Este documento presenta varios criterios para la evaluación de proyectos de inversión, incluyendo el valor actual neto, la tasa interna de retorno, el período de recuperación, el costo anual equivalente y los índices de valor actual neto y rentabilidad. Explica que estos métodos permiten comparar los flujos de efectivo de diferentes proyectos para seleccionar aquellos que generen los mayores beneficios netos después de descontar los costos a la tasa de oportunidad del capital. También destaca la importancia de considerar si

1. Criterios para la Evaluación de Proyectos
Álvaro Rosales Urdanivia

2. Concepto de Proyecto
 “Proyecto es una unidad de actividad de cualquier
naturaleza que requiere para su realización del
uso o consumo inmediato o a corto plazo, de
algunos recursos escasos o al menos limitados
(ahorro, divisas, talento especializado, mano de
obra calificada, etc.) en la esperanza de obtener
en un periodo de tiempo mayor, beneficios de
carácter financiero, económico y social”.
Instituto Latinoamericano de
Planificación Económica y Social

3. Costo Oportunidad
 No da lo mismo disponer de recursos en el futuro
que percibirlos hoy, por cuanto si se posterga la
recepción de dichos recursos se asume un costo
de oportunidad dado por la rentabilidad que se
deja de percibir por no poder destinarlos al mejor
proyecto alternativo.

4. Costo Oportunidad
 Quien toma la decisión, se ve enfrentado a
opciones que presentan costos y beneficios que
deben ser comparados para elegir por aquella que
reporte el mayor beneficio neto. Pero no siempre
es fácil la elección, por cuanto en muchos casos
estos costos y beneficios que presentan las
distintas opciones son difíciles de cuantificar y, por
lo tanto, difíciles de comparar.

5. Algunos Criterios de
Evaluación
 Valor actual neto (VAN)
 Período de recuperación (PR)
 Tasa interna de retorno (TIR)
 Costo anual equivalente (CAE)
 Rentabilidad inmediata (RI)
 Índice valor actual neto (IVAN)
 Índice de rentabilidad (IR)

6. Valor actual neto (VAN)
 El VAN considera todos los flujos de caja del
proyecto.
 El VAN descuenta los flujos de caja
adecuademente.

7. Valor actual neto (VAN)

8. Índice de valor actual neto
(IVAN)
 El índice de valor actual neto permite seleccionar
proyectos bajo condiciones de racionamiento de
capital, es decir, cuando no hay recursos
suficientes para implementarlos todos. En este
caso los criterios del VAN y la TIR no son
suficientes.
 Se supone que la empresa busca maximizar la
rentabilidad de los recursos restringidos con que
cuenta.

9. Índice de valor actual neto
(IVAN)
 La fórmula para calcular el IVAN es la siguiente:
VAN
IVAN =
INVERSIÓN INICIAL

10. Índice de valor actual neto
(IVAN)
 El criterio permite medir cuánto VAN aporta cada
peso invertido individualmente en cada proyecto.
 Luego, se jerarquiza de mayor a menor IVAN para
seleccionar los proyectos en los cuales se
invertirá.
 A modo de ejemplo, se presenta el cuadro de la
diapositiva siguiente.

12. Proyectos duplicables y no
repetibles, distinta inversión e
igual vida útil
proyecto 0 1 2 3 VAN TIR
A -200 200 100 32 88.5 42.8
B -100 10 50 150 63.1 32.8
SI B ES DUPLICABLE

13. Proyectos duplicables y no
repetibles, distinta inversión e
igual vida útil
proyecto 0 1 2 3 VAN TIR
A -200 200 100 32 88.5 42.8
2B -200 20 100 300 126.2 32.8

14. Proyectos duplicables y no
repetibles, distinta inversión e
igual vida útil
 El caso B duplicable debemos elegir el proyecto B
ya que el VAN de 2B = 126.2 y el A= 88.5. Para
encontrar la señal correcta y evitar el tener que
igualar inversiones, se debe calcular “ el indice del
valor actual neto”
VAN
IVAN =
I

15. Proyectos duplicables y no
repetibles, distinta inversión e
igual vida útil
VAN 88.5
IVANA = = = 0.4425
I 200
VAN 63.1
IVANB = = = 0.631
I 100
Según IVAN se debe elegir B.

17. Índice de Rentabilidad (IR)
 El método del índice de rentabilidad, también
conocido como razón beneficio/costo, mide el
valor presente de los beneficios por unidad de
inversión.

18. Índice de Rentabilidad (IR)
 CRITERIO: Se aceptan los proyectos con IR > 1
 Si se utiliza correctamente, es equivalente al VAN
 Puede conducir a errores cuando estamos frente
a proyectos excluyentes

19. Índice de Rentabilidad (IR)

20. Índice de Rentabilidad (IR)
 Ambos proyectos son buenos IR>1, pero si
suponemos que son mutuamente excluyentes
deberíamos optar por el proyecto B que tiene un
mayor VAN, sin embargo de acuerdo al IR
deberíamos realizar el proyecto A. Esto se
resuelve calculándolo incrementalmente.

21. Índice de Rentabilidad (IR)
 Como el IR de la inversión adicional es mayor
que 1, se sabe que el proyecto B es el mejor.