Finanzas

1. Examen-Finanzas II (INC)
Profesor: José Tomás Arias M.
Ayudante: Gonzalo Altamirano
1°Semestre 2012
Ejercicio N°1(20 ptos)
Un individuo dueño del set de oportunidades de inversión descrito a continuación, crea una
empresa con 10 acciones:
2
001 4800 PPF 
La inversión máxima permitida es de 100 UF. Este individuo tendría una riqueza de 107.5127
UF si invirtiera en todos los proyectos que tienen VAN0, los que a su vez pagan 175.2440
UF en el periodo 1.
Adicionalmente, usted sabe que cualquier déficit de recursos se financiará con deuda y que
con el objeto de maximizar su bienestar, dicho individuo debe pedir prestado 71.6781 UF.
Si existe mercado de capitales, indique el monto de inversión óptima, el VAN de los
proyectos a realizar, el valor de la empresa, el balance económico en t=0, el precio de la
acción, la rentabilidad del proyecto marginal y el patrón óptimo de consumo.
Ayuda: Primero identifique a qué variables corresponden los datos entregados por el
enunciado.
Ejercicio N°2 (20 ptos)
Usted dispone de la siguiente información de mercado en relación a las acciones de la
empresa “Foo Fighters”:
Rentabilidad
Esperada
Correlación con la
cartera de mercado
Desviación
estándar
Foo Fighters ¿? 0,80 40%
Activo libre de riesgo 5,00% 0,00 0%
Cartera de Mercado 9,00% 1,00 30%

2. La empresa “Foo Fighters” posee una razón de Deuda (B/V) de 0,4, el costo de la deuda
posee una prima respecto a la tasa libre de riesgo de 2,5% y la tasa impositiva es del 35%.
Determine:
a) El beta de la empresa “Foo Fighters” (2 pts).
b) El costo de capital de la empresa sin deuda y la tasa Wacc (2,5 pts).
Finalmente, usted sabe que la empresa “Foo Fighters” genera UAII de 130,6 y su
endeudamiento es de 200. Además, información nueva sugiere que la empresa invertirá en
un proyecto que generara UAII de 50 (Inversión inicial de 200), el cual será financiado con
deuda (Al mismo costo de la deuda inicial). Se pide calcular:
c) El valor de la empresa con deuda antes de invertir en el proyecto (2,5 pts).
d) El valor de la empresa con deuda una vez invertido en el proyecto (4 pts).
e) El costo de capital del patrimonio una vez invertido en el proyecto (4,5 pts).
f) El riesgo sistemático asociado a esta nueva rentabilidad esperada (4,5 pts).
Ejercicio N°3 (20 ptos)
El Holding “The Doors” tiene dos filiales, cuya importancia relativa se define en la siguiente
tabla:
% del valor en
relacion a “The
Doors”
Filial 1 55%
Filial 2 45%
La estructura de Capital objetivo de “The Doors” es 4/10 (B/V)
Además se conoce la siguiente información con respecto a las filiales:
 FILIAL Nº 1: No transa en bolsa, posee una relación B/P= 2/3, deuda consistente en
bonos corporativos que se han transado durante los últimos tres años a una tasa
promedio de 6.2% anual. Una empresa de lacompetencia, que transa en bolsa,tiene
los siguientes parámetros bursátiles:
𝛽 𝑝
𝑐/𝑑
= 1,5 , 𝛽 𝑑 = 0,3 , 𝐵
𝑉⁄ = 0,3

3.  FILIAL Nº 2: Tiene cuentas por pagar con varios proveedores por un total de $
40.000.000, las cuales no devengan intereses. Posee 200 bonos con una tasa cupón
del 7,5% real anual con un valor nominal por bono de 250 U.F. y amortización al
vencimiento en el año 2021. Estos bonos, se transan hoy en el mercado al 100% del
valor par, pero al momento de su colocación (3 años atrás) se vendieron al 105%. La
filial tiene un total de 2.250.000 acciones comunes con un valor libro de $150 cada
una. Las acciones se transan hoy a $280 cada una y la utilidad del último ejercicio
fue de $114.400.000.
Como información de mercado se tiene que el premio por riesgo [E(Rm) - Rf] es igual a un
8,9% y que los bonos libres de riesgo se transan hoy al 5,2%. Considere una UF de $21.000
y una tasa de impuesto corporativo de 17%. Se pide:
a) Determine el Costo de Capital de “The Doors” (WACC) (10 ptos)
b) A continuación se presentan los flujos de caja proyectados para esta empresa:
Considerando una tasa de crecimiento al infinito a partir del año 2021 igual a un 2%.
Determine el valor del patrimonio económico de esta empresa (10 ptos).

4. P
B
)*K()*tc(K Bkkp   1 tc*BVV d/sd/c

d/cd/cB
V
P
*Kp
V
B
)*tc(*KWACCk  10
)
V
B
*tc(*WACC d/ck  1
iRfRmERfRiE ))(()( 
dc
pp RfRmERfK
/
))(( 
ds
K RfRmERf /
))((     dMB *RfR(ERfK 







P
B
)tc(d/s
p
d/c
p 11
P
B
)tc(
P
B
)tc( d
d/s
p
d/c
p  





 111
)y()()x()p(   1