Reporte económico semanal de la empresa M&F para Radio Brisas Mar del Plata.

1. Management & Fit Consultora
Contenidos:
 Inflación: Dura de domar (Pág. 1).
 Próxima Semana: Actividad y Sector Externo.
Inflación: Dura de domar
Según cifras oficiales, la inflación del primer trimestre alcanzó el nivel más alto en los últimos 23 años. De
acuerdo al nuevo IPC del INDEC, la suba de los precios al consumidor para el mes de marzo fue de 2,6%,
acumulando un alza de 10% en relación a diciembre pasado. De esta forma, el aumento en los haberes
previsionales anunciado en febrero (11,31%, efectivo desde marzo hasta septiembre) prácticamente se
“esfumó” en términos reales, habiendo transcurrido sólo un cuarto del 2014. Además, la inflación acumulada ya
supera la proyectada en el Presupuesto 2014 para todo el año.
Los rubros más
dinámicos son los típicos
para un mes de marzo.
El aumento más
significativo se dio en
educación (6,2%
mensual), debido a
incrementos en el precio
de materiales y la cuota
de escuelas. Este rubro
fue seguido por
indumentaria (5,3%),
debido al cambio de
temporada en las
vidrieras de los
comercios. Por detrás de
ambos rubros, le
siguieron equipamiento
y mantenimiento del
hogar (3,5%) y
Precios al Consumidor
Var. mensual en %
Nota: A partir de ene-14 se presenta la variación mensual del IPC-NU.
Fuente: Elaboración propia en base a Congreso e INDEC.
4,3%
3,3%
3,4%
2,6%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
Congreso INDEC
REPORTE SEMANAL 16 de Abril de 2014
Página Web:
www.myfconsultora.com.ar
Economista Jefe:
Matías Carugati
Analistas:
Máximo Pisa
Juan Seita

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M&F Consultora – Reporte Semanal
-0,5%
0,5%
1,5%
2,5%
3,5%
4,5%
5,5%
6,5%
7,5%
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
Máx. 2007-13:
+3,94%
transporte y comunicaciones (3,0%).
En sintonía con lo expresado por el INDEC, las consultoras privadas también publicaron subas, aunque por
encima del dato oficial. Según el promedio de estimaciones difundido por el Congreso Nacional, la inflación en
marzo para el área metropolitana fue de 3,3% mensual, mientras que en términos anuales llegó al 37,3% (la más
elevada desde que comenzó a publicarse la serie). La tasa anual de inflación se movió en sentido contrario a la
variación mensual, debido a que los precios de este año (más altos) contrastan con los controlados por el ex-
Secretario Moreno a principios de 2013 (más bajos). En lo que va del año, la inflación acumula una suba de
12,6%. A grandes rasgos, estas cifras coinciden con las de la Ciudad de Buenos Aires (3,6% mensual, 36,7%
anual, 13,4% acumulado), que realiza su propio relevamiento de manera independiente del INDEC.
Distintos indicadores coinciden
en mostrar una desaceleración
de la inflación mensual. Tanto
los datos del INDEC (-0,8 puntos
porcentuales entre febrero y
marzo), como los del Congreso
(-1 p.p.) o los de PriceStats,
compañía que releva
diariamente los precios de
forma online. Concretamente
para este último, la inflación
arrancó marzo alrededor del
6,3% mensual y finalizó el mes
en torno al 4,1%. La presión
inflacionaria derivada de la
devaluación se ha morigerado,
y con ello el reacomodamiento
de algunos precios.
El Gobierno, lejos de negar la inflación, busca alternativas para moderarla. En este sentido, está intentando
lograr que las paritarias cierren por debajo de la inflación y así desactivar la puja distributiva. También confía en
el programa de Precios Cuidados para contener los precios en supermercados y autoservicios, habiendo
sumado, tras la revisión trimestral de marzo, 106 nuevos productos a la canasta de 196 bienes acordada a
principios de año. La efectividad del programa para aminorar el ritmo inflacionario (al menos el capturado por el
IPCNu) podría surgir de los precios que se terminan imputando en el índice, más que de la referencia que la
canasta logre imponer sobre el resto de los bienes.
Sin embargo, la desaceleración de la inflación mensual se explica, en gran medida, por la dinámica económica. El
endurecimiento de la política monetaria tras la devaluación, la pérdida de poder adquisitivo (que, a pesar de
todo, continuó en marzo) y el marcado pesimismo están quitando impulso a la demanda agregada,
particularmente al consumo. La mayoría de los indicadores de actividad muestran una economía perdiendo
impulso mes a mes. En efecto, según O.J. Ferreres, la economía se contrajo 1,4% anual en marzo.
De todas formas, la inflación se mantiene en niveles demasiado elevados para pensar que la tormenta ya pasó.
Si el ritmo de aumento de los precios al consumidor convergiera a 2% mensual de aquí en adelante, el
denominado IPC-Congreso arrojaría una suba de 36% anual, mientras que el IPCNu mostraría un alza de 31%. Se
Precios al Consumidor
Var. mensual en %, datos diarios
Fuente: Elaboración propia en base a PriceStats.

3. 16 de Abril de 2014 3
M&F Consultora – Reporte Semanal
trata de tasas lo suficientemente elevadas como para dejar al país al tope del ranking de inflación mundial y
para suscitar más pedidos de ajuste por parte del FMI.
Para los próximos meses, es posible que la inflación continúe desacelerándose. Aunque costosa, la recesión es
efectiva para disciplinar los precios. Pero la cifra final también va a depender de qué ocurra con dos variables
relevantes: dólar y déficit fiscal. Si el BCRA no desea arriesgar reservas, el precio del dólar necesariamente
tendrá que retomar un sendero ascendente. Cuanto más alta la devaluación, mayores las presiones
inflacionarias. En relación al déficit, en la medida que el Gobierno no logre reacomodar sus finanzas (el recorte
anunciado de subsidios es un paso adelante, pero insuficiente) o consiga vías de financiamiento alternativas
(endeudamiento), la dominancia fiscal de la política monetaria terminará alimentando la suba de precios. En
este frente, cuanto menos esfuerzo se haga, peores las consecuencias.
En cierta forma, hasta dónde avance el Gobierno y cómo lo haga marcarán el sendero inflacionario. Tras la
devaluación de enero, el BCRA dio el puntapié inicial para reducir la inflación (suba de tasas, absorción
monetaria y estabilidad cambiaria), pero la pelota ahora la tiene el Ministerio de Economía, quien luce más
preocupado por la evolución del nivel de actividad. En un contexto como el descripto, y enfrentando elevadas
expectativas inflacionarias (30%), el equipo económico debería unificar su esfuerzo y trabajar en pos de una
política integral y creíble.
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