El informe semanal de mercados resume las condiciones económicas en Europa, EE.UU., China y otros países. En Europa, los líderes discuten medidas para apoyar a los bancos pero Alemania se opone. Los datos económicos de EE.UU. muestran un crecimiento más lento del que esperaba la FED. En China, el PMI cayó a mínimos de 10 meses indicando políticas expansivas más adelante.
Informe semanal de estrategia 6 de agosto de 2012Inversis Banco
Este informe semanal de mercados resume las principales noticias y tendencias en los mercados de renta variable, renta fija, divisas y materias primas durante la semana pasada. Los mercados financieros reaccionaron negativamente a la falta de detalles concretos sobre las medidas de estímulo del BCE, mientras que la Fed no anunció un nuevo programa de estímulo. Los datos macroeconómicos de EE.UU. mostraron señales mixtas, con una desaceleración del sector manufacturero pero un sólido crecimiento del emple
El documento resume la situación económica global de la semana. En Europa, la cumbre no logró avances significativos en temas como los eurobonos. Los datos económicos de la zona euro, como los PMIs y el IFO alemán, mostraron debilidad. En EE.UU., las ventas de viviendas fueron sólidas aunque los pedidos de bienes duraderos estuvieron por debajo de lo esperado. El euro se mantuvo estable frente al dólar.
Este informe semanal de mercados resume las recomendaciones de asignación de activos, los eventos macroeconómicos clave de la semana y las tendencias en los mercados financieros. El BCE mantuvo sin cambios las tasas de interés pero extendió la liquidez ilimitada a los bancos. Los datos económicos de EE.UU. fueron mixtos. Se tomaron posiciones cortas en bonos alemanes y largas en dólar canadiense. Los precios del oro y el petróleo cayeron mientras los cereales y metal
Informe sobre la inflación Enero - Marzo 2012Ernesto Cordero
Este informe trimestral sobre la inflación en México resume las condiciones económicas externas e internas durante enero-marzo de 2012. Internacionalmente, hubo una ligera mejora en las perspectivas de crecimiento mundial en el primer trimestre, aunque persiste incertidumbre en Europa. En EEUU, la producción y demanda están aumentando moderadamente. En México, la economía siguió desacelerándose levemente a principios de año. El banco central mexicano mantuvo una política monetaria acomodaticia para apoyar
Nota de prensa: Dinámica de la actividad económica coyuntura Económica IV 2011FUSADES
Durante los primeros nueve meses de 2011 la economía creció a una taza del 1.4%, con lo que no se ha podido regresar a los niveles de actividad que se habían logrado hace tres años antes del inicio de la crisis
El documento resume la situación de los mercados financieros globales. Brevemente menciona que hay una mejora del sentimiento en los mercados debido a avances en las votaciones del EFSF y expectativas de medidas del BCE, aunque persisten riesgos como la situación en Italia y la financiación bancaria. También analiza datos económicos recientes de EE.UU. y Europa que sugieren una desaceleración pero no una recesión, e incluye comentarios sobre renta fija, divisas y posiciones en el mercado.
El informe semanal de mercados recomienda mantener posiciones neutrales en la mayoría de activos. Destaca cifras negativas del PIB en la zona euro y Japón, lo que sugiere la necesidad de más estímulo monetario. En las próximas semanas habrá elecciones en Italia e importantes vencimientos de deuda en EE.UU. que podrían afectar a los mercados. Los bancos centrales siguen divididos sobre las estrategias de estímulo.
Informe semanal de estrategia 6 de agosto de 2012Inversis Banco
Este informe semanal de mercados resume las principales noticias y tendencias en los mercados de renta variable, renta fija, divisas y materias primas durante la semana pasada. Los mercados financieros reaccionaron negativamente a la falta de detalles concretos sobre las medidas de estímulo del BCE, mientras que la Fed no anunció un nuevo programa de estímulo. Los datos macroeconómicos de EE.UU. mostraron señales mixtas, con una desaceleración del sector manufacturero pero un sólido crecimiento del emple
El documento resume la situación económica global de la semana. En Europa, la cumbre no logró avances significativos en temas como los eurobonos. Los datos económicos de la zona euro, como los PMIs y el IFO alemán, mostraron debilidad. En EE.UU., las ventas de viviendas fueron sólidas aunque los pedidos de bienes duraderos estuvieron por debajo de lo esperado. El euro se mantuvo estable frente al dólar.
Este informe semanal de mercados resume las recomendaciones de asignación de activos, los eventos macroeconómicos clave de la semana y las tendencias en los mercados financieros. El BCE mantuvo sin cambios las tasas de interés pero extendió la liquidez ilimitada a los bancos. Los datos económicos de EE.UU. fueron mixtos. Se tomaron posiciones cortas en bonos alemanes y largas en dólar canadiense. Los precios del oro y el petróleo cayeron mientras los cereales y metal
Informe sobre la inflación Enero - Marzo 2012Ernesto Cordero
Este informe trimestral sobre la inflación en México resume las condiciones económicas externas e internas durante enero-marzo de 2012. Internacionalmente, hubo una ligera mejora en las perspectivas de crecimiento mundial en el primer trimestre, aunque persiste incertidumbre en Europa. En EEUU, la producción y demanda están aumentando moderadamente. En México, la economía siguió desacelerándose levemente a principios de año. El banco central mexicano mantuvo una política monetaria acomodaticia para apoyar
Nota de prensa: Dinámica de la actividad económica coyuntura Económica IV 2011FUSADES
Durante los primeros nueve meses de 2011 la economía creció a una taza del 1.4%, con lo que no se ha podido regresar a los niveles de actividad que se habían logrado hace tres años antes del inicio de la crisis
El documento resume la situación de los mercados financieros globales. Brevemente menciona que hay una mejora del sentimiento en los mercados debido a avances en las votaciones del EFSF y expectativas de medidas del BCE, aunque persisten riesgos como la situación en Italia y la financiación bancaria. También analiza datos económicos recientes de EE.UU. y Europa que sugieren una desaceleración pero no una recesión, e incluye comentarios sobre renta fija, divisas y posiciones en el mercado.
El informe semanal de mercados recomienda mantener posiciones neutrales en la mayoría de activos. Destaca cifras negativas del PIB en la zona euro y Japón, lo que sugiere la necesidad de más estímulo monetario. En las próximas semanas habrá elecciones en Italia e importantes vencimientos de deuda en EE.UU. que podrían afectar a los mercados. Los bancos centrales siguen divididos sobre las estrategias de estímulo.
Informe de estrategia semanal 10 enero 2011Inversis Banco
Este documento resume las condiciones económicas de Estados Unidos para la semana del 10 de enero de 2010. Señala que los índices de manufactura y servicios muestran un sólido crecimiento empresarial de alrededor del 3-3.5% del PIB. El consumo es más débil aunque las ventas de vehículos son positivas. Finalmente, la Reserva Federal continuará comprando deuda pública hasta junio para estimular la economía.
Este documento resume la situación económica de México y otros países. La economía de México se contrajo un 2.2% debido a la reducción de exportaciones y el desplome del mercado interno, aunque aumentaron las remesas. Se proyecta un crecimiento del PIB de -0.9% para el cuarto trimestre y de 1.6% para todo el año. Las acciones de Walmex se espera que muestren un crecimiento de ventas de al menos 4.5-5%. Los mercados de futuros de commodities cayeron más de lo esper
Informe semanal de estrategia 3 de septiembreInversis Banco
Este informe semanal de mercados resume las condiciones actuales de los mercados de activos a nivel global y en España. Los mercados han estado esperando las declaraciones de Bernanke en Jackson Hole y los datos económicos de EE.UU. han sido mixtos. En Europa, Draghi y Weidmann discreparon sobre el apoyo del BCE a los países. Los datos de España mostraron una contracción del PIB mayor de lo esperado en el primer trimestre. Los mercados de renta fija se mantuvieron estables a la espera de las acciones del BCE y España.
El documento resume las claves bursátiles del 4 de abril de 2012, incluyendo el anuncio de tipos del BCE y datos económicos de la zona euro. Wall Street cerró con pérdidas moderadas tras alcanzar máximos anuales el día anterior. El documento también proporciona datos económicos esperados, resultados empresariales y subastas de deuda.
Informe semanal de estrategia 17 de septiembreInversis Banco
Este informe semanal de mercados resume las condiciones actuales de los mercados globales de renta variable, renta fija y divisas. Analiza los factores que impulsan los mercados como las decisiones de la Reserva Federal de EE.UU., la situación económica en Europa y las perspectivas para materias primas como el petróleo y el oro. El informe también revisa las estrategias de inversión del comité y ofrece conclusiones sobre mercados emergentes como Brasil y Rusia.
El documento resume las perspectivas económicas internacionales y domésticas para 2012. A nivel internacional, destaca la recuperación de la economía estadounidense y el crecimiento continuo de los países emergentes, aunque la recesión en Europa y la volatilidad financiera plantean riesgos. En Asia, China desacelerará su crecimiento al 8% mientras que otros países crecerán cerca del 7%. América Latina crecerá alrededor del 3.5%. Europa enfrenta riesgos debido a la deuda soberana y la neces
El informe semanal de mercados resume la situación financiera global, los datos macroeconómicos de Estados Unidos y Europa, y las recomendaciones de inversión. Los bancos centrales acordaron proveer liquidez en dólares para aliviar las tensiones, mientras que los datos de empleo en EE.UU. fueron positivos. Sin embargo, los indicadores en Europa siguen siendo débiles. El informe recomienda mantener posiciones cortas en deuda española y estar atentos a los acontecimientos políticos de la próxim
Desapalancamiento de la economía españolaManfredNolte
El documento analiza el elevado nivel de endeudamiento en la economía española y su impacto en el crecimiento a mediano plazo. El sector privado español acumuló una gran deuda externa e interna, especialmente en el sector inmobiliario, pero ahora está desapalancándose. Sin embargo, debido a la crisis, el sector público ha incrementado su deuda para compensar la contracción crediticia del sector privado. El alto endeudamiento general condiciona el crecimiento económico a corto plazo y se necesita un mayor desapalanc
Este boletín diario de bolsa resume las claves para la sesión del viernes 4 de mayo de 2012, incluyendo los índices bursátiles del día anterior, los soportes y resistencias esperados para algunas empresas españolas, y los datos económicos más importantes que se publicarán durante el día tanto en Europa como en Estados Unidos, destacando el informe de empleo estadounidense de abril.
Informe semanal de estrategia 12 noviembreInversis Banco
El informe semanal de mercados revisa las últimas noticias económicas de varias regiones. En EE.UU., se esperan negociaciones sobre el "fiscal cliff" tras las elecciones. En Europa, el BCE mantiene los tipos de interés sin cambios y prevé una inflación superior al 2%. Alemania mantiene su fortaleza exportadora a pesar del debilitamiento industrial.
El informe semanal de mercados resume la situación económica y financiera global. En Grecia, la participación en el PSI fue alta pero insuficiente para evitar un posible evento de crédito. El BCE mantuvo tasas de interés pero revisó sus previsiones de crecimiento a la baja y precios al alza. En EE.UU., los datos de empleo fueron positivos con 227,000 nuevos puestos de trabajo y una tasa de paro estable del 8.3%, mostrando una economía en crecimiento.
Informe semanal de mercados - 12 SeptiembreInversis Banco
El informe semanal de mercados resume la situación económica y financiera global. Se mantienen las tensiones financieras en Europa mientras que los datos de crecimiento en EE.UU. y algunos países europeos fueron mejores de lo esperado. Los precios del petróleo y el oro subieron a medida que aumentó el riesgo financiero. Los rendimientos de los bonos alemanes y estadounidenses cayeron a mínimos históricos a medida que los inversores buscaban activos de refugio.
El informe semanal de mercados resume las reuniones de los bancos centrales, los datos macroeconómicos clave y los acontecimientos políticos más importantes. El BCE mantuvo los tipos sin cambios y defendió su política monetaria, mientras que los datos de empleo de EE.UU. fueron mejores de lo esperado. Además, se avecinan reuniones clave sobre la crisis de deuda soberana en Europa.
Este documento resume la situación económica en Europa durante la semana del 10 de mayo de 2010. Se anunció un nuevo paquete de ayuda de 110.000 millones de euros para Grecia, pero los mercados siguen dudando de que esto resuelva los problemas a largo plazo. Los mercados financieros experimentaron fuertes caídas debido a la incertidumbre continua en Europa. Se esperan más medidas de los bancos centrales y gobiernos para calmar a los mercados. La estrategia recomendada es actuar con prudencia a cort
El documento resume la situación económica y financiera global de la semana. Señala que los mercados esperan resultados de la Eurocumbre que vayan más allá de palabras, incluyendo detalles sobre el rescate de Grecia, la recapitalización bancaria y el fortalecimiento del EFSF. Los datos económicos de EEUU fueron ligeramente positivos, mientras que las previsiones de crecimiento se revisaron a la baja para los países europeos, especialmente Alemania. También se rebajó el rating de deuda española.
Informe de Estrategia Semanal de Inversis Lunes 8 de septiembre 2014Inversis Banco
Este informe de estrategia recomienda mantener una posición positiva en renta fija corta española y europea, así como en renta variable europea. Analiza las últimas medidas expansivas del BCE, incluyendo recortes de tipos e inicios de compra de activos, y su probable impacto positivo en los mercados financieros europeos. También discute las implicaciones de los recientes datos económicos de EE.UU., como el empleo y los índices de gerentes de compra, para la reunión próxima de la Reserva Federal.
Este informe semanal de mercados recomienda mejorar la visión sobre la renta fija corporativa grado de inversión. Analiza los resultados de un estrés test de la banca española y concluye que con las provisiones actuales y el colchón de capital, la necesidad de capital sería cubierta incluso en un escenario más adverso. También resume la intensa agenda política de la semana, con reuniones del G20 y la FED, y los próximos pasos esperados en la cumbre europea del día 28, incluyendo avances en la unión fiscal
Este informe semanal de mercados recomienda mantener las posiciones actuales en la mayoría de activos. Analiza la tensión continua en los mercados de deuda soberana europeos, especialmente en España. También examina los datos económicos recientes de Estados Unidos, que muestran una desaceleración en las ventas minoristas y la confianza del consumidor, aunque el sector inmobiliario sigue mejorando.
Informe de Estrategia Semanal del 30 de junio al 6 de julioInversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para julio de 2014. Recomienda mantener posiciones en renta fija corta española y europea, y renta variable del IBEX, STOXX 600, S&P 500 y Nikkei. También recomienda posiciones en dólar frente al euro. El documento analiza los datos macroeconómicos recientes de EE.UU., Europa y el resto del mundo, concluyendo que la economía estadounidense sigue mostrando fortaleza.
Informe de Estrategia Semanal del 9 al 15 de junioInversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para junio de 2014. Recomienda mantener una exposición positiva a la renta fija corta española y europea, y a la renta variable del IBEX, STOXX 600, S&P 500 y Nikkei, mientras que recomienda una exposición neutral a otros activos. También analiza los escenarios globales, como la reunión de la Reserva Federal de EE. UU. y los datos macroeconómicos recientes de China.
Este informe semanal resume las opiniones de los principales bancos centrales sobre sus políticas monetarias y la situación económica global. La Reserva Federal de EE.UU. considera que la debilidad macroeconómica es temporal y prevé subir las tasas de interés en septiembre. El Banco de Inglaterra y el BCE también mantienen sus posturas. Los datos económicos de EE.UU. son mixtos, con mejoras en vivienda pero caídas en manufactura. En Europa, los indicadores siguen siendo positivos aunque pod
Informe de estrategia semanal 10 enero 2011Inversis Banco
Este documento resume las condiciones económicas de Estados Unidos para la semana del 10 de enero de 2010. Señala que los índices de manufactura y servicios muestran un sólido crecimiento empresarial de alrededor del 3-3.5% del PIB. El consumo es más débil aunque las ventas de vehículos son positivas. Finalmente, la Reserva Federal continuará comprando deuda pública hasta junio para estimular la economía.
Este documento resume la situación económica de México y otros países. La economía de México se contrajo un 2.2% debido a la reducción de exportaciones y el desplome del mercado interno, aunque aumentaron las remesas. Se proyecta un crecimiento del PIB de -0.9% para el cuarto trimestre y de 1.6% para todo el año. Las acciones de Walmex se espera que muestren un crecimiento de ventas de al menos 4.5-5%. Los mercados de futuros de commodities cayeron más de lo esper
Informe semanal de estrategia 3 de septiembreInversis Banco
Este informe semanal de mercados resume las condiciones actuales de los mercados de activos a nivel global y en España. Los mercados han estado esperando las declaraciones de Bernanke en Jackson Hole y los datos económicos de EE.UU. han sido mixtos. En Europa, Draghi y Weidmann discreparon sobre el apoyo del BCE a los países. Los datos de España mostraron una contracción del PIB mayor de lo esperado en el primer trimestre. Los mercados de renta fija se mantuvieron estables a la espera de las acciones del BCE y España.
El documento resume las claves bursátiles del 4 de abril de 2012, incluyendo el anuncio de tipos del BCE y datos económicos de la zona euro. Wall Street cerró con pérdidas moderadas tras alcanzar máximos anuales el día anterior. El documento también proporciona datos económicos esperados, resultados empresariales y subastas de deuda.
Informe semanal de estrategia 17 de septiembreInversis Banco
Este informe semanal de mercados resume las condiciones actuales de los mercados globales de renta variable, renta fija y divisas. Analiza los factores que impulsan los mercados como las decisiones de la Reserva Federal de EE.UU., la situación económica en Europa y las perspectivas para materias primas como el petróleo y el oro. El informe también revisa las estrategias de inversión del comité y ofrece conclusiones sobre mercados emergentes como Brasil y Rusia.
El documento resume las perspectivas económicas internacionales y domésticas para 2012. A nivel internacional, destaca la recuperación de la economía estadounidense y el crecimiento continuo de los países emergentes, aunque la recesión en Europa y la volatilidad financiera plantean riesgos. En Asia, China desacelerará su crecimiento al 8% mientras que otros países crecerán cerca del 7%. América Latina crecerá alrededor del 3.5%. Europa enfrenta riesgos debido a la deuda soberana y la neces
El informe semanal de mercados resume la situación financiera global, los datos macroeconómicos de Estados Unidos y Europa, y las recomendaciones de inversión. Los bancos centrales acordaron proveer liquidez en dólares para aliviar las tensiones, mientras que los datos de empleo en EE.UU. fueron positivos. Sin embargo, los indicadores en Europa siguen siendo débiles. El informe recomienda mantener posiciones cortas en deuda española y estar atentos a los acontecimientos políticos de la próxim
Desapalancamiento de la economía españolaManfredNolte
El documento analiza el elevado nivel de endeudamiento en la economía española y su impacto en el crecimiento a mediano plazo. El sector privado español acumuló una gran deuda externa e interna, especialmente en el sector inmobiliario, pero ahora está desapalancándose. Sin embargo, debido a la crisis, el sector público ha incrementado su deuda para compensar la contracción crediticia del sector privado. El alto endeudamiento general condiciona el crecimiento económico a corto plazo y se necesita un mayor desapalanc
Este boletín diario de bolsa resume las claves para la sesión del viernes 4 de mayo de 2012, incluyendo los índices bursátiles del día anterior, los soportes y resistencias esperados para algunas empresas españolas, y los datos económicos más importantes que se publicarán durante el día tanto en Europa como en Estados Unidos, destacando el informe de empleo estadounidense de abril.
Informe semanal de estrategia 12 noviembreInversis Banco
El informe semanal de mercados revisa las últimas noticias económicas de varias regiones. En EE.UU., se esperan negociaciones sobre el "fiscal cliff" tras las elecciones. En Europa, el BCE mantiene los tipos de interés sin cambios y prevé una inflación superior al 2%. Alemania mantiene su fortaleza exportadora a pesar del debilitamiento industrial.
El informe semanal de mercados resume la situación económica y financiera global. En Grecia, la participación en el PSI fue alta pero insuficiente para evitar un posible evento de crédito. El BCE mantuvo tasas de interés pero revisó sus previsiones de crecimiento a la baja y precios al alza. En EE.UU., los datos de empleo fueron positivos con 227,000 nuevos puestos de trabajo y una tasa de paro estable del 8.3%, mostrando una economía en crecimiento.
Informe semanal de mercados - 12 SeptiembreInversis Banco
El informe semanal de mercados resume la situación económica y financiera global. Se mantienen las tensiones financieras en Europa mientras que los datos de crecimiento en EE.UU. y algunos países europeos fueron mejores de lo esperado. Los precios del petróleo y el oro subieron a medida que aumentó el riesgo financiero. Los rendimientos de los bonos alemanes y estadounidenses cayeron a mínimos históricos a medida que los inversores buscaban activos de refugio.
El informe semanal de mercados resume las reuniones de los bancos centrales, los datos macroeconómicos clave y los acontecimientos políticos más importantes. El BCE mantuvo los tipos sin cambios y defendió su política monetaria, mientras que los datos de empleo de EE.UU. fueron mejores de lo esperado. Además, se avecinan reuniones clave sobre la crisis de deuda soberana en Europa.
Este documento resume la situación económica en Europa durante la semana del 10 de mayo de 2010. Se anunció un nuevo paquete de ayuda de 110.000 millones de euros para Grecia, pero los mercados siguen dudando de que esto resuelva los problemas a largo plazo. Los mercados financieros experimentaron fuertes caídas debido a la incertidumbre continua en Europa. Se esperan más medidas de los bancos centrales y gobiernos para calmar a los mercados. La estrategia recomendada es actuar con prudencia a cort
El documento resume la situación económica y financiera global de la semana. Señala que los mercados esperan resultados de la Eurocumbre que vayan más allá de palabras, incluyendo detalles sobre el rescate de Grecia, la recapitalización bancaria y el fortalecimiento del EFSF. Los datos económicos de EEUU fueron ligeramente positivos, mientras que las previsiones de crecimiento se revisaron a la baja para los países europeos, especialmente Alemania. También se rebajó el rating de deuda española.
Informe de Estrategia Semanal de Inversis Lunes 8 de septiembre 2014Inversis Banco
Este informe de estrategia recomienda mantener una posición positiva en renta fija corta española y europea, así como en renta variable europea. Analiza las últimas medidas expansivas del BCE, incluyendo recortes de tipos e inicios de compra de activos, y su probable impacto positivo en los mercados financieros europeos. También discute las implicaciones de los recientes datos económicos de EE.UU., como el empleo y los índices de gerentes de compra, para la reunión próxima de la Reserva Federal.
Este informe semanal de mercados recomienda mejorar la visión sobre la renta fija corporativa grado de inversión. Analiza los resultados de un estrés test de la banca española y concluye que con las provisiones actuales y el colchón de capital, la necesidad de capital sería cubierta incluso en un escenario más adverso. También resume la intensa agenda política de la semana, con reuniones del G20 y la FED, y los próximos pasos esperados en la cumbre europea del día 28, incluyendo avances en la unión fiscal
Este informe semanal de mercados recomienda mantener las posiciones actuales en la mayoría de activos. Analiza la tensión continua en los mercados de deuda soberana europeos, especialmente en España. También examina los datos económicos recientes de Estados Unidos, que muestran una desaceleración en las ventas minoristas y la confianza del consumidor, aunque el sector inmobiliario sigue mejorando.
Informe de Estrategia Semanal del 30 de junio al 6 de julioInversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para julio de 2014. Recomienda mantener posiciones en renta fija corta española y europea, y renta variable del IBEX, STOXX 600, S&P 500 y Nikkei. También recomienda posiciones en dólar frente al euro. El documento analiza los datos macroeconómicos recientes de EE.UU., Europa y el resto del mundo, concluyendo que la economía estadounidense sigue mostrando fortaleza.
Informe de Estrategia Semanal del 9 al 15 de junioInversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para junio de 2014. Recomienda mantener una exposición positiva a la renta fija corta española y europea, y a la renta variable del IBEX, STOXX 600, S&P 500 y Nikkei, mientras que recomienda una exposición neutral a otros activos. También analiza los escenarios globales, como la reunión de la Reserva Federal de EE. UU. y los datos macroeconómicos recientes de China.
Este informe semanal resume las opiniones de los principales bancos centrales sobre sus políticas monetarias y la situación económica global. La Reserva Federal de EE.UU. considera que la debilidad macroeconómica es temporal y prevé subir las tasas de interés en septiembre. El Banco de Inglaterra y el BCE también mantienen sus posturas. Los datos económicos de EE.UU. son mixtos, con mejoras en vivienda pero caídas en manufactura. En Europa, los indicadores siguen siendo positivos aunque pod
El documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para noviembre de 2013, con una ligera sobreponderación de renta variable europea y estadounidense, y renta fija corporativa de grado de inversión. Asimismo, analiza el escenario global, con un crecimiento débil en la zona euro y una política monetaria expansiva tanto en la Fed como en el BCE.
Informe de Estrategia Semanal del 6 al 12 de eneroInversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de estrategia de inversión para enero de 2014. Recomienda aumentar la exposición a Europa y reducir la posición corta en España. También sugiere mantener la sobreponderación en renta variable estadounidense y emergente, e incrementar ligeramente la exposición a bonos corporativos de grado de inversión.
Informe de Estrategia Semanal del 13 al 19 de octubreInversis Banco
El documento presenta el informe de estrategia de una firma de inversión para octubre de 2014. Analiza el escenario global, recomendando aumentar la exposición a renta fija de corto plazo en España y Europa, y renta variable estadounidense, mientras que reduce la exposición a renta variable europea y emergente. También discute las perspectivas económicas de Estados Unidos y Europa, así como tendencias en los mercados de crédito y divisas.
No “Buy & Hold”.
Damos por hecho la salida de la recesión en EE.UU, nuestro indicador cíclico nos dice que en Noviembre del 2.009,
aunque todavía no está confirmado por NBER (página 4).
Las expectativas de crecimiento de consenso, principalmente para EE.UU son demasiado optimistas, con previsiones
para la tasa de desempleo para el conjunto del año por encima del 9% históricamente inalcanzables (página 13).
En la segunda ronda el mercado está penalizando a aquellos países con mayor % de deuda sobre PIB, y que
presentan peores previsiones macroeconómicas (página 3).
Retrasamos subidas de tipos tanto en EE.UU como en Europa para 4ºtrimestre de 2.010 – 1ºtrimestre del 2.011, y
esto debido principalmente a que esperamos un crecimiento más lento que el de consenso.
Decíamos en informes anteriores que la tasa de desempleo en EE.UU probablemente recuperara tracción en el primer
trimestre del 2.010, pero se mantendría en niveles altos durante un tiempo prolongado (página 11). Seguimos
pensando lo mismo.
El mes de Febrero aleja el riesgo de continuidad en un movimiento correctivo global más severo, y nos deja claro que
este movimiento es discriminatorio y por tanto regional. Por otro lado que la sensibilidad del mercado a noticias
adversas ha aumentado, y que por tanto probablemente el año sea mucho menos direccional que el ejercicio que
dejamos atrás.
A nivel técnico para los próximos meses esperamos un movimiento en rango, por lo que entendemos que hay que huir
de estrategias “Buy & Hold” y rotar cartera de mayor a menor beta dentro de dicho movimiento. No descartamos “Sell
in May and Go Away” (páginas 25 y 27).
En nuestro Asset Allocation ideal, las ponderaciones serían las siguientes: Renta Fija Global 15%, Retorno
Absoluto 35%, Renta Variable 50% (Brasil 15%, Emergentes Global 15%, Nasdaq 15%, Energías Alternativas
5%). De momento no volvemos a China.
Por regiones estamos positivos en EE.UU y Brasil.
Realizamos rotación sectorial. Pasamos a estar Positivos en Alimentación, Viaje & Ocio, Retail, Utilities y
Materiales Básicos.
Encontramos una oportunidad de compra en las medianas compañías, consideramos que en este ejercicio lo harán
mejor que las grandes en términos relativos.
En divisa estamos positivos en el Dólar, Dólar Canadiense, Corona Sueca y Yen.
Publicado por www.saladeinversion.es, una iniciativa de Saxo Bank y su alianza de socios en España.
Informe de Estrategia Semanal del 12 al 18 de mayo 2014Inversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de inversión para varios activos a nivel global. Analiza los escenarios macroeconómicos de Estados Unidos, Europa y Asia, y cómo esto podría afectar las decisiones de política monetaria. También revisa las carteras modelo y hace recomendaciones tácticas para divisas y renta variable.
Informe semanal de estrategia 15 de octubreInversis Banco
El informe semanal de mercados resume las previsiones económicas del FMI, la reunión del Eurogrupo y el ESM, y los datos macroeconómicos de la semana. El FMI recortó las previsiones de crecimiento mundial para 2012 y 2013. La producción industrial de Europa mostró mejoras desde mínimos. Los mercados esperan una hoja de ruta en la cumbre de la UE sobre la unión bancaria y fiscal.
Andbank Informe semanal 14 de septiembre 2015Andbank
Informe de estrategia semanal de mercados Anbank. Análisis de la situación económica y financiera. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
La relación de Argentina y Brasil a dias de las elecciones presidenciales Cityblog
Las próximas elecciones presidenciales de Brasil se llevarán a cabo en octubre, y las encuestas indican que la candidata oficialista Dilma Rousef, apoyada por el presidente Lula da Silva, es la favorita para ganar e incluso podría ganar en la primera vuelta. Los brasileños apoyan al presidente Lula y su candidata debido a la mejora económica y reducción de la pobreza durante su mandato, sacando a casi 20 millones de personas de la pobreza e incluyéndolas como nuevos consumidores
La relación de Argentina y Brasil a dias de las elecciones presidencialesCityblog
Las próximas elecciones presidenciales de Brasil se llevarán a cabo en octubre, y las encuestas indican que la candidata oficialista Dilma Rousef, apoyada por el presidente Lula da Silva, es la favorita para ganar e incluso podría ganar en la primera vuelta. Los brasileños apoyan al presidente Lula y su candidata debido a la mejora económica y reducción de la pobreza durante su mandato, sacando a casi 20 millones de personas de la pobreza e incluyéndolas como nuevos consumidores
Similar a Informe semanal de estrategia 4 de junio (20)
Informe de Estrategia Semanal de Inversis Banco 24 Noviembre 2014 Inversis Banco
El documento resume la situación económica global reciente. Señala que los datos económicos de Estados Unidos continúan mostrando un sólido crecimiento. Sin embargo, los datos en Europa muestran un crecimiento más débil del esperado. También indica que Japón confirmó el retraso de un aumento de impuestos y elecciones anticipadas, mientras que China sorprendió con un recorte de tasas de interés para estimular su economía.
Este informe de estrategia proporciona una actualización de la asignación de activos recomendada y analiza el escenario global. El BCE se mantiene cohesionado y abierto a nuevas medidas de estímulo si es necesario. Los datos económicos de EE.UU. siguen siendo positivos, respaldando expectativas de alzas de tasas en 2015. La renta variable europea mantiene un peso importante en la cartera modelo, con un enfoque en sectores generadores de caja.
Inversis informa a sus clientes de la integración con AndbankInversis Banco
Andbank adquirirá el negocio de banca personal y privada de Inversis Banco. A partir del 28 de noviembre, los clientes pasarán a ser clientes de Andbank, que asumirá todas las obligaciones y niveles de servicio. Andbank se convertirá en el responsable del tratamiento de los datos personales de los clientes.
Informe de Estrategia Semanal del 27 de octubre al 2 de noviembreInversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para noviembre de 2014. Resume los escenarios globales, incluyendo las decisiones de la Reserva Federal de EE. UU. de concluir su programa de compra de bonos, el aumento del estímulo del Banco de Japón, y las perspectivas para el Banco Central Europeo en su próxima reunión.
Informe de Estrategia Semanal del 20 al 26 de octubreInversis Banco
El documento presenta un informe de estrategia de asset allocation. Resume la situación económica global, incluyendo datos positivos de EE.UU. que apuntan al fin del QE de la FED en octubre. También analiza la situación en Europa y China, con un crecimiento estable pero suave en este último. Revisa las recomendaciones de inversión para diferentes activos.
Este documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para varios meses. Recomienda mantener posiciones en renta fija de corto plazo en España y Europa, así como en renta variable de EE.UU. y Europa. Analiza los datos económicos débiles en Europa y la necesidad de una respuesta política para estimular el crecimiento. También discute los resultados empresariales y el cambio de gestor en el fondo Fidelity Iberia.
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Este informe de estrategia revisa la situación económica global y las recomendaciones de inversión. Analiza los datos económicos recientes de EE.UU. que muestran un sólido crecimiento. También examina las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal sobre la trayectoria de las tasas de interés. Asimismo, evalúa la conferencia de prensa del BCE, donde Draghi anunció detalles parciales sobre su programa de compra de activos pero no reveló el tamaño total. El informe también resume las últimas encuest
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El documento presenta un análisis de la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos y las declaraciones de sus miembros. Se discuten las expectativas de crecimiento económico, inflación y mercado laboral, así como las perspectivas sobre la subida de tasas de interés. También incluye un resumen de las encuestas económicas recientes en la zona euro y las perspectivas para la próxima reunión del Banco Central Europeo, incluida la posible implementación de compras de activos.
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Este informe de estrategia analiza el escenario económico global y las recomendaciones de inversión. Se revisa el crecimiento más débil de lo esperado en Europa, especialmente en Alemania y Francia. También se discuten los datos macroeconómicos recientes de EE.UU., China, Japón y Brasil. Por último, se analiza brevemente el comportamiento de los mercados bursátiles a nivel global y sectorial.
Informe de Estrategia Semanal del lunes 11 de agosto de 2014Inversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para diferentes clases de activos en varios países. Mantiene una posición positiva para la renta fija de corto plazo en España y Europa, y renta variable en Estados Unidos y Europa, aunque negativa para la renta variable en España. Recomienda posiciones largas en dólares debido a la expectativa de una mayor depreciación del euro.
Informe de Estrategia semanal del lunes 4 de agosto de 2014Inversis Banco
Este documento presenta un informe de estrategia de asset allocation para agosto de 2014. Analiza el escenario global, con un enfoque en el crecimiento continuo en EE.UU. frente a la baja inflación en Europa. Recomienda sobreponderar la renta fija corta española y europea, y la renta variable del IBEX, S&P 500 y Nikkei, mientras que recomienda estar neutro en renta fija emergente y renta variable de mercados emergentes. También analiza niveles técnicos clave para índices bursátiles y
Informe de Estrategia de Inversis semana del 21 al 27 de julio 2014Inversis Banco
Este informe de estrategia recomienda aumentar la exposición a activos de renta variable europeos y estadounidenses, y reducir la exposición a la renta fija emergente. También recomienda realizar cambios en la cartera modelo, incluyendo la adición de acciones de Metro, Gap, Cap Gemini, Merlin Properties y Deutsche Bank, y la eliminación de otras posiciones. El informe analiza los fundamentos y perspectivas de varias compañías individuales.
Este documento describe Andalucía Open Future, una iniciativa conjunta de la Junta de Andalucía y Telefónica para impulsar proyectos emprendedores en Andalucía. Incluye El Cubo, un centro de aceleración que ofrece servicios como espacios de trabajo y mentoría a 20 emprendedores seleccionados anualmente para ayudarlos a desarrollar proyectos más sólidos y atractivos para inversores. También describe la plataforma online Andalucía Open Future, que conecta a emprendedores con talento,
Confianza empresarial: 3er trimestre de 2024LABORAL Kutxa
El documento presenta los resultados de varias encuestas a empresas sobre la confianza empresarial en el tercer trimestre de 2024. Muestra las expectativas de las empresas sobre si mejorará, se mantendrá igual o empeorará la facturación, pedidos, precios, rentabilidad e inversión.
En esta presentación, exploraremos los conceptos clave del Producto Interno Bruto (PIB) y el Producto Nacional Bruto (PNB). A lo largo de las diapositivas, desglosaremos sus definiciones, componentes, diferencias y su relevancia en la economía. También discutiremos cómo se calculan, sus aplicaciones prácticas y su importancia para la toma de decisiones económicas a nivel nacional e internacional. Acompáñanos a entender estos indicadores económicos fundamentales que proporcionan una visión integral de la actividad económica y el bienestar de una nación.
En el presente documento se establece un paso a paso para la elaboración de un informe detallado de la pasantías del programa administración de empresas de la fundación universitaria del área andina
INFORMES SOBRE PRODUCTIVIDAD:OCDE Y OTROS.ManfredNolte
Nuestra productividad no solo es más baja que la de nuestros socios comerciales, sino que las diferencias se van ahondando persistentemente sin visos de compostura a plazo cercano.
2. Escenario Global
Europa…
Semana muy intensa con declaraciones de Draghi, líderes europeos,
rumores del FMI…Repasamos los protagonistas y ¿conclusiones?:
o Comisión Europea dando en el clavo: muestra a una UE
dispuesta a plantearse la utilización del ESM para
recapitalizar los bancos. Además, afirma (y ésta es una importante
novedad) que la UE busca una unión financiera transfronteriza.
Nos encontramos con problemas de plazos en ambos casos: 1) el
ESM tal y como está “aprobado” no lo contempla y ha sido ratificado
por 3 países. Sería necesario un cambio y ¿nuevas votaciones?; 2) el
sistema financiero único (“mutualización”) suena a largo
plazo, pero sería una solución trasladando el problema a la
“arena financiera”. Es cierto que tras estas declaraciones vino el
jarro de agua fría alemán y finlandés, pero la idea ya ha sido
“lanzada”.
o Draghi, apuntando al “momento político” (los líderes europeos
necesitan clarificar su visión sobre el euro), a la lentitud del ESM
como esquema para recapitalizar los bancos, a la necesidad de un
sistema de garantías europeo/ estado federal bancario que permita
sufragar necesidades de capital de los bancos (también recogido por
Mario Monti), …¿Y su papel, el del BCE, en este punto? No son la
solución, que ha de venir por la vía política. Creemos en este punto
que el BCE no tocaría tipos en la reunión de junio, siendo más
probable que lo haga en julio.
o De lo anterior, se infiere una “soledad” creciente de Merkel, y
no es un tema baladí. Las voces discrepantes no se limitan a
Francia, sino que Italia y España se apuntan a ello, y el BCE, y la
CE,…¿Para cuándo un punto de inflexión de la postura
alemana? Es difícil adelantarlo, pero podría ser más pronto
que tarde, a la luz del calendario de acontecimientos de junio
(elecciones griegas-cumbre europea) y de la tensión en los
mercados (España parada en la colocación de largos plazos; spreads
en altos, nuevos mínimos en las referencias refugio…).
2
3. Escenario Global
Europa…
Sobre Grecia, seguimos al ritmo de sondeos electorales, con los
distintos escenarios aún abiertos. A día de hoy, de las cinco
encuestas conocidas en la semana, tres dan la victoria a la coalición pro-
Troika y las otras dos al partido de Syriza, contrario a la misma.
Irlanda, por su parte, confirma con más de un 60% en referendum el
mecanismo de estabilidad europeo; positivo aunque esperado.
Descendiendo al caso español, además de lo anterior…
o semana de comparecencia de Rajoy en la que apeló de forma
no explícita a la intervención europea, utilizando los mecanismos
(EFSF, ESM) para inyectar dinero en los bancos, siguió negando la
necesidad de intervención/rescate del sector bancario e hizo
continuos llamamientos a más Europa, más euro y posibles
cambios estructurales.
o Además, mal dato de cumplimiento del déficit (2,39% a abril;
objetivo 2012: 3,5%)… Noticias negativas y sensación de
desconcierto con escaso alivio desde los rumores de la
prórroga de un año para el cumplimiento de los objetivos
de déficit. Seguimos necesitando apoyo externo para el
nuevo saneamiento del sistema financiero: cómo y cuándo
son las incógnitas.
Sobre lo anterior, descartando escenarios extremos (“corralito”,
desintegración europea,…) y siendo conscientes de la dificultad de
identificar niveles de vuelta, sí creemos que hay que ir
aprovechando oportunidades en mercados castigados como por
ejemplo el de deuda española. Esta semana, en la que la renta fija
refugio ha marcado nuevos mínimos de TIR, volvemos a tomar
deuda española, esta vez a 5 años (TIR 6,15%).
3
4. Escenario Global
EE UU
En cuanto a las cifras americanas, datos que empeoran… CREACIÓN DE EMPLEO NO AGRÍCOLA
700
500
o Mal dato de empleo, por debajo incluso de lo que 300
sugerían los previos (ADP, peticiones semanales de
desempleo…), que nos lleva a niveles por debajo de los 100
100k empleos más/mes (mínimo razonable según la -100
FED), y que marca una ligera vuelta de la tasa de paro
-300
(del 8,1% al 8,2%). En cifras: 69k vs. 150k est., y con
importante revisión a la baja de los previos (49k -500
empleos menos). Según el ISM, las previsiones de empleo
-700
desde el frente manufacturero apenas cambian en relación En rojo el "minimo" razonable para la FED (varios): 100k /mes
con otros momentos y siguen sugiriendo creación de empleo -900
ene-80
ene-82
ene-84
ene-86
ene-88
ene-90
ene-92
ene-94
ene-96
ene-98
ene-00
ene-02
ene-04
ene-06
ene-08
ene-10
ene-12
mayor que la que vista.
Creación media mensual de empleo (desde 1980)
El EMPLEO visto desde los ISM
400
70 2
300
3 2012
200
ISM (componente de empleo)
60
4
100
5
Tasa de paro
50 0
6
-100
7
40 -200
8
Componente empleo ISM NO MANUFACT. -300
9
30 Componente de empleo ISM MANUFACT.
-400
Tasa de desempleo 10
-500
20 11 1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
ene-99
ene-02
ene-05
ene-08
ene-11
jul-97
jul-00
jul-03
jul-06
jul-09
4
5. Escenario Global
EE UU
CPM vs ISM Manufaturero
o ISM a la baja pero sin sorprender al mercado, que ya 80 80
venía esperando retrocesos tras la unánime cesión de
los indicadores previos. En cifras: 53,5 vs. 53,8 est. y 70 70
54,8 ant. ¿Y el desglose? Lo más llamativo, la fuerte caída en
precios. Por lo demás, mejoran las nuevas órdenes (!), cede 60 60
la producción (por lo que deberíamos de esperar que nuevas
órdenes cayeran en junio) y escasos cambios en empleo. Por 50 50
lo demás, la lectura sigue siendo compatible con
crecimientos por encima del 2%. El riesgo, en este punto, 40 40
para el ISM sigue estando a la baja. Chicago Purchasing Manager
ISM Manufacturero
30 30
o Otros datos: pending home sales a la baja, caída de la
confianza del consumidor… CHICAGO PURCHASING MANAGER: tiene historia como la Fed y ajusta muy bien el ISM. Problema: se publica sólo 1 día antes...
20 20
ene-80
ene-81
ene-82
ene-83
ene-84
ene-85
ene-86
ene-87
ene-88
ene-89
ene-90
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ene-94
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ene-96
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ene-00
ene-01
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
o Datos en suma a menos pero insuficientes para
justificar ya un cambio desde la FED en la reunión de
junio, ¿salvo que veamos nuevas cesiones desde el S&P?...
ISM manufacturero vs PIB
75
PENDING HOME SALES: 8%
70
adelantando las ventas de segunda mano
65 6%
130 7,5
60
ISM manufacturero
7 4%
120 55
PIB YoY
6,5
2%
50
110 6
5,5 45 0%
100
5 40
-2%
90 4,5 35
4 -4%
Pending home sales (izda.) 30
80 ISM Manufacturero PIB yoy
3,5
Ventas de viviendas de segunda mano (dcha)
25 -6%
70 3
ene-80
ene-81
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jul-03
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jul-06
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jul-08
jul-09
jul-10
jul-11
5
6. Escenario Global
Europa, China…
PMIs emergentes
Días de PMIs manufactureros en Europa, China,…Sensación 65
general de crecimiento a menos: 60
o En Europa, mínimos de PMI manufacturero español con 55
unos datos para el resto de Europa en línea con lo ya
PMI industrial
50
sabido: retrocesos y lecturas contractivas.
45
o En China, caída destacada del PMI hasta mínimos de
los últimos 10 meses. Siguen los rumores sobre nuevas 40 PMI Brasil PMI Rusia
políticas expansivas…Insistimos en la idea en que el 35
PMI India PMI China
margen existe pero menor que lo visto en 2009;
veríamos antes bajadas de tipos (¿junio?). 30
jun-07
sep-07
dic-07
mar-08
jun-08
sep-08
dic-08
mar-09
jun-09
sep-09
dic-09
mar-10
jun-10
sep-10
dic-10
mar-11
jun-11
sep-11
dic-11
mar-12
o Dato de PIB en India con claro retroceso: 5,3% YoY
vs. 6,1% ant. y est.
o En Japón, producción industrial por debajo de lo previsto,
ligero repunte de la tasa de paro,…
MANUFACTURERO
2011 2011 2012
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEPT OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY
57 59 56 56 53 50 50 47 48 43 44 44 47 48 48 44 45 Italia
60 63 61 62 58 55 52 51 50 49 48 48 51 50 48 46 45 Alemania
55 56 55 58 55 53 50 49 47 49 47 49 49 50 47 47 45 Francia
52 52 52 51 48 47 46 45 44 44 44 44 45 45 45 44 42 España
57 59 58 58 55 52 50 52 49 47 46 47 49 49 48 46 45 Zona €
62 61 57 55 52 51 49 49 51 47 48 50 52 51 52 51 46 UK
6
7. Escenario Global
Divisas
EURUSD Semanal:
Actualización:
Nueva semana de dudas y de ampliación de diferenciales en
Europa que mantienen la atención en el comportamiento del
EURUSD una semana más. Valoramos los niveles relevantes
del cruce en gráfico semanal. El cruce confirma esta semana
la pérdida de la directriz alcista principal de medio plazo. Este
nivel junto con los mínimos del cruce en enero de este año se
convierten en la zona de resistencia clara a superar de corto plazo
(1.2626-1.265). Como soportes intermedios, previos a los
mínimos del cruce en junio de 2010 (1.1877), tenemos la zona
de 1.2330 (mínimos relativos anuales deoctubre de 2008), el
1.2134 (50% de FIB del impulso mínimos 2000-máximos 2008) y JPYUSD diario:
el 1.1975 (línea de soporte definida por los mínimos de 2005 y
los mínimos de 2010).
Abrimos una apuesta táctica de corto plazo a favor del Yen
frente al dólar. Tras las caídas importantes de las últimas
semanas, el cruce se encuentra próximo a un nivel relevante
desde el punto de vista técnico, en el 77.96 se encuentra el
76.4% de Fibonacci del impulso alcista desde mínimos de febrero
(76.03) a máximos de marzo (84.18), nivel relevante porque
confirma o anula dicho impulso. El nivel técnico y la proximidad a
niveles donde el BOJ realizó sus últimas intervenciones dan
soporte a la recomendación. El stop lo situamos por debajo de la
directriz principal de corto plazo que se sitúa en niveles de 76.90.
Y como objetivo fijamos la vuelta a un Fibonacci intermedio en
niveles de 80 y 80.5 donde se sitúa la MA(50) sesiones.
7
8. Escenario Global
Materias primas
Caídas de los precios de las materias primas, con la
excepción del oro por su condición de valor refugio, por
la incertidumbre que reina en los mercados.
El crudo alcanza el nivel que se había propuesto el
ministro saudí del petróleo, en torno a los 100 dólares
por barril. Arabia Saudí, Libia y Nigeria vuelven a
incrementar en mayo su producción, pero se advierte
cierto estancamiento en la producción de los demás
miembros de la OPEP.
El aumento del desempleo en Estados Unidos y la
desaceleración industrial en China también han
empujado a la baja la cotización.
A nivel técnico la cotización ha roto el nivel de 105.
El próximo soporte se encuentra en 98,80 que
coincide con el mínimo registrado en agosto de 2011. De
romper el soporte nos iríamos a niveles de 92,04 que
coincide con el Fibonacci del 50,0% del impulso alcista
iniciado en agosto 2008.
Importante subida de la cotización del oro el viernes
tras conocerse los datos de desempleo en Estado
Unidos. Una desaceleración de la economía
norteamericana abre las puertas a posibles nuevos
estímulos por parte de la FED, por lo que el oro se
convierte en refugio frente a la inflación que se podría
generar.
8
9. Mercados
Asset Allocation
RECOMENDACIÓN
ACTIVO
ACTUAL Abril Marzo Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto
RENTA FIJA CORTO EUROPA
LA RGO EE UU
LA RGO EUROPA
Renta fija
emergente
= = = = = = = = = =
Corporativo = = =
Grado de Inversión
HIGH YIELD
(corporativo) = = = = =
GESTIÓN ALTERNATIVA
RENTA VARIABLE ESPA ÑA = = = =
EUROPA = = = = = =
EE UU = = = = = =
JA PÓN =
EMERGENTES = = = =
DIVISAS DÓLA R/euro = = = = = =
YEN/euro = =
9
11. Renta Variable
Ya estamos donde queríamos?
El mercado español, más correctamente el Ibex 35 ha alcanzado
los 6.000 puntos. Parece una cuestión repetida, pero no. Es
necesario hablar en este punto de si como señalamos a 7.000
este nivel es o no aceptable.
Por no ceñirnos siempre a los mismo argumentos, analicemos si
las caídas han venido o no acompañadas de los beneficios, en
concreto las expectativas de los mismos. Y la respuesta es que
los beneficios se han revisado a la baja de forma
dramática para el Ibex 35.
Comparando con países intervenidos como Portugal, lo curioso es
que en ellos no se produjo una revisión tan agresiva previa o post
intervención hasta julio de 2011 que ya se trataba de un proceso
Global de revisiones a la baja.
11
12. Renta Variable
Más llamativo aún es la caída de Italia o España en términos
bursátiles en las semanas previas a su intervención. Es como si en
el caso del Ibex y el Mibtel, el mercado no sólo anticipara una
intervención sino mucho más.
Lo mismo podemos decir de PER, mínimo en el caso de
España y nada parecido ni siquiera en Grecia, incluso con la
revisión a la baja de beneficios de la que hablábamos antes.
Como proceder? Desde hace ya algunas semanas tenemos una
recomendación positiva en España, aunque no en los valores
líderes del Ibex. Sin embargo, estamos YA recomendando la
toma de bonos a 10 y 5 años. El siguiente movimiento es
buscar la mejora relativa del mercado español, frente al
CAC o el DAX, movimiento que se puede hacer con ETFs. El
punto de inflexión de compra agresiva de Telefónica, BBVA,
Acciona, Iberdrola o red Eléctrica que serían los elegido
principales, lo posponemos (probablemente no por mucho
tiempo) hasta que la UNIÓN BANCARIA vaya ganando
terreno. Pensamos que esta vez el proceso se puede acelerar,
pero faltan los catalizadores que acompañen a las
valoraciones. Un poco de paciencia.
12
13. Cartera Modelo
Composición Cartera Modelo
Cto. BPA 12 meses 11,9%
P/E 12 meses 9,7 x
P/VL 12 meses 1,3 x
Dividendo 12 meses 3,9%
Ev/Ebitda 12 meses 5,9 x
Revisiones 1 mes Vtas. 12 meses 2,3%
Revisiones 1 mes Ebitda 12 meses 2,3%
Revisiones 1 mes BPA 12 meses -0,5%
Ejecutamos stop en Portugal Telecom, en la cual hemos
visto un flujo de salida continuado desde el reparto de
dividendo y que rompía niveles de soporte
Carrizo Oil&Gas empezaba a mostrar un comportamiento
negativo y deshacíamos posición. Buscamos una
alternativa para mantener el peso en un sector que
consideramos interesante por valoraciones para los
próximos meses
13