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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 3 al 10 de diciembre Bolsas: "Avances o consolidación de los avances
Realizado: 03-dic-12 9:15 AM
Bolsas recientes. ¿Navidad tranquila?"
30-nov-12 23-nov-12 % sem.Bueno, pues ya estamos en diciembre. La perspectiva de cara a fin
% año
DJI 13.025,6 13.009,7 de año no es en absoluto mala. El flujo de fondos ha abandonado
0,1% 6,6%
S&P 500 1.416,2 1.409,2
0,5% 12,6% su espiral derrotista y eso es clave. El problema griego no se ha
NASDAQ 100 2.677,9 1,5%
2.639,6 15,5% solucionado, pero la semana pasada se autorizaron los fondos
Nikkei 225 9.446,0 9.366,8
0,8% 11,7% necesarios (44bn€) como para posponer esta cuestión casi 2 años.
EuroStoxx50 2.575,3 0,7%
2.557,0 11,2% Cada vez preocupa menos si España solicita o no la asistencia, lo
IBEX 35 7.934,6 0,3%
7.909,6 -7,4% que se ha puesto de manifiesto con la rebaja de la TIR del B10A
DAX 7.405,5 7.309,1
1,3% 25,6%
puntualmente hasta 5,20% y el estrechamiento de la prima de
riesgo hasta niveles inferiores a 400 p.b. El Fiscal Cliff impone
CAC 40 3.557,3 0,8%
3.528,8 12,6%
cierto respeto, pero es mejor no ser imprudentemente pesimista
FTSE 100 5.866,8 5.819,1
0,8% 5,3% con respecto a este asunto porque en cualquier momento podría
FTSEMIB 15.808,2 1,1%
15.635,9 4,8% cerrarse un acuerdo, aunque sólo consista en una elevación
TOPIX 658,9 654,4
0,7% 8,5% temporal del techo del gasto, y eso forzaría otro rebote del
KOSPI 1.932,9 1,1%
1.911,3 5,9% mercado. Así, el enfoque reciente de las variables directoras del
HANG SENG 22.030,4 21.914,0
0,5% 19,5% mercado resulta más positivo que negativo. Esto resulta válido
SENSEX 19.339,9 4,5%
18.506,6 25,1% para las últimas 2 semanas y probablemente lo sea para la que
Australia 4.506,0 4.413,0
2,1% 11,1% hoy comienza.
Middle East 2.674,6 1,2%
2.642,4 11,3% Cuando uno se desplaza al frente macro resulta evidente que el
BOVESPA 57.474,6 57.574,0
-0,2% 1,3% saldo cualitativo reciente casi invita al optimismo, sobre todo en el
MEXBOL 41.833,5 -0,2%
41.919,6 12,8% lado americano y a pesar de que es imposible no mantener ciertas
MERVAL 2.419,3 2.339,9
3,4% -1,8% reservas. Las primeras cifras de ventas de la campaña de Navidad
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg americana resultan alentadoras. Lo que se refiere estrictamente a
Futuros internet, según ComScore, entre el 1 y el 26 de Nov. aumentaron
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día +16%, estrictamente en el Día de Acción de Gracias +32%,
1er.Vcto. mini S&P 1.415 -1 -0,1% estrictamente en Black Friday +28% y el Cyber Monday +15%. No
1er Vcto. DAX 7.433,0 16,0 0,2% está mal. En ventas físicas se espera para toda la campaña de
1er Vcto. EuroStoxx50 2.585 5 0,2% Navidad +4,1% vs +5,6% en 2011, cifra que parece cómodamente
1er Vcto.Bund 142,9 batible si se toman como referencia las cifras reales de ventas por
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) internet. Por su parte, el frente macro de la semana pasada fue
abrumadoramente positivo: los Pedidos de Bienes Duraderos
aumentaron +1,5% vs -0,5% esperado (ex – transporte), los precios
Cíclicos de las casas en las 20 principales ciudades americanas suben a un
Distribución ritmo de +3%, la Confianza del Consumidor continúa mejorando
Tecnología (73,7 desde 73,1) y las Preventas de Vivienda aumentaron en
Utilities
octubre +5,2% vs +1% sept. la inflación alemana ha retrocedido
hasta +1,9%, por debajo del objetivo de largo plazo del BCE (2%),
Telecoms las emisiones de bonos italianos se realizaron la semana pasada
Tecnología casi con comodidad y algo parecido podría decirse de las letras
Farmaceúticas españolas y del FADE.
Media En ese contexto, las bolsas acumularon un avance semanal
Seguros superior a +1%, la prima de riesgo española se situó por debajo de
Industriales la frontera de los 400 p.b., el euro recuperó hasta aprox. 1,30 y el
No cíclicos yen retrocedió hasta más allá de 107 al perder atractivo los activos
refugio y ante las medidas anunciadas por el próximo gobierno.
Serv. Fin.
Energía
¿Tendremos una Navidad tranquila? Resulta imprudentemente
arriesgado pronunciarse con rotundidad, pero todo parece indicar
Construcción que así será. Esta semana tendremos un enfoque especialmente
Químico intenso sobre el empleo americano, pero los datos probablemente
Mat. Primas resulten poco estimulantes debido a la influencia del huracán
Banca Sandy: aunque la tasa de paro probablemente se mantenga en
Autos 7,9%, la Creación de Empleo No Agrícola probablemente sea
modesta (100k esperados vs 171k anterior) y la Encuesta ADP
-1% 0% 1% 2% 3% 4% podría arrojar sólo 151k empleo, por debajo de los 158k anteriores.
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
El ISM manufacturero de hoy probablemente salga neutral o flojo
(51,3 vs 51,7), pero la emisión de bonos españoles del miércoles
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) (2015/2019/2022) no debería ofrecer dificultades. Por cierto, que la
li 4,16 semana en España será irregular debido a que el jueves es festivo.
POR 6,28 Lo más probable es que esta semana disfrutemos de unos rebotes
1,90 modestos de bolsas similares a los de la semana pasada o, en el
IRL 3,13 peor de los casos, tendría lugar un proceso de consolidación de los
avances recientes. Si actuara algún detonante, parece probable que
ITA 1,97 sea positivo puesto que el acuerdo sobre el Fiscal Cliff puede
3,15
anunciarse en cualquier momento, aunque parece más probable la
FRA 0,11 semana próxima o la siguiente. Los activos refugio (yen, franco
0,68
suizo, Bund…) deberían continuar perdiendo atractivo y el flujo de
2A 10A fondo resultar cada vez más favorable a bolsas y bonos periféricos.
ESP 2,87
3,97 Si esto no equivale a una perspectiva tranquila para Navidad, se
parece mucho…
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00
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Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 3 al 10 de diciembre
Tipos de interés Bonos: “Vuelven los flujos a los periféricos.”
30-nov-12 23-nov-12 +/- sem. +/- año Dejamos atrás una semana muy positiva para los bonos europeos, tanto
Alemania 2 años 0,00% 0,2 -14,4 para los de alta calidad como para los periféricos. La TIR del Bund se
Alemania 10 años 1,37% 1,44% -6,7 -46,0 redujo unos -6 p.b. hasta 1,37% y la del bono español a 10 años, -21 pb
hasta 5,37%. Así, la prima de riesgo cayó unos 15 pb llegando a situarse
EEUU 2 años 0,25% 0,27% -2,0 1,1 por debajo de los 400. Las preocupaciones sobre el Fiscal Cliff propiciaron
EEUU 10 años 1,61% 1,69% -7,7 -26,3 la compra de Bund, y la vuelta de los flujos de fondos, la de bonos
* Diferenciales en puntos básicos. españoles e italianos. Así, las subastas de dichos países tuvieron una
Curva de Tipos EEUU vs Alemania buena acogida. Además, el Fondo de Amortización del Déficit Eléctrico y
el ICO también colocaron deuda con buena demanda. En general, hay
3
fundamentos de peso que invitan a pensar que la mejora que estamos
2,5
Alemania EEUU viendo podría ser sostenible. Esta semana el foco estará en las emisiones
2 de bonos de España, las palabras de Draghi, las cifras de empleo de EEUU
y en los avances en torno al Fiscal Cliff. No nos extrañaría ver cierta fase
1,5 de consolidación después de los movimientos de la semana pasada.
1 Rango TIR Bund: 1,35%-1,40%.
0,5
0
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y
Divisas: “El euro defiende en nivel de 1,30”.
Eurodólar (€/$).- El euro consiguió recuperar el nivel de 1,30 a finales de
la semana pasada, tras la aprobación por parte de Bruselas de los planes
1,1 de reestructuración de los bancos españoles intervenidos y del tramo de
0,0 ayuda a Grecia. Ambas cuestiones redujeron la incertidumbre en el
mercado. Este fin de semana los datos de China y Japón han sido
-1,1
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y buenos, lo que podría ayudar a consolidar el nivel para los próximos
días. Rango Estimado: 1,289/1,309$.
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) Euroyen (€/JPY).- Otra semana con saldo depreciatorio para el yen en su
cruce frente al € y $ tras anunciarse nuevas medidas de estímulo por
1,0 parte del Gobierno Nipón el viernes (ya esperadas), y especialmente la
expectativa de que el BoJ amplíe su programa de compra de activos,
0,57 presionado desde el Gobierno. Esta semana la tendencia debería
0,46
0,5 0,34 consolidarse, sin mayor depreciación para el yen, al encontrarse ante
0,24 0,29 0,61 una importante resistencia (107,9). Rango estimado: 106,5-107,9.
0,15 0,19 0,50
0,08 0,11
0,38 Eurolibra (€/GBP).- La semana pasada el euro se apreció frente a la
0,32
Hoy Hace 1 mes
0,20 0,26 mayoría de las divisas y la libra no fue ninguna excepción. Esta semana
0,0 0,15
0,08
1S 0,11
1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M los acontecimientos más importantes (tipos y programa de compra del
BoE sin cambios probablemente, datos macro y revisión semestral del
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. presupuesto) podrían debilitar algo más la libra, aunque el € podría
encontrarse con una cierta resistencia en torno a 0,81. Rango estimado:
0,809 - 0,813.
Evolución semanal principales divisas Eurosuizo (€/CHF).- Suiza presentó un buen dato de PIB (+1,4% vs.
Último 23-nov-12 +/- sem. % año +0,5%) la semana pasada, pero esto no tuvo apenas repercusión en su
Euro-Dólar 1,3039 1,2976 0,6 0,5% moneda. Esta semana se publican datos macro importantes y las
Euro-Yen 107,34 106,940 40,0 -7,1% estimaciones no son alentadoras: la deflación persistiría (-0,1%) y la tasa
de desempleo subiría algo (3,1% vs 2,9%). En consecuencia, tenemos
Euro-Libra 0,81 0,809 0,3 2,6%
una macro algo adversa (paro) y un entorno de mercado con mejor
Euro-CHF 1,21 1,204 0,2 0,9% aceptación del riesgo, por lo que el CHF debería más bien depreciarse
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) esta semana, tal vez vez hasta 1,207. Rango Estimado: 1,205/1,207.
135,0 400
125,0 Principales indicadores macroeconómicos de la semana
Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
115,0 350
L-M UEM Lunes Eurogrupo y martes EcoFin
105,0 L;10:00h UEM PMI Man. Final Nov Ind. 46.2 46.2
95,0 300
L;16:00h EEUU ISM manufacturero Nov Ind. 51.5 51.7
M;9:00h ESP Var. Parados Nov m/m -- 128.2
Precio Brent
85,0
(USD/Bb)
M;11:00h UEM Precios producción Oct a/a 2.5% 2.7%
Precio WTI
X;10:00h UEM PMI Servicios. Final Nov Ind. 45.7 45.7
75,0 250
(USD/Bb) X;11:00h UEM Ventas Minoristas Oct a/a -0.8% -0.8%
65,0 Indice CRB X;14:15h EEUU Var. Empleo ADP Nov 000 125K 158K
X;14:30h EEUU Product. No Agrícola. 3T t/t 2.7% 1.9%
55,0 200
X;14:30h EEUU Costes Labor. Unit. 3T t/t -0.9% -0.1%
X;16:00h EEUU Pedidos Fábrica Oct m/m 0.0% 4.8%
X;16:00h EEUU ISM no manufact. Nov Ind. 53.5 54.2
J;10:30h GB Balanza Comercial Oct GBP/Mln -3.000 -2.699
Emisiones de la semana J;11:00h UEM PIB a/a Preliminar 3T a/a -0.6% -0.6%
Día País Emisión J;13:00h GB Tipos del BoE Dic % 0.50% 0.50%
L; 11:30 ALE Emite Letras a 6 Meses (3.000M€) J;13:45h UEM Tipos BCE y Draghi Dic % 0.75% 0.75%
L; 15:00h. FRA Emite Letras a 3,6 y 12 meses (6.700M.€) V;10:30h GB Prod. Industrial Oct a/a -0,5% -2.6%
X; 10:30h ESP Emite Bonos a 3, 7 y 10 años V;12:00h ALE Prod. Ind. (nsawda) Oct a/a -1,5% -1.2%
X; 11:30h ALE Emite Bonos a 2 años (4.000 M.€) V;14:30h EEUU Var. Nov 000 90K 171K
J; 11:00h FRA Emite Bonos con vct. 2018, 2019 y 2027 V;14:30h EEUU Tasa de paro Nov %s/pa. 7.9% 7.9%
V;15:55h EEUU Conf. U. Michigan Dic Ind. 82.0 82.7
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3. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- (i) La inflación retrocedió en noviembre hasta +2,9% frente a +3,4% esperado y +3,5% anterior. No se
ofrece desglose al tratarse del dato preliminar, pero parece que el retroceso de produce principalmente por la caída
del precio de los carburantes. En cuanto al IPC armonizado, también ha retrocedido hasta +3% vs. +3,4% esperado
y +3,5% anterior; (ii) Pensiones/déficit: no se revisarán las pensiones con el IPC 2012 (2,9% vs 1% estimado en los
Presupuestos y, por tanto, aplicado a cuenta hasta conocerse la cifra final), mientras que en 2013 la revisión será
+2% lineal para las inferiores a 1.000€/mes (aprox. 6,6M de pensionistas) y +1% para el resto (hasta un total de
aprox. 8,9M). Se estima que el ahorro en 2012 es aprox. 3.800M€, equivalente a casi 0,4% s/PIB (de ahorro en
déficit). En 2011 se actualizaron sólo +1% las pensiones mínimas y las no contributivas y el resto no tuvieron
actualización. En 2010 tampoco se actualizaron con el IPC debido a que el año anterior se aplicó una
revalorización de +2% y finalmente el IPC fue sólo +0,8%, de manera que se consolidó una ganancia de poder
adquisitivo de +1,2%. Aunque la Ley de Pensiones establece que deben actualizarse cada año con el IPC, el
Gobierno puede suspender la aplicación de este artículo mediante un R.D. Tras esta decisión es probable que el
déficit estructural 2012 se aleje menos de lo que generalmente se espera del objetivo (-6,3%), situándose tal vez
en el entorno de -7% (excluyendo del cálculo la asistencia a las antiguas cajas de ahorro); (iii) Una enmienda a la
Ley Tributaria que acompaña a los Presupuestos 2013 incluirá la creación de un nuevo impuesto sobre los
depósitos bancarios a nivel nacional, aunque con tipo cero. Como dos administraciones no pueden gravar un
mismo hecho imponible, esto evitará que las CC.AA. puedan recaudar un impuesto por esta vía. Las que ya lo
tienen en vigor (Extremadura, Castilla La Mancha y Andalucía) deberán ser compensadas por otras vías por el
lucro cesante, como establece la legislación, pero no podrán aplicar este impuesto. Esto evitará la actual asimetría
fiscal sobre los depósitos; (iv) La Balanza de Capitales arrojó saldo positivo en septiembre por primera vez en el
año, en lo que podría significar un cambio de tendencia: entradas netas de 30.998M€. El Déficit por Cuenta
Corriente fue de sólo 370M€, lo que viene a significar, en la práctica, que la economía española ya prácticamente
se autofinancia. Este déficit acumulado hasta septiembre es de 16.509M€ (-45%).
UEM.- El desempleo repunta mientras que la inflación desacelera: (i) Nuevo record negativo en cuanto a la tasa
de desempleo, que repuntó una décima más en octubre, hasta 11,7%, tal y como se esperaba. Así, desde que se
cuenta con estadísticas (1995), no se alcanzaban estos niveles. Por países, siguen siendo los mismos los que
lastran la estadística España (26,2% vs. 25,8% ant.); Portugal (16,3% vs. 16,2% ant.), Italia (11,1% vs. 10,8% ant.
viniendo de 10,5% hace apenas dos meses). Asimismo, aquellos que contribuían positivamente a reducirla
(Alemania, Holanda), también cambiaron de tendencia desde abril/mayo de 2012. (ii) El dato preliminar de
inflación se ralentizó hasta +2,2%, por debajo de lo esperado (+2,4%) y retrocediendo desde +2,5%,
principalmente por la caída del precio de la energía, que en tasa interanual se encuentra en 5,8% vs. 8% en
octubre. El resto de partidas (alimentación, alcohol y tabaco, así como servicios y productos industriales no
energía) se mantiene prácticamente constantes.
Por otra parte, hoy hay EcoFin y mañana Eurogrupo, que se centrarán en los siguientes temas: (i) Liberación del
primer tramo de asistencia al sistema financiero español (como parte de los 100.000M€ concedidos tras la firma
del MoU). Las entidades recibirán los fondos en forma de bonos del MEDE y podrán descontarlos en el BCE para
conseguir liquidez. (ii) Creación del supervisor bancario único europeo. (iii) Situación de la economía griega.
CHINA.- Cifras de actividad industrial más bien buenas a lo largo del fin de semana y hoy de madrugada, en lo que
probablemente sea un síntoma de reactivación: (i) PMI Manufacturero Nov. 50,6 vs 50,8 (e) vs 50,2 oct.; (ii) PMI
No Manufacturero Nov. 55,6 vs 55,5 ant.; (iii) PMI Manufacturero según HSBC Nov. 50,5 vs 50,4 (e) vs 49,5 ant.
REINO UNIDO.- Precios de la vivienda, según Hometrack, -0,3% (a/a) en Nov. vs -0,4% oct. Indica una modesta
mejora, aunque otros indicadores ya confirman que los precios están comenzando a reaccionar.
JAPÓN.- (i) Inversión empresarial 3T +2,2% vs +4,4% (e) vs +7,7% en 2T; excluyendo software la cifra parece
mejor: +2,4% vs +1% (e) vs +6,6% ant.; (ii) Por otra parte, el CEO del Bank of Tokio – Mitsubishi ha advertido
sobre el riesgo que representa para los balances de los bancos japoneses la cartera de bonos de su propio país,
refiriéndose al elevado endeudamiento público (superior al 200% s/PIB) en combinación con una TIR muy baja
(B10A 0,71%). Se estima que la exposición de los bancos japoneses a sus propios bonos soberanos representa
incluso el 900% de su core capital, que contrata con el 100% en el caso americano o el 25% en el británico. Esto
debería debilitar los bonos japoneses hoy y esta semana.
GRECIA.- Ha anunciado un plan de recompra de bonos con fecha de expiración el próximo 7 de diciembre (el pago
se haría el 17 de diciembre). Podría comprar unos 30/40.000M€ de sus propios bonos en circulación (de nominal)
por un importe efectivo de aprox. 10.000M€ (con dinero de la asistencia europea). De esta manera reduciría la
carga de su deuda ya que recompraría los bonos con descuento (ya no tendría que devolver el principal del bono) y
Jesús Amador
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4. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
además, se ahorraría los intereses hasta su vencimiento. Según las bandas de precios orientativas, el precio
máximo de recompra será de 32,2/40,1% y el mínimo, de 30,2/38,1%, en función de los bonos.
BCE.- Noyer ha dicho que las expectativas de inflación parecen controladas, mientras que Coeure ha afirmado
que “el euro es una moneda con un estado”. Ambas declaraciones deberían dar soporte a un euro que ya de por sí
ha estado muy reforzado a lo largo del fin de semana ante la ausencia de expectativas favorables a un acuerdo
sobre el Fiscal Cliff.
Leer más sobre macroeconomía pinchando aquí.
2.- Bolsa española
SECTOR ELÉCTRICO: Posible revisión de la nueva ley.- El PP ha presentado una enmienda a la nueva ley del
sector eléctrico español para elevar el impuesto a la producción eléctrica hasta el 7% desde el 6% anunciado en
septiembre. Entonces se estimó una recaudación de 1.260M€ (572M€ en las eléctricas tradicionales y 688 en las
renovables). El proyecto de ley está finalizando su tramitación en el Senado y tiene que pasar al Congreso para su
convalidación definitiva.
BANKIA (Vender, Cierre: 0,717€; Var. Día: -25,31%): Dilución por la ampliación de capital.- Tras presentar el
pasado jueves su plan estratégico, la acción experimentaba la mayor caída diaria desde que cotiza (-25,31%). Los
motivos son: (i) La ampliación de capital público por más de 10.700M€, que compara con los 1.429M€ de
capitalización actual y que lleva a pensar que la dilución de los actuales accionistas será de tal calibre, que pone en
duda el valor de las acciones actuales. (ii) Desconfianza sobre el plan estratégico presentado. Impacto: Negativo.
TELEFÓNICA (Neutral; Pº objetivo 15,5 €; Cierre: 10,09€; Var. Día: -0,3%): Admite rumores sobre planes para
sacar a bolsa parte de su negocio en Latam.- Cesar Alierta en una entrevista concedida al FT admitía que no hay
otros activos a excepción de su división en Latinoamérica que podrían ser puestos a la venta. Se estima que esta
división tendría un valor de 40.000M€ y que Telefónica estaría pensando en sacar a bolsa entre el 10 y 15% de
este negocio para continuar en su proceso de reducción de endeudamiento que ahora se encuentra en 50.000M€
vs. 58.000M€ aproximadamente, a principios de año. Impacto: Positivo.
3.- Bolsa europea
ARCELOR MITTAL (Comprar, P. Objetivo: 18,7€; Cierre: 11,77€): Llega a un acuerdo con el gobierno francés.-
Las dos partes llegaron a un acuerdo el pasado viernes: Arcelor se compromete a mantener los 629 puestos de
trabajo en riesgo de la planta de Florange (con un total de 2.600 empleos) y a invertir 180M€ durante los
próximos cinco años. Así, el gobierno francés abandonaría el plan de nacionalización de la fábrica. Impacto:
Negativo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Utilities +0,99%; Telecos +0,45%; Consumo básico +0,34%,
Los peores: Industriales -0,23%., Tecnología -0,23%, Financieras -0,17%.
DELTA (Cierre: 10$; Var. Día: -0,5%). Ha iniciado conversaciones para adquirir una participación del 49% de la
británica Virgin Altantic, tras el anuncio por parte de Singapore Airlines de ponerla a la venta. El objetivo de Delta
es hacerse con los derechos de aterrizaje de Virgin en al aeropuerto de Heathrow (Londres), operación que lleva
intentando realizar desde hace dos años, pero por cuestiones de precio no llegaron a cerrar. Singapore Airlines
compró el 49% de Virgin en el año 2000 por 600M GBP y ha confirmado que se encuentra en conversaciones con
partes interesadas en esta operación, pero todavía, no hay precio ni detalles del acuerdo. Por otro lado, la Unión
Europea exige que las compañías de la UE estén bajo control europeo, por lo que Delta debería contar con un socio
europeo si quiere conseguir el control mayoritario de Virgin. Actividad: Aerolíneas.
NEWS CORP (Cierre: 24,64$; Var. Día: -0,3%). Rupert Murdoch, el dueño del conglomerado de medios de
comunicación, nombró como nuevo jefe ejecutivo al australiano Robert Thomson, quien hasta la fecha,
desempeñaba el cargo de jefe de redacción del diario The Wall Street Journal y anteriormente había sido director
jefe de Dow Jones (2008), editor del diario The Financial Times y del Times of London. El nuevo cargo se hará
oficial esta semana. Actividad: Media.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
Jesús Amador
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Beatriz Martín Ana de Castro Ana Achau (Asesoramiento) http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Jesús Amador Pilar Aranda Paseo de la Castellana, 29
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5. Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado
INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
80% 70% 45% 25% 15%
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
80% 70% 45% 25% 15%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Latam
Grecia India
Portugal China EEUU
Middle East Alemania UEM, España
Argentina Europa del Este
Rusia Japón, Corea del Sur
Australia
Canadá
Reino Unido
Irlanda
Tipo de activo
Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles
Bonos Convertibles Bonos corporativos
Bonos Cupón Flotante Bonos High Yield
Mat. Primas Industr(Minerales básicos) Bonos soberanos: Italia, España
Mat. Primas Agrícolas Bolsas
Oro
Petróleo
Sector
Utilities
Renovables
Construcción Inmobiliario (activos) Consumo cíclico
Concesiones Farma - Original Tecnología
Inmobiliario (compañías ex-EEUU) Farma-Genéricos Bancos
Aerolíneas Seguros Industriales
Media Turismo
Telecos Petroleras
Consumo básico
Ideas singulares
Facebook Bonos soberanos españoles (10A)
Nokia Inmobiliarias de EEUU
DWS Invest Commodity Plus
ETF sobre Oro: SPDR Gold Trust (GLD)
Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
Esta semana
La reducción del riesgo en el contexto europeo, materializado en la 25,1 27,2
MSE / Larga reducción de los diferenciales de deuda periféricos, junto con el
Comprar ETF
Eurostoxx 50 impulso de las cifras de ventas minoristas en EE.UU. De cara a la
campaña de Navidad pueden seguir siendo catalizadores para el
Comprar ETF mercado europeo. Rentabilidades acumuladas hasta ahora: +1,8% y 77,2 83,5
LYXIB/ Larga Ibex 35
+1,07% respectivamente.
Tras el huracán Sandy, la reconstrucción en la zona afectada junto
XHB/Larga
con el buen tono del mercado inmobiliario continuará dando
constructoras y
soporte a las compañías constructoras y retailers de materiales de
retailers materiales Comprar ETF 25,5 27,6
construcción. La rentabilidad acumulada hasta ahora asciende a
construcción
+0,46% en $ y +0,27% en €.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 5 de 8 http://broker.bankinter.com/
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6. Análisis
Dividendos de Empresas entre el 26 de noviembre y el 3 de diciembre
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 2% 4% 6%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
GAMESTOP… 3,7%
26-nov-12 12-dic-12 GAMESTOP CORP-CLASS A Regular Cash 0,2500 USD 3,69% 3.272.762.939 New York Retail
MCGRAW-HILL… 2,0%
26-nov-12 12-dic-12 MCGRAW-HILL COMPANIES INC
Regular Cash 0,2550 USD 1,96% 14.439.319.336 New York Media
26-nov-12 13-dic-12 DUN & BRADSTREET CORP Regular Cash 0,3800 USD 1,95% 3.478.770.020 New York Software DUN &… 1,9%
26-nov-12 14-dic-12 MATTEL INC Regular Cash 0,3100 USD 3,36% 12.651.302.734 NASDAQ GS Toys/Games/Hobbies MATTEL INC 3,4%
26-nov-12 14-dic-12 WASTE MANAGEMENT INC Regular Cash 0,3550 USD 4,39% 15.011.776.367 New York Environmental Control WASTE… 4,4%
27-nov-12 13-dic-12 HOME DEPOT INC Regular Cash 0,2900 USD 1,79% 96.917.531.250 New York Retail HOME DEPOT INC 1,8%
27-nov-12 17-dic-12 PERRIGO CO Regular Cash 0,0900 USD 0,35% 9.663.398.438 NASDAQ GS Pharmaceuticals PERRIGO CO 0,3%
27-nov-12 19-dic-12 CISCO SYSTEMS INC Regular Cash 0,1400 USD 2,97% 100.026.242.188 NASDAQ GS Telecommunications
CISCO SYSTEMS… 3,0%
28-nov-12 10-dic-12 LORILLARD INC Regular Cash 1,5500 USD 5,03% 15.956.732.422 New York Agriculture
LORILLARD INC 5,0%
28-nov-12 10-dic-12 SCRIPPS NETWORKS INTER-CL A
Regular Cash 0,1200 USD 0,80% 9.046.662.109 New York Media
SCRIPPS… 0,8%
28-nov-12 14-dic-12 SIGMA-ALDRICH Regular Cash 0,2000 USD 1,11% 8.687.519.531 NASDAQ GS Chemicals
SIGMA-ALDRICH 1,1%
28-nov-12 14-dic-12 WARNER CHILCOTT PLC-CLASS A
Regular Cash 0,2500 USD 4,19% 2.990.661.133 NASDAQ GS Pharmaceuticals
28-nov-12 14-dic-12 CSX CORP Regular Cash 0,1400 USD 2,84% 20.328.457.031 New York Transportation WARNER… 4,2%
28-nov-12 14-dic-12 NORDSTROM INC Regular Cash 0,2700 USD 1,91% 11.366.332.031 New York Retail CSX CORP 2,8%
28-nov-12 14-dic-12 LOEWS CORP Regular Cash 0,0625 USD 0,61% 16.255.751.953 New York Insurance NORDSTROM INC 1,9%
28-nov-12 14-dic-12 NEWELL RUBBERMAID INC Regular Cash 0,1500 USD 2,81% 6.157.340.332 New York Housewares LOEWS CORP 0,6%
28-nov-12 14-dic-12 SEALED AIR CORP Regular Cash 0,1300 USD 3,03% 3.337.855.225 New York Packaging&Containers
NEWELL … 2,8%
28-nov-12 14-dic-12 SUNTRUST BANKS INC Regular Cash 0,0500 USD 0,73% 14.807.013.672 New York Banks
SEALED AIR CORP 3,0%
28-nov-12 14-dic-12 TE CONNECTIVITY LTD Regular Cash 0,2100 USD 2,37% 15.001.329.102 New York Electronics
SUNTRUST … 0,7%
28-nov-12 14-dic-12 TYSON FOODS INC-CL A Regular Cash 0,0500 USD 1,04% 6.967.336.914 New York Food
TE… 2,4%
28-nov-12 14-dic-12 TESORO CORP Regular Cash 0,1500 USD 1,43% 5.887.040.039 New York Oil&Gas
28-nov-12 15-dic-12 DOVER CORP Regular Cash 0,3500 USD 2,19% 11.435.219.727 New York TYSON FOODS…
Miscellaneous Manufactur 1,0%
28-nov-12 15-dic-12 TIME WARNER INC Regular Cash 0,2600 USD 2,25% 43.697.476.563 New York Media TESORO CORP 1,4%
28-nov-12 17-dic-12 COCA-COLA CO/THE Regular Cash 0,2550 USD 2,69% 170.122.171.875 New York Beverages DOVER CORP 2,2%
28-nov-12 17-dic-12 ESTEE LAUDER COMPANIES-CL A
Regular Cash 0,7200 USD 1,21% 23.187.322.266 New York Cosmetics/Personal Care
TIME WARNER… 2,3%
28-nov-12 17-dic-12 NEXTERA ENERGY INC Regular Cash 0,6000 USD 3,57% 28.439.447.266 New York Electric COCA-COLA… 2,7%
28-nov-12 17-dic-12 MOLSON COORS BREWING CORegular Cash
-B 0,3200 USD 3,16% 7.327.677.734 New York Beverages
ESTEE LAUDER… 1,2%
28-nov-12 17-dic-12 TIME WARNER CABLE Regular Cash 0,5600 USD 2,39% 28.230.933.594 New York Media
NEXTERA … 3,6%
28-nov-12 20-dic-12 DOMINION RESOURCES INC/VA
Regular Cash 0,5275 USD 4,21% 28.799.453.125 New York Electric
MOLSON COORS… 3,2%
28-nov-12 20-dic-12 INTEGRYS ENERGY GROUP INC
Regular Cash 0,6800 USD 5,17% 4.117.943.848 New York Electric
TIME WARNER… 2,4%
28-nov-12 21-dic-12 MOLEX INC Regular Cash 0,2200 USD 3,31% 4.320.462.402 NASDAQ GS Electrical Compo&Equip
28-nov-12 28-dic-12 GOLDMAN SACHS GROUP INC Regular Cash 0,5000 USD 1,66% 58.303.769.531 New York Banks DOMINION… 4,2%
28-nov-12 31-dic-12 ALLSTATE CORP Regular Cash 0,2200 USD 2,16% 19.627.626.953 New York Insurance INTEGRYS… 5,2%
28-nov-12 31-dic-12 NORTHEAST UTILITIES Regular Cash 0,3430 USD 3,64% 11.845.077.148 New York Electric MOLEX INC 3,3%
28-nov-12 02-ene-13 UNION PACIFIC CORP Regular Cash 0,6900 USD 2,26% 57.379.046.875 New York Transportation GOLDMAN… 1,7%
29-nov-12 17-dic-12 MCDONALD'S CORP Regular Cash 0,7700 USD 3,54% 87.396.171.875 New York Retail
ALLSTATE CORP 2,2%
29-nov-12 17-dic-12 EXPEDITORS INTL WASH INC Regular Cash 0,2800 USD 1,51% 7.769.941.895 NASDAQ GS Transportation
NORTHEAST… 3,6%
29-nov-12 17-dic-12 BALL CORP Regular Cash 0,1000 USD 0,89% 6.934.106.445 New York Packaging&Containers
UNION PACIFIC… 2,3%
29-nov-12 17-dic-12 DR HORTON INC Regular Cash 0,0375 USD 0,77% 6.268.475.586 New York Home Builders
29-nov-12 17-dic-12 INTERPUBLIC GROUP OF COS INC
Regular Cash 0,0600 USD 2,33% 4.451.925.293 New York Advertising MCDONALD'S… 3,5%
29-nov-12 17-dic-12 KELLOGG CO Regular Cash 0,4400 USD 3,18% 19.806.253.906 New York Food EXPEDITORS… 1,5%
29-nov-12 24-dic-12 BLACKROCK INC Regular Cash 1,5000 USD 3,07% 34.259.921.875 New York Diversified Finan Serv BALL CORP 0,9%
29-nov-12 28-dic-12 LOCKHEED MARTIN CORP Regular Cash 1,1500 USD 5,01% 29.715.035.156 New York Aerospace/Defense DR HORTON INC 0,8%
29-nov-12 31-dic-12 M & T BANK CORP Regular Cash 0,7000 USD 2,81% 12.758.351.563 New York Banks INTERPUBLIC … 2,3%
29-nov-12 02-ene-13 HARTFORD FINANCIAL SVCS GRP
Regular Cash 0,1000 USD 1,88% 9.297.721.680 New York Insurance
KELLOGG CO 3,2%
29-nov-12 02-ene-13 MCKESSON CORP Regular Cash 0,2000 USD 0,85% 22.213.699.219 New York Pharmaceuticals
BLACKROCK INC 3,1%
29-nov-12 03-ene-13 FLUOR CORP Regular Cash 0,1600 USD 1,19% 8.959.875.000 New York Engineering&Construction
LOCKHEED… 5,0%
29-nov-12 11-ene-13 SCHLUMBERGER LTD Regular Cash 0,2750 USD 1,55% 94.496.445.313 New York Oil&Gas Services
30-nov-12 18-dic-12 JOY GLOBAL INC Regular Cash 0,1750 USD 1,23% 6.048.828.125 New York M & T BANK CORP
Machinery-Constr&Mining 2,8%
03-dic-12 19-dic-12 AVERY DENNISON CORP Regular Cash 0,2700 USD 3,20% 3.365.249.756 New York Household Products/Wares
HARTFORD… 1,9%
03-dic-12 26-dic-12 BROWN-FORMAN CORP-CLASS B
Regular Cash 0,2550 USD 1,49% 14.305.266.602 New York Beverages MCKESSON CORP 0,9%
03-dic-12 26-dic-12 KOHLS CORP Regular Cash 0,3200 USD 2,45% 12.253.017.578 New York Retail FLUOR CORP 1,2%
03-dic-12 28-dic-12 ROSS STORES INC Regular Cash 0,1400 USD 1,00% 12.519.813.477 NASDAQ GS Retail SCHLUMBERGE… 1,5%
JOY GLOBAL INC 1,2%
AVERY… 3,2%
BROWN-… 1,5%
KOHLS CORP 2,4%
ROSS STORES INC 1,0%
Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x Dividendo
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial 0% 2% 4% 6% 8%
1,3%
26-nov-12 03-dic-12 ASML HOLDING NV Return of Capital9,1800 EUR 1,34% 23.032.267.578 EN AmsterdamSemiconductors ASML HOLDING
28-nov-12 02-ene-13 AMEC PLC Interim 13,0000 GBp 3,43% 3.151.965.576 London Oil&Gas Services NV
3,4%
28-nov-12 04-ene-13 TATE & LYLE PLC Interim 8,2222 GBp 3,62% 3.605.836.914 London Food
AMEC PLC
28-nov-12 16-ene-13 NATIONAL GRID PLC Interim 16,1000 GBp 6,23% 25.867.082.031 London Gas 3,6%
28-nov-12 05-feb-13 JOHNSON MATTHEY PLC Interim 17,2222 GBp 2,65% 4.766.386.719 London Chemicals TATE & LYLE
PLC
29-nov-12 04-dic-12 LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI
Interim 1,1000 EUR 2,22% 66.314.648.438 EN Paris Apparel 6,2%
NATIONAL GRID
PLC
JOHNSON
2,7%
MATTHEY PLC
LVMH MOET
HENNESSY 2,2%
LOUIS VUI
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(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.
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7. 3 de diciembre de 2012 Ratios compañías
cierres de 30-nov-12 Ibex 35
% Var % Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda P.
Cierre
5D 3M Ac.Año ción (1) 2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div'12e Div. (2) Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e ción Objetivo
Ibex-35 7.935 0,9% 6,9% -7,3% 400.882 23,8 x 23,8 x 10,6 x 30.560 6.291 -79% 37.028 489% 4,6%
Abertis 11,24 1,9% 4,5% -4,7% 9.122 8,0 x 12,8 x 12,1 x 720 687 -5% 743 8% 5,8% 12/04/13 17,8% 29,7% 20,1% 3,3 x 2,8 x 3,0 x 2,4 x Comprar 25,71
Abengoa 2,11 4,1% -19,9% -34,8% 1.098 9,3 x 5,6 x 4,8 x 257 169 -34% 161 -5% 5,8% 03/07/13 23,2% 11,9% 11,2% 3,2 x 2,3 x 0,9 x 0,7 x Comprar En revisión
Acerinox 7,82 -4,3% -4,9% -19,3% 1.972#N/A N/A 62,8 x 17,5 x 74 34 -54% 113 236% 5,4% 07/01/13 0,0% 2,5% 7,1% 0,6 x 1,8 x 1,1 x 1,2 x Comprar 25,62
Amadeus 17,95 0,2% 1,3% 43,6% 8.054 16,2 x 14,5 x 13,3 x 729 541 -26% 589 9% 2,6% 30/01/13 0,0% 36,2% 32,1% 1,8 x 0,0 x 5,1 x 4,2 x Comprar 13,60
Acciona 49,85 4,0% 36,3% -25,1% 2.863 75,9 x 19,2 x 21,2 x 202 151 -25% 138 -8% 5,6% 21/01/13 10,5% 3,2% 3,0% 1,6 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x Neutral En revisión
BBVA 6,52 1,6% 7,3% -2,3% 35.548 21,8 x 20,2 x 8,7 x 3.004 1.700 -43% 4.283 152% 6,2% 10/01/13 12,5% 4,1% 9,6% 5,5 x 1,4 x 0,8 x 0,8 x Comprar En revisión
Bankia 0,72 -34,1% -51,4% -81,5% 1.328#N/A N/A#N/A N/A 8,8 x -2.979 -18.389 -717% 470 -97% 0,0% 0,0% -86,3% 3,7% 10,2 x 0,0 x 0,1 x 0,1 x Vender 0,00
Bankinter 3,06 5,1% 4,9% -34,7% 1.748 9,5 x 15,7 x 10,1 x 181 105 -42% 165 57% 2,9% 07/01/13 7,4% 3,4% 5,0% 8,9 x 1,4 x 0,6 x 0,5 x Restringido n/a
BME 16,67 -0,3% -7,0% -17,4% 1.405 9,9 x 10,1 x 10,2 x 155 139 -10% 137 -1% 10,0% 27/12/12 33,9% 32,4% 32,0% 70,0 x 4,5 x 3,3 x 3,4 x Vender 15,43
CaixaBank 2,94 6,1% -0,2% -22,4% 12.270 9,5 x 49,1 x 19,9 x 1.053 302 -71% 698 131% 6,9% 26/03/13 0,0% 0,9% 3,1% 4,0 x 0,0 x 0,5 x 0,6 x Neutral En revisión
DIA 4,77 0,3% 14,8% 36,8% 3.247 22,8 x 18,6 x 15,5 x 98 167 70% 206 23% 2,5% 16/07/13 24,3% 91,2% 74,2% 8,3 x 0,0 x 58,3 x 11,8 x Comprar 4,57
Endesa 15,61 -1,1% 13,3% -1,3% 16.559 8,7 x 8,1 x 8,6 x 2.212 2.070 -6% 1.940 -6% 4,8% 03/01/13 19,9% 10,6% 9,6% 0,6 x 1,8 x 0,8 x 0,8 x Neutral 23,00
Enagas 15,74 3,9% 7,0% 9,9% 3.748 10,0 x 10,1 x 9,5 x 365 372 2% 397 7% 6,9% 04/07/13 20,0% 19,2% 19,2% 2,6 x 2,5 x 1,9 x 1,8 x Comprar 19,50
FCC 9,14 2,1% -7,5% -54,3% 1.166#N/A N/A 8,9 x 8,4 x 108 117 8% 133 14% 8,7% 07/01/13 9,3% 6,4% 5,6% 3,1 x 1,3 x 0,4 x 0,5 x Neutral 26,40
Ferrovial 11,40 2,9% 22,6% 23,4% 8.443 22,4 x 22,3 x 33,0 x 1.269 409 -68% 240 -41% 4,8% 23/05/13 23,1% 6,6% 3,6% 1,2 x 2,2 x 1,3 x 1,4 x Neutral En revisión
Gamesa 1,65 -2,8% 10,2% -47,0% 421#N/A N/A#N/A N/A 52,0 x 51 -39 -177% 11 -73% 1,7% 24/07/13 4,6% -2,3% 0,6% 0,8 x 2,3 x 0,3 x 0,3 x Vender 3,02
Gas Natural 11,94 -1,3% 21,5% -9,4% 12.023 8,9 x 8,8 x 9,1 x 1.325 1.400 6% 1.346 -4% 7,4% 30/05/13 12,0% 10,1% 10,5% 1,4 x 1,5 x 0,9 x 0,9 x Neutral 15,40
Grifols 24,60 2,1% 12,5% 90,4% 7.373 48,5 x 25,3 x 20,2 x 50 317 530% 397 25% 0,7% 01/07/13 17,0% 15,9% 18,3% 1,9 x 4,8 x 4,4 x 3,6 x Comprar 23,00
IAG 2,07 -0,9% 16,5% #N/A Field 3.868
19,8% Not Applicable
#N/A N/A 19,5 x 562 -128 -123% 225 76% 0,0% 06/03/13 0,0% -1,6% 4,6% 0,9 x 0,0 x 0,0 x 0,7 x Vender En revisión
Iberdrola 3,82 -3,9% 19,1% -20,9% 23.512 7,5 x 8,3 x 9,3 x 2.805 2.801 0% 2.535 -10% 8,3% 03/01/13 10,2% 8,1% 7,1% 1,0 x 1,3 x 0,7 x 0,7 x Neutral 4,10
Indra 9,01 4,1% 18,7% -7,7% 1.490 11,4 x 10,4 x 9,4 x 181 143 -21% 156 9% 5,0% 03/07/13 20,1% 13,5% 14,0% 0,6 x 2,8 x 1,4 x 1,3 x Neutral 14,79
Inditex 105,4 1,9% 17,8% 66,3% 65.450 30,3 x 27,0 x 24,0 x 1.932 2.421 25% 2.735 13% 2,1% 02/05/13 27,9% 29,2% 28,6% 0,0 x 5,1 x 9,0 x 6,6 x Comprar 89,50
Mapfre 2,16 -1,2% 13,5% -11,1% 6.723 7,9 x 7,2 x 6,6 x 963 935 -3% 1.008 8% 6,0% 01/07/13 15,2% 12,9% 12,8% 0,2 x 1,3 x 0,9 x 0,8 x Comprar 3,62
ArcelorMittal 11,69 2,6% -0,2% -16,2%
#N/A Field Not Applicable 68,4 x
18.419 14,5 x 2.263 197 -91% 1.641 734% 3,9% 24/05/13 2,9% 1,0% 3,0% 0,4 x 0,0 x 0,0 x 0,4 x Comprar 18,70
OHL 19,94 0,1% 22,3% 3,6% 2.002 8,9 x 7,9 x 7,4 x 223 254 14% 269 6% 3,0% 03/06/13 20,8% 19,8% 14,5% 2,4 x 2,2 x 1,5 x 1,3 x Comprar En revisión
Banco Popular 0,64 17,6% -34,4% -66,8% 5.348 6,9 x
#N/A N/A 30,4 x 480 -2.357 -591% 252 -89% 0,0% 27/12/12 8,2% -28,0% 3,4% 7,1 x 1,1 x 0,3 x 0,5 x Vender 0,80
Red Eléctrica 35,63 -1,6% 4,9% 8,2% 4.837 10,4 x 10,0 x 9,1 x 460 488 6% 539 10% 0,7% 02/01/13 25,4% 8,4% 9,8% n/a 3,5 x 2,5 x 2,2 x Vender 50,00
Repsol 16,31 -1,3% 11,5% -30,9% 20.589 9,1 x 10,2 x 9,8 x 2.193 1.985 -9% 2.138 8% 5,2% 20/06/13 14,2% 8,1% 8,2% 0,7 x 1,3 x 0,8 x 0,7 x Vender 18,00
Banco Sabadell 2,15 7,3% -2,0% -12,2% 6.344 11,9 x #N/A N/A 23,6 x 232 -26 -111% 260 904% 1,1% 10/06/13 7,2% 1,1% 1,1% 6,4 x 1,1 x 0,7 x 0,7 x Vender 1,79
Santander 5,91 2,6% 4,3% 1,0% 61.163 29,1 x 14,1 x 9,1 x 5.351 4.041 -24% 7.086 75% 9,0% 08/04/13 10,9% 4,7% 8,1% 5,1 x 1,1 x 0,8 x 0,8 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 1,37 0,3% 2,1% -63,7% 608#N/A N/A#N/A N/A 7,1 x -1.604 -313 -120% 88 -72% 0,0% 09/03/13 0,0% -28,6% 3,5% 3,8 x 1,1 x 0,3 x 0,3 x Vender 12,00
Telefónica 10,09 -1,0% -0,6% -22,9% 45.943 7,4 x 8,5 x 8,1 x 5.403 5.408 0% 5.705 5% 0,0% 07/11/13 35,8% 25,0% 23,0% 2,4 x 3,9 x 2,2 x 1,8 x Neutral 15,50
Mediaset 4,53 7,6% 5,0% 3,6% 1.858 42,6 x 36,2 x 23,7 x 111 52 -53% 77 49% 2,2% 06/05/13 9,7% 3,4% 5,3% 0,1 x 4,7 x 1,3 x 1,3 x Neutral 4,00
Técnicas Reunidas 35,80 -0,1% 1,8% 29,6% 2.011 15,2 x 14,5 x 13,5 x 130 137 5% 147 7% 3,7% 21/01/13 41,9% 35,0% 31,8% 0,1 x 7,0 x 4,6 x 4,1 x Comprar 30,27
No Ibex:
Antena 3 3,37 11,6% -1,2% -27,3% 714 13,9 x 26,6 x 21,7 x 93 29 -68% 34 16% 3,2% 14/12/12 31,1% 10,6% 12,1% 0,3 x 4,8 x 3,0 x 2,4 x Vender 4,40
NH Hoteles 2,83 -0,7% 17,6% 33,0% 715#N/A N/A
#N/A N/A#N/A N/A 6 -30 -587% -14 -146% 0,0% -3,4% -2,1% -0,3% 0,9 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x Neutral En revisión
Sol Meliá 5,76 -3,3% 9,0% 47,0% 1.058 25,1 x 66,6 x 43,7 x 40 18 -56% 20 10% 0,5% 12/08/13 4,3% 1,9% 2,2% 1,5 x 1,1 x 1,0 x 1,0 x Neutral 15,60
Tubacex 1,88 2,7% 4,3% 3,5% 257 22,6 x 14,8 x 7,9 x 4 17 374% 33 93% 0,4% 15/07/13 -3,7% 7,4% 12,7% 1,1 x 1,7 x 1,0 x 0,9 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,73 2,9% 7,7% 14,0% 306 11,9 x 10,3 x 8,3 x 24 32 31% 40 25% 1,9% 20/12/12 1,7% 11,2% 14,4% 0,7 x 1,8 x 1,3 x 1,1 x Comprar En revisión
Vocento 0,89 0,0% -28,7% -44,1% 109#N/A N/A
#N/A N/A#N/A N/A -54 -23 -143% -13 -155% 0,0% 20/05/13 -4,7% -6,5% -5,1% 0,4 x 1,3 x 0,3 x 0,3 x Vender 1,84
Prisa 0,28 -5,2% -27,6% -68,4% 295#N/A N/A
#N/A N/A 6,7 x -451 -7 -102% 32 345% 0,0% 19/03/13 -8,3% 0,5% 2,4% 1,7 x 0,9 x 0,1 x 0,1 x Vender 1,04
Zeltia 1,24 5,7% -8,4% -24,1% 290 13,5 x 87,0 x 21,8 x 5 3 -37% 13 352% 0,0% 16/07/13 -21,3% 7,9% 24,0% 3,9 x 15,4 x 6,5 x 0,0 x Neutral 6,00
Banesto 2,81 4,3% 18,1% -23,9% 1.949 17,9 x#N/A N/A 7,0 x 125 -395 -416% 266 -33% 0,2% 7,1% -11,1% 5,2% 6,9 x 1,1 x 0,4 x 0,4 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,25 -1,3% -2,8% -6,2% 599 15,5 x 9,2 x 7,9 x 61 65 7% 76 17% 3,2% 11,1% 13,5% 13,5% 1,7 x 2,1 x 0,0 x 1,3 x Comprar En revisión
Prosegur 4,21 1,7% 10,0% 27,0% 2.647 16,0 x 15,2 x 12,7 x 167 171 2% 204 19% 2,5% 21/01/13 27,9% 27,9% 27,9% 1,0 x 3,6 x 3,7 x 2,9 x Neutral En revisión
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 7 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Pilar Aranda Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín Ana de Castro Ana Achau (Asesoramiento) (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.
Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).
Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 días
http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf
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