1. Informe de Estrategia
Lunes 2 Diciembre de 2013
1

2. Escenario global
Asset Allocation
Incorporamos en la semana todos los cambios de la estrategia 2014
RECOMENDACIÓN
ACTIVO
ACTUAL
Noviembre Octubre Septiembre Agosto
Julio
Junio



=
=
=
=
LARGO EUROPA

=


=



=

=
=
=

=
=


=
=


=
=


=
=
Renta fija emergente
=
=
=
=
=
=
=
Corporativo
Grado de Inversión
=






HIGH YIELD
RENTA FIJA
=








=

=

=
=
=
=

=

=
=

=
=
=

=



=
=

=



=
=

=


=
=
=

=


=
=
=

=

positivos

negativos
CORTO ESPAÑOL
CORTO EUROPA
LARGO ESPAÑOL
LARGO EE UU
RENTA VARIABLE
IBEX
STOXX 600
S&P 500
Nikkei
MSCI EM
DIVISAS
DÓLAR/euro
YEN/euro
2

3. Escenario Global
Algunas “pinceladas” de la macro americana
Las cifras industriales ganan protagonismo en una semana sin FED:
PENDING HOME SALES:
adelantando las ventas de segunda mano
Desde el inmobiliario, pending home sales recortando, aún en niveles
130
7,5
razonables, pero adelantando ventas de viviendas de segunda mano
alejadas de los máximos recientes. Más positivos los permisos de
jul-13
jul-12
ene-13
jul-11
ene-12
jul-10
ene-11
jul-09
ene-10
jul-08
ene-09
jul-07
ene-08
jul-06
ene-07
jul-05
ene-06
jul-04
ene-05
jul-03
ene-04
jul-02
ene-03
jul-01
ene-02
ene-01
Nuevas órdenes (ex defensa y aviación)
ene-14
ene-12
ene-11
ene-10
ene-09
ene-08
ene-07
ene-06
ene-05
ene-04
ene-03
ene-02
20.000
ene-01
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
ene-92
ene-93
ene-94
ene-95
ene-96
ene-97
ene-98
ene-99
ene-00
ene-01
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
30
Envíos ex defensa y aviación
30.000
ene-00
35
40.000
ene-99
40
ene-98
40
50.000
ene-97
45
ene-96
45
60.000
ene-95
50
ene-94
50
70.000
ene-93
55
ene-92
55
80.000
Envíos y órdenes (en mill. de $)
60
Envíos y nuevas órdenes
65
60
3,5
3,0
70
65
4,0
Pending home sales (izda.)
Ventas de viviendas de segunda mano (dcha)
son mixtos, pero no sugieren grandes cesiones.
30
4,5
70
Administración. Atentos al ISM (55 est. vs. 56,4 ant.): los datos previos
Chicago Purchasing
Manager
ISM Manufacturero
5,0
80
órdenes, aunque aparentemente afectadas por el cierre de la
35
5,5
90
Pedidos de bienes duraderos con destacado retroceso en nuevas
CPM vs ISM Manufaturero
6,0
100
positiva y peso creciente en el PIB pero con menor vigor que en 2013.
70
6,5
110
construcción, al alza y en niveles de 2008. En 2014 vemos aportación

7,0
120
ene-13

ene-02

3

4. Escenario Global
Algunas “pinceladas” de la macro americana (II)
Consumo PIB (YoY %) vs Universidad de Michigan
0,0%
70
-2,0%
60
Ventas al por menor ex autos ex alimentos
Consumo (YoY%)
-4,0%
50
Michigan expectativas
ene-13
ene-12
ene-11
ene-10
ene-09
ene-08
ene-07
ene-06
ene-05
ene-04
ene-03
40
ene-02
-6,0%
desempleo, que vuelven a acercarse a las 300k. Mejora del empleo
Conf. Michigan (expectativas)
80
ene-01
Preparándonos para el dato de empleo, mejora de las peticiones de
2,0%
ene-00

90
ene-99
consumidor en Europa…
4,0%
ene-98
Comparativamente hablando, mejores cifras de confianza del
100
ene-97
la fecha. Más atentos a las cifras de ventas en Acción de gracias.
6,0%
ene-96
perder carácter explicativo del comportamiento del consumo, sólido a
110
ene-95
aunque se mantiene en niveles bajos. Con todo, unas y otras parecen
8,0%
ene-94
ligeros retrocesos en el Conference Board y mejora en Michigan,
120
ene-93
En cuanto a los consumidores, encuestas de confianza mixtas con
Var. YoY de consumo y ventas al por menor
10,0%

CONFIANZA CONSUMIDOR
Peticiones semanales de desempleo
(media 4 semanas)
700
5
600
160
0
650
140
-5
550
Decíamos: "hasta niveles de peticiones
por debajo de 350k, difícil ver
movimientos desde la FED...". Ahora
vamos camino de las 300k...
500
450
120
-10
100
-15
80
-20
400
60
-25
350
40
-30
300
PUNTOS EN LOS QUE LA FED HA INICIADO
CICLOS ALCISTAS DE TIPOS
250
Confianza consumidor Zona Euro (esc izda)
-35
20
Confianza consumidor EE UU (Conf. Board)
oct-12
oct-10
oct-08
oct-06
oct-04
oct-02
oct-00
oct-98
oct-96
oct-94
oct-92
dic-12
dic-11
dic-10
dic-09
dic-08
dic-07
dic-06
dic-05
dic-04
dic-03
dic-02
dic-01
dic-00
dic-99
dic-98
dic-97
dic-96
dic-95
dic-94
dic-93
dic-92
dic-91
0
oct-90
-40
200
dic-90
Peticiones semanales de desempleo (en miles)
lenta, gradual, pero que seguirá acompañándonos en 2014.
4

5. Escenario Global
Europa a la espera del BCE
Simulación IPC general ZONA EURO (YoY)
Gran coalición en Alemania y datos con marcado sesgo “monetario” en Europa:

5%
IPC (estimado) a noviembre al alza y que suaviza algo los temores
Objetivo BCE:
013: 1,5%
deflacionistas: 0,9% YoY vs. 0,7% ant. y 0,8% est. Mientras M3 a la baja.
4%
El impulso del crédito sigue siendo una de las preocupaciones del BCE
3%
en un entorno de menor oferta monetaria y crédito estancado/a la baja
en hogares y empresas.
Fuera de los agregados monetarios, las encuestas en Europa mejoran,
Hipótesis:
2013: 0,10% MoM
2014: 0,14% MoM
1%
incluso las de los consumidores: GfK alemán sube de forma muy
destacada. Esperemos que se deje notar en próximas cifras de
oct-14
oct-13
oct-12
oct-11
oct-10
oct-09
oct-08
oct-07
oct-06
oct-05
oct-04
oct-03
oct-02
oct-00
consumo: hasta octubre ventas retail en Alemania y España a la baja…
oct-99
oct-98
0%
oct-01

2%
-1%

De cara a la próxima reunión del BCE, no esperamos movimientos de
tipos (escasos datos desde el último recorte). Sobre los tipos depo
UK, vuelta de los PRECIOS de la VIVIENDA
negativos, la posibilidad sigue abierta, pero ¿prematura? Sobre el
ene-13
ene-12
ene-11
ene-10
ene-09
ene-08
ene-07
ene-06
ene-05
ene-04
ene-03
ene-02
ene-01
ene-00
40000
ene-99
al crédito a PYMES. ¿Por qué? Para evitar burbujas inmobiliarias y para
60000
ene-98
apoyo a los créditos hipotecarios manteniendo únicamente el apoyo
80000
ene-97
En Reino Unido, el BoE sorprende al retirar desde primeros de 2014 el
100000
ene-96

120000
ene-95
seguirá presente en el discurso al que acompañarán previsiones 2015.
Precios a un 7% de
máximos y un 16% de
mínimos 09
140000
ene-94
claramente dispuesto a medidas sin precedentes…Esa disposición
160000
ene-93
como la del BoE). Con todo, en palabras de Constancio el BCE está
Mejora inmobiliaria
180000
ene-92
claras sobre cómo llevarlo a efecto (impacto limitado de iniciativas
200000
ene-91
estímulo al crédito, aunque está en la mente del BCE, no hay pistas
Precio medio de la vivienda (en libras)

animar la financiación empresarial.
5

6. Divisas
PRECIO
ENTRADA
PRECIO
ACTUAL OBJETIVO STOP
GBPJPY
161,23
167,208
183,9
154,5
EURUSD
1,3610
1,3611
1,2800
1,3910

RECOMENDACIÓN
TÁCTICA ESTRATÉGICA


INSTRUMENTO
Diario EURUSD
ETF: JPGB LN

ETF: SEU3 LN
El euro va hacia su tercer cierre semanal en positivo, ayudado a ultima hora
por el dato de inflación. El mercado esta centrado en el riesgo de deflación y
cualquier dato al alza se lo toma de forma positiva para el euro. Entendemos
que se trata de una reacción de corto recorrido dado que el diferencial de tipos
sigue corriendo a favor del dólar. Precisamente, tras este rally del euro nos
encontramos con fuertes posiciones de venta en niveles de 1,362 (61,8% Fib
del retroceso de la caída de Octubre-Noviembre) lo que puede darnos una
nueva oportunidad de lanzar un corto táctico en el par que se sume al
posicionamiento estratégico que mantenemos desde hace un tiempo.

Diario GBPJPY
El anuncio sorpresa del BOE el jueves indicando que el FLS cesara el crédito
hipotecario a partir del 1 de enero ha dado un nuevo impulso a la libra. Este
movimiento viene a reforzar el flujo positivo de datos económicos que están
permitiendo a la libra consolidar avances. En el otro lado de la balanza, por el
contrario, el yen mantiene su debilidad con las principales divisas,
movimiento apoyado hoy mismo viernes con un dato de inflación en línea con
lo esperado. Técnicamente acabamos de alcanzar el 38,2% de Fibonacci con lo
que podríamos ver un cierto agotamiento de corto plazo y un apoyo hacia la
zona de 165. Mantenemos los largos GBPJPY e iniciamos el ajuste del Stop a
158,5 como protección.
6

7. Renta Variable
Un vistazo a los Emergentes
Ord PEG

Los mercados emergentes no son en 2014 una de nuestras opciones
Orden ROE
Orden Evol
ROE
Yield
Momentum
Total
Hang Seng Hong Kong Fixed
0,4
1,0
0,1
1,0
-0,3
0,5
Singapore Fixed
0,3
0,5
0,3
0,8
0,0
0,4
Korea KOSPI 200 Fixed
0,9
0,9
0,7
0,0
0,0
0,6
Taiwan Fixed
0,3
0,4
0,5
0,7
0,0
0,4
Malaysia Fixed
0,2
0,2
0,5
0,5
0,0
0,3
Indonesia Fixed
0,7
0,6
0,4
0,3
-0,3
0,4
China Fixed
0,9
0,9
0,3
0,5
0,0
0,6
India Fixed
Thailand Fixed
0,7
0,7
0,5
0,1
0,0
0,4
0,6
0,7
0,5
0,9
0,0
0,6
Brazil Fixed
0,8
0,8
0,9
0,9
0,0
0,8
Mexico Fixed
0,2
0,1
0,3
0,1
0,0
0,2
Argentina Fixed
0,8
0,8
1,0
0,0
0,5
0,6
Cuando estos llegan, nuestros clientes pueden preguntarse cuales
Chile Fixed
Peru Fixed
0,5
0,4
0,8
0,5
0,0
0,5
0,3
-0,5
0,2
son las mejores opciones. Estamos hablando de un universo muy
South Africa Fixed
0,3
0,6
0,3
0,9
0,0
0,5
Russia Fixed
0,0
1,0
0,0
0,9
0,0
0,4
extenso, con particularidades macro y micro muy distintas. Una
Poland Fixed
0,2
0,5
0,2
0,7
0,3
0,3
Turkey Fixed
0,9
0,9
0,2
0,6
0,0
0,6
Czech Republic Fixed
Hungary Fixed
1,0
0,9
0,0
1,0
0,0
0,6
0,1
1,0
0,1
0,8
-0,5
0,4
preferidas, lo que no significa ni que todos los emergentes sean
iguales, ni que haya que dejarlos a un lado. Es una cuestión de
potencial relativo, menor que Europa, aunque mayor que un, de
momento imparable, Estados Unidos. Como la renta fija, será un
mercado para determinados momentos.

forma de aproximarse a ellos es a través de scorings relativos, que, no
1,0
pueden utilizarse de forma directa, sino como apoyo a otros análisis.

En el cuadro adjunto hemos considerado, cinco criterios, de
crecimiento, rentabilidad, eficiencia, rentabilidad por dividendo y
momentum, con lo que llegamos a que por zonas Asia es la más
homogénea, aunque países como Brasil, Turquía o república Checa
sacan las notas más altas.
7

8. Renta Variable
Un vistazo a los Emergentes
6%
Brasil: Los problemas de una prima de riesgo negativa
4%
Sin entrar en la macro, de sobra conocida por todos, observamos

2%
algunas razones para preferir Asia a Latinoamérica con Brasil a la
Fwd 12 meses
Promedio histórico
cabeza: el mercado brasileño tiene una prima de riesgo negativa.
0%
Los altos tipos de interés, hacen poco atractiva a su Bolsa. Por el
-2%
contrario China muestra un aspecto a priori interesante, si y sólo si
-4%
sus tipos a largo siguen sin mostrar ninguna tensión. El mercado más
-6%
sostenible y tal vez barato, resulte el koreano, al que le pasa factura
su dependencia externa, pero en el que todos los indicadores
-8%
parecen positivos.
China: Bolsa barata o renta fija cara?
14%
Korea, una de las opciones más "seguras"
10%
12%
Fwd 12 meses
8%
Promedio histórico
10%
Fwd 12 meses
8%
6%
Promedio histórico
6%
4%
4%
2%
2%
0%
0%
-2%
oct-13
jun-13
ago-13
abr-13
dic-12
feb-13
oct-12
jun-12
ago-12
abr-12
dic-11
feb-12
oct-11
jun-11
ago-11
abr-11
dic-10
feb-11
oct-10
jun-10
ago-10
abr-10
dic-09
feb-10
oct-09
jun-09
ago-09
abr-09
dic-08
feb-09
oct-08
jun-08
ago-08
abr-08
dic-07
feb-08
oct-07
jun-07
ago-07
-2%
-4%
feb-01
feb-02
feb-03
feb-04
feb-05
feb-06
feb-07
feb-08
feb-09
feb-10
feb-11
feb-12
feb-13
8
oct-13
jun-13
ago-13
abr-13
dic-12
oct-12
feb-13
jun-12
ago-12
abr-12
dic-11
feb-12
oct-11
jun-11
ago-11
abr-11
dic-10
oct-10
feb-11
jun-10
ago-10
abr-10
dic-09
feb-10
oct-09
jun-09
ago-09
abr-09
dic-08
oct-08
feb-09
jun-08
ago-08
abr-08
dic-07
feb-08
12%
oct-07
ago-07
-10%

9. Fondos
Estrategia 2014 vía fondos

Asset Allocation 2014
De cara a 2014 mantenemos una visión positiva hacia la Renta
Variable, especialmente en mercados desarrollados por encima de los
emergentes.

Entre ellos, España, Europa y Japón serían sobreponderados. Hacemos
un breve repaso de cómo jugaríamos España y Japón vía fondos.

Por la parte europea optaríamos por fondos como Franklin European
Growth, con sesgo value, o DWS Top Euroland , que puede dar acceso
a la Eurozona.

Respecto a la Renta Fija, mantenemos preferencia por el high yield
que jugaríamos con fondos globales como el Goldman Sachs Global
High Yield o con el de vencimientos a corto plazo de Axa.

En la Renta Fija periférica seguimos viendo valor y podríamos jugarlo
vía fondos mediante el Aviva Renta Fija
Scoring de Renta Fija
9

10. Fondos
Scoring Renta Variable España

En Renta Variable española, si entramos a través de fondos nuestra opción sería Fidelity Iberia de Firminio Morgado, uno de los que mejor sale clasificado en
los scorings si bien somos conscientes de que es una categoría con muy buenos gestores tanto en gestoras independientes como Bestinver, Gesconsult (David
Ardura y Alfonso de Gregorio), EDM, Metagestión o incluso en otras como Santander tras el fichaje de Iván Martín procedente de Aviva.

Al Fidelity Iberia podemos clasificarlo como un fondo todo terreno, ya que puede invertir en valores tanto de crecimiento como de valor, también podrá
invertir en small, mid y blue chips, por lo que el universo de inversión es muy amplio teniendo un tracking error alto.

Puede incluir Portugal hasta un 20% en cartera, hecho que ha aprovechado también por el conocimiento del mercado portugués de su gestor. Fue de los
primeros en hacerlo junto a Bestinver hacia 2007.

Destaca también la política que sigue a la hora seleccionar compañías, donde trata de buscar modelos de negocio simple con balances saneados y que se
autofinancien o generen liquidez, evita tener modelos de negocio que se basen en subvenciones de gobiernos. Además, se trata del fondo con mayor
patrimonio en España, por lo que consideramos que si sigue la fiebre internacional por España y siguen entrando flujos, el fondo no se vería resentido por un
aumento de capacidad en el patrimonio
10

11. Fondos
RV Japón: Schroder con divisa cubierta

Para invertir en RV Japonesa seguimos oprtando por cubrir la divisa. Si
RF Periférica: Aviva Renta Fija

Si bien, las rentabilidades esperadas para el activo son inferiores a las
nos fijamos en los gráficos de rentabilidad, la gran diferencia que se
de 2013, como en la mayoría de segmento para la RF, la periferia
genera entre el fondo y los índices viene marcada por la evolución de
ofrece una buena opción.
la divisa. Creemos que este patrón debe continuar.


Se gestiona con equipos locales desde Japón, con lo que tienen una
buena cobertura del tipo de activo.
Las reformas estructurales, el abandono de la recesión y la vuelta de
flujos extranjeros han hecho cambiar la percepción sobre España.

Podemos tomar exposición con el Aviva Renta Fija. Una parte
No están demasiado limitados por el índice, invierten una parte
importante de la cartera se centra en deuda pública, incluyendo
importante en mid caps y compañias que están fuera del foco de los

gobierno y CCAA.
inversores.


Invierten en compañías con buenas perspectivas de crecimiento pero
también se centran en que sean valoraciones ajustadas, donde más
insisten es en los PER. La beta de la cartera oscila entre 0,95 y 1,05,
Por la parte que se clasifica como RF privada, la mayor parte son
cédulas.

Este fondo tiene una duración superior a 2 años. La volatilidad a 1 año
no es baja, 2,67%, sería comparable a la del IG europeo.
con un tracking error que no es alto, 2,5%.
Rentabilidad 1 año
Rentabilidad 2 años
11

12. Información de mercado

13. Tabla de mercados Inversis
MERCADOS DE RENTA FIJA
MERCADOS DE RENTA VARIABLE
Tipos de Interés en España
Plazo
País
Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año (%)
Var. 2013 (%)
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
España
Ibex 35
9857,5
1,86
-0,06
23,63
20,69
Euribor 12 m
0,50
0,49
0,55
0,58
EE.UU.
Dow Jones
16144,7
0,84
3,70
24,33
23,20
3 años
1,80
1,70
1,95
3,39
EE.UU.
S&P 500
1812,9
0,95
2,88
28,58
27,11
10 años
4,12
4,10
4,05
5,34
EE.UU.
Nasdaq Comp.
4064,5
2,40
3,16
35,86
34,61
30 años
5,01
4,97
4,92
6,01
Europa
Euro Stoxx 50
3093,7
1,23
1,41
19,83
17,37
Reino Unido
FT 100
6668,5
-0,09
-1,57
13,60
13,07
Francia
CAC 40
4304,2
0,60
0,61
20,60
18,21
Alemania
Dax
9418,0
2,16
4,39
27,25
23,72
Japón
Nikkei 225
15661,9
1,82
9,32
66,60
50,66
Emerg. Asia
MSCI EM Asia (Moneda Local)
1,68
1,17
8,57
3,57
China
MSCI China (Moneda Local)
0,96
6,69
10,16
3,14
Emerg. LatAm
MSCI EM LatAm (Moneda Local)
-0,19
-1,95
-1,16
-6,03
Tipos de Intervención
País
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Euro
0,25
0,50
0,50
0,75
EEUU
0,25
0,25
0,25
0,25
Tipos de Interés a 10 años
País
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
España
4,1
4,10
4,05
5,34
Brasil
Bovespa
-0,90
-4,06
-9,55
-14,15
Alemania
1,7
1,75
1,74
1,37
Emerg. Europa Este
MSCI EM Europa Este (M Local)
-1,17
-2,40
8,72
1,74
EE.UU.
2,8
2,74
2,50
1,61
Rusia
MICEX INDEX
-1,53
-2,43
6,56
0,31
Hace 1 mes
Hace 1 año
DIVISAS
Último
Hace 1 semana
MATERIAS PRIMAS
Hace 1 mes
Hace 1 año
Euro/Dólar
1,36
1,36
1,37
1,30
Dólar/Yen
102,43
101,27
98,19
82,07
Euro/Libra
0,83
0,84
0,86
0,81
Último
Hace 1 semana
Fin 2012
Petróleo Brent
110,96
111,05
109,01
110,76
111,11
Oro
1253,23
1243,63
1345,05
1725,70
1675,35
Índice CRB Materias Primas
275,91
275,55
281,87
296,70
295,01
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino
6,09
6,09
6,09
6,22
Real Brasileño
2,34
2,28
2,19
2,10
Peso mexicano
13,12
12,97
12,90
12,96
Rublo Ruso
33,12
32,76
32,07
30,91
Datos Actualizados a viernes 29 noviembre 2013 a las 17:45
13

14. Parrilla Semanal de Fondos
Semanal
16/11/2013
22/11/2013
Group/Investment
Mensual
23/10/2013
22/11/2013
Trimestral
23/08/2013
22/11/2013
YTD
01/01/2013
22/11/2013
12 Meses
23/11/2012
22/11/2013
Max
Drawdown
Std Dev
ISIN
Base Currency
Return
Return
Return
Return
Return
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI
ES0170156030
Euro
0,03
0,15
0,58
2,42
2,75
-0,02
0,17
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R
FR0011071778
Euro
0,03
0,39
1,29
2,33
3,00
-1,44
1,15
RENTA FIJA GLOBAL
Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg
LU0201323614
Euro
0,46
0,77
-0,35
0,39
0,81
-4,53
3,76
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc
IE00B11XZ434
Euro
0,00
-0,07
2,68
-1,45
-0,33
-6,80
3,91
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg
LU0304100257
Euro
-0,08
0,61
3,47
5,64
8,35
-5,19
6,14
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg
IE00B2Q4XP59
Euro
-0,19
-4,21
2,94
-9,05
-6,54
-15,64
9,83
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR
IE00B58LXM28
Euro
0,24
-1,48
1,12
6,23
9,56
-3,48
6,46
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc €
LU0122612764
Euro
-0,38
-0,91
3,00
23,14
27,61
-7,60
12,36
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND
LU0347184409
US Dollar
0,17
2,73
9,55
26,10
27,85
-6,14
13,14
RENTA VARIABLE GLOBAL
Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR
LU0554840230
Euro
-0,73
1,19
7,75
30,09
30,37
-8,29
14,55
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H
LU0218912235
Euro
-1,01
-4,71
4,62
-7,24
-3,61
-19,74
16,25
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg
LU0236738190
Euro
0,26
3,06
10,13
42,17
51,73
-18,39
28,43
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR
LU0397155978
Euro
0,42
-3,85
-4,13
-12,46
-14,11
-15,85
13,24
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C
FR0010760694
Euro
-0,01
0,12
0,59
1,26
1,75
-0,46
0,45
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR
IE00B4YLN521
Euro
0,02
-0,41
0,79
5,89
7,22
-2,17
3,49
14

15. Calendario Macroeconómico
Lunes 2
Diciem bre
0:50
Zona
Dato
Estim ado
Anterior
Japón
Gasto de capital (Anual)
2:45
China
PMI HSBC Índice de Gestión de Com pras Manufacturero Chino
50,4
9:13
España
IPM Manufacturero Español
50,9
9:43
Italia
Índices de Gestión de Com pras Manufacturero Italiano
50,7
9:48
Francia
Manufactura Francesa PMI
47,8
9:53
Alem ania
Índice de gestores de com pra (PMI) m anufacturero de Alem ania
52,5
51,5
9:58
Zona Euro
Índice de gestores de com pra m anufacturero
10:28
Reino Unido
Índice de gestores de com pra m anufacturero
56
14:58
Estados Unidos
Índices de Gestión de Com pras de Manufacturas
54,3
16:00
Estados Unidos
Gasto en construcción (Mensualm ente)
0,40%
16:00
Estados Unidos
Índice ISM de Em pleo
53,3
53,2
16:00
Estados Unidos
Índice ISM m anufacturero
55,5
56,4
16:00
Estados Unidos
Precios de ISM m anufacturero
55
55,5
Estim ado
Anterior
Martes 3
Diciem bre
1:01
Zona
Dato
Reino Unido
Seguidor de ventas m inoristas BRC (Anual)
6:00
Estados Unidos
Venta Nacional de Vehículos
5,33M
5,30M
6:00
Estados Unidos
Ventas de Vehiculos Dom esticos
15,50M
15,15M
6:00
Estados Unidos
Ventas Totales de Vehículos
10:30
Reino Unido
Índice de gestores de com pra en construcción
59,4
11:00
Zona Euro
Índice de precios de producción (Mensualm ente)
0,10%
11:00
Zona Euro
IPP (Anual)
-0,90%
14:55
Estados Unidos
El Índice del Libro Rojo (Mensualm ente)
-0,50%
14:55
Estados Unidos
Libro Rojo (Redbook) (Anual)
3,80%
15:45
Estados Unidos
NAPM de Nueva York
598,7
16:00
Estados Unidos
Optim ism o Económ ico IBD/TIPP
41,4
0,80%
7,42M
15

16. Calendario Macroeconómico II
Miércoles 4
Diciem bre
2:45
9:13
9:43
9:48
9:53
9:58
10:28
11:00
11:00
11:00
11:00
14:15
14:30
16:00
16:00
16:00
16:00
Zona
Dato
China
España
Italia
Francia
Alem ania
Zona Euro
Reino Unido
Zona Euro
Zona Euro
Zona Euro
Zona Euro
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
PMI de Servicios Chino del HSBC
IPM de Servicios Español
Índices de Gestión de Com pras de Servicios Italiano
Servicios Franceses PMI
Índice de gestores de com pra (PMI) de servicios de Alem ania
Índice de servicios de gestores de com pra
Índice de servicios de gestores de com pra
Producto interior bruto (Anual)
Producto interior bruto (trim estralm ente)
Ventas Minoristas (Anual)
Ventas m inoristas (Mensualm ente)
Cam bio del em pleo no agrícola ADP
Balanza com ercial
Índice ISM de Em pleo
Índice ISM no m anufacturero
Ventas de Viviendas Nuevas (Mensualm ente)
Ventas de viviendas nuevas
Estim ado
0,30%
165K
-40,10B
55
Anterior
52,6
49,6
50,5
48,8
54,5
50,9
62,5
-0,40%
0,10%
0,30%
-0,60%
130K
-41,80B
56,2
55,4
430K
Jueves 5
Diciem bre
6:00
Zona
Dato
Estados Unidos
Ventas de Cadena de Tiendas (Anual)
4,10%
7:30
Francia
Desem pleo en Francia
10,90%
9:00
España
Producción Industrial Español (Anual)
13:00
Reino Unido
Decisión de tipos de interés
0,50%
13:00
Reino Unido
FC del BOE Total
375B
13:30
Estados Unidos
Recortes de Em pleo Challenger
13:45
Zona Euro
Anuncio de tipos de interés
14:30
Estados Unidos
Gasto Real de los Consum idores
14:30
Estados Unidos
GDP Indice de precio (trim estralm ente)
1,90%
14:30
Estados Unidos
Producto interior bruto (trim estralm ente)
2,90%
16:00
Estados Unidos
Pedidos industriales, excluido el transporte (Mensualm ente)
16:00
Estados Unidos
Peticiones a fábrica (Mensualm ente)
Estim ado
Anterior
1,40%
0,50%
375B
45,7K
0,25%
0,25%
1,50%
1,90%
2,80%
-0,20%
-1,00%
1,70%
16

17. Calendario Macroeconómico III
Viernes 6
Diciem bre
0:50
Zona
Dato
Estim ado
Anterior
Japón
Reservas en Moneda Extranjera (Estados Unidos)
1.276,8B
8:45
Francia
balance de Presupuestos del Gobierno Frances
-80,8B
8:45
Francia
Balanza com ercial Francesa
-5,8B
12:00
Alem ania
Peticiones a fábrica Alem anas (Mensualm ente)
3,30%
14:30
Estados Unidos
Cam bio de em pleo no agrícola
14:30
Estados Unidos
Consum o Personal Real (Mensualm ente)
14:30
Estados Unidos
0,20%
0,20%
14:30
Estados Unidos
0,10%
0,10%
14:30
Estados Unidos
Gasto personal (Mensualm ente)
Índice de precios subyacente del gasto en consum o personal
(Mensualm ente)
Ingresos personales (Mensualm ente)
0,30%
0,50%
14:30
Estados Unidos
Nóm inas Privadas no Agrícolas
185K
212K
14:30
Estados Unidos
Prom edio de horas trabajadas sem analm ente
34,5
34,4
14:30
Estados Unidos
Prom edio de ingresos por horas (Mensualm ente)
0,20%
0,10%
14:30
Estados Unidos
Tasa de desem pleo
7,20%
7,30%
21:00
Estados Unidos
Crédito al consum idor
13,90B
13,74B
185K
204K
0,10%
17

18. Resultados
Lunes 2
Diciem bre
Alem ania
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
ThyssenKrupp AG
Y 2013
-0.343
Martes 3
Diciem bre
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
--
--
--
--
Miércoles 4
Diciem bre
Estados Unidos
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Brow n-Form an Corp
Q2 2014
0.908
Reino Unido
Sage Group PLC/The
Y 2013
0.219
Jueves 5
Diciem bre
Estados Unidos
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Dollar General Corp
Q3 2014
0.701
Estados Unidos
Kroger Co/The
Q3 2014
0.533
Viernes 6
Diciem bre
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
--
--
--
--
18

19. Dividendos
Lunes 2
Diciem bre
Reino Unido
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Martes 3
Diciem bre
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
Wolseley PLC
Avery Dennison Corp
Gam eStop Corp
Brow n-Form an Corp
Schlum berger Ltd
Waste Managem ent Inc
Joy Global Inc
n-a
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Im porte Bruto: 110
Im porte Bruto: 0,29
Im porte Bruto: 0,275
Im porte Bruto: 0,29
Im porte Bruto: 0,3125
Im porte Bruto: 0,365
Im porte Bruto: 0,175
GBp
USD
USD
USD
USD
USD
USD
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
New m ont Mining Corp
Am erican International Group Inc
Bank of New York Mellon Corp/The
Mosaic Co/The
Hom e Depot Inc/The
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Im porte Bruto: 0,20
Im porte Bruto: 0,10
Im porte Bruto: 0,325
Im porte Bruto: 0,25
Im porte Bruto: 0,39
USD
USD
USD
USD
USD
19

20. Dividendos II
Miércoles 4
Diciem bre
Reino Unido
Reino Unido
Reino Unido
Reino Unido
Reino Unido
Reino Unido
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
National Grid PLC
Associated British Foods PLC
Land Securities Group PLC
London Stock Exchange Group PLC
Aberdeen Asset Managem ent PLC
Severn Trent PLC
Bank of Am erica Corp
Analog Devices Inc
PepsiCo Inc
Praxair Inc
Precision Castparts Corp
Baxter International Inc
Public Service Enterprise Group Inc
Stanley Black & Decker Inc
Sealed Air Corp
Dom inion Resources Inc/VA
UnitedHealth Group Inc
Coach Inc
Wal-Mart Stores Inc
Gannett Co Inc
Northern Trust Corp
Genuine Parts Co
National Oilw ell Varco Inc
Halliburton Co
AMETEK Inc
Kim berly-Clark Corp
LSI Corp
SLM Corp
SABMiller PLC
Prudential PLC
Sem estral
Sem estral
Trim estral
Sem estral
Sem estral
Sem estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Sem estral
Trim estral
Im porte Bruto: 16,10
Im porte Bruto: 25,16
Im porte Bruto: 7,60
Im porte Bruto: 11,22
Im porte Bruto: 11,11
Im porte Bruto: 35,73
Im porte Bruto: 0,01
Im porte Bruto: 0,34
Im porte Bruto: 0,5675
Im porte Bruto: 0,60
Im porte Bruto: 0,03
Im porte Bruto: 0,49
Im porte Bruto: 0,36
Im porte Bruto: 0,50
Im porte Bruto: 0,13
Im porte Bruto: 0,5625
Im porte Bruto: 0,28
Im porte Bruto: 0,3375
Im porte Bruto: 0,47
Im porte Bruto: 0,20
Im porte Bruto: 0,31
Im porte Bruto: 0,5375
Im porte Bruto: 0,26
Im porte Bruto: 0,15
Im porte Bruto: 0,06
Im porte Bruto: 0,81
Im porte Bruto: 0,03
Im porte Bruto: 0,15
Im porte Bruto: 0,277778
Im porte Bruto: 0,40625
GBp
GBp
GBp
GBp
GBp
GBp
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
20

21. Dividendos III
Jueves 5
Diciem bre
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Viernes 6
Diciem bre
Francia
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
WellPoint Inc
H&R Block Inc
Frontier Com m unications Corp
Ensco PLC
Principal Financial Group Inc
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Im porte Bruto: 0,375
Im porte Bruto: 0,20
Im porte Bruto: 0,10
Im porte Bruto: 0,75
Im porte Bruto: 0,26
USD
USD
USD
USD
USD
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
Orange SA
Occidental Petroleum Corp
PPL Corp
Becton Dickinson and Co
Best Buy Co Inc
SCANA Corp
Travelers Cos Inc/The
Nabors Industries Ltd
VF Corp
Pepco Holdings Inc
CME Group Inc/IL
Sem estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Im porte Bruto: 0,30
Im porte Bruto: 0,64
Im porte Bruto: 0,3675
Im porte Bruto: 0,545
Im porte Bruto: 0,17
Im porte Bruto: 0,5075
Im porte Bruto: 0,50
Im porte Bruto: 0,04
Im porte Bruto: 1,05
Im porte Bruto: 0,27
Im porte Bruto: 0,45
EUR
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
21

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22

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