El documento presenta un resumen de la situación económica de España. Incluye gráficos sobre el desempleo, déficit público, deuda soberana, y morosidad bancaria en España. También analiza las discrepancias entre Luis de Guindos y Antxon Pérez de Calleja sobre las medidas necesarias para impulsar el crecimiento en España. El documento concluye resaltando la importancia de abordar problemas estructurales como el mercado laboral y la relación entre el riesgo bancario y soberano.

1. Seminario de crisis – BKA – Bilbao 24 septiembre 2012
Diagnóstico de España y de las medidas tomadas:
Luis de Guindos vs. Antxon Pérez de Calleja

2. ÍNDICE
1- Breve repaso a la situación actual de la economía y los mercados
2- España: Variables objeto de discrepancias

4. Los costes asociados a la ruptura del €uro en términos de crecimiento son
muy elevados
Fuente: The Economist

5. Vencimientos de deuda española 2013 y emisiones 2012
Compromisos financieros de España (en €bn)

6. Es necesario preparar un instrumento con fondos suficientes para asistir a Italia y España si
fuese necesario
Cortafuegos soberano europeo y necesidades de financiación en España e Italia
Fuente: BBVA Research

7. La dependencia del BCE y el saldo en Target 2 sigue incrementándose
La financiación de los bancos españoles en BCE ha En Julio España tenía un saldo negativo de 415 bn en
subido a nuevos niveles record Target 2, el mayor de todo Europa

8. Los inversores extranjeros continúan sin confiar en España
Deuda estatal española: % inversores extranjeros y bancos españoles

9. Las promesas del BCE han provocado una corrección en las primas de riesgo
Prima de riesgo de España e Italia (puntos básicos) y volumen de bonos comprados por el BCE
Fuente: Bloomberg

10. Las divisas, en mitad de los programas de los bancos centrales
Cambio EURUSD
Fuente: Bloomberg

11. Pocos bonos protegen frente a la inflación
Rentabilidad bonos gubernamentales a 2 años
8,00
7,00
6,00
5,00
4,00
3,00 Inflación España: 2,7%
2,00
1,00
0,00
Suiza Alemania Inglaterra EEUU Francia Italia España Portugal
-1,00
AAA Periféricos
Fuente: Bloomberg

12. El mundo ha ralentizado las expectativas de crecimiento
Expectativas de crecimiento
Fuente: FMI

13. Las estimaciones de crecimiento se ajustan a la baja
Proyecciones de crecimiento del PIB
Fuente: UBS

14. Los indicadores adelantados no invitan a la esperanza
Evolución de los indicadores adelantados globales (PMI)

15. ¿Dónde está yendo el dinero de los inversores?
Entradas en fondos de renta fija y de renta variable (bn$)

16. La prima de riesgo de la renta variable en máximos
Prima de riesgo del mercado europeo de acciones calculada por dos metodologías

17. Índices de renta variable
Evolución del Eurostoxx 50
Fuente: Bloomberg

18. EEUU: una realidad diferente
Evolución del S&P 500
Fuente: Bloomberg

19. ÍNDICE
1- Breve repaso a la situación actual de la economía y los mercados
2- España: Variables objeto de discrepancias

20. Antxon Pérez de Calleja Luis de Guindos

21. “Es necesaria una mayor flexibilidad del mercado laboral”
Tasa de desempleo en España (en %)
Fuente: Bloomberg

22. “Es necesaria una mayor flexibilidad del mercado laboral”
Tasa de desempleo en Portugal (en %)
Fuente: Bloomberg

23. “Es necesaria una mayor flexibilidad del mercado laboral”
Salarios mínimos ajustado por paridad de poder adquisitivo de compra (en euros)
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
EEUU
Luxemburgo
Bélgica
Francia
Irlanda
Malta
Croacia
Rep Checa
Eslovenia
Turquía
Rumanía
Bulgaria
Eslovaquia
Portugal
UK
Hungría
Holanda
Estonia
España
Polonia
Alemania no tiene un salario mínimo nacional. Existen salarios mínimos por ley, pero dependen del sector y la región;
Dinamarca, Italia, Austria, Finlandia, Suecia, Islandia, Noruega y Suiza no tienen legislación sobre salarios mínimos. Los
sueldos se fijan ya sea por acuerdos sectoriales, o a nivel de empresa, o incluso a nivel individual.
Fuente: www.principiamarsupia.com Dinamarca, Italia, Austria, Finlandia, Suecia, Islandia, Noruega y Suiza no tienen legislación sobre salarios mínimos. Los
sueldos se fijan ya sea por acuerdos sectoriales, o a nivel de empresa, o incluso a nivel individual.

24. “Es necesaria una mayor flexibilidad del mercado laboral”
Desempleo juvenil en zona Euro Sector privado vs resto
Fuente: JPM

25. “Necesidad de reformar la función pública”
Gasto Público (% PIB) Evolución Gasto Público (€)
Fuente: EAE

26. “Necesidad de reformar la función pública”
Coste empleados Públicos vs IVA+IRPF Evolución trimestral nº empleados públicos totales

27. “España no es competitiva”
Saldo comercial España (% PIB)
Fuente: BBVA

28. “País arruinado - Morosidad”
Morosidad (NPLs) Bancarrotas
Fuente: JPM

29. “País arruinado”

30. “Las CC.AA. volverán a violar el tope”
Déficit de las CC.AA. En el primer semestre 2012 (% sobre PIB de cada región)
3,00%
2,50%
2,00%
1,50%
1,00%
0,50%
0,00%
Fuente: Ministerio de Hacienda y Adciones. Públicas

31. “Las CC.AA. volverán a violar el tope”
Rentabilidad del bono de la Generalitat de Catalunya a 2018 (ISIN: ES0000095929)
Fuente: Bloomberg

32. “Sin crecimiento”
Proyecciones de crecimiento del PIB de España

33. “Sin crecimiento”
Proyecciones de crecimiento del PIB de España
Fuente: Santander

34. “Es una pena que la coyuntura y Europa no nos hayan
obligado a aplicar una solución tipo Monti”
Fuente: FT

35. Son necesarias medidas que fomenten el crecimiento
1
REDUCCIÓN
DEL CRÉDITO
5 2
PÉRDIDAS EN RALENTIZACIÓN
LA CARTERA DE ECONÓMICA
BANCOS B.E.I
4 3
DEGRADACIÓN AUMENTO DE
DEL RIESGO - LA DEUDA
PAÍS PÚBLICA

36. Temas clave
- Crecimiento
- Problemas estructurales:
- Mercado laboral
- Financiación de necesidades energéticas
- Problema bancario: relación riesgo bancario – riesgo soberano

37. Disclaimer
Esta información tiene carácter privado y confidencial y en ningún caso se está sugiriendo que se tome
determinación alguna con base a la misma
Fuentes: Todos los índices tanto de renta variable como renta fija, así como los datos económicos, provienen de
Bloomberg Plc, salvo que se especifique lo contrario en cada uno de ellos.