1. Informe de Estrategia
Lunes 18 Noviembre de 2013
1

2. Escenario global
Asset Allocation
RECOMENDACIÓN
ACTIVO
ACTUAL
Octubre Septiembre Agosto
Julio
Junio
Mayo
Abril
Marzo
Febrero


=
=
=
=

=
=
=
LARGO EUROPA
=



=

=
=
=

=
=


=
=


=
=


=
=

=



=



=



=


Renta fija emergente
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
Corporativo
Grado de Inversión










HIGH YIELD
RENTA FIJA







=
=
=
=
=
=
=
=

=
=

=
=
=

=



=
=

=



=
=

=


=
=
=

=


=
=
=

=


=
=

=
=

=
=
=

=
=

=
=


=
=
=
=
=



=

positivos

negativos
=
neutrales
CORTO ESPAÑOL
CORTO EUROPA
LARGO ESPAÑOL
LARGO EE UU
RENTA VARIABLE
IBEX
STOXX 600
S&P 500
Nikkei
MSCI EM
DIVISAS
DÓLAR/euro
YEN/euro
2

3. Escenario Global
La FED estrena Presidenta
Semana sin referencias macro, con la atención puesta en el primer discurso de
Yellen como sucesora de Bernanke:
Capacidad de utilización (en %)
Producción industrial (YoY)
ene-12
ene-09
ene-06
ene-03
ene-00
65
ene-97
Lo anterior contrasta con otras voces discrepantes dentro de la FED.
ene-94
Capacidad de utilización
-20
ene-91

70
-15
ene-88
el inmobiliario y, eso sí, fortaleza en la industria del automóvil.
-10
ene-85
“sólo” advierte avances significativos en el mercado laboral, un giro en
75
ene-82
para retirar los estímulos? A una recuperación robusta: hasta ahora
-5
ene-79
los beneficios del QE superan a los costes”. ¿A qué tenemos que esperar
ene-76
cuantitativas no pueden mantenerse eternamente pero “de momento
80
0
ene-73
salida del QE se debatirá en los próximos comités, que las medidas
85
5
ene-70
una Yellen “neutral” y sin prisas sobre el tapering. Reconoce que la
90
10
ene-67
¿Notaremos el relevo en la FED? No a tenor de lo visto ante el Senado:
Producción industrial (YoY)

Componente industrial positivo en 2013
¿Ritmo sostenido en 2014?
15
En la semana, Fisher en alusión a la última cifra de empleo afirma que
“no ha sido tan mala” y que “la política monetaria acomodaticia se está
350
300
PUNTOS EN LOS QUE LA FED HA INICIADO
CICLOS ALCISTAS DE TIPOS
250
dic-12
dic-11
dic-10
dic-09
dic-08
dic-07
dic-06
dic-05
dic-04
dic-03
dic-02
dic-01
dic-00
dic-99
200
dic-98
sorprendieron a la baja. En cuanto al empleo, seguimos registrando
400
dic-97
Manufacturing, como producción industrial y capacidad de utilización
450
dic-96
débiles desde el lado industrial: tanto la encuesta del Empire
Decíamos: "hasta niveles de peticiones
por debajo de 350k, difícil ver
movimientos desde la FED...". Ahora
vamos camino de las 300k...
500
dic-95
Pocas pistas desde los datos en una semana de transición. Cifras más
550
dic-94

600
dic-93
en objetivos más altos de empleo.
650
dic-92
próxima reunión de la FED, y que antes de subir tipos se podría pensar
700
dic-91
que la reducción en la compra de bonos puede tener lugar en la
Peticiones semanales de desempleo
(media 4 semanas)
dic-90
volviendo más arriesgada cada día”. Lockhart (sin derecho a voto) cree
Peticiones semanales de desempleo (en miles)

unas peticiones semanales más elevadas que en el último mes.
3

4. Escenario Global
Europa: sobre crecimiento y bancos centrales
Probabilidad de que la tasa de paro alcance el
objetivo del 7% YoY
Reunión del Eurogrupo, junto a primeras lecturas de PIB del tercer trimestre: aún
débiles en la Zona Euro contrastando con el buen momento en Reino Unido

Eurogrupo centrado en el repaso a los países rescatados/con programas
de ayuda. Irlanda y España salen con éxito, incluso sin necesidad de
programas de liquidez para el primero. En un segundo estadio, Portugal:
aunque aún es pronto para discutir estrategia de salida, tiene previsto
volver al mercado de emisiones (y lo intentarán desde comienzos de
2014). Por último, Grecia, más polémico: necesita cumplir con urgencia
reformas en varios frentes (impuestos, privatizaciones,…), pero, de
momento, oposición de su Gobierno a más recortes. Seguimos
recomendando bonos portugueses, particularmente cortos plazos.
Optimismo en el Reino Unido. Declaraciones positivas del BoE sobre la
economía, adelantando la probabilidad de alcanzar el objetivo de paro del
sep-13
sep-12
mar-13
sep-11
mar-12
sep-10
mar-11
sep-09
mar-10
sep-08
mar-09
sep-07
-3,5%
mar-08
de Francia e Italia.)
-3,0%
sep-06
mínimo crecimiento (PIB 3t en Europa, 0,1% QoQ, con cifras en negativo
-2,5%
mar-07
desde el BCE en la lucha contra la desinflación, más aún en un entorno de
-2,0%
sep-05
depo negativos a compras de activos de los bancos”. Total disponibilidad
-1,5%
mar-06
tomar todas las medidas necesarias para subir la inflación, desde tipos
-1,0%
sep-04
Tras la reunión del BCE, sorprendentes declaraciones de Praet “se van a
0,0%
-0,5%
sep-03

0,5%
mar-04
(IPC sueco en negativo YoY), pero en cómodos niveles del 2,2% YoY.
1,0%
sep-02
precios a la baja, en la dirección vista en la Zona Euro y los escandinavos
mar-03
7%, lo que llevó al mercado a adelantar subidas de tipos a 2015. Además,
CRECIMIENTO ZONA EURO (QoQ %)
1,5%
mar-05

Var. PIB QoQ (términos constantes)

4

5. Escenario Global
Sólido Japón y escasas novedades desde China
Pocas noticias desde el Congreso Popular chino:
Japón, creciendo con fuerza en 2013
4
8,0
3
6,0
2
4,0
1
2,0
0
0,0
-1
-2,0
-2
-4,0
menor de la esperada desde el consumo y de la inversión.

China no apoya con un comunicado tras congreso más suave de lo que
quería esperar el mercado: mayor liberalización de suelo, energía y agua,
pero sin hacer alusiones a sistema bancario y sólo indirectas a tipos de interés
-3
y divisa. En próximos días tendremos más información.
-4
-6,0
PIB QoQ %
PIB Anual % (esc. dcha)
-8,0
jun-13
dic-11
sep-12
jun-10
mar-11
dic-08
sep-09
jun-07
mar-08
dic-05
sep-06
jun-04
mar-05
dic-02
sep-03
jun-01
mar-02
dic-99
sep-00
jun-98
mar-99
dic-96
sep-97
podrían estar ya cotizando el endurecimiento monetario de los últimos
jun-95
En Brasil, ventas al por menor a la baja. Atentos a los datos de actividad que
mar-96
-10,0
sep-94
-5
meses.
El Japón industrial
Brasil: mejora de empleo y ventas al por menor
14%
130
13%
15%
12%
11%
10%
5%
9%
0%
8%
7%
-5%
6%
-10%
5%
-15%
4%
Evolución ventas al por menor (esc. izqda)
Tasa desempleo (esc. dcha)
1.300
120
Desempleo (en %)
10%
1.400
1.200
110
1.100
1.000
100
900
90
800
700
80
70
600
producción industrial
pedidos de maquinaria
500
60
400
dic-84
oct-85
ago-86
jun-87
abr-88
feb-89
dic-89
oct-90
ago-91
jun-92
abr-93
feb-94
dic-94
oct-95
ago-96
jun-97
abr-98
feb-99
dic-99
oct-00
ago-01
jun-02
abr-03
feb-04
dic-04
oct-05
ago-06
jun-07
abr-08
feb-09
dic-09
oct-10
ago-11
jun-12
abr-13
20%
feb-01
ago-01
feb-02
ago-02
feb-03
ago-03
feb-04
ago-04
feb-05
ago-05
feb-06
ago-06
feb-07
ago-07
feb-08
ago-08
feb-09
ago-09
feb-10
ago-10
feb-11
ago-11
feb-12
ago-12
feb-13
ago-13

PIB YoY (en %)
10,0
PIB japonés del 3t, con sorpresa al alza: tasas sólidas 0,5% QoQ, pero muy
apoyadas desde el gasto público y los inventarios, y con una aportación

PIB QoQ (en %)
5
Ventas al por menor (YoY)

5

6. Divisas
Semanal EURUSD

Tocaba una semana de relativa recuperación del euro después de las fuertes
caídas desde máximos de 1.38, aunque fuera con la excusa de la confirmación
de que Yellen continuara con los estímulos, con un efecto colateral
clarísimamente bajista para el USD. En contraposición los débiles datos de
crecimiento en Europa, combinado con una inflación más que contenida, da
espacio al ECB para continuar
e incluso incrementar los estímulos.
Mantenemos nuestra visión estratégica larga en dólares.

El EURNOK se revalorizó hasta un máximo de 8.35 antes de caer de nuevo a
niveles de 8.26. A pesar de que se puede producir un cierre semanal por debajo
Semanal GBPJPY
de nuestro stop, el claro posicionamiento pro-crecimiento (y por lo tanto por
la depreciación del NOK) del gobierno Noruego sin atender lo mas mínimo al
recalentamiento inmobiliario ni la inflación, nos fuerza a ser cautos con la
posición en el corto plazo. Cerramos los cortos EURNOK.

Nueva estrategia larga de libras corta de yenes. Es una apuesta táctica que
viene apoyada por un convencimiento que a la larga el yen va a continuar
débil, conjugado con escenario macro algo mas positivo en el Reino Unido. En
concreto los datos de desempleo podría dar la opción al BOE de un adelanto de
subida de tipos. La rotura en semanal del triangulo de consolidación nos da
una señal clara de continuación de tendencia al alza del par, con un objetivo
en el 50% de toda la caída desde 2007.
6

7. Renta Variable
Porcentanje de empresas que baten estimaciones en S&P 500
Los resultados no mienten
100%

Desde la segunda semana del mes de octubre han comenzado a
presentarse resultados. Como siempre el grado de profundidad que
da el mercado americano no lo otorga el europeo. Aún con esas
Sales Beat Ratio
90%
100%
EPS Beat Ratio
90%
80%
80%
70%
60%
restricción podemos decir que los resultados han sido óptimos en
Estados Unidos, con un crecimiento del 8% y batiendo en más de un
40%
70% en beneficios y ventas, mientras que en Europa los resultados
30%
han decrecido y han estado por debajo del 45% las empresas que lo
70%
50%
20%
han hecho mejor de lo que se estimaba.
60%
50%
40%
10%
0%

30%
En el caso español, la pauta se repite como vemos en la página
siguiente, en este caso sólo superando las estimaciones el 40% del
total de compañías
Porcentanje de empresas que baten estimaciones en Stoxx 600
105%
95%
75%
Sales Beat Ratio
EPS Beat Ratio
70%
85%
65%
75%
60%
65%
55%
55%
50%
45%
35%
45%
25%
40%
7

8. Renta Variable
Porcentanje de empresas que baten estimaciones en Ibex 35
Los resultados no mienten
90%

En este contexto es en el que el mercado americano ha vuelto a
90%
EPS Beat Ratio
80%
hacerlo mejor que el europeo o el español.

Sales Beat Ratio
70%
Son los resultados los que mandan y las expectativas sobre estos.
Mucho ha adelantado el mercado español y el europeo
80%
70%
60%
60%
50%
probablemente antes de tiempo, lo que ha llevado a una realidad
presente que es todavía distinta.
50%
40%
40%
30%

Es, sin embargo en los beneficios en lo que basaremos la estrategia
de 2014. Que Europa y España, desde bases peores puedan crecer
20%
30%
por encima del 15% permitiría que los mercados superaran al
americano. De momento el mercado se ha adelantado, quizás en
exceso
8

9. Renta Fija Alternativa ¿Objetivo Cumplido?
Nuestra selección: Diferentes estrategias y perfiles de riesgo

En nuestra selección tenemos fondos que realizan diferentes tipos de
estrategias y con diferentes perfiles de riesgo. Si bien el objetivo común es:
Ofrecer rentabilidades superiores al mercado monetario, asumiendo niveles de
volatilidad controlados. Siempre en un horizonte de 12 meses.

Fondos Direccionales: En esta categoría, encontramos fondos con un alto
componente de direccionalidad, pero con una gestión activa y diferenciadora. El
Carmignac, la gestión activa de la duración. En el Axa, la gestión activa en de los
vencimientos en Hihg Yield. En el M&G, la gestión activa de una cartera global
de bonos, duración y divisa.

Fondos Long/Short: En esta categoría, el componente de direccionalidad es
menor y el valor añadido de los gestores proviene por estrategias alternativas
long/short. El Dexia y el Threadneedle con diferentes niveles de riesgo, cuentan
con una cartera de corporativos, donde buscan obtener carry y aportan un plus
de rentabilidad con estrategias alternativas. El fondo de Ignis, busca gestionar
activamente los tipos de interés de bonos de gobierno desarrollados a través de
futuros.

Fondos de Retorno Absoluto: Estrategias todo terreno, que invierten en todo
tipo de activos de renta fija y aportan el valor añadido a través de la utilización
de coberturas, con el fin de obtener rentabilidades independientes a la
evolución de los mercados: Mas alfa y menos Beta.
9

10. Renta Fija Alternativa ¿Objetivo Cumplido?
A mayor riesgo, mayor rentabilidad… y viceversa

Drawdowns: Analizando tres periodos de volatilidad en la renta fija diferente:

2008: Solo 4 fondos de los que tenemos seleccionados, tienen histórico
suficiente para comprobar su comportamiento post-Lehman.
El fondo de
Carmignac, comenzó a sufrir con los bonos subprime (recordar universo europeo
únicamente) y la mayor pérdida la sufrió de Marzo a Junio. Cubrió su cartera de
tal forma que la crisis de Lehman la enfrentó en un posicionamiento conservador
y no sufrió tanto. El M&G fue el que peor comportamiento tuvo, debido a su
sesgo direccional. El JPMorgan y el Julius Baer, limitaron las perdidas con el uso
de coberturas.

2011: Los activos afectados fueron el crédito, tanto el High Yield como el
Investment Grade. Los fondos sufrieron por la parte direccional, las coberturas a
través de bonos de gobierno funcionaron.

2013 : Los activos afectados fueron los bonos de gobierno, tanto europeos como
americanos y los bonos emergentes, sobre todo en divisa local. Los fondos
sufrieron por duración y las coberturas no funcionaron por la alta correlación
durante el sell-off.

Conclusiones: Para obtener rentabilidad superior al mercado monetario
(actualmente cercano a cero), hay que asumir riesgos y el retorno absoluto solo
se puede medir en un horizonte mínimo de 12 meses. Estos fondos también
caen. Al invertir en este tipo de productos, es importante identificar las fuentes
de riesgo de cada estrategia y combinarlos entre si.
10

11. Renta Fija Alternativa ¿Objetivo Cumplido?
Objetivo Cumplido….

En los últimos 5 años, únicamente en este periodo, se han obtenido
rentabilidades negativas en 12 meses rolling.
11

12. Renta Fija Alternativa ¿Objetivo Cumplido?
Perfilar y Combinar…… SIEMPRE!
P1
12

13. Información de mercado

14. Tabla de mercados Inversis
MERCADOS DE RENTA FIJA
MERCADOS DE RENTA VARIABLE
Tipos de Interés en España
Plazo
País
Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año (%)
Var. 2013 (%)
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
España
Ibex 35
9691,8
-0,57
-1,16
25,94
18,66
Euribor 12 m
0,50
0,51
0,54
0,58
EE.UU.
Dow Jones
15908,3
0,93
4,88
26,84
21,40
3 años
1,76
1,81
2,15
3,86
EE.UU.
S&P 500
1792,7
1,25
5,57
32,46
25,70
10 años
4,08
4,11
4,31
5,90
EE.UU.
Nasdaq Comp.
3973,5
1,38
4,73
40,06
31,59
30 años
4,99
5,02
5,11
6,59
Europa
Euro Stoxx 50
3050,5
0,51
1,53
23,92
15,73
Reino Unido
FT 100
6677,6
-0,46
1,96
17,61
13,22
Francia
CAC 40
4290,4
0,70
0,81
26,84
17,83
Alemania
Dax
9157,8
0,88
4,01
30,02
20,30
Japón
Nikkei 225
15165,9
7,66
5,02
71,76
45,89
Emerg. Asia
MSCI EM Asia (Moneda Local)
-1,63
-2,24
6,44
0,08
China
MSCI China (Moneda Local)
-1,02
-2,72
3,63
-3,47
Tipos de Intervención
País
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Euro
0,25
0,50
0,50
0,75
EEUU
0,25
0,25
0,25
0,25
Tipos de Interés a 10 años
País
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Emerg. LatAm
MSCI EM LatAm (Moneda Local)
-0,01
-0,19
0,32
-5,47
España
4,08
4,11
4,31
5,90
Brasil
Bovespa
1,35
-2,78
-5,02
-12,31
Alemania
1,71
1,76
1,91
1,34
Emerg. Europa Este
MSCI EM Europa Este (M Local)
-1,62
-1,45
9,64
2,19
EE.UU.
2,70
2,75
2,73
1,59
Rusia
MICEX INDEX
0,70
-2,47
7,76
1,29
Hace 1 mes
Hace 1 año
DIVISAS
Último
Hace 1 semana
MATERIAS PRIMAS
Hace 1 mes
Hace 1 año
Euro/Dólar
1,35
1,34
1,35
1,28
Dólar/Yen
100,27
99,05
98,59
81,13
Euro/Libra
0,84
0,83
0,85
0,81
Último
Hace 1 semana
Fin 2012
Petróleo Brent
108,11
105,12
109,96
110,98
111,11
Oro
1287,34
1288,60
1282,38
1715,80
1675,35
Índice CRB Materias Primas
274,37
273,16
286,31
292,84
295,01
6,23
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino
6,09
6,09
6,10
Real Brasileño
2,31
2,31
2,18
2,07
Peso mexicano
12,95
13,17
12,95
13,26
Rublo Ruso
32,59
32,65
32,25
31,67
Datos Actualizados a viernes 15 noviembre 2013 a las 16:08
14

15. Parrilla Semanal de Fondos
Semanal
02/11/2013
08/11/2013
Mensual
09/10/2013
08/11/2013
Trimestral
09/08/2013
08/11/2013
YTD
01/01/2013
08/11/2013
12 Meses
09/11/2012
08/11/2013
Max
Return Drawdown
Std Dev
ISIN
Base
Currency
Return
Return
Return
Return
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI
ES0170156030
Euro
0,04
0,18
0,61
2,36
2,82
-0,02
0,17
RENTA FIJA CORTO PLAZO
BGF Euro Short Duration Bond E2 EUR
LU0093504115
Euro
0,07
0,49
0,77
1,27
1,78
-1,19
1,23
RENTA FIJA GLOBAL
PIMCO GIS Unconstrained Bd E EUR Hdg
IE00B5B5L056
Euro
-0,17
-0,26
-0,51
-2,36
-2,52
-3,76
2,24
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc
IE00B11XZ434
Euro
-0,40
0,54
0,47
-1,84
-1,06
-6,80
3,87
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg
LU0304100257
Euro
0,00
1,94
2,82
5,64
7,73
-5,19
6,03
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg
IE00B2Q4XP59
Euro
-1,61
-1,48
-1,78
-9,23
-6,32
-15,64
9,67
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR
IE00B58LXM28
Euro
-1,57
-1,41
-0,32
5,73
9,04
-3,48
6,71
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc €
LU0122612764
Euro
-0,23
2,60
3,09
23,04
27,27
-7,60
12,40
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND
LU0347184409
US Dollar
0,55
6,46
5,58
23,64
26,44
-6,14
13,35
RENTA VARIABLE GLOBAL
BNY Mellon Lg-Trm Global Eq A EUR Acc
IE00B29M2H10
Euro
0,40
5,23
4,54
12,41
15,28
-10,52
11,71
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H
LU0218912235
Euro
-3,49
-0,08
-0,84
-6,27
-2,44
-19,74
16,01
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg
LU0236738190
Euro
-1,01
2,09
3,46
34,12
51,90
-18,39
28,39
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR
LU0397155978
Euro
-1,44
-3,48
-1,44
-12,27
-13,04
-15,12
13,33
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C
FR0010760694
Euro
0,04
0,27
0,58
1,24
1,77
-0,46
0,45
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR
IE00B4YLN521
Euro
0,12
0,39
0,83
6,22
7,54
-2,17
3,52
Group/Investment
15

16. Calendario Macroeconómico
Lunes 18
Noviem bre
10:00
Zona
Dato
España
Cuenta Corriente de España
10:00
Zona Euro
Cuenta corriente
17,4B
15:00
Estados Unidos
Com pra de Renta Fija EE.UU, T-bonds
-10,80B
15:00
Estados Unidos
Flujo Total de Capital Neto
-2,90B
15:00
Estados Unidos
Flujos de capital en productos de largo plazo
-8,9B
15:00
Estados Unidos
TIC Transacciones Netas a Largo Plazo incluyendo Sw aps
16:00
Estados Unidos
Índice del m ercado inm obiliario de NAHB
-24,30B
55
Zona
Dato
Martes 19
Noviem bre
10:00
Estim ado Anterior
2,53B
56
Estim ado Anterior
Italia
Nuevas Órdenes Industriales de Italia (Anual)
-6,80%
10:00
Italia
Nuevos pedidos industriales en Italia (Mensualm ente)
2,00%
10:00
Italia
Ventas Industriales de Italia (Mensualm ente)
11:00
Alem ania
Situación actual del ZEW alem án
37
11:00
Zona Euro
ZEW Sentim iento económ ico Alem ania
57,8
52,8
14:30
Estados Unidos
Índice del Coste del Em pleo (trim estralm ente)
0,50%
0,50%
14:55
Estados Unidos
El Índice del Libro Rojo (Mensualm ente)
-0,80%
14:55
Miércoles 20
Noviem bre
0:50
0:50
0:50
8:00
8:00
14:30
14:30
14:30
14:30
14:30
14:30
14:30
16:00
16:00
16:00
17:30
Estados Unidos
Libro Rojo (Redbook) (Anual)
3,30%
Zona
Dato
Japón
Japón
Japón
Alem ania
Alem ania
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Balanza Com ercial
Exportaciones (Anual)
Im portaciones (Anual)
PPI Alem an (Anual)
PPI Alem an (Mensualm ente)
Índice de Precios al Consum o (Anual)
Índice de Precios al Consum o (Mensualm ente)
Ingresos Reales (Mensualm ente)
IPC subyacente (Anual)
IPC subyacente (Mensualm ente)
Ventas m inoristas (Mensualm ente)
Ventas m inoristas subyacentes (Mensualm ente)
Inventarios de negocios (Mensualm ente)
Ventas de viviendas existentes
Ventas de Viviendas Usadas (Mensualm ente)
IPC de Cleveland (Mensualm ente)
1,00%
29,7
Estim ado Anterior
1,10%
0,10%
0,10%
1,70%
0,10%
0,10%
0,20%
0,30%
5,23M
-0,90%
-932B
11,50%
16,50%
-0,50%
0,30%
1,20%
0,20%
-0,10%
1,70%
0,10%
-0,10%
0,40%
0,30%
5,29M
-1,90%
0,20%
16

17. Calendario Macroeconómico II
Jueves 21
Noviem bre
8:00
Zona Euro
Balanza com ercial
2494
8:58
Francia
Manufactura Francesa PMI
49,1
8:58
Francia
Servicios Franceses PMI
50,9
9:28
Alem ania
Índice de gestores de com pra (PMI) de servicios de Alem ania
52,9
9:28
Alem ania
Índice de gestores de com pra (PMI) m anufacturero de Alem ania
51,7
9:58
Zona Euro
Índice de gestores de com pra m anufacturero
9:58
Zona Euro
Índice de servicios de gestores de com pra
10:30
Reino Unido
Préstam os netos al sector público
9,4B
12:00
Reino Unido
Tendencia de peticiones industriales CBI
-4
14:30
Estados Unidos
Índice de precios de producción (Anual)
0,30%
0,30%
14:30
Estados Unidos
Índice de precios de producción (Mensualm ente)
-0,10%
-0,10%
14:30
Estados Unidos
Índice de precios de producción subyacente (Anual)
1,30%
1,20%
14:30
Estados Unidos
Índice de precios de producción subyacente (Mensualm ente)
0,10%
0,10%
14:58
Estados Unidos
52,5
51,8
16:00
Estados Unidos
16:00
Estados Unidos
Índices de Gestión de Com pras de Manufacturas
Condiciones Com erciales del Banco de la Reserva Federal de
Filadelfia
Em pleo del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia
16:00
Estados Unidos
Índice m anufacturero de la Fed de Philadelphia
16
16:00
Viernes 22
Noviem bre
8:00
Zona Euro
Confianza del Consum idor
Zona
Dato
Alem ania
Producto interior bruto Alem an (trim estralm ente)
0,30%
Zona
Dato
Estim ado Anterior
51,3
52,3
51,6
60,8
15,4
19,8
-14,5
Estim ado Anterior
8:00
Alem ania
Producto interior bruto Alem an (Anual)
1,10%
10:00
Alem ania
Evaluación Actual Alem ana
111,3
10:00
Alem ania
Expectativas de Negocio Alem án
10:00
Alem ania
Índice de Clim a de Com ercio Ifo Alem an
10:00
Italia
Ventas Minoristas de Italia (Anual)
0,20%
17:00
Estados Unidos
Manufactura de KC Fed
6
103,6
108
107,4
17

18. Resultados
Lunes 18
Noviem bre
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Estados Unidos
Tyson Foods Inc
Q4 2013
0.699
Estados Unidos
Urban Outfitters Inc
Q3 2014
0.448
Estados Unidos
Salesforce.com Inc
Q3 2014
0.087
Estados Unidos
Martes 19
Noviem bre
Jacobs Engineering Group Inc
Q4 2013
0.871
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Estados Unidos
Hom e Depot Inc/The
Q3 2014
0.896
Estados Unidos
Cam pbell Soup Co
Q1 2014
0.865
Estados Unidos
Best Buy Co Inc
Q3 2014
0.12
Estados Unidos
Medtronic Inc
Q2 2014
0.901
Estados Unidos
TJX Cos Inc
Q3 2014
0.737
Reino Unido
Miércoles 20
Noviem bre
easyJet PLC
Y 2013
0.94
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Estados Unidos
JM Sm ucker Co/The
Q2 2014
1.602
Estados Unidos
Deere & Co
Q4 2013
1.903
Estados Unidos
ADT Corp/The
Q4 2013
0.46
Estados Unidos
Staples Inc
Q3 2014
0.419
Estados Unidos
Low e's Cos Inc
Q3 2014
0.478
Estados Unidos
JC Penney Co Inc
Q3 2014
-1.703
Estados Unidos
L Brands Inc
Q3 2014
0.277
18

19. Resultados II
Jueves 21
Noviem bre
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Estados Unidos
Target Corp
Q3 2014
0.625
Estados Unidos
Patterson Cos Inc
Q2 2014
0.479
Estados Unidos
Abercrom bie & Fitch Co
Q3 2014
0.445
Estados Unidos
Ross Stores Inc
Q3 2014
0.799
Estados Unidos
Gap Inc/The
Q3 2014
0.704
Estados Unidos
Intuit Inc
Q1 2014
-0.094
Estados Unidos
Autodesk Inc
Q3 2014
0.389
Estados Unidos
Dollar Tree Inc
Q3 2014
0.597
Estados Unidos
Gam eStop Corp
Q3 2014
0.568
Estados Unidos
ThyssenKrupp AG
Y 2013
-0.533
Reino Unido
National Grid PLC
S1 2014
0.21
Reino Unido
Johnson Matthey PLC
S1 2014
0.808
Reino Unido
Viernes 22
Noviem bre
SABMiller PLC
S1 2014
1.21
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Estados Unidos
PetSm art Inc
Q3 2014
0.859
19

20. Dividendos
Lunes 18
Noviem bre
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Martes 19
Noviem bre
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Miércoles 20
Noviem bre
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Reino Unido
Reino Unido
Estados Unidos
Reino Unido
Reino Unido
Estados Unidos
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
GBp Aflac Inc
GBp Allergan Inc/United States
GBp Marathon Petroleum Corp
GBp PVH Corp
GBp Moody's Corp
GBp Target Corp
GBp Marathon Oil Corp
GBp Wynn Resorts Ltd
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
n/a
Im porte Bruto :37
Im porte Bruto :05
Im porte Bruto :42
Im porte Bruto :0375
Im porte Bruto :25
Im porte Bruto :43
Im porte Bruto :19
Im porte Bruto : 3
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
GBp Applied Materials Inc
GBp Honeyw ell International Inc
GBp NVIDIA Corp
GBp Microchip Technology Inc
GBp Marriott International Inc/DE
GBp Wyndham Worldw ide Corp
GBp CA Inc
GBp Cum m ins Inc
GBp Harris Corp
GBp Microsoft Corp
GBp Expedia Inc
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Im porte Bruto :10
Im porte Bruto :45
Im porte Bruto :085
Im porte Bruto :3545
Im porte Bruto :17
Im porte Bruto :29
Im porte Bruto :25
Im porte Bruto :625
Im porte Bruto :42
Im porte Bruto :28
Im porte Bruto :15
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
GBp 3M Co
GBp MeadWestvaco Corp
GBp Cablevision System s Corp
GBp Cablevision System s Corp
GBp Pitney Bow es Inc
GBp Carnival Corp
GBp Snap-on Inc
GBp Cliffs Natural Resources Inc
GBp Coca-Cola Enterprises Inc
GBp Zions Bancorporation
GBp Vodafone Group PLC
GBp Next PLC
GBp Carnival PLC
GBp Tate & Lyle PLC
GBp J Sainsbury PLC
GBp HSBC Holdings PLC
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Sem estral
Sem estral
Trim estral
Sem estral
Sem estral
Trim estral
Im porte Bruto :635
Im porte Bruto :25
Im porte Bruto :15
Im porte Bruto :15
Im porte Bruto :41875
Im porte Bruto :25
Im porte Bruto :44
Im porte Bruto :15
Im porte Bruto :20
Im porte Bruto :04
Im porte Bruto : 3.92
Im porte Bruto : 40
Im porte Bruto :27
Im porte Bruto : 8.6
Im porte Bruto : 5.5
Im porte Bruto :50
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
GBp
GBp
USD
GBp
GBp
USD
20

21. Dividendos II
Jueves 21
Noviem bre
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Viernes 22
Noviem bre
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
GBp Broadcom Corp
GBp Broadcom Corp
GBp Nielsen Holdings NV
GBp LyondellBasell Industries NV
GBp Robert Half International Inc
GBp CenturyLink Inc
GBp Equifax Inc
GBp Vulcan Materials Co
GBp Hershey Co/The
GBp Hershey Co/The
GBp L Brands Inc
GBp Sym antec Corp
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Im porte Bruto :11
Im porte Bruto :11
Im porte Bruto :20
Im porte Bruto :60
Im porte Bruto :16
Im porte Bruto :54
Im porte Bruto :22
Im porte Bruto :01
Im porte Bruto :485
Im porte Bruto :435
Im porte Bruto :30
Im porte Bruto :15
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
GBp Prudential Financial Inc
GBp Johnson & Johnson
GBp McGraw Hill Financial Inc
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Im porte Bruto :53
Im porte Bruto :66
Im porte Bruto :28
USD
USD
USD
21

22. Garantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Variable
22

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