Este documento presenta un resumen del módulo de análisis financiero dictado por el profesor Víctor Hugo Ramírez. El objetivo del módulo es enseñar a los participantes a leer e interpretar la información contenida en los estados contables de una empresa para realizar un análisis económico-financiero. El módulo explica conceptos clave como el perfil de inversión, la estructura de financiamiento y herramientas como porcentajes verticales y horizontales y ratios financieros que permiten evaluar aspectos

1. Análisis Financiero
M. Sc. Víctor Hugo Ramírez Lafuente

2. PROFESOR
Víctor Hugo Ramírez Lafuente
Lcdo. Administración Industrial
(ESPE, Ecuador).
Master en Finanzas Empresariales
(ESPE, Ecuador)
Gerente de Administración y Finanzas de
varias empresas multinacionales del sector
bancario, industrial, comercial y de servicios.
Actual Gerente Corporativo de Finanzas del
HOLDING DINE SA.

3. OB J E T I V O S
Al finalizar el módulo el participante podrá:
A nivel de conocimientos
• Conocer los alcances y las limitaciones de la información
suministrada por los estados contables.
• Analizar los estados contables desde distintas
perspectivas de usuarios.
A nivel de habilidades
• Leer e interpretar la información contenida en los estados
contables.
• Aplicar una metodología para abordar el análisis y
diagnóstico integral de la empresa.
• Usar ratios financieros, patrimoniales y económicos para
evaluar la gestión.
A nivel de actitudes
• Valorar la utilidad de contar con información contable
correctamente elaborada.

4. METODOLOGIA
•Enfoque teórico-práctico
• Interactividad entre los asistentes y el profesor.
• El módulo será dictado en un lenguaje amigable, con
utilización de términos técnicos sólo cuando sea
imprescindible.
• Recurrente apelación a lo esquemático y visual.
• Se incluirán casos y ejercicios prácticos
interactivos.
• Se propiciará el trabajo en equipo.

5. C O N T E N I D O S
El valor de la información contable para los usuarios.
Base del análisis: cómo leer e interpretar la
información contenida en los estados contables.
Cómo abordar el análisis económico financiero.
Objetivos. Herramientas.
El perfil de la inversión.
El perfil de financiamiento.
El equilibrio entre inversión y financiamiento.
La potencialidad de generar utilidades
Conclusiones finales

6. ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN
USUARIOS DE LA INFORMACIÓN CONTABLE
¿QUIÉNES NECESITAN
ANALIZAR LA INFORMACIÓN CONTABLE?

7. USUARIOS DE LA INFORMACIÓN
Proveedores
Ejecutivos
EMPRESA Bancos
Gobierno
Inversores

8. USUARIOS DE LA INFORMACIÓN
¿Qué les interesa conocer?
PROVEEDORES Liquidez
BANCOS
Y Flujos de caja
TENEDORES DE BONOS Rentabilidad y
liquidez
INVERSIONISTAS Rentabilidad,
eficiencia en el uso de
los recursos, flujo de
MANAGEMENT fondos positivo

9. ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN
ESTADOS CONTABLES
¿SOBRE QUÉ
HACEMOS EL ANÁLISIS?

10. BALANCE GENERAL
Balance General
(+) Pasivo (+)
Activo Circulante
Circulante
Liquidez Pasivo Exigibilidad
Largo Plazo
Activo
Fijo
Capital
(-) y (-)
Reservas
Inversión Financiamiento

11. BALANCE GENERAL
INVERSIÓN FINANCIAMIENTO
Disponible Exigible a
Realizable ACTIVO
corto plazo EXIGIBLE
Stocks CIRCULANTE
Exigible a
Inmovilizado largo plazo
Financiero Capital
Inmovilizado Reservas
Inmaterial Resultados
Inmovilizado ACTIVO no
Material NO
FIJO asignados EXIGIBLE

12. ESTADO DE RESULTADOS
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
(Costo de ventas)
Margen Bruto
(Costos Fijos)
BAITDA (EBITDA)
(Depreciaciones y amortizaciones )
BAIT (EBIT)
(Intereses)
Beneficios antes de Impuestos (BAT)
(Impuestos)
Beneficio Neto (BDT) (Bottom line)

13. Análisis e interpretación de estados contables
ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN
¿CÓMO ABORDAR EL ANÁLISIS
ECONÓMICO - FINANCIERO?

14. Cómo abordar una análisis económico-financiero
TÉ C NICAS E INSTRU M ENTOS DE ANÁLISIS
1º Por % Verticales
Composición
2º Por Evolución % Horizontales
3º Por Ratios
Relaciones

15. Cómo abordar una análisis económico financiero
• EL PERFIL DE LA INVERSIÓN
• LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
• EL EQUILIBRIO ENTRE INVERSIÓN
Y FINANCIAMIENTO
• LA POTENCIALIDAD DE
GENERAR UTILIDADES
• DINÁMICA DE LAS INVERSIONES
REALIZADAS Y EL
FINANCIAMIENTO UTILIZADO

16. Análisis e interpretación de estados contables
EL PERFIL DE LA INVERSIÓN

17. PERFIL DE LA INVERSIÓN
LA INVERSIÓN
BALANCE GENERAL
Características
Liquidez: cercanía de los Activo
activos a transformarse Circulante
en efectivo
Flexibilidad: Posibilidad
de rápida desinversión
Activo
Fijo

18. PERFIL DE LA INVERSIÓN
LIQUIDEZ
¾ Toda inversión tiende a transformarse en $
Cobro Dinero Compra
Clientes Inversión
Venta Producto Producción
terminado Depreciación

19. PERFIL DE LA INVERSIÓN
LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL
•Congruencia con la actividad
•Armonía de la Inversión según la
competencia y el sector
•Relación entre la inversión y el ciclo de vida:
crecimiento – madurez
•Debilidades y fortalezas según el contexto:
estable - volátil

20. PERFIL DE LA INVERSIÓN
1º Por Composición: % verticales
Estructura del activo según sector
Construcción Manufactureras Comercio Servicios
% Disponible Disponible Disponible
Disponible
Realizable
Realizable
% Realizable Realizable
Existencias
Existencias
% Existencias Existencias
Activo Fijo
% Activo Fijo Activo Fijo
Activo Fijo
100 %

21. PERFIL DE LA INVERSIÓN
Inversión Inversión de Desinversión
creciente reposición

22. PERFIL DE LA INVERSIÓN
OTROS RATIOS
Activo Fijo
Nivel de
Inmovilizado = Activo Total
Antigüedad del Amortiz. Acum.
= Activo Fijo
Activo Fijo
Nivel de Activo Circulante
=
Liquidez Activo Total

23. Análisis e interpretación de estados contables
ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN
LA ESTRUCTURA DE
FINANCIAMIENTO

24. PERFIL DEL FINANCIAMIENTO
LA ESTRUCTURA FINANCIERA
Balance General
Pasivo
Circulante 9 Financiamiento por terceros
acreedores
9 Comerciales
Pasivo 9 Financieros
Largo Plazo 9 Fiscales
9 Financiamiento por accionistas
Capital 9 Por autofinanciación
y
9 De enriquecimiento: resultados
Reservas
9 De mantenimiento:
amortizaciones

25. PERFIL DEL FINANCIAMIENTO
ANÁLISIS DEL FINANCIAMIENTO
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
CALIDAD
AUTOFINANCIACIÓN
COSTE DEL FINANCIAMIENTO

26. PERFIL DEL FINANCIAMIENTO
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
9 Participación de acreedores y
Balance General accionistas en el financiamiento
Pasivo
Circulante
Exigible
Pasivo
Largo Plazo
Pasivo
Endeudamiento =
Patrimonio Neto
Capital
y No Exigible
Reservas

27. PERFIL DEL FINANCIAMIENTO
CALIDAD DE ENDEUDAMIENTO
9 Exigibilidad del financiamiento
Balance General
Pasivo Circulante
Pasivo a) Exigibilidad =
Pasivo Largo Plazo
Circulante
Largo Plazo – Corto Plazo
Pasivo
Largo Plazo
b) Naturaleza de los acreedores
Comerciales – Financieros – Sociales y Fiscales
c) Renovación
Cíclicos - Expresos

28. PERFIL DEL FINANCIAMIENTO
AUTOFINANCIACIÓN
Balance General
Aportes de Accionistas
Autofinanciación
(+) Utilidades Retenidas
(+) Amortización
Capital
y (+) Previsiones y Provisiones
Reservas
(-) Dividendos

29. PERFIL DEL FINANCIAMIENTO
COSTO DEL FINANCIAMIENTO
Balance General
Pasivo
Circulante
Intereses
Pasivo
Largo Plazo
Dividendos + Intereses = Costo
P. Neto + Pasivo Promedio
Capital
y Dividendos
Reservas

30. PERFIL DEL FINANCIAMIENTO
OTROS RATIOS
Patrimonio Neto
Solvencia = Pasivo Total
P. Neto – Res. No Asignados.
Seco de
Solvencia = Pasivo Total
Pasivo Circulante
Endeudamiento =
a corto plazo Patrimonio Neto

31. Análisis e interpretación de estados contables
ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN
EL EQUILIBRIO ENTRE
INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO

32. SOLIDEZ PATRIMONIAL
RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
Balance General
Pasivo El endeudamiento y su
Activo Circulante garantía
Circulante
La capacidad de pago:
Pasivo Relación entre activos y
Largo Plazo
pasivos circulantes
(volumen y velocidad de circulación)
Activo
Fijo Capital
y
Reservas

33. RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
¾ El endeudamiento y su garantía (Global)
Balance General
Solvencia Global =
Activo real
o Garantía Pasivo
Pasivo
¿Cuánto puede bajar el
Activo valor de los activos e
igualmente hacer frente a
las deudas?
Activo real = Activo con valor de
realización

34. RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
¾ Solvencia Global o Garantía
Balance General Balance General
Exigible
Total
Activo (corto + largo)
Activo
Circulante 45% Circulante
60% 60% Exigible
Total
(corto + largo)
90%
Fondos
Activo Propios Activo
Fijo 55% Fijo
40% 40%
FP 10%
Ratio = 100/45 = 2,22 Solvente Ratio = 100/90 = 1,11 Crítico

35. RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
¾ Solvencia Global o Garantía
Balance General Balance General
Déficit Fondos
Propios 20%
Activo
Circulante
60% Exigible
Exigible
Total
Total Activo (corto + largo)
(corto + largo)
Real 100%
100%
80%
Activo
Fijo
40%
Ratio = 100/100 = 1,00 Insolvente Ratio = 100/90 = 1,11 Quiebra

36. RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
¾ Relación entre activos y pasivos circulantes
Balance General
Activo Pasivo
Circulante Circulante

37. RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
¾ Relación entre activos y pasivos circulantes
Relaciones
de
Volumen

38. Relación entre activos y pasivos circulantes
¾ Capacidad de pago en funcionamiento
FONDO DE MANIOBRA
FM = AC - PC PC
AC
FM
KP
Muestra el excedente de AI
activos de CP que se tiene
por sobre el exigible de CP,
para poder “maniobrar” y
hacer frente a los pagos
compensando los
descalces entre el momento
de pago y el de cobro.

39. Relación entre activos y pasivos circulantes
¾ Capacidad de pago en funcionamiento
FONDO DE MANIOBRA
El valor Absoluto del Capital de Trabajo dice “Nada”
Empresa "A" Empresa "B"
Activo Circulante 200 1100
Pasivo Circulante 100 1000
Fondo de Maniobra 100 100
Debe vincularse con la “Liquidez Corriente”
Empresa "A" Empresa "B"
Activo Circulante 200 1100
Pasivo Circulante 100 1000
Indice de Liquidez 2 1.1

40. Relación entre activos y pasivos circulantes
Balance General
VOLUMEN
Activo Pasivo
Circulante Circulante
Liquidez corriente = Activo Circulante
Pasivo Circulante

41. Relación entre activos y pasivos circulantes
¾ Capacidad de pago en funcionamiento
NECESIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO
Prov.
NCT = AC - Proveedores
AC
NCT Pr
+
Muestra la porción de KP
activo corriente que no AI
tiene financiación
automática de proveedores,
y que debe buscarse
financiación ya sea capital
permanente o deudas de
vencimiento expreso.

42. RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
¾ Relación entre activos y pasivos circulantes
Relaciones
de
Velocidad

43. Relación entre activos y pasivos circulantes
Ciclo operativo y ciclo de efectivo
Recepción
Colocación Llegada Venta de de efectivo
O/C de la MP Prod. Term.
Período de cuentas
Período de inventario por cobrar Tiempo
Período de cuentas
por pagar
Recepción Pago en efectivo
de factura de la MP Descalce
Ciclo operativo
Ciclo de efectivo

44. Relación entre activos y pasivos circulantes
Balance General
ROTACION
Flujo
Rotación =
Activo Pasivo Stock Promedio
Circulante Circulante
Costo de Ventas
Rotación de Inventarios =
Inventarios promedio
Rotación de cuentas por cobrar = Ventas + IVA
Clientes promedio
Compras + IVA
Rotación de cuentas por pagar =
Proveedores promedio

45. Relación entre activos y pasivos circulantes
¿cómo determinar cuál es la variable flujo
adecuada?
SIGA EL PROCESO
Costos de Costo de
Variable Compras
producción ventas
Flujo
Entrada Proceso Salida
Variable Materia Producción Producto
Stock Prima en proceso terminado

46. Relación entre activos y pasivos circulantes
Balance General
PERIODO
Total días período
Activo Pasivo Período en días =
Índice de rotación
Circulante Circulante
365
Días de Inventario =
Rotación de Inventarios
Días de cuentas por cobrar = 365
Rotación de clientes
365
Días de cuentas por pagar =
Rotación de Proveedores
Complementar con análisis de
antigüedad de saldos, y estacionalidades

47. Relación entre activos y pasivos circulantes
Balance General
RATIO DE VELOCIDAD
Activo Pasivo Liquidez Teórica
Circulante Circulante
Período de Inventario + Período de Cobranza
Período de Pagos

48. RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
¾ Relación entre activos y pasivos circulantes
Equilibrio
entre
Volumen y Velocidad

49. Relación entre activos y pasivos circulantes
Balance General
RATIOS DE VOLUMEN Y VELOCIDAD
Activo Pasivo
Circulante Circulante
Suficiencia de Liquidez
Liquidez Corriente
Liquidez Teórica
Si es menor a 1 indica
posibilidad cierta de
incumplimientos

50. Relación entre activos y pasivos circulantes
Fondo de Maniobra Necesario
Balance General
Método de los días de venta a financiar
1º Calcule los plazos del ciclo de caja.
Activo Pasivo 2º Convierta los plazos en “días de venta a
Circulante Circulante precio de venta”.
= Plazo (x) % del precio de venta
? 3º Calcule el número de “días de venta a
precio de venta” a financiar.
= plazos en días de venta
4º Convierta en unidades monetarias los
días a financiar.
= anterior (x) $ de venta diaria
5º Calcule el fondo de maniobra necesario
= anterior (+) Disponible mínimo

51. RELACIÓN INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
OTROS RATIOS
Activo Circulante – Bienes de Cambio
Seco de =
Liquidez Pasivo Corriente
Act.Circ. – Bs. de Cbio – Ctas. a Cobrar
Extra Seco de =
Liquidez Pasivo Corriente
Patrimonio Neto
Autonomía =
Activo Total
Pasivo Total
Dependencia =
Activo Total
Financiamiento Patrimonio Neto
= Inmovilizado=
del
Activo no Corriente

52. Análisis e interpretación de estados contables
ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN
LA POTENCIALIDAD DE
GENERAR UTILIDADES

53. Análisis de la SITUACIÓN ECONÓMICA
RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN Y
PARA LOS ACCIONISTAS
Índice de RENTABILIDAD TOTAL (ROE)
BDT
PATRIMONIO NETO
Índice de RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSION (ROA)
BAIT
TOTAL DEL ACTIVO

54. Análisis de la SITUACIÓN ECONÓMICA
LOS MOTORES DEL RENDIMIENTO
DESAGREGACIÓN DE DU PONT (ROA)
BAIT VENTA BAIT
= x
ACTIVO ACTIVO VENTA
Rentabilidad
Sobre Activos Rotación Margen

55. Análisis de la SITUACIÓN ECONÓMICA
LOS MOTORES DEL RENDIMIENTO
DESAGREGACIÓN DE PARÉS (ROE)
BPT VENTA BAIT ACTIVO BAT BDT
= x x x x
PAT. NETO ACTIVO VENTA PAT. NETO BAIT BAT
Rentabilidad
Para el Rotación Márgen Deuda Intereses Impuestos
Accionista
Efecto
Efecto Económico Efecto Financiero
Fiscal

56. Análisis de la SITUACIÓN ECONÓMICA
APALANCAMIENTO FINANCIERO
ROE
ROA
Relaciona el rendimiento de los activos, con
el rendimiento para los accionistas.
Si es menor a “1” indica que el costo
promedio del financiamiento por terceros es
superior a la rentabilidad de los activos de la
empresa

57. Análisis e interpretación de estados contables
ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN
ANÁLISIS DINÁMICO DE LA
INVERSIÓN Y LA FINANCIACIÓN
El camino del Cash Flow
Y
Estado de Origen
y Aplicación de Fondos

58. Análisis dinámico
EL CAMINO DEL CASH FLOW
Flujo Dividendos
de las
Operaciones
Capital Deudas Aumento Inversiones
de de Efectivo
Trabajo Capital

59. Estado de origen y aplicación de fondos
¿Han sido correctas las decisiones de inversión?
¿Fue adecuado el financiamiento utilizado?
Para conocer esto se debe primero responder:
1. ¿qué inversiones se realizaron?
2. ¿qué financiación se utilizó?
3. ¿cómo se distribuyó la financiación entre
• aportes de los accionistas
• autofinanciación
• financiación ajena?
4. ¿qué parte de la financiación ajena lograda fue de
corto plazo y qué parte fue de largo plazo?

60. Estado de origen y aplicación de fondos
• Beneficios
• Depreciaciones y no erogables
• Cash Flow Económico
ESQUEMA
• Variación en Activo Corriente
DEL • Variación en Pasivo Corriente
E.O. y A. F. • Cash Flow Operativo
• Variación en Activo No Corriente
• Variación en Pasivo No Corriente
• Variación en Patrimonio Neto
• Generación de Caja

61. Análisis e interpretación de estados contables
ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN
CONCLUSIONES

62. CONDICIÓN NECESARIA PARA EL ÉXITO
Buen Sistema de
Información
Recopilamos Analizamos
la la Ejecutivos
información información que sepan
leer e
interpretar
la
Planificamos Diagnosticamos información
...Y puedan tomar decisiones adecuadas