Informe de análisis 24 10 11

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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés

Semana del 24 al 31 de octubre Bolsas: "Expectativas posiblemente insatisfechas.
Realizado: 24-oct-11 9:05 AM
Bolsas Peligroso compás de espera hasta el miércoles"
21-oct-11 14-oct-11 Las bolsas han despertado de sus ensoñaciones voluntaristas. Los
% sem. % año
DJI 11.808,8 11.644,5 principales índices bursátiles acumulaban 3 semanas consecutivas de
1,4% 2,0%
S&P 500 1.238,3 1.224,6
1,1% -1,5%
revalorizaciones, apoyadas en unas expectativas quizá demasiado
generosas. La ratificación del acuerdo de ampliación del EFSF en todos los
NASDAQ 100 2.335,9 -1,5%
2.371,9 -0,6% parlamentos de los estados miembros, la probable concesión a Grecia del
Nikkei 225 8.678,9 -0,8% -15,2% sexto tramo del rescate y el compromiso expresado por Merkel y Sarkozy
8.748,0
EuroStoxx50 2.337,5 -0,8% -16,3% para aprobar una solución integral para la crisis de deuda europea en la
2.355,5
IBEX 35 8.853,0 -1,4% -10,2% reunión del Eurogrupo del día 23 de octubre habían despertado un
8.975,5
DAX 5.971,0 0,1% -13,6% optimismo basado en altas expectativas y escasas certezas. El enésimo
5.967,2
episodio de división interna en la adopción de medidas clave para la
CAC 40 3.171,3 -1,4% -16,6% Eurozona ha supuesto una cura de realidad para el mercado. El
3.217,9
FTSE 100 5.488,7 5.466,4
0,4% -7,0% desacuerdo en aspectos capitales como una nueva ampliación del EFSF
FTSEMIB 16.116,5 -1,1% -20,1% provocó la convocatoria de una nueva cumbre europea para el día 26 de
16.289,7
TOPIX 620,1 -0,6% -20,1% octubre. El aplazamiento en la toma de decisiones no fue bien recibido
623,5
KOSPI 1.838,4 0,2% -10,4% por las bolsas europeas, que cerraron el conjunto de la semana con un
1.835,4
HANG SENG 18.025,7 -2,6% -21,7% saldo negativo (Ibex-35: -1,3% Eurostoxx-50: -0,8%). El mayor nivel de
18.501,8
incertidumbre se reflejó en una apreciación del Bund y la ampliación de
SENSEX 16.785,6 -1,7% -18,2% los diferenciales de la deuda de España e Italia hasta 350 y 395 puntos
17.082,7
Australia 4.141,9 4.205,6
-1,5% -12,7% básicos respectivamente, que sólo se corrigieron tras la intervención del
Middle East 2.444,1 -1,1% -10,1% BCE el pasado viernes. Wall Street consiguió desmarcarse de la tendencia
2.471,4
BOVESPA 55.255,2 0,4% -20,3% bajista europea, con el S&P subiendo +1,1% apoyándose en unos datos
55.030,4
MEXBOL 35.020,7 0,5%
34.848,4 -9,2% macro que no decepcionaron y en las sorpresas positivas en los resultados
MERVAL 2.797,5 3,0% -20,6% de Citigroup, Morgan Stanley, Intel y Microsoft.
2.717,1
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg Fijando nuestra atención en la evolución del mercado esta semana, la
cuestión clave vuelve a ser la crisis de deuda en Europa y el resultado de
Futuros la cumbre del próximo miércoles. ¿Qué se ha resuelto en las reuniones de
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts.% día este fin de semana? Los resultados hasta ahora son escasos. Existe
1er.Vcto. mini S&P 1.241 5 0,4% consenso acerca de que la exposición de algunas entidades financieras
1er Vcto. DAX 6.027,5 40,0 0,7% europeas a la deuda soberana helena hace necesaria una recapitalización
1er Vcto. EuroStoxx50 2.347 12 0,5% bancaria. Se quiere imponer a los bancos con riesgo sistémico un nivel
1er Vcto.Bund 134,7 -0,1 -0,1% mínimo de solvencia del 9%, para lo que serían necesarios unos 100.000
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) m€, que los bancos deberían captar en el mercado. ¿Cuáles son los
asuntos pendientes? El primero de ellos, la posible ampliación del EFSF,
Cíclicos actualmente dotado con 440.000 m.€ de capacidad efectiva de préstamo.
Por el momento no existe acuerdo acerca de la cuantía de la ampliación ni
Distribución cuál será el origen de los fondos adicionales. Tras el rechazo de Alemania
Tecnología a la propuesta francesa de que el fondo pudiera apalancarse y obtener
Utilities
préstamos del BCE y en el mercado interbancario, en este momento se
barajan dos opciones: (i) reforzar el fondo con la participación del sector
Telecoms privado e incluso fondos soberanos extranjeros o el FMI; ii) convertir al
Tecnología
EFSF en una especie de aseguradora que garantice un porcentaje de las
emisiones de España e Italia, asumiendo las primeras pérdidas en caso de
Farmaceúticas un eventual default de esas emisiones. Otro aspecto a resolver es hasta
Media dónde debe llegar la participación del sector privado en la
reestructuración de la deuda griega, una vez asumido que el 21%
Seguros acordado en julio es insuficiente dado el continuo deterioro de las finanzas
Industriales públicas helenas.
No cíclicos
¿Cómo afecta esta situación al mercado? Europa se encuentra de nuevo
ante una situación muy comprometida, afrontando la última oportunidad
Serv. Fin. para encontrar una respuesta coordinada a la crisis de deuda antes de la
Energía
cumbre del G-20 de los días 3-4 de noviembre. El aplazamiento de las
decisiones más relevantes al próximo miércoles provocará que el mercado
Construcción inicie la semana dominado por la incertidumbre acerca de las medidas
Químico que puedan adoptarse. Por lo tanto, a pesar de los datos favorables de Asia
en el comienzo de la semana, podemos asistir a sesiones muy erráticas y
Mat. Primas con elevada volatilidad a la espera de las decisiones del día 26.
Banca ¿Es razonable apostar por un resultado positivo de la reunión del
Autos
próximo miércoles? Resulta complicado vislumbrar el desenlace exacto,
pero revisando los acontecimientos de los últimos 18 meses, la UEM se ha
-6% -4% -2% 0% 2% 4%
caracterizado por ofrecer soluciones incompletas a las dificultades más
acuciantes. Aunque el acuerdo parece más cercano, la posibilidad de que
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg la cumbre se salde con un conjunto de medidas que sólo permitan ganar
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) tiempo y no resuelvan de forma integral la crisis de deuda es un riesgo a
li considerar. Por lo tanto, parece aconsejable adoptar una actitud prudente
POR 17,28 y no depositar demasiadas expectativas.
10,18
En el frente macroeconómico, la referencia más importante es la
IRL 8,14 publicación del PIB de EE.UU. en el 3T’11, que podría repuntar hasta
6,10
+2,5% interanual tras un primer semestre de crecimiento débil. La
GRE 76,68 temporada de resultados empresariales seguirá dando más pistas acerca
22,61 de la evolución económica, ya que presentarán resultados algunas
3,83
compañías muy ligadas al ciclo, como las petroleras, Caterpillar o UPS. Sin
ITA 3,81 embargo, éstos son, hoy por hoy, factores secundarios. El centro de
atención sigue siendo la crisis de deuda europea y la falta de una solución
FRA 0,73 integral para la misma. El elevado nivel de riesgo nos lleva a mantener la
1,14
2A 10A recomendación de refugiarse en los cuarteles de invierno.
ESP 3,37
3,37

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Análisis: Estrategia de inversión semanal

Semana del 24 al 31 de octubre
Tipos de interés Bonos: "La cumbre europea marcará el rumbo"
21-oct-11 14-oct-11 +/- sem. +/- año Durante la semana pasada vimos cierta recuperación del Bund, que llevó su
Alemania 2 años 0,65% 0,66% -1,7 -21,9 rentabilidad por debajo del 2% desde 2,20%, aunque luego volvió a niveles de
Alemania 10 años 2,11% 2,20% -9,3 -85,7 2,10%. El lunes, las declaraciones del portavoz del gobierno alemán,
afirmando que los líderes de la UEM no iban a resolver rápidamente la crisis
EEUU 2 años 0,28% 0,27% 1,4 -31,4 de solvencia en la reunión del día 23 propiciaron el encarecimiento del Bund,
EEUU 10 años 2,23% 2,25% -1,9 -106,5 pero posteriormente, rumores en el sentido contrario provocaron su caída. Así,
Japón 2 años 0,15% 0,14% 0,7 -3,3 creemos que este tema va a seguir marcando el rumbo de los mercados
Japón 10 años 1,01% 1,02% -12,2 100,9 durante los próximos días dado que la concreción de medidas se ha pospuesto
al miércoles. Un acuerdo entre Alemania y Francia parece algo más fácil tras
* Diferenciales en puntos básicos. la reunión del domingo, además, si tenemos en cuenta que la UEM tiene que
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) presentarse en la próxima reunión del G20 con algún tipo de solución, sus
2,5 2,12
gobiernos están condenados a entenderse. En cuanto a los diferenciales, el
1,96 retraso en la resolución de la crisis y la rebaja de Moody’s al rating de España
1,70 1,79 provocó una nueva ampliación de los mismos. El 10 años español pasó de 300
2,0 1,59 1,64
1,37 1,44 2,06 a 350pb y el italiano, de 355 a 390 pb, aunque a finales de semana se
1,89
1,5 1,16
1,65 1,73 relajaron por una nueva intervención del BCE. La relajación podría continuar
1,54 1,59 en el caso español, ya que la presión se está dirigiendo a Italia. En este sentido
1,0 1,35 1,42
1,20 habrá que estar atentos a las emisiones del miércoles. Rango TIR Bund
esperado 2,05%-2,20%.
0,5
Hoy Hace 1 mes
0,0
Divisas: "Las divisas, a ritmo de reunión."
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M
Euro/USD.- El tipo de cambio del eurodólar va a estar dirigido en las
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. próximas sesiones esencialmente por los avances que se puedan
Curva de Tipos EEUU vs Alemania producir en las reuniones de ámbito europeo para tratar de avanzar en
3,5 la resolución de la crisis crediticia. En este sentido nuestra perspectiva
es que los avances importantes se puedan registrar en la reunión del
3
Alemania miércoles. Así, el eurodólar podría registrar una primera mitad de la
2,5 EEUU
semana de movimiento apreciatorio para el billete verde, que podría
invertirse a partir del miércoles. Estimamos un rango 1,360/1,385, de
2 modo que el primer nivel lo veríamos entre el lunes y el martes.
Euro/JPY: La expectativa de un avance significativo en la cumbre
1,5 europea del fin de semana permitía una relativa estabilidad en el cruce
1 en torno a 105,5. Esta semana, una caída de la producción industrial
de Japón (-2,1% m/m esperado) y una deflación nipona arraigada
0,5 debería depreciar el yen. Además, la probable entrega del siguiente
0 tramo de ayuda a Grecia (8bn€) y cualquier avance en la cumbre del
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y miércoles debería dar algo de impulso al euro. Rango estimado:
1,1 106/108.
0,0 Eur/Libra: Durante la semana la libra se ha apreciado en su cruce
frente al euro hasta niveles de 0,869 desde 0,88, ante la incertidumbre
-1,1
de que Europa no llegara a un acuerdo el fin de semana y la mejora en
-2,2 indicadores macro del país anglosajón. Esta semana, la libra seguirá
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y apreciándose hasta el miércoles, esperando se alcance una solución
definitiva en la segunda reunión. Rango estimado: 0,865/0,873.
Evolución semanal principales divisas Eur/CHF: El cruce se mantuvo estable durante la semana, salvo el
viernes que se observó una apreciación del franco suizo debido a que
BRAZILIAN REAL SPOT finalmente el SNB no cumplió con la expectativa, y dejó esta semana el
nivel a partir del cual intervendrá en 1,2, reducirlo a 1,25. Esta
MEXICAN PESO SPOT semana, podríamos ver algo más de apreciación del suizo hasta las
ARGENTINE PESO SPOT decisiones del miércoles, para relajarse a finales de semana. Rango
estimado: 1,225/1,24.
JAPANESE YEN SPOT
EUR-GBP X-RATE
Principales indicadores macroeconómicos de la semana
EURO SPOT Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
-2,0% -1,0% 0,0% L;10:00h
1,0% 2,0% 3,0% UEM PMI Manufact. (Adtado) OCT Ind. 48.1 48.5
M;10:30h ESP Emisión de letras a 3 y 6 meses
Último 14-oct-11 +/- sem. % año M;15:00h EEUU Precio vivda. S&P/CaseShiller AGO % 0,15% 0,05%
Euro-Dólar 1,3914 1,3882 0,3 4,0% M;16:00h EEUU Confianza del consumidor OCT Ind. 46.5 45.4
Euro-Yen 106,1000 107,2000 -110,0 2,2% X;s/h UEM Cumbre europea
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) X;14:30h EEUU Pedidos Bienes Duraderos SEP m/m -0,9 -0.1%
X;16:00h EEUU Vtas. Vivienda nueva SEP 000 300K 295K
135,0 400
J;s/h ALE IPC (Preliminar) OCT a/a 2.6% 2.6%
125,0 J;s/h JAP Tipos del BoJ % 0.10% 0.10%
J;9:00h ESP Vtas. Minoristas Ajustadas SEP a/a -- -4.4%
115,0 350
J;11:00h UEM Conf. Consumidor (final) OCT Ind. -19.9 -19.9
105,0 J;14:30h EEUU PIB t/t anualizado 3T a/a 2.5% 1.3%
95,0 300
J;14:30h EEUU Consumo personal (Adtado) 3T m/m 1.9% 0.7%
J;16:00h EEUU Preventas Vivda. m/m SEP m/m 0.1% -1.2%
85,0 Precio Brent
V;1:50h JAP Prod. Industrial (Preliminar) SEP m/m -2.1% 0.8%
(USD/Bb)
75,0 Precio WTI 250V;9:00h ESP IPC (Preliminar) OCT a/a -- 3.1%
(USD/Bb) V;9:00h ESP Tasa de paro (EPA) 3T %s/pa. -- 20.89%
65,0 Indice CRB V;14:30h EEUU PCE deflactor SEP a/a -- 2.9%
55,0 200V;14:30h EEUU Ingresos personales SEP m/m 0.3% -0.1%
V;14:30h EEUU Gasto personal SEP m/m 0.6% 0.2%
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

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Análisis: Noticias de compañías

1.- Entorno Económico
ALEMANIA.- El IFO ha experimentado su cuarto retroceso consecutivo. No obstante, la caída fue ligeramente
menor a lo esperado: 106,4 frente a 106,2 estimado y 107,4 anterior. La componente de expectativas no ha
sorprendido, situándose en 97,0 vs 97,0e y 97,9 anterior, mientras que la de la situación actual retrocede desde
117,9 a 116,7 de septiembre.
ITALIA.- El primer ministro Silvio Berlusconi ha convocado hoy un Consejo de Ministros extraordinario, en el que
se debatirá una reforma del sistema de pensiones, después de que los líderes de la Eurozona presionaran a Italia
en las reuniones del pasado fin de semana para que intensifique su programa de reducción del déficit público.
CHINA.- La estimación preliminar del PMI manufacturero de octubre realizada por HSBC muestra un avance desde
49.9 hasta 51.1, situándose de nuevo en terreno de expansión.
AUSTRALIA.- Los precios de producción se incrementaron +0,6% en el 3T’11, cuando se esperaba un incremento
de +0,8%, equivalente al del 2T’11. La tasa interanual se sitúa en +2,7%, cifra que supone una reducción con
respecto a la tasa de +3,4% del período anterior.
JAPÓN.- Las exportaciones de mercancías han crecido +2,4% interanual cuando se esperaba un incremento de
+1,0%. El saldo de la balanza comercial de Japón pasa de un déficit de 777,2 bn.JPY a un superávit de
300,4bn.JPY en el mes de septiembre.
ARGENTINA.- Cristina Fernández ha sido reelegida presidenta del país con más del 53% de los votos y 36 puntos
de ventaja sobre el socialista Hermes Binner.
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2.- Bolsa española
ESPAÑA, SECTOR FINANCIERO: (i) CAM.- Parece que B.Sabadell ha fichado a Nomura como asesor para intentar
hacerse con la CAM, ya que Nomura fue el asesor de la CAM en su día, cuando buscaba un inversor para
recapitalizarse. Se supone que lo hace porque tiene buena información sobre su situación real. (ii) Según la
información de que se dispone ahora mismo, aunque sujeta a confirmación en la reunión europea del miércoles,
los bancos españoles considerados sistémicos por su dimensión y que deberían recapitalizarse hasta alcanzar
un core capital post-impactos (deuda soberana periférica y otros) son BBVA, B.Santander, Bankia, CaixaBank y
B.Popular. En una primera estimación, debería captar fondos por aprox. 8bn€ entre todos ellos.
TELEFONICA (Comprar, Cierre: 15,23€; Var. Día: +3,85%): 02 compite con su oferta Priority Moments.-
Telefónica competirá en Reino Unido con Groupon, con su negocio de servicios de cupones descuento vía móvil.
Impacto: Positivo.
ALMIRALL (Cierre: 5,14€; Var. Día:+1,78%): Presenta datos completos de estudio.- Ha presentado los datos
completos de fase III de linaclotida en la semana europea de la gastroenterología. La compañía solicitó hace un
mes a la EMA autorización de comercialización de linaclotida para el tratamiento del SII-E (síndrome de intestino
irritable) que se comercializará bajo la marca Constella y que afecta al 10-15% de la población europea, lo que lo
asimila con enfermedades como asma (11%) y migraña (12%). Almirall ha invertido en total 75m$ en linaclotida,
pagando a su socio Ironwood Pharmaceuticals en EE.UU para contar con los derechos de comercialización en
España. Impacto: Positivo.
PRISA (Cierre: 0,795 Eur; Var Día: 0,0%): Fuerte caída del beneficio.- El grupo ha presentado las cuentas 9M’11:
ingresos 2.039M€ (-2%), EBITDA 380M€ (-20%), BNA 18M€ (-80%). Los descensos en la publicidad y en los
negocios de prensa y radio se han visto parcialmente compensados por el crecimiento en el área de educación
(libros de texto) y la televisión de pago. La deuda neta asciende a 3.537M€ y la prioridad sigue siendo su
refinanciación, proceso que esperan cerrar en el corto plazo. Impacto: Neutral.
3.- Bolsas europeas
INTERCONTINENTAL HOTELS (Cierre: 11,15GBP; Var. Día: +4,99%): Incremento de ingresos en su división
americana.- La cadena hotelera incrementó su RevPar en el continente americano +9,5% en el tercer trimestre,
mejorando la media del sector (+7,5%). Estos son los datos que se conocían al cierre de este informe. Impacto:
Positivo.
ARCELOR MITTAL (Cierre 13,68€; Var. Día: +4,99%): Cerca de adquirir McArthur ante la aceptación de la opa
por Citic.- Citic, con una participación del 25% sobre Mc Arthur, dará respaldo a la oferta conjunta de Arcelor y
Peabody por 16$AU/acc equivalente a 4,7bn$AU. Las 2 firmas pasan a controlar el 49% de la australiana, cerca del
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Análisis: Noticias de compañías

porcentaje del 50% que supondría una oferta incondicional. Asimismo, el debilitamiento de la demanda del acero
ha forzado a la compañía a ajustar su exceso de capacidad en Europa desde septiembre. El viernes anunció el
cierre temporal de una planta en Polonia. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Consumo discrecional +2,80%; Materiales +2,55%; Financieras +2,37%
Los peores: Telecomunicaciones +0,82%; Tecnología +1,33%; Consumo básico +1,55%

GENERAL ELECTRIC (Cierre: 16,31$; Var. Día: -1,92%).- Presenta un BPA de 0,31$ (+18%), en línea con las
expectativas de mercado. La cifra de ventas reflejó pocos cambios situándose en 35,37bn$, pero supera las
expectativas de 34,93bn$ gracias a la buena evolución de sus divisiones de energía (+30%), aviación, locomotoras
y salud, que compensaron el crecimiento más modesto de su división financiera (+0,4%). Actividad:
Conglomerado industrial.
SCHLUMBERGER (Cierre: 67,38$; Var. Día: -0,90%).- No cumplió las expectativas en el 3T alegando una menor
demanda de petróleo por las turbulencias financieras. Cifras principales: BPA 0,98$/acc vs 1,01$/acc esperado,
BNA 1,3bn$ (-30%), ingresos 10,23bn$ (+49%) en línea con lo esperado. Actividad: Servicios de la industria del
petróleo.
MC DONALD´S (Cierre: 92,32$; Var. Día: +3,92%).- Bate expectativas con sus resultados del 3T: BNA 1,51bn$
(+8,6%), BPA 1,45$/acc vs 1,43$/acc esperado, Ingresos 7,17bn$ (+13,8%). Las ventas comparables de la
compañía crecieron un +5% a nivel global, tras aumentar un +4,4% en EEUU, +4,9% en Europa y un +3,4% en
Asia. Septiembre fue un mes particularmente bueno: Ventas comparables +6,6% vs +3,6% esperado. Actividad:
Restauración rápida.
VERIZON (Cierre: 37,42$; Var. Día: +0,86%).- Mejora sus resultados en el 3T, aunque con menos clientes de lo
esperado: BPA 0,49$/acc vs 0,55$/acc esperado vs 0,23$/acc ant, BNA 1,38bn$ (+109%), Ingresos 27,9bn$ (+5%)
vs 27,88bn$ esperado, Número de suscriptores 882.000 clientes vs 1,04m esperado. La compañía considera que
va por el buen camino para alcanzar sus objetivos de BPA (+5%/8%) y ventas (+4%/8%) para 2011. Actividad:
Telecomunicaciones.
GROUPON.- Después de retrasar su salida a bolsa ante la volatilidad de los mercado, el viernes anunció la firma
que el lanzamiento de su OPV será a principios de Noviembre, con la que espera recaudar hasta 540m$. Sacará al
mercado 30 millones de acciones ordinarias a un precio en la banda de 16/18$. Actividad: Consumo a través de
internet.

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Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
40% 30% 20% 5% ´0%

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
45% 35% 25% 10% ´0%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Rusia Latam (ex-Brasil)
Grecia Brasil
Irlanda China EEUU
Portugal Reino Unido Alemania
Middle East UEM, España
Europa del Este
Japón, Corea del Sur
India
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos Gobiernos Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Bolsas Petróleo Metales Preciosos
Bonos Convertibles Bonos High Yield
Bonos Cupón Flotante Mat. Primas Agrícolas
Bonos corporativos

Sector
Utilities
Media
Renovables Consumo no cíclico
Construcción Inmobiliario Petroleras
Concesiones Farma - Original Tecnología
Bancos Telecos Infraestructuras (Emergentes)
Seguros Turismo
Farma-Genéricos
Aerolíneas
Consumo cíclico
Industriales
Ideas singulares

Sector Lujo

Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada

Esta semana

Ramón Forcada Gallo David García Moral Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid


Análisis
Dividendos de Empresas entre el 24 de octubre y el 31 de octubre
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 2% 4% 6%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial CLOROX… 3,5%
24-oct-11 14-nov-11 CLOROX COMPANY Regular Cash 0,6000 USD 3,45% 9.145.293.000 New York Household Products/Wares
FASTENAL CO 1,6%
24-oct-11 22-nov-11 FASTENAL CO Regular Cash 0,1400 USD 1,58% 10.479.760.000 NASDAQ GS Distribution/Wholesale
TYCO… 2,2%
26-oct-11 17-nov-11 TYCO INTERNATIONAL LTD Regular Cash 0,2500 USD 2,23% 20.775.710.000 New York Electronics
BANK OF NEW … 2,5%
27-oct-11 09-nov-11 BANK OF NEW YORK MELLON CORP Cash
Regular 0,1300 USD 2,51% 25.492.060.000 New York Banks
HARMAN… 0,7%
27-oct-11 14-nov-11 HARMAN INTERNATIONAL Regular Cash 0,0750 USD 0,70% 3.007.030.000 New York Home Furnishings
JANUS… 3,0%
27-oct-11 14-nov-11 JANUS CAPITAL GROUP INC Regular Cash 0,0500 USD 3,04% 1.229.311.000 New York Diversified Finan Serv
MORGAN… 1,2%
27-oct-11 15-nov-11 MORGAN STANLEY Regular Cash 0,0500 USD 1,18% 32.813.140.000 New York Banks
NISOURCE INC 4,0%
27-oct-11 18-nov-11 NISOURCE INC Regular Cash 0,2300 USD 4,02% 6.426.052.000 New York Gas
UNUM GROUP 1,7%
27-oct-11 18-nov-11 UNUM GROUP Regular Cash 0,1050 USD 1,72% 7.389.254.000 New York Insurance
TEXAS… 2,2%
27-oct-11 21-nov-11 TEXAS INSTRUMENTS INC Regular Cash 0,1700 USD 2,23% 35.167.960.000 New York Semiconductors
CONAGRA… 3,8%
27-oct-11 01-dic-11 CONAGRA FOODS INC Regular Cash 0,2400 USD 3,76% 10.577.970.000 New York Food
PAYCHEX INC 4,4%
28-oct-11 15-nov-11 PAYCHEX INC Regular Cash 0,3200 USD 4,45% 10.429.350.000 NASDAQ GS Commercial Services
AON CORP 1,2%
28-oct-11 15-nov-11 AON CORP Regular Cash 0,1500 USD 1,22% 16.115.720.000 New York Insurance
HASBRO INC 3,4%
28-oct-11 15-nov-11 HASBRO INC Regular Cash 0,3000 USD 3,42% 4.713.628.000 NASDAQ GS Toys/Games/Hobbies
PEOPLE'S… 5,1%
28-oct-11 15-nov-11 PEOPLE'S UNITED FINANCIALRegular Cash 0,1575 USD 5,15% 4.608.412.000 NASDAQ GS Savings&Loans
DIAMOND… 0,8%
28-oct-11 01-dic-11 DIAMOND OFFSHORE DRILLING
Special Cash 0,7500 USD 0,80% 8.733.679.000 New York Oil&Gas
PINNACLE… 4,6%
28-oct-11 01-dic-11 PINNACLE WEST CAPITAL Regular Cash 0,5250 USD 4,55% 5.036.562.000 New York Electric
WYNN… 1,7%
31-oct-11 16-nov-11 WYNN RESORTS LTD Regular Cash 0,5000 USD 1,66% 15.043.810.000 NASDAQ GS Lodging
0 0,0%

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Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo
26-oct-11 25-nov-11 SMITHS GROUP PLC Final 27,7778 GBp 4,30% 3.679.981.000 London Miscellaneous Manufactur 0% 2% 4% 6%

26-oct-11 05-ene-12 ROLLS-ROYCE HOLDINGS PLC Return of Capital
6,9000 GBp 13.124.340.000 London Aerospace/Defense SMITHS… 4,3%

26-oct-11 10-ene-12 WHITBREAD PLC Interim 19,4444 GBp 3,37% 2.962.115.000 London Retail ROLLS-ROYCE… 0,0%

WHITBREAD… 3,4%

0 0,0%

0 0,0%

Ramón Forcada David García Jesús Amador http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
28046 Madrid
(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.

24 de octubre de 2011 Ratios compañías
cierres de 21-oct-11 Ibex 35
% Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda P. Objetivo
Cierre % Var 5D
3M Ac.Año ción (1) 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último)Media5A 2011e 2012e ción
Ibex-35 8.853 -1,4% -12,0% -10,2% 413.382 9,7 x 9,7 x 9,7 x 50.275 43.391 -14% 47.898 10% 6,4%
Abertis 12,07 0,3% -6,8% 1,7% 9.366 13,2 x 12,6 x 11,4 x 662 687 4% 740 8% 11,0% 26/10/11 16,7% 17,2% 18,9% 2,8 x 3,0 x 3,1 x 2,4 x Comprar 25,71
Abengoa 16,31 0,3% -20,2% -11,3% 1.475 8,1 x 8,1 x 6,4 x 207 220 6% 190 -13% 1,4% 06/07/12 25,5% 19,3% 13,5% 3,4 x 3,3 x 1,3 x 0,9 x Comprar 37,30
ACS 27,57 -1,6% -10,4% -21,4% 8.674 8,5 x 8,7 x 8,2 x 1.313 1.001 -24% 978 -2% 7,5% 12/01/12 42,1% 22,9% 19,2% 3,1 x 3,2 x 1,8 x 1,6 x Neutral 32,30
Acerinox 9,24 -5,1% -20,3% -28,7% 2.304 14,3 x 11,0 x 8,4 x 123 163 32% 223 37% 4,9% 02/02/12 -2,0% 9,0% 12,0% 0,6 x 2,0 x 1,4 x 1,1 x Comprar 16,90
Amadeus 12,95 0,7% -7,0% -17,4% 5.794 12,2 x 10,8 x 9,6 x 137 466 240% 544 17% 2,7% 27/07/12 #¡VALOR! 50,3% 36,1% 4,0 x#N/A N/A 7,6 x 3,7 x Comprar En revisión
Acciona 68,17 -1,8% -5,2% 28,6% 4.332 19,3 x 19,8 x 14,8 x 167 237 42% 206 -13% 4,6% 23/01/12 12,6% 4,3% 3,9% 1,4 x 1,5 x 0,8 x 0,7 x Neutral En revisión
BBVA 6,29 -2,6% -18,8% -16,8% 30.890 6,8 x 6,3 x 5,6 x 4.606 4.402 -4% 4.851 10% 6,7% 10/01/12 16,2% 11,2% 11,4% 4,7 x 1,8 x 0,8 x 0,7 x Neutral En revisión
Bankinter 4,36 -2,7% -4,2% 4,9% 2.079 13,2 x 11,9 x 10,4 x 151 170 13% 197 16% 3,7% 02/01/12 n.d. 6,4% 6,9% 11,3 x 1,8 x 0,7 x 0,7 x Restringido Restringido
BME 20,40 -0,2% -0,1% 16,0% 1.706 11,2 x 11,5 x 11,2 x 154 151 -2% 148 8,5% 23/12/11 n.d. 33,3% 32,5% 68,7 x 4,9 x 3,8 x 3,6 x Vender 15,43
CaixaBank 3,45 0,6% -20,2% -11,9% 13.253 9,5 x 8,5 x 6,8 x#N/A N/A 1.376 N.A 1.591 16% 6,7% 29/11/11 N.A. 6,3% 6,9% #N/A N/A 0,6 x 0,6 x En Revisión 5,50
Ebro Foods 14,16 1,0% -0,2% -8,8% 2.178 16,5 x 14,0 x 12,9 x 389 131 -66% 153 17% 4,4% 06/04/12 17,4% 8,1% 9,4% 0,4 x 1,7 x 1,3 x Comprar 17,00
Endesa 17,56 -1,9% -18,7% -9,0% 18.592 8,4 x 8,1 x 7,9 x 4.129 2.240 -46% 2.291 2% 6,0% 04/01/12 32,3% 12,2% 11,8% 0,6 x 2,3 x 1,0 x 0,9 x Neutral En revisión
Enagas 14,30 -1,2% -13,1% -4,1% 3.414 9,6 x 9,0 x 8,3 x 333 355 7% 383 8% 6,6% 22/12/11 19,5% 19,5% 19,5% 2,5 x 2,8 x 1,9 x 1,7 x Neutral 15,34
FCC 19,34 -2,7% -1,8% -1,6% 2.462 9,2 x 9,9 x 9,1 x 301 252 -16% 230 -9% 6,9% 02/01/12 12,3% 10,1% 9,0% 3,0 x 1,9 x 1,0 x 0,9 x Neutral 26,40
Ferrovial 9,50 1,3% 10,7% 27,7% 6.965 96,9 x 148,4 x 77,2 x 2.163 132 -94% 52 -61% 4,4% 17/11/11 -3,5% 3,4% 1,7% 3,4 x 3,1 x 1,4 x 1,4 x Neutral En revisión
Gamesa 3,50 -8,7% -35,1% -38,7% 867 12,4 x 11,8 x 8,7 x 50 67 33% 70 4% 2,1% 20/07/12 11,3% 4,1% 4,4% 0,5 x 3,1 x 0,5 x 0,5 x Comprar En revisión
Gas Natural 13,36 0,5% -10,3% 16,3% 13.249 10,8 x 9,8 x 9,1 x 1.201 1.242 3% 1.329 7% 6,1% 09/01/12 14,0% 10,2% 10,1% 1,6 x 1,8 x 1,0 x 1,0 x Neutral En revisión
Grifols 13,65 -4,8% 33,8% 3.662 22,7 x 15,1 x 11,4 x 116 151 30% 263 74% 02/07/12 n.d. 11,8% 15,4% 1,2 x 2,5 x Neutral En revisión
IAG 1,88 -0,7% -31,6% n.a 3.496 10,9 x 8,8 x 6,2 x 100 332 232% 388 17% 29/02/12 7,4% #N/A Field Not Applicable
8,5%#N/A Field Not Applicable
1,1 x 0,7 x Vender En revisión
Iberdrola 5,23 -1,9% -11,7% -9,4% 30.748 10,4 x 9,8 x 9,4 x 2.871 2.928 2% 3.189 9% 6,3% 05/12/11 10,7% 9,4% 9,6% 1,0 x 1,0 x 0,9 x Neutral 7,00
Indra 11,57 -0,6% -14,9% -9,5% 1.899 9,8 x 9,6 x 8,9 x 189 195 3% 198 2% 5,8% 05/07/12 22,4% 19,2% 18,0% 0,4 x 4,1 x 1,9 x 1,7 x Neutral 14,79
Inditex 68,50 1,9% 6,7% 22,3% 42.698 22,2 x 19,6 x 17,2 x 1.732 1.924 11% 2.174 13% 2,6% 30/04/12 27,9% 28,0% 27,9% 0,0 x 5,5 x 7,0 x 5,2 x Comprar 56,40
Mapfre 2,52 -0,2% -3,0% 21,1% 7.745 7,8 x 7,4 x 7,0 x 934 992 6% 1.032 4% 4,0% 05/12/11 17,0% 14,1% 13,6% 0,3 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x Neutral En revisión
ArcelorMittal 13,65 -4,7% -40,5% -49,4% 21.306 7,6 x 6,7 x 5,1 x 2.916 3.974 36% 4.808 21% n.d. 17/02/12 7,3% 6,6% 7,8% 0,4 x 0,4 x Neutral En revisión
OHL 20,22 -0,3% -18,1% -10,8% 2.016 9,2 x 8,5 x 7,3 x 196 220 12% 237 8% 2,6% 01/06/12 24,6% 16,1% 15,9% 2,1 x 2,6 x 1,6 x 1,2 x Comprar En revisión
Banco Popular 3,35 -4,8% -12,8% -12,8% 4.690 1,7 x 10,1 x 8,3 x 590 483 -18% 520 8% 7,8% 12/01/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,6 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79
Red Eléctrica 35,65 0,8% -10,9% 1,3% 4.822 10,6 x 9,5 x 8,7 x 390 455 17% 507 11% 6,1% 03/01/12 23,9% 26,3% 26,4% 3,4 x 3,9 x 2,8 x 2,4 x Comprar 50,00
Repsol 21,68 -1,9% -4,0% 4,0% 26.462 11,6 x 9,5 x 8,7 x 4.693 2.302 -51% 2.803 22% 5,2% 05/01/12 16,1% 9,2% 10,5% 0,7 x 1,4 x 1,1 x 1,0 x Comprar 20,50
Banco Sabadell 2,62 -1,8% -3,9% -11,1% 3.647 14,3 x 12,7 x 9,2 x 380 275 -28% 319 16% 3,7% 15/12/11 10,9% 4,7% 5,1% 6,8 x 1,5 x 0,6 x 0,6 x Vender 3,30
Santander 6,03 -3,3% -23,2% -24,0% 51.907 6,7 x 6,3 x 5,9 x 8.181 7.837 -4% 8.546 9% 9,7% 16/01/12 13,8% 10,0% 10,7% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,7 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 5,59 2,8% -9,7% 22,1% 2.360 11,0 x 10,0 x 8,1 x 204 211 3% 234 11% 1,5% 24/05/11 5,4% 5,4% 5,7% 3,2 x 2,1 x 0,6 x 0,6 x Vender 21,50
Telefónica 15,23 -0,4% -6,6% -10,2% 69.510 9,4 x 9,0 x 8,5 x 10.167 7.201 -29% 7.702 7% 10,4% 07/05/12 41,5% 29,3% 33,3% 1,9 x 4,2 x 3,4 x 3,1 x Comprar En revisión
Mediaset 4,38 -9,2% -28,6% -46,1% 1.782 10,8 x 11,0 x 9,1 x 71 166 135% 167 1% 8,2% 04/05/12 20,6% 11,5% 11,9% 0,1 x 6,2 x 1,3 x 1,3 x Neutral En revisión
Técnicas Reunidas 26,16 -2,7% -17,6% -45,1% 1.462 10,2 x 9,5 x 9,0 x 104 141 36% 150 6% 5,2% 49,7% 36,6% 33,3% 0,2 x 8,1 x 3,7 x 3,0 x Neutral En revisión

No Ibex:
Antena 3 4,31 -4,0% -23,9% -38,0% 910 9,5 x 9,8 x 9,0 x 109 95 -13% 92 -2% 8,5% 12/12/11 31,2% 31,3% 29,8% 0,3 x 7,0 x 2,8 x 2,7 x Neutral 8,01
Pastor 3,50 1,6% 15,5% -4,5% 955 19,4 x 15,6 x 15,2 x 62 53 -14% 63 18% 1,5% 31/01/12 7,4% 3,1% 4,0% 8,5 x 1,5 x 0,6 x 0,6 x Comprar En revisión
NH Hoteles 3,72 14,0% -16,0% 9,4% 916 44,8 x 31,8 x 21,4 x -41 25 -39% 35 39% 0,2% -3,4% 2,2% 2,6% 0,9 x 1,1 x 0,8 x 0,8 x Comprar En revisión
Sol Meliá 4,84 -1,8% -35,7% -30,4% 894 24,8 x 17,2 x 12,7 x 50 35 -29% 51 45% 1,0% 10/08/12 4,8% 3,7% 3,8% 1,4 x 1,6 x 0,9 x 0,8 x Comprar 15,60
Tubacex 1,83 -2,9% -24,7% -26,2% 243 30,0 x 10,8 x 7,2 x -7 8 26% 23 0,1% 16/07/12 0,4% 3,6% 8,5% 1,1 x 2,0 x 1,0 x 1,0 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,61 -4,7% -21,7% -12,0% 281 11,1 x 7,7 x 7,0 x -14 25 80% 36 43% 2,0% 12/01/12 7,3% 11,6% 14,4% 0,9 x 2,2 x 1,3 x 1,1 x Comprar En revisión
Vocento 1,93 -1,0% -34,6% -44,7% 241 #N/A N/A 321,7 x 29,7 x -10 -10 -205% 1 -93% 0,0% 21/05/12 2,1% -2,7% 0,2% 0,3 x 1,9 x 0,5 x 0,6 x Neutral 4,61
Prisa 0,80 -8,6% -50,3% -47,9% 708 7,2 x 6,6 x 3,2 x -73 75 2% 116 56% 0,0% 19/03/12 2,3% 5,5% 7,2% 1,4 x 1,3 x 0,3 x 0,3 x Vender 2,20
Zeltia 1,57 -6,5% -33,3% -43,2% 349 #N/A N/A 196,3 x 34,1 x -7 -11 -247% 1 -94% 0,0% 16/07/12 -44,2% -35,7% 6,3% 4,3 x 15,9 x 10,6 x 9,2 x Neutral 6,00
Banesto 4,41 -3,5% -17,6% -28,9% 3.031 8x 7,6 x 6,3 x 460 373 -19% 411 10% 6,0% 11,7% 6,8% 7,0% 9,5 x 1,5 x 0,5 x 0,5 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,81 2,3% -4,0% 21,2% 662 11 x 8,4 x 7,1 x 41 62 49% 79 28% 1,4% 13,3% 14,6% 15,5% 2,1 x 2,3 #N/A N/A
x 1,4 x Comprar En revisión
Cepsa 27,98 #N/A N/A #N/A N/A#N/A N/A 634 545 -14% 600 10% 3,8% 8,0% 8,0% 8,0% 0,4 x 2,5 #N/A N/A
x #N/A N/A Neutral En revisión
Prosegur 33,04 1,3% -5,0% -21,6% 2.039 12 x 11,1 x 9,7 x 161 171 6% 181 6% 3,2% 18/01/12 30,0% 22,5% 21,3% 0,8 x 3,9 x 3,2 x 2,3 x Neutral En revisión
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 6 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval

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24 de octubre de 2011 Ratios compañías
cierres de 21-oct-11 EuroStoxx 50
% Var % Var Capitalizaci PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Rec.
Cierre % Var 5D
3M Ac.Año ón 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último) Media5A 2011e 2012e
EuroStoxx 50 2.338 -0,8% -15,7% -16,3% 1.674.757 8,8 x 8,8 x 8,8 x 175.153 191.945 10% 203.146 16% 5,2%
AB INBEV 40,00 0,0% -3,1% -6,5% 64.225 14,9 x 13,4 x 12,0 x 4.026 5.940 48% 6.640 12% 2,2% 25/04/12 13,0% 15,7% 16,1% 1,2 x 2,4 x 2,4 x 2,0 x Neutral
Air Liquide 92,11 -0,3% -4,5% -2,7% 26.133 16,8 x 15,6 x 14,1 x 1.404 1.550 10% 1.673 8% 2,8% 11/05/12 17,6% 16,6% 16,2% 0,7 x 3,1 x 3,0 x 2,4 x Comprar
Allianz 78,56 0,7% -15,8% -11,7% 35.706 7,9 x 6,6 x 6,1 x 5.053 4.334 -14% 5.270 22% 5,8% 10/05/12 5,9% 10,0% 11,3% 0,8 x 1,1 x 0,8 x 0,7 x Vender
Inditex 68,50 1,9% 6,7% 22,3% 42.698 22,2 x 19,6 x 17,2 x 1.732 1.924 11% 2.174 13% 2,6% 02/11/11 27,9% 28,0% 27,9% 0,0 x 5,5 x 7,0 x 5,2 x Comprar
Arcelor Mittal 13,68 -4,7% -40,3% -49,2% 21.353 7,6 x 6,7 x 5,2 x 2.916 3.974 36% 4.808 21% 4,0% 17/02/12 7,3% 6,6% 7,8% 0,4 x 1,2 x 0,5 x 0,4 x Neutral
AXA 10,71 -2,1% -25,3% -14,0% 24.852 5,2 x 5,2 x 4,9 x 2.749 4.878 77% 4.803 -2% 6,9% 30/04/12 5,7% 11,5% 10,5% 0,3 x 1,2 x 0,6 x 0,5 x Neutral
Basf 50,79 -1,0% -23,7% -14,9% 46.650 8,0 x 8,9 x 8,3 x 4.557 5.885 29% 5.234 -11% 4,7% 30/04/12 15,8% 25,2% 19,5% 0,7 x 2,2 x 2,1 x 1,7 x Neutral
Bayer 44,75 -0,2% -21,0% -19,1% 37.006 9,3 x 8,9 x 8,2 x 1.301 3.607 177% 3.729 3% 3,7% 30/04/12 8,3% 16,7% 15,7% 0,6 x 2,4 x 2,0 x 1,7 x Neutral
BBVA 6,29 -2,6% -18,8% -16,8% 30.890 6,8 x 6,3 x 5,6 x 4.606 4.402 -4% 4.851 10% 6,7% 10/01/12 16,2% 11,2% 11,4% 4,7 x 1,8 x 0,8 x 0,7 x Neutral
BMW 57,19 1,3% -20,1% -2,8% 36.378 7,6 x 8,2 x 7,8 x 3.218 4.939 53% 4.515 -9% 4,0% 17/05/12 5,8% 19,8% 16,2% 2,7 x 1,2 x 1,5 x 1,2 x Comprar
BNP Paribas 31,78 -1,5% -34,9% -33,2% 38.382 4,9 x 4,7 x 4,4 x 7.843 7.640 -3% 8.064 6% 6,5% 21/05/12 9,7% 11,2% 11,0% 13,2 x 1,1 x 0,6 x 0,5 x Neutral
Carrefour 18,08 4,8% -18,3% -32,9% 12.282 12,6 x 10,8 x 9,1 x 433 955 121% 1.136 19% 4,8% 05/07/12 6,4% 8,8% 11,2% 1,2 x 2,7 x 2,0 x 1,3 x Vender
Volkswagen 102,75 0,2% -24,5% -3,0% 50.149 5,1 x 5,8 x 5,2 x 6.835 9.663 41% 8.090 -16% 3,1% 20/04/12 11,3% 19,0% 13,9% 1,6 x 1,6 x 0,9 x 0,8 x Comprar
CRH 13,40 3,9% -7,3% -13,5% 9.601 15,8 x 13,6 x 10,9 x 432 592 37% 705 19% 4,7% 07/03/12 8,9% 5,8% 6,5% 0,5 x 1,6 x 1,0 x 0,9 x En revisión
Daimler 36,72 -2,9% -30,0% -27,6% 39.155 6,9 x 6,9 x 6,2 x 4.498 5.690 27% 5.537 -3% 5,6% 05/04/12 3,0% 14,9% 13,6% 1,7 x 1,3 x 1,1 x 0,9 x Comprar
Danone 47,70 3,0% -6,9% 1,4% 30.947 16,2 x 14,8 x 13,4 x 1.870 1.781 -5% 1.948 9% 2,9% 08/05/12 15,2% 13,9% 14,3% 0,8 x 3,1 x 2,8 x 2,1 x Neutral
Deutsche Bank 27,83 1,9% -28,1% -28,8% 25.863 5,7 x 5,1 x 4,6 x 2.310 4.684 103% 5.182 11% 2,8% 01/06/12 3,0% 9,3% 9,8% 5,5 x 1,0 x 0,5 x 0,5 x Neutral
Deutsche Boerse 40,84 -2,6% -24,3% -21,2% 7.963 9,3 x 8,4 x 7,8 x 418 816 95% 904 11% 5,4% 10/05/12 24,5% 25,5% 24,6% 0,6 x 5,5 x 2,9 x 2,1 x En revisión
Deutsche Telek. 9,26 -3,1% -13,6% -4,1% 40.002 13,5 x 12,8 x 11,4 x 1.695 3.057 80% 3.077 1% 7,7% 25/05/12 3,0% 7,7% 7,5% 1,2 x 1,3 x 1,2 x 1,1 x Comprar
E.ON 17,14 -2,8% -12,1% -25,3% 34.287 14,3 x 10,3 x 9,5 x 5.853 2.293 -61% 3.222 41% 5,8% 04/05/12 13,2% 5,5% 7,7% 0,7 x 1,5 x 0,8 x 0,8 x Neutral
Enel 3,41 -4,0% -19,0% -8,7% 32.103 7,4 x 7,2 x 7,0 x 4.390 4.461 2% 4.530 2% 8,2% 18/06/12 19,9% 11,5% 11,1% 1,2 x 1,7 x 0,8 x 0,8 x Neutral
ENI 16,08 2,7% 0,8% -1,6% 64.406 7,8 x 7,2 x 6,6 x 6.318 7.512 19% 8.212 9% 6,4% 21/05/12 14,5% 14,1% 14,0% 0,5 x 1,7 x 1,3 x 1,0 x Comprar
France Telecom 12,94 -1,9% -10,2% -17,0% 34.277 8,2 x 8,4 x 8,5 x 4.880 4.232 -13% 4.152 -2% 10,8% 11/06/12 14,3% 14,5% 14,1% 1,2 x 1,9 x 1,2 x 1,2 x Comprar
GdF-Suez 21,50 -8,8% -10,2% -19,9% 48.408 11,8 x 10,7 x 9,6 x 4.616 4.055 -12% 4.387 8% 7,3% 02/05/12 9,3% 6,7% 6,9% 0,7 x 1,5 x 0,8 x 0,7 x Comprar
Generali 12,65 -0,7% -11,0% -11,0% 19.694 10,2 x 8,2 x 7,6 x 1.702 1.866 10% 2.387 28% 3,9% 21/05/12 8,6% 10,2% 12,0% 1,0 x 2,2 x 1,1 x 1,0 x Vender
Iberdrola 5,23 -1,9% -11,7% -9,4% 30.748 10,4 x 9,8 x 9,4 x 2.871 2.928 2% 3.189 9% 6,3% 05/12/11 10,7% 9,4% 9,6% 1,0 x 1,7 x 1,0 x 0,9 x Neutral
ING 6,29 4,5% -22,2% -13,6% 24.112 4,1 x 4,4 x 4,1 x 3.220 5.789 80% 5.482 -5% 0,0% 26/04/12 0,8% 14,1% 11,6% 5,1 x 1,0 x 0,6 x 0,5 x Vender
Intesa 1,28 -1,3% -26,9% -32,7% 20.847 8,2 x 7,3 x 6,2 x 2.705 2.358 -13% 2.740 16% 6,0% 21/05/12 5,2% 4,0% 4,5% 5,0 x 0,9 x 0,4 x 0,4 x Vender
L'Oreal 79,50 1,3% -6,1% -4,3% 47.841 18,7 x 17,4 x 16,1 x 2.240 2.536 13% 2.731 8% 2,5% 30/04/12 15,2% 16,2% 16,0% 0,1 x 3,5 x 2,9 x 2,7 x Comprar
LVMH 115,40 0,9% -10,7% -6,3% 58.652 18,6 x 16,6 x 14,6 x 3.032 3.033 0% 3.456 14% 2,1% 21/05/12 16,5% 16,1% 16,4% 0,3 x 3,0 x 2,8 x 2,6 x Comprar
Munich RE 97,80 0,0% -8,3% -13,8% 17.540 17,7 x 6,8 x 6,4 x 2.422 952 -61% 2.522 165% 6,1% 27/04/12 9,8% 4,4% 11,3% 0,3 x 1,0 x 0,9 x 0,8 x Vender
Nokia 4,71 3,6% 13,9% -39,2% 17.624 22,3 x 20,3 x 12,8 x 1.850 607 -67% 739 22% 3,9% 04/05/12 15,8% 2,1% 4,1% 0,3 x 4,0 x 1,4 x 1,5 x Vender
Philips 15,28 3,2% -14,3% -33,3% 15.417 21,0 x 11,8 x 9,1 x 1.446 618 -57% 1.176 90% 4,9% 01/05/12 4,0% 2,8% 8,2% 0,3 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x Vender
Repsol 21,68 -1,9% -4,0% 4,0% 26.462 11,6 x 9,5 x 8,7 x 4.693 2.302 -51% 2.803 22% 5,2% 05/01/12 16,1% 9,2% 10,5% 0,7 x 1,4 x 1,1 x 1,0 x Comprar
RWE 30,40 0,4% -19,4% -39,1% 16.803 7,0 x 7,0 x 8,1 x 3.308 2.383 -28% 2.532 6% 7,3% 20/04/12 24,0% 14,9% 14,6% 1,1 x 3,0 x 1,0 x 1,0 x Neutral
Saint Gobain 33,31 -0,8% -21,6% -13,5% 17.837 9,7 x 8,7 x 7,6 x 1.129 1.828 62% 1.986 9% 3,9% 11/06/12 5,8% 9,8% 10,3% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x Neutral
Sanofi 50,97 0,2% -7,7% 6,5% 68.727 7,6 x 8,4 x 8,1 x 5.467 8.807 61% 7.964 -10% 5,1% 16/05/12 10,2% 15,3% 13,4% 0,2 x 1,6 x 1,3 x 1,2 x Neutral
Santander 6,03 -3,3% -23,2% -24,0% 51.907 6,7 x 6,3 x 5,9 x 8.181 7.837 -4% 8.546 9% 9,7% 16/01/12 13,8% 10,0% 10,7% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,7 x Comprar
SAP 42,33 2,3% 0,4% 11,1% 51.966 15,7 x 14,1 x 12,7 x 1.811 3.106 72% 3.494 13% 1,6% 24/05/12 23,1% 27,1% 24,8% 0,5 x 5,7 x 5,0 x 3,5 x Comprar
Schneider Electric 42,16 -8,6% -20,9% -24,7% 23.134 11,4 x 11,0 x 9,9 x 1.720 1.966 14% 2.064 5% 4,0% 04/05/12 12,1% 12,9% 12,5% 0,4 x 1,9 x 1,6 x 1,4 x Neutral
Siemens 74,01 -1,1% -20,6% -20,2% 67.660 9,5 x 10,1 x 9,3 x 3.899 6.814 75% 6.381 -6% 4,3% 25/01/12 14,4% 21,9% 18,7% 0,7 x 2,4 x 2,1 x 1,8 x Neutral
Soc. Generale 18,97 -9,0% -50,2% -52,8% 14.722 4,2 x 3,6 x 3,2 x 3.917 3.317 -15% 3.952 19% 8,2% 31/05/12 6,5% 8,1% 9,2% 11,6 x 1,2 x 0,3 x 0,3 x Neutral
Telecom Italia 0,88 -2,5% -4,5% -9,2% 16.381 7,1 x 7,0 x 6,7 x 3.121 2.387 -24% 2.432 2% 7,6% 23/04/12 8,7% 5,4% 8,4% 1,3 x 1,1 x 0,7 x 0,6 x Vender
Telefonica 15,23 -0,4% -6,6% -10,2% 69.510 9,4 x 9,0 x 8,5 x 10.167 7.201 -29% 7.702 7% 10,4% 07/11/11 41,5% 29,3% 33,3% 1,9 x 4,2 x 3,4 x 3,1 x Comprar
Total 38,00 2,1% -3,7% -4,2% 89.823 7,2 x 7,1 x 6,9 x 10.571 11.830 12% 12.209 3% 6,1% 19/03/12 19,3% 18,8% 17,4% 0,5 x 2,2 x 1,4 x 1,2 x Comprar
Unibail-Rodamco 144,45 -2,4% -8,4% -0,7% 13.278 16,1 x 15,3 x 14,3 x 2.188 843 -61% 880 4% 5,6% 07/05/12 -0,2% 8,6% 7,5% 0,8 x 1,1 x 1,2 x 1,0 x Vender
Unicredit 0,90 -4,9% -31,6% -41,7% 17.419 7,1 x 5,5 x 4,4 x 1.323 2.314 75% 2.873 24% 4,0% 21/05/12 4,1% 3,6% 4,4% 4,8 x 0,9 x 0,3 x 0,3 x Vender
Unilever 24,57 -0,2% 6,2% 5,5% 74.321 15,7 x 14,4 x 13,3 x 4.244 4.541 7% 4.930 9% 3,6% 09/11/11 35,9% 28,9% 27,3% 0,6 x 5,2 x 4,8 x 3,8 x Comprar
Vinci 34,44 -3,2% -16,9% -15,4% 19.455 10,1 x 9,7 x 8,9 x 1.776 1.914 8% 1.999 4% 5,1% 06/06/12 17,8% 15,3% 14,9% 1,5 x 2,9 x 1,5 x 1,4 x Vender
Vivendi 16,00 -3,3% -9,9% -20,8% 19.946 6,6 x 6,4 x 6,2 x 2.198 3.007 37% 3.133 4% 9,2% 07/05/12 8,5% 12,2% 11,6% 0,4 x 1,4 x 1,1 x 0,8 x Comprar
No Eurostoxx:
ASML 29,12 1,2% 12,6% 0,8% 12.559 9,0 x 14,3 x 11,1 x 985 1.399 42% 792 -43% 1,5% 26/03/12 17,1% 42,8% 20,8% 0,2 x 4,2 x 3,9 x 3,0 x Comprar
Areva 22,26 -1,1% -12,2% -39,0% 8.530 17,9 x 13,5 x 11,8 x 883 535 -39% 621 16% 1,7% 27/06/12 9,5% 6,8% 5,3% 0,8 x 2,5 x 1,0 x 0,9 x Neutral
Colruyt 30,45 -6,9% -10,7% -20,0% 5.124 13,9 x 13,0 x 12,1 x 338 346 2% 369 7% 3,2% 28/09/12 27,5% 22,1% 21,1% 0,0 x 8,7 x 3,3 x 2,7 x Comprar
Delhaize 47,15 -0,7% -7,0% -14,7% 4.802 8,7 x 8,2 x 7,7 x 574 556 -3% 585 5% 3,4% 01/06/12 12,1% 10,5% 10,4% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 0,8 x Neutral
Royal Dutch Shell 25,85 3,9% 0,1% 4,5% 164.786 8,5 x 7,8 x 7,6 x 20.127 26.120 30% 28.596 9% 4,6% 02/11/11 14,9% 17,0% 16,0% 0,3 x 1,6 x 1,4 x 1,2 x Comprar
Renault 27,52 0,2% -27,7% -36,7% 8.138 3,9 x 3,7 x 2,8 x 3.420 1.913 -44% 2.074 8% 4,2% 14/05/12 8,3% 8,1% 1,4 x 0,8 x 0,4 x 0,3 x Vender
Credit Agricole 4,84 -6,8% -48,7% -49,0% 12.098 3,9 x 3,2 x 2,8 x 1.263 2.980 136% 3.748 26% 8,8% 28/05/12 2,8% 6,5% 8,0% 13,6 x 0,8 x 0,3 x 0,2 x Restringido
Alcatel 1,96 -10,7% -45,4% -10,1% 4.558 9,3 x 7,0 x 6,1 x -334 446 33% 589 32% 0,0% 07/06/12 -29,2% 10,6% 11,4% 1,3 x 1,2 x 1,3 x 1,1 x Neutral
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 7 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval
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