Informe estrategia de inversión semanal 23.07.2012

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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés

Semana del 23 al 30 de julio Bolsas: "Viernes negro y ¿probablemente lunes
Realizado: 23-jul-12 9:15 AM
Bolsas negro?. ¿Quo vadis, euro?."
20-jul-12 13-jul-12 % sem. La semana pasada se puso de manifiesto con especial evidencia que
% año
DJI 12.822,6 12.777,1 0,4% el verano no será en absoluto fácil, como nos temíamos. El único
5,0%
S&P 500 1.362,7 1.356,80,4% 8,4% dato americano bueno fueron las Casas Iniciadas del miércoles
(760k vs 745k esperado). La subasta de bonos española del jueves
NASDAQ 100 2.618,0 2.585,01,3% 12,3% perdió solidez al deteriorarse los ratios bid-to-cover y concentrarse el
Nikkei 225 8.669,9 8.724,1
-0,6% 2,5% volumen en los plazos más próximos y, finalmente, el viernes el
EuroStoxx50 2.237,3 -1,0%
2.259,1 -3,4% bonos a 10 años español regresó a niveles superiores al 7%. La
IBEX 35 6.246,3 -6,3%
6.664,6 -27,1% CC.AA. de Valencia admitió que pedirá asistencia y el Gobierno
DAX 6.630,0 6.557,11,1% 12,4% publicó unas estimaciones macro 2012/15 revisadas a la baja (pero
CAC 40 3.193,9 3.180,80,4% 1,1% en línea con las nuestras, publicadas la Estrategia de Inversión
Trimestral el 1 de julio), detonantes que inmediatamente tumbaron
FTSE 100 5.651,8 5.666,1
-0,3% 1,4% las bolsas. Estas habían venido aguantando hasta entonces, incluso
FTSEMIB 13.067,2 -4,7%
13.714,7 -13,4% con rebotes, a pesar del incremento de incertidumbre, pero también
TOPIX 615,6 624,6-1,4% 1,4% finalmente el viernes claudicaron al presentar retrocesos notables,
KOSPI 1.822,9 1.812,90,6% -0,2% superiores a -5% en el caso de España. A partir de ese momento el
HANG SENG 19.640,8 19.092,62,9% 6,5% contexto se volvió más coherente, ya que carecía de sentido que las
SENSEX 17.158,4 -0,3%
17.213,7 11,0%
bolsas siguieran subiendo en esas (estas) circunstancias. Nuestras
advertencias sobre el verano continúan (desgraciadamente)
Australia 4.199,1 4.082,22,9% 3,5% cumpliéndose, a pesar de que, en esta ocasión, nada nos hubiera
Middle East 2.468,0 2.466,50,1% 2,7% gustado más que equivocarnos.
BOVESPA 54.194,8 54.330,5
-0,2% -4,5% Esta semana emiten España (mañana) e Italia (viernes), pero no
MEXBOL 40.808,7 40.498,50,8% 10,1% deberían representar demasiados problemas al tratarse de letras.
MERVAL 2.459,4 2.381,43,3% -0,1% Sin embargo, la semana próxima ambos países emitirán bonos, por
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg lo que el enfoque probablemente resulte más delicado. El Ministro
Futuros de Economía español se reúne hoy con el alemán para informarle de
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día
la manera en que se emplearán los primeros 30.000M€ de
asistencia para los bancos, mientras que Rajoy ha convocado a
1er.Vcto. mini S&P 1.351 -8 -0,6% Monti en Madrid el 2 de agosto, mismo día en que España realiza la
1er Vcto. DAX 6.561,5 -72,5 -1,1% siguiente subasta de bonos, por lo que Monti quedará de alguna
1er Vcto. EuroStoxx50 2.204 -31 -1,4% forma estéticamente vinculado a su resultado.
1er Vcto.Bund 146,1 0,4 0,3% El frente macro no parece que vaya a ayudar nada: se publicará
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) mañana en China PMI Manufacturero según HSBC que
probablemente continuará por debajo de 50, lo que significa
contracción económica (48,2 en junio), el miércoles IFO alemán
Cíclicos seguramente retrocediendo (104,7 esperado vs 105,3 último) y
Distribución ventas de casas nuevas en EE.UU. planas (370k esperado vs 369k en
Tecnología mayo); el jueves también en EE.UU. Pedidos de Bienes Duraderos
algo menos sólidos (+0,4% esperado vs +1,1%) y en la misma línea
Utilities las Preventas de Casas (+0,9% esperado vs +5,9%); finalmente, PIB
Telecoms 2T americano aparentemente desacelerando hasta +1,5% desde
Tecnología +1,9% en 1T (que no fue en absoluto una buena cifra). Continuará la
Farmaceúticas
temporada de resultados americanos (hoy McDonald’s, Halliburton,
etc.), que creemos será el único frente del que se puede esperar
Media alguna alegría… pero que en absoluto compensará el resto.
Seguros Identificamos 2 variables determinantes para las próximas
Industriales semanas… tan determinantes que pueden llegar a decidir el futuro
No cíclicos del euro:
Serv. Fin. (i) Subastas de bonos en España.- Las siguientes serán el 2 de
agosto y los días 6 y 20 de septiembre. Cualquier síntoma de
Energía debilidad en la demanda y/u objetivos excesivamente reducidos por
Construcción parte del Tesoro generarían un problema serio. El mercado tiene
Químico presente que el total de vencimientos (cualquier plazo, incluyendo
Mat. Primas
intereses) es de unos 10,5 millardos € en sept. y de unos 33
millardos € en octubre.
Banca
(ii) Agencias de rating.- Está previsto, por calendario, que Moody’s
Autos se pronuncie sobre España a mediados de sept. Su calificación actual
es Baa3 (desde el 13/6/12), con perspectiva negativa. Si aplicase,
-8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% hipotéticamente, una rebaja, el siguiente nivel (Ba1) se encuentra
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg por debajo del grado de inversión. Dicho movimiento tendría un
alcance imposible de calibrar… En la escala de S&P, España se
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) encuentra en BBB+, que es 2 escalones anterior a la pérdida del
li 7,78
grado de inversión, por lo que se dispone de algo más de capacidad
POR 9,66 de maniobra, pero un movimiento la baja por parte de Moody’s
seguramente no carecería de influencia sobre S&P.
IRL 4,30 Nuestra recomendación sigue siendo reducir riesgos tanto como
7,07
sea posible a lo largo del verano, cualquier tipo de riesgo (no sólo
ITA 4,74 bolsas), favorecer las posiciones en liquidez y esperar a conocer el
5,27 desenlace de la situación (euro, asistencia a España y demás
aspectos) que aflorará entre sept./oct. Sólo podemos reafirmarnos
FRA 0,24 en esta recomendación, sobre todo tras observar la evolución de los
0,98
acontecimientos desde que la emitimos por primera vez (mayo). En
2A 10A fin, ¿quo vadis, euro?...
ESP 6,31
6,36

0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00

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Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Semana del 23 al 30 de julio
Tipos de interés Bonos: "Otra semana de tensión."
20-jul-12 13-jul-12 +/- sem. +/- año La semana pasada pudimos comprobar que las duras medidas anunciadas
Alemania 2 años -0,08% -0,04% -3,5 -22,1 por el gobierno español no han servido para apaciguar las dudas sobre el
Alemania 10 años 1,13% 1,26% -12,7 -69,6 país. Así, las subastas de bonos contaron con una demanda muy justa
aunque las de letras sí tuvieron una acogida aceptable. En general, el riesgo
EEUU 2 años 0,20% 0,24% -3,7 -3,8 España sigue sin gustar (como ejemplo, Francia emitió bonos a 5 años al
EEUU 10 años 1,42% 1,49% -7,1 -46,0 1% mientras que los bonos españoles tuvieron que pagar 6,5%). Por otro
* Diferenciales en puntos básicos. lado, Bernanke no dio señales claras de un nuevo QE3 por lo que el rally de
Curva de Tipos EEUU vs Alemania los activos de riesgo se vio frustrado. Esta semana hay subastas de letras en
Italia y España. No deberían presentar demasiados problemas ya que la
3
deuda de corto plazo resulta más atractiva, sobre todo cuando los tipos de la
2,5
Alemania EEUU alemana, holandesa, etc. están en negativo. En cualquier caso, parece que
2 la macro no va a dar sorpresas favorables y las dudas sobre España
1,5 continuarán sin despejarse. En definitiva, otra semana de tensión a la
1 espera de las próximas reuniones de la Fed y el BCE (1 y 2 de agosto).
0,5 Rango TIR Bund: 1,10%-1,20%.
0
-0,5 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y Divisas: ”La tensión sobre Europa no amaina."
1,1 Eurodólar (€/$).-Bernanke no dio señales claras de un nuevo QE3 por lo
que el USD se mantuvo soportado en 1,218$. A pesar de que los ministros
0,0 de Finanzas de la Eurozona aprobaron el viernes la ayuda de hasta
100.000M€ para que España pueda sanear el sector financiero, la tensión
-1,1 sobre el euro no amaina. Esperamos otra semana de tensión a la espera de
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y
la reunión de la troika el martes en Grecia y de las próximas reuniones de
la Fed y el BCE en agosto. Rango estimado: 1,205/1,220.
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) Euro/Yen (€/JPY).- Semana apreciatoria para el yen, debido a su condición
de activo refugio. Esta semana, el yen se mantendrá apreciado mientras
2,0
siga la tensión en la Eurozona , Grecia vuelve a escena, y no se disipe la
posibilidad de un nuevo QE3 en EEUU. Rango estimado: 94,0/96,0.
1,01
0,88 Eurolibra (€/GBP): La noticia de que la Comunidad Valenciana necesita
1,0 0,64 0,74
0,45 0,55
1,07
1,21 acogerse al programa de liquidez del Tesoro pesó más que el aumento del
0,28 déficit público del Reino Unido desde 13,9 bn.GBP hasta 14,4 bn.GBP y el
0,11 0,18
0,75 0,84 0,93
0,48
0,65 Hoy Hace 1 mes euro se depreció frente a la libra hasta 0,777, el nivel mínimo desde
0,0 0,32 0,38 octubre de 2008. La libra podría seguir fortaleciéndose en los primeros días
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M de esta semana debido a la desconfianza que despierta el euro, para
retroceder en los días finales de esta semana. El miércoles se publica el PIB
* Curva tipos de interés c/p Eurozona.
del Reino Unido, que será negativo por 3º trimestre consecutivo y podría
causar una leve depreciación de la esterlina. Rango estimado 0,768/0,790
Evolución semanal principales divisas GBP.
Último 13-jul-12 +/- sem. % año Eurosuizo (€/CHF).- El ministro de economía suizo, Johann Schneider,
Euro-Dólar 1,2091 1,2249 -1,6 -6,7% reafirmaba en unas declaraciones la semana pasada que el franco se
encuentra muy sobrevalorado a pesar de estar intervenido (1,20€) y que
Euro-Yen 94,32 96,980 -266,0 5,6% muchas empresas del sector de maquinaria, turismo y electrónica
Euro-Libra 0,78 0,786 -0,9 7,2% continúan atravesando un momento muy complicado, por lo que está
Euro-CHF 1,20 1,201 0,0 1,3% desacuerdo en defender el nivel máximo de apreciación de la divisa con las
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) medidas que sean necesarias. Rango Estimado: 1,20/1,203.
135,0 400

125,0 Principales indicadores macroeconómicos de la semana
Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
115,0 350
L;9:00h ESP Hipotecas vivienda May a/a -- -31.3%
105,0 L;16:00h UEM Conf. Consumidor UEM Jul A Ind. -20.0 -19.8
M; s/h GRE Visita de La Troika para evaluar la situación
95,0 300
M;9:00h ESP Precios producción Jun a/a -- 3.2%
85,0 Precio Brent M;10:00h UEM PMI Manufacturero Jul A Ind. 45.2 45.1
(USD/Bb)
M;10:00h UEM PMI servicios Jul A Ind. 47.3 47.1
75,0 Precio WTI 250
(USD/Bb) X;10:00h ALE IFO clima empresarial Jul Ind. 104.7 105.3
65,0 Indice CRB X;10:00h ALE IFO sit. actual Jul Ind. 113.0 113.9
X;10:00h ALE IFO expectativas Jul Ind. 96.7 97.3
55,0 200
X;10:30h GB PIB 2Q A a/a -0.3% -0.2%
X;16:00h EEUU Vtas. Vivienda nueva Jun 000 370K 369K
J;14:30h EEUU Ped. Bs. Duraderos Jun m/m 0.4% 1.1%
J;14:30h EEUU Ped. Bs.Durd. Ex Transp. Jun m/m 0.0% 0.4%
Emisiones de la semana J;14:30h EEUU Paro semanal 000 380K 386K
Día País Emisión J;16:00h EEUU Preventas Vivda. Jun m/m 0.9% 5.9%
L; 11:30h Alemania 3,000M€ Letras a 12 meses. V;1:30h JAP IPC Jun a/a 0.0% 0.2%
L; 15:00h Francia 7.500M€ en letras a 3, 6 y 12 meses.. V;9:00h ESP Tasa de paro (EPA) 2Q %s/pa. -- 24.44%
M;10:30h España Letras a 3 y 6 meses. V;14:00h ALE IPC Jul P a/a 1.7% 1.7%
X; 11:30h Alemania 3,000M€ Bonos a 30 años. V;14:30h EEUU PIB t/t anualizado 2Q A a/a 1.5% 1.9%
J; 11:00h Italia Bonos cupón cero. V;14:30h EEUU Consumo personal 2Q A m/m 1.5% 2.5%
V;11:00h Italia Letras a 3, 6 y 12 meses. V;15:55h EEUU Conf. U. de Michigan Jul F Ind. 73.0 72.0

Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Joaquín Otamendi Paseo de la Castellana, 29
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Análisis: Noticias de compañías

1.- Entorno Económico
ESPAÑA.-
(i) El Eurogrupo celebrado por videoconferencia el viernes ratificó verbalmente el MoU (Memorándum) y la
asistencia de 100 millardos € a España, pero se emplazó su firma a alguna fecha de los próximos días. Los
aspectos principales ratificados y el link al comunicado son:
- La ayuda es vía FROB que la canalizará a las entidades que lo necesiten
- El Gobierno español tiene responsabilidad plena de la asistencia financiera
- El Eurogrupo confía en que España cumplirá sus objetivos de déficit y reformas
- La asistencia tendrá un vencimiento medio de 12,5 años y un plazo máximo de 15.
http://www.consilium.europa.eu/uedocs/cms_data/docs/pressdata/en/ecofin/131914.pdf
(ii) Por otra parte, el Consejo de Ministros publicó su cuadro macro actualizado, algo más conservador. Las cifras
principales son: PIB’12e -1,5% vs -1,7% anterior (según Programa de Estabilidad 2012/15 publicado el 27/4/2012),
con tasa de paro 24,6% vs 24,3% ant. (nosotros estimamos en escenarios central y pesimista -1,6%/-2,8%, con
paro 25,0%/25,6%); PIB’13e -0,5% vs +0,2% anterior y paro 24,3% vs 24,2% ant. (nosotros -0,2%/-1,4% con paro
25,2%/25,8%); PIB’14e +1,2% vs +1,4% anterior y paro 23,3% vs 23,4% ant. (nosotros +0,1%/+1,3% con paro
24,1%/24,6%); PIB’15e +1,9% vs +1,8% anterior y paro 21,8% vs 22,3% ant.
Los links al comunicado del Consejo de Ministros y al nuevo escenario macro estimado son los siguientes:
http://www.lamoncloa.gob.es/ConsejodeMinistros/Referencias/_2012/refc20120720.htm#Medidas
http://www.lamoncloa.gob.es/NR/rdonlyres/7BDE0E57-F39E-48BE-A5FC-3787E60CE330/209855/ObjetivosEstabilidad.pdf
(iii) La CC.AA. de Valencia fue la primera el viernes en admitir que se acogerá al programa de liquidez del
Estado Español o F.L.A. (Fondo de Liquidez Autonómico), lo que acentuó el retroceso de las bolsas,
particularmente del Ibex. Valencia debe refinanciar 99M€ en agosto, pero 2.600M€ a lo largo del 4T. No ha podido
emitir deuda desde junio 2011 y en diciembre el ICO, de acuerdo con un grupo de bancos, tuvo que prestar de
urgencia (14:30h del día 30/12/11) 1.100M€ para poder pagar nóminas y otros gastos corrientes ineludibles. El
mercado demanda medidas contundentes que demuestren la determinación para actuar con el gasto periférico
hasta donde sea preciso y ahora, tras haber dado Valencia el primer paso, Cataluña, Andalucía, Murcia o Castilla
La Mancha lo tienen más fácil.
(iv) Finalmente, mañana martes se reúnen los ministros de economía alemán y español (Schauble y De Guindos)
para que Alemania sea informada de la forma que serán asistidos los bancos españoles con los primeros
30.000M€ de asistencia. El Presidente español, Rajoy, ha invitado al italiano, Monti, el 2/8 a una reunión en
Madrid, el mismo día en que se realizará la siguiente emisión bonos españoles.
BCE.- Draghi ha dicho este fin de semana que el BCE no está para resolver los problemas financieros de los
estados, sino para garantizar la estabilidad de precios y del sistema financiero europeo, lo que significa que piensa
continuar sin comprar bonos soberanos, como era de esperar.
GRECIA.- Los inspectores de la Troika regresan a Atenas mañana. Su Presidente, Samaras, dijo a Bill Clinton el
domingo que el país está en una gran depresión similar a la americana de 1930. Der Spiegel publicó el domingo,
haciendo referencia a altos funcionarios europeos, que el FMI podría no aceptar tomar parte en un hipotético plan
adicional de asistencia al país, el cual empieza a especularse podría ser de 10.000/50.000M€.
FED.- J.Williams, gobernador de la Fed de San Francisco, ha declarado al FT que los riesgos de desaceleración para
la economía americana derivados de la crisis europea son significativos, por lo que el mercado se preguntará a
partir de ahora si tendrá lugar un QE3 o no. Parece una alusión a favor de éste.
BoJ.- El gobernador del BoJ, Shirakawa, ha reafirmado una política monetaria ultralaxa, aunque sin llegar a
afirmar si tomará medidas de liquidez adicionales. Se ha reunido con el PM, Noda, sin que se haya revelado el
contenido de la conversación. Este fin de semana el JPY se ha situado claramente por debajo del nivel 95 contra el
euro y en torno a 78 contra el USD, lo que supone una desventaja competitiva clara para sus exportaciones.
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2.- Bolsa española
ENAGAS (Comprar, Cierre: 13,81€; Var. Día: -2,58%): Compra Naturgas Energía Transporte.- Ha firmado un
acuerdo con EDP para la adquisición del 90% de Naturgas Energía Transporte por 241M€. El gobierno vasco se
mantiene en el accionariado de la sociedad con un 10% de participación. El acuerdo incluye la adquisición de
450km de gasoductos de alta presión y la conexión internacional de Irún. Impacto: Positivo.
Jesús Amador

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Análisis: Noticias de compañías

3.- Bolsas europeas
PHILIPS (Cierre: 16,21€; Var. Día: -1,31%): Los resultados del 2T’12 baten expectativas.- Cifras principales
comparadas con el consenso Bloomberg: Ingresos: 5.892 M.€ (+12,9%) frente a 5.582 M.€ estimado; Ebitda: 450
M.€ (+21%); Ebit: 338 M.€ frente a 215 M.€ estimado. Los buenos resultados se deben a los ahorros de costes
conseguidos a lo largo del último año, gracias a la desinversión en algunos activos inmobiliarios y la venta del
negocio de máquinas de café Senseo a Sara Lee. Ante la menor demanda de artículos de consumo, la división que
ha obtenido mejores resultados es la de salud, con unos ingresos de 2.410 M.€. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Utilities +0,19%; Energy +0,06%; Telecos -0,40%.
Los peores: Financieras -1,53%; Salud -1,40%; Tecnología -1,33%.
El viernes presentaron (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg): General Electric (0,38$ vs 1,346$),
Xerox Corp (0,26$ vs 0,29$).
Hoy presentan (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Halliburton (0,747$);
Coca-Cola Enterprices (0,728$); McDonald´s (1,375$; 14:00h).

Hasta el momento han publicado 119 compañías del S&P con un retroceso medio del BPA ajustado de -0,08%
frente al -1,5% esperado para 2T’12 al inicio de la temporada. El 67,2% ha sorprendido positivamente, el 10,9%
sin sorpresas y el 21,8% se ha quedado por debajo de las expectativas.

GENERAL ELECTRIC (Cierre: 19,87$; Var. Día: +0,35%).- Presentó unos resultados que baten expectativas, pero
los ingresos son flojos. El beneficio neto por acción recurrente (BPA) aumentó un +12% a 0,38$ vs 0,37$
esperados. Los ingresos no cumplieron con la expectativa, quedando en 36.500M$ (+2%) vs 36.800M$ esperado.
A pesar de los menores ingresos, destacar que los ingresos en el área de energía aumentaron un +13% y en el
área financiera aumentaron +31%. Actividad: Conglomerado industrial.
XEROX CORP (Cierre: 6,70$; Var. Día: -6,82%).- En la publicación de resultados del 2T, Xerox reduce el objetivo
de beneficios para 2012 a 1,07$-1,12$ vs 1,12$-1,18$ anterior, después de publicar descensos en los ingresos (-
1%) a 5.500M$ vs 5.590M$ esperado. El beneficio neto por acción (BPA) 0,26$ vs 0,29$ esperado. La compañía
dijo que espera que las ventas sigan siendo débiles en su negocio de tecnología, que incluye sistemas de
documentación, suministros, servicios técnicos y financiación de productos. Actividad: Maquinaria industrial.
AMAZON (Cierre: 228,29$; Var. Día: +0,94%): La compañía tiene previsto ampliar su plataforma móvil y ampliar
su oferta de dispositivos más allá de lo e-readers y la tableta. Presentará resultados del segundo trimestre el
próximo 26 de julio. Actividad: Venta online y tecnología.

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Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
50% 40% 25% 10% 5%
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
60% 50% 30% 15% 5%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Latam
Grecia India
Portugal China EEUU
Middle East Alemania Reino Unido
Irlanda UEM, España
Argentina Europa del Este
Rusia Japón, Corea del Sur
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles
Bonos Convertibles Bonos corporativos
Bonos Cupón Flotante Bonos High Yield
Bonos corporativos Bonos soberanos: Italia, España
Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Mat. Primas Agrícolas
Bolsas
Oro
Petróleo
Sector

Utilities
Renovables Consumo básico
Construcción Inmobiliario (activos) Consumo cíclico
Concesiones Farma - Original Tecnología
Inmobiliario (compañías ex-EEUU) Farma-Genéricos
Aerolíneas Seguros
Media Turismo
Telecos Bancos
Industriales
Petroleras
Ideas singulares

Sector Lujo
Inmobiliarias de EEUU

Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada

Esta semana

Ramón Forcada Gallo Ana de Castro Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Joaquín Otamendi Paseo de la Castellana, 29
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Análisis
Dividendos de Empresas entre el 23 de julio y el 30 de julio
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
23-jul-12 08-ago-12 LOWE'S COS INC Regular Cash 0,1600 USD 2,48% 30.347.640.625 New York Retail
23-jul-12 10-ago-12 CLOROX COMPANY Regular Cash 0,6400 USD 3,52% 9.461.133.789 New York Household Products/Wares 0% 2% 4% 6%

25-jul-12 22-ago-12 TYCO INTERNATIONAL LTD Regular Cash 0,2500 USD 1,14% 24.309.533.203 New York Electronics
LOWE'S COS INC 2,5%
25-jul-12 24-ago-12 FASTENAL CO Regular Cash 0,1900 USD 1,73% 13.015.965.820 NASDAQ GS Distribution/Wholesale
25-jul-12 29-ago-12 CONAGRA FOODS INC Regular Cash 0,2400 USD 3,98% 9.837.413.086 New York Food CLOROX
3,5%
COMPANY
26-jul-12 07-ago-12 BANK OF NEW YORK MELLON CORP Cash
Regular 0,1300 USD 2,50% 24.535.560.547 New York Banks
26-jul-12 16-ago-12 COVIDIEN PLC Regular Cash 0,2250 USD 1,69% 25.705.423.828 New York Healthcare-Products TYCO
1,1%
INTERNATION…
26-jul-12 17-ago-12 UNUM GROUP Regular Cash 0,1300 USD 2,74% 5.416.846.191 New York Insurance
27-jul-12 14-ago-12 WYNN RESORTS LTD Regular Cash 0,5000 USD 2,06% 9.780.892.578 NASDAQ GS Lodging FASTENAL CO 1,7%

27-jul-12 15-ago-12 KINDER MORGAN INC Regular Cash 0,3500 USD 4,00% 39.658.445.313 New York Pipelines
CONAGRA FOODS
27-jul-12 15-ago-12 MORGAN STANLEY Regular Cash 0,0500 USD 1,56% 25.271.208.984 New York Banks INC
4,0%

27-jul-12 20-ago-12 TEXAS INSTRUMENTS INC Regular Cash 0,1700 USD 2,50% 31.160.740.234 NASDAQ GS Semiconductors
BANK OF NEW
2,5%
27-jul-12 20-ago-12 NISOURCE INC Regular Cash 0,2400 USD 3,74% 7.284.123.535 New York Gas YORK MELLON…

27-jul-12 21-ago-12 ACE LTD Regular Cash 0,4900 USD 2,77% 23.972.591.797 New York Insurance
COVIDIEN PLC 1,7%
27-jul-12 21-ago-12 PEABODY ENERGY CORP Regular Cash 0,0850 USD 1,50% 6.172.407.227 New York Coal
30-jul-12 15-ago-12 PAYCHEX INC Regular Cash 0,3200 USD 3,95% 11.760.638.672 NASDAQ GS Commercial Services
UNUM GROUP 2,7%
30-jul-12 15-ago-12 AON PLC Regular Cash 0,1575 USD 1,34% 15.334.977.539 New York Insurance
30-jul-12 15-ago-12 HASBRO INC Regular Cash 0,3600 USD 4,26% 4.388.150.391 NASDAQ GS Toys/Games/Hobbies WYNN RESORTS
2,1%
LTD
30-jul-12 15-ago-12 NRG ENERGY INC Interim 0,0900 USD 0,50% 4.109.716.309 New York Electric
KINDER MORGAN
30-jul-12 15-ago-12 PEOPLE'S UNITED FINANCIALRegular Cash 0,1600 USD 5,56% 3.917.198.486 NASDAQ GS Savings&Loans 4,0%
INC
30-jul-12 03-sep-12 MEADWESTVACO CORP Regular Cash 0,2500 USD 3,44% 5.026.655.273 New York Forest Products&Paper
MORGAN
30-jul-12 04-sep-12 DIAMOND OFFSHORE DRILLING
Regular Cash 0,1250 USD 0,76% 9.182.793.945 New York Oil&Gas STANLEY
1,6%

30-jul-12 04-sep-12 PINNACLE WEST CAPITAL Regular Cash 0,5250 USD 3,91% 5.885.506.348 New York Electric
TEXAS
2,5%
INSTRUMENTS…

NISOURCE INC 3,7%

ACE LTD 2,8%

PEABODY
1,5%
ENERGY CORP

PAYCHEX INC 3,9%

AON PLC 1,3%

HASBRO INC 4,3%

NRG ENERGY INC 0,5%

PEOPLE'S
5,6%
UNITED…

MEADWESTVAC
3,4%
O CORP

DIAMOND
0,8%
OFFSHORE…

PINNACLE WEST
3,9%
CAPITAL

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x Dividendo
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
25-jul-12 21-sep-12 SSE PLC Final 62,3333 GBp 6,39% 13.159.956.055 London Electric 0% 2% 4% 6% 8%

27-jul-12 27-jul-12 AMADEUS IT HOLDING SA-A SHS
Regular Cash 0,1950 EUR 2,40% 7.284.395.996 Continuous Software

SSE PLC 6,4%

AMADEUS IT
HOLDING SA-A 2,4%
SHS

Ramón Forcada Ana de Castro Jesús Amador http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Joaquín Otamendi Paseo de la Castellana, 29
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(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.
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Análisis
Rdos. empresariales: Desde 23 julio
Resultados principales compañías americanas Variación mensual
Compañía BPAe BPA 2T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial
23-jul-12 Baidu Inc 7,194 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed -3,8% 38.500 Internet
23-jul-12 Halliburton Co 0,747 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 10,7% 28.401 Oil&Gas Services -20%-10% 0% 10% 20% 30%
23-jul-12 McDonald's Corp 1,375 $/acc n.d. 13:58 Confirmed 3,7% 93.068 Retail
Baidu Inc -3,8%
23-jul-12 Texas Instruments Inc 0,408 $/acc n.d. 22:30 Confirmed -2,9% 31.161 Semiconductors
Halliburton Co 10,7%
24-jul-12 Altera Corp 0,391 $/acc n.d. 22:15 Confirmed -6,6% 10.076 Semiconductors
24-jul-12 Altria Group Inc 0,572 $/acc n.d. 13:00 Confirmed 6,0% 73.071 Agriculture McDonald's Corp 3,7%

24-jul-12 Apple Inc 10,383 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed 3,7% 564.497 Computers Texas… -2,9%
24-jul-12 AT&T Inc 0,625 $/acc n.d. 14:00 Confirmed 0,3% 206.905 Telecommunications Altera Corp -6,6%
24-jul-12 Biogen Idec Inc 1,563 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 0,3% 34.061 Biotechnology Altria Group Inc 6,0%
24-jul-12 Broadcom Corp 0,668 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed -8,1% 17.423 Semiconductors Apple Inc 3,7%
24-jul-12 CH Robinson Worldwide Inc 0,712 $/acc n.d. 22:15 Confirmed -0,6% 9.276 Transportation
AT&T Inc 0,3%
24-jul-12 Ctrip.com International Ltd 0,199 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed -13,8% 2.101 Internet
Biogen Idec Inc 0,3%
24-jul-12 EI du Pont de Nemours & Co 1,460 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed -2,2% 45.793 Chemicals
Broadcom Corp -8,1%
24-jul-12 EMC Corp/MA 0,394 $/acc n.d. 13:00 Confirmed 1,4% 52.598 Computers
24-jul-12 Linear Technology Corp 0,498 $/acc 0,420 $/acc Aft-mkt Confirmed 0,4% 7.083 Semiconductors CH Robinson… -0,6%
24-jul-12 Lockheed Martin Corp 1,914 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 2,8% 28.474 Aerospace/Defense Ctrip.com…
-13,8%

24-jul-12 Netflix Inc 0,196 $/acc n.d. 22:05 Confirmed 20,6% 4.542 Internet EI du Pont de… -2,2%
24-jul-12 Norfolk Southern Corp 1,529 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed 4,3% 23.777 Transportation EMC Corp/MA 1,4%
24-jul-12 PACCAR Inc 0,813 $/acc n.d. Confirmed -3,2% 13.276 Auto Manufacturers
Linear… 0,4%
24-jul-12 Sigma-Aldrich Corp 0,972 $/acc n.d. Confirmed -0,4% 8.640 Chemicals
Lockheed… 2,8%
24-jul-12 Simon Property Group Inc 0,713 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 4,5% 47.578 REITS
Netflix Inc 20,6%
24-jul-12 United Parcel Service Inc 1,170 $/acc n.d. 13:45 Confirmed 1,0% 75.449 Transportation
24-jul-12 Virgin Media Inc 0,199 $/acc n.d. 08:00 Confirmed 7,2% 6.969 Telecommunications Norfolk… 4,3%
-3,2%
25-jul-12 Akamai Technologies Inc 0,371 $/acc n.d. Confirmed -2,9% 5.359 Software PACCAR Inc
25-jul-12 Alexion Pharmaceuticals Inc 0,364 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 3,4% 19.067 Biotechnology Sigma-Aldrich… -0,4%
25-jul-12 Boeing Co/The 1,118 $/acc n.d. 13:30 Confirmed 2,7% 55.347 Aerospace/Defense Simon… 4,5%
25-jul-12 Bristol-Myers Squibb Co 0,487 $/acc n.d. Confirmed 0,2% 59.827 Pharmaceuticals United Parcel… 1,0%
25-jul-12 Caterpillar Inc 2,285 $/acc n.d. 13:30 Confirmed -4,7% 52.820 Machinery-Constr&Mining
Virgin Media Inc 7,2%
25-jul-12 Citrix Systems Inc 0,595 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed 0,8% 15.035 Software
Akamai… -2,9%
25-jul-12 ConocoPhillips 1,186 $/acc n.d. 14:00 Confirmed 4,8% 70.803 Oil&Gas
Alexion… 3,4%
25-jul-12 Eli Lilly & Co 0,759 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 5,0% 51.256 Pharmaceuticals
25-jul-12 Flextronics International Ltd 0,218 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed -2,7% 4.187 Electronics Boeing Co/The 2,7%

25-jul-12 Ford Motor Co 0,285 $/acc n.d. 13:00 Confirmed -9,6% 35.149 Auto Manufacturers Bristol-Myers… 0,2%

25-jul-12 General Dynamics Corp 1,741 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 2,7% 23.429 Aerospace/Defense Caterpillar Inc -4,7%
25-jul-12 Lam Research Corp 0,653 $/acc n.d. Confirmed -8,3% 7.011 Semiconductors Citrix Systems… 0,8%
25-jul-12 PepsiCo Inc 1,095 $/acc n.d. 13:00 Confirmed 1,7% 109.321 Beverages
ConocoPhillips 4,8%

Eli Lilly & Co 5,0%

Flextronics… -2,7%
Ford Motor Co-9,6%
General… 2,7%

Lam Research…
-8,3%

PepsiCo Inc 1,7%

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Análisis
Rdos. empresariales: Eli Lilly & Co
Resultados principales compañías europeas
Compañía BPAe BPA 2T11ublicación
P % 30d Capit. G. Industrial Variación mensual
23-jul-12 BinckBank NV n.d. 0,150 Eur/acc Confirmed -7,67% 428 Diversified Finan Serv
-40% -20%
-30% -10%0% 10%20%
23-jul-12 Hammerson PLC n.d. n.d. 03:00 Confirmed 7,94% 3.286 REITS
BinckBank NV -7,7%
23-jul-12 Julius Baer Group Ltd n.d. n.d. 07:00 Confirmed 5,12% 6.813 Banks
Hammerson PLC 7,9%
23-jul-12 Koninklijke Philips Electronic
0,272 Eur/acc n.d. 07:00 Confirmed 7,63% 16.855 Electronics
Julius Baer… 5,1%
23-jul-12 STMicroelectronics NV -0,026 Eur/acc n.d. Aft-mktConfirmed -10,29% 3.619 Semiconductors
Koninklijke… 7,6%
23-jul-12 STMicroelectronics NV -0,026 Eur/acc 0,080 Eur/acc Aft-mktConfirmed -9,84% 3.637 Semiconductors
STMicroelectro… -10,3%
23-jul-12 Unibail-Rodamco SE n.d. n.d. Aft-mktConfirmed 6,71% 13.822 REITS
STMicroelectro… -9,8%
24-jul-12 Acerinox SA 0,050 Eur/acc 0,004 Eur/acc Confirmed -5,37% 1.961 Iron/Steel
Unibail-… 6,7%
24-jul-12 APERAM -0,190 Eur/acc n.d. Aft-mktConfirmed -0,49% 793 Iron/Steel Acerinox SA -5,4%
24-jul-12 Croda International PLC 0,330 Eur/acc n.d. Confirmed 5,34% 3.202 Chemicals APERAM -0,5%
24-jul-12 Enagas SA 0,400 Eur/acc 0,408 Eur/acc Bef-mktConfirmed 0,47% 3.296 Gas Croda… 5,3%
24-jul-12 Gas Natural SDG SA 0,317 Eur/acc 0,317 Eur/acc 09:00 Confirmed -5,43% 9.156 Gas Enagas SA 0,5%
24-jul-12 Koninklijke KPN NV 0,217 Eur/acc n.d. 07:30 Confirmed 3,82% 10.626 Telecommunications Gas Natural… -5,4%
24-jul-12 Man Group PLC 0,012 Eur/acc n.d. Confirmed -9,22% 1.264 Diversified Finan Serv Koninklijke… 3,8%
24-jul-12 SAP AG 0,694 Eur/acc n.d. Bef-mktConfirmed 10,59% 62.129 Software Man Group PLC -9,2%
24-jul-12 Terna Rete Elettrica Nazionale n.d. -0,007 Eur/acc Confirmed 0,44% 5.451 Electric SAP AG 10,6%
24-jul-12 TomTom NV 0,059 Eur/acc 0,130 Eur/acc 07:30 Confirmed -16,16% 697 Software Terna Rete… 0,4%
25-jul-12 Abertis Infraestructuras SA0,190 Eur/acc 0,303 Eur/acc Bef-mktConfirmed -2,13% 8.042 Commercial Services TomTom NV -16,2%
25-jul-12 Acciona SA 0,645 Eur/acc 1,464 Eur/acc Bef-mktConfirmed -21,59% 1.970 Engineering&Construction Abertis… -2,1%
25-jul-12 ArcelorMittal 0,513 Eur/acc 0,430 Eur/acc 07:00 Confirmed 2,06% 18.965 Iron/Steel Acciona SA -21,6%
25-jul-12 ARM Holdings PLC 0,031 Eur/acc 0,023 Eur/acc 13:00 Confirmed -2,29% 6.808 Semiconductors ArcelorMittal 2,1%
25-jul-12 Banco de Sabadell SA 0,029 Eur/acc 0,026 Eur/acc 08:30 Confirmed -22,88% 2.889 Banks ARM Holdings… -2,3%

25-jul-12 British American Tobacco PLC n.d. n.d. 08:00 Confirmed 5,21% 65.685 Agriculture Banco de… -22,9%

25-jul-12 British Land Co PLC 0,075 Eur/acc 0,296 Eur/acc Confirmed 5,99% 4.716 REITS British… 5,2%

25-jul-12 BT Group PLC 0,054 Eur/acc 0,045 Eur/acc Confirmed 9,46% 17.484 TelecommunicationsBritish Land Co… 6,0%

25-jul-12 Capita PLC n.d. n.d. Confirmed 6,08% 4.505 Commercial Services BT Group PLC 9,5%
Capita PLC 6,1%
25-jul-12 Daimler AG 1,257 Eur/acc 1,210 Eur/acc 07:30 Confirmed 7,66% 40.020 Auto Manufacturers
Daimler AG 7,7%
25-jul-12 GlaxoSmithKline PLC 0,271 Eur/acc 0,276 Eur/acc 13:00 Confirmed -0,14% 73.606 Pharmaceuticals
GlaxoSmithKli… -0,1%
25-jul-12 Iberdrola SA 0,090 Eur/acc 0,098 Eur/acc 09:00 Confirmed -19,93% 17.369 Electric
Iberdrola SA -19,9%
25-jul-12 Kesko OYJ 0,413 Eur/acc 0,530 Eur/acc 08:00 Confirmed -2,01% 2.032 Food
Kesko OYJ -2,0%
25-jul-12 Konecranes OYJ 0,368 Eur/acc 0,310 Eur/acc 08:00 Confirmed 6,46% 1.345 Hand/Machine Tools
Konecranes OYJ 6,5%
25-jul-12 Koninklijke Wessanen NV n.d. 0,110 Eur/acc 07:15 Confirmed 4,53% 181 Food Koninklijke… 4,5%
25-jul-12 Mediaset Espana Comunicacion SEur/acc
0,010 0,055 Eur/acc Aft-mktConfirmed -5,68% 1.447 Media Mediaset… -5,7%
25-jul-12 Peugeot SA -0,630 Eur/acc n.d. Bef-mktConfirmed -14,66% 2.330 Auto Manufacturers Peugeot SA -14,7%
25-jul-12 Tullow Oil PLC n.d. n.d. Confirmed -0,07% 12.970 Oil&Gas Tullow Oil PLC -0,1%
25-jul-12 Wolters Kluwer NV n.d. n.d. 08:00 Confirmed 9,42% 3.981 Media Wolters Kluwer… 9,4%
26-jul-12 ABB Ltd 0,356 Eur/acc 0,340 Eur/acc 06:00 Confirmed 3,64% 36.943 Engineering&Construction ABB Ltd 3,6%
26-jul-12 Alcatel-Lucent/France -0,028 Eur/acc 0,090 Eur/acc 07:00 Confirmed -29,54% 2.131 Telecommunications Alcatel-…
-29,5%
26-jul-12 ASM International NV 0,330 Eur/acc 1,460 Eur/acc 00:00 Confirmed 8,11% 1.744 Semiconductors ASM… 8,1%
26-jul-12 AstraZeneca PLC 1,416 Eur/acc n.d. 08:00 Confirmed 7,72% 37.412 Pharmaceuticals AstraZeneca PLC 7,7%
26-jul-12 Banco Santander SA 0,163 Eur/acc 0,189 Eur/acc Bef-mktConfirmed -13,86% 40.769 Banks Banco… -13,9%
26-jul-12 BASF SE 1,598 Eur/acc 1,300 Eur/acc 07:00 Confirmed 7,25% 53.281 Chemicals BASF SE 7,2%
26-jul-12 BG Group PLC 0,324 Eur/acc 0,312 Eur/acc 08:00 Confirmed 5,91% 43.803 Oil&Gas BG Group PLC 5,9%

26-jul-12 Bolsas y Mercados Espanoles SA Eur/acc
0,420 0,486 Eur/acc Aft-mktConfirmed -2,16% 1.268 Diversified Finan Serv Bolsas y… -2,2%

26-jul-12 British Sky Broadcasting Group Eur/acc
0,117 0,100 Eur/acc 08:00 Confirmed 4,81% 11.673 Media British Sky… 4,8%

26-jul-12 Cap Gemini SA n.d. n.d. 07:30 Confirmed -4,74% 4.199 Computers Cap Gemini SA -4,7%
26-jul-12 Capital Shopping Centres Group n.d. n.d. Confirmed 4,94% 2.888 REITS Capital… 4,9%

26-jul-12 Centrica PLC n.d. n.d. 08:00 Confirmed 3,42% 16.497 Gas Centrica PLC 3,4%

26-jul-12 Cie de St-Gobain n.d. n.d. Aft-mktConfirmed -1,98% 14.341 Building Materials Cie de St-Gobain -2,0%

26-jul-12 Deutsche Boerse AG 1,067 Eur/acc n.d. Confirmed 2,81% 7.946 Diversified Finan Serv Deutsche… 2,8%

26-jul-12 Ferrovial SA n.d. 0,231 Eur/acc Aft-mktConfirmed -0,49% 6.343 Ferrovial SA
Engineering&Construction -0,5%

26-jul-12 France Telecom SA 0,260 Eur/acc n.d. 07:30 Confirmed 7,15% 28.383 Telecommunications France… 7,2%

26-jul-12 Gamesa Corp Tecnologica SA,005 Eur/acc
0 0,004 Eur/acc Confirmed -21,53% 301 Electrical Compo&EquipGamesa Corp…
-21,5%

26-jul-12 Indra Sistemas SA 0,250 Eur/acc 0,247 Eur/acc Confirmed -9,13% 1.067 Computers Indra Sistemas… -9,1%

26-jul-12 Intertek Group PLC n.d. n.d. 08:00 Confirmed 8,18% 4.489 Commercial Services Intertek Group … 8,2%

26-jul-12 ITV PLC n.d. n.d. Confirmed 0,20% 2.940 Media ITV PLC 0,2%

26-jul-12 Kemira OYJ 0,205 Eur/acc 0,210 Eur/acc 07:30 Confirmed -1,58% 1.449 Chemicals Kemira OYJ -1,6%
Lloyds… -4,6%
26-jul-12 Lloyds Banking Group PLC 0,010 Eur/acc -0,007 Eur/acc Confirmed -4,62% 21.085 Banks
Luxottica… 1,7%
26-jul-12 Luxottica Group SpA 0,410 Eur/acc 0,238 Eur/acc Confirmed 1,70% 13.141 Healthcare-Products
LVMH Moet… 3,7%
26-jul-12 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitt n.d. n.d. Aft-mktConfirmed 3,68% 61.497 Holding Companies-Divers
Mapfre SA -10,7%
26-jul-12 Mapfre SA 0,071 Eur/acc 0,073 Eur/acc Confirmed -10,71% 4.647 Insurance
Mediq NV -2,9%
26-jul-12 Mediq NV 0,360 Eur/acc 0,280 Eur/acc 07:30 Confirmed -2,89% 562 Pharmaceuticals

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Informe estrategia de inversión semanal 23.07.2012

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