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- 1. Facultad de Ciencias Sociales y Económicas Universidad Católica Argentina TASAS #1 Finanzas II - LAE Alejandro M. SALEVSKY Pablo M. YLARRI Juan Manuel CASCONE Carolina EQUIOIZ
- 2. CERCA DEL CLIENTE 2 YIELD CURVE INDICE 1. Noticias 2. Repaso de Tasas 3. Contexto 4. Spot & Forward Rates / Yield Curve
- 3. CERCA DEL CLIENTE 3 YIELD CURVE NOTICIAS
- 4. CERCA DEL CLIENTE 4 YIELD CURVE REPASO 1. Interes simple vs. compuesto 2. TNA VS. TEA 3. Tasa equivalente 4. Tasa de interés vs. tasa de descuento 5. Tasa nominal vs. Tasa Real
- 5. CERCA DEL CLIENTE 5 YIELD CURVE 1. Interés simple vs. compuesto 2.900 3.400 3.900 4.400 4.900 5.400 5.900 6.400 6.900 7.400 7.900 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Tiempo $Capitalfinal Interés simple Interés compuesto
- 6. CERCA DEL CLIENTE 6 YIELD CURVE 2. TNA vs. TEA Es la tasa de retorno que efectivamente se obtiene por realizar una inversión durante un determinado período Es la tasa efectiva de una operación proporcionada al año. No indica con precisión el rendimiento de la operación ya que no considera el efecto de la capitalización de intereses.
- 7. CERCA DEL CLIENTE 7 YIELD CURVE 3. Tasas Equivalentes =
- 8. CERCA DEL CLIENTE 8 YIELD CURVE 4. Tasa de interés vs. Tasa de descuento
- 9. CERCA DEL CLIENTE 9 YIELD CURVE 5. Tasa nominal vs. Tasa Real (1+n) = (1+i) x (1+φ)
- 13. CERCA DEL CLIENTE 13 YIELD CURVE Contexto… …de donde venimos
- 15. CERCA DEL CLIENTE 15 YIELD CURVE Contexto… …hacia donde vamos
- 17. CERCA DEL CLIENTE 17 YIELD CURVE Mientras tanto… … en Latinoamérica
- 20. CERCA DEL CLIENTE 20 YIELD CURVE ¿Actores Clave dentro de una economia?
- 21. CERCA DEL CLIENTE 21 YIELD CURVE RISK FREE RATE Generalidade s •Títulos emitidos por el US Department of the Treasury, están respaldados por el gobierno de USA, por lo que son considerados por todos como títulos sin riesgo de crédito •EEUU al ser mayor emisor de deuda en el mundo y dado gran volumen de cada emisión, hacen que el mercado de estos títulos sea el más activo y el más líquido del mundo •Representa el retorno mínimo que un inversor espera por cualquier inversión (relación riesgo – retorno) Tipos •Hay dos categorías de US Treasury securities: discount (vencimiento a 1 año o menos) y coupon Risk Premium •Es el rendimiento extra por sobre un bono libre de riesgo. Ej: yield Bono Tesoro: 8% y bono “X”: 9% => riesgo adicional (spread) 100 basis points
- 23. CERCA DEL CLIENTE 23 YIELD CURVE Cómo afecta la Risk Free Rate a… Empresa privada argentina Empresa pública argentina Empresa norteamericana Consumidores
- 24. CERCA DEL CLIENTE 24 YIELD CURVE 2001 / 2003 2007 / 2009
- 25. CERCA DEL CLIENTE 25 YIELD CURVE -550 puntos en 36 meses -450 puntos en 18 meses
- 26. CERCA DEL CLIENTE 26 YIELD CURVE ¿y en Argentina?
- 28. CERCA DEL CLIENTE 28 YIELD CURVE Planificación de la Política monetaria en cuanto a tasas de interés
- 29. CERCA DEL CLIENTE 29 YIELD CURVE 3 Variables claves para monitorear INFLACION TASA DE INTERES TIPO DE CAMBIO ¿cómo interactuan?
- 30. CERCA DEL CLIENTE 30 YIELD CURVE YTM – YIELD TO MATURITY Generalidade s •Es la tasa de retorno promedio anual que se obtendrá por una inversión si se la mantiene desde hoy hasta su vencimiento (maturity date) •Es la tasa de mercado que hace que el flujo de fondos descontado de un bono sea igual a su precio. Ejemplo •Se tiene un bono con un valor nominal de $100, tasa cupón del 10% (anual) y madurez a 5 años (amortización total a fin del período). Calcular el precio (valor actual) del bono si •YTM=10.00% •YTM=12.00% •YTM=8.00% •RTA: •100.00 •92.79 •107.99 ¿Qué relación existe entre la actividad económica de un país y sus niveles inflacionarios? ¿Qué relación existe en un país entre los niveles inflacionarios y los ? ¿Qué relación existe entre el valor de un bono (inversión), la tasa cupón (tasa pactada) y la YTM (tasa de mercado) en una economía?
- 31. CERCA DEL CLIENTE 31 YIELD CURVE SPOT RATE Generalidade s •Es la YTM del bono discount (zero-coupon). Se expresa en forma efectiva anual (TEA). Ej: una S2 es la tasa efectiva anual de un bono zero-coupon de dos años de madurez. •Un bono (inversión) con cupones y/o amortizaciones (pagos) parciales puede transformarse en un bono zero-coupon Ejemplo#1 •Calcular la spot rate de un bono zero coupon de madurez 1 año, precio actual de 938.58 y valor nominal de 1.000 •Calcular la spot rate de un bono zero coupon de madurez 2 años, precio actual 857.34 y valor nominal de 1.000 Síntetización de bonos cupón •Se puede encontrar la tasa spot para más de un año utilizando en bonos con cupon tasas spots conocidas para descontar los flujos anuales previos m0 1 FF Bono -938,58$ 1.000$ YTM 6,54% m0 1 2 FF Bono -857,34$ -$ 1.000$ YTM 8,00%
- 32. CERCA DEL CLIENTE 32 YIELD CURVE FORWARD RATE Generalidade s •Es la tasa de interés, fijada hoy, que se pagará por dinero a ser prestado en el futuro y que será devuelto más adelante aún, en una fecha determinada m0 1y 2y S2=[(1+r)^(1/2)]-1 S1=[(1+r)^(1/1)]-1 F1-2=[(1+r)^(1/1)]-1 MATURITY STRATEGY ROLLOVER STRATEGY En teoría, en condiciones de equilibrio ambas estrategias deberían generar el mismo rendimiento. (1+S2)^2 = (1+S1) * (1+f1-2)
- 33. CERCA DEL CLIENTE 33 YIELD CURVE FORWARD RATE Ejemplo •Se tienen los siguientes bonos emitidos por el gobierno. Determinar la Spot1, f1-2 y f2-3 Bono mo y1 y2 y3 A B C (952.38) (873.44) (793.83) 1.000 0 0 1.100 0 1.100 BONO m0 1 2 3 SPOT (Anual) A -952,38$ 1.000$ 5,00% B -873,44$ -$ 1.000$ 7,00% C -793,83$ -$ -$ 1.000$ 8,00% (1+S2)^2 = (1+S1) * (1+f1-2) (1+,07)^2 = (1+0,05) * (1+f1-2) f1-2 = 0,0903 (1+S3)^3 = (1+S1) * (1+f1-2) * (1+f2-3) (1+,08)^3 = (1+0,05) * (1+0,0903) * (1+f2-3) f2-3 = 0,1002 Forward Rate 1-2 Forward Rate 2-3