Este informe diario resume las noticias más importantes del día en los mercados financieros. Destaca que las bolsas cerraron mayormente al alza gracias a datos positivos del mercado inmobiliario estadounidense. También señala que la clave del día será la emisión de bonos españoles de 4.500 millones de euros a 3 y 10 años, y cómo afectará esto al diferencial de la deuda española. Por último, analiza los datos macroeconómicos más recientes de China, la zona euro y Estados Unidos.

1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
20 de septiembr e de 201 2
Cierre de este informe: 7:13 AM Clave del día:
Bolsas  Emisión de España e Indicador adelantado en EE.UU.
Último (*) Anterior % día % año
Dow Jones Ind.
S&P 500
13.578
1.461
13.565
1.459
0,1%
0,1%
11,1%
16,2%
Ayer: “El mercado inmobiliario salva la sesión”
NASDAQ 100 2.864 2.857 0,2% 25,7% Las bolsas abrían al alza soportadas por el anuncio del BoJ de
Nikkei 225 9.089 9.232 -1,6% 7,5% ampliar su programa de compra de activos, pero se iban enfriando a
EuroStoxx50 2.568 2.553 0,6% 10,8%
IBEX 35 8.099 8.058 0,5% -5,5%
medida que avanzaba la mañana con un sector financiero que
DAX (Ale) 7.391 7.348 0,6% 25,3% recogía beneficios. No fue hasta que se conoció un muy buen dato de
CAC 40 (Fr) 3.532 3.513 0,5% 11,8% mercado inmobiliario en EE.UU. (ventas de vivienda de 2ª mano)
FTSE 100 (GB) 5.888 5.868 0,3% 5,7% cuando las bolsas enderezaron el rumbo a ambos lados del Atlántico,
FTSE MIB (It) 16.100 16.076 0,2% 6,7% cerrando finalmente en positivo. El diferencial del bono español
Australia 4.404 4.418 -0,3% 8,6% cotizaba las dudas sobre si España solicitará asistencia y en qué
Shanghai A 2.142 2.165 -1,1% -7,1% condiciones, pero se relajaba algo por la tarde respaldado por una
Shanghai B 217 220 -1,1% 0,8% buena colocación de letras portuguesas y por las palabras desde S&P
Singapur (Straits) 3.061 3.076 -0,5% 15,7%
Corea 1.992 2.008 -0,8% 9,1% que apuntaban a las escasas probabilidades de que España pierda su
Hong Kong 20.739 20.842 -0,5% 12,5% categoría de grado de inversión en los próximos meses. No obstante,
India (Sensex30) 18.409 18.496 -0,5% 19,1% la clave está en la agencia Moody´s que tiene que pronunciarse sobre
Brasil 61.652 61.804 -0,2% 8,6% el rating español antes de que termine septiembre y que de rebajarlo
México 40.941 40.591 0,9% 10,4% lo situaría en bono basura, cuestión que por el momento nos parece
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. poco probable, al mantenerse la capacidad de financiación del
Mayores subidas y bajadas
Ibex 35 % diario % diario
Tesoro. El oro se mantenía soportado por el movimiento del Banco
ACCIONA SA 4,8% ARCELORMITTA -2,2% Central nipón mientras que el petróleo (WT) retrocedía descontando
ABENGOA 4,7% MAPFRE SA -1,9% el compromiso de Arabia Saudí de ampliar su suministro a algunos
DISTRIBUIDOR 3,9% BANKIA SA -1,8% de sus clientes.
EuroStoxx 50 % diario % diario Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
INDITEX 3,7% ASML HOLDING -3,0% Hora Tasa 45.5
DEUTSCHE TEL 2,3% ARCELORMITTA -2,4% 10:00h UEM PMI Manuf. Ad. Sep Ind. 45.1
DAIMLER AG 2,2% SCHNEIDER EL -2,2% 10:00h UEM PMI servicios Ad. Sep Ind. 47.5 47.2
Dow Jones % diario % diario 10:30h ESP Emisión 4.500M€ en bonos a 3 y 10 años
WALT DISNEY 1,5% EXXON MOBIL -1,2%
KRAFT FOODS 1,1% INTEL CORP -0,9% 10:30h GB Vtas. Minoristas Ago m/m -0,3% 0.0%
HOME DEPOT I 1,0% HEWLETT-PACK -0,8% 10:30h GB Vtas. Minoristas Ago a/a 3.2% 3.3%
Futuros
Último Var. Pts. % día
*Var. desde cierre no cturno .
14:30h EEUU Paro larga duración 000 3300K 3283K
1er.Vcto. mini S&P 1.454,50 -5,25 -0,36% 14:30h EEUU Paro semanal 000 375K 382K
1er Vcto. EuroStoxx50 2.568 1,0 0,04% 16:00h UEM Conf. Consumidor Ad Sep Ind. -24.0 -24.6
1er Vcto. DAX 7.392,50 12,50 0,00%
1er Vcto.Bund 139,71 0,20 0,14% 16:00h EEUU Indicador Adelantado Ago -0.1% 0.4%
Bonos 16:00h EEUU Fed de Filadelfia Sep Ind. -4.5 -7.1
19-sep 18-sep +/- día +/- año Indicadores para el resto de la semana Jm
Alemania 2 años 0,07% 0,08% -0,7pb -7,50
Alemania 10 años 1,62% 1,64% -1,5pb -20,70 V Triple hora bruja u
EEUU 2 años 0,26% 0,25% 0,4pb 1,9 V s/h ITA Rajoy visita a Monti en Roma lm
EEUU 10 años 1,77% 1,81% -3,7pb -10,44
Japón 2 años 0,096% 0,096% 0,0pb -4,00 DyL MEX G20 Ministros de finanzas
Japón 10 años 0,818% 0,81% 0,4pb -17,40
Diferenciales renta fija en punto s básico s Hoy: “La emisión española, la clave “
Divisas
19-sep 18-sep +/- día % año La ralentización de la economía china es un hecho que se corrobora
Euro-Dólar 1,3049 1,3048 0,000 0,7% con cada indicador macro que se conoce Así, ha ocurrido esta
Euro-Libra 0,8044 0,8032 0,001 -3,5% madrugada con la publicación el PMI manufacturero elaborado por
Euro-Yen 102,28 102,84 -0,560 2,6% HSBC y un nuevo déficit comercial nipón, afectado no sólo por la
Dólar-Yen 78,15 78,38 -0,230 1,6%
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r debilidad de la demanda europea sino también por la china (-9,9%).
Materias primas En este contexto, hoy las bolsas abrirán con retroceso a la espera de
19-sep 18-sep % día % año la que consideramos será la clave de la sesión, la emisión de España
CRBs 308,41 311,56 -1,0% 1,0% de 4.500M€ en bonos a 3 y 10 años. En principio, esperamos que se
Brent ($/b) 108,95 112,46 -3,1% 1,3% coloque sin problemas si bien se trata del importe más elevado desde
West Texas($/b) 91,98 95,29 -3,5% -6,9%
Oro ($/onza)* 1770,40 1772,00 -0,1% 13,2% marzo. Además, parece que comienza a despertarse de nuevo el
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres apetito de los inversores extranjeros por la deuda española lo que
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) podría dar apoyo a la emisión de hoy. El resultado de la misma
POR 5,00
6,98
podría dar la vuelta a las bolsas, especialmente al Ibex, si bien no
2,05
descartamos cierta toma de beneficios en WS que presenta
IRL 6,59 prácticamente máximos de los últimos cinco años y cuyos
ITA 2,07
3,30 indicadores macro de hoy (paro semanal e indicador adelantado) no
FRA 0,16
0,65
deberían de dar demasiado soporte. En este contexto, el dólar podría
3,05
recuperar algo de terreno hasta 1,295 y el oro retroceder
ESP
4,07 2A 10A ligeramente, mientras que los diferenciales de los periféricos
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 deberían de verse beneficiados por la subasta española.
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n

2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
REINO UNIDO.- El BoE en sus actas no se cierra en banda a nuevas medidas de estímulo, que se esperan en
noviembre aumente en otros 50.000MGBP, aunque tampoco ha sido claro. Vuelve a preocupar la inflación. Las
actas muestran un debate sobre ampliar el programa de estímulos: un miembro indicó que el débil crecimiento
sería un motivo suficiente para que el BoE ampliara de nuevo su programa de compra de activos. Para el resto de
los miembros era una decisión fácilmente aceptable seguir con el programa de compra de bonos adoptado en julio
y que finaliza en noviembre.
EE.UU.- (i) Las hipotecas en la semana del 14 de septiembre retrocedieron -0,2% frente a +11,1%, con las
solicitudes de hipotecas para la compra de vivienda cayendo -3,8% y las refinanciaciones repuntando +0,8%.
(ii)Viviendas iniciadas agosto 750k vs. 767k e. y 733k ant. (revisado desde 746k). Permisos de construcción 803k
vs. 796k e. y 811k ant. (revisado desde 812k ant.) (iii) Ventas de vivienda de 2ª mano: 4.82M vs. 4.56M e. y
4.47M ant.
FED.- Fischer no se mostraba muy contento con el QE3 indicando que las nuevas medidas no crearán empleo
pero aumentarán sustancialmente el riesgo de inflación.
ESPAÑA.- (i) La Comisión Europea indicaba ayer que en el caso de que España solicitara asistencia las condiciones
deberían de basarse en las recomendaciones que ya se han hecho al país. (ii) Kraemer responsable de ratings
soberanos de EMEA S&P expresaba en una entrevista que a la agencia de rating le parece improbable que España
pierda en un futuro cercano el grado de inversión. (iii) El saldo de crédito bancario no hipotecario a familias
asciende a 135.714 M.€ al cierre del 2T’12, según datos del BdE. Esta modalidad de crédito registra una descenso
interanual de -7,1% y acumula una caída de -20,9% desde el inicio de la crisis, con una tasa de morosidad del
7,63%.
ALEMANIA.- (i) Emisión con objetivo 5.000M€ en bonos a 2 años. Colocaba 4.084M€ a tipo medio 0,06% vs. 0%
ant. y 0,069% en secundario con un bid to cover de 2.1 vs. 1.5. (ii) según Reuters han accedido a un documento
que sostiene una propuesta para ser discutida en la Cámara baja alemana sobre la autoridad del BCE como
supervisor proponiendo que sólo se haga cargo de los bancos sistémicos (iii) Precios de producción agosto m/m
+0,5% vs. +0,4% e. y 0% ant. A/a 1,6% vs. 1,5% e. y 0,9% ant.
GRECIA.- Según rumores no confirmados el país habría alcanzado finalmente un acuerdo con el FMI para recortar
9.500M€ de los 11.500M€ del plan de recorte exigido para continuar recibiendo la ayuda.
FRANCIA.- El Consejo de Ministros aprobaba ayer llevar a la Asamblea Nacional el 2 Oct. la votación por el Pacto
Fiscal (formalmente: Tratado para la Estabilidad, Coordinación y Gobernanza). Este documento debe ser
aprobado por al menos 12 de los 17 estados miembros antes del 2 de marzo de 2013, de manera que la
aprobación de Francia resulta clave para su entrada en aplicación.
PORTUGAL.- (i) Emitía 1.291M€ vs. 1.250M€ objetivo en letras a 18 meses a un tipo medio de 2,967% vs. 4,537%
ant. con un bid to cover algo más bajo 2.4 vs. 2.6 anterior y 709M€ vs. 750M€ objetivo en letras a 6 meses a un
tipo medio de 1,7% vs. 2,292% ant. y bid to cover 3.1 vs. 3.8 ant. (ii) Los ministros de finanzas de Portugal y
Alemania manifestaron tras su reunión en Berlín que el ajuste económico luso está dando resultados.
RUSIA.- (i) Ventas minoristas agosto m/m 2,7% vs. 3% e. y 1,6% ant. a/a 4,3% vs. 4,6% e. y 5,4% ant. (revisado
desde 5,1%). (ii) Tasa de desempleo ago. 5,2% vs. 5,5% e. y 5,4% ant.
NUEVA ZELANDA.- PIB 2T t/t +0,6% vs. 0,4% e. y 1% ant. (revisado desde 1,1%). a/a 2,6% vs. 2,3%e. y ant.
(revisado desde 2,4%).
JAPON.- Balanza comercial ajustada ago. -472,800M yenes vs. -384,600M yenes e. y -371.900M yenes ant.
(revisado desde -325.700M yenes). Importaciones a/a -5,4% vs. -5,5 e. y 2,1% ant. Export. a/a -5,8% vs. -7,5% e. y
-8,1% ant. , por países las exportaciones a China caen -9,9%, UE -22,9%, mientras que ha EE.UU. aumenta +10,3%
CHINA.- PMI Manufacturero elaborado por HSBC sep. 47.8 vs. 47.6 ant.
BCE.- Parece que algunas instituciones han solicitado al BCE que en sus actas se detallen las votaciones y
discusiones que mantienen indicando quién se opone a las medidas anunciadas, como ya ocurre con las actas de
la Fed y del BoE, entre otras.
SUIZA.- Balanza comercial 1.730M CHF vs. 2.880M CHF ant. (revisado desde 2.920M CHF). Exportaciones m/m
0,9% vs. -0,7% ant. (revisado desde -0,6%). Importaciones +2,4% vs. -0,7% ant. (revisado desde -1,2%).
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2.- Bolsa española
IBERDROLA (Cierre: 3,74€; Var. Día: +0,29%).- Vende su participación en Gas Natural México por 62,6 M.€. La
eléctrica española ha vendido su participación del 13,25% a una filial de la compañía japonesa Mitsui. Impacto:
Neutral.
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3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
3.- Bolsas europeas
BP (Cierre: 443,75GBp; Var. Día: +1,09%): Podría recibir una oferta de Rosneft para adquirir su participación en
TNK-BP.- La compañía rusa Rosneft está negociando obtener financiación por importe de 15.000 M.$ para
comprar la participación que BP tiene en la joint venture TNK-BP. La oferta de Rosneft podría ascender a 20.000
M.$ en una combinación de efectivo y acciones y permitiría a BP mantener una participación en la compañía.
Según fuentes del mercado, BP estaría interesada en continuar sus actividades en Rusia, pero se mostraría
favorable a abandonar la alianza con TNK, controlada por 4 oligarcas rusos que bloquearon en el pasado los
planes de exploración de BP en el Ártico La operación debería contar con el visto bueno del Kremlin antes de
llevarse a cabo. Impacto: Positivo.
HEINEKEN (Cierre: 45,55€; Var. Día: +6,35%): Fin al estancamiento por el control de APB.- La cervecera
holandesa y su rival tailandés llegan a un acuerdo, que facilitará la toma de control por parte de Heineken de la
marca Tiger y de una red de distribución asiática. Thai Beverage (TBEV) y TCC Assets votarán a favor de la venta
de la participación del grupo Fraser and Neave (F&N) en Asia Pacific Breweries (APB) a Heineken, poniendo fin a
dos meses de estancamiento por el control de la APB. A cambio, la holandesa no hará ofertas por acciones en
F&N. Después del acuerdo, Heineken comunicó que también comprará un 8,6% de participación directa en APB,
que es propiedad del yerno de Sirivadhanabhakdi (TBEV). El precio que está pagando Heineken por APB podría
resultar excesivo (6.350M€, 53$ por acción) dado que ya opera en el negocio de APB. El acuerdo podría parecer
que ofrece limitadas sinergias y un acotado incremento de ventas. Sin embargo, los bajos costes de financiación
para la cervecera europea y el potencial de crecimiento hacen que el acuerdo pueda incrementar las ganancias de
manera inmediata. Los ingresos de APB aumentaron un 49% en los dos últimos años. Impacto: Positivo.
BAYER (Cierre: 65,43€; Var. Día: +0,41%): Denuncia sufrir presión para bajar los precios de los medicamentos.-
El CEO, Marijn Dekkers, en su intervención en el Club de Jefes Ejecutivos de Boston College , dijo que hay una gran
presión por parte de los diferentes gobiernos sobre los fabricantes de medicamentos, para que bajen los precios.
Indicó que el peligro de presionar para bajar los precios de los medicamentos con receta, es que en algún
momento el modelo de negocio del desarrollo de esos medicamentos pierde su atractivo. Impacto: Negativo.
EADS (Cierre: 25,53€; Var. Día: -1,24%): Los gobiernos de Alemania y Francia buscan una posición común de
cara a la posible fusión de EADS y BAE Systems.- Merkel y Hollande se reúnen el próximo sábado y tratarán de
alcanzar un acuerdo acerca de la posible fusión de EADS y BAE Systems. Aunque la fusión de las dos compañías
eliminaría la influencia de los gobiernos en la gestión de EADS, el visto bueno de los gobiernos de Francia y
Alemania es un requisito clave para que la fusión pueda llevarse a cabo. En el caso de que estos gobiernos se
pronunciaran favorablemente, las autoridades de competencia deberían dar su aprobación. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Telecomunicaciones +0,7%; Materiales +0,57%; Industriales +0,9%.
Los peores: Energía -0,94%; Financieras -0,07%; Tecnología -0,04%.
ADOBE SYSTEMS (Cierre: 33,12$; Var. Día: +1,69%).- Presentó resultados del 3T´12 recortando beneficio neto (-
14%) pero en línea con lo esperado. Principales cifras comparadas con el consenso de Reuters: Ingresos 1.080M$
(-4%) vs. 1.000M$ e; EBITDA 355M$ (-6%); BNA 201M$ (-14%) cumpliendo expectativas; BPA 0,58$. El
fabricante de software de Photoshop y Acrobat justificó en parte las menores ganancias por el impacto de la
divisa y esperan para el último trimestre unos ingresos de 1.075/1.125M$ con un BPA de 53/58$. Cuentan con
25.000 nuevas suscripciones para Creative Cloud para este trimestre. Actividad: software.
STARBUCKS (Cierre: 50,111$; Var. Día: +1,75%).- Va comercializar sus propias cápsulas de café para competir
con Nespresso de Nestlés en EE.UU, Canadá, Francia, Alemania, Australia y Reino Unido. La compañía de café
americana además venderá las maquinas de café, a un precio de 149GBP en Reino Unido y 149€ en el resto de
Europa, que serán fabricadas por la alemana Krüger. Starbucks está interesado en ganar cuota de mercado en un
sector en auge, en el que los precios son premium y los márgenes sobre beneficio son 20/30%. Actividad:
Cafeterías.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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