1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
23 de agosto de 201 2 Claves del día:
Cierre de este informe: 7:37 AM  Reunión Merkel y Hollande. EE.UU: Vtas. Viv. nueva
Bolsas
Último (*) Anterior % día % año
Ayer: “Merkel enfría expectativas sobre Grecia”
Dow Jones Ind. 13.173 13.204 -0,2% 7,8% Sesión de retrocesos, especialmente en el caso del Ibex (-2,7%)
S&P 500 1.413 1.413 0,0% 12,4% que comenzó a acusar los posibles retrasos en la aprobación de la
NASDAQ 100 2.783 2.772 0,4% 22,2% sociedad que aglutinará los activos problematicos de la banca
Nikkei 225 9.163 9.132 0,3% 8,4% española. El Gobierno anunciaba ayer que se podría aplazar una
EuroStoxx50 2.453 2.490 -1,5% 5,9% semana (al 31 de agosto) la aprobación del anteproyecto del
IBEX 35 7.341 7.545 -2,7% -14,3% marco regulatorio. Ciertamente no hay mucho margen de
DAX (Ale) 7.018 7.089 -1,0% 19,0%
CAC 40 (Fr) 3.462 3.513 -1,5% 9,6%
demora ya que según el MoU debe estar aprobado antes de que
FTSE 100 (GB) 5.774 5.858 -1,4% 3,6% finalice agosto, aunque se conceden dos meses más para que se
FTSE MIB (It) 15.161 15.330 -1,1% 0,5% establezcan el resto de normas. Así, este viernes la troika viajará
Australia 4.387 4.376 0,3% 8,1% a España para mantener una reunión con el BdE, con el objetivo
Shanghai A 2.204 2.208 -0,2% -4,4% de tratar este asunto. Además, Merkel enfríaba las expectativas
Shanghai B 217 216 0,4% 0,9% sobre el destino del país heleno indicando que no se tomará
Singapur (Straits) 3.068 3.049 0,6% 15,9% decisión alguna esta semana, a la espera del informe de la troika,
Corea 1.939 1.935 0,2% 6,2% cuestión que también fue respaldada por Juncker al salir de su
Hong Kong 20.064 19.888 0,9% 8,8% reunión con Samaras. En este contexto, y a pesar de que las
India (Sensex30) 17.936 17.847 0,5% 16,1% ventas de vivienda de segunda mano en EE.UU. mostraron que el
Brasil 59.381 58.918 0,8% 4,6% mercado inmobiliario podría estar recuperando su momentum, el
México 40.027 40.097 -0,2% 8,0%
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s.
saldo para bolsas fue negativo, y el bono español cedió terreno
Mayores subidas y bajadas por primera vez después de 7 sesiones con el Bund recuperando
Ibex 35 % diario % diario algo su atractivo y en definitiva su demanda. Ya con Europa
RED ELECTRIC 1,3% ACCIONA SA -6,6% cerrado, las actas del FOMC alentaban más aún la posibilidad de
OBRASCON HUA 0,7% ABENGOA -6,0% que la Fed anuncie una nueva ronda de estímulos en septiembre,
ENAGAS SA 0,3% REPSOL SA -5,3% llevándose el eurodólar hasta 1,254$ desde 1,247 ant.
EuroStoxx 50 % diario % diario País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
NOKIA OYJ 1,9% REPSOL SA -5,3% Hora Tasa
INTESA SANPA 0,7% IBERDROLA SA -4,0% 10:00h UEM PMI Manufac. Ad Ago Ind. 44.2 44.0
AXA 0,2% CRH PLC -3,7% 10:00h UEM PMI servicios Ad Ago Ind. 47.7 47.9
Dow Jones % diario % diario
DU PONT (EI) 0,8% HEWLETT-PACK -3,7% 14:30h EEUU Paro larga duración 11 Ago 000 3300K 3305K
HOME DEPOT I 0,6% CATERPILLAR -1,7% 14:30h EEUU Paro semanal 18 Ago 000 365K 366K
ALCOA INC 0,6% INTEL CORP -1,5% 16:00h UEM Conf. Consu Ad. Ago Ind. -22.0 -21.5
Futuros
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día 16:00h EEUU Vtas. Vivienda Jul 000 365K 350K
1er.Vcto. mini S&P 1.416,25 3,75 0,27% 19:00h UEM Reunión
nueva Hollande y Merkel en Berlín: crisis Eurozona
1er Vcto. EuroStoxx50 2.454 -9,0 -0,37%
1er Vcto. DAX 7.023,00 -20,00 0,00%
J
1er Vcto.Bund 142,61 -0,13 -0,09% V; ESP Reunión de la Troika con BdE (crédito a la banca) l
Bonos V;10:30h GB PIB a/a Preliminar 2T a/a -0,6% -0.8%
22-ago 21-ago +/- día +/- año
Alemania 2 años 0,01% 0,01% 0,1pb -13,70 V;11:45h ALE Samaras visita Merkel en Berlín
Alemania 10 años 1,46% 1,56% -9,6pb -36,80 V; 13:30h ESP Consejo de ministros
EEUU 2 años 0,26% 0,29% -2,8pb 1,9
EEUU 10 años 1,69% 1,80% -10,7pb -18,46 V;14:30h EEUU Pedidos del FROB
reformaBienes Jul m/m 2,5% 1.6%
Japón 2 años 0,105% 0,103% 0,2pb -3,10 V;14:30h EEUU Durad. Ex
DuraderosTransporte Jul m/m 0.5% -1.1%
Japón 10 años 0,825% 0,83% -0,1pb -16,70
Diferenciales renta fija en punto s básico s
S; s/h FRA Samaras visita a Hollande en París
Divisas
22-ago 21-ago +/- día % año Hoy: “Bolsas de más a menos”
Euro-Dólar 1,2529 1,2473 0,006 -3,3%
Euro-Libra 0,7889 0,7901 -0,001 -5,3% Las bolsas europeas podrían abrir hoy soportadas por las
Euro-Yen 98,45 98,89 -0,440 -1,2% expectativas de intervención de la Fed tras las actas de ayer. Una
Dólar-Yen 78,54 78,58 -0,040 2,1% vez que Merkel rebajó ayer las expectativas sobre Grecia, la
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r
Materias primas reunión de hoy con Hollande a las 19h tendrá, en nuestra
22-ago 21-ago % día % año opinión, poco impacto. Es probable que no se revelen demasiados
CRBs 308,02 307,63 0,1% 0,9% detalles, tratándose probablemente de una primera toma de
Brent ($/b) 116,09 116,32 -0,2% 7,9% contacto para ponerse de acuerdo en su postura frente a las
West Texas($/b) 96,98 96,40 0,6% -1,9%
Oro ($/onza)* 1654,65 1637,80 1,0% 5,8% peticiones de aplazamiento del país heleno y otras cuestiones
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres relevantes. Ya en EE.UU. otro dato inmobiliario, en este caso las
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) ventas de vivienda nueva, podría seguir dando soporte, aunque
POR 4,83
7,80 no descartamos que se produzca una segunda lectura y enfríe la
IRL 2,60
6,75
expectativa de que la Fed actúe puesto que ésta ya indicó que
ITA 3,04
intervendrá siempre que las condiciones económicas no mejoren.
4,20 En definitiva, hoy las bolsas podría ir de más a menos con el Bund
0,20
FRA 0,68 soportado, como ya ocurrió ayer con el T-Note y los diferenciales
ESP 3,61
4,81 2A 10A de los periféricos tal vez ampliándose algo más, especialmente el
español, ante la incertidumbre del Consejo de Ministros de
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00
mañana. En cuanto al eurodólar debería de retroceder algo hasta
niveles de 1,248 tras el fuerte rally de ayer.
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Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29
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Castrillo 28046 Madrid
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n

2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
ALEMANIA.- (i) Colocaba 4.083M€ en bonos a 2 años siendo 5.000M€ su objetivo. Tipo medio 0,00% vs. -0,06%
de la anterior emisión y 0,006% cierre de ayer con un bid to cover de 1,5x frente a 2x anterior. (ii) Según
declaraciones de Merkel, no habrá decisiones sobre el futuro de Grecia tras la reunión que mantendrá con
Samaras el viernes, ya que prefieren esperar al informe de la troika. (iii) Esta mañana se ha publicado el dato
final del PIB del 2T. t/t 0,3% vs. 0,3% e. y ant. a/a ajustado a estacionalidad 1% vs. +1% e. y ant. Demanda interna:
-0,1% vs. -0,2% ant. (revisado desde -0,3%). Consumo privado: +0,4% vs. 0,2% e. y 0,1% ant. (revisado desde
+0,4%) Inversión en capital: -0,9% vs. -1,5% e. y -0,9% ant. (revisado desde -1,1% ant. Inversión en construcción:
-0,3% vs. +2% e. y -0,8% ant. (revisado desde -1,3%). Gasto público: +0,2% vs. +0,2% e. y ant. Exportaciones:
+2,5% vs. 1,2% e. y +1,2% ant. (revisado desde 1,7% ) e Importaciones: 2,1% vs. 1% e. y -0,2% ant. (revisado
desde 0%).
ISLANDIA.- Mantuvo tipos en el 5,75%.
CANADA.- Ventas minoristas junio flojas m/m -0,4% vs. 0,1% e. y 0,2% ant. (revisado desde 0,3%), Ex autos: -
0,4% vs. 0,2% e. y 0,4% ant. (revisado desde 0,5%).
REUNION JUNCKER-SAMARAS.- Juncker indicó que la concesión de la prórroga en el cumplimiento del objetivo
de déficit solicitada por Grecia dependerá del informe que elabore la troika y que publicarán en septiembre. Por su
parte, Samaras reiteraba su compromiso en el cumplimiento de los ajustes pactados con la troika pero también
solicitaba margen para poder crecer.
EE.UU.- (i) Las hipotecas concedidas en la semana cerrada el 17 de agosto retrocedieron -7,4% vs. -4,5% ant., con
nuevas compras repuntado ligeramente +0,9% vs. -2% ant. y tercera semana de retrocesos para las
refinanciaciones -9,2% vs. -5,1% ant., siendo la mayor caída de los últimos 5 meses. (ii) Ventas de vivienda de
segunda mano julio: 4,470k frente a 4,510k esperado y 4,370k anterior. (iii) Romney mostró su apoyo a
Bernanke al indicar que éste debería de ser considerado para un tercer mandato. (iv) Actas del FOMC mostraban
una Fed más cercana a actuar en septiembre siempre que las condiciones económicas no mejoren
sustancialmente, indicando que una nueva ronda de estímulos podría estar justificada bastante pronto.
FRANCIA.- Su Gobierno anunciaba ayer que incrementará un 25% el ahorro que estará exento de impuestos y que
sirve para financiar la construcción de viviendas sociales.
BRASIL.- según algunos medios en las próximas semanas el Gobierno evaluará la posibilidad de reducir el
objetivo de superávit primario en 2013.
EGIPTO.- Su Gobierno solicitaba ayer un préstamo de 3.850M€ al FMI.
CHINA.- (i) PMI Manufacturero HSBC Agosto 47.8 vs. 49.3 anterior. (ii) Indicador Económico Adelantado de Julio:
+0,7% vs. +0% ant.
SINGAPUR.- IPC julio m/m +0,2% vs. +0,6% e. y +0% ant. a/a 4% vs. 4,5% e. y 5,3% ant.
SUIZA.- Balanza comercial julio 2.920M CHF vs. 2.250M CHF e. y 2.190MCHF ant. (revisado desde 2.250M CHF)
Exportaciones (m/m): -0,6% vs. +0,5% e y -1,2% ant. (revisado desde -2,6%); Importaciones (m/m): -1,2% vs. -
3,5% ant. (revisado desde -3,1%).
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2.- Bolsa española
SECTOR TURÍSTICO: Durante el mes de julio se ha alcanzado el record histórico con 7,7M (+4,4%) de turistas
extranjeros en España según las estadísticas del Ministerio de Industria. Esperan para final de año superar los
57M de turistas (+1,7%). Destaca el incremento de turistas alemanes (+9,7%) quienes representa el 15,2% del
total de viajeros y francesas (+7,7) frente a otros viajeros, tradicionalmente más activos en nuestras fronteras,
como los británicos, que tan solo aumentaron +0,5%. Por regiones, las más beneficiadas han sido La Comunidad
Valenciana (+7,9%) y Baleares (+2,6) debido al tráfico de nuevos visitantes alemanes, franceses e italianos,
mientras se han registrado un descenso de turistas precisamente en las comunidades con mayor tasa de paro,
como Andalucía (-2,1%) y Canarias (-1,4). Sin embargo, el turismo foráneo no compensa el desplome del turismo
nacional (-40%), especialmente la categoría de turismo rural (-60%). La aportación total del sector turístico al PIB
español es de 10,2%, mientras que el turismo extranjero tan solo representa el 4,2% del PIB.
3.- Bolsas europeas
DAIMLER (Cierre: 41,71€ Var. Día: -1,10%): Posible acuerdo de colaboración con Nissan y Renault.- Según un
diario alemán, está estudiando la fabricación de automóviles para Mercedes, su principal marca, en colaboración
con Renault y Nissan. El desarrollo conjunto de vehículos podría comenzar a realizarse en 2016 en Europa de Este
con un modelo todoterreno para Mercedes y otros modelos para Infiniti, la marca Premium de Nissan. Impacto:
Positivo.
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3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Materiales +0,97%; Energía +0,27%; Consumo discrecional +0,26%.
Los peores: Industriales -0,44%; Telecos -0,40%; Consumo básico -0,32%.
Ayer presentaron (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg de las compañías más importantes):
Hewlett-Packard (1,00$ vs 0,98$ esperado).
Hoy presentan (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): al cierre Autodesk (0,49$
esperado).
Hasta el momento han publicado 483 compañías del S&P500 con un variación media del BPA ajustado de
+1,70% frente al -1,5% esperado para 2T’12 al inicio de la temporada. El 67,6% ha sorprendido positivamente, el
10,5% sin sorpresas y el 22% se ha quedado por debajo de las expectativas.
HP (Cierre: 19,20$; Var. Día: -3,66%).- Publicó tras el cierre unas pérdidas de 8.900M$ ya esperadas por el
mercado y un beneficio por acción (BPA) de 1,00$ vs 0,999 esperado. El beneficio neto del 3T descendió un -5% a
29.700M$ vs 30.100M$ esperado. Las pérdidas se debieron principalmente al descenso en ventas de ordenadores
personales y al cargo de 8.000M$ por la pérdida de valor de EDS que fue adquirida en 2008 por 13.900M$. Los
ingresos en todas las áreas de negocio descendieron, pero fue en la venta de ordenadores personales donde
fueron mayores, vendiendo 8.600M$ (-10%). La ralentización de la economía principalmente en Europa y China
previsiblemente seguirán mermando las ventas de la compañía. Asimismo, HP actualizó su estimación en coste
de su plan de reestructuración que lleva a cabo desde mayo de 2012. Un mayor número de empleados se han
acogido al programa de jubilación anticipada lo que les lleva a prever unos costes de 1.500M$-1.700M$ frente a
1.000M$ anterior. En consecuencia, rebajan guidance a BPA 3T: -4,05$/-4,07$ (vs -4,05$/-4,10$ anterior).
Después del cierre las acciones de la compañía han perdido más de un -4,0%. Actividad: Tecnología.
FACEBOOK (Cierre: 19,44$; Var. Día: -1,46%).- La Comisión Federal de Comercio (FTC) ha dado el visto bueno a la
adquisición de Instagram por Facebook, terminando así con la investigación antimonopolio que estaban llevando
a cabo. En abril la adquisición de la compañía de aplicaciones de edición y publicación de fotos se había valorado
en 1.000M$, 300M$ en efectivo y 23M de acciones de Facebook. Actualmente el acuerdo está valorado en 747M$
basándonos en el precio de las acciones ayer miércoles (19,44$). Actividad: Redes Sociales.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
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4. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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