Semestre 2011 i - proyecto - semana nº 12

Ing. José Manuel García Pantigozo
SEMESTRE 2011 – I
calidadtotal@hotmail.com

OBJETIVOS ESPECIFICOS
DE APRENDIZAJE (1)
al final de la clase el estudiante:
Conocer el significado de la rentabilidad en una
inversión.
Conocer los conceptos y la aplicación el
Método del retorno sobre la inversión (ROI).
Conocer y aplicar el Método Payback o
período de recuperación de la inversión.
Conocer y elaborar la estructuración de
Estados Financieros: Balance General,
Estado de Pérdidas y Ganancias (EPG) y
Flujos de Caja Económico y Financiero.

OBJETIVOS ESPECIFICOS
DE APRENDIZAJE (2)
al final de la clase el estudiante:
Conocer y aplicar el Valor Actual Neto
Económico (VANE) y Financiero(VANF).
Conocer y aplicar la Tasa Interna de Retorno
Económica (TIRE) y Financiera (TIRF).
Conocer y aplicar el Ratio Beneficio/Costo
(B/C).
Conocer y aplicar el Periodo de Recupero
del Capital (Payback).
Conocer y aplicar el Punto de Equilibrio (PE).

Rentabilidad
José Manuel García Pantigozo
UNMSM - FQIQ

• La rentabilidad no es otra cosa que "el
resultado del proceso productivo". Si
este resultado es positivo, la empresa,
gana dinero (utilidad) y ha cumplido su
objetivo. Si el resultado es negativo, el
producto en cuestión está dando
pérdida por lo que es necesario revisar
las estrategias y en caso de que no se
pueda implementar ningún correctivo, el
producto debe ser descontinuado.

• Un ejecutivo de GM afirmó: "estamos en
el negocio de hacer dinero, no
automóviles", estaba equivocado. Una
empresa hace dinero y por ende es
rentable, satisfaciendo las necesidades
de sus consumidores mejor que la
competencia. La experiencia de las
empresas orientadas a la calidad es que,
un producto de calidad superior y con
integridad en los negocios, las utilidades,
la participación de mercado y el
crecimiento vendrán por añadidura.

Método del retorno
sobre la inversión (ROI)
UNMSM - FQIQ

MÉTODO RETORNO
SOBRE LA INVERSIÓN
ROI = (Ingresos-Costos)/Costos

Ganancia sobre el capital invertido
(Return On Investment) .
Es el índice de desempeño organizacional
que permite saber cual es la relación que
existe entre la ganancia neta obtenida y la
inversión realizada.
Permite hacer pronósticos financieros y
proyectar el valor de sus inversiones en el
futuro.
Es la razón financiera que permite a las
empresas disminuir la incertidumbre, e
incrementar la seguridad en la toma de
decisiones en materia de sus proyectos de
inversión.
ROI – Definición

Mejorar los resultados
financieros de las organizaciones,
de sus productos, servicios,
procesos y operaciones.
Reducir costos innecesarios de
los procesos de formación.
Contribuir para incrementar las
utilidades de la empresa.
Asegurar la certidumbre en la
toma de decisiones.
El ROI sirve para:

Caso Base
10% = 5.0% x 2.00
ROI = Rentabilidad x Rotación
La Competencia afecta Rentabilidad
8% = 4.0% x 2.00
Nuevas Soluciones mejoran rotación
12% = 4.0% x 3.00

Retorno de la inversión (ROI)
El retorno de la inversión, también denominado
ROI, es la relación existente entre el costo de la
publicidad y los beneficios obtenidos de las
conversiones (por ejemplo, ventas o clientes
potenciales). El ROI indica el valor que obtiene
su empresa como resultado del costo que
invierte en su campaña publicitaria.
Aunque resulta prácticamente imposible
establecer un cálculo exacto de esta cifra,
puede facilitar la evaluación del ROI de su
campaña. Para ello, tome los ingresos
obtenidos de las ventas, reste a esta cantidad
los costos publicitarios y, a continuación, divida
el resultado entre el total de costos publicitarios.

ROI = (Ingresos-Costos) / Costos
• Ejemplo 01: Se desea atraer usuarios a su sitio
web para generar ventas de sus artículos, lo que le
supondría ingresos de US$ 10 por artículo vendido.
Invirtió US$ 1.000 en su campaña publicitaria de la
semana pasada y, como resultado, ha vendido 130
artículos, obteniendo ingresos por ventas US$
1.300 (US$ 10 ingreso x 130 unidades). Se resta
los US$ 1.000 del costo de su campaña publicitaria
de los US$ 1.300 de ingresos, con lo que obtiene
US$ 300 que son los beneficios que se recupera
como resultado de su inversión publicitaria inicial
de US$ 1.000. Su ROI, sería del 30% (300/1.000
multiplicado por 100).

Método de Payback
(periodo de recupero de la inversión)
UNMSM - FQIQ

Mide el número de
años que se tarda
en recuperar el
importe invertido.
Se trata de calcular
en que momento los
ingresos percibidos
cubren los gastos
realizados.
Método de Payback
(período de recupero de la inversión)

Ejemplo 03: Calcular el pay-back en el ejemplo
que venimos analizando. El pay-back es de 5 años
(a lo largo de este año se llega a recuperar los 10
millones invertidos). Este método de valoración
presenta dos limitaciones muy importantes:
a) No se actualizan los flujos de dinero (no tiene
en cuenta el valor temporal del dinero), por lo
que da el mismo tratamiento a cualquier importe
con independencia de en qué momento se
genera.
b) Además, el Pay-back sólo se fija en los
beneficios que hacen falta hasta cubrir el
importe de la inversión, sin valorar los ingresos
que se pueden producir después.
Método de Payback

AÑO DESEMBOLSO INGRESOS
0 -10 0
1 0 0,6
2 0 1
3 0 2
4 0 4
5 0 7
6 0 3
Método de Payback

Método de Payback
Ejemplo 04: Se analizan 2 proyectos de inversión
de 5 millones cada uno. El flujo de beneficios que
genera cada proyecto se recoge en el siguiente
cuadro. Aplicando el método del "pay back" ver
cual sería el proyecto más interesante. Aplicando
este método habría que elegir el proyecto A (se
recupera el importe de la inversión más
rápidamente), sin embargo el total de ingresos es
notablemente superior en el proyecto B.
De hecho, si se analiza el VAN (aplicando una tasa
de descuento del 10%) y el TIR de ambos
proyectos, el proyecto B es preferible:

Método de Payback
PERIODO PROYECTO A PROYECTO B
0 -5 -5
1 2 0,5
2 2 1
3 2 1,5
4 2 2
5 4
6 8
PROYECTO A PROYECTO B
VAN 1,34 5,773
TIR 21,86% 30,57%

Método de Payback - A
(periodo de recupero de la inversión actualizada)
UNMSM - FQIQ

El funcionamiento es el mismo que en el método
del Pay-back, con la diferencia de que se
actualizan los importes, superando, de esta
manera, una de las limitaciones que presenta el
método del "pay back".
Sin embargo, sigue manteniendo la limitación de
no valorar los ingresos que se originan después
de haber recuperado el importe de la inversión.
Ejemplo 05: Veamos el ejemplo anterior,
aplicando una tasa de descuento del 10%:
(período de recupero de la inversión actualizada)

Año Proyecto A Proyecto B
Importes
Importes
actualizados Importes
Importes
actualizados
0 -5 -5 -5 -5
1 2 1,818 0,5 0,455
2 2 1,653 1 0,826
3 2 1,503 1,5 1,127
4 2 1,366 2 1,366
5 4 2,484
6 8 4,516
En el proyecto A se alcanza el pay back al comienzo del 4º año, mientras que
en el proyecto B se alcanza a mitad del 5º año.

Balance General
UNMSM - FQIQ

Activos
Indican el valor de la firma
Activos Corrientes = Activos que pueden
volverse líquidos (dinero) fácilmente
Activos Fijos = Infraestructura
Pasivos
Obligaciones de la firma con terceros
Patrimonio
Propiedad de la firma
Activos = Pasivos + Patrimonio
Balance General (1)

Capital de Trabajo
Cantidad de dinero generada (necesaria) por
(para) las actividades de la firma
Capital de Trabajo = Activo Corriente – Pasivo
Corriente
Sí Capital Trabajo > 0
La firma no necesita financiamiento externo
Sí Capital Trabajo < 0
La firma necesita financiamiento externo
Balance General (2)

Activos
Caja y Bancos 40
Cuentas por Cobrar 120
Inventarios 140
Activos Fijos 60
Total Activos 360
Pasivo Corriente
Cuentas por Pagar 200
Préstamo de Corto Plazo 40
Utilidades Retenidas 30
Patrimonio 90
Total Pasivo y Patrimonio 360
Anexo 2
Alimentos del Pacífico Sur
Balance General (Miles de Soles)
Balance General (3)

Balance General (4*)
BALANCE GENERAL
AÑO 0 1 2
ACTIVO
CAPITAL DE TRABAJO NETO 120.00 1,398.03 4,046.28
ACTIVO FIJO 2,300.00 2,300.00 2,300.00
DEPRECIACION ACUMULADA - 550.00 1,100.00
TOTAL 2,420.00 3,148.03 5,246.28
PASIVO
DEUDA 1,600.00 853.16 -
CAPITAL 820.00 820.00 820.00
UTILIDAD 1,384.30 4,287.43
GANANCIA DE CAPITAL 90.57 138.86
TOTAL 2,420.00 3,148.03 5,246.28

Estado de GG. y PP.
UNMSM - FQIQ

• Mide el desempeño de la firma en un período
contable
– Período contable: usualmente un año, un
trimestre ó un mes
– Es el resumen de la gestión de la firma durante
dicho lapso
• Ingresos, Costos, Gastos y generación de
utilidad
– Sólo toma en cuenta los movimientos de las
cuentas generados en dicho período contable
• No es un referente para medir la generación
de Caja.
Estado de GG. y PP. (1)

Ventas 250
Costo de Ventas 120
Gastos 40
Depreciación 10
Utilidad Antes de Impuestos 80
Impuesto a la Renta (30%) 24
Utilidad Después de Impuesto 56
Anexo 1
Alimentos del Pacífico Sur
Estado de Ganancias y Pérdidas (Miles de Soles)
Estado de GG. y PP. (2)

Estado de GG. y PP. (3*)
AÑO 1 2
INGRESOS 5,000.00 8,000.00
COSTOS DE FABRICACION
MANO DE OBRA 1,000.00 1,400.00
MATERIA PRIMA 500.00 700.00
COSTOS INDIRECTOS 60.00 100.00
DEPRECIACION 550.00 550.00
COSTOS DE VENTAS 60.00 90.00
COSTOS DE ADMINISTRACION 70.00 80.00
GASTOS FINANCIEROS 452.83 241.46
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 2,307.17 4,838.54
IMPUESTOS 922.87 1,935.42
UTILIDAD DISPONIBLE 1,384.30 2,903.12

Flujo de Caja
Económico
UNMSM - FQIQ

Tiene como característica que entre los rubros
componentes no incluye los ingresos y egresos de
efectivo vinculados al financiamiento de la inversión
por terceros (préstamo, cuota de pago), es decir,
implícitamente se asume que la inversión ha sido
financiada totalmente con recursos propios.
Entre sus componentes incluye los ingresos y
egresos de efectivo vinculados al financiamiento de
la inversión por terceros (préstamo, amortización,
intereses y el efecto tributario del interés).
Flujo de Caja Económico

+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Gastos no desembolsables
= Utilidad antes de impuestos
- Impuestos
= Utilidad después de Impuestos
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Ingresos no afectos a impuestos
= Flujo de caja Económico
Flujo de Caja Económico

Flujo de Caja
Financiero
UNMSM - FQIQ

PERFIL REAL FLUJO DE CAJA ECONOMICO FLUJO DE CAJA FINANCIERO
A PRECIOS DE HOY INVERSION OPERACIÓN RECUPERO INVERSION OPERACIÓN RECUPERO
AÑOS 0 1 2 R 0 1 2 R
INGRESO 5000 8000 5000 8000
FINANCIACION 1600
COSTOS DE INVERSION
Terrenos 800 800 800 800
Edificios 500 100 500 100
Maquinarias 600 200 600 200
Equipo 400 100 400 100
Capital de Trabajo Neto 120 120 120 120
COSTOS DE
FABRICACION
Mano de Obra 1000 1400 1000 1400
Materia Prima 500 700 500 700
Costos Indirectos 60 100 60 100
Depreciación 550 550 550 550
UTILIDAD BRUTA 2890 5250 2890 5250
Gastos de ventas 60 90 60 90
Gastos Administrativos 70 80 70 80
UTILIDAD DE OPERACIÓN 2760 5080 2760.00 5080.00
Gastos Financieros 0 0 452.83 241.46
UTILIDAD A. DE
IMPUESTOS 2760 5080 2307.17 4838.54
Impuestos 40% 1104 2032 922.87 1935.42
UTILIDAD IMPONIBLE 1656 3048 1384.30 2903.12
Mas Depreciación 550 550 550.00 550.00
Menos Capital de Trabajo 40 70 110 40.00 70.00 110
FLUJOS DE FONDOS

Flujo de Caja Financiero
+ Flujo de Caja Económico
+ Préstamo
- Amortización de la deuda
- Interés
+ Efecto tributario del interés del
préstamo
= Flujo de caja Financiado

¿Que es el VAN?
• El VAN es la ganancia o (pérdida) en
términos del valor del dinero en ese
momento (tiempo presente) después
de haber recuperado la inversión
inicial a una tasa igual a la de costo de
capital en evaluación de proyectos
llamada tasa de descuento.

¿Qué mide el VAN?
• El VAN mide el cambio
en la riqueza del
inversionista al realizar
la inversión, esta puede
ser negativa, positiva o
neutra.

VAN =
Bt - Ct
(1+i)t
t=1
n
Io
Donde
:
Bt : Beneficios del período t
Ct : Costos del período t
i : Tasa de descuento
Io : Inversión inicial
n : Vida útil del proyecto
Cálculo del VAN?

¿CÓMO SE INTERPRETA EL
VALOR OBTENIDO?
>0 Aceptar la inversión
VAN =0 Indiferencia
<0 Rechazar la inversión

• Si el VAN es positivo, significará que habrá
ganancia más allá de haber recuperado el
dinero invertido y deberá realizarse la
inversión
• Si el VAN es negativo, significará que las
ganancias no son suficientes para recuperar
el dinero invertido. Si este es el resultado,
debe rechazar la inversión.
• Si el VAN = 0 el proyecto es indiferente.
ANALISIS DEL VAN

 Si suponemos una tasa de descuento
privada del 14%, el resultado sería:
CALCULO DEL VAN
02.114
)14.01(
850,1
)14.01(
350,2
)14.01(
850,3
)14.01(
700,4
)14.01(
000,10
43210
VAN

48
Tasa Interna de Retorno
(TIR)

Tasa Interna de Retorno (TIR)
• Es una tasa porcentual que indica
la rentabilidad promedio anual
que genera el capital que
permanece invertido en el
proyecto.
• También se define como la tasa de
descuento que hace que el VAN =
0
• Su valor no depende del tiempo.
• Representa el máximo costo que
el inversionista podría pagar por el
capital prestado.

GRÁFICA DE LA TIR
10 20 30 40 50
0
1
2
3
VAN (S/)
T.D. (%)
TIR

• TIR > COK se recomienda pasar a la siguiente
etapa
• TIR = COK es indiferente invertir
• TIR < COK se recomienda su rechazo o
postergación
CRITERIOS DE DECISION DE LA TIR

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA TIR
• Ventaja:
• Brinda un coeficiente de rentabilidad comprensible
y facilmente comparable
• Desventajas:
• No es apropiado aplicar a proyectos mutuamente
excluyentes, si tienen distinta duración o diferente
distribución de beneficios
• Un mismo proyecto puede tener diferentes TIR
porque matemáticamente pueden darse diversas
soluciones a la ecuación: VAN = 0

DIFERENCIA TIRE VS TIRF
EJEMPLO : ESTUDIO DE CASO “EL GAVILAN”
 INVERSION TOTAL : S/. 113,818
 PRESTAMO : S/. 44,268 (39 %)
 APORTE PROPIO : S/. 69,559 (61 %)
 TASA INTERES PRESTAMO : 10 % ANUAL
 VANE (12 %) : 149,100
 TIRE : 34 %
 VANF (12 %) : 154,906
 TIRF : 45 %

 El Ratio Beneficio – Costo (B/C) es el cociente
entre el valor absoluto de los costos y los
beneficios, actualizados al valor presente
 Ambos (los costos y beneficios) se actualizan
con la misma tasa de descuento (TPD)
 Del ejemplo anterior:
RATIO BENEFICIO - COSTO
589,10)
)14.01(
150
)14.01(
150
)12.01(
150
)14.01(
300
)14.01(
000,10
( 43210
VAC
55.703,10
)14.01(
000,2
)14.01(
500,2
)14.01(
000,4
)14.01(
000,5
4321
VAB
01.1/CB

(periodo de recupero de la inversión actualizada)

• El funcionamiento es el mismo que en el método
del Pay-back, con la diferencia de que se
actualizan los importes, superando, de esta
manera, una de las limitaciones que presenta el
método del "pay back".
• Sin embargo, sigue manteniendo la limitación de
no valorar los ingresos que se originan después de
haber recuperado el importe de la inversión.
• Ejemplo 05: Veamos el ejemplo anterior, aplicando
una tasa de descuento del 10%:

60
Definición: Es el punto de operaciones (cantidad de
unidades) para el cual el total de los ingresos y el
total de los costos son iguales. Es decir, en donde la
utilidad en operaciones es cero. (No hay ni utilidad
ni pérdida).
Determinación del Punto de Equilibrio.
Tres métodos:
El método de la ecuación.
El método del margen de contribución.
El método gráfico.
PUNTO DE EQUILIBRIO

61
EJEMPLO 01: Mary Frost planea vender un
paquete de “software” en una convención de
tecnología de información, de dos días de duración,
a realizarse en Lima. Ella puede comprar este
software a través de un mayorista a razón de $120
cada uno, con el privilegio de poder devolver las
unidades que no venda y recibir a cambio el mismo
precio que ella pague ($120). Cada unidad será
vendida a razón de $200. Frost ya pagó la cantidad
de $2.000 a los organizadores de la convención por
el “stand” que utilizará como punto de venta en el
evento. ¿Cuantas unidades de software tendrá que
vender para alcanzar el punto de equilibrio?
PUNTO DE EQUILIBRIO

62
Método de la Ecuación
Utilidad en Operaciones = Ingresos-Costos Variables-Costos Fijos
UO = (PVU x Q) - (CVU x Q) - CF
Solución del Ejemplo:
UO = 0
PVU= 200 200 x Q - 120 x Q - 2.000 = 0
CVU= 120 80 Q = 2.000
CF = 2.000 Q = 2.000/80 = 25 unidades
UO = 0
PUNTO DE EQUILIBRIO

63
Método del Margen de Contribución
Pto Equilibrio= Costos Fijos / Margen de Contribución Un.
PEU= CF / MCU
CF = 2.000
MCU= PVU-CVU PEU= 2.000 / (200-120)
PVU= 200 PEU= 2.000 / 80
CVU= 120 PEU= 25 unidades
PUNTO DE EQUILIBRIO

64
0
2000
4000
6000
8000
10000
0 10 20 30 40 50
Unidades Vendidas
Dólares
Costos Fijos
Ingresos por Ventas
Costos Totales
PUNTO DE EQUILIBRIO
Método Gráfico

65
EJEMPLO 02: El mismo anterior pero considerando una
utilidad en operaciones de $ 1.200.
Determinación del número de unidades.
Método de la Ecuación
Utilidad Meta en Op. = Ingresos-Costos Variables-Costos Fijos
UMO = (PVU x Q) - CVU x Q - CF
PVU = 200 200 x Q - 120 x Q- 2.000 = 1.200
CVU = 120 80 Q = 2.000 + 1.200
CF = 2.000 Q = 3.200 / 80
UMO = 1.200 Q = 40 unidades
PUNTO DE EQUILIBRIO

66
Método del Margen de Contribución
QUM = (CF + UMO) / MCU
CF = 2.000 MCU = 200 - 120 = 80
UMO = 1.200 QUM = (2.000 + 1.200) / 80
PVU = 200 QUM = 40 unidades
CVU = 120
MCU = (PVU-CVU)
PUNTO DE EQUILIBRIO
EJEMPLO 02: (continua)

67
Método Gráfico
0
2000
4000
6000
8000
10000
0 10 20 30 40 50
Unidades Vendidas
Dólares
Costos Fijos
Ingresos por Ventas
Costos Totales 1.200
PUNTO DE EQUILIBRIO

Semestre 2011 i - proyecto - semana nº 12

Más contenido relacionado

La actualidad más candente

Destacado

Similar a Semestre 2011 i - proyecto - semana nº 12

Más de MANUEL GARCIA

Semestre 2011 i - proyecto - semana nº 12