El ROE trata de medir la rentabilidad que obtienen los dueños de la empresa, es decir, la rentabilidad del capital que han invertido directamente –capital social- y de las reservas, que en definitiva son beneficios retenidos y que por tanto corresponden a los propietarios. Como en caso del ROI, si ha existido durante el ejercicio variación de los fondos propios de una manera significativa deberíamos tomar datos medios siempre que se pueda acceder a los mismos, ya que si nuestra posición es la de un analista externo, como es lógico, será más difícil la obtención de los datos intermedios. También es necesario mencionar, que en este análisis a veces se incluyen como fondos propios una parte del resultado del ejercicio considerando que su generación se produce de una forma regular a lo largo del ejercicio. Este tipo de cuestiones, le dan al análisis pequeñas diferencias de matiz que carecen de importancia, ya lo que verdaderamente relevante es que exista una uniformidad de criterio en la metodología de trabajo utilizada y, que si se comparan diferentes empresas o sectores los baremos usados sean de un patrón similar.

1. RENTABILIDAD ECONOMICA Y FINANCIERA
La rentabilidad financiera
(ROE) mide la capacidad que tienen los fondos propios de la empresa para generar
beneficios, es decir la rentabilidad de los accionistas.
Beneficio después de impuestos
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Fondos propios, promedio
El ROE trata de medir la rentabilidad que obtienen los dueños de la empresa, es decir, la
rentabilidad del capital que han invertido directamente –capital social- y de las reservas,
que en definitiva son beneficios retenidos y que por tanto corresponden a los propietarios.
Como en caso del ROI, si ha existido durante el ejercicio variación de los fondos propios
de una manera significativa deberíamos tomar datos medios siempre que se pueda acceder
a los mismos, ya que si nuestra posición es la de un analista externo, como es lógico, será
más difícil la obtención de los datos intermedios.
También es necesario mencionar, que en este análisis a veces se incluyen como fondos
propios una parte del resultado del ejercicio considerando que su generación se produce
de una forma regular a lo largo del ejercicio. Este tipo de cuestiones, le dan al análisis
pequeñas diferencias de matiz que carecen de importancia, ya lo que verdaderamente
relevante es que exista una uniformidad de criterio en la metodología de trabajo utilizada
y, que si se comparan diferentes empresas o sectores los baremos usados sean de un patrón
similar.

2. La rentabilidad económica
(ROI) mide la capacidad de generar beneficios que tienen los activos totales de una
empresa sin tener en cuenta la manera en que se han financiado y el coste que han
supuesto para la empresa.
Beneficio antes de impuestos e intereses
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Activo total, promedio
El beneficio después de impuestos o resultado contable –magnitud que se obtiene de
la cuenta de pérdidas y ganancias- y que es la parte que se destinará a los accionistas de
la empresa, independientemente de que se reparta en forma de dividendos o se quede en
la empresa en forma de reservas.
El impuesto sobre beneficios, que es la parte del beneficio generado por el activo y que
será destinada al pago del impuesto sobre sociedades y que también se puede obtener de
la cuenta de pérdidas y ganancias y, por último,
La parte del beneficio producido por el activo que está destinada a pagar los gastos
financieros producidos por los fondos ajenos del pasivo.
* BAII = Beneficio antes de impuestos e intereses

3. Rentabilidad económica y Rentabilidad financiera, diferencias
La principal diferencia entre rentabilidad financiera y económica es:
En la rentabilidad financiera se tienen en cuenta los fondos propios que tiene la empresa
para la obtención de beneficios.
En la rentabilidad económica se tiene en cuenta el activo total de la empresa para conocer
los beneficios obtenidos.
Otra diferencia entre rentabilidad económica y financiera es el beneficio que se
utiliza para calcularlas:
La rentabilidad financiera relaciona el beneficio una vez deducidos los intereses,
impuestos y posibles gastos financieros.
La rentabilidad económica relaciona el beneficio antes de intereses e impuestos, sin tener
en cuenta los gastos financieros que han supuesto la financiación de los activos totales de
la empresa.
Por último y no menos importante, una de las diferencia entre rentabilidad económica y
financiera es el denominado Apalancamiento. Sigue leyendo para conocer su significado.

4. Cálculos de ROE Y ROI
El ROI (Return on Investment) se determina mediante la división del beneficio antes de
intereses e impuestos (BAII) entre el activo total.
Junto al ROI, también es determinante conocer el ROE (del inglés Return on Equity), el
parámetro más importante para las empresas con ánimo de lucro, pues puntualiza el
beneficio neto obtenido en comparación con la inversión de los accionistas. Esta ratio se
calcula dividiendo el beneficio neto (después de impuestos) entre los fondos propios.
¿Cómo se calcularía la rentabilidad económica y financiera de una empresa?
Recogemos el ejemplo de una compañía abordado por Espinosa:
 Activo total de 100.000 euros:
 70.000 son propios
 30.000 ajenos, lo que le supone unos intereses e impuestos finales de 5.600
euros.
 Ingresos de 60.000 euros.
 Gastos de 43.000 euros.
 Beneficio bruto (antes de intereses e impuestos): 17.000 euros (Ingresos-gastos)
 Beneficio neto (tras intereses e impuestos): 11.400 euros (Beneficio bruto –
intereses – impuestos
De este modo, la rentabilidad económica y financiera sería:
ROI= (Beneficios brutos / Activo total)*100= (17.000/100.000)*100= 17%.
ROE= (Beneficios netos / Activo propio)*100= (11.400/70.000)*100)= 16.29%.
Aunque en este caso, la diferencia entre ambas magnitudes es mínima, puede darse el
caso de que la rentabilidad económica sea positiva, pero la financiera conlleve pérdidas
para los inversores, pues gran parte del capital es ajeno y la compañía tiene que abonar
una importante cantidad de intereses e impuestos que no se ven amortizados con los
ingresos.
Indicadores de rentabilidad, ¿qué son?
Los indicadores de rentabilidad son una serie de índices que sirven a una empresa para
medir la capacidad que tienen de obtener beneficios, principalmente a través de los fondos
propios disponibles o del activo total con el que cuenta la empresa.
¿Cuáles son los indicadores de rentabilidad más utilizados?
Indicador de Rentabilidad Neta del Activo
Este indicador de rentabilidad muestra la capacidad que tiene el activo de generar
beneficios en la empresa, sin tener en cuenta como ha sido financiado.
Existe una variante de este indicador de rentabilidad, llamada Sistema Dupont, que
relaciona la rentabilidad de las ventas con las rotaciones producidas en el activo total, así
se conocen que áreas de la empresa son las que están produciendo los beneficios en la
empresa.

5. Indicador de Rentabilidad Margen Bruto
Indicador de rentabilidad que relaciona el beneficio bruto con las ventas totales de la
empresa, es decir, la rentabilidad obtenida por las ventas una vez descontados los gastos
de su fabricación y los intereses e impuestos correspondientes.
Indicador de Rentabilidad Margen operacional
Este margen muestra la relación entre las ventas de la empresa, es decir el beneficio que
se obtiene por ellas, teniendo en cuenta el coste de las ventas y también los gastos de
administración y ventas que lleva a cabo.
Indicador de Rentabilidad operacional del patrimonio
Muestra la rentabilidad que obtienen los propietarios de la empresa por la inversión que
han realizado en la misma, sin tener en cuenta los gastos financieros y los impuestos.
Indicador de Rentabilidad financiera
Esta rentabilidad mide los beneficios netos que se obtienen en relación a la inversión
realizada por los accionistas de la empresa, sin tener en cuenta gastos financieros,
impuestos ni la participación de los trabajadores.
La rentabilidad financiera se calcula simplemente dividiendo el beneficio neto entre el
patrimonio, pero vamos a tener en cuenta para su cálculo una fórmula un poco más
compleja que nos permita identificar exactamente qué factores afectan a la rentabilidad
que obtienen los inversores.
Si se calculan correctamente, todos estos indicadores de rentabilidad serán los más
adecuados para calcular la rentabilidad de la empresa.