El documento analiza la reciente reunión del BCE y el escenario global. No hubo cambios en las tasas de interés ni nuevas medidas, a pesar de las expectativas. El BCE mantendrá las tasas bajas debido a la capacidad ociosa, aunque prevé una mejora económica. También se discuten otros temas como Ucrania, los datos económicos de EE.UU. y China.

1. 1
Informe de Estrategia
Lunes 10 de Marzo de 2014

2. 2
Asset Allocation
Escenario global
ACTIVO
RECOMENDACIÓN
ACTUAL Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio Junio Mayo
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL
     = = = = 
CORTO EUROPA    = = =    
LARGO ESPAÑOL = = =       =
LARGO EE UU     = = = = = 
LARGO EUROPA     = = = = = 
Renta fija emergente
= = = = = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión
= = =       
HIGH YIELD = = =       
RENTA VARIABLE IBEX    = =     
STOXX 600    =      
S&P 500 = = = = =   = = =
Nikkei     = = = = = =
MSCI EM = = = = = = = = = 
DIVISAS DÓLAR/euro          =
YEN/euro = = = = = = = = = =
 positivos  negativos = neutrales

3. 3
Escenario Global
BCE: ni tipos ni medidas
 Reunión de marzo sobre la que Draghi había generado ciertas expectativas y que se
salda sin novedades desde tipos/medidas, ni en esta reunión “ni a la vista”
 Nuevo cuadro macro, con ligeros retoques en 2014 y anticipo de 2016 que
apunta a precios acercándose al 2% objetivo. Para el año en curso revisión
“cosmética” de precios y crecimiento: una décima a la baja los primeros
(hasta el 1%) y una arriba el PIB (al 1,2%). Sin cambios en las cifras de 2015
(PIB +1,5%, IPC 1,3%). Y primeras estimaciones de 2016: PIB del 1,8% e IPC
del 1,5%, reseñado cómo los precios en el cuarto trimestre de 2016 se
situarían en el 1,7%. ¿Mensaje? Crecimiento y precios al alza en el
horizonte 2014-2016, con precios bajos pero controlados, lo que no incita
desde esta vía a pensar rebajas de tipos adicionales. Desdibuja bajadas de
tipos pero se cuida muy mucho de sugerir lo contrario: “los tipos seguirán
bajos pese a la mejora macro, ya que la capacidad ociosa es alta”. Con el
escenario de precios esperado, contaríamos con tipos bajos hasta 2017.
 Con los precios como brújula, “sesión didáctica” sobre el IPC y
componentes. Explica la baja inflación europea desde cuestiones globales
como la energía (2/3 del IPC), la fortaleza del euro (10% de apreciación
restan 40-50 p.b. al IPC) y los ajustes de precios en ciertas economías.
 ¿Y el crédito? Comentarios progresivamente a mejor: estabilización en los
flujos, tímida convergencia en los tipos a los que se presta, intensa actividad
emisora que compensa el préstamo bancario…Y a todo ello, se suma lo
anterior: con la mejora macro vendrá la del crédito. No parece preocupar
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Ventas al por menor en Zona Euro
SERVICIOS
2013 2014
ABR MAY JUN JUL AGO SEPT OCT NOV DIC ENE FEB
47 47 46 49 49 53 51 47 48 49 53 Italia
50 50 50 51 53 54 53 56 54 53 56 Alemania
44 44 47 49 49 51 51 48 48 49 47 Francia
46 47 48 49 50 49 50 52 54 55 54 España
47 47 48 50 51 52 52 51 51 52 53 Zona €
53 55 57 60 61 60 63 60 58 58 58 UK
MANUFACTURERO
2014 2014
ABR MAY JUN JUL AGO SEPT OCT NOV DIC ENE FEB
46 47 49 50 51 51 51 51 53 53 52 Italia
48 49 49 51 52 51 52 53 54 57 55 Alemania
44 46 48 49 50 50 49 48 47 49 50 Francia
45 48 50 50 51 51 51 49 51 52 53 España
47 48 49 50 51 51 51 52 53 54 53 Zona €
50 51 53 55 57 57 56 58 57 57 57 UK

4. 4
Escenario Global
BCE: ni tipos ni medidas (II)
 Tipos menores descartados, ¿y otras medidas? La falta de acción en marzo
obedece a datos que confirman la mejora macro (PMIs, confianza de los
consumidores aproximándose entre core-periferia, desempleo alto pero estable)
y a menores tensiones desde las condiciones monetarias. Draghi va descartando
opciones: 1) la esterilización habría aportado beneficios limitados por los cortos
vencimientos (inyección de liquidez estimada inferior a un año); 2) los ABS
requieren de cambios de regulación para “revivir” estos mercados,…Draghi
defendió cómo los tipos bajos mantenidos, con un escenario mejorando, harán
el juego de una política monetaria más acomodaticia…Más medidas no parecen
“a la vista”.
 Eurodólar, muy apoyado: sin tipos menores, ni medidas a la vista, no podemos
esperar que el debilitamiento de la moneda venga desde el BCE. Serían los
mejores datos macro en EE UU (y con ellos las expectativas sobre tipos
mayores) los que moverían a la divisa en la dirección esperada (rango 1,25-
1,35), a lo largo de 2014…Con la vista puesta en el 1,4 no modificamos la
recomendación de seguir largos en el dólar, pensando en que el recorrido en
este punto es menor, pero siendo conscientes del soporte de corto plazo en
altos para el euro, frente al dólar y frente a todas las divisas.
 Si en febrero vimos compás de espera, en marzo se da paso a un alejamiento
sin plazo de cualquier tipo de acción adicional del BCE. Lectura de soporte para
el euro, y de que los mínimos de tipos (cortos y largos plazos) en Europa los
habríamos dejado atrás. Para la renta variable, apoyo de fondo por el mensaje
positivo desde el dibujo macro.
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oct-13
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€/$
Diferencialbonos2años
EL EURODÓLAR desde el DIFERENCIAL de TIPOS
Diferencial 2 años EE UU-
Alemania
Cotización €/$
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sep-12
ene-13
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nov-13
Cotizacióneurodólar
Flujos
EURODÓLAR y FLUJOS
Net EUR non commercial position (izqda.)
Cotiz. $/€ (dcha.) Fuente: CFTC (Commodity Futures Trading Commission)

5. 5
Escenario Global
Ucrania
 Ucrania “sacudió” a los mercados de renta variable el lunes para ir perdiendo
importancia en la semana…¿Cuál es la situación actual? ¿Y los posibles escenarios?
 Partimos de una premisa inicial: la intervención militar de Rusia cambia la
escala del conflicto de regional a geoestratégico. Nos fijamos en la primera
reacción de los mercados para aventurar próximas derivadas: RV a la baja
(particularmente Rusia y Europa), euro sostenido y ligeras compras entre la
RF gubernamental refugio. La rectificación posterior de Putin devolvió a los
mercados al punto anterior. Hasta aquí, shock de muy corto plazo, pero
aún abierto. Elecciones convocadas en Crimea para próximas semanas,
amenazas de embargos/sanciones desde EE UU/Europa, ayuda ofrecida
desde la Zona Euro y conversaciones abiertas con el FMI,…Pese a la falta de
información, existe una tensión potencial clara de corto plazo y escenarios
abiertos múltiples (reparto de Ucrania/Crimea,…).
 ¿Qué hacer? Estratégicamente: salvo bajo escenario de embargo duradero
a Rusia/escalada del conflicto, no esperamos impacto en crecimiento
europeo (Zona Euro), por lo que no modificamos las recomendaciones.
Tácticamente: realizamos cambios puntuales de valores, mantenemos
divisas descubiertas (dólar y yen) y seguimos evitando emergentes. A vigilar:
eurodólar y materias primas. Creemos que en caso de implicar un riesgo
para Europa, el primero en sentirlo sería el euro. Y es llamativo cómo pese
al papel clave en el suministro de energía para Europa que representa la
zona en conflicto, las materias primas (crudo y gas) el movimiento ha sido
limitado, eso sí, volátil.

6. 6
Escenario Global
Desde la macro americana
 Datos aún de incierto rumbo, pero con mejoras en algunas referencias clave
 Desde las encuestas, una de cal y otra de arena. Un ISM manufacturero
(53,2) al alza y mejor de lo previsto gracias a nuevos pedidos e inventarios,
y pese al retroceso en producción, ya en terreno recesivo (teóricamente
explicable desde los problemas de suministro clima). Rompe así con la
sensación de algunas encuestas (FED de Filadelfia) y desanda parte de la
caída del mes previo (lectura anómala). Frente a él, cesión del de servicios.
 Mirando al empleo, tras un ADP peor de lo esperado en enero-febrero,
creación de empleo no agrícola mejor de lo previsto. En cifras 175k vs.
149k est. y con revisión en positivo de los datos anteriores (+16K en enero,
+9K en diciembre). Nos colocamos así en una media de enero-febrero
ligeramente por encima de los 152 k empleos creados/mes, aún lejos de
los 194k de media en todo 2013, pero que no suena mal tratándose de
unos meses sesgados a la baja en términos de actividad por el clima.
Completando la cifra anterior, ligero repunte de la tasa de paro (del 6,58%
al 6,72%) con una participación de la fuerza laboral sin cambios y noticias
positivas desde los salarios (+0,4% MoM, el doble del crecimiento medio
desde 2012). Dato de sesgo más positivo que negativo, pero aún pronto
para pensar en lectura adicional en términos de tapering.
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Participacióndelafuerzalaboral(en%)
Desempleo(en%)
DESEMPLEO y FUERZA LABORAL
Tasa de desempleo (izqda.) Participación de la fuerza laboral (dcha.)
-500
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-300
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-100
0
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300
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1982
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1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
Creación media mensual de empleo (desde 1980)
2014

7. 7
Escenario Global
Otras claves: China, tapering…
 Repasamos otros “puntos cardinales” del mercado junto al BCE y Ucrania
 Días de Congreso Popular en China, con limitada repercusión.
Mantienen los objetivos de crecimiento (7,5%), cifra que parece alta
para frenar los desequilibrios internos, especialmente el “shadow
banking”. Se tomarán medidas para rebajar la contaminación
ambiental y mantienen el déficit en 2,1% de PIB. La inflación,
previsiblemente al alza: objetivo del 3,5%, frente a 2,6% actual.
 Escasa novedades en la semana desde los miembros de la FED.
Unanimidad en el juicio de la “temporalidad” de los malos datos, el
impacto en 1t (-0,75% estimado) pero crecimientos posteriores que
harán de 2014 un año mejor que 2013. Sobre el ritmo de tapering:
en este punto pocos sugieren acelerarlo (Plosser). ¿Y sobre los
tipos? Voces que siguen concentradas en el grueso del consenso,
2015 (Lokhart apuesta por la segunda mitad de ese año).
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may-09
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may-10
sep-10
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may-11
sep-11
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may-12
sep-12
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may-13
sep-13
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Producciónindustrial(YoY)
PMI
CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY%
PMI Producción industrial
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dic-06
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dic-07
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dic-08
jun-09
dic-09
jun-10
dic-10
jun-11
dic-11
jun-12
dic-12
jun-13
dic-13
jun-14
SORPRESAS MACRO USA

8. 8
Revisión de las Carteras Modelo
 En la Cartera Conservadora: vendemos Iberdrola 2.021 por falta de valor (TIR de 2,25%) y lo cambiamos por deuda gubernamental española
de 2.024 (TIR de 3,35%) con ISIN ES00000124W3. Además, alargamos plazo en Portugal, vendiendo 2.016 (TIR de 1,68%) y comprando
2.021 (TIR de 3,97%). La rentabilidad acumulada en 2.014 de esta cartera es de 3,80%
Renta Fija
Renta Fija ISIN Vencimiento Pº ACTUAL TIR Rating S&P CUPON Duración Sector
NAME
BPE FINANCIACIONES SA XS0875105909 17/07/2015 103,00 1,73% BB+ 4,00% 1,30 Financial
TELECOM ITALIA SPA XS0486101024 10/02/2022 106,77 4,23% BB+ 5,25% 6,57 Communications
CAIXABANK ES0414970246 18/01/2021 109,71 2,09% AA- 3,63% 6,14 Financial
INTESA SANPAOLO SPA XS0750763806 28/02/2017 110,00 1,53% BBB 5,00% 2,82 Financial
REPSOL INTL FINANCE XS0975256685 07/10/2021 107,76 2,49% BBB- 3,63% 6,62 Energy
BANKIA SA ES0313307003 17/01/2019 103,59 2,70% BB- 3,50% 4,48 Financial
COMMUNITY OF MADRID SPAI ES0000101586 06/04/2019 102,46 2,35% BBB- 2,88% 4,73 Government
CAIXABANK XS0989061345 14/11/2023 105,39 3,72% BB+ 5,00% 4,17 Financial
BONOS Y OBLIG DEL ESTADO ES00000124W3 30/04/2024 103,78 3,35% BBB- 3,80% 8,46 Government
OBRIGACOES DO TESOURO PTOTEYOE0007 15/04/2021 99,29 3,97% BB 3,85% 6,01 Government
2,82% BBB- 4,05% 5,13
YL018
4,26%
BONOS INVERSIS CM CONSERVADORA
TIR A VENCIMIENTO CAIXA 2023

9. 9
Revisión de las Carteras Modelo
 En la Cartera Agresiva: vendemos Banco Popular 2.015 por falta de valor (TIR de 1,70%) y lo cambiamos por una emisión de Thyssenkrupp
de 2.019 (TIR de 3,03%) con ISIN DE000A1R0410. La rentabilidad acumulada en 2.014 de esta cartera es de 4,18%
Renta Fija
Renta Fija ISIN Vencimiento Pº ACTUAL TIR Rating S&P CUPON Duración Sector
NAME
ABENGOA SA XS0469316458 25/02/2015 106,94 2,30% B 9,63% 0,91 Industrial
OBRASCONHUARTE LAINSA XS0606094208 15/03/2018 110,91 2,11% BB- 8,75% 0,95 Industrial
REFER-REDE FERROVIARIA XS0214446188 16/03/2015 101,56 2,43% B 4,00% 0,97 Industrial
OBRIGACOES DO TESOURO PTOTECOE0029 15/06/2020 105,47 3,80% BB 4,80% 5,30 Government
BONOS Y OBLIG DEL ESTADO ES00000123U9 31/01/2023 117,23 3,15% BBB- 5,40% 7,29 Government
LAFARGE SA XS0562783034 29/11/2018 116,44 2,85% BB+ 6,63% 4,13 Industrial
FIAT FINANCE & TRADE XS0764640149 23/03/2017 111,74 2,90% BB- 7,00% 2,65 Consumer, Cyclical
BANKIA SA ES0313307003 17/01/2019 103,59 2,70% BB- 3,50% 4,48 Financial
COMMUNITY OF MADRID SPAI ES0000101602 21/05/2024 103,05 3,76% BBB- 4,13% 8,39 Government
THYSSENKRUPP AG DE000A1R0410 25/10/2019 100,50 3,03% BB+ 3,13% 4,95 Basic Materials
2,90% BB 5,70% 4,00
YL018
5,58%
BONOS INVERSIS CM AGRESIVA
TIR A VENCIMIENTO OHL 2018

10. 10
Divisas
Rebote YTD EURUSD también apoyado
en los mejores datos de la Eurozona
 Semana clave para el euro con todas las miradas puestas en un Draghi que
parece conformarse con las expectativas de crecimiento e inflación. Desde
entonces el mercado no ha parado de comprar euros hasta que, a primera hora
de la tarde del viernes , el otro lado de la balanza puso el contrapeso con un
mejor dato de creación de empleo de lo que se esperaba. Este dato ha permitido
al par mantenerse por debajo de la resistencia de corto plazo en el 1,39 en el
momento que escribimos estas líneas. Por lo tanto debemos ser conscientes que
deberíamos ver una reversión en la tendencia de las sorpresas económicas
(Economic Surprise Indicator) que pasen a favorecer a Estados Unidos para que
se pueda producir un fortalecimiento del dólar. En este entorno, no se puede
descartar a estas alturas la rotura del 1,39 y que el par se encamine al 1.40 como
próximo objetivo. Todo dependerá de los próximos datos que salgan a uno y otro
lado del Atlántico. Mientras, seguimos la disciplina del trade y mantenemos los
cortos mientras no se confirme la rotura del 1,39.
Semanal EURUSD
PRECIO PRECIO
ENTRADA ACTUAL OBJETIVO STOP TÁCTICA ESTRATÉGICA INSTRUMENTO
EURUSD 1,3610 1,3859 1,2800 1,3910   ETF:SEU3LN
RECOMENDACIÓN
Fuente: CitiFX

11. 11
Renta Variable
 Si algún segmento del mercado está mostrando fortaleza en este principio de año a
nivel mundial, ese es el de las pequeñas compañías. Esta última semana además ha
servido para que el relativo entre Russell 2000 y S&P500 vuelva a romper máximos, lo
que no da señal de agotamiento del rally que esta semana cumple cinco años
 En España, después de marcar mínimos en el relativo entre pequeñas y grandes a
mediados del año pasado, parece que nuestras compañías de menor capitalización
quieren marcar el camino también para nuestra Bolsa. En cuanto a índices nacionales, el
mercado sigue primando durante estos dos primeros meses del año a los índices de
países periféricos frente a los de la Europa Core
 Ninguna señal de agotamiento de los indicadores de precio “líderes”. Nos mantenemos
vigilantes ante cualquier debilidad, pero de momento seguimos manteniendo la misma
visión que hace tres meses cuando presentábamos la estrategia
La fortaleza del mercado: Las Small Caps y la periferia siguen liderando
INDICESRENTAVARIABLE
12,6%
16,3%
14,1%
15,0%
12,5%
3,5%
23,2%
21,6%
26,7%
34,4%
Stoxx 600
EuroStoxx 300
EuroStoxx 50
DAX 30
CAC 40
FTSE 100
IBEX 35
MIB 30
PSI 20
ASE (Atenas)
Evolución desde mínimos Junio 2013
2,7%
2,7%
1,1%
-0,1%
2,8%
0,6%
3,9%
9,9%
14,6%
13,4%
Evolución YTD

12. 12
• En la categoría de Renta Variable Japonesa, es complicado encontrar gestores
que consistentemente logren obtener rentabilidades superiores a la de el
índice Topix, por lo que en nuestra selección tenemos estrategias diferentes
que se complementan entre si.
• El fondo Invesco Japanese, es el que mayor Beta (1,10) presenta dentro de
nuestra selección, en momentos de tendencia alcista para el índice es el que
suele comportarse mejor, si bien en las caídas el performance es inferior al
resto de la selección. Suele ser el fondo que toma apuestas mas activas y
diferenciadoras frente al índice.
• El fondo Schroder Japanese, suele tener un comportamiento mas similar al
índice, las apuestas activas sectoriales suelen ser menores (+/- 4%) que en el
caso del Invesco, por lo que su Beta es inferior ( 0,85). Utilizan una estrategia
de inversión GARP (Growth at Reasonable Price)
• El fondo Pictet Japanese Opportunuties es el que realiza una estrategia
diferenciadora (Long/Short), si bien su exposición neta es cercana al 100%.
Con esta estrategia buscan evitar tener exposición a empresas con elevadas
valoraciones. El resultado es una cartera con 100 valores (80 largos y 20
cortos) y una Beta de 0,90.
Fondos
Fondos en Renta Variable Japón.

13. 13
• El posicionamiento actual del fondo de Invesco favorece principalmente el
sector financiero y el sector de transporte marítimo. En los bancos, ve que las
valoraciones son inferiores y que el margen neto sobre los prestamos ha
tocado suelo, en un entorno en el que los prestamos han crecido
principalmente en el sud-este asiático. En el caso de las empresas de
transporte, consideran que se beneficiaran de una reactivación del comercio
exterior alrededor de Asia.
• El fondo de Schroders se encuentra en un posicionamiento mas conservador,
lo que le llevo a tener un underperformance el año pasado debido
principalmente a no tener las empresas que mas subieron en el índice.
Favorece los sectores de Autos y Real Estate y se mantienen infraponderados
de sectores mas de consumo, que consideran se verán afectados por el
aumento del IVA en abril.
• En cuanto al fondo Pictet favorece los sectores de IT y Financiero. En el caso
del primero, debido al potencial de crecimiento de las empresas de internet y
software que aun cotizan con un descuento frente al mercado y en el caso del
sector financiero, ya que serán beneficiarios directos de los Abenomics.
Durante el ultimo trimestre del año, han ido aumentando ligeramente la
exposición neta del fondo, en torno al 108% lo cual se ha reflejado en un
aumento de la Beta, con lo que logro superar al índice de referencia.
Fondos
Posicionamiento de los fondos

14. 14
Japóncon exposiciónal JPY.
 A pesar de la tensión reciente de la renta variable japonesa la divisa
ha mostrado resistencias a la apreciación en las caídas. Rango de
corto entre los 105,50-100 con objetivo de 5 figuras en la salida. Yen
soportado por niveles técnicos
 Mantenemos la idea de un posible QE adicional del BoJ hacia el
verano que seguirá apoyando niveles bajos de la divisa, pero no
creemos que el yen vaya a jugar un papel de corto plazo tan
fundamental como en 2012-2013. De hecho, desde un punto de
vista de tipos de cambios efectivo real estamos ya en niveles ya
muy bajos.
 Por todo lo anterior, y aprovechando también como cobertura
parcial de las destacadas posiciones en cartera pasamos a
recomendar estar en Japón pero de forma descubierta.
 Para tener exposición al JPY mediante los fondos recomendados,
podemos realizarlo de dos maneras: Comprando directamente una
clase denominada en JPY (Schroder) o comprar un fondo con NAV
en EUR sin cobertura de divisa (Pictet o Invesco). Esta segunda
opción es la que consideramos mas adecuada y elegiríamos el
fondo de PICTET para tener exposición al mercado Japonés.
Fondos

15. Información de mercado

16. 16
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 10260,6 1,45 1,87 22,31 3,47
Euribor 12 m 0,55 0,55 0,55 0,54 EE.UU. Dow Jones 16421,9 0,92 3,97 14,60 -0,93
3 años 1,38 1,53 1,57 2,64 EE.UU. S&P 500 1877,0 1,23 4,45 21,55 1,55
10 años 3,38 3,51 3,59 4,89 EE.UU. Nasdaq Comp. 4352,1 0,77 5,48 34,65 4,20
30 años 4,28 4,37 4,46 5,45 Europa Euro Stoxx 50 3130,9 -0,58 3,04 16,35 0,71
Reino Unido FT 100 6773,8 -0,53 3,08 5,20 0,37
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4405,6 -0,06 4,20 16,13 2,55
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9479,1 -2,20 1,90 19,39 -0,77
Euro 0,25 0,25 0,25 0,75 Japón Nikkei 225 15274,1 2,92 5,61 27,62 -6,24
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 0,32 4,70 -0,01 -1,40
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) -0,99 4,88 -4,25 -5,10
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 0,30 0,31 -13,06 -6,96
España 3,4 3,51 3,59 4,89 Brasil Bovespa 0,70 -2,38 -20,26 -8,89
Alemania 1,6 1,62 1,66 1,49 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) -5,34 -5,99 -7,87 -8,67
EE.UU. 2,7 2,65 2,68 2,00 Rusia MICEX INDEX -6,49 -8,62 -9,41 -10,18
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013
Euro/Dólar 1,39 1,38 1,36 1,31 Petróleo Brent 108,22 109,07 109,57 111,15 110,80
Dólar/Yen 102,93 101,80 102,30 94,90 Oro 1350,03 1326,44 1267,27 1578,97 1205,65
Euro/Libra 0,83 0,82 0,83 0,87 Índice CRB Materias Primas 307,59 302,43 289,77 292,73 280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,13 6,15 6,06 6,22
Real Brasileño 2,33 2,34 2,38 1,96
Peso mexicano 13,16 13,25 13,28 12,78
Rublo Ruso 36,34 35,86 34,76 30,70 Datos Actualizados a viernes 07 marzo 2014 a las 14:06
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS

17. 17
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
22/02/2014 01/02/2014 01/12/2013 01/01/2014
28/02/2014 28/02/2014 28/02/2014 28/02/2014
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return
Max
Drawdown Std Dev
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,03 0,10 0,41 0,27 2,37 -0,02 0,15
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro 0,13 0,52 1,06 1,01 3,32 -1,44 1,10
RENTA FIJA GLOBAL
Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg LU0201323614 Euro -0,23 0,48 0,31 0,17 -0,61 -4,53 3,70
RENTA FIJA CORPORATIVA
Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro 0,50 0,92 2,03 2,06 5,49 -3,12 2,27
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro 0,37 1,49 3,19 2,57 7,86 -5,19 5,76
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro 0,39 1,27 0,87 0,63 4,60 -3,48 6,02
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro 1,12 5,80 2,82 3,05 21,75 -7,60 12,98
RENTA VARIABLE EUROZONA
DWS Invest Top Euroland NC LU0145647300 Euro 0,87 5,62 4,49 3,20 26,10 -10,62 18,09
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar 1,43 4,31 2,83 -0,09 22,77 -6,46 13,18
RENTA VARIABLE GLOBAL
Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR LU0554840230 Euro 1,27 4,14 1,02 0,06 25,28 -8,29 15,09
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 1,58 3,87 -3,28 -2,74 -9,15 -19,74 16,67
RENTA VARIABLE JAPON
Pictet Japanese Equity Opport-R EUR LU0255979584 Euro -1,51 -2,83 -5,49 -5,58 7,13 -14,15 24,54
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro 0,59 6,70 6,77 5,47 -4,12 -12,32 13,05
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,11 0,28 0,56 0,40 1,92 -0,44 0,38
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro -0,30 0,49 1,52 1,41 4,42 -2,17 3,18
12 Meses
01/03/2013
28/02/2014

18. 18
Calendario Macroeconómico
Lunes 10
Marzo
Zona Dato Estimado Anterior
0:50 Japón NSA Cuentas Corrientes -0,639T
0:50 Japón Préstamos Bancarios (Anual) 2,30%
0:50 Japón Producto interior bruto (trimestralmente) 0,30%
0:50 Japón Producto interior bruto (Anual) 1,00%
8:45 Francia Producción industrial Francesa (Mensualmente) -0,30%
9:00 España IPC de España (Anual) 0,20%
9:00 España IPC Español (Mensualmente) -1,30%
9:00 España Producción Industrial Español (Anual) 1,70%
10:00 Italia Producción Industrial de Italia (Anual) -0,70%
10:00 Italia Producción industrial Italiana (Mensualmente) -0,90%
10:30 Zona Euro Confianza del Inversor Sentix 13,3
Martes 11
Marzo
Zona Dato Estimado Anterior
1:01 Reino Unido Seguidor de ventas minoristas BRC (Anual) 3,90%
8:00 Alemania Balanza comercial en Alemania 18,5B
10:30 Reino Unido Producción industrial (Anual) 1,80%
10:30 Reino Unido Producción industrial (Mensualmente) 0,40%
10:30 Reino Unido Producción manufacturera (Mensualmente) 0,30%
10:30 Reino Unido Producción Manufacturera (Anual) 1,50%
12:30 Estados Unidos Optimismo de Pequeñas Empresas NFIB 94,1
15:00 Estados Unidos Inventarios mayoristas (Mensualmente) 0,30% 0,30%

19. 19
Calendario Macroeconómico II
Miércoles
12 Marzo
Zona Dato Estimado Anterior
0:50 Japón CGPI Índice de Precios de Bienes Corporativos (Mensualmente) 0,10%
0:50 Japón Indicador BSI de grandes corporaciones manufactureras 9,7
0:50 Japón Índice de precios de Bienes Capitales (CGPI) (Anual) 2,40%
6:00 Japón Confianza de los consumidores domésticos
10:30 Reino Unido Balanza comercial -7,72B
11:00 Zona Euro Producción Industrial (Anual) 1,00% 0,50%
11:00 Zona Euro Producción industrial (Mensualmente) 0,60% -0,70%
19:00 Estados Unidos Declaración presupuesto mensual -170,0B -10,4B
Jueves 13
Marzo
Zona Dato Estimado Anterior
0:50 Japón Órdenes Base de Maquinaria (Anual) 6,70%
0:50 Japón Peticiones de maquinaria (subyacente) (Mensualmente) -15,70%
1:01 Reino Unido Precio de la vivienda de RICS 53%
6:30 China Inversión en Activos Fijos en China (Anual) 18,30% 19,60%
6:30 China Producción Industrial China (Anual) 9,50% 9,70%
6:30 China Ventas minoristas Chinas (Anual) 13,30% 13,60%
8:45 Francia IPC Frances (Mensualmente) -0,60%
9:00 España Ventas minoristas Españolas (Anual) -1,00%
13:30 Estados Unidos Índice de precios de importación (Mensualmente) 0,30% 0,10%
13:30 Estados Unidos Ventas minoristas (Mensualmente) 0,20% -0,40%
13:30 Estados Unidos Ventas minoristas subyacentes (Mensualmente) 0,10%
15:00 Estados Unidos Inventarios de negocios (Mensualmente) 0,30% 0,50%

20. 20
Calendario Macroeconómico III
Viernes 14
Marzo
Zona Dato Estimado Anterior
5:30 Japón Capacidad Utilizada (Mensualmente) 2,20%
5:30 Japón Producción industrial (Mensualmente) 4,00%
8:00 Alemania IPC Aleman (Mensualmente) 0,50%
8:00 Alemania IPC Aleman (Anual) 1,20%
14:55 Estados Unidos Michigan: Expectativas de inflación 3,20%
14:55 Estados Unidos Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan 81,6

21. 21
Resultados
Lunes 10
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Symrise AG Y 2013 1.63
Alemania SGL Carbon SE Y 2013 -2.455
Francia Vicat Y 2013 2.953
Francia Samse SA Y 2013 8.695
Francia Cegedim SA Y 2013 2.263
Francia Manitou BF SA Y 2013 0.365
Francia Iliad SA Y 2013 5.096
Reino Unido Clarkson PLC Y 2013 0.951
Reino Unido Goals Soccer Centres PLC Y 2013 0.144
Estados Unidos Urban Outfitters Inc Q4 2014 0.548
Estados Unidos Globalstar Inc Q4 2013 -0.05
Estados Unidos Novavax Inc Q4 2013 -0.076

22. 22
Resultados ll
Martes 11
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Hannover Rueck SE Y 2013 6.876
Alemania Technotrans AG Y 2013 0.278
Francia Altamir Y 2013 0.62
Francia Terreis Y 2013 0.26
Reino Unido esure Group PLC Y 2013 0.223
Reino Unido Hill & Smith Holdings PLC Y 2013 0.385
Reino Unido St Ives PLC S1 2014 0.081
Reino Unido Tyman PLC Y 2013 0.129
Reino Unido Inchcape PLC Y 2013 0.421
Reino Unido Computacenter PLC Y 2013 0.421
Reino Unido Luxfer Holdings PLC Y 2013 1.398
Reino Unido Hansteen Holdings PLC Y 2013 0.055
Reino Unido Foxtons Group PLC Y 2013 0.103
Estados Unidos American Eagle Outfitters Inc Q4 2014 0.261
Estados Unidos Dick's Sporting Goods Inc Q4 2014 1.101
Estados Unidos Springleaf Holdings Inc Q4 2013 0.45
Estados Unidos Diamond Foods Inc Q2 2014 0.077
Estados Unidos Furiex Pharmaceuticals Inc Q4 2013 -1.06
Estados Unidos VeriFone Systems Inc Q1 2014 0.27
Estados Unidos Bon-Ton Stores Inc/The Q4 2014 3.045
Estados Unidos Caesars Entertainment Corp Q4 2013 -1.52

23. 23
Resultados lll
Miércoles 12
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Deutsche Post AG Y 2013 1.518
Alemania MAN SE Y 2013 -0.204
Alemania GFK SE Y 2013 2.594
Alemania AUGUSTA Technologie AG Y 2013 1.25
Alemania E.ON SE Y 2013 1.183
Alemania IVG Immobilien AG Y 2013 -0.268
Alemania Draegerwerk AG & Co KGaA Y 2013 6.572
Alemania DMG MORI SEIKI AG Y 2013 1.276
Alemania paragon AG Y 2013 1.14
Alemania Paion AG Y 2013 -0.163
Francia Interparfums SA Y 2013 1.431
Francia Lagardere SCA Y 2013 1.614
Francia Assystem Y 2013 1.631
Francia NRJ Group Y 2013 0.422
Francia Haulotte Group SA Y 2013 0.344
Francia Ausy Y 2013 1.916
Reino Unido French Connection Group PLC Y 2014 -0.053
Reino Unido Accesso Technology Group PLC Y 2013 0.158
Reino Unido Prudential PLC Y 2013 0.661
Reino Unido Alkane Energy PLC Y 2013 0.026
Reino Unido G4S PLC Y 2013 0.167
Reino Unido Brooks Macdonald Group PLC S1 2014 0.386
Reino Unido Hikma Pharmaceuticals PLC Y 2013 1.172
Reino Unido Hochschild Mining PLC Y 2013 -0.11
Estados Unidos Dresser-Rand Group Inc Q4 2013 1.285
Estados Unidos Galena Biopharma Inc Q4 2013 -0.092

24. 24
Resultados lV
Jueves 13
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Deutsche Lufthansa AG Y 2013 0.76
Alemania Constantin Medien AG Y 2013 -0.083
Alemania K+S AG Y 2013 2.126
Alemania Rhoen Klinikum AG Y 2013 0.718
Alemania Hugo Boss AG Y 2013 4.872
Alemania Schaltbau Holding AG Y 2013 3.394
Alemania SAF-Holland SA Y 2013 0.673
Francia Hi-Media SA Y 2013 0.07
Francia Rubis SCA Y 2013 2.86
Francia Altran Technologies SA Y 2013 0.473
Francia Dassault Aviation SA Y 2013 44.843
Francia Guerbet Y 2013 3.665
Francia Groupe Eurotunnel SA Y 2013 0.019
Reino Unido F&C Asset Management PLC Y 2013 0.09
Reino Unido WM Morrison Supermarkets PLC Y 2014 0.238
Reino Unido Nichols PLC Y 2013 0.461
Reino Unido SIG PLC Y 2013 0.103
Reino Unido Trinity Mirror PLC Y 2013 0.305
Reino Unido TT electronics PLC Y 2013 0.128
Reino Unido Salamander Energy PLC Y 2013 -0.074
Estados Unidos Senomyx Inc Q4 2013 -0.063
Estados Unidos Gogo Inc Q4 2013 -0.272
Estados Unidos American Homes 4 Rent Q4 2013 0.126
Estados Unidos SeaWorld Entertainment Inc Q4 2013 -0.141
Estados Unidos Men's Wearhouse Inc/The Q4 2014 -0.088
Estados Unidos Plug Power Inc Q4 2013 -0.075

25. 25
Resultados V
Viernes 14
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Baader Bank AG Y 2013 0.003
Reino Unido Tribal Group PLC Y 2013 0.116
Estados Unidos Flamel Technologies SA Q4 2013 -0.115
Estados Unidos Carnival Corp Q1 2014 -0.082
Estados Unidos Dynavax Technologies Corp Q4 2013 -0.072
Estados Unidos NewLink Genetics Corp Q4 2013 -0.366

26. 26
Dividendos
Lunes 10 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Twenty-First Century Fox Inc Semestral Importe Bruto: 0,12 USD
Estados Unidos Anadarko Petroleum Corp Trimestral Importe Bruto: 0,18 USD
Estados Unidos Allegheny Technologies Inc Trimestral Importe Bruto: 0,18 USD
Estados Unidos Cigna Corp Anual Importe Bruto: 0,04 USD
Estados Unidos Prologis Inc Trimestral Importe Bruto: 0,33 USD
Estados Unidos Ameren Corp Trimestral Importe Bruto: 0,40 USD
Estados Unidos Hewlett-Packard Co Trimestral Importe Bruto: 0,14 USD
Martes 11
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Newmont Mining Corp Trimestral Importe Bruto: 0,15 USD
Estados Unidos Principal Financial Group Inc Trimestral Importe Bruto: 0,40 USD
Estados Unidos Home Depot Inc/The Trimestral Importe Bruto: 0,47 USD
Estados Unidos Legg Mason Inc Trimestral Importe Bruto: 0,13 USD

27. 27
Dividendos II
Miércoles 12
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Devon Energy Corp Trimestral Importe Bruto: 0,22 USD
Estados Unidos Motorola Solutions Inc Trimestral Importe Bruto: 0,31 USD
Estados Unidos Bank of America Corp Trimestral Importe Bruto: 0,41 USD
Estados Unidos Airgas Inc Trimestral Importe Bruto: 0,48 USD
Estados Unidos Alcoa Inc Trimestral Importe Bruto: 0,93 USD
Estados Unidos Altria Group Inc Trimestral Importe Bruto: 0,48 USD
Estados Unidos Cablevision Systems Corp Trimestral Importe Bruto: 0,15 USD
Estados Unidos Viacom Inc Trimestral Importe Bruto: 0,30 USD
Estados Unidos Coca-Cola Co/The Trimestral Importe Bruto: 0,30 USD
Estados Unidos Public Storage Trimestral Importe Bruto: 1.40 USD
Estados Unidos Dominion Resources Inc/VA Trimestral Importe Bruto: 0,52 USD
Estados Unidos NASDAQ OMX Group Inc/The Trimestral Importe Bruto: 0,13 USD
Estados Unidos MetLife Inc Trimestral Importe Bruto: 0,36 USD
Estados Unidos SLM Corp Mensual Importe Bruto: 0,06 USD
Reino Unido HSBC Holdings PLC Trimestral Importe Bruto: 0,21 USD
Reino Unido Land Securities Group PLC Trimestral Importe Bruto: 7.60 GBp
Reino Unido Hammerson PLC Semestral Importe Bruto: 10.80 GBp

28. 28
Dividendos III
Jueves 13
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Mead Johnson Nutrition Co Trimestral Importe Bruto: 0,37 USD
Estados Unidos Dr Pepper Snapple Group Inc Trimestral Importe Bruto: 0,41 USD
Estados Unidos Allegion PLC Trimestral Importe Bruto: 0,08 USD
Estados Unidos GameStop Corp Trimestral Importe Bruto: 0,33 USD
Estados Unidos DTEEnergy Co Trimestral Importe Bruto: 0,65 USD
Estados Unidos Thermo Fisher Scientific Inc Trimestral Importe Bruto: 0,15 USD
Estados Unidos General Growth Properties Inc Trimestral Importe Bruto: 0,39 USD
Estados Unidos IntercontinentalExchange Group Inc Trimestral Importe Bruto: 0,65 USD
Estados Unidos Vornado Realty Trust Trimestral Importe Bruto: 0,81 USD
Estados Unidos Western Union Co/The Trimestral Importe Bruto: 0,12 USD
Estados Unidos AMETEK Inc Trimestral Importe Bruto: 0,06 USD
Estados Unidos Simon Property Group Inc Trimestral Importe Bruto:1.04 USD
Estados Unidos Fidelity National Information Services Inc Trimestral Importe Bruto: 0,24 USD
Estados Unidos Garmin Ltd Trimestral Importe Bruto: 0,45 USD
Estados Unidos Leucadia National Corp Trimestral Importe Bruto: 0,06 USD
Estados Unidos Merck & Co Inc Trimestral Importe Bruto: 0,44 USD
Viernes 14
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Huntington Bancshares Inc/OH Trimestral Importe Bruto: 0,05 USD
Estados Unidos General Motors Co Trimestral Importe Bruto: 0,30 USD

29. 29
Garantizados en período de comercialización
Fondo ISIN Período comercialización Comisión de gestión Vencimiento Garantía
Caja Ingenieros 2019 Bolsa Europa Garantizado ES0157327000 04/04/2014 1,20% 22/03/2019 Caja de Ingenieros garantiza al fondo a vencimiento
(22/03/19) el 100% del valor liquidativo inicial
incrementado por la variación del índice Eurostoxx 50
(Price Eur), tomando como valor inicial, su precio
decierre a 07/04/2014 y el del 18/03/2019 como final,
con un mínimo del 1,5% (TAE mínima 0,30%) y un
máximo del 30%
Bankinter Bolsa Europea Garantizado 2019 FI ES0130354006 26/03/2014 1,25% 27/03/2019
Bankinter garantiza al fondo a vencimiento (27/03/19)
el 100% del valor liquidativo a 27.3.14 incrementado, de
ser positiva, en el 50% de la variación punto a punto del
Eurostoxx 50 PRICE
Garantizados de Renta Variable

30. 30
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