1. Informe de Estrategia
Lunes 21 Octubre de 2013
1

2. Escenario global
Asset Allocation
Esta semana cambiamos la recomendación del corto plazo español entendiendo agotado el recorrido con una TIR por debajo del 1,3%. Además
tras el excelente comportamiento del IBEX, recortamos a neutral la visión sobre el mismo, mientras mejoramos la de la renta variable
americana considerando ya “parcialmente jugado” el relativo positivo de Europa frente al mercado americano.
RECOMENDACIÓN
ACTIVO
ACTUAL
Septiembre Agosto
Julio
Junio
Mayo
Abril
Marzo
Febrero
Enero

=
=
=
=

=
=
=

LARGO EUROPA
=

=
=
=

=
=


=
=


=
=


=
=

=



=



=



=



=


Renta fija emergente
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
Corporativo
Grado de Inversión









=
HIGH YIELD
RENTA FIJA






=
=
=
=
=

=
=
=

=



=
=

=



=
=

=


=
=
=

=


=
=
=

=


=
=

=
=

=
=
=

=
=

=
=


=
=
=
=
=



=

=
=
=


=
CORTO ESPAÑOL
CORTO EUROPA
LARGO ESPAÑOL
LARGO EE UU
RENTA VARIABLE
IBEX
STOXX 600
S&P 500
Nikkei
MSCI EM
DIVISAS
DÓLAR/euro
YEN/euro

positivos
 negativos
negativos
=
neutrales
2

3. Escenario Global
Llegó el acuerdo y ¡llegarán los datos!
Solución de último minuto y aplazamiento de las medidas, como en otras
ocasiones:
80
60
¿En qué consiste el acuerdo? En la reapertura de la Administración y el
20
renegociación del techo de deuda hasta primeros de febrero. Como
70
40
aumento del gasto hasta mediados de enero, y un nuevo límite para la

FED FILADELFIA vs ISM Manufaturero
80
0
60
50
-20
esperábamos, solución de corto plazo, nueva “patada hacia adelante”.
40
-40

Con el tema fiscal “temporalmente” desplazado del foco de atención,
30
-60
Philly FED
serán los datos la semana que viene los que nos refresquen la situación
ISM Manufacturero
20
ene-80
ene-81
ene-82
ene-83
ene-84
ene-85
ene-86
ene-87
ene-88
ene-89
ene-90
ene-91
ene-92
ene-93
ene-94
ene-95
ene-96
ene-97
ene-98
ene-99
ene-00
ene-01
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
-80
macro americana y den pistas de cara a las próximas reuniones de la
FED. Desde la macro de estos días nos quedamos con varias encuestas.
Primero, la FED de Filadelfia: recortando pero mejor de lo previsto, no
mostrando un impacto marcado por el episodio de inestabilidad fiscal, y
NAHB estable en niveles altos
compatible con un ISM que podría venir con ligeras caídas pero sin
10
abr-13
abr-12
abr-11
abr-10
abr-09
abr-08
abr-07
abr-06
abr-05
abr-04
abr-03
abr-02
abr-01
-20
abr-00
0
-10
abr-99
retirar estímulos (Kocherlakota).
20
abr-98
desde el lado fiscal. (Fisher) o la tolerancia a precios más altos antes
30
abr-97
declaraciones apunta a la necesidad de más datos y de más claridad
40
abr-96
espera, con alguna excepción (George), el tono del resto de
50
abr-95
octubre. De momento, sigue dominando el modo de compás de
60
abr-94
Y la FED va “calentado motores” de cara a la próxima reunión del 30 de
70
abr-93

80
abr-92
cesiones, aún no preocupantes.
90
abr-91
perder el tono expansivo. Además, la confianza promotora (NAHB), con
abr-90

3

4. Escenario Global
Semana menor en Europa
A la espera de los PMIs de las próximas jornadas referencias poco relevantes:
Mejoras de la producción industrial
120
110
En Reino Unido, muy positivas cifras de ventas al por menor. Un factor
70
PI Alemania
PI USA
PI Zona Euro
ene-13
ene-12
ene-11
ene-10
ene-09
ene-08
ene-07
ene-06
ene-05
ene-04
ene-03
ene-02
ene-01
ene-00
ene-99
ene-98
ene-97
ene-96
más que apoya la continuación en las revisiones al alza del PIB 2014
ene-95
60
ene-90

80
ene-94
de la percepción (positiva) que nos viene desde el IFO.
ene-93
encuestas, semana de ZEW, con expectativas al alza, aunque no más allá
90
ene-92
expansiva con toda Europa “incorporada” a la mejora. Y hablando de
100
ene-91
lo raro sería no ver la recuperación industrial europea: encuestas en zona
Índice de producción industrial
Producción industrial al alza en agosto y mejorando las cifras de julio.
Positivo impulso de la demanda interna desde el frente industrial. En 2014

británico (2,2% YoY).
ZEW vs IFO. Indicadores adelantados en Alemania
UK, mejora de las ventas al por menor
115
80
60
105
ZEW
-60
ene-13
ene-12
ene-11
ene-10
ene-09
ene-08
ene-07
ene-06
ene-05
ene-04
ene-97
ene-96
-80
ene-95
75
ene-94
ene-13
ene-12
ene-11
ene-10
ene-09
ene-08
ene-07
ene-06
ene-05
ene-04
ene-03
ene-02
ene-01
ene-00
ene-99
ene-98
ene-97
ene-96
ene-95
ene-94
ene-93
ene-92
ene-91
ene-90
40
-40
IFO
80
ene-03
50
-20
85
ene-02
60
0
90
ene-01
70
20
95
ene-00
80
40
100
ene-99
90
ene-98
IFO (expectativas)
100
4
ZEW (expectativas)
110
100
110
120
Serie índice ventas al por menor UK


5. Escenario Global
China centra la atención en materia macro
Buenas cifras aunque escasas novedades desde China:
PIB chino
14
El esperado PIB del tercer trimestre no decepcionó: al alza, 7,8% YoY (vs.
13
12
7,5% ant.). Desde el resto de datos, ventas al por menor y producción
11
PIB (YoY)
industrial en línea.
La mejora del tercer trimestre no parece que vaya a más, pero si podemos
contar con crecimientos sostenidos en 2014 en estos entornos. En China,
9
8
7
6
precios controlados, crecimiento algo menor en 2014 (sin que sea un
5
problema) y vista puesta en el próximo Congreso (no todo es lo
dic-12
dic-11
dic-10
dic-09
dic-08
dic-07
dic-06
dic-05
dic-04
dic-03
dic-02
dic-01
dic-00
dic-99
dic-98
dic-97
cuantitativo…), además de vigilancia de los tipos monetarios. Parece difícil
dic-96
dic-93
4
dic-95

10
dic-94

que 2014 sea tan difícil como 2013…
CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY%
CHINA: ventas al por menor mejorando lentamente
65
32
60
27
25
55
22
2013
17
PMI
20
15
50
45
10
40
12
5
35
7
PMI
Ventas al por menor
Producción industrial
sep-13
may-13
ene-13
sep-12
may-12
ene-12
sep-11
ene-11
may-11
sep-10
may-10
sep-09
ene-10
may-09
ene-09
sep-08
ene-08
may-08
sep-07
may-07
sep-06
ene-07
may-06
ene-06
sep-05
may-05
jun-11
ago-12
abr-09
may-10
feb-07
mar-08
dic-05
nov-04
oct-03
sep-02
jul-00
ago-01
jun-99
abr-97
may-98
feb-95
mar-96
0
ene-05
30
2
5
Producción industrial (YoY)
37
Ventas al por menor (YoY)


6. Escenario Global
Materias primas
ORO y FLUJOS
Semana con avances desde el oro y un crudo sin grandes cambios:
500.000
1.600
1.400
1.200
200.000
2012/2013
2011
150.000
100.000
1.000
Flujos a la baja
Fuerte subida
seguida de similar
corrección
800
600
50.000
Desde el crudo, inventarios americanos nuevamente al alza junto a un
viene en la semana desde la oferta libia, que sigue baja, operando al
Acciones GOLD TRUST
ago-13
sep-12
mar-13
oct-11
mar-12
abr-11
nov-10
dic-09
may-10
jun-09
jul-08
ene-09
feb-08
flujo continuo desde Irán que apunta a nueva oferta. El único apoyo
ago-07
400
sep-06
0
nov-04

250.000
mar-07
controlados en los países desarrollados.
300.000
oct-05
2004), seguimos sin ver catalizadores para el activo: precios más que
350.000
abr-06
apoyo de la demanda desde los emergentes (60% actual vs. 35% en
Primero el oro también
cae, incluso con flujos
en apoyo. Luego con la
entrada masiva en los
mismos, el precio no
acompaña en
intensidad
may-05
semana previa), sin cambios fundamentales ni desde los flujos. Pese al
1.800
2s2008-1s2009
400.000
Precio oro ($/onza)
Oro donde el rebote parece más de naturaleza técnica (caída en la
Acciones GOLD TRUST

2.000
450.000
Precio ORO ($/onza)
20% de su capacidad. Con el precio en próximos de la parte alta de la
banda, seguimos sin recomendar posiciones estructurales abiertas.
PETRÓLEO y ORO
(índices normalizados)
Crudo
Exceso de
oferta vs.
Problemas
geopolíticos
abr-13
Medidas de estímulo
dic-12
abr-07
0
ago-12
50
dic-06
-8%
-10%
-6%
-19%
ago-06
0%
-2%
1%
1%
dic-05
7.887
2.063
2.053
17.200
abr-06
7.230
1.850
1.932
14.005
ago-05
Cobre (futuro tres meses LME)
Aluminio (futuro tres meses LME)
Zinc (futuro tres meses LME)
Níquel (futuro tres meses LME)
Caída del precio
del crudo por la
desaceleración
económica
Los países
emergentes
mantienen la
demanda a la vez
que los países
desarrollados se
van recuperando
dic-11
100
ago-11
150
ago-13
Primavera
árabe
200
abr-12
250
abr-11
-12%
-36%
3%
dic-10
-1%
2%
2%
ago-10
779
694
15
Las medidas de
estímulo no
producen inflación;
¿se deshincha la
burbula?
Valor refugio ante la
incertidumbre
por la crisis
financiera
300
abr-10
686
443
15
350
dic-09
Trigo
Maíz
Arroz
Las medidas monetarias de
estímulo mantienen el precio del
oro alto
400
ago-09
-20%
-27%
abr-09
4%
2%
dic-08
1.656
30
Estabilización y entrada
en rango a partir de 2011
Subida de precios del petróleo
y del oro durante el 2009 y
2010
450
ago-08
1.318
22
500
dic-07
Oro
Plata
Crudo Brent Contado ($/ b)
YTD
-1%
abr-08
31-12-12
110,84
ago-07
18-10-13
110,1
Variación
semana
-1%
abr-05

Oro
6

7. Divisas
EL EURODÓLAR desde el DIFERENCIAL de TIPOS
inmediato del tapering. De forma estratégica, es recomendable estar largos de
€/$
1,4
1,45
-0,9
1,5
Diferencial 2 años EE UU-Alemania
feb-13
jun-13
oct-12
jun-12
oct-11
feb-12
may-11
1,55
ene-11
-1,4
sep-10
la misma forma que se van desvaneciendo las expectativas de un inicio
1,35
-0,4
may-10
fortalecimiento del dólar americano aunque el punto de inflexión se atrasa de
1,3
ene-10
nuestro stop táctico de corto plazo, no así nuestras expectativas de un
0,1
sep-09
retrasando en el tiempo una solución de mayor alcance, ha hecho saltar
1,25
dic-08
El débil acuerdo alcanzado para elevar el techo de deuda, simplemente
1,2
0,6
may-09

Diferencial bonos 2 años
1,15
Cotización €/$
dólares, de forma táctica buscaremos una nueva oportunidad para los cortos
EURUSD tras la rotura de la resistencia.

Diario EURNOK
Iniciamos una posición corta EURNOK tras la confirmación de la resistencia en
8.2 e iniciar una figura de vuelta que debería tener algo de recorrido
especialmente viendo la fuerte divergencia del MACD en diario. La inflación en
Noruega se esta elevando, y a pesar de que su banco central esta también
preocupado por el crecimiento, mantener una divisa débil puede convertirse
en un elemento que no ayude a controlar la tendencia ascendente en su core
CPI. Un nuevo LTRO en Europa debería debilitar el euro contra la divisa
nórdica, pero lo interesante es que un euro más débil debería depreciar al NOK
contra el dólar también, con lo que se conseguiría un mayor equilibrio entre la
contención de la inflación creciente y el crecimiento necesario que busca el
Norges Bank.
7

8. Renta variable
Ibex 35: objetivo cumplido
Evolución del Ibex desde que cambió la recomendación
125

Desde el pasado 1 de marzo el mercado español, entendido como Ibex 35 ha
125
120
120
tenido un comportamiento 6 puntos mejor que el Euro Stoxx 50, y 13 que el
Spain IBEX 35 (Rebased)
S&P 500 (Rebased)
Euro STOXX 50 (Rebased)
economía europea, indicadores adelantados en España que indican que aquí
ocurrirá lo mismo y un crecimiento de beneficios superior en las compañías
115
115
110
110
105
105
100
S&P 500. En este periodo ha comenzado a descontarse una mejora de la
100
del Ibex 35, que con la habitual pereza de los analistas aún no se ha
trasladado a los números que estos esperan.
95

95
Más allá de los precios, el Ibex cuando vemos su valoración sobre los
beneficios esperado, cotiza como en los “maravillosos años del de la
gran liquidez”. Es verdad que a esto hay que ponerle un probable
90
feb 13
mar 13
abr 13
may 13
jun 13
jul 13
ago 13
sep 13
90
oct 13
30
1.400
denominador más alto que el +12% que el consenso hoy estima para
diciembre de 2014.

1.200
25
Cuando observamos el PER CAPE (toma un ciclo de beneficios de 5
1.000
20
años), al mercado le puede quedar recorrido, que parte se hará vía
precio, pero en este caso el denominador tenderá a ser menor a
800
15
medida que tome más años malos 2010 en adelante y menos
buenos, 2008.
600
10
400
Beneficio Estimado 12 meses (Es dcha)
5
PER Estimado 12 Meses
200
0
0
8

9. Renta variable
Ibex 35: objetivo cumplido
12%
EYG Forward 12 meses
10%

Cuando observamos la prima de riesgo de la Bolsa, esta ofrece ya “solo” 2,7
puntos más que el Bono, con un PER estimado de 14,5 veces
8%
Fwd 12 meses

El recorrido del mercado pasa por una caída del bono (esperada) y
por una revisión de beneficios (esperada), pero lo que no es
6%
4%
esperable es una subida del precio más que proporcional a las dos
2%
variable antes comentadas.
0%

Pero el Ibex 35, lejos de ser un índice muy diversificado es un 67% BBVA,
SAN, TEF, ITX, REP, IBE y un 30% del resto. Luego mirando a estas 6
podremos tener un reflejo del conjunto.

-2%
-4%
BBVA es un banco que nos ha gustado mucho a lo largo del último
año, pero que pensamos que a los precios actuales ya está caro,
Precio sobre Valor en libros
2,5
aunque no es la opinión de otros brokers. El valor ya pone en precio
ROEs superiores al 15% para 2015…lo cual cuanto menos no será
2,0
BBVA
Santander
fácil. Santander está hoy más barato aunque atenazado por Brasil.
1,5
1,0
0,5
0,0
oct-06
feb-08
jul-09
nov-10
abr-12
ago-13
dic-14
9

10. Renta variable
ene-13
abr-13
ene-13
abr-13
jul-13
jul-12
oct-12
jul-12
abr-12
abr-12
oct-12
ene-12
ene-12
jul-11
oct-11
abr-11
De Inditex (gráfico inferior), qué vamos a decir?. Si en 2013
ene-11

jul-10
por encima de sus medias.
oct-10
compañías de forma consistente, para ser una empresa que cotiza
abr-10
más complejo es explicar a través de 4G como van a crecer estas
ene-10
dividendo y se ha fijado en un balance saneado. Lo que parece ser
jul-09
donde el mercado se ha quitado el problema de si pagarán o no
oct-09
que está en el sector mejor parado de la segunda parte del año,
abr-09
Telefónica (gráfico superior), recibe el beneplácito de ser un valor
oct-08

Ev/Ebitda
6,0
5,8
5,6
5,4
5,2
5,0
4,8
4,6
4,4
4,2
4,0
ene-09
Ibex 35: objetivo cumplido
pensábamos que alcanzar los 110 euros era correcto, a 117 empieza
a llevarse gran parte de 2014.

Por último, Repsol está en cartera modelo, con un objetivo de 21
euros, aunque la rapidez con la que ha llegado a los 19,50, nos
14,0
invitan a replantearnos la situación.
12,0
Si el mercado de renta variable lo hace bien en los próximos meses, no
10,0
pensamos que el Ibex deba hacerlo mal. La revisión de beneficios le
8,0
permitirá mantener unos ratios holgados, pero no parece fácil sostener un
6,0
jul-13
oct-11
jul-11
abr-11
ene-11
oct-10
jul-10
abr-10
ene-10
oct-09
jul-09
particular. Otra cuestión son empresas de mediana/baja capitalización
4,0
abr-09
continente. Seguimos positivos en Europa, pero ya no en el Ibex 35 en
ene-09
mejor comportamiento del mercado español que otras plazas del
oct-08

Ev/Ebitda
16,0
donde seguimos encontrando ideas interesantes. ACS aparece en nuestro
radar, junto a Mapfre y otras más pequeñas como Ence.
10

11. Revisión de Newcits
Volviendo a la normalidad de mercado
Antes de 2008
Verano 2012
Agosto 2013
Fuente: BNY Mellon, HSBC, Bloomberg

A lo largo de 2013 hemos visto como el mercado empieza a recuperar el estado de normalidad anterior a la crisis financiera. Dos medidas indican que el efecto
Risk On Risk Off va desapareciendo:

Las correlaciones entre activos típicamente descorrelacionados comienzan a situarse en la franja próxima a 0 (-0,2,+0,2) al igual que antes de la crisis.

La volatilidad recupera también niveles pre-crisis. VIX y VDAX vuelven a niveles promedio de 15 con Spikes (repuntes) muy controlados.
11

12. Revisión de Newcits
¿Hablamos de alpha o de beta?
Hasta Septiembre 2010
Desde Septiembre 2010
Fuente: Bloomberg

Cuidado, al usar dos ejes en los gráficos, las rentabilidades obtenidas en ambos índices no son tan similares como que pudiera parecer. En el gráfico de la
derecha la rentabilidad del HFRX Diversified Index fue del 11,8% mientras que la del MSCI World fue del 28,3%. El objetivo de estos gráficos es comparar la
dirección de los movimientos.

En los últimos años, los hedge funds parecen haber perdido atractivo como cobertura en momentos de caída.

Sin embargo, ha coincidido con una época de mercado alcista, haciendo que los retornos aunque no 100% atractivos (en 2012 obtuvieron un 4,81%), han sido
positivos.

Esta situación obliga a bajar a nivel estrategia en busca de aquellas que realmente aportan diversificación a la cartera y generan alpha.
12

13. Revisión de Newcits
Recomendación por categorías en Newcits

La RF Alternativa nos sigue pareciendo una forma atractiva de acercarse al
Retorno desde creación de los índices
asset class. Las estrategias direccionales están limitadas vía precio en los
niveles actuales y la tendencia a la descorrelación entre activos y compañías
crean un entorno adecuado para este tipo de fondos. Recomendamos estar
en estas estrategias vía fondos como el Dexia Long Short Credit, el JB
Absolute Return, el M&G Optimal Income o el Ignis Absolute Return
Goverment Bond, de menor a mayor riesgo percibido.

La RV Alternativa se ha visto favorecida por el buen comportamiento de los
mercados de renta variable. Seguimos positivos en estas estrategias porque
aún le vemos recorrido a la renta variable. Recomendamos estar en la
categoría con fondos como el Henderson Pan European Alpha o el JPM
Europe Equity Plus.

Los fondos market neutral han comenzado a tener resultados positivos
ayudados por la vuelta a la valoración de los fundamentales de las compañías
Rentabilidades anuales
y gracias a la menor correlación existente entre las mismas. Esta situación
creemos que se mantendrá en los próximos meses, por lo que recomendamos
estar en la categoría con fondos como el GLG European Alpha Alternative y el
Blaclrock European Absolute Return.

Los fondos global macro han sido la gran decepción de este año, puesto que
no han conseguido beneficiarse de un mercado de RV y RF que les era muy
favorable. Se han visto afectados por la volatilidad en las divisas y unas
materias primas que no acaban de arrancar. Por ahora nos mantenemos
fuera.
13

14. Revisión de Newcits
Recomendación por categorías en Newcits
Estadísticos de rentabilidad (benchmark MSCI World)

Los fondos de volatilidad se están viendo afectados por la actual estructura
de la curva de volatilidad, en la que el coste de los roll-over (rolos) no
compensa la rentabilidad de las operaciones. Además, la falta de repuntes
importantes en el activo, que son la base de la inversión, se han reducido a
niveles anteriores a la crisis. Como no creemos que vaya a haber eventos de
volatilidad en los próximos meses, recomendamos evitar este tipo de fondos.

Tal y como hemos visto recientemente, las estrategias sistemáticas (CTAs)
hace meses que no están funcionando bien. Los modelos se están viendo
afectados por la alta variabilidad de los indicadores que utilizan. Nuestra
recomendación sigue siendo estar al margen de este tipo de estrategias.

Retorno riesgo desde creación
El objetivo de los fondos de beta alternativa es replicar la rentabilidad de la
industria hedge, sin embargo, en nuestra opinión por ahora no han
demostrado conseguir este objetivo. Por ello, no recomendamos estar en
estos fondos.

Los fondos de event driven llevaban 3 años decepcionando por sus pobres
resultados. Toda la industria compartía que la alta acumulación de liquidez en
las compañías podía ser un catalizador para animar el mercado de eventos
corporativos. Por fin estos últimos meses los fondos de esta categoría parecen
haber cogido tracción. El problema es la poca variedad de fondos de este
tipo que hay en UCITs, sumado a la salida de la gestora del Dexia Long Short
Risk Arbitrage que nos deja sin fondo recomendado. Estamos buscando un
posible candidato y recomendaríamos la categoría.
14

15. Información de mercado

16. Tabla de mercados Inversis
MERCADOS DE RENTA FIJA
MERCADOS DE RENTA VARIABLE
Tipos de Interés en España
Plazo
País
Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año (%)
Var. 2013 (%)
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
España
Ibex 35
9956,1
2,97
9,86
22,91
21,90
Euribor 12 m
0,54
0,54
0,54
0,64
EE.UU.
Dow Jones
15371,7
1,62
-1,95
13,45
17,30
3 años
2,08
2,16
2,33
3,34
EE.UU.
S&P 500
1733,2
2,40
0,44
18,93
21,52
10 años
4,31
4,29
4,40
5,34
EE.UU.
Nasdaq Comp.
3863,1
2,72
2,10
25,72
27,94
30 años
5,11
5,06
5,07
6,11
Europa
Euro Stoxx 50
3020,0
1,54
3,82
17,32
14,57
Reino Unido
FT 100
6600,3
1,74
0,63
11,55
11,91
Francia
CAC 40
4261,8
0,99
2,19
20,55
17,05
Alemania
Dax
8830,1
1,21
2,25
18,73
16,00
Japón
Nikkei 225
14561,5
2,58
0,39
62,10
40,08
Emerg. Asia
MSCI EM Asia (Moneda Local)
1,17
1,38
8,12
2,83
China
MSCI China (Moneda Local)
0,76
-0,27
7,27
-1,07
Tipos de Intervención
País
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Euro
0,50
0,50
0,50
0,75
EEUU
0,25
0,25
0,25
0,25
Tipos de Interés a 10 años
País
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Emerg. LatAm
MSCI EM LatAm (Moneda Local)
1,17
0,93
-3,82
-5,47
España
4,31
4,29
4,40
5,34
Brasil
Bovespa
4,46
-0,62
-7,33
-9,18
Alemania
1,82
1,86
2,00
1,63
Emerg. Europa Este
MSCI EM Europa Este (M Local)
-0,03
2,89
4,06
3,78
EE.UU.
2,55
2,69
2,69
1,83
Rusia
MICEX INDEX
0,49
3,79
3,07
3,10
DIVISAS
MATERIAS PRIMAS
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Euro/Dólar
1,37
1,35
1,34
1,31
Dólar/Yen
97,66
98,58
98,99
79,24
Euro/Libra
0,84
0,85
0,84
0,81
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Fin 2012
6,25
Petróleo Brent
109,59
111,28
110,60
112,42
111,11
Oro
1319,01
1272,18
1364,02
1741,30
1675,35
Índice CRB Materias Primas
286,42
285,50
289,54
308,75
295,01
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino
6,10
6,12
6,12
Real Brasileño
2,15
2,18
2,26
2,03
Peso mexicano
12,76
12,99
12,96
12,83
Rublo Ruso
31,83
32,29
32,27
30,75
Datos Actualizados a viernes 18 octubre 2013 a las 13:03
16

17. Parrilla Semanal de Fondos
Semanal
05/10/2013
11/10/2013
Mensual
12/09/2013
11/10/2013
Trimestral
12/07/2013
11/10/2013
YTD
01/01/2013
11/10/2013
12 Meses
12/10/2012
11/10/2013
Max
Return Drawdown
Std Dev
ISIN
Base
Currency
Return
Return
Return
Return
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI
ES0170156030
Euro
0,04
0,22
0,64
2,19
2,89
-0,02
0,17
RENTA FIJA CORTO PLAZO
BGF Euro Short Duration Bond E2 EUR
LU0093504115
Euro
0,07
0,42
0,56
0,85
1,57
-1,19
1,23
RENTA FIJA GLOBAL
PIMCO GIS Unconstrained Bd E EUR Hdg
IE00B5B5L056
Euro
-0,09
0,78
-0,34
-2,19
-2,11
-3,76
2,26
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc
IE00B11XZ434
Euro
0,13
1,85
0,61
-2,24
-0,80
-6,80
3,76
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg
LU0304100257
Euro
0,31
1,42
2,30
3,79
6,54
-5,19
6,15
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg
IE00B2Q4XP59
Euro
0,94
3,59
1,42
-6,91
-3,51
-15,64
9,31
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR
IE00B58LXM28
Euro
0,39
1,11
1,68
7,33
9,55
-3,65
7,04
RENTA VARIABLE EUROPA
Alken European Opportunities A
LU0524465977
Euro
1,40
2,11
5,60
26,84
34,16
-7,60
15,38
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND
LU0347184409
US Dollar
0,55
1,35
3,56
19,13
17,24
-6,94
13,63
RENTA VARIABLE GLOBAL
BNY Mellon Lg-Trm Global Eq A EUR Acc
IE00B29M2H10
Euro
0,91
-0,43
0,44
9,26
12,77
-10,52
11,81
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H
LU0218912235
Euro
1,26
2,14
-1,01
-4,56
-1,01
-19,74
15,95
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg
LU0236738190
Euro
2,70
1,59
0,33
36,30
57,47
-18,39
28,40
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR
LU0397155978
Euro
0,89
-0,59
0,20
-9,13
-14,39
-17,08
13,81
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C
FR0010760694
Euro
0,07
0,31
0,53
1,02
1,88
-0,46
0,46
MARKET NEUTRAL
BSF European Absolute Return E2 EUR
LU0414665884
Euro
0,02
-0,22
-1,00
1,63
2,16
-2,11
3,60
Group/Investment
17

18. Calendario Macroeconómico
Lunes 21
Octubre
1:50
Japón
Balanza Com ercial
-960B
1:50
Japón
Exportaciones (Anual)
14,70%
1:50
Japón
Im portaciones (Anual)
16,00%
8:00
Euro Zona
PPI Alem an (Anual)
-0,50%
8:00
Euro Zona
PPI Alem an (Mensualm ente)
-0,10%
10:00
Euro Zona
Nuevas Órdenes Industriales de Italia (Anual)
-2,20%
10:00
Euro Zona
Nuevos pedidos industriales en Italia (Mensualm ente)
-0,70%
10:00
Euro Zona
Ventas Industriales de Italia (Mensualm ente)
-0,80%
14:30
EE UU
Actividad Nacional del Fed de Chicago
16:00
EE UU
Ventas de viviendas existentes
5,37M
5,48M
16:00
EE UU
Ventas de Viviendas Usadas (Mensualm ente)
-1,60%
1,70%
Martes 22
Octubre
4:00
Zona
Dato
Zona
Dato
Estim ado Anterior
0,14
Estim ado Anterior
China
HPI Precios de Vivienda en China (Mensualm ente)
8,30%
10:30
Reino Unido
Préstam os netos al sector público
11,5B
14:55
EE UU
El Índice del Libro Rojo (Mensualm ente)
14:55
EE UU
Libro Rojo (Redbook) (Anual)
16:00
EE UU
Índice Fed de Richm ond
Miércoles
23 Octubre
8:45
10:00
Zona
Dato
Euro Zona
Euro Zona
Encuesta de Negocios de Francia
Cuenta Corriente de España
97
1,63B
10:00
Euro Zona
Balanza Com ercial No Com unitaria de Italia
0,56B
15:00
EE UU
Índice de Precios de Vivienda (IPV) (Anual)
8,80%
15:00
EE UU
Índice de precios de viviendas (Mensualm ente)
1,00%
16:00
Euro Zona
Confianza del Consum idor
-14,9
Estim ado Anterior
18

19. Calendario Macroeconómico II
Jueves 24
Octubre
3:45
Zona
Dato
Estim ado Anterior
China
PMI HSBC Índice de Gestión de Com pras Manufacturero Chino
50,2
8:58
Euro Zona
Manufactura Francesa PMI
49,8
8:58
Euro Zona
Servicios Franceses PMI
51
9:00
Euro Zona
Tasa de Desem pleo Español
26,26%
9:28
Euro Zona
Índice de gestores de com pra (PMI) de servicios de Alem ania
53,7
9:28
Euro Zona
Índice de gestores de com pra (PMI) m anufacturero de Alem ania
51,1
9:58
Euro Zona
Índice de gestores de com pra m anufacturero
51,4
9:58
Euro Zona
Índice de servicios de gestores de com pra
52,6
10:00
Euro Zona
Confianza del Consum idor Italiano
11:00
Euro Zona
Inflación Salarial de Italia (Mensualm ente)
12:00
Reino Unido
Tendencia de peticiones industriales CBI
14:58
EE UU
Índices de Gestión de Com pras de Manufacturas
52,8
16:00
EE UU
Ventas de viviendas nuevas
425K
16:00
EE UU
Ventas de Viviendas Nuevas (Mensualm ente)
7,90%
17:00
EE UU
Manufactura de KC Fed
2
Viernes 25
Octubre
1:30
Zona
Dato
Japón
IPC de Tokio (Anual)
1:30
Japón
Japón
Japón
Nucleo nacional IPC (Anual)
10:00
Euro Zona
Evaluación Actual Alem ana
10:00
Euro Zona
Expectativas de Negocio Alem án
10:00
Euro Zona
Índice de Clim a de Com ercio Ifo Alem an
10:00
Euro Zona
Ventas Minoristas de Italia (Anual)
10:00
Euro Zona
Ventas m inoristas Italianas (Mensualm ente)
10:00
Euro Zona
Masa m onetaria M3 (Anual)
9
IPC Nacional (Anual)
1:30
52,2
101,1
IPC de Tokio (Anual)
1:30
51,1
52,8
421K
Estim ado Anterior
0,30%
0,40%
0,50%
0,70%
0,70%
0,70%
111,4
104,2
108,1
107,7
-0,90%
-0,30%
2,50%
2,30%
10:00
Euro Zona
Préstam os Privados (Anual)
-2,00%
10:30
Reino Unido
Producto interior bruto (trim estralm ente)
0,70%
10:30
Reino Unido
Producto interior bruto (Anual)
14:30
EE UU
Peticiones de bienes duraderos (Mensualm ente)
1,10%
14:30
EE UU
Peticiones de bienes duraderos subyacente (Mensualm ente)
0,50%
15:55
EE UU
Michigan: Expectativas de inflación
2,90%
15:55
EE UU
Sentim iento del consum idor de la Universidad de Michigan
75,2
1,30%
19

20. Resultados
Lunes 21
Octubre
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
EE.UU
Hasbro Inc
Q3 2013
1.283
EE.UU
Gannett Co Inc
Q3 2013
0.41
EE.UU
Halliburton Co
Q3 2013
0.818
EE.UU
McDonald's Corp
Q3 2013
1.509
EE.UU
Netflix Inc
Q3 2013
0.47
EE.UU
Texas Instrum ents Inc
Q3 2013
0.531
EE.UU
Varian Medical System s Inc
Q4 2013
1.113
Euro Zona
Koninklijke Philips NV
Q3 2013
0.32
Euro Zona
SAP AG
Q3 2013
0.79
Martes 22
Octubre
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
EE.UU
du Pont de Nem ours & Co
Q3 2013
0.408
EE.UU
United Technologies Corp
Q3 2013
1.543
EE.UU
Harley-Davidson Inc
Q3 2013
0.719
EE.UU
State Street Corp
Q3 2013
1.179
EE.UU
Kim berly-Clark Corp
Q3 2013
1.397
EE.UU
Whirlpool Corp
Q3 2013
2.632
EE.UU
McGraw Hill Financial Inc
Q3 2013
0.773
EE.UU
Total System Services Inc
Q3 2013
0.43
EE.UU
Delta Air Lines Inc
Q3 2013
1.35
EE.UU
Waters Corp
Q3 2013
1.223
Reino Unido
ARM Holdings PLC
Q3 2013
0.051
Reino Unido
Whitbread PLC
S1 2014
0.901
Francia
STMicroelectronics NV
Q3 2013
0.026
Francia
Solvay SA
Q3 2013
1.880
España
Enagas SA
Q3 2013
-
20

21. Resultados II
Miércoles 23
Octubre
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
EE.UU
Northrop Grum m an Corp
Q3 2013
1.824
EE.UU
Dr Pepper Snapple Group Inc
Q3 2013
0.834
EE.UU
Nielsen Holdings NV
Q3 2013
0.483
EE.UU
Bristol-Myers Squibb Co
Q3 2013
0.442
EE.UU
Wyndham Worldw ide Corp
Q3 2013
1.361
EE.UU
Hudson City Bancorp Inc
Q3 2013
0.082
EE.UU
General Dynam ics Corp
Q3 2013
1.678
EE.UU
Eli Lilly & Co
Q3 2013
1.03
EE.UU
WellPoint Inc
Q3 2013
1.818
EE.UU
Motorola Solutions Inc
Q3 2013
1.017
EE.UU
NASDAQ OMX Group Inc/The
Q3 2013
0.627
EE.UU
Boeing Co/The
Q3 2013
1.503
EE.UU
Caterpillar Inc
Q3 2013
1.689
EE.UU
Citrix System s Inc
Q3 2013
0.694
EE.UU
AT&T Inc
Q3 2013
0.65
EE.UU
Equifax Inc
Q3 2013
0.884
EE.UU
E*TRADE Financial Corp
Q3 2013
0.164
EE.UU
TripAdvisor Inc
Q3 2013
0.44
EE.UU
Sym antec Corp
Q2 2014
0.437
EE.UU
Am erican Electric Pow er Co Inc
Q3 2013
1.084
EE.UU
Allegheny Technologies Inc
Q3 2013
-0.183
Euro Zona
Iberdrola SA
Q3 2013
-
Reino Unido
GlaxoSm ithKline PLC
Q3 2013
0,272
21

22. Resultados III
Jueves 24
Octubre
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
EE.UU
Xcel Energy Inc
Q3 2013
0.771
EE.UU
T Row e Price Group Inc
Q3 2013
0.964
EE.UU
Coca-Cola Enterprises Inc
Q3 2013
0.8
EE.UU
Colgate-Palm olive Co
Q3 2013
0.725
EE.UU
Ford Motor Co
Q3 2013
0.373
EE.UU
Xerox Corp
Q3 2013
0.249
EE.UU
VeriSign Inc
Q3 2013
0.566
EE.UU
Cabot Oil & Gas Corp
Q3 2013
0.179
EE.UU
Chubb Corp/The
Q3 2013
1.869
EE.UU
Am azon.com Inc
Q3 2013
-0.108
EE.UU
Western Digital Corp
Q1 2014
2.049
EE.UU
Microsoft Corp
Q1 2014
0.546
EE.UU
Cincinnati Financial Corp
Q3 2013
0.57
EE.UU
3M Co
Q3 2013
1.754
Euro Zona
Daim ler AG
Q3 2013
1.288
Euro Zona
Banco Santander SA
Q3 2013
0.11
Reino Unido
Shire PLC
Q3 2013
0.554
España
Banco de Sabadell SA
Q3 2013
0.04
España
Bankinter SA
Q3 2013
0.068
Viernes 25
Octubre
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
EE.UU
Procter & Gam ble Co/The
Q1 2014
1.058
EE.UU
Moody's Corp
Q3 2013
0.818
EE.UU
Eaton Corp PLC
Q3 2013
1.125
EE.UU
Ventas Inc
Q3 2013
1.018
EE.UU
Legg Mason Inc
Q2 2014
0.618
Euro Zona
BASF SE
Q3 2013
1.286
Euro Zona
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA
Q3 2013
0.11
España
CaixaBank
Q3 2013
0.010
22

23. Dividendos
Lunes 21
Octubre
EE UU
EE UU
Martes 22
Octubre
Miércoles 23
Octubre
EE UU
EE UU
EE UU
EE UU
EE UU
Reino Unido
Reino Unido
Reino Unido
Reino Unido
Reino Unido
Reino Unido
Jueves 24
Octubre
EE UU
EE UU
EE UU
EE UU
EE UU
EE UU
EE UU
EE UU
Viernes 25
Octubre
EE UU
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
Xylem Inc/NY
Low e'sCosInc
Quarterly
Quarterly
Gross Am ount: .1164
Gross Am ount: .18
USD
USD
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
PentairLtd
Goldm anSachsGroupInc/The
Goldm anSachsGroupInc/The
TycoInternationalLtd
FastenalCo
HSBCHoldingsPLC
Rolls-RoyceHoldingsPLC
BAESystem sPLC
William HillPLC
Sm ithsGroupPLC
Sm ithsGroupPLC
Quarterly
Gross Am ount: .25
Quarterly Gross Am ount: .382813
Quarterly
Gross Am ount: .40625
Quarterly
Gross Am ount: .16
Quarterly
Gross Am ount: .25
Quarterly Gross Am ount: .111111
Sem i-Annual Gross Am ount: 8.60
Sem i-Annual Gross Am ount: 8.888889
Sem i-Annual Gross Am ount: 4.111111
Sem i-Annual
Gross Am ount: 30
n/a
Gross Am ount: 33.333333
USD
USD
USD
USD
USD
USD
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
BankofNew YorkMellonCorp/The
Goldm anSachsGroupInc/The
Goldm anSachsGroupInc/The
Goldm anSachsGroupInc/The
Goldm anSachsGroupInc/The
Goldm anSachsGroupInc/The
Goldm anSachsGroupInc/The
Unum Group
Quarterly
Quarterly
Quarterly
Quarterly
Quarterly
Quarterly
Quarterly
Quarterly
Gross Am ount: .15
Gross Am ount: .23958
Gross Am ount: .3875
Gross Am ount: .25556
Gross Am ount: .25556
Gross Am ount: .34375
Gross Am ount: .37188
Gross Am ount: .145
USD
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Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
SCANACorp
Quarterly
Gross Am ount: .48125
USD
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24. Garantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Fija
Garantizados de Renta Variable
24

25. Disclaimer
DISCLAIMER:
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