Informe semana de Andbank del 29 de enero de 2018 en el que planteamos nuestro análisis de la situación macroeconómica en las distintas áreas del mundo, nestras apuestas en renta variable y en fondos de inversión y nuestro análisis de bancos centrales y divisas como el euro.

1. Informe Semanal
29 de enero de 2018

2. 2
Informe Semanal
Escenario Global
Ni Draghi frenó al euro…
Mercados que hicieron una lectura no textual de la reunión del BCE. Próxima
«parada» en la agenda: la FED el día 31, con el relevo de Yellen por Powell
• Empezando por la macro, Draghi contó lo que sabemos de los datos:
aceleración del crecimiento (que podría dar nuevas sorpresas al alza),
fuerte momento cíclico y pocos cambios en la inflación. Sobre los precios,
aunque el mayor crecimiento fortalece la confianza sobre la inflación, las
presiones internas son de momento limitadas. Esperan que la tasa
general siga en torno a las lecturas actuales, mientras en la subyacente
no ven aún señales convincentes de mejora. “Aún no puede cantarse
victoria sobre la inflación”, ni por niveles, ni por evolución, ni por
sostenibilidad, según Draghi. Tono más equilibrado desde el
mensaje: menos cauto que en diciembre, pero no abiertamente
expansivo. En la próxima semana conoceremos los datos de inflación de
enero. De momento, las últimas estimaciones de los «pronosticadores»
oficiales, una de las fuentes de precios empleadas por el BCE, apuntan a
estabilidad en sus estimaciones de inflación en los plazos de 2-5 años, y
ligera mejora en las de corto plazo, superando las previsiones del BCE.
Expectativas de inflación progresivamente al alza desde el pasado
verano.
• Ligado a lo anterior, sorpresa entre los miembros del BCE por la respuesta
de mercado a la publicación de las Actas. Creen que no diferían de lo
dicho en la rueda de prensa en diciembre. En nuestra opinión, sí,
adelantando a comienzos de año para empezar a plantearse cambios.
• Sobre la secuencia de normalización monetaria: el debate aún no ha
empezado. ¿Será pronto entonces marzo para cambios en el
forward guidance? Disparidad en el Consejo entre marzo y junio.
Iremos viendo declaraciones y datos
• Sobre los tipos, mucha insistencia en que subirán “bien finalizado el
programa de compras”, que no acabaría antes de septiembre o más allá si
es necesario. Coincide Draghi con la visión de Weidmann de días atrás
sobre que mediados de 2019 sería consistente con la visión actual. “Muy
pocas probabilidades de subida de tipos en este año”. Cortos plazos que
habrían ido lejos rápido, pero a los que las palabras de Draghi no
han frenado y que descuentan subidas de tipos desde marzo
2019.
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EncuestaBCEa"pronosticadores"oficialesdeIPC
EXPECTATIVAS de PRECIOS en EUROPA
(Professional Forecasters Survey)
1 año 2 años 5 años
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
Previsiones
BCE
2018
1,4%
2019
1,5%

3. 3
Informe Semanal
Escenario Global
Ni Draghi frenó al euro… (II)
• El euro, fue el tema estrella en el turno de preguntas: el BCE, en la línea
del VP Constancio días atrás, advirtió de la volatilidad en la divisa, de la
necesaria vigilancia y de la incertidumbre que genera. Divisa como uno de
los riesgos a la baja para el escenario macro. Draghi apuntó a 3 razones
para explicar el comportamiento en el año de tipos y divisa: 1) la mejora
de la macro; 2) la sensibilidad del mercado a cualquier cambio percibido
sobre la comunicación de los bancos centrales; y 3), particular de la
divisa, “el cambio en el uso del lenguaje desde la reunión de
finales 2017 del FMI”, donde se comprometían a no emplear la divisa
como arma comercial. Clara alusión aquí a las recientes palabras de
Mnuchin «la caída del dólar beneficia a la economía americana». «El
valor de la moneda de corto plazo no nos preocupa». ¿No es tanto
fortaleza del euro como debilidad (¿buscada/permitida?) del dólar? Pero
como en los cortos plazos, tampoco el mercado ha hecho mucho
caso al BCE con un euro que se ha llegado a ir por encima del
1,25…Tipo de cambio que no está respondiendo ni al diferencial
de tipos ni al mensaje de los bancos centrales…Trump cree que las
palabras de su Secretario del Tesoro sobre la divisa se han sacado de
contexto y se muestra partidario de un dólar al alza: “El dólar se va a
fortalecer más y más”. Revisamos nuestro valor objetivo para el
eurodólar en 2018 hasta el 1,15. Nivel técnico relevante 1,26.
• En crédito, el VP Constancio dijo que los modelos del BCE confirman que
no hay burbuja, sí valoraciones ya en precio.
• Y del BCE a la FED. Una vez solucionado el breve cierre de la
Administración americana, la siguiente cita en la agenda es con la FED
que despide a Yellen como Presidenta, en una reunión en la que no se
esperan subidas de tipos.
• Seguimos atentos a la libra, ¿suena otra música en Europa sobre el
Brexit? Macron abrió un espacio para algo a medio camino entre un
acuerdo comercial y el pleno acceso al mercado común, con inclusión de
los servicios financieros, pero a cambio de ceder en otros aspectos
(¿cuáles?...). En Davos, Gentiloni habla de flexibilidad y considera «no
realista» sacar a los servicios financieros del acuerdo. David Davis más
transigente con la regulación tras el Brexit….Sólo Merkel se mantiene: «el
acceso al mercado común está ligado a la libertad de movimiento».
¿Preparando el terreno para una aprobación del periodo de
transición?
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Expectativasdeinflaciónatravésdelascurvasforward5y5y
EXPECTATIVAS de PRECIOS en EE UU y EUROPA
Exp. 5 años EE UU Exp. 5 años Europa Exp. 5 años Reino Unido
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
2017

4. 4
Informe Semanal
Escenario Global
Japón, entre los datos y el BoJ
Otra reunión de bancos centrales en la semana, la del BoJ sin cambios de política, como se preveía. Se señala la mejora de las expectativas de inflación,
que han dejado de caer, pero no se revisa al alza, como se esperaba, las previsiones de crecimiento. Según Kuroda el tamaño de las compras dependerá
del mercado, sin que el reciente recorte tenga implicación alguna; «Vigilando de cerca al yen». BoJ que no quiere animar a los mercados (divisa, renta
fija) en relación a una eventual y futura normalización monetaria. Y dese la macro, datos de balanza comercial que pese a quedarse por debajo de
las expectativas en crecimiento interanual en exportaciones, muestran cómo el comercio con el exterior continúa a buen ritmo, a pesar del Yen, que no se
ha debilitado. El crecimiento mundial sigue beneficiando a Japón. ¿Y la inflación? Precios que siguen recuperando poco a poco: cifras a diciembre
ligeramente inferiores a lo previsto, con un IPC general adelantado de Tokio a enero que sorprende al alza pero sin repuntes en la subyacente.
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IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN
(valor absoluto)
Exportaciones Importaciones
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
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Precios en Japón
IPC GENERAL
IPC ex alimentos frescos y energía
IPC ex alimentos fescos y energía TOKIO (eliminando el impacto de los
impuestos)
Fuente: Bloomberg, Andbank España

5. 5
Informe Semanal
Escenario Global
Más datos y gráficos de la última semana…
Optimismo en la Zona Euro: confianza del consumidor alemán al alza, IFO mixto con ligero descenso de la expectativas, pero muy expansivo, mejora de los
PMIs de servicios y ligera cesión entre los manufactureros,…Datos laborales en Reino Unido según lo previsto: tasa de paro estable en el 4,3% y subida
salarial media en el 2,5% YoY. Salarios que siguen creciendo por debajo de los precios pese a la baja tasa de paro, y mercado laboral cuya
fortaleza no cede. Brexit sin impacto macro. EE UU en semana macro «menor», con referencias inmobiliarias más débiles de lo esperado
(transacciones de viviendas) y positivos datos de inversión.
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Subidasalarial(en%)
Tasadeparo(en%)
Empleo y salarios en Reino Unido
Tasa de paro (en %) (escala izqda. Invertida)
Subida salarios ex bonus (YoY, %) (escala
dcha.)
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
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may-17
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nov-17
Encuestas en la Zona Euro
PMI manufacturero PMI servicios
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA

6. Informe Mensual de Renta Variable
Enero 2018

7. 7
De un vistazo
TOP DOWN
• Desde una visión estratégica: temáticas a aprovechar en cada momento
• Desde un punto de vista sectorial: valoración, crecimiento, apalancamiento, eficiencia
• Desde un punto de vista sectorial: características, composición, ventas por origen geográfico
BOTTOM UP
• Filtro cuantitativo: value, momentum, quality. Quien es mejor respecto a sus comparables
• Visión Global de la compañía: valoración, crecimiento, apalancamiento, eficiencia
• Filtro Holt: capacidad de generar caja
• Desde dentro: qué vende, donde, cómo
Selección Valores AWM

8. Escenario Global
Hacia un comienzo de 2018 con Betas más bajas
8
8
Temáticas
• Estamos ante un mundo en el que la selección de valores puede ser más importante que sectores o mercados
• En este sentido buscaremos empresas con bajo apalancamiento financiero, predictibilidad en sus estimaciones (baja volatilidad en
estimaciones de los analistas) y valoraciones actuales que estén por debajo o en línea con los últimos años
• Los riesgos no son de fin de ciclo, sino de mercados con valoraciones exigentes en los índices principales. Y los mercados siguen subiendo.
• Por tanto optar por fórmulas básicas, puede no tener los efectos deseados
• Ojo con los valores más cíclico, globales y con momentum de crecimiento porque pueden sufrir
• Ojo con mercados ligados a eventos, como elecciones en Italia. Ojo con el Euro en los niveles actuales.
Sectores
• A pesar de que manda la selección de activos, hay sectores que aún no cumpliendo con ciertos requisitos, siguen teniendo sentido. Es el
caso del sector petrolero, que sigue infra estimando el precio del crudo
• Rebajamos la exposición a uno de nuestros sectores favoritos de 2017, como es de automóviles
• Utilities, tan olvidadas en últimos años, tendrán su cabida. Aunque con deudas elevadas, se trata de casos especiales, en particular entre las
reguladas
• Sector de defensa, dentro de bienes de capital, con precios inferiores a los actuales también serán bienvenidos

9. Escenario Global
Comenzamos 2018 con Betas más bajas
9
9
Meses de muchos movimientos en cartera = nueva distribución sectorial
• Salen Atos, BASF, Faurecia e Intesa San paolo en Listado Global
• Entran Thales, IBM y Pandora
• Sale BASF del Listado Europeo
• Entra REE
• Sale DIA del Listado Español y Dividendo
• Entra Aedas Homes en el Listado Español

10. 10 Informe Semanal
Renta Variable.
• IBM lleva varios años creciendo menos que el anterior. Algo que el consenso está modificando de cara al año que viene. Y es que por fin, parece que
los malos años en donde divisiones de hardware han lastrado los crecimientos de los negocios de consultoría y automatización llegan a su término.
• Esta mala asignación de capital ha hecho que la acción no haya vivido la expansión de ratios del resto del mercado.
• Dos detalles que nos invitan al optimismo a que el 2018 podría ser un año donde vuelvan los inversores al valor, el primero es que han conseguido
frenar la caída de sus márgenes (alrededor del 25% del EBITDA) y el segundo es que también ha conseguido frenar la pérdida de caja.
• Una merma en este plan de recuperar rentabilidad y caja para la compañía es donde estaría nuestro mayor riesgo
Seguimos adaptando nuestras carteras a un nuevo entorno. Entra IBM
Fuente de los gráficos: Factset

11. 11 Informe Semanal
Renta Variable.
• Compramos un valor en pleno proceso de reestructuración de sus negocios. Asumimos la dificultad del proceso en un sector como el tecnológico pero
parece que la compañía de New Jersey, al menos está en el buen camino.
• Ahora mismo parte con una valoración de 9,5 EV/EBITDA y cotiza a un coste de capital del 7,3% vs el 7,9% de sus comparables. Evidentemente con
todas las dudas que conlleva una reestructuración, el momento de compra no solo tiene que venir después de que la compañía muestre que el plan
va funcionando sino también en un punto donde haya cierto margen de error. De ahí nuestro conservadurismo con los datos utilizados en el DCF
• Pensamos que los precios a los que cotiza en este final de año no descuentan una mejora del negocio que le permita ni siquiera crecer
sino simplemente mantener estos números, lo que nos da pie para comenzar a incorporar el valor en cartera durante las próximas
semanas
Seguimos adaptando nuestras carteras a un nuevo entorno. Entra IBM
Elaboración propia con datos de Bloomberg

12. 12 Morning Meeting
o Aprovechamos la actualización de su guidance para tomar
posiciones
• La compañía rebajó algo el objetivo de beneficio de
cara al cuarto trimestre del año debido al menor
margen obtenido en su negocio de UK.
• Los números que presentó no quedaron lejos de
consenso y aprovechó para subir el guidance de
cara a 2018 por dos causas, la exógena (Tax
Reform) y la que nosotros esperábamos la
endógena con un plan para incrementar sus
margenes
• El valor tras el primer castigo ha ido recuperando
terreno y es que los ratios a los que cotiza ya
vienen descontando un escenario complicado.
Walgreens Boots. Un fichaje de invierno
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FCF Yield
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ROE

13. 13 Informe Semanal
Renta Variable.
• Uno de los sectores en los que más hemos insistido en el último año
ha sido el de automóviles y autopartes. Si 2017 fue un año muy
bueno, el comienzo de 2018 es extraordinario. Cunado se
analizan los fundamentales del sector, como pasa con el mercado
europeo en general, no podemos señalar que la valoración sea
extrema, pero si la verticalidad del movimiento.
• Por ello, hemos ido rebajando paulatinamente el peso. Primero
Daimler, luego Peugeot y Gestamp y ahora le toca a Faurecia. El
comportamiento de la compañía francesa ha sido espectacular, lo
que la ha llevado a cotizar a 5x Ev/Ebitda. Mejorable? Puede
conseguir ir hacia cotas superiores, pero es el momento de que tome
un descanso.
• En este contexto preferimos seguir en Continental, que se
trata de un valor más defensivo.
• Sale del Listado Global y del europeo. Mantenemos en el
primero a Continental
Seguimos con los cambios en la cartera modelo
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jul-15
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jul-16
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jul-17
EV/Sales. Faurecia desatada

14. 14 Informe Semanal
Renta Variable.
• BASF presentó resultados preliminares que el mercado ha
acogido llevando el valor a máximos. La compañía ha
conseguido subir precios y mejorar la eficiencia en todos los niveles.
A esto hay que sumar la posibilidad de que se reestructure, sacando
a cotizar o vender parte de sus divisiones.
• Como vemos, los niveles de valoración son los máximos de los
últimos 10 años. La cercanía a los 100 euros, que era el precio
marcado como objetivo, nos hace sacar a BASF de la cartera
europea (entra Red Eléctrica) y Global.
Seguimos con los cambios en la cartera modelo
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BASF Ev/Ebitda
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jul-16
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jul-17
BASF EV/Sales

15. 15 Informe Semanal
Renta Variable.
• Pandora presentó el pasado jueves 11 de enero sus objetivos
estratégicos para el periodo 20185-2022. La empresa rebajó los
objetivos del consenso, con crecimiento de ventas esperado
del 7%-10% y márgenes sobre Ebitda del 35% (ahora en el
38%).
• Para acometer dicho crecimiento debe invertir en la apertura de
nuevas tiendas lo que lleva a su capex al alza hasta alcanzar el
5% sobre ventas (superior al actual 3%).
• Dicho todo lo anterior, que pueden no ser grandes noticias, lo cierto
estamos ante una compañía que cotiza a 8x Ev/Ebitda.
• Aunque el valor ha rebotado con fuerza desde los mínimos
del 11 de enero, la incluimos en el Listado Global
(actualmente en el Listado Europeo).
Seguimos con los cambios en la cartera modelo
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Pandora Ev/Ebitda
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EBITDA Margin EBIT Margin

16. 16 Morning Meeting
Reduciendo exposición a Atos y ABN Amro
o La compra de Gemalto por parte de Atos le ha llevado a un
nuevo hito. Ha alcanzado los 133 que aunque están lejos de
los niveles objetivos de largo recorrido invitan a rebajar un
punto la recomendación. Sale del listado europeo
o ABN ha vuelto a los 26,75 euros, lo que supone 1,3x book
value. Aunque sigue siendo uno de los bancos más eficientes
y mejor capitalizados, rebajamos la intensidad. Sale del
listado global.
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jun-16
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jun-17
Ev/Ebitda ATOS

17. 17 Morning Meeting
Thales. Comprando calidad a precios de descuento
o Dentro del sector industrial se encuentra el subsector de
aviación & defensa. En él está ubicado Thales. Thales es una
empresa dedicada a la fabricación de soluciones de
aviación cuyos clientes más importantes están en Francia y
en menor medida Estados Unidos y Reino Unido.
o Se trata de una empresa muy eficiente como muestras los
gráficos de la derecha e inferior. Incluso no es improbable
que en un mercado que sigue creciendo, puedan conseguir
objetivos más ambiciosos (apalancamiento operativo).
o Con un FCF Yiel de 5,5% y dividendo del 2,5% sobre su
cotización, no es una empresa extremadamente barata, pero
sí cumple con el criterio de cotizar por debajo de como lo ha
venido haciendo en los últimos dos años y, además podemos
decir que sí es una empresa con calidad Entra en listado
europeo.
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Pretax Margin Net Margin
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dic-15
jun-16
dic-16
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Ev/Ebitda

18. 18 Informe Semanal
Personas
• Pertenece al grupo BMO Financial Group, casa establecida con casi 200 años de historia, 339 billions bajo gestión y 47.000 empleados. Está
gestionado por BMO Global Asset Management, más 1.500 empleados repartidos en 27 oficinas de 17 países. Los 3 gestores suman más de 45 años
de experiencia, con elevado conocimiento del mercado inmobiliario.
Proceso
• Estamos frente a un fondo market neutral sectorial, un fondo que toma posiciones largas y cortas en REITs (SOCIMIs), con una exposición neta que
por mandato varía entre -10% y +10% (hoy +5,9%) manteniendo una exposición bruta de entre el 60% y el 120%. El universo son 95 compañías con
una capitalización total de 240 bn. El peso de cada apuesta varía en función de la convicción. La convicción total de la cartera se refleja en la
exposición bruta.
• El objetivo es explotar la dispersión en retorno de distintos REITs Europeos con el objetivo de generar rentabilidad positiva y con bajos niveles de
volatilidad inferior al 3%, desde 2016 se incluyen REITS americanos. El máx. drawdown desde 2013 ha sido de -2,3% y mantiene una correlación baja
con los mercados de renta variable globales y REIT´s
Evolución de la exposición neta
Market neutral con una aproximación sectorial al mundo inmobiliario
F&C Real Estate Equity Long/Short

19. 19 Informe Semanal
Performance
• El portfolio tiene entre 40 y 80 líneas, por lo que aunque está diversificado,
tiene cierto riesgo no sistemático, que se puede producir porque alguna de
los REITs sufra de manera particular. El riesgo sistemático también es
importante para el fondo, aunque en momentos en los que el índice EPRA
/NAREIT Europe (su índice de referencia) ha sufrido, el fondo ha conseguido
mantenerse estable en momentos clave: dudas sobre el crecimiento
mundial, crisis Griega o devaluación del Yuan .
• La fuente de rentabilidad es distinta a la del resto de market neutral que
tenemos recomendados, los REITs aunque tienen correlación con la renta
variable son un sector muy particular.
• La volatilidad objetivo del fondo es del 3%, aunque de forma histórica ha
permanecido muy por debajo.
• El fondo se configura como una excelente alternativa para invertir en el
sector inmobiliario con una estrategia de baja beta al mercado ya que nos
aporta algo diferente manteniendo una alta descorrelación frente al resto
de activos tradicionales.
Evolución frente a índice de referencia
Matriz de correlaciones
F&C Real Estate Equity Long/Short
Market neutral con una aproximación sectorial al mundo inmobiliario

20. 20 Informe Semanal
Bate al Euribor + 200 pb¿Cómo posicionarse para invertir en market neutral?
Market neutral con una aproximación sectorial al mundo inmobiliario

21. 21 Informe Semanal
Información de Mercado

22. 22 Informe Semanal
Tabla de mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2018(%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2016 Último Est.2017 Est.2018
España Ibex 35 10,615 1.29 4.2 11.6 5.7 3.8% 1.6 6.0 21.0 16.0 13.9 12.8
EE.UU. Dow Jones 26,393 1.44 6.7 31.3 6.8 2.1% 4.2 11.7 18.8 21.7 18.4 16.9
EE.UU. S&P 500 2,839 1.47 5.9 23.6 6.2 1.9% 3.5 12.3 21.1 23.6 18.6 16.9
EE.UU. Nasdaq Comp. 7,411 1.58 6.8 31.1 7.4 1.0% 3.7 17.8 33.5 38.7 23.1 20.0
Europa Euro Stoxx 50 3,646 -0.07 2.6 9.9 4.1 3.5% 1.7 7.2 21.6 18.9 14.6 13.3
Reino Unido FT 100 7,650 -1.05 0.8 6.8 -0.5 4.1% 2.0 8.0 17.0 22.7 14.8 14.0
Francia CAC 40 5,532 0.10 3.1 13.7 4.1 3.2% 1.7 8.2 15.4 18.9 15.3 14.1
Alemania Dax 13,305 -0.96 1.8 12.3 3.0 3.0% 1.9 6.4 17.9 19.6 13.8 12.7
Japón Nikkei 225 23,632 -0.74 3.2 21.8 3.8 1.7% 2.0 8.7 24.8 20.1 19.4 17.3
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1,861 1.07 6.1 24.2 6.3
Small Cap MSCI Small Cap 682 0.67 4.0 17.8 4.3
Growth MSCI Growth 4,496 1.55 6.9 29.5 7.3 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2018 (%)
Value MSCI Value 2,710 1.25 4.1 15.3 4.4 Bancos 196.1 0.95 5.64 9.18 6.57
Europa Seguros 302.5 -0.71 4.63 10.99 4.92
Large Cap MSCI Large Cap 950 -0.48 2.1 7.2 2.4 Utilities 287.5 -2.11 -2.27 6.92 -1.54
Small Cap MSCI Small Cap 485 -0.55 3.0 20.1 2.2 Telecomunicaciones 280.9 0.44 -1.17 -1.92 -0.24
Growth MSCI Growth 2,556 -1.57 0.4 12.3 0.6 Petróleo 328.5 0.87 3.68 3.23 4.12
Value MSCI Value 2,470 -0.37 2.9 9.1 3.2 Alimentación 654.8 -1.42 -2.51 7.38 -2.71
Minoristas 311.2 0.93 2.46 1.33 2.10
Emergentes MSCI EM Local 65,200 1.59 8.5 30.3 7.1 B.C. Duraderos 833.3 -1.64 -1.37 5.13 -1.12
Emerg. Asia MSCI EM Asia 990 1.40 8.7 36.1 7.3 Industrial 551.3 -1.79 2.75 15.11 3.34
China MSCI China 100 2.17 12.6 58.4 11.9 R. Básicos 490.6 -1.43 6.25 11.41 3.71
India MXIN INDEX 1,317 1.76 4.4 27.6 4.1
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 92,213 2.51 8.9 19.5 7.5
Brasil BOVESPA 83,680 3.36 11.3 27.1 9.5
Mexico MXMX INDEX 5,828 3.08 12.5 22.2 9.3
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 328 1.26 9.7 11.0 9.0
Rusia MICEX INDEX 2,297 0.46 9.5 3.0 8.9 Datos Actualizados a viernes 26 enero 2018 a las 13:11 Fuente: Bloomberg, Andbank España
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

23. 23 Informe Semanal
Tabla de mercados
2015 2016 2017e 2018e 2015 2016 2017e 2018e
Mundo 3.1% 2.9% 3.6% 3.7% Mundo 3.0% 3.1% 3.0% 3.1%
EE.UU. 2.4% 1.6% 2.3% 2.6% EE.UU. 0.1% 1.3% 2.1% 2.2%
Zona Euro 1.5% 1.7% 2.4% 2.2% Zona Euro 0.0% 0.2% 1.5% 1.5%
España 3.2% 3.2% 3.1% 2.6% España -0.6% -0.4% 2.0% 1.6%
Reino Unido 2.2% 2.0% 1.7% 1.4% Reino Unido 0.0% 0.7% 2.7% 2.5%
Japón 0.6% 1.0% 1.7% 1.3% Japón 0.8% -0.1% 0.5% 0.9%
Asia ex-Japón 5.9% 5.7% 6.0% 5.8% Asia ex-Japón 1.5% 1.9% 1.8% 2.3%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 70.5 68.6 67.0 56.2 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1,351.4 1,331.9 1,283.0 1,188.6 Euribor 12 m -0.19 -0.19 -0.19 -0.10
Índice CRB 199.3 196.3 190.5 194.3 3 años 0.02 -0.03 -0.05 -0.14
Aluminio 2,241.0 2,241.0 2,192.0 1,833.5 10 años 1.42 1.44 1.47 1.57
Cobre 7,138.0 7,076.0 7,125.0 5,942.0 30 años 2.57 2.65 2.74 2.89
Estaño 21,380.0 20,430.0 19,530.0 20,425.0
Zinc 3,465.0 3,376.0 3,265.5 2,801.0
Maiz 356.0 352.5 352.8 363.8 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 437.0 422.8 422.3 499.0 Euro 0.00 0.00 0.00 0.00
Soja 992.3 977.3 970.5 1,023.0 EEUU 1.50 1.50 1.50 0.75
Arroz 12.2 12.2 12.1
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1.42 1.44 1.47 1.57
Euro/Dólar 1.24 1.22 1.19 1.07 Alemania 0.62 0.57 0.42 0.48
Dólar/Yen 109.30 110.77 113.19 114.62 EE.UU. 2.65 2.66 2.48 2.50
Euro/Libra 0.87 0.88 0.89 0.85
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6.33 6.40 6.55 6.88
Real Brasileño 3.14 3.20 3.31 3.17 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Peso mexicano 18.56 18.64 19.79 21.28 Itraxx Main 43.2 -1.4 -2.1 -1.6
Rublo Ruso 55.84 56.72 57.64 60.44 X-over 230.8 -1.4 -0.4 -2.6
Datos Actualizados a viernes 26 enero 2018 a las 13:10 Fuente: Bloomberg, Andbank España
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

24. 24 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico
Fuente: investing.com

25. 25 Informe Semanal
Calendario de Resultados
Fuente: investing.com

26. 26 Informe Semanal
Calendario de Resultados
Fuente: investing.com

27. 27 Informe Semanal
Calendario de Dividendos
Fuente: investing.com

28. 28 Informe Semanal
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29. www.andbank.com