Diagn econ finan ejerc3 v060511

MODULO II. FINANZAS
DIAGNÓSTICO ECONÓMICO – FINANCIERO
EJERCICIO 3

EMBA XVI - Grupo 1

Barquero Ríos, Pedro
Casillas Sanjuan, Roberto
Fuerte Santos, Virginia
Mayo Domínguez, José Manuel
Parrilla Pérez, Cristina
Pérez Reyes, Ricardo

DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO

EJERCICIO 3

CONTENIDO

1. INTRODUCCIÓN ................................................................................................ 3

2. TIPO DE EMPRESA ............................................................................................. 5

3. ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN Y CUENTA DE RESULTADOS .................... 6

3.1 ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN ................................................................. 6
3.2 EVOLUCIÓN DE LAS PARTIDAS DEL ACTIVO .......................................................... 7
3.3 EVOLUCIÓN DE LAS PARTIDAS DEL PATRIMONIO NETO + PASIVO ....................... 8
3.4 ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS ............................................................ 9
3.5 PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL BALANCE DE SITUACIÓN Y CUENTA DE
RESULTADOS ............................................................................................................... 10

4. EQUILIBRIO FINANCIERO DE LA EMPRESA EN EL EJERCICIO 20X2...................... 11

4.1 FONDO DE MANIOBRA ....................................................................................... 11
4.2 RATIOS DE SOLVENCIA Y LIQUIDEZ ..................................................................... 12
4.2.1 ÍNDICE DE LIQUIDEZ O PRUEBA DE ÁCIDO. ................................................ 12
4.2.2 RATIO DE LIQUIDEZ O ÍNDICE DE TESORERÍA ............................................. 13
4.2.3 PERIODO MEDIO DE COBRO ....................................................................... 13
4.2.4 PERIODO MEDIO DE ALMACENAMIENTO................................................... 13
4.2.5 PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN ........................................................... 14
4.2.6 PERIODO MEDIO DE PAGO A PROVEEDORES ............................................. 14
4.3 PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL EQUILIBRIO FINANCIERO.............................. 15

5. NIVEL DE ENDEUDAMIENTO ............................................................................ 16

5.1 RATIO DE ENDEUDAMIENTO .............................................................................. 17
5.2 CALIDAD DE LA DEUDA ....................................................................................... 17
5.3 ENDEUDAMIENTO NETO GLOBAL ....................................................................... 18

EMBA XVI – Grupo 1

1


EJERCICIO 3

6. RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE) Y RENTABILIDAD ECONÓMICA (ROI) ........... 19

7. ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS ............................................... 22

8. ANÁLISIS DE LOS MÁRGENES COMERCIALES .................................................... 26

9. PUNTO CRÍTICO O MÍNIMO DE VENTAS ........................................................... 27

10. CONCLUSIONES FINALES ................................................................................. 28


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EJERCICIO 3

1. INTRODUCCIÓN

El objetivo de este ejercicio es realizar un análisis económico y financiero de una
empresa industrial cuyo Balance de Situación y Cuenta de Resultados durante los
ejercicios 20x1 y 20x2 son los siguientes:

20x1 20x2
Balance de Inmovilizado 98.500 € 208.000 €
Situación
Edificios 65.000 € 95.000 €
Maquinaria 85.000 € 155.000 €
Mobiliario 6.000 € 13.500 €
Maquinaria en curso -€ 30.500 €
Amortización acumulada - 57.500 € - 86.000 €
Activo Circulante 51.500 € 37.000 €
Materias Primas 4.500 € 3.500 €
Productos Terminados 17.500 € 12.500 €
Clientes 26.000 € 20.500 €
Deudores Varios 500 € -€
Tesorería 3.000 € 500 €

Total Activo 150.000 € 245.000 €

Recursos Propios 92.500 € 111.950 €
Capital Social 80.000 € 90.000 €
Reservas 9.000 € 9.350 €
Beneficio del Ejercicio 3.500 € 12.600 €
Acreedores largo 28.500 € 25.000 €
Acreedores corto 29.000 € 108.050 €
Deudas Bancarias 13.500 € 49.400 €
Proveedores 10.000 € 51.600 €
Otros acreedores 1.000 € 1.650 €
Administración pública acreedora 4.500 € 5.400 €

Total Pasivo +Recursos Propios 150.000 € 245.000 €


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EJERCICIO 3

20x1 20x2
Cuenta de Ventas 42.000 € 150.000 €
Resultados Coste de Ventas - 29.400 € - 95.000 €

Margen comerciales Productos 12.600 € 55.000 €

Gastos Comerciales - 3.000 € - 28.600 €

Margen comercial Empresa 9.600 € 26.400 €

Gastos administrativos - 1.900 € - 3.900 €

Beneficio de Explotación (BAII) 7.700 € 22.500 €

Gastos financieros - 2.700 € - 4.500 €

Beneficio antes de impuestos (BAI) 5.000 € 18.000 €

Impuesto de sociedades - 1.500 € - 5.400 €

Beneficio del ejercicio 3.500 € 12.600 €


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EJERCICIO 3

2. TIPO DE EMPRESA

Tanto el Balance de situación como la Cuenta de Resultados confirman que el
ejercicio plantea la situación de una empresa industrial. Ello se deduce por el alto peso
del inmovilizado material, por las existencias de productos terminados, materia prima
y maquinaria en curso, que son típicos de este tipo de empresa.


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EJERCICIO 3

3. ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN Y CUENTA
DE RESULTADOS

3.1 ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN

Partiendo de la información simplificada del balance en porcentajes, se puede
observar que existen importantes cambios entre los dos ejercicios económicos:

20x1 20x2 Variación
Inmovilizado 65,67% 84,90% 111,17%
Activo Circulante 34,33% 15,10% -28,16%
Total Activo 100,00% 100,00% 63,33%
Recursos Propios 61,67% 45,69% 21,03%
Acreedores largo 19,00% 10,20% -12,28%
Acreedores corto 19,33% 44,10% 272,59%
Total Patrimonio Neto + Pasivo 100,00% 100,00% 63,33%

En primer lugar, se observa que existe un aumento de un 63% del capital
pasando de 150.000 € a 245.000 €.

Dentro del activo, aumenta considerablemente el inmovilizado (111,17%)
suponiendo en 20x2 un 84,9% del total del activo. Consecuentemente el % que
supone el activo circulante se reduce en un 28,16%. De esto podemos deducir que
durante el 20x2 se ha invertido fuertemente en la empresa.

En el pasivo, la partida que más crece son los “acreedores a corto plazo”,
mientras que la partida correspondiente a los “acreedores a largo plazo” se reduce.


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EJERCICIO 3

Los recursos propios crecen menos que el crecimiento del capital, reduciéndose su
peso sobre el total. Esto no parece, a priori, demasiado congruente con la
configuración actual del activo.

3.2 EVOLUCIÓN DE LAS PARTIDAS DEL ACTIVO

De la información del balance se puede observar que han aumentado las
inversiones en inmovilizado en 138.000 €, un 88%, con respecto a 20x1 principalmente
en maquinaria por un importe de 100.500 € (incluida la maquinaria en curso) y en
edificios por importe de 30.000 (46%).

VARIACIÓN INVERSIONES 20x1 20x2 20x2 VS 20x1
Inmovilizado sin amortizaciones 156.000 € 294.000 € 138.000 € 88%
Edificios 65.000 € 95.000 € 30.000 € 46%
Maquinaria 85.000 € 155.000 € 70.000 € 82%
Mobiliario 6.000 € 13.500 € 7.500 € 125%
Maquinaria en curso -€ 30.500 € 30.500 €

Sin embargo, el activo circulante se ha reducido en 14.500 €, un 28% con
respecto a 20x1.

VARIACIÓN ACTIVO
CIRCULANTE 20x1 20x2 20x2 VS 20x1
Activo Circulante 51.500 € 37.000 € - 14.500 € -28%
Materias Primas 4.500 € 3.500 € - 1.000 € -22%
Productos Terminados 17.500 € 12.500 € - 5.000 € -29%
Clientes 26.000 € 20.500 € - 5.500 € -21%
Deudores Varios 500 € -€ - 500 € -100%
Tesoreria 3.000 € 500 € - 2.500 € -83%

En general, todo el crecimiento de la empresa se ha basado en aumentar la
inversión en la maquinaria necesaria para la actividad de la empresa.


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EJERCICIO 3

3.3 EVOLUCIÓN DE LAS PARTIDAS DEL PATRIMONIO NETO
+ PASIVO

Analizando el Pasivo y Patrimonio Neto, se observa que existe un fuerte
crecimiento en las partidas de acreedores a corto plazo, principalmente en
proveedores por valor de 41.600 € (416%) y deudas bancarias por valor de 35.900 €
(266%). Del total del incremento del balance (95.000 €), estas dos partidas
representan el 82% del total.
El Capital Social solo ha aumentado en 10.000 €, representando un 13% del
incremento del balance.
Es significativo el decrecimiento de la financiación a largo plazo teniendo en
cuenta fundamentalmente el fuerte crecimiento de la financiación a corto plazo.

VARIACIÓN PASIVO 20x1 20x2 20x2 VS 20x1
Recursos Propios (Patrimonio Neto) 92.500 € 111.950 € 19.450 € 21%
Capital Social 80.000 € 90.000 € 10.000 € 13%
Reservas 9.000 € 9.350 € 350 € 4%
Beneficio del Ejercicio 3.500 € 12.600 € 9.100 € 260%
Acreedores largo 28.500 € 25.000 € - 3.500 € -12%
Acreedores corto 29.000 € 108.050 € 79.050 € 273%
Deudas Bancarias 13.500 € 49.400 € 35.900 € 266%
Proveedores 10.000 € 51.600 € 41.600 € 416%
Otros acreedores 1.000 € 1.650 € 650 € 65%
Administración pública acreedora 4.500 € 5.400 € 900 € 20%

Estos datos, y como resultado preliminar, arrojan que la financiación para el
crecimiento del activo ha nacido de préstamos a corto plazo y del aumento de la
partida de proveedores.


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EJERCICIO 3

3.4 ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS

Las Ventas han tenido un aumento de un 257% y los costes asociados a las
mismas han aumentado un 223%. El aumento de actividad comercial se ve claramente
en los gastos comerciales que han aumentado en un 853% (llegando a convertirse en
un 19% del total de los gastos sobre ventas frente al 7% en el ejercicio 20x1).

Tanto los gastos financieros como los administrativos han crecido pero a un
ritmo menor que las ventas.

El beneficio total sobre ventas crece al mismo ritmo que las ventas y supone un
margen total sobre ventas de un 8%.

% Sobre Ventas Variación
20x1 20x2 Interanual

Ventas 257%
Coste de Ventas 70% 63% 223%
Margen Industrial Productos 30% 37% 337%
Gastos Comerciales 7% 19% 853%
Margen Industrial Empresa 23% 18% 175%
Gastos administrativos 5% 3% 105%
Beneficio de Explotación (BAII) 18% 15% 192%
Gastos financieros 6% 3% 67%
Beneficio antes de impuestos 12% 12% 260%
(BAI)
Impuesto de sociedades 4% 4% 260%
Beneficio del ejercicio 8% 8% 260%


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EJERCICIO 3

3.5 PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL BALANCE DE
SITUACIÓN Y CUENTA DE RESULTADOS

Podemos concluir que estamos analizando las cuentas de una empresa industrial
en pleno crecimiento comercial, en la medida que aumentan significativamente las
ventas, gastos comerciales e inversiones asociadas a maquinaria.

Respecto a las fuentes de financiación, se ve claramente que se está
consiguiendo a través de préstamos a corto plazo y de proveedores. Se está
utilizando el pasivo a corto para financiar el inmovilizado. No se considera la variación
de las amortizaciones incluida en la variación del activo con el fin de considerar la
valoración monetaria.

Variación Variación Variación de
Activo Pasivo Amortizaciones
Total variación 123.500 € 95.000 € Total variación
19.450 € Fondos Propios
No Circulante 138.000 €
- 28.500 €
- 3.500 € A largo

Circulante - 14.500 € 79.050 € A corto


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EJERCICIO 3

4. EQUILIBRIO FINANCIERO DE LA EMPRESA EN EL
EJERCICIO 20X2

Fijándonos en el pasivo y profundizando en el equilibrio financiero, podemos
decir:
 Que ha existido un aumento de capital por 10.000 €
 Que se ha destinado un 10% del beneficio del año 20x1 (350€) a la reserva
legal que alcanza 9.350 €
 El cash-flow generado (beneficio + amortización) en 20x2 ha sido 12.600€ +
28.500€ = 41.100 €
 Ha aumentado la financiación bancaria a corto plazo en un total de 35.900€
reduciéndose la financiación a largo plazo por un importe de 3.500€

4.1 FONDO DE MANIOBRA

Se calcula el fondo de maniobra para analizar el equilibrio financiero básico de la
empresa:

Fondo de Maniobra 20x1 20x2 Variación
Activo Circulante (AC) 51.500 € 37.000 € - 14.500 €
Materias Primas 4.500 € 3.500 € - 1.000 €
Productos Terminados 17.500 € 12.500 € - 5.000 €
Clientes 26.000 € 20.500 € - 5.500 €
Deudores Varios 500 € -€ - 500 €
Tesoreria 3.000 € 500 € - 2.500 €
Acreedores corto (DC) 29.000 € 108.050 € 79.050 €
Deudas Bancarias 13.500 € 49.400 € 35.900 €
Proveedores 10.000 € 51.600 € 41.600 €
Otros acreedores 1.000 € 1.650 € 650 €
Administración pública acreedora 4.500 € 5.400 € 900 €


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EJERCICIO 3

Fondo de Maniobra (en euros) 22.500 € - 71.050 € - 93.550 €
Fondo de Maniobra (AC/DC) 1,78 0,34

Se observa que en el 20x1 la empresa se encontraba en una situación de
equilibrio financiero ya que el fondo de maniobra era positivo (22.500€) . Dicho de otra
forma, el activo circulantes 1,78 veces mayor que el pasivo circulante (, por lo que en
ese periodo existía suficiente liquidez para pagar las deudas a corto plazo.

Para el 20x2, en pleno crecimiento comercial, se ha financiado con deuda de alta
exigibilidad para invertir en inmovilizado. Tanto el cash-flow generado (41.000€),
como el aumento de capital (10.000€) no son suficientes para cubrir las necesidades
totales de financiación. Se ha recurrido a préstamos bancarios a corto plazo (49.400
€).

4.2 RATIOS DE SOLVENCIA Y LIQUIDEZ

4.2.1 ÍNDICE DE LIQUIDEZ O PRUEBA DE ÁCIDO.

El cálculo del índice de liquidez refleja la capacidad de devolución del pago de la
deuda que vence a corto plazo:
20x1 20x2 Variación
Activo Circulante-Existencias 29.500 € 21.000 € - 8.500 €
Pasivo Circulante corto 29.000 € 108.050 € 79.050 €
Índice de liquidez (AC-Ex/PC) 1,01 0,19


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EJERCICIO 3

Es recomendable que los valores de este índice estén situados entre 0,7 y 0,8.
En el caso de esta empresa, en el ejercicio 20x1, se observa que existía una situación
financiera positiva, mientras que en el 20x2 ha empeorado de una manera brusca, lo
que supone un riesgo de imposibilidad de hacer frente a las deudas a corto plazo.

4.2.2 RATIO DE LIQUIDEZ O ÍNDICE DE TESORERÍA

20x1 20x2
Tesorería (T) 3.000 € 500 €
Acreedores a corto (AC) 29.000 € 108.050 €
Ratio de Tesoreria (T/AC) 0,103 0,004

La tesorería parece insuficiente ya que está muy lejos del 0,1 que es el valor de
referencia y no le permitiría asumir los pagos a corto plazo que la empresa tiene que
realizar en el cierre del 20x2.

4.2.3 PERIODO MEDIO DE COBRO

20x1 20x2
Ventas del Ejercicio 150.000 €
Clientes (suponemos saldo medio) 20.500 €
365 días 365
Periodo medio de Cobro (en días) 50 días

4.2.4 PERIODO MEDIO DE ALMACENAMIENTO

20x1 20x2


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EJERCICIO 3

Saldo medio existencias iniciales 16.000€
Consumo existencias ejercicio 95.000€
365 días 365
Periodo medio de Almacenamiento 61,5 días

4.2.5 PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN

20x1 20x2
Periodo Medio de Almacenamiento 50 días
Periodo Medio de Cobro 61,5 días
Periodo medio de Maduración 111, 5 días

4.2.6 PERIODO MEDIO DE PAGO A PROVEEDORES

20x1 20x2
Compras del Ejercicio 62.500 €
Proveedores (suponemos saldo medio) 51.600 €
Periodo medio de pago 260 días

No es posible calcular los periodos medios del ejercicio 20x1 ya que no
disponemos del dato de existencias al inicio de dicho ejercicio.

En el ejercicio 20x2, se observa que el Periodo Medio de Pago a Proveedores es
mayor que el Periodo Medio de Maduración, y por lo tanto podemos concluir que la
empresa no está en situación de suspensión de pagos, ya que es capaz de dar salida a
sus existencias en 61 días, cobrar en 5o días, y pagar a los proveedores en 260 días,
con lo que presumiblemente está consiguiendo financiación a costa de los
proveedores.


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EJERCICIO 3

4.3 PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL EQUILIBRIO
FINANCIERO

La empresa ha pasado de un equilibrio financiero del periodo 20x1 a un fuerte
desequilibrio en el 20x2. Las necesidades de inversión en inmovilizado debido a la
fuerte expansión comercial, no se han podido cubrir con el aumento de capital
(10.000€), reservas (350€) y el cash-flow generado (41.000€), debiendo utilizar para tal
fin el préstamo a corto plazo. Tanto el fondo de maniobra (-71.050€) como el índice de
liquidez (0,19) indican una situación crítica o cuanto menos preocupante.


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EJERCICIO 3

5. NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

Se va a analizar tanto el nivel de endeudamiento como su origen.

20x1 20x2
Recursos Propios (Patrimonio Neto) 92.500 € 111.950 €
Reservas 9.000 € 9.350 €
Beneficio del Ejercicio 3.500 € 12.600 €
Acreedores largo 28.500 € 25.000 €
Acreedores corto 29.000 € 108.050 €
Deudas Bancarias 13.500 € 49.400 €
Proveedores 10.000 € 51.600 €
Otros acreedores 1.000 € 1.650 €
Administración pública acreedora 4.500 € 5.400 €

Recursos Propios (Patrimonio Neto) 92.500 € 111.950 €
Recursos Ajenos 57.500 € 133.050 €
Total Pasivo 150.000 € 245.000 €
% Recursos Propios 62% 46%
% Recursos Ajenos 38% 54%

Ha existido un cambio en la relación del pasivo entre los dos ejercicios. En el
20x1, el 62% de los recursos eran propios, mientras que en el 20x2 ha descendido
hasta el 46%. Esto se ha producido básicamente por el incremento de deudas a corto y
proveedores.


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EJERCICIO 3

5.1 RATIO DE ENDEUDAMIENTO

20x1 20x2

Recursos Propios (Patrimonio Neto) PN 92.500 € 111.950 €
Recursos Ajenos RA 57.500 € 133.050 €
Ratio Endeudamiento PN/RA 1,61 0,84

La empresa ha pasado de estar poco endeudada a estar ligeramente endeudada.
En 20x1, por cada 161€ que arriesgaba el accionista, 100€ soportaban los acreedores y
en 20x2, los accionistas han pasado a arriesgar 100€ por cada 119€ que arriesgan los
acreedores. Además, en 20x2, se han incrementado los beneficios hasta 2,6 veces,
recibiendo los accionistas dividendos por valor de 3.150 €. Por lo tanto, los accionistas
están más contentos al arriesgar menos y ganar más.

5.2 CALIDAD DE LA DEUDA

20x1 20x2
Deudas a Corto Plazo (DC) 29.000 € 108.500 €
Deudas Totales (DT) 57.500 € 133.050 €
Calidad de la deuda (DC/DT)x100 50,4% 81,2%

Se observa un empeoramiento de la deuda al crecer las deudas a corto plazo
respecto a las deudas totales de un ejercicio a otro.


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EJERCICIO 3

5.3 ENDEUDAMIENTO NETO GLOBAL

20x1 20x2
Deudas Totales( DT) 57.500 € 133.050 €
Deudores+ Tesorería+ Inmov. Finan. (DTI) 29.500 € 21.000 €
Endeudamiento Neto Global DT/DTI 1,95 6,34

La empresa está mucho más endeudada en 20x2.

Los recursos propios en 20x1 prácticamente financiaban el activo fijo, pero en
20x2, el inmovilizado es casi el doble de los recursos propios.

Las deudas a corto plazo deben financiar el activo circulante, lo cual no se da en
20x1 pero sí en 20x2, donde las deudas a corto plazo son capaces de financiar 3 veces
el activo circulante


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EJERCICIO 3

6. RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE) Y
RENTABILIDAD ECONÓMICA (ROI)

Para el cálculo del ROE tomamos como recursos propios únicamente el capital
social y las reservas.
20x1 20x2
Beneficios 3.500 € 12.600 €
Fondos Propios (sin Beneficios) 89.000 € 99.350 €
Reservas 9.000 € 9.350 €

ROE (Beneficio/ FP sin B) 3,9% 12,7%

Beneficio de Explotación (BAIT) 7.700 € 22.500 €
Total Activos o Inversiones 150.000 € 245.000 €

ROI (BAIT/Activo) 5,13% 9,18%

De acuerdo con estos datos, tanto la rentabilidad financiera (ROE) como la
rentabilidad económica (ROI) ha mejorado en el 20x2.

El ROE ha pasado de un paupérrimo 3,9% en 20x1 a un 12,7% en 20x2 que es un
valor aceptable por los accionistas. Esto se produce al aumentar la actividad comercial
fuertemente (incremento del 257% de las ventas) manteniendo el % de beneficio (8%
sobre ventas) y usando para este crecimiento casi exclusivamente financiación
externa.


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EJERCICIO 3

El ROI ha pasado de un pobre 5,13% en 20x1 a un 9,18% en 20x2 que sigue
siendo un valor bajo.

Para analizar cuál ha sido la base de la mejora de la ROI la descomponemos en
los factores: margen sobre ventas (BAIT/Ventas) y rotación (Ventas/Activos de
explotación).

2x01 2x02

Beneficio de Explotación (BAIT) 7.700 € 22.500 €
Total Activos o Inversiones 150.000 € 245.000 €
Ventas 42.000€ 150.000€

Margen sobre ventas (BAIT/Ventas) 0,18 0,15

Rotación (Ventas/Activos) 0,28 0,61

ROI (M*R*100) 5.1% 9.2%

La mejora del indicador se produce fundamentalmente por un aumento de la rotación
al aumentar las ventas del periodo 20x2 en mayor proporción que el aumento del
activo. El margen sobre ventas permanece prácticamente constante.
La financiación del crecimiento se está consiguiendo fundamentalmente a costa
de los Acreedores a corto plazo, tanto Bancos como Proveedores, con deudas de alta
exigibilidad.

Los costes de financiación han bajado ligeramente aunque incluyendo la
“financiación de los proveedores” han reducido el interés medio.


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EJERCICIO 3

20x1 20x2
Préstamos a largo 28.500 € 25.000 €
Préstamos a corto 13.500 € 49.400 €
Total Financiación externa (FE) 42.000 € 74.400 €
Gastos financieros (GF) 2.700 € 4.500 €
Costes Financiación (GF/FE) 6,4% 6,0%
Total pasivo (FT) 57.500 € 133.050 €
Coste medio pasivo (GF/FT) 4,7% 3,4%


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EJERCICIO 3

7. ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS

Para realizar un análisis más en profundidad de cómo la empresa ha financiado
sus inversiones en el 20x2 vamos a preparar el documento denominado “Estado de
Origen y Aplicación de Fondos”


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EJERCICIO 3

Diferencias Ajustes Variaciones Circulantes Variación de Fondos
Balance Periodo N Periodo N +1 Aplicación Origen
D H + - Aumento Disminución
Fondos Fondos
Precio de adquisición/inmovilizado56.000
1 294.000 138.000 138.000
Edificios 65.000 95.000 30.000 30.000
Maquinaria 85.000 155.000 70.000 70.000
Mobiliario 6.000 13.500 7.500 7.500
Maquinaria en curso 0 30.500 30.500 30.500

Amortización Acumulada 57500 86000 28.500 28.500

Activo Circulante 51.500 37.000 14.500 14.500
Materias Primas 4.500 3.500 1.000 1.000
Productos Terminados 17.500 12.500 5.000 5.000
Clientes 26.000 20.500 5.500 5.500
Deudores Varios 500 0 500 500
Tesoreria 3.000 500 2.500 2.500

Patrimonio Neto 92.500 111.950 22.950 3.850 22.950
Capital Social 80.000 90.000 10.000 350 350 10.000
Reservas 9.000 9.350 350 350
Beneficio Ejercicio anterior 3.500 0 3.500 3.500 3.500
Beneficio Ejercicio Actual 0 12.600 12.600 12.600

Deudas a largo plazo 28.500 25.000 3.500

Deudas a corto plazo 29.000 108.050 79.050 79.050
Deudas Bancarias 13.500 49.400 35.900 35.900
Proveedores 10.000 51.600 41.600 41.600
Otros acreedores 1.000 1.650 650 650
Administración pública acreedora 4.500 5.400 900 900

Dividendos 3.150 3.150

Totales Activo 283.000 261.500 0 93.550 145.000 51.450

Total Pasivo 141.000 235.650


23


EJERCICIO 3

Origen de fondos Aplicación de fondos
Balance Largo Corto Largo Corto
Plazo Plazo Plazo Plazo
Precio de adquisición/inmovilizado 95%
Edificios 21%
Maquinaria 48%
Mobiliario 5%
Maquinaria en curso 21%

Amortización Acumulada 20%

Activo Circulante 10%
Materias Primas 1%
Productos Terminados 3%
Clientes 4%
Deudores Varios 0%
Tesoreria 2%

Patrimonio Neto 16% 3%
Capital Social 7% 0%
Reservas 0%
Beneficio Ejercicio anterior 2%
Beneficio Ejercicio Actual 9%

Deudas a largo plazo

Deudas a corto plazo 55%
Deudas Bancarias 25%
Proveedores 29%
Otros acreedores 0%
Administración pública acreedora 1%

Dividendos 2%

Totales Activo

Total Pasivo

Las conclusiones que obtenemos de este ejercicio son:
 La aplicación de fondos se ha utilizado principalmente (en un 95%) en
aumentar el inmovilizado, principalmente maquinaria (69% incluyendo la
maquinaria en curso)
 El origen de estos fondos han sido:


24


EJERCICIO 3

o 55% a través de deuda a corto plazo:
 25% deuda bancaria
 29% proveedores
o 20% usando la amortización del periodo
o 16% a través del aumento de patrimonio neto
 9% beneficio del ejercicio actual
 7% ampliación de capital social
o 10% a través de reducir el activo circulante
 4% por reducción de la partido de cobro a clientes
 3% reduciendo el stock de productos terminados


25


EJERCICIO 3

8. ANÁLISIS DE LOS MÁRGENES COMERCIALES

Aunque ya hemos revisado la cuenta de resultados, vamos a profundizar en su
análisis.
20x1 20x2
Valor % Valor %
Ventas 42.000 € 150.000 €
Coste de Ventas - 29.400 € -70% - 95.000 € -63%
Margen Industrial Productos 12.600 € 30% 55.000 € 37%
Gastos Comerciales - 3.000 € -7% - 28.600 € -19%
Margen Industrial Empresa 9.600 € 23% 26.400 € 18%
Gastos administrativos - 1.900 € -5% - 3.900 € -3%
Beneficio de Explotación (BAII) 7.700 € 18% 22.500 € 15%
Gastos financieros - 2.700 € -6% - 4.500 € -3%
Beneficio antes de impuestos
(BAI) 5.000 € 12% 18.000 € 12%
Impuesto de sociedades - 1.500 € -4% - 5.400 € -4%
Beneficio del ejercicio 3.500 € 8% 12.600 € 8%

El beneficio del ejercicio 20x2 se ha mantenido estable en un 8% con respecto el
20x1. Se han reducido los costes de ventas pero el crecimiento comercial ha llevado
asociado un incremento de gastos comerciales hasta representar el 19% de los
ingresos por venta.

Ha mejorado el margen industrial del producto en un 7%.

Los costes fijos (administrativos + financieros) han descendido el peso sobre el
total.


26


EJERCICIO 3

9. PUNTO CRÍTICO O MÍNIMO DE VENTAS

Analizando los dos ejercicios, los gastos fijos, incluyendo la mejora de 7% de
margen de un ejercicio contra otro, llevan a la empresa a necesitar asegurar un
volumen de ventas alto durante cada ejercicio. En el 20x2, con la subida
principalmente de los gastos comerciales ha incrementado el volumen crítico de
ventas en casi un 300% con respecto al periodo 20x1.

El punto de equilibrio alcanza el día 246 del periodo.
20x1 20x2
Gastos Comerciales 3.000 € 28.600 €
Gastos administrativos 1.900 € 3.900 €
Gastos financieros 2.700 € 4.500 €
Beneficio del ejercicio 7.600 € 37.000 €
% margen comercial de productos 30% 37%
Volumen crítico de ventas 25.333 € 100.909 €
% Volumen de Ventas 60,32% 67,27%
% margen de seguridad 39,68% 32,73%
Días de venta para alcanzar punto crítico 220 246

Desconociendo el sector de actividad de la empresas, no podemos valorar el
indicador.


27


EJERCICIO 3

10. CONCLUSIONES FINALES

El análisis económico-financiero de la empresa nos ha llevado a conocer que
existen varias situaciones complejas:
 Empresa industrial en expansión comercial que ha necesitado durante el
ejercicio 20x2 endeudarse para adquirir inmovilizado (máquinas
principalmente) y para aumentar la productividad y así las ventas.
 Ha realizado un gran esfuerzo económico durante el 20x2 en los gastos
comerciales para apoyar este crecimiento.
 La principal manera de financiarse ha sido a través de préstamos bancarios
a corto y aumentando la deuda con proveedores.
 Este modelo de financiación ha llevado a caer en una situación donde los
ratios de endeudamiento y el fondo de maniobra ha descendido hasta
niveles muy peligrosos.
 Al no tener liquidez disponible, está retrasando el pago a proveedores. Esto
se ve claramente en que la diferencia de existencias entre los dos periodos
es negativa (-6.000€) pero la deuda a proveedores ha aumentado en
41.600€. Todas las compras de materia prima, más 6.000 € del año
anterior, se han vendido durante el periodo 20x2 pero los pagos a
proveedores se han retrasado. La empresa está utilizando a los
proveedores como fuente de financiación por medio de periodos de pago
muy elevados.
 Como el periodo de maduración es mucho menor que el periodo de pago
de proveedores se puede decir que la empresa todavía no está en
suspensión de pago aunque existe un elevado riesgo en el caso de que los
proveedores exijan reducir el periodo de pago.


28


EJERCICIO 3

 Los socios han realizado una aumento de capital (10.000€) totalmente
insuficiente para la situación actual de la empresa. Además, en el 20x1,
sabiendo las necesidades de financiación, repartieron dividendos cuando
deberían haberlo pasado a reservas voluntarias.
 Los socios tenían poca incentivación para invertir en la empresa, ya que,
tanto el ROE como el ROI, eran muy bajos en el año 20x1. Sin embargo, en
el 20x2 ha mejorado la rentabilidad de la empresa.
 El producto tienen un margen aceptable (37% en el 20x2).

Previsiblemente la situación actual de la empresa no será sostenible en los
próximos años por lo que proponemos las siguientes opciones para asegurar el
principio de empresa en funcionamiento. El objetivo sería conseguir que los recursos
propios más la deuda a largo se incrementen en 100.000 € aproximadamente, a través
de alguna/as de las siguientes opciones:

 Llevar todo el beneficio del 20x2 a reservas para reducir las deudas a corto plazo
(12.600€).
 Ampliación de capital por parte de los socios.
 Modificar sus fuentes de financiación cambiándolas a préstamos a largo plazo.

Se presentan a continuación tres posibles escenarios para conseguir este
objetivo:

Fondo de
Propuestas 20x3* ROE ROI
maniobra
Situación 20x2 -71.050 € 12,70% 9,18%
(1) Aumento Capital Social 100.000€ 28.950 € 6,35% 9,18%
(2) Aumento Capital Social 50.000€
28.950 € 9,52% 9,18%
+ Deuda LP 50.000€


29


EJERCICIO 3

(3) Aumento Deuda LP 100.000€ 28.950 € 12,70% 9,18%
*Manteniendo fijos los gastos financieros y las ventas

Analizadas estas simulaciones, consideramos que la más razonable sería las
opción 2 porque al aumentar el capital social mejorarán la confianza por parte de los
bancos para conseguir préstamos a largo plazo y reducir el ratio de endeudamiento y
obteniendo un ROE más que aceptable.


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