Este documento presenta una introducción a la evaluación financiera de proyectos de inversión. Explica las diferentes fases y etapas del ciclo de vida de un proyecto, incluyendo la preinversión, inversión y operación. Se enfoca en detalle en la fase de preinversión, describiendo las etapas de formulación y evaluación, y los estudios requeridos en cada una como mercado, técnico, organizacional, legal y financiero. Finalmente, describe los criterios para la evaluación financiera, económica, social y ambiental durante la

1. Carlos Mario Morales C 2015©
EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
PRESENTACIÓN

2. Carlos Mario Morales C 2015©
PREINVERSIÓN INVERSIÓN OPERACIÓN
Identificación Formulación Evaluación Ejecución Control Operación Evaluación ExPost
Documento Base decisión Obra Física Unidad Económica de
Producción
Ciclo de desarrollo del proyecto

3. Carlos Mario Morales C 2015©3
FASE DE PREINVERSIÓN
ETAPA DE FORMULACIÓN ETAPA DE EVALUACIÓN
Identificación
del problema
Estudio
Comercial
Estudio
Técnico
Estudio
Organizacional y
Legal
Estudio
Financiero
Social Ambiental
Económica
y Financiero
Fase de Preinversión

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Etapa de Formulación
El nivel de detalle de los estudios depende de la etapa en la cual se
encuentre el proyecto y la calidad de la información con la cual se
cuente. Así los proyectos pueden ser estudiados a nivel de:
PERFIL PRE
FACTIBILIDAD FACTIBILIDAD

5. Carlos Mario Morales C 2015©5
Relación Costos-Nivel de Estudio
COSTOS
Idea Perfil Pre factibilidad Factibilidad
TIEMPO

6. Carlos Mario Morales C 2015©6
Relación Costos-Certidumbre
INCERTIDUMBRE(0%A100%)
Idea Perfil Pre factibilidad Factibilidad
COSTOS

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El proceso de estudio de los proyectos
FORMULACIÓN EVALUACIÓN
Recopilación de Información
(cualitativa y cuantitativa) a partir
de los estudios técnicos, de
mercado, organizacional, legal y
financiero
Sistematización de la
Información
Estados Financieros- Flujo de
Caja
Evaluación Financiera
Evaluación Económica
Evaluación Social
Evaluación Ambiental

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Horizonte de Evaluación de los Proyectos
El periodo de evaluación (Horizonte de Evaluación) es el tiempo hipotético para el cual
se realiza el análisis comercial, técnico, organizacional, legal, financiero y se hace la
evaluación financiera, socio-económica y ambiental del proyecto con el fin de definir las
bondades de invertir o no en una determinada iniciativa
Horizonte de Evaluación

9. Carlos Mario Morales C 2015©9
Etapa de Formulación – Estudio de Mercado
El estudio del mercado es un componente determinante en el estudio de los proyectos,
ya que a través de él se estima la demanda del producto, la cual influirá directamente
en los futuros ingresos del proyecto. De igual manera, permite estimar las inversiones y
costos asociados a la comercialización del producto

10. Carlos Mario Morales C 2015©10
Etapa de Formulación – Estudio Técnico
Este estudio tiene por objeto proveer información para cuantificar el monto de las
inversiones y los costos de operación relacionados con la producción del bien o servicio
producto del proyecto

11. Carlos Mario Morales C 2015©11
Etapa de Formulación – Estudio Organizacional
Los aspectos relacionados con la administración de la ejecución del proyecto, como de
la posterior operación deben ser tenidos en cuenta. Debe preverse los requerimientos
de organización, procedimientos administrativos y demás

12. Carlos Mario Morales C 2015©12
Etapa de Formulación – Estudio Legal
El estudio legal, debe incluir un análisis concienzudo de las disposiciones legales que
están relacionadas con el proyecto. Aunque dichas regulaciones no responden a
decisiones propias, influyen en forma indirecta en la organización y los procedimientos
administrativos afectando la estructura de costos del proyecto

13. Carlos Mario Morales C 2015©13
Etapa de Formulación – Estudio Financiero
Los objetivos del estudio financiero son los de sistematizar la información monetaria que arrogan los
demás estudios. En esta parte se elaboran los cuadros analíticos y los antecedentes para la
evaluación económica del proyecto. Además de la sistematización, en este estudio debe
determinarse la tasa de retorno del proyecto, cuantificar lo que debe invertirse en capital de trabajo y
calcular el valor de desecho del proyecto

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Etapa de Evaluación
Esta etapa consiste en determinar mediante la aplicación de técnicas
cuantitativas y/o cualitativas la conveniencia o no, de asignar recursos
a una iniciativa de inversión. Se trata de un proceso encaminado a
garantizar la asignación óptima de los recursos dispuestos y el logro
de los objetivos fijados

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Etapa de Evaluación – Evaluación Económica
Determina el impacto que un proyecto tiene para la comunidad de un país o incluso
para el país mismo. Aunque tanto la evaluación económica, como la privada usa
criterios similares para estudiar la viabilidad de un proyecto, estas difieren en la
valoración de los costos y beneficios que se le asocian a los proyectos

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Etapa de Evaluación – Evaluación Social
Determina el impacto que el
proyecto tendrá sobre la
sociedad. Utiliza una
metodología igual a la
evaluación económica pero
aplicando criterios de equidad.
Es decir, identifica los
beneficiarios del proyecto y los
agentes que asumen los
costos, desde el punto de vista
de la nación como un todo

17. Carlos Mario Morales C 2015©17
Etapa de Evaluación – Evaluación Ambiental
Evalúa los impactos que el proyecto
traerá sobre el medio ambiente. En
caso de impactos negativos como:
contaminación del aire, contaminación
de fuentes de agua, ruido, destrucción
del paisaje, entre otros, debe formular
acciones paliativas con el fin de
minimizar estos impactos

18. Carlos Mario Morales C 2015©18
Etapa de Evaluación – Evaluación Financiera
Analiza desde la perspectiva del inversionista si los ingresos que recibirá son
superiores a dineros que deberá aportar. El análisis se basa en el flujo de dinero
que él recibe y entrega cuantificados a precios de mercado, para determinar la
rentabilidad del dinero, además analiza variables cualitativas y hace análisis de
riesgo y sensibilización del proyecto

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Curso Evaluación Financiera
de Proyectos de Inversión

20. Carlos Mario Morales C 2015©20
Aplicar los conceptos teóricos y los diferentes
modelos para la evaluación cualitativa y cuantitativa
de proyectos para aplicarlos en el análisis y evaluación
de alternativas de inversión en situaciones de riesgo,
incertidumbre e inflación.

21. Carlos Mario Morales C 2015©21
 Aplicar de manera adecuada los criterios más comúnmente
utilizados para evaluar la bondad financiera de un proyecto
de inversión (VPN, TIR, CAUE, Relación Beneficio - Costo).
 Elaborar las proyecciones financieras a precios corrientes y a
precios constantes y construir los estados financieros
proyectados de un proyecto.
 Determinar la rentabilidad del proyecto (TIR) para
compararla con la tasa esperada por el inversionista.
 Construir los flujos de caja libre de un proyecto y realizar la
evaluación financiera de los mismos.
 Determinar la factibilidad financiera de un proyecto

22. Carlos Mario Morales C 2015©22
Aplica los conceptos teóricos y los diferentes modelos para
la evaluación cualitativa y cuantitativa de proyectos y utilizar
software especializado para los cálculos y luego aplicarlos
en el análisis y evaluación de alternativas de inversión en
situaciones de riesgo, incertidumbre e inflación

23. Carlos Mario Morales C 2015©23
 El flujo de fondos financiero
 La tasa de interés de oportunidad y el
descuento inter-temporal
 Los criterios para la toma de decisiones
 Ordenamiento de proyectos
 La evaluación financiera en un
escenario inflacionario
 Cambios en los precios relativos
 La devaluación y la tasa de cambio en
la evaluación financiera
 Riesgo e incertidumbre en la evaluación
financiera
Contenido temático

24. Carlos Mario Morales C 2015©24
 Exposición magistral del docente.
 Método de casos en laboratorios de simulación (@Risk,
Financial Cad, Crystal Ball, STATA 9.1).
 Método de preguntas
 Aprendizaje basado en problemas
 Trabajos de investigación.
 Lecturas complementarias

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En concordancia con el reglamento estudiantil el
proceso evaluativo deberá tener un seguimiento
del 70% y un examen final equivalente al 30%
restante

26. Carlos Mario Morales C 2015©26
o GARCÍA SERNA, Oscar León. Administración Financiera: Fundamentos y
Aplicaciones. UNO Diseño Gráfico, Medellín, 1992
o INFANTE VILLAREAL, Arturo. Evaluación Financiera de Proyectos de
Inversión. Editorial Norma, Santafé de Bogotá, 1985
o SAPAG CHAÍN, Reinaldo y SAPAG CHAÍN, Nassir. Preparación y
Evaluación de Proyectos. McGraw-Hill, México, 2004
o SAPAG PUELMA, José Manuel. Evaluación de Proyectos, Guía de
Ejercicios. McGraw-Hill, Santiago de Chile, 2000
o ARBOLEDSA VELEZ, Germán. Proyectos-Formulación y Evaluación y
Control. AC Editores, Bogotá, 2001
BIBLIOGRAFÍA