Informe análisis 15-10-12

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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés

Semana del 15 al 22 de octubre Bolsas: "El mercado ha desarrollado una admirable
Realizado: 15-oct-12 9:19 AM
Bolsas resistencia ante la adversidad."
12-oct-12 05-oct-12 % sem. % año Sinceramente, pensábamos que el mercado iba a sufrir muchísimo más,
DJI 13.328,9 13.610,2 -2,1% 9,1% especialmente España (bolsa y prima de riesgo) después de la rebaja de
S&P 500 1.428,6 1.460,9 -2,2% 13,6% rating S&P, pero fue recuperándose poco a poco a finales de semana y
terminó cerrando en positivo. El euro prácticamente no se movió (1,294) y
NASDAQ 100 2.720,1 2.811,9 -3,3% 16,8% la TIR del B10A español regresó hacia 5,78% después de haber pasado por
Nikkei 225 8.534,1 8.863,3 -3,7% 0,9% 5,93%. Por su parte, el Bund se relajaba hasta 1,50% y la sensación era que
EuroStoxx50 2.469,1 2.531,2 -2,5% 6,6% nada importante debía haber pasado. El mercado ha desarrollado una
IBEX 35 7.652,4 7.954,4 -3,8% -10,7% altísima capacidad de resistencia a la adversidad, lo que demuestra que su
DAX 7.232,5 7.397,9 -2,2% 22,6% propio fondo ha mejorado mucho en los últimos meses. Eso significa que, a
CAC 40 3.389,1 3.457,0 -2,0% 7,3% pocos motivos que se le proporcione, tiende a reaccionar al alza. Incluso la
debilidad de los resultados americanos este trimestre está pasando casi
FTSE 100 5.793,3 5.871,0 -1,3% 4,0% desapercibida… o, al menos, no está haciendo (más) daño al mercado.
FTSEMIB 15.511,9 15.876,3 -2,3% 2,8% Identificamos 4 referencias inmediatas, para esta semana, y 3 menos
TOPIX 601,4 618,0 -2,7% -1,0% inmediatas, pero de relevancia no despreciable. Las referencias inmediatas
KOSPI 1.933,3 1.995,2 -3,1% 5,9% son:
HANG SENG 21.136,4 21.012,4 0,6% 14,7% (i) Cumbre europea de PM este J/V 18/19, en la cual entendemos se
SENSEX 18.675,2 18.938,5 -1,4% 20,8% abordarán 3 asuntos particularmente importantes: la supervisión bancaria
Australia 4.486,6 4.494,4 -0,2% 10,6% europea, la liberación (o no) del siguiente tramo de ayuda a Grecia y, cómo
Middle East 2.654,3 #N/A N/A #¡VALOR! 10,5% no, aunque seguramente no se llegue a reconocer formalmente, la
asistencia a España (modalidad y tiempos). En nuestra opinión, Alemania
BOVESPA #N/A N/A 58.571,6 #¡VALOR! ###### se opondrá a que sus bancos sean supervisados desde el BCE (aunque esté
MEXBOL 41.665,5 41.934,1 -0,6% 12,4% físicamente en Fráncfort), por lo que podríamos llevarnos una decepción con
MERVAL 2.400,1 2.485,8 -3,4% -2,5% este asunto. Ya sabemos que el BCE ha cedido a Alemania y que la
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg supervisión bancaria única no estará operativa hasta finales de 2014, lo que
Futuros obligará a España a computar como deuda la asistencia europea a los
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día bancos, intereses en déficit inclusive, tanto en 2013 como en 2014. La
entrega del siguiente tramo a Grecia es un "sí o sí"… salvo que queramos
1er.Vcto. mini S&P 1.425 3 0,2% volver a debatir sobre la supervivencia del euro y regresar a como estábamos
1er Vcto. DAX 7.256,5 15,5 0,2% en junio/julio... pero eso no le conviene políticamente a nadie, ni siquiera a
1er Vcto. EuroStoxx50 2.471 9 0,4% Merkel. Y en cuanto a la asistencia a España, dirán que no se ha tratado este
1er Vcto.Bund 141,6 -0,1 -0,1% asunto, que Bruselas está preparada pero que España debe decidir si lo pide
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) y Alemania dirá que en realidad no es necesario. Aunque es especular,
creemos que finalmente se pedirá una línea de crédito preventiva después
de las elecciones regionales del 21/10, para lo cual se intentará reclasificar
Cíclicos los 40.000/45.000M€ no empleados finalmente en la asistencia a bancos
Distribución para otra finalidad, pero aceptando que es parte del MEDE. Eso daría pie a
que el BCE disponsiera a favor de España una línea de crédito preventiva y
Tecnología amenace con activar el OMT para comprar bonos españoles (cosa que no
Utilities llegará a hacer porque con la simple amenaza de activarlo bastará). Por eso
Telecoms es que creemos que el desenlace será más lento y suave de lo que
Tecnología
comúnmente se piensa, pero no será destructivo ni excesivamente tenso. De
hecho, tras escuchar a De Guindos este fin de semana ante el FMI se ha
Farmaceúticas extendido la impresión de que la solicitud de asistencia podría
Media materializarse a lo largo de noviembre.
Seguros (ii) La emisión española de bonos (3, 4 y 10 años) del jueves será la
Industriales segunda clave de corto plazo. Su desenlace determinará lo urgente que es (o
no) la solicitud de asistencia. Después de ver el bono español a 5,78% el
No cíclicos jueves creemos probable que esta subasta resulte aceptable, aunque
Serv. Fin. colocando muy poco en el 10A.
Energía (iii) Los resultados empresariales americanos seguirán siendo flojos (BPA
Construcción 3T esperado -1,7%), pero probablemente batan expectativas. Lo importante
serán las perspectivas, pero consideramos descontado que muchas
Químico compañías revisarán a la baja y no pasará gran cosa. Es más, el viernes
Mat. Primas publicarán probablemente buenas cifras GE, McDonald’s y M.Stanley y eso
Banca seguramente ayudará a las bolsas a cerrar la semana.
Autos (iv) Los indicadores macro que se publican esta semana probablemente
aportarán más bien en positivo, ya que se esperan mejoras en las ventas
-5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% minoristas americanas de hoy, en el ZEW alemán y la Producción Industria
de mañana, en las Casas Iniciadas y los Permisos de Construcción (EE.UU.)
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg del miércoles, en el Indicador Adelantado americano del jueves y,
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) finalmente, tal vez sea algo más discreta - pero no mala - la cifra de ventas
li de Casas de 2ª Mano (EE.UU.) del viernes. Sólo el PIB chino del jueves (+7,4%
POR 4,53 esperado) podría introducir cierta tensión. La macro no moverá el mercado,
6,68 pero le dará soporte.
2,23 Las 3 referencias no inmediatas, pero que conviene tener en mente son las
IRL 0,00 elecciones regionales en España del 21/10, la revisión por parte de la
CNMV del mantenimiento o no de la prohibición de las posiciones cortas el
ITA 2,15 23/10 y el pronunciamiento de la CE sobre el Presupuesto español 2013 el
3,53
7/11.
FRA 0,11 En nuestra opinión, si la emisión del jueves sale aceptable el mercado
0,70 seguirá resistiendo la adversidad con tanta dignidad como hasta ahora. Sólo
2A 10A nos preocupa el distanciamiento reciente España – Italia (favorable a Italia,
ESP 3,04
4,19 claro), pero creemos que al final articularemos una asistencia suave casi
sin condicionalidad nueva, probablemente en noviembre, y el mercado
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 volverá a reaccionar positivamente. Al fin y al cabo, ahora que Alemania no
quiere que España solicite la asistencia es cuando disponemos de una mejor

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Análisis: Estrategia de inversión semanal

Semana del 15 al 22 de octubre
Tipos de interés Bonos: " Prueba para España el jueves"
12-oct-12 05-oct-12 +/- sem. +/- año Durante la semana pasada se produjo una reducción de los diferenciales del
Alemania 2 años 0,05% 0,06% -0,7 -9,4 bono español (418 p.b vs. 424 p.b ant) lo que sorprende si tenemos en
Alemania 10 años 1,46% 1,52% -6,0 -36,9 cuenta que S&P rebajaba el rating a España en dos escalones, situándolo a
un nivel de bono basura. Así, la presión para que España solicite asistencia
EEUU 2 años 0,26% 0,26% 0,0 1,9 se duplicaba ahora, si tenemos en cuenta que todavía queda pendiente que
EEUU 10 años 1,65% 1,74% -8,8 -22,2 Moody´s se pronuncie.
* Diferenciales en puntos básicos. Esta semana, se producirán dos eventos clave que podrían condicionar la
Curva de Tipos EEUU vs Alemania evolución del mercado de deuda soberana, y más concretamente el europeo.
Así, España tratará de colocar dos emisiones (martes letras y jueves bonos
3
con vencimiento 3, 4 e incluso un 10 años) y a finales de semana tendrá
2,5
Alemania EEUU lugar la cumbre europea. En este contexto, la deuda soberana española
2 podría experimentar cierta presión con los diferenciales ampliándose hasta
que se produzca la subasta que creemos saldrá razonablemente bien. Rango
1,5
estimado bund: 1,45%-1,52%.
1
Divisas: “Consejo Europeo: ¿avances en la UE?”
0,5
0 Eurodólar (€/$).- Durante la semana pasada el euro perdió algo de terreno
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y frente al dólar pero bastante menos de lo que cabría esperar dados los
acontecimientos: previsiones FMI, Ecofin sin avances y rebaja rating
España. El soporte de 1,285 aguantó y el euro terminó recuperándose. Esta
1,1 semana tampoco va a ser fácil y al margen de la macro y de los resultados
0,0
empresariales, creemos que la cotización de la divisa única dependerá de
las decisiones del Consejo Europeo. Así, si los líderes europeos avanzan en
-1,1 la Unión Bancaria, el euro saldría claramente reforzado. Por otro lado, los
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y
inversores seguirán pendientes de España y en este punto será crucial la
colocación de bonos del jueves. Rango esperado: 1,2850-1,3150.
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) Euroyen (€/JPY).- Los movimientos del eurodólar se reflejaron
prácticamente igual en el cruce del euro con el yen. La divisa única
1,0
experimentó cierta depreciación pero nada relevante dado el cúmulo de
0,65 malas noticias. Esta semana el foco seguirá en Europa y, aunque cualquier
0,54
0,42 0,74 desenlace es posible, creemos que las decisiones del Consejo Europeo y las
0,5 0,35 noticias de España podrían reforzar al euro. Rango esperado: 100,5-
0,27 0,62
0,21
0,08 0,11 0,16 0,48 102,5.
0,41 Eurolibra (€/GBP).- La publicación de las perspectivas del FMI sobre
0,32 Hoy Hace 1 mes
0,25 España y las dudas sobre la solicitud de asistencia financiera han
0,0 0,12 0,17
0,09
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M favorecido ligeramente a la esterlina frente al euro. Sin embargo, la
debilidad de la económica británica ha quedado reflejada una batería de
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. datos macro bastante decepcionantes. Los próximos días conoceremos las
actas de Banco de Inglaterra y se celebra el Consejo Europeo, por lo que
Evolución semanal principales divisas esperamos que continúe la presión deprecatoria sobre la libra. Rango
estimado 0,798/0,82GBP.
Último 05-oct-12 +/- sem. % año Euro suizo (€/CHF).- La rebaja de calificación a España, hasta BBB- desde
Euro-Dólar 1,2932 1,3045 -1,1 -0,4% BBB+, Standard&Poors han avivado las preocupaciones sobre la crisis de
Euro-Yen 101,67 102,570 -90,0 -1,7% deuda europea. Por ello, el franco perdió el 1,21 alcanzado hace varias
semanas, en su cruce con el euro. Esta semana el mercado seguirá
Euro-Libra 0,81 0,808 -0,2 3,4%
pendiente de la solitud de recate y de la información que se pueda
Euro-CHF 1,209 1,212 -0,2 0,6% desprender del la Cumbre de primeros ministros de la Eurozona, y
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) mientras tanto la presión sobre el franco aumentará, aproximándolo al
nivel de intervención 1,20. Rango Estimado: 1,20/1,209.
135,0 400

125,0
Principales indicadores macroeconómicos de la semana
115,0 350 Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
L;14:30h EEUU Empire Manufacturing Oct Ind. -4 -10.41
105,0
L;14:30h EEUU Previsión Vtas.Minoristas Sep m/m 0.8% 0.9%
95,0 300 L;14:30h EEUU Vtas.Min. Ex autos Sep m/m 0.6% 0.8%
Precio Brent M;10:30h GB IPC Sep a/a 2.2% 2.5%
85,0
(USD/Bb) M;11:00h UEM IPC Sep a/a 2.7% 2.7%
75,0 Precio WTI 250 M;11:00h UEM Balanza Comercial Ago 10.0B 15.6B
(USD/Bb)
65,0 M;11:00h ALE ZEW sentim. económico Oct Ind. -14.9 -18.2
Indice CRB
M;14:30h EEUU IPC Sep a/a 1.9% 1.7%
55,0 200 M;15:00h EEUU Entrada Capitales LP Ago 000M$ -- $67.0B
M;15:00h EEUU Entrada Capitales total Ago 000M$ -- $73.7B
M;15:15h EEUU Utiliz. Cap. Product. Sep % 78.3% 78.2%
M;15:15h EEUU Prod. Industrial Sep m/m 0.2% -1.2%
Emisiones de la semana X;8:00h JAP Ped. Maq. Herramienta a/a Sep a/a -- -3.0%
Día País Emisión X;10:30h GB Actas del BoE
L;15:00h FRA 7.000M€ en letras a 91, 154 y 364 d. X;14:30h EEUU Permisos Construcción Sep 000 810K 803K
M;10:30h ESP Letras a 12 y 18 meses X;14:30h EEUU Viviendas iniciadas Sep 000 770K 750K
M;11:00h GRE 1.250M€ en letras a 91 días J; 4:00h CHI PIB 3T a/a 7,4% 7,6%
X;11:30h ALE 5,000M€ en bonos a 2 años. J-V UE Consejo Europeo: Cumbre primeros ministros
X;11:30h POR Letras a 3,6 y 12 meses J;10:30h GB Vtas. Minoristas Sep a/a 2.4% 3.1%
J;10:30h ESP Bonos a 2015,2016 y 2022. J;16:00h EEUU Indicador Adelantado Sep 0.2% -0.1%
J;11:00h FRA Bonos J;16:00h EEUU Fed de Filadelfia Oct Ind. 0.0 -1.9
J;11:30h GB 3.750 MGBP de bonos a 2019. V;16:00h EEUU Vtas. Vivienda 2ª mano Sep M 4.75M 4.82M
D ESP Elecciones Galicia/País Vasco
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

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Análisis: Noticias de compañías

1.- Entorno Económico
EE.UU.- El viernes, festivo en España, se publicaron: (i) Precios Producción de sept. superiores a lo esperado en su
tasa general, pero inferiores en tasa subyacente, lo que aporta un efecto neutral sobre las expectativas de precios:
+2,1% (a/a) vs +1,8% esperado; en tasa subyacente (ex – alimentación y energía +2,3% vs +2,5% esperado vs
+2,5% anterior); (ii) Índice de Confianza de la Universidad de Michigan de oct. mucho mejor de lo esperado, el
mejor desde julio de 2009: 83,1 vs 78,0 esperado vs 78,3 anterior.
UK.- Precios de vivienda según Rightmove en oct. mejores de lo esperado, a/a: +1,5% vs +0,7% ant.
FMI (ASAMBLEA ANUAL)/ESPAÑA.- (i) El Ministro de Economía solicitó en la Asamblea Anual del FMI en Tokio
este fin de semana que el BCE estuviera preparado para comprar deuda española sin la oposición de ningún
socio europeo y, además, mediante alusiones indirectas, dejó abierta la posibilidad de incumplir los objetivos de
déficit (-6,3% este año y -4,5% el próximo). “A principios de noviembre veremos lo que son las proyecciones de la
CE, tanto en crecimiento como en déficit, y a partir de ahí se verá”, apuntó. Según indicó Oli Rehn, Comisario de
Asuntos Económicos, en su día, las reglas del Pacto de Estabilidad “tendrán en cuenta el escenario
macroeconómico en que se mueve el país”. Se sobreentiende que España podría acogerse a esta interpretación
para ver modificadas las exigencias de déficit. Tanto la Presidenta del FMI como el presidente de la OCDE parecen
hacerse pronunciado a favor de esta interpretación en distintas sesiones de la asamblea. (ii) Según Benoit Coeuré,
miembro del Comité Ejecutivo del BCE, esta institución podría activar el OMT (programa de compra de bonos en
secundario) para España en cuanto el Gobierno firme un acuerdo con el MEDE, sin esperar a que los fondos del
mismo hayan sido desembolsados; bastaría la firma del memorándum de entendimiento para activarlo; (iii)
Draghi (BCE) aceptó ayer las tesis alemanas y admitió que el mecanismo de supervisión bancaria común no
estará plenamente operativo hasta finales de 2014, aunque el mandato formal para hacerlo se articule a finales
de 2013 (hasta ahora la expectativa era tenerlo operativo a principios de 2013). Este cambio supondrá que la
asistencia a los bancos españoles computará como mayor deuda durante 2013 y 2014. Merkel quiere dejar pasar
primero sus elecciones de otoño 2014; (iv) Finalmente, De Guindos afirmó ayer que la estrategia del Gobierno de
retrasar la solicitud de asistencia ha sido “correcta”, pero también dijo que “sin dejar pasar en exceso el tiempo, nos
podremos hacer una composición de lugar en las próximas semanas” en alusión a la solicitud de asistencia,
insinuando la posibilidad de que esta se realice en noviembre.
CHINA.- Buenos datos publicados el sábado y anoche: (i) Superávit comercial de sept. por encima de expectativas:
27,67bn$ vs 20,54bn$ esperados vs 26,66bn$ anterior, con exportaciones +9,9% vs +5,5% esperado y vs +2,7%
anterior e importaciones +2,4%, como esperado y vs -2,6% anterior. Se trata de cifras inesperadamente buenas
que indican un dinamismo comercial superior a lo esperado, particularmente en lo que se refiere al resto del
mundo; (ii) IPC de sept. (a/a): +1,9%, como esperado y vs +2,0% anterior. La desaceleración de la inflación
también es un buen síntoma, ya que permitirá seguir actuando en el frente de la política monetaria para tratar de
reactivar la economía; (iii) Precios Producción de sept. (a/a): -3,6% vs -3,5% esperado vs -3,5% anterior.
JAPÓN.- Cifras bastante flojas publicadas anoche: (i) Producción Industrial de agosto (a/a, final) -4,6% vs -4,3%
anterior; (ii) Grado de Utilización de Capacidad Productiva de agosto (m/m, final) -2,6% vs +0,5% anterior.
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2.- Bolsa española
TELEFONICA (Neutral, P. Objetivo: 15,1€; Cierre: 10,15€; Var. Día: -0,54%): Vende Atento a Bain Capital.- Tras
haber suspendido la salida a bolsa hace un año, Telefónica ha cerrado el acuerdo para la venta de su call center por
1.039M€. Este acuerdo incluye el pago aplazado de 110M€ que se condiciona a la evolución de los resultados de
Atento y la concesión por parte de la operadora española de 110M€ en financiación. No obstante, Atento seguirá
siendo el proveedor de servicios de Telefónica durante los próximos 9 años. La transacción supone pagar 6,45x
Ebitda, con una deuda de 175M€ a junio de 2012 y está por debajo del rango en el que hace un año pretendía salir
a bolsa (1.500M€-1.155M€). Sin embargo, hay que recordar que Telefónica antes de cancelar la OPV rebajó
también su precio hasta el nivel de 1.035M€, nivel al que ahora ha vendido. En nuestra opinión, el precio de venta
se ha visto penalizado por el proceso de desinversión acelerado que está llevando a cabo la compañía y por la
condición de empresa española. Por otra parte, el mismo viernes que se concretaba la operación, S&P ponía en
revisión el rating de Telefónica que ahora estaba en BBB con perspectiva negativa. Impacto: Neutral.
3.- Bolsas europeas
PSA PEUGEOT (Cierre: 6,02€; Var: +2,28%): Posible fusión con Opel.- Parece que el fabricante automovilístico
francés estudia fusionarse con la filial europea de General Motors. Se trataría de dar un paso más allá en la alianza
que mantienen desde el pasado mes de febrero para ahorrar costes y hacer frente a la pobre demanda europea. No
obstante, el proyecto de fusión contaría con las reticencias de la familia Peugeot poseedora del 25% del capital de
la francesa y del 38% de los derechos de voto de la misma. Impacto: Positivo.
H&M (Cierre: 229,20 SEK; Var. Día: -0,17%): Recuperación de las ventas en septiembre.- Después de la mala
evolución en agosto, las ventas se han recuperado en septiembre: han aumentado +15%, y en términos
comparables, +6%, el segundo mayor incremento del año. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
Jesús Amador

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Análisis: Noticias de compañías

S&P por sectores.-
Los mejores: Consumo básico +0,2%; Tecnología +0,15%; Industriales +0,08%.
Los peores: Financieras -1,38%; Telecomunicaciones -1,28%; Utilities -0,58%.

Resultados empresariales.- El viernes publicaron (compañías principales) JP Morgan ( 1,46$ vs. 1,199$ e.) y
Wells Fargo (0,88$ vs. 0,868$ e.) cuyos resultados se vieron también beneficiados por la buena evolución de su
negocio hipotecario.

Hasta el momento han publicado 33 compañías del S&P con una variación media del BPA ajustado de -1,29%
frente al -1,7% esperado para 3T’12 al inicio de la temporada. El 57,6% ha sorprendido positivamente, el 18,2%
sin sorpresas y el 24,2% ha quedado por debajo de las expectativas.
Hoy publican (compañías más relevantes): 14h Citigroup (0,969$/acc. e.)

JP MORGAN (Cierre: 41,62$; Var. Día: -1,14%).- La entidad presentó unos buenos resultados el pasado viernes
batiendo expectativas gracias a su división hipotecaria. Ingresos: 25.150M$ (+6%) vs. 24.530M$ e.; BPA:
1,4$/acc. (+34%) vs. 1,199$ e. Destacamos positivamente la convicción de la entidad sobre la finalización de la
crisis del sector inmobiliario, con unos ingresos hipotecarios de 1.800M$ (+36%), excluyendo pérdidas recompra
de hipotecas. Desde Análisis Bankinter, mantenemos nuestra recomendación sobre el sector inmobiliario
estadounidense, (recomendado desde principios de 2012), y que venimos incluyendo en nuestra lista de
convicción de ETFs
(https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/etfs_seleccionados#). En cuanto a su
división de banca de inversión, el beneficio repuntó hasta 1.700M$ vs. 1.200M$ hace una año, si excluimos el
impacto de los ajuste por cambios en el valor de la deuda. No obstante, se observa una reducción de los márgenes
financieros que podría continuar en los próximos trimestres, siendo el factor clave que llevó a JP Morgan a
retroceder el viernes. Actividad: Banca.
SPRINT (Cierre: 5,73$; Var. Día: -0,52%).- La compañía de telefonía móvil nipona Softbank parece estar
negociando un acuerdo para tomar el control de la operadora estadounidense, según algunos medios. Así, la
japonesa estaría interesada en adquirir el 70% de la participación de Sprint Nextel por aproximadamente
20.000M$. El acuerdo se instrumentaría en dos partes. Por un lado parece que Softbank adquiriría 8.000M$ de
nuevas acciones emitidas y por el otro, los 12.000M$ restantes provendrían de la compra de la participación a los
accionistas actuales. La noticia se conoció el jueves lo que revalorizó las acciones de Sprint un +14%. Actividad:
Telecomunicaciones.
AMD (Cierre: 2,74$; Var. Día: -14,38%).- El segundo fabricante de microprocesadores para PCs del mundo podría
recortar una quinta parte de su plantilla (aproximadamente 12.000 empleados) y podrían ser anunciados esta
semana. Actividad: Fabricante microprocesadores.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

Jesús Amador

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Jesús Amador
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Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
80% 70% 45% 25% 15%
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
80% 70% 45% 25% 15%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Latam
Grecia India
Portugal China EEUU
Middle East Alemania UEM, España
Argentina Europa del Este
Rusia Japón, Corea del Sur
Australia
Canadá
Reino Unido
Irlanda
Tipo de activo
Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles
Bonos Convertibles Bonos corporativos
Bonos Cupón Flotante Bonos High Yield
Mat. Primas Industr(Minerales básicos) Bonos soberanos: Italia, España
Mat. Primas Agrícolas Bolsas
Oro
Petróleo

Sector
Utilities
Renovables
Construcción Inmobiliario (activos) Consumo cíclico
Concesiones Farma - Original Tecnología
Inmobiliario (compañías ex-EEUU) Farma-Genéricos Bancos
Aerolíneas Seguros Industriales
Media Turismo
Telecos Petroleras
Consumo básico
Ideas singulares
Facebook *
Nokia y RIM Inmobiliarias de EEUU
DWS Invest Commodity Plus
ETF sobre Oro: SPDR Gold Trust (GLD)

* El jueves 13/09/2012 publicamos nota específica de la compañía que puede consultar en:
https://docs.bankinter.com/stf/plataformas/broker/analisis/home/nota_especial.pdf
Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada

Esta semana
SPDR S&P Comprar ETF larga Mejora generalizada en el sector inmobiliario en cuanto a oferta, 23,9 25,6
Homebuilders demanda de vivienda y precio, que está beneficiando a muchas
compañias de este sector en EEUU.

Ramón Forcada Gallo Ana de Castro Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Paseo de la Castellana, 29
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Análisis
Rdos. empresariales: Desde 15 octubre
Resultados principales compañías americanas Variación mensual
Compañía BPAe BPA 3T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial -30% -10% 10% 30%
15-oct-12 Citigroup Inc 0,969 $/acc n.d. 14:00 Confirmed -0,1% 101.904 Banks
Citigroup Inc -0,1%
16-oct-12 Apollo Group Inc 0,491 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed -2,7% 3.247 Commercial Services
16-oct-12 Coca-Cola Co/The 0,504 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 0,3% 172.109 Beverages Apollo Group Inc -2,7%
16-oct-12 Goldman Sachs Group Inc/The
2,276 $/acc n.d. 13:30 Confirmed -1,0% 59.478 Banks
16-oct-12 Intel Corp 0,522 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed -8,2% 107.364 Semiconductors
Coca-Cola Co/The 0,3%

16-oct-12 International Business Machine
3,607 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed 0,5% 237.469 Computers Goldman… -1,0%
16-oct-12 Intuitive Surgical Inc 3,481 $/acc n.d. Confirmed -1,4% 19.751 Healthcare-Products
16-oct-12 Johnson & Johnson 1,215 $/acc n.d. 13:45 Confirmed -0,7% 187.396 Pharmaceuticals Intel Corp -8,2%

16-oct-12 Linear Technology Corp 0,509 $/acc 0,440 $/acc Aft-mkt Confirmed -6,4% 7.417 Semiconductors International… 0,5%
16-oct-12 Mattel Inc 0,993 $/acc n.d. 12:00 Confirmed -0,4% 12.277 Toys/Games/Hobbies
16-oct-12 UnitedHealth Group Inc 1,346 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 5,2% 58.937 Healthcare-Services Intuitive… -1,4%

17-oct-12 Abbott Laboratories 1,282 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 1,5% 108.723 Pharmaceuticals Johnson &… -0,7%
17-oct-12 American Express Co 1,083 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed -2,3% 65.627 Diversified Finan Serv
17-oct-12 Bank of America Corp 0,157 $/acc n.d. 13:00 Confirmed -4,5% 98.286 Banks Linear… -6,4%
17-oct-12 Bank of New York Mellon Corp/T
0,545 $/acc n.d. 12:30 Confirmed -3,3% 26.981 Banks Mattel Inc -0,4%
17-oct-12 Check Point Software Technolog
0,780 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed -3,1% 9.481 Software
17-oct-12 eBay Inc 0,545 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed -4,2% 61.663 Internet UnitedHealth… 5,2%

17-oct-12 Halliburton Co 0,673 $/acc n.d. Confirmed -9,7% 31.358 Oil&Gas Services Abbott… 1,5%
17-oct-12 Lam Research Corp 0,404 $/acc 0,360 $/acc Confirmed -5,5% 5.756 Semiconductors
17-oct-12 PepsiCo Inc 1,161 $/acc n.d. 13:00 Confirmed -0,6% 109.017 Beverages American… -2,3%

17-oct-12 US Bancorp 0,734 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed -3,5% 63.909 Banks Bank of… -4,5%
17-oct-12 Xilinx Inc 0,408 $/acc 0,490 $/acc Confirmed -7,2% 8.568 Semiconductors
18-oct-12 Baxter International Inc 1,136 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 0,3% 33.211 Healthcare-Products Bank of New… -3,3%

18-oct-12 Capital One Financial Corp 1,758 $/acc n.d. 22:05 Confirmed -2,0% 33.820 Banks
Check Point… -3,1%
18-oct-12 Flextronics International Ltd0,232 $/acc 0,200 $/acc Confirmed -10,1% 3.953 Electronics
18-oct-12 Google Inc 10,534 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed 4,9% 244.292 Internet eBay Inc -4,2%

18-oct-12 Microsoft Corp 0,593 $/acc 0,680 $/acc Aft-mkt Confirmed -6,4% 244.795 Software
Halliburton Co -9,7%
18-oct-12 Morgan Stanley 0,250 $/acc n.d. 13:15 Confirmed -5,1% 34.196 Banks -5,5%
18-oct-12 Philip Morris International In1,392 $/acc n.d. 13:00 Confirmed 2,5% 154.581 Agriculture Lam Research …
18-oct-12 SanDisk Corp 0,334 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed -7,5% 10.213 Computers
PepsiCo Inc -0,6%
18-oct-12 Union Pacific Corp 2,174 $/acc n.d. 14:00 Confirmed -5,7% 57.330 Transportation
18-oct-12 Verizon Communications Inc0,647 $/acc n.d. 13:30 Confirmed 0,2% 127.122 Telecommunications US Bancorp -3,5%

19-oct-12 Alexion Pharmaceuticals Inc 0,474 $/acc n.d. Estimated 0,7% 21.466 Biotechnology
Xilinx Inc -7,2%
19-oct-12 Baker Hughes Inc 0,837 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed -10,5% 19.679 Oil&Gas Services
19-oct-12 General Electric Co 0,362 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 1,7% 237.363 Miscellaneous Manufactur Baxter… 0,3%

19-oct-12 Honeywell International Inc 1,136 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed -1,3% 46.907 Electronics
Capital One… -2,0%
19-oct-12 McDonald's Corp 1,477 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 0,9% 93.290 Retail
19-oct-12 Schlumberger Ltd 1,064 $/acc n.d. Confirmed -7,0% 95.798 Oil&Gas Services Flextronics…
-10,1%

19-oct-12 Wynn Resorts Ltd 1,341 $/acc n.d. Estimated 0,7% 11.440 Lodging
Google Inc 4,9%

Microsoft Corp -6,4%

Morgan Stanley -5,1%

Philip Morris … 2,5%

SanDisk Corp -7,5%

Union Pacific… -5,7%

Verizon… 0,2%

Alexion… 0,7%

Baker Hughes…
-10,5%

General… 1,7%

Honeywell… -1,3%

McDonald's Corp 0,9%

Schlumberger… -7,0%

Wynn Resorts… 0,7%

Bankinter Análisis Pág. 6 de 8 http://broker.bankinter.com/
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Análisis
Rdos. empresariales: Union Pacific Corp
Resultados principales compañías europeas
Compañía BPAe BPA 3T11ublicación
P % 30d Capit. G. Industrial Variación mensual
17-oct-12 ASML Holding NV 0,671 Eur/acc 0,700 Eur/acc 07:00 Confirmed -6,45% 20.347 Semiconductors
17-oct-12 Ferrovial SA n.d. 1,073 Eur/acc Aft-mktConfirmed -2,97% 7.273
ASML Holding-20% -10%
Engineering&Construction
0% 10%

NV -6,4%
17-oct-12 TeliaSonera AB 1,126 Eur/acc n.d. 07:00 Confirmed -6,91% 23.036 Telecommunications
17-oct-12 Wartsila OYJ Abp 0,363 Eur/acc 0,450 Eur/acc 07:30 Confirmed -11,70% 5.107 Miscellaneous Manufactur
18-oct-12 Actelion Ltd 0,725 Eur/acc 0,290 Eur/acc 07:00 Confirmed 0,66% 6.027 Pharmaceuticals
18-oct-12 Akzo Nobel NV 1,022 Eur/acc -0,290 Eur/acc 07:00 Confirmed -12,70% 10.024 Chemicals
Ferrovial SA -3,0%
18-oct-12 Bankinter SA 0,063 Eur/acc 0,072 Eur/acc Confirmed -14,15% 1.655 Banks
18-oct-12 Nokia OYJ -0,098 Eur/acc -0,290 Eur/acc 12:00 Confirmed -16,52% 7.321 Telecommunications
19-oct-12 Elisa OYJ 0,369 Eur/acc 0,360 Eur/acc 07:30 Confirmed 5,43% 2.945 Telecommunications
19-oct-12 Fortum OYJ 0,163 Eur/acc 0,470 Eur/acc 08:00 Confirmed -10,38% 12.428 Electric
TeliaSonera AB -6,9%

Wartsila OYJ
-11,7%
Abp

Actelion Ltd 0,7%

Akzo Nobel NV-12,7%

Bankinter SA
-14,2%

Nokia OYJ
-16,5%

Elisa OYJ 5,4%

-10,4%
Fortum OYJ

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Análisis
Dividendos de Empresas entre el 15 de octubre y el 22 de octubre
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
15-oct-12 31-oct-12 EOG RESOURCES INC Regular Cash 0,1700 USD 0,63% 29.373.158.203 New York Oil&Gas 0% 1% 2% 3% 4%

16-oct-12 n.d. INFOSYS LTD-SP ADR Regular Cash n.d. USD 1,77% 25.576.312.500 NASDAQ GS Computers EOG RESOURCES
0,6%
17-oct-12 09-nov-12 PERKINELMER INC Regular Cash 0,0700 USD 0,94% 3.386.770.752 New York Electronics INC

17-oct-12 15-nov-12 PROCTER & GAMBLE CO/THE Regular Cash 0,5620 USD 3,31% 187.334.687.500 New York Cosmetics/Personal Care
INFOSYS LTD-SP
18-oct-12 02-nov-12 CR BARD INC Regular Cash 0,2000 USD 0,79% 8.465.074.219 New York Healthcare-Products ADR
1,8%

18-oct-12 02-nov-12 CVS CAREMARK CORP Regular Cash 0,1625 USD 1,38% 59.896.867.188 New York Retail
18-oct-12 02-nov-12 WASHINGTON POST-CLASS B Regular Cash 2,4500 USD 2,73% 2.679.945.801 New York Media PERKINELMER
0,9%
INC
18-oct-12 15-nov-12 HORMEL FOODS CORP Regular Cash 0,1500 USD 2,08% 7.578.827.637 New York Food
18-oct-12 20-nov-12 CATERPILLAR INC Regular Cash 0,5200 USD 2,51% 54.103.714.844 New York Machinery-Constr&Mining
PROCTER &
3,3%
18-oct-12 21-nov-12 APACHE CORP Regular Cash 0,1700 USD 0,80% 33.382.406.250 New York Oil&Gas GAMBLE CO/THE

18-oct-12 21-nov-12 IRON MOUNTAIN INC Special Cash 4,0700 USD 3,06% 6.048.566.406 New York Commercial Services
18-oct-12 19-dic-12 XYLEM INC Regular Cash 0,1012 USD 1,64% 4.567.464.355 New York Machinery-Diversified CR BARD INC 0,8%

19-oct-12 15-nov-12 COLGATE-PALMOLIVE CO Regular Cash 0,6200 USD 2,30% 51.158.164.063 New York Cosmetics/Personal Care
CVS CAREMARK
22-oct-12 07-nov-12 LOWE'S COS INC Regular Cash 0,1600 USD 2,05% 35.562.820.313 New York Retail 1,4%
CORP
22-oct-12 16-nov-12 CLOROX COMPANY Regular Cash 0,6400 USD 3,47% 9.566.780.273 New York Household Products/Wares
WASHINGTON
2,7%
POST-CLASS B

HORMEL FOODS
2,1%
CORP

CATERPILLAR INC 2,5%

APACHE CORP 0,8%

IRON MOUNTAIN
3,1%
INC

XYLEM INC 1,6%

COLGATE-
2,3%
PALMOLIVE CO

LOWE'S COS INC 2,1%

CLOROX
3,5%
COMPANY

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x Dividendo
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
0% 2% 4% 6% 8%
15-oct-12 13-oct-12 BANKINTER SA 2nd Interim 0,0273 EUR 4,29% 1.655.249.878 Continuous Banks
17-oct-12 20-nov-12 CAPITAL SHOPPING CENTRES Interim
GRO 5,0000 GBp 4,82% 2.889.783.936 London REITS 4,3%
BANKINTER SA
17-oct-12 30-nov-12 BAE SYSTEMS PLC Interim 8,6667 GBp 6,49% 10.629.631.836 London Aerospace/Defense

CAPITAL 4,8%
SHOPPING
CENTRES GRO

6,5%
BAE SYSTEMS
PLC

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(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.
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15 de octubre de 2012 Ratios compañías
cierres de 12-oct-12 Ibex 35
% Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomendac
Cierre % Var 5D P. Objetivo
3M Ac.Año ción (1) 2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div'12e Div. (2) Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e ión
Ibex-35 7.652 -3,8% 14,8% -10,7% 380.883 22,5 x 15,2 x 9,7 x 31.522 23.409 -26% 39.602 69% 4,4%
Abertis 11,88 -1,4% 13,9% 1,1% 9.680 8,5 x 13,4 x 12,6 x 720 695 -3% 760 9% 5,4% 31/10/12 17,8% 27,4% 20,1% 3,3 x 2,8 x 3,2 x 2,5 x Comprar 25,71
Abengoa 2,83 -13,1% 40,8% -13,7% 1.523 2,5 x 6,5 x 6,3 x 257 178 -31% 174 -2% 3,3% 03/07/13 23,2% 12,7% 11,8% 3,2 x 2,3 x 0,2 x 1,0 x Comprar En revisión
ACS 16,98 -0,8% 21,2% -25,9% 5.343 #N/A N/A 27,5 x 6,4 x 962 241 -75% 801 233% 9,4% 21/01/13 35,8% 1,3% 25,4% 2,7 x 2,6 x 2,2 x 1,3 x Neutral En revisión
Acerinox 8,34 -5,3% 0,8% -14,9% 2.080 172,1 x 36,1 x 15,7 x 74 56 -24% 133 136% 5,3% 07/01/13 -0,5% 3,5% 8,0% 0,6 x 1,8 x 1,2 x 1,2 x Comprar 13,60
Amadeus 18,68 -2,6% 15,4% 49,0% 8.361 16,8 x 15,1 x 13,8 x 729 544 -25% 600 10% 2,4% 30/01/13 35,0% 37,0% 32,8% 1,8 x#N/A N/A 5,7 x 4,3 x Comprar 21,15
Acciona 43,19 -6,9% 6,5% -35,3% 2.473 65,6 x 15,9 x 15,8 x 202 158 -22% 161 1% 6,6% 21/01/13 10,5% 3,2% 3,4% 1,6 x 1,3 x 0,5 x 0,5 x Neutral En revisión
BBVA 5,93 -4,7% 18,6% -7,9% 32.415 14,0 x 15,4 x 7,8 x 3.004 2.177 -28% 4.386 101% 6,6% 23/10/12 12,5% 5,0% 9,8% 5,5 x 1,4 x 0,8 x 0,8 x Comprar En revisión
Bankia 0,98 -16,4% 50,8% -72,7% 1.958 #N/A N/A#N/A N/A 9,0 x -2.979 -4.972 -267% 643 -87% 0,7% n.d. -50,6% 4,7% 10,2 x#N/A N/A 0,1 x 0,2 x Vender
Bankinter 2,94 -10,8% 18,1% -38,2% 1.655 6,7 x 15,7 x 9,1 x 181 100 -45% 180 80% 2,9% 07/01/13 n.d. 3,1% 4,8% 8,9 x 1,4 x 0,5 x 0,5 x Restringido Restringido
BME 16,52 -1,5% 3,8% -18,8% 1.381 9,1 x 9,9 x 10,0 x 155 139 -10% 137 -1% 9,9% 21/12/12 n.d. 31,4% 30,1% 70,0 x 4,5 x 3,2 x 3,1 x Vender 15,43
CaixaBank 2,95 -2,6% 23,2% -22,2% 12.319 8,1 x 48,4 x 15,6 x 1.053 405 -62% 925 128% 7,2% 24/12/12 N.A. 1,2% 3,0% 4,0 x#N/A N/A 0,5 x 0,6 x Neutral En revisión
DIA 4,53 3,4% 20,4% 29,6% 3.077 21,6 x 18,0 x 15,0 x 98 163 66% 200 23% 2,6% 16/07/13 24,3% 91,7% 72,6% 8,3 x#N/A N/A 10,6 x Comprar 4,47
Endesa 15,40 -0,3% 20,7% -2,8% 16.305 7,9 x 8,2 x 8,6 x 2.212 2.003 -9% 1.904 -5% 4,4% 03/01/13 19,9% 9,8% 9,0% 0,6 x 1,8 x 0,8 x 0,8 x Neutral En revisión
Enagas 15,45 0,3% 9,1% 8,1% 3.688 9,8 x 9,9 x 9,3 x 365 372 2% 396 7% 7,0% 21/12/12 20,0% 19,1% 19,1% 2,6 x 2,5 x 1,9 x 1,7 x Comprar 15,34
FCC 9,85 -4,4% 4,2% -50,9% 1.253 15,1 x 7,5 x 7,8 x 108 159 47% 155 -3% 10,2% 07/01/13 9,3% 7,8% 5,9% 3,1 x 1,3 x 0,5 x 0,5 x Neutral 26,40
Ferrovial 9,92 -4,9% 12,7% 6,3% 7.273 neg. 32,1 x 32,2 x 1.269 247 -81% 214 -13% 4,7% 15/11/12 23,1% 3,9% 3,2% 1,2 x 2,2 x 1,2 x 1,2 x Neutral En revisión
Gamesa 1,57 -11,7% 19,0% -51,1% 398 #N/A N/A#N/A N/A 24,5 x 51 -17 -133% 19 13% 2,0% 24/07/13 4,6% -0,3% 1,0% 0,8 x 2,3 x 0,2 x 0,2 x Vender 3,02
Gas Natural 11,54 0,2% 19,8% -13,0% 11.543 8,8 x 8,8 x 8,9 x 1.325 1.324 0% 1.325 0% 7,7% 09/01/13 12,0% 9,7% 9,4% 1,4 x 1,5 x 0,9 x 0,8 x Neutral En revisión
Grifols 25,74 -4,3% 15,9% 98,0% 7.641 49,4 x 26,5 x 20,5 x 50 295 487% 404 37% 0,6% 01/07/13 17,0% 15,6% 18,6% 1,9 x 4,7 x 4,6 x 3,8 x Comprar 23,00
IAG 2,00 -2,6% 0,8% 15,1% 3.714 neg.#N/A N/A 14,3 x 562 -96 -117% 291 204% 06/03/13 n.d. -1,2% 5,6% 0,9 x 0,7 x Vender En revisión
Iberdrola 3,75 -1,1% 17,4% -22,6% 23.002 7,3 x 8,3 x 9,0 x 2.805 2.741 -2% 2.527 -8% 02/01/13 8,0% 7,0% 1,0 x 1,3 x 0,7 x 0,6 x Neutral 4,10
Indra 7,96 3,6% 27,9% -19,1% 1.307 9,4 x 9,2 x 8,3 x 181 141 -22% 153 9% 5,9% 03/07/13 20,1% 12,9% 14,0% 0,6 x 2,8 x 1,3 x 1,2 x Neutral 14,79
Inditex 97,29 -2,7% 20,4% 53,7% 60.644 28,1 x 25,2 x 22,4 x 1.932 2.383 23% 2.689 13% 2,3% 02/05/13 27,9% 29,3% 28,7% 0,0 x 5,1 x 8,3 x 6,1 x Comprar 89,50
Mapfre 2,04 -5,5% 33,2% -16,7% 6.295 7,4 x 6,6 x 6,1 x 963 955 -1% 1.028 8% 5,0% 14/12/12 15,2% 13,3% 13,1% 0,2 x 1,3 x 0,9 x 0,8 x Comprar 3,62
ArcelorMittal 11,43 0,4% -7,1% -18,8%Field Not Applicable
#N/A 17.833 17,2 x 9,3 x 2.263 1.268 -44% 2.209 74% n.d. 15/02/13 2,9% 2,1% 4,1% 0,4 x 0,4 x Comprar 18,70
OHL 18,61 -4,8% 15,3% -4,0% 1.856 8,3 x 7,4 x 6,6 x 223 250 12% 281 12% 3,3% 03/06/13 20,8% 19,4% 16,7% 2,4 x 2,2 x 1,4 x 1,1 x Comprar En revisión
Banco Popular 1,31 -12,6% -15,2% -62,8% 2.678 6,4 x#N/A N/A 15,8 x 480 -787 -264% 223 -72% 19,9% 27/12/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,1 x 0,9 x 0,8 x Vender 4,79
Red Eléctrica 37,53 -1,2% 9,1% 13,5% 5.077 11,1 x 10,4 x 9,5 x 460 490 6% 540 10% 6,2% 02/01/13 25,4% 25,4% 25,5% 3,0 x 3,5 x 2,8 x 2,4 x Comprar 50,00
Repsol 14,73 -2,8% 16,5% -38,0% 18.497 9,2 x 9,4 x 8,6 x 2.193 1.919 -12% 2.182 14% 5,6% 03/01/13 14,2% 8,0% 8,6% 0,7 x 1,3 x 0,7 x 0,7 x Vender 18,00
Banco Sabadell 1,95 -6,7% 38,3% -20,2% 5.762 11,0 x#N/A N/A 13,4 x 232 2 -99% 448 23936% 1,4% 18/12/12 7,2% 1,3% 5,0% 6,4 x 1,1 x 0,6 x 0,7 x Vender 1,79
Santander 5,74 -5,3% 23,1% 7,3% 57.969 15,8 x 12,1 x 8,1 x 5.351 4.477 -16% 7.278 63% 9,0% 17/10/12 10,9% 6,2% 9,0% 5,1 x 1,1 x 0,8 x 0,7 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 1,43 -13,8% 11,4% -62,1% 636 neg.#N/A N/A 6,1 x -1.604 -272 -117% 111 -59% 1,2% 23/11/12 -8,5% -14,9% 4,5% 3,8 x 1,1 x 0,3 x 0,3 x Vender 12,00
Telefónica 10,15 -4,4% 1,9% -24,2% 46.193 10,6 x 8,3 x 7,8 x 5.403 5.481 1% 5.900 8% 0,9% 07/11/13 35,8% 24,1% 24,7% 2,4 x 3,9 x 2,2 x 1,9 x Neutral 15,50
Mediaset 3,90 -9,3% 8,1% -11,6% 1.587 25,6 x 30,0 x 19,0 x 111 53 -52% 81 51% 2,7% 06/05/13 9,7% 3,3% 5,8% 0,1 x 4,7 x 1,1 x 1,1 x Neutral 4,00
Técnicas Reunidas 36,49 -3,4% 11,1% 31,4% 2.040 16,0 x 14,7 x 13,7 x 130 137 6% 146 7% 3,7% 21/01/13 41,9% 35,1% 31,8% 0,1 x 7,0 x 5,6 x 4,2 x Comprar 30,27
No Ibex:
Antena 3 3,06 -9,2% -2,9% -34,2% 646 10,3 x 16,3 x 14,3 x 93 39 -58% 45 17% 4,9% 14/12/12 31,1% 13,7% 16,7% 0,3 x 4,8 x 2,6 x 2,1 x Vender 4,40
NH Hoteles 2,47 -0,8% 29,3% 13,3% 609 #N/A N/A#N/A N/A 154,4 x 6 -14 -320% 2 -85% 0,0% -3,4% -0,8% 0,9% 0,9 x 1,1 x 0,6 x 0,5 x Neutral En revisión
Sol Meliá 4,75 -10,6% 6,0% 22,0% 878 20,9 x 60,9 x 36,5 x 40 24 -40% 22 -10% 0,7% 12/08/13 4,3% 1,9% 2,4% 1,5 x 1,1 x 0,8 x 0,8 x Neutral 15,60
Tubacex 2,00 -5,2% 29,9% 7,2% 266 #N/A N/A 16,5 x 7,9 x 4 16 339% 35 118% 0,4% 15/07/13 -3,7% 8,0% 13,0% 1,1 x 1,7 x 1,1 x 1,0 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,89 -1,3% 21,9% 23,1% 330 13,1 x 10,5 x 8,5 x 24 34 38% 42 24% 2,2% 20/12/12 1,7% 11,2% 14,4% 0,7 x 1,8 x 1,4 x 1,1 x Comprar En revisión
Vocento 1,04 -12,6% -31,4% -33,1% 130 #N/A N/A#N/A N/A #N/A N/A -54 -19 -135% -11 -157% 0,0% 20/05/13 -4,7% -4,7% -3,9% 0,4 x 1,3 x 0,4 x 0,4 x Vender 1,84
Prisa 0,33 -11,0% -12,2% -62,6% 334 #N/A N/A#N/A N/A 7,7 x -451 5 -99% 44 733% 0,0% 19/03/13 -8,3% 0,8% 2,8% 1,7 x 0,9 x 0,2 x 0,2 x Vender 1,04
Zeltia 1,34 -13,0% 9,0% -22,4% 297 15,5 x 66,8 x 28,4 x 5 4 -16% 11 171% 0,0% 16/07/13 -21,3% 8,9% 18,0% 3,9 x 15,4 x 6,2 #N/A N/A
x Neutral 6,00
Banesto 2,80 -1,9% 21,5% -24,8% 1.925 #N/A N/A#N/A N/A 6,3 x 125 -419 -435% 307 -27% 0,4% 7,1% -9,6% 5,8% 6,9 x 1,1 x 0,4 x 0,4 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,43 0,6% 0,6% -3,0% 619 16,1 x 9,3 x 8,0 x 61 66 10% 77 16% 3,2% 11,1% 13,5% 13,5% 1,7 x 2,1 x#N/A N/A 1,3 x Comprar En revisión
Prosegur 3,75 0,5% -8,1% 11,0% 2.314 14,4 x 13,1 x 11,1 x 167 174 4% 204 18% 2,9% 21/01/13 27,9% 27,9% 27,9% 1,0 x 3,6 x 3,5 x 2,5 x Neutral En revisión
#N/A Invalid Security Security Security
#N/A Invalid
#N/A Invalid
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 7 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín Ana de Castro (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.
Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).
Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 días
http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf

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