En Aldesa observamos la influencia de la recuperación en el precio de los combustibles, como un de los principales determinantes.

1. Costa Rica: ¿Por qué
aumentan los precios?

2. 2
Costa Rica: ¿Por qué aumentan los precios?
El pasado miércoles el INEC reportó la inflación interanual (% año a año) en 1,7%, en
línea con nuestra expectativa (1,6%), explicado principalmente por los precios del
grupo de transporte. Al cierre de mayo, el componente de transporte registró una
variación interanual de 6,5%, mostrando una tendencia hacia el alza en relación con los
meses anteriores (abril 5,5%, marzo 5,0% y febrero 1,9%). En Aldesa observamos que
este comportamiento se explica por la recuperación en el precio de los combustibles,
el aumento de los precios de los automóviles y un efecto base pronunciado.
En reportes anteriores hemos informado que durante el 2017 la mayoría de las
presiones inflacionarias deberían venir por el traspaso del precio del petróleo sobre
los combustibles locales. En Aldesa estimamos que por cada punto porcentual (p.p.)
que aumenta el precio del crudo la inflación de transporte se incrementa en 0,04 p.p.
en el transcurso de 3 meses. Dicho esto, el canal de transmisión del crudo vía precio
del transporte se realiza principalmente a través de los combustibles, y al cierre de
mayo estos últimos alcanzaron una variación interanual de 24,0%, dato
significativamente mayor al del mismo mes del año anterior (-24,6%).
No obstante, al cierre de mayo el crudo alcanzó los US$50,3 el barril, dejando la
variación interanual en 1,2% y signos de un petróleo que no logra levantar de precio, a
pesar de los acuerdos de la OPEP por realizar recortes en la producción.
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
2012 2013 2015 2016
General Transporte
Inflación general y de transporte
% a/a
Fuente: Elaborado por Aldesa, datos del INEC

3. 3
El segundo determinante se encuentra en el repunte de los precios de los
automóviles, que está asociado con un efecto traspaso del tipo de cambio. Los
automóviles al no ser un bien regulado y en combinación con el shock del tipo de
cambio, los cambios en el precio se realizan más rápidamente y con mayor flexibilidad.
Por tanto, nuestro modelo proyección de inflación sugiere que por cada punto
porcentual que aumenta el tipo de cambio la inflación se aumenta en 0,09 p.p. en 3
meses (la estimación del BCCR es 0,11% en 3 meses). En Aldesa consideramos que el
traspaso del tipo de cambio en los próximos meses debería incrementar ligeramente la
mayoría de los bienes importados, entre ellos los combustibles. Sin embargo, es
importante mencionar que esa transmisión no vemos que sea tan fuerte como en años
anteriores.
Por último, el efecto base en los precios del transporte tiene un impacto significativo
sobre la inflación general. Durante el 2016 los precios de los combustibles y transporte
público mantuvieron niveles bajos por los bajos precios del petróleo, por lo que una
recuperación ligera en este año causa que se observen niveles altos.
-50,0
-30,0
-10,0
10,0
30,0
50,0
2012 2013 2015 2016
Combustibles Petróleo
Precio del petróleo y de los combustibles
% a/a
Fuente: INEC y Bloomberg

4. 4
En conclusión, seguimos manteniendo nuestra previsión de inflación para fin de año de
2,6%, cerrando en el rango meta del BCCR (2%-4%). Estimamos que el componente
de transporte es el que lidera la recuperación de la inflación, por medio de presiones en
los precios de los combustibles provenientes del precio del petróleo. Asimismo,
consideramos que el tipo de cambio impactará ligeramente los precios este 2017, pero
en menor medida que lo hacía en años anteriores.
Estrategia de Inversión
Emmanuel Agüero
Análisis Económico eaguero@aldesa.com
Angélica Villegas
Estrategia de Inversión avillegas@aldesa.com
Tel:( 506) 2207 8800
www.aldesa.com
Las opiniones aquí vertidas corresponden a Aldesa y son susceptibles de modificación. No existe ninguna garantía de
que las proyecciones expresadas se cumplan. El presente material no constituye un asesoramiento en materia de
inversiones y no pretende respaldar ninguna inversión en particular. Toda inversión conlleva riesgo.
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
2014 2015 2017
General Alimentos y bebidas
Transporte
Inflación general, de alimentos y bebidas y transporte
% a/a
Fuente: Proyecciones Aldesa, datos del INEC