1. 22 la GaCETa Lunes, 7 de noviembre de 2011
Economía_Fondos
El FonDo DE lA SEmAnA
Para inversores ‘contrarios’
Departamento de análisis pública italiana y un 10% en
de Profim Asesores JPMORGAN EU GOVERNMENT BOND FUND deuda pública española.
Patrimoniales EAFI. El fondo se gestiona de
lA oPInIón DE InVERSIS BAnCo En línea con nuestro análisis 18 forma activa sobreponderan-
JPM EMU Investment Grade TR
del pasado mes de ir dando 15 do o infraponderando la expo-
Eduardo antón ideas para inversores contra- 12 sición a un determinado país
rios, en esta ocasión nos vamos 9 y ampliando o reduciendo la
a centrar en un fondo de renta duración de la cartera respec-
Draghi
6
fija con exposición a los mer- JPM EU Government Bd D to al índice de referencia J.P.
3
cados de deuda de España e Morgan EMU Government
se estrena
0
Italia. a lo largo de este año, Bond Investment Grade
ambos países han visto cómo -3 Index. De ahí que su rendi-
1T 2009 2T 09 3T 09 4T 09 1T 10 2T 10 3T 10 4T 10 1T 11 2T 11 3T 11 4T 11
se ampliaba el diferencial de miento pueda distanciarse al
La bajada de tipos de 25 pb por sorpre- tipos de interés (spread) que FUENTE: Morningstar Direct/ LA GACETA alza o a la baja del acumulado
sa marca el estreno del nuevo presi- deben pagar por sus emisiones por el índice.
dente del Banco Central Europeo que de renta fija frente al aplicado actualmente a España e Italia. dimiento ofrecido por los a la hora de seleccionar los
a diferencia de Trichet, ha sido capaz en las emisiones de deuda Esa reducción de los spreads fondos de inversión con una emisores que forman parte de
de adelantarse al mercado, basando su pública de mayor calidad, las tendrá efectos positivos para fuerte exposición a ambos la cartera, el gestor del fondo
decisión sobre tipos en sus previsiones realizadas por alemania (la las emisiones de renta fija rea- mercados. David Tan cuenta con el apoyo
sobre la actividad económica y dejan- prima de riesgo exigida a la lizadas por ambos países y Para esos inversores contra- del equipo especializado en
do en segundo plano los precios. deuda pública española ronda para los inversores que han rios que piensen que Europa análisis global macro de
De la primera comparecencia de los 360 puntos y más de 420 apostado por ellos directa- solucionará al fin sus proble- JPMorgan. El objetivo del ges-
Mario Draghi entendemos que las puntos en el caso de Italia). mente o a través de fondos de mas de credibilidad presu- tor es seleccionar aquellas
razones que le han llevado a tomar la a medida que Europa vaya inversión. Una reducción de puestaria una idea de inver- emisiones con vencimientos a
decisión se basan en los riesgos mate- solucionando sus problemas los spreads se traduciría en un sión sería el fondo JPMOR- medio y largo plazo (actual-
rializados de una disminución en el de credibilidad presupuesta- incremento de las cotizacio- GaN EU Government Bond mente, la duración media de
crecimiento. Reconociendo el impac- ria, es previsible que se vaya nes de la deuda pública espa- Fund. Este producto mantie- la cartera es de seis años) que
to de las tensiones financieras, creen produciendo una reducción de ñola e italiana y, en conse- ne actualmente un 22% de su presentan una mejor relación
que habrán de revisar a la baja las pre- esa prima de riesgo exigida cuencia, una mejora del ren- patrimonio invertido en deuda rentabilidad/riesgo.
visiones y que el crecimiento será
“moderado” en el segundo semestre.
Desde los precios, comenta que el IPC
Fidelity recordaba
RELACIÓN DEUDA-PIB DE LOS PAÍSES PIIGS 2000-2011
que se ha llegado a Datos en %
Más que un nuevo acuerdos globales 180
pero aún deben
discurso observamos discutirse los 160
166%
un nuevo modo que detalles, conocer
140
los efectos de la
gusta al mercado quita del 50% de la 120 121% ¿120 en 2020?
deuda griega sobre 106%
109%
los contratos de 100
se mantendrá por encima del 2% CDS, que de no
80
durante algunos meses para seguir activarse se 67%
cediendo, pero sin que anticipen riego pondrían en 60
de deflación. cuestión, y la
Sobre Grecia comentó que es difícil concreción de las 40
dar respuesta a una situación que cam- medidas de
20
bia constantemente, mostrándose austeridad de Italia
tajante y legal al referirse a la hipoté- cuya relación 0
tica ruptura de la Zona Euro: “No está deuda-PIB alcanza y Portugal Italia Irlanda Grecia España
en el tratado”. adelanta que no esta el 121%. FUENTE: Datastream 26-10-11/LA GACETA
dispuesto a “ir más allá” en el papel del
BCE, por tanto entendemos que no
jugara el papel de prestamista de últi-
ma instancia. Donde sí observamos
ecos de Trichet fue en referencia a las
La recomendación
compras de bonos periféricos, ofre- Diego Fernández Elices – A&G Fondos SGICC
ciendo un programa limitado en can-
tidad, condicional y temporal. No dio Hay dos citas, con la caute- te” (J. M. Keynes). Una bue-
más pistas de si hará más compras la como conclusión, que me na manera de ganar dinero
para mantener o bajar los tipos de la gusta recordar en momen- a largo plazo es comprar
deuda de los países. tos como el actual: “Hay renta variable en los míni-
En suma, más que nuevo discurso, dos normas fundamentales mos... si no fuera porque no
observamos un nuevo modo, que gusta a la hora de invertir: la pri- hay forma de saber si esta-
al mercado, donde el BCE ha sido capaz mera es no perder dinero y mos en mínimos hasta que
de adelantarse, y se ha basado más en la segunda, jamás olvidarse es demasiado tarde. Reco-
actividad (prevista) que en precios de la primera” (W. Buffet) y mendamos, por ello, ceñir-
(pasados). Positivo pero temporal/limi- “El mercado puede perma- nos a una gran verdad: las
tado: seguimos pendientes de Grecia. necer irracional mucho más rentabilidades a largo plazo
tiempo de lo que un inversor se logran evitando las fuer-
*Eduardo Antón es analista de fon- puede permanecer solven- tes caídas de los mercados.
dos de Inversis Banco.