Breve introducción a la bolsa relacionándolo con la actualidad económica. ¿Cómo se están comportando los mercados financieros? ¿Y la economía? Colaboran: Rankia, Campus Jove y el Colectivo de Estudiantes de Mercados Financieros.

1. ¿Está anticipando la bolsa la
recuperación económica?
Ismael Vargas – Renta Variable
www.Rankia.com

2. Curso de bolsa
• 1- ¿Qué es la bolsa?
• 2- Algunos productos financieros
• 3- Variables fundamentales
• 4- Herramientas técnicas
• 5- Evolución del mercado
Ismael Vargas Soler

3. ¿Qué es la bolsa?
• La bolsa se considera como el “termómetro” de
la economía: nos anticipa la evolución del nivel
de producción y beneficios empresariales.
• La Bolsa es una empresa (BME) que se encarga
de organizar las empresa que quieren y pueden
cotizar en el mercado de valores.
– Mercado primario: De emisión (OPA, OPV,…)
– Mercado secundario: Negociación diaria

4. Acciones
• El capital de las empresas se divide en
acciones con un valor nominal y unos
derechos sobre la empresa.
– Ejemplo: empresa que quiere financiarse
con sus clientes y emite acciones.
– Nosotros vemos cotizar el precio de
mercado que se determina por la Oferta y
la Demanda
– Expectativas empresariales, beneficios
esperados, incertidumbre, volatilidad, …

5. Acciones
• Capitalización bursátil: Pcio. Mercado x Nº
Acciones
• Volatilidad: Variación rendimiento acciones
(desv.est)
• Volumen negociación: Nº acciones x Precio (diario)
• Liquidez: Alto volumen y muchas transacciones.
• Blue Chips
• Chicharros

6. Acción: Blue Chip
• Baja volatilidad
• Gran volumen de negociación
• Importante capitalización bursátil
• Son líquidos
• Estabilidad a largo plazo

7. Acción: Chicharro
• Alta volatilidad
• Poco volumen de negociación
• Baja capitalización bursátil
• No son líquidos
• Inestabilidad a largo plazo

8. Fondos de Inversión
• 1- Fondos Garantizados
• 2- Renta Fija
• 3- Renta Fija Mixta
• 4- Renta Variable Mixta
• 5- Renta Variable

9. Fondos de Inversión: Definición
• Instrumento de ahorro
• Gran número de inversores hacen aportaciones
• Gestionado por una entidad profesional
• Cobran comisiones
• Invierten en activos financieros
• Facilitan el acceso a muchos mercados
• Diversificar inversiones (reducir riesgos)
• Sociedad gestora (administra)
• Sociedad depositaria (custodia y supervisa)
• Valor liquidativo

10. Fondos Cotizados:
ETF’s
• Replican índices cotizados (Íbex-35…)
• La negociación bursátil de las participaciones
permite al inversor conocer en todo momento su
V.L.
• No admiten traspasos
• Existe Tracking Error
• Permiten comprar una cesta de acciones a la vez
• Diversificar riesgos
• Índices tienen sesgo alcista
• Existen ETF inversos

11. Fondos Cotizados:
ETF’s
• Sobre principales índices (DJIA, MSCI…)
• Sobre sectores (Tecnológico, bancos…)
• Sobre materias primas (Oro, petróleo…)
• Sobre la evolución de una región o país
(emergentes…)
• Sobre renta fija (pública, privada…)
• Lyxor

12. Fondos Cotizados:
ETF’s
• ETF’s de segunda generación:
– Apalancados: Multiplican la exposición al índice.
– Capital protegido: Aseguran un % de la inversión.
– Inversos: Replican la inversa de un índice.

13. Fondos Cotizados: ETF’s
• MSCI EM:
Brasil, Chile, China, Colombia, República Checa,
Egipto, Hungría, India, Indonesia, Israel, Malaysia,
México, Marruecos, Filipinas, Perú, Polonia, Rusia,
Sudáfrica, Taiwan, Tailandia, Turquía.
• MSCI Europa Emergente:
Rusia, Polonia, República Checa, Hungría, Rumanía,
Turquía, Bulgaria, Croacia, Serbia, Letonia, Lituania
y Estonia,

14. Hedge Funds: Fondos de “Cobertura”
• Fondos de Inversión Libre
• Gestionado por profesionales
• Buscan rendimientos absolutos
• Short-selling, Futures&Options, CDS,…
• Baja regulación
• Información…
¿Para qué?

15. ¿Qué es un broker?
• Intermediario Financiero: Pone en contacto a
compradores y vendedores en el mercado.
• No realiza operaciones con fondos propios.
• Sólo opera las órdenes de sus clientes, son meros
intermediarios.
• Ejemplos: Renta 4, Interdín, banesto broker,
bankinter…

16. Riesgos
• Riesgo de Crédito (una de las partes no paga)
• Riesgo de Liquidez (una de las partes no tiene
liquidez cuando quiere)
• Riesgo Operativo (errores humanos o tecnológicos)
• Riesgo país (Rating, impagos…)
• Riesgo sistémico (Too big to fail, too big to be saved,
too interconected…)
• Riesgo de Mercado
– Tipo de cambio (divisas)
– Tipo de interés
– Riesgo propio empresa

17. Conceptos Previos
• High Frequency Trading
• Venta en Corto
• Venta a crédito
• Venta al descubierto

18. High Frequency Trading “HFT”
• Algoritmos informáticos que pueden realizar miles de
operaciones por segundo.
• “The race to zero Bank of England”
• 6 mayo 2010 Flash Crash Dow Jones, en media hora se
perdió un trillón de dólares.
• “120,000 orders within a two minute interval.” (Peter
Gomber, Björn Arndt, Marco Lutat, Tim Uhle)

19. Venta en Corto “Short selling”
Fondo
Accionista 1
Accionista 2
Accionista 3
“Prestan” acciones al Fondo de inversión
El fondo las vende en el
mercado (sin ser suyas)
Cuando cunde el pánico y la acción
cae las recompra y las devuelve a los
accionistas ganando la diferencia

20. Venta a crédito
• Venta de un activo (SIN TENERLO) con el objetivo de
comprarlo a un precio inferior ganando la diferencia.
• La diferencia con una Short Selling es que en este caso el
broker sólo nos exige una parte del nominal de la operación.
(Garantías, apalancamiento)
• Compro Ibex por valor de 10.000 euros, pero el broker sólo
me exige tener 1.000 euros.
• Son contratos de igual cuantía tanto para el comprador como
el vendedor, se exige una garantía a ambos y al final del día
se liquidan diferencias sobre el valor nominal en la cuenta
(garantías).  Efecto apalancamiento.

21. Venta al descubierto “Nacked
position”
• Es una venta a crédito sin garantías.
• Mercado OTC
• Alto riesgo de crédito
• Emisores CDS (Credit Default Swaps), ahora
regulados.

22. Futuros y CFD’s
• Denme un punto de apoyo y moveré el mundo
(Arquímedes)
• Apalancamiento

23. Contrato de Futuro
• Un contrato de futuro es un acuerdo, negociado
en una bolsa que obliga a las partes a comprar o
vender el subyacente (activos o bienes) en una
fecha futura a un precio establecido.
• Pueden comprarse o venderse cualquier
momento de su negociación en el mercado.
• Diariamente se realiza la liquidación por
diferencias (euros que he ganado o perdido en el día) (o por entrega: barriles…)

24. Contrato de Futuro
• Activo que deriva de un subyacente (Acción,
índice…)
• Su precio replica el precio del subyacente.
• Vencimiento: 3er viernes cada 3 meses.
– Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre.
• Participan 2 agentes: comprador y vendedor
– Comprador: Piensa que el subyacente va a subir en el futuro
– Vendedor: Piensa que el subyacente va a bajar en el futuro
– Horario de mercado España: 9:00-20:00

25. Contrato de Futuro
• Subyacente: Ibex-35 (índice)
• C. Futuro: Ibex-35 Futuro
0 Dividendo
Las empresas del Ibex
repartirán dividendo. El
futuro descuenta el
dividendo.

26. Contrato de Futuro
• Apalancamiento
– Sólo nos exigen una parte del valor nominal
total del contrato (5%, 10%, 15%…) El
apalancamiento multiplica nuestros beneficios y
nuestras pérdidas.
– Ejemplo Acciones:
– Se realiza la liquidación diariamente (se reparten los 30€)
Contrato de
Futuro
Equivalente
Acciones
Precio
Subyacente
Precio
Subyacente
t+1
Garantía
Valor
nominal
Desembolso
(exigencia
broker)
Comprador Vendedor
1 100 6 5,7 15% 600 € 90 € -30 -30
-5% -33% 50%Variación carteraVar Precio Acción
-30%

27. Contrato de Futuro
• Futuros sobre el Ibex
– El mini Ibex fluctúa de 5 en 5 puntos, y su
horquilla mínima es de 5 puntos
– El Ibex fluctúa de punto en punto y su horquilla
mínima es de 2-3 puntos.
Contrato
futuro
Multiplicador Precio Ibex Precio Ibex 2 Garantía
Valor
nominal
Desembolso Comprador Vendedor
1 Mini Ibex x1 8500 8700 900€(meff) + 35% 8.500 € 1.260 € 200 -200
1 Ibex x10 8500 8700 9000€(meff) + 35% 85.000 € 12.600 € 2000 -2000
Var Ibex 2,35% Var cartera(aprox) 15% -16%
¿Qué rentabilidad necesito para recuperar la pérdida de mi inversión?
-15%

28. Contrato de Futuro
• ¿De qué hay contratos de futuros?

29. CFD’s: Contratos por Diferencias
• EONIA/Euribor en posiciones largas (se paga > 1
día)
• EONIA/Euribor en posiciones cortas (se cobra > 1
día)
• Dividendo en posiciones cortas se paga el 100%
• Mejores horquillas y comisiones que los futuros

30. Contratos por diferencias
• CFD: No tienen cámara de compensación.
• Broker intermedia entre comprador y vendedor

31. Contratos por diferencia
Broker Electronic Communication Networks o ECN
Utiliza redes electrónicas que recogen los precios
publicados por múltiples participantes del mercado, mostrando
los mejores precios entre todos los disponibles. Cubre todas las
operaciones que se realizan para garantizar contrapartida.
Broker market maker
El market maker o creador de mercado cubre (o no) la
posición, de forma que asume el riesgo contrario al tuyo (el
broker es la contrapartida).
Si tú ganas el broker pierde… ¿Conflicto de intereses?

32. Contratos por Diferencias
Diferencias entre un ECN y un market maker
• La volatilidad de los precios en una ECN suele ser
mayor que en la red de un market maker.
• Los ECNs normalmente dan los precios que
marcan sus proveedores de liquidez, con los
mismos márgenes exactos.
• Los market makers permiten abrir una cuenta con
menos recursos y sus plataformas son más
sencillas de utilizar.

33. Tipologías de Análisis
• Macroeconómico
• Cuantitativo
• Fundamental
• Técnico

34. •Bad news… Good news?
•No news… Good news!

35. Análisis Macroeconómico
• Situación global de un país o conjunto de países.
• Política monetaria y fiscal.
• Principales variables de control:
– Renta per cápita (Competitividad, CLU…)
– Crecimiento PIB Nominal
– Inflación
– Tipos de interés (Emisiones de bonos)
– Tipo de cambio (depreciación / apreciación persistente)
– Desempleo
– Producción industrial
– Confianza del inversor, consumidor y empresarios
– Balanza comercial
– Producción viviendas (demanda, índice de precios…)
– Ventas minoristas
– PMI (Purchasing Managers Index)
– Discursos que marcarán el objetivo de la Política Monetaria.

36. Análisis macroeconómico
Anterior Esperado
Dato
real
Hay que tener en cuenta la tendencia de los datos (creciente,
decreciente… y si el dato es mejor o peor de lo esperado.

37. Análisis Macroeconómico
• Eventos
– Discursos (Janet Yellen, Dragui, BoE, “Abenomics”…)
– M&A
– Compras de grandes gestores (Bill Gates, Soros FCC)
– Ciclo económico (Pánico y euforia)

38. Análisis Cuantitativo
• Reducir el riesgo aprovechando la
correlación/descorrelación de los mercados.
• Análisis de riesgos
– Correlación
– Desviación típica
– Algoritmos de quiebra
– Optimización carteras
– Diversificar y realizar coberturas
– VAR: ¿Cuánto puede perder mi cartera en un día?
– Carteras eficientes (Markowitz, CAPM, Momento…)

39. Análisis Fundamental
• Buscar valor, Crecimiento y/o Calidad.
– Margen de seguridad
– ¿Qué precio estoy pagando por una empresa?
– Trata de evaluar las empresas individualmente
utilizando información financiera y estratégica.
– ¿La empresa genera beneficios consistentemente?
– ¿Aumenta el dividendo?
– Ventajas competitivas
– Estrategia empresarial (Calidad, coste, diferenciación)

40. Análisis Fundamental
• Cuenta de Resultados Vs Balance de situación:
Ratios principales y básicos
– ROE (Rentabilidad sobre patrimonio neto): Bº/PN
– ROA (Rentabilidad sobre activos): Bº/Activos
– CFROI ( Rentabilidad media de las inversiones): Flujos
de caja ajustados por inflación de las inversiones.
– Valor y Calidad: optimizando rentabilidad-riesgo

41. Análisis Fundamental
• Algunos ratios importantes de valoración
“rápida”
– Ev/Ebitda: Capitalización de mercado / Ebitda
– Precio/ Valor libros: (Capitalización / Activo – paisvo)
– PER: Beneficios / Capitalización
– Rentabilidad por dividendo: ¿Con qué Pay Out?
– BPA: Beneficio por acción
– PEG: PER/ crecimiento BPA

42. Análisis Técnico
• Medias móviles
• Soportes / Resistencias
• Directrices y tendencias
• Fibonacci: 38,2%, 50% y 62,8%
• Volumen negociado: RSI, Flujo dinero.
• Advance Decline Line: ¿Cuántas empresas acompañan la tendencia?
• Volatilidad

43. ProRealTime
• Gestión de espacios
• Herramientas del programa para el análisis
• Gestión de Spreads
• Análisis de indicadores
• Gestión de una cartera virtual

44. Gestión de espacios
Podemos predefinir
distintos espacios de
trabajo personalizando
en cada uno de ellos:
• Número de gráficos
• Indicadores
• Tipos de gráfico
• Diseño ventanas
• etc
Una vez personalizado
un espacio, se guarda,
se pone el nombre
deseado y éste queda
registrado en nuestra
cuenta ProRealTime

45. Herramientas del programa
Menú principal > Opciones > Ventana principal
Podemos seleccionar las herramientas que nos ofrece ProRealTime para tenerlas en el la
misma venta del gráfico cuando éste esté a pantalla completa.

46. Gestión de Spreads
Podemos comparar dos activos de forma sencilla con ProRealTime (sumar, restar,
dividir y multiplicar) los más comunes son restar (calcular diferencias absolutas entre
valores por ejemplo: BBVA y Santander) y dividir, para ver cuántas veces un activo es
mayor a otro (por ejemplo: Ibex 35 / S&P 500)
Los spreads nos permiten evaluar el comportamiento de un activo respecto a otro.

47. Comparación Precio
• ¿Cómo se ha comportado Iberdrola vs Ibex 35?
En la herramienta del gráfico ya abierto del valor que queremos comparar
(flecha negra) abrimos “Propiedades – precio” abrimos el desplegable y
elegimos “Comparación precio” luego elegimos el otro valor a comparar y
elegimos la referencia temporal con la que queremos hacer la comparación.

48. Análisis de Indicadores
Podemos añadir los indicadores disponibles en ProRealTime haciendo doble click en
ellos una vez abierta la ventana de indicadores.

49. Análisis de Indicadores
Podemos abrir “propiedades – indicador” para poder
modificar los parámetros de cada indicador.

50. Cartera virtual: Herramienta contable
Menú principal > Mostrar > Herramienta Contable.
La herramienta contable nos permite hacer un seguimiento de nuestras inversiones
de forma virtual, pudiendo tener varias carteras al mismo tiempo.

51. ¿Qué haríais con 1 millón de euros?
• Un exceso de ahorro mundial genera un aumento de la
demanda de productos financieros.
• La oferta responde con productos con alta rentabilidad y
mayor riesgo.
• Puede canalizarse hacia activos financieros generando un
alza de los precios… ¿burbujas?.
• Burbuja: Cuando el precio de las acciones excede sin
justificación la valoración de los beneficios futuros
esperados de las empresas

52. Motivos para creer en…
¿la recuperación económica?
¡España sale de la recesión tras 9
trimestres de caídas en el PIB!

53. PMI servicios y manufacturero (Markit)
• PMI: Índice que mide la actividad del sector
privado (Gestor de compras Índice)
• Aumento en sector minorista (>50=expansión)

54. Banco Central Europeo
• Mario Dragui: “Nadie quiere problemas de liquidez” Octubre 2013
• Mario Dragui: “The ECB is ready to do Whatever it takes to preserve the
euro, and believe me, it will be enough” 26 julio 2012

55. Recopilación datos-noticias
PIB, Ventas minoristas y Tasa desempleo Fuente: Fxstreet.com

56. Hostelería y restaurantes
• España: Hostelería y restaurantes aumentan sus
ventas por primera vez desde agosto de 2011
(+2,6%)
• España supera los 10 millones de turistas en el
primer trimestre, un 7,2% más que hace un año
• Encuesta de Citigroup: inversores institucionales
están apostando por el mercado europeo

57. Evolución Ibex Medium Cap

58. Recopilación datos-noticias
• En Italia, el Gobierno superó el voto de confianza, lo que
relajó la prima de riesgo de Italia
• Grecia: Está estudiando la emisión de un bono a 50 años
para reestructurar su deuda y hacerla más sostenible.
• Grecia regresa al mercado con la primera emisión de bonos
tras el rescate con una rentabilidad a 5 años entre el 5,3%-
5,4% (El País, 9 Abril)
• Portugal paga un 3,5% por su primera emisión de bonos
regular desde 2011 -23 Abril (Euronews)

59. Recopilación datos-noticias
• Irlanda: Abandona el rescate ( 9 Abril)
• España e Italia: Mejoran sus condiciones de
emisión de bonos
• Janet Yellen dirige la
Reserva Federal

60. Evolución Bono España

61. Evolución Precio Futuro Bono Español
a 10 años

62. TweeterInversores confunden a Twitter con Tweeter, y las acciones de Tweeter (quebrada)
suben de 0,02 a 0,10

63. La realidad
• La realidad es mucho más compleja, esto sólo son algunos
ejemplos que apoyan la subida de la bolsa española en los
últimos meses…
• No obstante; Hay razones para creer