 257 165 -36% 157 -5% 5,0% 03/07/13 23,2% 11,6% 10,7% 6,0 x 2,3 x 1,0 x 0,8 x Comprar En revisión
ACS 19,56 -0,9% 15,2% 2,7% 6.155#N/A N/A #N/A N/A 7,7 x 962 -105 -111% 769 631% 7,5% 05/07/13 35,8% -20,6% 30,3% 2,7 x 2,6 x 2,6 x 2,3 x Neutral En revisión
Acerinox 8,88 3,2% 6,5% 6,4% 2.214#N/A N/A 206,6 x 22,0 x 74 12 -84% 102 786% 4,6% 05/07/13 0,0% 0,9% 6,5% 0,6 x 1,8 x 1,2 x 1,4 x Comprar 25,62
Amadeus 18,50 -2,7% -1,0% -2,9% 8.278 16,6 x 14,9 x 13,6 x 729 546 -25% 590 8% 2,6% 29/07/13 0,0% 36,8% 32,5% 1,8 x 0,0 x 5,2 x 4,4 x Comprar 21,20
Acciona 62,86 1,1% 45,6% 11,8% 3.599 95,4 x 24,2 x 28,3 x 202 151 -25% 128 -15% 4,3% 04/06/13 10,5% 3,1% 2,6% 1,6 x 1,3 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisión
BBVA 7,73 5,6% 30,4% 11,1% 42.120 25,9 x 24,2 x 10,2 x 3.004 1.668 -44% 4.281 157% 5,4% 16/04/13 12,5% 4,1% 9,7% 5,5 x 1,4 x 1,0 x 1,0 x Comprar En revisión
Bankinter 4,43 18,9% 51,0% 41,2% 2.500 13,5 x 19,8 x 14,4 x 181 104 -42% 174 67% 2,1% 08/04/13 7,4% 3,7% 5,2% 8,9 x 1,4 x 0,8 x 0,8 x Restringido Restringido
BME 21,94 9,7% 32,8% 18,9% 1.835 12,9 x 13,2 x 13,2 x 155 139 -10% 139 0% 7,8% 03/05/13 33,9% 32,5% 32,7% 70,0 x 4,5 x 4,2 x 4,3 x Vender n/a
CaixaBank 2,96 7,5% 0,1% 12,1% 13.267 9,6 x 37,9 x 18,1 x 1.053 446 -58% 758 70% 6,7% 26/03/13 0,0% 1,2% 3,1% 4,0 x 0,0 x 0,5 x 0,6 x Neutral En revisión
DIA 5,10 0,7% 12,5% 5,9% 3.462 24,3 x 19,5 x 16,4 x 98 170 72% 205 21% 2,4% 16/07/13 24,3% 95,9% 75,0% 8,3 x 0,0 x 62,1 x 12,3 x Comprar 4,57
Endesa 17,54 -1,0% 13,9% 3,9% 18.565 9,8 x 9,2 x 9,9 x 2.212 2.020 -9% 1.865 -8% 4,2% 02/07/13 19,9% 10,3% 9,1% 0,6 x 1,8 x 0,9 x 0,9 x Neutral 23,00
Enagas 17,47 4,5% 13,0% 8,2% 4.169 11,1 x 11,2 x 10,5 x 365 373 2% 397 7% 6,3% 04/07/13 20,0% 19,0% 18,9% 2,6 x 2,5 x 2,1 x 1,9 x Comprar 19,50
FCC 11,50 15,8% 16,8% 22,7% 1.464#N/A N/A 12,6 x 10,4 x 108 115 6% 136 19% 7,4% 08/07/13 9,3% 6,4% 5,6% 3,1 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x Neutral 26,40
Ferrovial 12,06 3,7% 21,6% 7,7% 8.846 23,4 x 22,7 x 35,5 x 1.269 426 -66% 236 -45% 6,9% 23/05/13 23,1% 7,5% 4,1% 1,2 x 2,2 x 1,4 x 1,5 x Neutral En revisión
Gas Natural 13,81 -2,2% 19,7% 1,7% 13.815 10,3 x 10,1 x 10,5 x 1.325 1.397 5% 1.337 -4% 6,4% 30/05/13 12,0% 10,2% 10,4% 1,4 x 1,5 x 1,0 x 1,0 x Neutral 15,40
Grifols 24,85 -5,2% 0,1% -5,7% 7.669#N/A N/A 26,0 x 20,7 x 50 317 530% 397 25% 0,6% 02/07/13 17,0% 15,8% 18,2% 1,9 x 4,8 x 4,5 x 3,7 x Comprar 23,00
IAG 2,50 2,5% 24,9% 12,1%
#N/A Field 4.638
Not Applicable #N/A N/A 24,3 x 562 -151 -127% 217 44% 0,0% 06/03/13 0,0% -2,6% 3,9% 0,9 x 0,0 x 0,0 x 0,9 x Vender En revisión
Iberdrola 4,09 -0,5% 9,1% -2,5% 25.998 8,0 x 8,9 x 10,1 x 2.805 2.807 0% 2.494 -11% 7,7% 04/07/13 10,2% 8,1% 6,7% 1,0 x 1,3 x 0,7 x 0,7 x Neutral 4,10
Indra 10,34 -1,7% 29,9% 3,2% 1.697 13,0 x 11,7 x 10,6 x 181 143 -21% 155 8% 4,7% 03/07/13 20,1% 13,5% 13,8% 0,6 x 2,8 x 1,6 x 1,5 x Neutral 14,79
Inditex 105,55 -1,0% 8,7% 0,0% 65.793 28,8 x 27,3 x 24,1 x 1.932 2.411 25% 2.714 13% 2,1% 02/05/13 27,9% 29,5% 28,9% 0,0 x 5,1 x 8,4 x 6,7 x Comprar En revisión
Mapfre 2,55 2,7% 24,9% 10,3% 7.862 9,2 x 8,5 x 7,9 x 963 918 -5% 992 8% 4,9% 01/07/13 15,2% 12,6% 12,6% 0,2 x 1,3 x 1,0 x 1,0 x Comprar 3,62
ArcelorMittal 13,1 -3,2% 14,4% #N/A Field Not Applicable 277,6 x
2,3% 20.401 18,3 x 2.263 85 -96% 1.555 1736% 3,4% 24/05/13 2,9% -0,4% 2,7% 0,4 x 0,0 x 0,0 x 0,5 x Comprar 18,70
OHL 22,98 0,2% 23,5% 4,7% 2.292 10,2 x 8,9 x 8,5 x 223 255 14% 270 6% 2,7% 03/06/13 20,8% 19,8% 15,2% 3,3 x 2,2 x 1,7 x 1,5 x Comprar En revisión
Banco Popular 0,74 13,8% 4,7% 27,0% 6.256 8,1 x #N/A N/A 21,3 x 480 -2.395 -599% 269 -89% 3,4% 13/03/13 8,2% -23,9% 3,2% 7,1 x 1,1 x 0,4 x 0,6 x Vender 0,80
Red Eléctrica 40,75 4,4% 8,6% 9,2% 5.512 11,8 x 11,4 x 10,4 x 460 484 5% 535 11% 5,6% 02/07/13 25,4% 25,2% 26,0% 3,0 x 3,5 x 2,8 x 2,6 x Comprar 50,00
Repsol 16,53 3,3% 12,3% 7,8% 20.765 9,2 x 10,2 x 9,7 x 2.193 2.002 -9% 2.146 7% 5,3% 20/06/13 14,2% 8,2% 8,1% 0,7 x 1,3 x 0,8 x 0,8 x Neutral 18,00
Banco Sabadell 2,10 3,2% 7,9% 6,5% 6.217 11,6 x #N/A N/A 31,9 x 232 -8 -104% 219 2556% 12,4% 10/06/13 7,2% 8,4% 9,8% n/a 1,1 x 0,7 x 0,7 x Vender 1,79
Santander 6,59 4,1% 14,8% 8,0% 68.027 32,4 x 15,8 x 10,3 x 5.351 3.961 -26% 6.915 75% 8,1% 08/04/13 10,9% 4,7% 7,9% 5,1 x 1,1 x 0,9 x 0,8 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 1,70 -2,3% 18,5% 2,9% 754#N/A N/A #N/A N/A 7,8 x -1.604 -502 -131% 93 -81% 0,0% 09/03/13 0,0% -28,1% 3,7% 3,8 x 1,1 x 0,4 x 0,4 x Vender 12,00
Telefónica 10,96 4,5% 7,9% 7,5% 49.856 8,0 x 9,2 x 8,8 x 5.403 5.389 0% 5.665 5% 0,9% 07/11/13 35,8% 23,6% 22,6% 2,4 x 3,9 x 2,4 x 2,0 x Neutral 15,50
Mediaset 5,70 1,7% 46,2% 12,0% 2.319 53,1 x 47,5 x 30,8 x 111 48 -56% 73 52% 1,5% 17/04/13 9,7% 3,1% 4,9% 0,1 x 4,7 x 1,6 x 1,6 x Neutral 4,00
Técnicas Reunidas 36,13 -0,2% -1,0% 3,0% 2.019 15,3 x 14,6 x 13,6 x 130 137 5% 146 7% 3,7% 11/07/13 41,9% 35,1% 31,8% 0,1 x 7,0 x 4,6 x 4,1 x Comprar 30,27
Viscofan 38,98 -3,5% 5,5% -8,9% 1.817 17,7 x 16,9 x 15,7 x 101 107 6% 115 7% 2,8% 05/06/13 21,7% 21,5% 20,7% 0,2 x 2,6 x 3,9 x 3,2 x 0,0x 0,00
No Ibex:
Antena 3 4,80 20,3% 56,9% 23,1% 1.013 19,8 x 37,8 x 37,8 x 93 27 -71% 27 0% 2,1% 06/05/13 31,1% 10,7% 11,3% 0,3 x 4,8 x 4,3 x 3,5 x Vender 4,40
NH Hoteles 3,21 15,5% 30,0% 23,0% 792#N/A N/A #N/A N/A#N/A N/A 6 -33 -634% -16 -147% 0,0% -3,9% -1,9% -0,2% 0,8 x 0,8 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisión
Sol Meliá 6,30 5,9% 32,6% 9,1% 1.164 27,7 x 77,8 x 51,2 x 40 20 -50% 19 -4% 0,5% 12/08/13 4,3% 1,2% 2,2% 1,5 x 1,1 x 1,1 x 1,1 x Neutral 15,60
Tubacex 2,26 7,1% 13,0% 13,9% 301 26,5 x 18,7 x 9,4 x 4 16 339% 33 105% 0,3% 15/07/13 -3,7% 6,4% 12,7% 1,1 x 1,7 x 1,2 x 1,1 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,87 1,1% -1,1% 4,2% 327 12,8 x 11,0 x 8,8 x 24 32 31% 40 25% 1,8% 17/01/13 1,7% 21,7% 22,2% 0,7 x 1,8 x 1,4 x 1,2 x Comprar En revisión
Vocento 1,16 11,0% 11,5% 12,6% 145#N/A N/A #N/A N/A#N/A N/A -54 -24 -144% -15 -165% 0,0% 20/05/13 -4,7% -8,1% -5,1% 0,4 x 1,3 x 0,4 x 0,5 x Vender 1,84
Prisa 0,32 31,3% -3,1% 34,0% 285#N/A N/A #N/A N/A 7,2 x -451 -7 -102% 12 61% 0,0% 19/03/13 -8,3% 0,5% 2,4% 1,7 x 0,9 x 0,2 x 0,2 x Vender 1,04
Zeltia 1,45 10,7% 8,6% 19,3% 322 15,0 x 96,7 x 24,2 x 5 3 -37% 13 352% 0,0% 16/07/13 -21,3% 6,3% 19,0% 3,9 x 15,4 x 7,2 x 0,0 x Neutral 6,00
Banesto 3,88 4,4% 38,6% 9,1% 2.667 24,6 x #N/A N/A 9,7 x 125 -540 -531% 260 -52% 0,2% 7,1% -11,3% 5,1% 6,9 x 1,1 x 0,5 x 0,5 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,14 0,8% -5,3% -1,2% 586 10,0 x 9,1 x 7,7 x 61 64 6% 76 19% 3,3% 11,1% 13,5% 13,5% 1,7 x 2,1 x 0,0 x 1,3 x Comprar En revisión
Prosegur 4,55 -3,6% 21,3% 2,5% 2.808 16,9 x 16,2 x 13,4 x 167 169 1% 204 21% 2,4% 27,9% 22,5% 24,1% 1,0 x 3,6 x 3,9 x 3,1 x Neutral En revisión
Gamesa 2,05 9,8% 30,3% 23,2% 519#N/A N/A #N/A N/A 681,7 x 51 -50 -199% 6 -88% 1,3% 4,6% -3,1% 0,6% 0,8 x 2,3 x 0,3 x 0,3 x Vender 3,02
Bankia 0,62 1,0% -36,8% 58,8% 1.238#N/A N/A #N/A N/A 5,9 x -2.979 -14.352 -582% 506 -96% 0,0% n.a. -91,2% 3,9% 10,2 x 0,0 x 0,1 x 0,2 x Vender 0,00
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 7 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rebeca Delgado Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín Ana de Castro Pilar Aranda Ana Achau (Asesoramiento) (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.
Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).
Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 días
http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
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