Cálculo de Cash Flow

1. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MANABÍ
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y
ECONÓMICAS
ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
TRABAJO DE INVESTIGACIÓN
ELABORADO POR:
Ibarra Arcaya Andreina Yanitsy
Ormaza Ostaíza Regina Mercedes
Vera Alava Silvia Mariana
ASIGNATURA:
VALORACIÓN DE EMPRESAS
PROFESOR:
Ing. Halder Loor.
NIVEL:
10mo “M”

2. Portoviejo, 02 de septiembre de 2014
VALORACIÓN DE LA EMPRESA
COMPULASER
INTRODUCCIÓN
Como cualquier otro elemento susceptible de ser comprado o vendido,
una empresa vale el precio que alguien esté dispuesto a pagar por ella,
es decir, no existe un valor objetivo, definitivo y absoluto, una cifra que
nadie pudiera discutir. Hay tantos valores de una empresa como
personas diferentes la estén valorando o momentos distintos en que se
la valore.
El valor de una empresa es relativo porque el valor de una empresa en
funcionamiento depende principalmente de las expectativas que el que
la valora tenga de los beneficios futuros que la empresa va a dar.
En el proceso de valoración de empresas se pueden utilizar muchos
métodos, dependiendo del sujeto que valora y la finalidad con que lo
hace. Con independencia de ello, todo proceso de valoración, se han de
buscar las fuentes de información más objetivas posibles acerca del
negocio, a fin de comparar el valor que la empresa pueda tener para
cada sujeto decisor con un eventual precio de mercado.
La empresa puede tener entre sus objetivos mantener o conseguir un
determinado valor o bien otros objetivos que, de forma indirecta, como
determinan el precio de la empresa. La valoración de la empresa está
siempre en función de unos objetivos.

3. JUSTIFICACIÓN
Nuestro proyecto nos beneficia principalmente a nosotros como
estudiantes ya que nos permite afianzar los conocimientos adquiridos
en la asignatura de valoración de empresas, partiendo desde el hecho
que ponemos en práctica la preparación académica que hemos recibido
a lo largo del semestre.
Este trabajo de investigación es el resultado de una progresiva
necesidad de conocer de qué forma se desarrollan económicamente las
empresas en los diversos sectores tanto de la ciudad como de la
provincia.
Para realizar nuestro trabajo de investigación escogimos la empresa
COMPULASER, la cual es una empresa del sector privado; el propósito
de nuestra investigación radica fundamentalmente en poner en práctica
los conocimientos teóricos adquiridos en la asignatura de Valoración de
Empresas.

4. Objetivo General
OBJETIVOS
Establecer el valor real de la empresa COMPULASER considerando su
presencia comercial en el sector informático y tecnológico en la
Provincia de Manabí, tomando como fundamento sus estados
financieros.
Objetivos Específicos
Conocer la situación económica y financiera de la empresa
COMPULASER durante los últimos años.
Efectuar un análisis de los estados financieros de la empresa
COMPULASER para determinar los diversos cambios que reflejan su
situación económica en la actualidad.
Determinar el grado de la capacidad competitiva de la empresa en el
sector informático y tecnológico.

5. ANTECEDENTES
La empresa “COMPULASER” inicio sus actividades el 17 de marzo de
1996, lanzándose al mercado con la propuesta de vender equipos de
computación.
La matriz estaba en av. Manabí y tenía una sucursal en la calle Alajuela
cerca del coliseo Eloy Alfaro.
En la actualidad la matriz sigue estando situada en el mismo lugar av.
Manabí entre Alajuela y francisco de Paula Moreira, pero ya cuentan
con locales adecuados con la nueva tecnología, además tiene nuevas
sucursales las cuales están ubicadas en los centros comerciales Paseo
Shopping Portoviejo y Manta, además manejan dos franquicias de la
marca hp.
Esta empresa está dedicada a la venta de computadoras y de última
tecnología en todas la marcas (partes y repuestos), suministros,
cámaras fotográficas.
Su propietario es el ingeniero Carlos Gutiérrez Navia.
SERVICIOS QUE OFRECE LA EMPRESA
COMPULASER es una empresa comprometida con sus clientes:
comercializamos equipo de Cómputo
Redes
Almacenamiento
Impresoras
Pantallas
Proyectores
Servicio Técnico

6. Ponemos al alcance de sus manos el servicio de cotizaciones vía E-mail
puede comparar los precios que le ofrecen en tiendas
departamentales o de venta al público para verificar que nosotros
tenemos un excelente precio.
LA EMPRESA Y SU ORGANIZACIÓN
Empresa Compulaser
Misión
Abastecer de productos relacionados al área de
computación a los sectores domésticos y comerciales
con altos niveles de calidad, servicio y satisfacción al
cliente.
Visión
Ser la empresa líder en la región en suministros y
servicios de computación.

7. REGLAMENTO INTERNO
GENERALIDADES
1. OBJETIVOS
El presente reglamento contiene las disposiciones internas, que regulan las
relaciones laborales entre la empresa y el personal, estableciendo sus derechos y
obligaciones.
El presente Reglamento Interno de Trabajo podrá ser modificado cuando así lo exija
el desarrollo institucional y/o las disposiciones legales vigentes que le sean
aplicables. Todas las modificaciones del reglamento interno de trabajo serán
puestas a conocimiento de los colaboradores.
Los casos no contemplados en el presente Reglamento, se regirán por las
disposiciones que en cada caso dicte la empresa en el ejercicio del derecho que
establece las leyes y normas laborales vigentes.
2. FINALIDAD
Establecer normas genéricas de comportamiento laboral, que debe de observar
todos los colaboradores sobre deberes, derechos, incentivos, sanciones,
permanencia, y puntualidad, con la finalidad de mantener y fomentar la armonía en
las relaciones laborales entre la empresa y los colaboradores.
3. BASE LEGAL
- Estatuto de la Empresa
- Ley de Productividad y Competitividad Laboral.
- Ley de Jornada Laboral y Remuneraciones del Trabajador.
- Descanso Remunerado de los Trabajadores sujetos a la Actividad Privada.
4. ALCANCE
El presente Reglamento es de aplicación a todos los funcionarios y colaboradores
de la empresa.
5. DEFINICIONES

8. Para la mejor interpretación y aplicación del presente reglamento, se define los
siguientes términos:
• Centro de Trabajo.- Es la estructura física donde se desarrolla las actividades
laborales.
• Puesto de trabajo.- Lugar asignado a un colaborador para que desempeñe
las funciones o tareas asignadas.
• Empresa.- Es la institución u organización que tiene personería jurídica.
• Empleador.- es el representante de la empresa
• Deber.- Es la obligación o responsabilidad de ejecutar una acción.
• Derecho.- Es la facultad de actuar de acuerdo a nuestra facultad, siempre que
no se vulnere los derechos de terceras personas. Es la potestad de hacer o exigir
cuanto la Ley o Autoridad establezca a nuestro favor.
• Asistencia.- Es el acto de concurrir al centro de trabajo dentro del horario
establecido.
• Inasistencia.- Acto de no concurrir a centro de trabajo, o de concurrir
después de la tolerancia máxima establecida
• Comisión de Servicios.- Es la autorización que tiene un colaborador para
desarrollar actividades relacionadas al puesto de trabajo, pero fuera de la empresa.
• Permisos.- Son las ausencias justificadas del trabajo previamente
autorizadas por la persona competente.
• Faltas.- Son las deficiencias e irregularidades cometidas por el personal, ya
sea en forma voluntaria e involuntariamente.
• Deficiencias.- Son los errores, desviaciones o defectos cometidos por el
personal al realizar sus tareas en el desempeño de sus funciones.
• Irregularidad.- Son los actos que contravienen las normas, el incumplimiento
de los deberes de función y su reiterada negligencia, pudiendo ser voluntarios e
involuntarios.
• Sanción.- Es el castigo o pena correctiva que se le aplica al colaborador por
las faltas cometidas durante su desempeño de las funciones; su observación es de
carácter obligatorio.
• Puntualidad.- Es la concurrencia oportuna del colaborador a su centro de
labores dentro de un horario establecido.

9. • Tardanza.- Es la lentitud o demora que emplea el personal para no llegar a la
hora de entrada establecida por el empleador; Se le sanciona con el descuento
remunerativo de sus haberes.
• Incentivo.- Es el estímulo, premio o reconocimiento otorgado a los
colaboradores por su eficiencia, eficacia, productividad o rendimiento.
• Licencia.- Derecho del colaborador para ausentarse del centro de trabajo,
otorgado por escrito, por la autoridad competente.
CAPITULO I
ADMISION Y CONTRATACION DEL PERSONAL
Artículo 1º.- La Selección y Contratación de personal, es facultad de la empresa o de
quien ésta delegue.
Artículo 2º.- La selección de personal se realizará de acuerdo a las especificaciones
técnicas de los puestos y demás requisitos establecidos por la empresa.
Artículo 3º.- Ningún colaborador podrá ingresar a prestar servicios, si no ha
concursado previamente o haya sido propuesto directamente por la gerencia.
Artículo 4º.- La Gerencia de Recursos Humanos podrá exigir el examen médico, para
determinar las condiciones de salud del postulante.
Artículo 6º.- La empresa podrá suscribir contratos de trabajo, con las personas que
ingresen a su servicio, pudiendo ser a tiempo indeterminado o determinado, según
las necesidades de la empresa.
Artículo 7º.- Admitido el nuevo colaborador a la empresa, este queda sujeto a un
período de prueba por seis meses o un año como máximo consecutivos de
conformidad con las normas laborales vigentes.
Artículo 8º.- Todo nuevo colaborador recibirá de la dependencia administrativa en la
cual prestará servicios, orientación sobre los objetivos, organización y
funcionamiento de la empresa, así como también de las labores que le
corresponderá desarrollar en su puesto de trabajo.
Artículo 9º.- Cada colaborador que ingrese al servicio de la empresa tendrá un legajo
(File) personal, cuya organización, actualización y manejo es de responsabilidad de
la Oficina de Recursos Humanos.
CAPITULO II

10. DERECHOS Y OBLIGACIONES DEL COLABORADOR
Artículo 10º.- Los colaboradores de la empresa gozan entre otros los siguientes
derechos:
a. A percibir una remuneración mensual acorde a las funciones que
desempeñan y los plazos establecidos
c. Al descanso semanal remunerado.
d. Al descanso anual remunerado por vacaciones, de acuerdo al Rol Vacacional
que previamente determine la Oficina de Recursos Humanos conforme a las normas
legales vigentes.
e. Percibir la participación anual de utilidades conforme a ley.
f. A ser uso de licencias o permisos por causas justificadas.
g. A la capacitación actualizada y perfeccionamiento de conocimientos.
h. Al ser evaluado periódicamente sobre su rendimiento laboral y ser
considerado para ocupar cargos de mayor jerarquía, de ser el caso.
j. Ser inscrito en la Instituto Ecuatoriano de seguridad social
k. Gozar de estabilidad en el trabajo de acuerdo a las disposiciones legales y
administrativas vigentes.
m. A ser considerado para ocupar cargos de mayor jerarquía, teniendo en
cuenta su rendimiento, estudios universitarios y experiencia.
n. A utilizar los canales de comunicación regulares para la formulación de
sugerencias, observaciones y reclamos.
o. A que le sean proporcionadas las condiciones de trabajo adecuadas para el
desempeño de sus funciones.
p. A la reserva que deberá mantenerse sobre sus registros y asuntos
personales, que sean de conocimiento de la institución.
q. A la compensación por tiempo de servicios. Los demás beneficios que de
común acuerdo o por disposición administrativa la empresa, así como aquellos que
por ley se establezcan.
Artículo 11º.- Los colaboradores de la empresa, además de las obligaciones que
establece la legislación vigente. Deben sujetarse a lo siguiente:

11. a. Cumplir y hacer cumplir las disposiciones previstas en los estatutos de la
empresa y los contenidos en el presente reglamento.
b. Guardar un comportamiento acorde con las normas de cortesía y buen trato
hacia sus superiores, compañeros de trabajo y públicos en general.
c. Ejercer con eficiencia y eficacia las funciones que les sean encomendadas.
d. Cumplir puntualmente con el horario de trabajo.
e. Guardar en todo momento absoluta reserva y discreción sobre las
actividades, documentos, procesos y demás información, que por la naturaleza de
sus funciones desarrolle la empresa.
f. Reintegrar a la empresa, el valor de los bienes que estando bajo su
responsabilidad se perdieran o deterioraren por descuido o negligencia
debidamente comprobada.
g. Conservar en buen estado el equipo de oficina, herramientas, máquinas y
demás bienes de la empresa.
h. Proponer a través de los órganos jerárquicos superiores, iniciativas que
contribuyan al mejoramiento de la eficiencia y productividad institucional.
i. Proporcionar oportunamente la documentación y/o información que se
solicite para su file personal.
j. Permitir la revisión de sus efectos personales o paquetes cada vez que sean
exigidos, al ingresar o salir del centro de trabajo.
k. Observar trato cortés con sus compañeros o superiores.
l. Comunicar expresamente a la oficina de Recursos Humanos todo cambio
domiciliario.
m. Acudir al centro de labores correctamente vestido o uniformado de ser el
caso portando en un lugar visible el fotochek.
n. Cumplir con las comisiones de servicio que se le encomienden.
o. Cumplir con las disposiciones internas en materia de seguridad e higiene
ocupacional que imparta la empresa.
p. Dedicarse exclusivamente a cumplir sus funciones no debiendo intervenir en
las que competen a otros servidores, sin autorización del jefe jerárquico.

12. q. Permanecer en su centro laboral dentro del horario de trabajo, de acuerdo
con las normas de asistencia, permanencia y puntualidad.
ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
DEL DEPARTAMENTO DE VENTAS
DPTO. VENTAS
SUPERVISOR VENTAS
MATRIZ
DPTO. VENTAS
SHOPING
PORTOVIEJO
O
SHOPPING
MANTA
HP. STORE
PORTOVIEJO HP. STORE
MANTA
ADMINIS-TRADOR
MATRIZ
ADM.
LOCAL
PASEO
PORTOVIEJO
ADM.
LOCAL PASEO
MANTA
ADM. LOCAL
HP STORE
PORTOVIEJO
ADM. LOCAL
HP STORE
MANTA
ASESOR 1
ASESOR 2
ASESOR 1
ASESOR 2
ASESOR 1
ASESOR 2
ASESOR 1
ASESOR 2
ASESOR 1
ASESOR 2

13. COMPULASER
ANÁLISIS VERTICAL
BALANCE GENERAL
AÑO 2013
Con los datos que obtuvimos en la empresa COMPULASER nos
podemos dar cuenta que en el año 2013, el activo corriente asciende a
71,17%, teniendo como rubro más importante los inventarios que
representan un 33,86% lo que nos demuestra que esta es una empresa
comercial, ya que su fuerte son los inventarios, seguido por las cuentas
por cobrar a los clientes con 30,32% lo que significa que la empresa tiene
bastantes ventas pero la mayoría son a crédito, por lo cual la empresa
tiene que recuperar esa cartera vencida para así tener mayor liquidez y
de esta manera puedan realizar compras de mercaderías así como
también si se presenta algún inconveniente la empresa estará en
condiciones de cubrir cualquier eventualidad.
Con lo que respecta al pasivo observamos que las cuentas por pagar
representan un 95,71 por lo que nos damos cuenta que esta empresa
financia su activo corriente con el inventario.
Dentro del patrimonio tenemos que el capital de la empresa representa
el 64,17% lo cual demuestra que los socios tienen un aporte elevado de
dinero, es decir a ellos les pertenece la mayor parte de la empresa.

14. COMPULASER
ANÁLISIS VERTICAL
ESTADO DE RESULTADOS
AÑO 2013
Los porcentajes obtenidos en el estado de resultados evidencian que la
empresa en el año 2013 generó ventas muy representativas, asi mismo
el costo de ventas que representa el 65,18% lo que da como utilidad
bruta un 34,82%, por esta razón la empresa debe reducir algunos costos
que no son importantes y de esta manera obtenga una utilidad bruta
más elevada.
Los gastos que realiza la empresa representan el 15,27%, es decir se
encuentra en un margen adecuado con relación a las ventas.
Como podemos observar la empresa refleja ingresos bastante elevados
por lo cual su utilidad neta es favorable para los accionistas de la
empresa.

15. COMPULASER
ANÁLISIS HORIZONTAL
BALANCE GENERAL
AÑO 2012- 2013
Mediante la obtención de los resultados de este análisis podemos
observar que la empresa COMPULASER en el año 2013 ha tenido
cambios significativos con lo que respecta años anteriores.
Nos damos cuenta que en los activos corriente hay un incremento del
32,69% lo que nos da a entender que la empresa tiene dinero en caja
inversiones muy importantes para cumplir rápidamente con sus
obligaciones. Las cuentas por cobrar han incrementado e un 10,90% lo
que significa que la empresa ha incrementado sus ventas a crédito
manejándose por excelentes políticas de cobro.
Los inventarios han aumentado su porcentaje en un 10,90% lo que
quiere decir que la empresa tiene más mercadería en stock debido a que
los clientes han aumentado y por lo tanto las ventas también.
Con lo respecta al pasivo corriente que tiene un incremento de solo el
3% lo cual refleja que la empresa no se ha endeudado demasiado en este
año y además ha cancelado varias de sus deudas.
Dentro del patrimonio podemos darnos cuenta que este no ha reflejado
cambios, lo que quiere decir que no se ha realizado la inversión
correspondiente.

16. COMPULASER
ANÁLISIS HORIZONTAL
ESTADO DE RESULTADOS
AÑO 2012- 2013
Con los datos obtenidos en el estado de resultados vemos que las
ventas no han generado un gran incremento obteniendo el 1,99% los
que nos a entender que las políticas de ventas no han reflejado los
resultados que se esperaban.
Observamos que el costo de venta así como los gastos han tenido un
leve incremento lo cual compensa y equilibra los resultados de las
ventas.
Finalmente, nos damos cuenta que estos bajos porcentajes han
afectado la utilidad neta, ya que en relación al año 2012 esta disminuyó.

17. RAZONES FINANCIERAS
Razón corriente = activo corriente/pasivo corriente
Año 2013= 424041,74/324310,13= 1,31
La razón corriente de año 2013 es de 1,31 veces lo que indica que por cada $1 que la
empresa debe a corto plazo cuenta con 1,31 para respaldar esta obligación.
Esta empresa presenta una liquidez satisfactoria según este indicador lo cual
significa que tiene capacidad para cancelar sus deudas a corto plazo.
Razón de actividad
Rotación de inventario= costo de ventas/inventario
Año 2013= 1687765,11/201764,96 = 8,37
360/8.37= 43.01 días
El resultado de este indicador refleja que los inventarios rotaron cada 43 días en el
2013, la rotación del inventario puede resultar poco común pero obedece a los
cambios según el mercado.
Rotación de activo total=ventas/activos totales
Año 2013= 48418,98/595842,66= 0,08
Este indicador significa que los activos totales de la empresa rotaron 0,08 veces en
el 2013. Es decir que por cada $1 en activos totales la empresa generara 0,08 ctvs en
dicho periodo.
Razón de rentabilidad
Margen neto de ventas= utilidad neta / ventas
Año 2013= 3716346,82/ 48418,98= 76,75

18. La utilidad neta con respecto al activo total corresponde al 76,75% lo que significa
que por cada $1 invertido en activo total generó $76,75 de utilidad neta. Este
indicador muestra que el activo tiene buena capacidad para generar utilidades.
Rentabilidad/patrimonio = utilidad neta/ patrimonio
Año 2013= 3716346,82/88252,11= 42.11
Los resultados anteriores significan que las utilidades netas dl 12013 fueron de 42,11,
lo cual significa que los dueños de esta empresa obtuvieron un rendimiento
favorable en este periodo.

20. FREE CASH FLOW
El Capital Cash Flow o “flujo de caja del capital” se corresponde con el efectivo que
la empresa ha generado en el ejercicio para sus partícipes, entendiéndose como
tales, tanto el accionista como el acreedor.
Esta magnitud se forja bajo el enfoque de que la empresa tiene dos propietarios,
que son los proveedores de fondos, a los cuales la empresa debe remunerar:
 a) por un lado el accionista, que ha aportado recursos en la entidad a modo
de inversión, de la que espera tener un rendimiento, pero no la devolución
de los fondos.
 b) por otro, el acreedor, que presta o financia a la empresa a cambio de una
retribución, además de la devolución de los fondos llegada la fecha de su
vencimiento.
En consecuencia, el flujo de caja es la acumulación neta de activos líquidos en un
periodo determinado y, por lo tanto, constituye un indicador importante de la
liquidez de una empresa.
Éste método lo aplicamos a la Valoración de la empresa COMPULASER de la ciudad
de Portoviejo - Manabí; debido a que analizamos cuan eficiente es esta empresa y
cuanta capacidad tiene para cubrir las obligaciones que establece la ley, así como
también los beneficios que tiene para con sus accionistas.
Para realizar el FCF como método de Valoración para la empresa COMPULASER de
la ciudad de Portoviejo - Manabí, realizamos una proyección en los rubros del
estado de resultados tomando como valor de incremento un 10% debido a que esta
empresa es una de las más importantes de la ciudad, ya que sus competidores no
han podido establecerse en el mercado ni obtener el reconocimiento y credibilidad
que COMPULASER ha ganado desde sus inicios, por lo que consideramos que dicho
porcentaje resaltaría la realidad financiera de esta institución.

22. FREE CASH FLOW
EMPRESA COMPULASER
2012 2013 2014 2015 2016
VENTAS 2,538,803,57 2,589,362,52 2,848,298,77 3,133,128.65 344.6441,52
(-)COSTE DE LAS VENTAS 1,655,824,76 1,687,765,11 1,856,541,62 2,042,195.78 224.6415,36
(-)GASTOS GENERALES 395,029,91 395,500,66 435,050,73 478,555.80 526.411,38
(=)MARGEN OPERATIVO BRUTO 487,948.90 506,096.75 556,706,43 612,377.07 673.614,78
(-)AMORTIZACIÓN 2,173,84 5,972.00 6,569,20 7,226.12 7.948,73
(=)BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS E INTERESES 485,775.06 500,124.75 550,137,23 605,150.95 665,666,05
(-)IMPUESTOS 81,409,64 85,296,60 93,826.26 103,208.89 113,529.78
(=)BENEFICIOS NETOS 404,365.42 414,828.15 456,310.96 501,942.06 552,136.27
(+)AMORTIZACIÓN 2,173,84 5,972.00 6,569.20 7,226.12 7.948,73
(-)INVESRION EN ACTIVOS FIJOS 6,619,01 10,766.98 11,843.68 13,028.05 14,330.86
(-)INVERSIÓN EN NOF 15,975.65 23,765.67 26,142.24 28,756.46 31,632.11
(=)FCF 383,944.60 386,267.50 424,894.25 467,383.68 514,122.05

23. PROCESO DEL CÁLCULO DEL FREE CASH FLOW:
Al efectuar el cálculo del Free Cash Flow para la empresa COMPULASER se tomó
como referencia los datos del Estado de Resultados de los años analizados
anteriormente (2012 – 2013), dichos datos son los siguientes:
Ventas
Coste de las ventas
Gastos generales
La diferencia de estos rubros dará como resultado el Margen Operativo Bruto, a
continuación el siguiente rubro es:
Amortización
La diferencia de este rubro con el resultado anterior nos lleva a obtener Beneficios
antes de impuestos e intereses, luego se restará el rubro de:
Impuestos
Esta diferencia nos da como resultado los Beneficios Netos.
Para concluir este cálculo se tomará a consideración la suma de
Amortizaciones
Y a este valor se le restarán los dos últimos rubros que son obtenidos del Balance
General lo cual requiere para finalizar el cálculo del FCF.
Inversión en activos fijos
Inversión en NOF (Necesidades Operativas de Fondos)
Como resultado obtenemos el Flujo de Caja Libre para ambos años.

24. ANÁLISIS DE LAS PROYECCIONES:
Mediante la proyección que realizamos para obtener el valor del Flujo Libre de Caja
para cada uno de los años, podemos apreciar que el rubro que más incidencia tiene
es el de Ventas, esto debido a que esta empresa se dedica a comercializar
suministros de computación y por lo tanto las ventas vienen a ser el ingreso con
más porcentaje que recauda la empresa por el servicio que presta a sus clientes.
Como vemos el costo de ventas de esta empresa también reporta valores
significativos para la empresa, dato que anteriormente ya resaltamos, por lo cual es
recomendable que la empresa reduzca varios costos para así obtener una utilidad
más favorable.
Asimismo, la inversión de activos fijos no tiene un porcentaje tan elevado, por lo
cual la amortización tampoco refleja grandes valores.
Es resaltable ver que la inversión en NOF tiene porcentajes aceptables, ya que este
rubro es uno de los más importantes para la empresa ya que por medio de este
puede cubrir sus obligaciones a corto, mediano y largo plazo, así como también las
inversiones que necesiten realizar en la empresa.
Finalmente, una vez que hemos podido conocer todo en referencia a la empresa
COMPULASER, podemos mencionar que esta empresa tiene cierto nivel de
capacidad para cubrir sus obligaciones financieras, por esta razón cuenta con
eficiencia para generar cash flow, lo cual se traduce en la eficiencia para generar
dinero efectivo; esto nos lleva a la conclusión que la empresa tiene la suficiente
capacidad para crecer de manera aceptable dentro del mercado económico y
comercial de la ciudad de Portoviejo ya que sus ventas reportan niveles favorables
en relación a otras empresas.

25. PROYECCIONES DE ACTIVOS
PROYECCIONES
2012 2013 2014 2015 2016
DISPONIBLE 5,687,813,75 5,821,395.02 6,403,534.52 7,043,887.97 7,748,276.77
EXIGIBLE 2.591,62 180.635,88 198,699.47 218,569.42 240,426.36
PRÉSTAMOS A TERCEROS 2.665.453,11 2,708.521.25 2,979,373.38 3,277,310.72 3,605,041.79
GASTOS 2.442,00 56.846,09
62,530.70 68,783.77 75,662.15
DEPRECIACIÓN 78.315,35 84,022.31 92,424.54 101,666.99 111,833.69
TOTAL ACTIVOS 3,317,515.83 8,851,420.55 9,736,562.61 10,710,218.87 11,781,240.76

26. ANÁLISIS DE LAS PROYECCIONES DE ACTIVOS:
Como se puede observar en relación a los años 1 y 2 notamos que se registra un
incremento no muy significativo en los ingresos de la empresa, lo cual refleja que
esta empresa no está manejando de manera eficiente sus ventas, es decir las
políticas de cobro no están resultando eficientes, ya que podemos notar que los
rubros dentro del activo exigible ha tenido un incremento sustancial, por lo que
podemos decir que la empresa tiene demasiadas cuentas por cobrar que debería
hacerlas efectivas lo más pronto posible.
Así también, se nota que la empresa ha incurrido en muchos gastos, en
consecuencia debería tratar de reducir dichos gastos.
Para realizar las proyecciones se tomamos el mismo porcentaje del Flujo de Caja
(10%), debido a que consideramos que la empresa COMPULASER es una empresa
que puede incrementar en sus balances periodo a periodo un porcentaje
significativo y adecuado de acuerdo al sector al que pertenece la empresa.

27. COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
INFLACIÓN 4,11%
PRIMA DE RIESGO 4%
CPPC 8,11%
Para la tasa de descuento se consideró el riesgo que tiene la empresa de no obtener
los resultados previstos. Con la tasa de descuento determinada, sacamos el valor
actual de los flujos de caja del primer al quinto año por medio de la fórmula de valor
actual y añadimos el valor residual en el sexto año. La suma de estos valores
actuales es el valor actual de la empresa.
VALORES ACTUALES DEL FLUJO DE CAJA
AÑO 1 2 3 4 5 TOTAL
MONTO $415,082.51 $417,593.79 $459,353.17 $505,288.50 $555,817.35 $235,3135.32
Después de las proyecciones y cálculos realizados, determinamos que el valor de la
empresa COMPULASER Portoviejo – Manabí es de USD $235,3135.32 dólares
americanos.
ESCENARIOS OPTIMISTA Y PESTIMISTA PARA LA VALORACIÓN DE LA
EMPRESA
Para poder obtener una mejor visión del valor de la Empresa, es necesario crear dos
escenarios adicionales además del normal, los cuales serían el pesimista y el
optimista.
La variación que se va a realizar en los escenarios es básicamente en la tasa de
descuento alzando el riesgo en el caso del escenario pesimista y bajándolo a su
mínima expresión en el caso del escenario optimista.
Es así como adjunto podemos observar una tasa de descuento más baja para el
escenario optimista donde consideramos una tasa de inflación del 3,50% y una prima
de riesgo igual al 3%.

28. COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
ESCENARIO “OPTIMISTA”
INFLACIÓN 3,50%
PRIMA DE RIESGO 3%
CPPC 6,50%
VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO “OPTIMISTA”
VALORES ACTUALES DEL FLUJO DE CAJA
AÑO 1 2 3 4 5 TOTAL
MONTO $408,900.99 $411,374.89 $452,512.38 $497,763.62 $547,539.98 $2,318,091.86
Para el segundo escenario, consideramos una inflación del 4,16% lo cual hace subir a
la tasa de descuento, como lo podemos observar en el siguiente cuadro:
INFLACIÓN 4,16%
PRIMA DE RIESGO 3%
CPPC 7,16%
Tomando esta tasa de descuento el valor de la empresa baja considerablemente,
este será el valor más bajo que se pueda recibir por la empresa
VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO “PESIMISTA”
VALORES ACTUALES DEL FLUJO DE CAJA
AÑO 1 2 3 4 5 TOTAL
MONTO $411,435.03 $413,924.25 $455,316.68 $500,848.35 $550,933.19 $2,332,457.50

29. ENTREVISTA
La siguiente entrevista fue realizada a la Ing. Ana María Gutiérrez Navia, jefe
financiera de la empresa COMPULASER de la ciudad de Portoviejo.
Entrevistamos a la Ing. Gutiérrez con la finalidad de conocer la evolución de las
ventas que tiene la empresa, así como también la situación financiera actual de
dicha empresa.
1. ¿CÓMO SE ENCUENTRA FIANCIERAMENTE EN LA ACTUALIDAD LA
EMPRESA COMPULASER?
Financieramente la empresa se encuentra en un periodo de recesión, por lo que se
están desarrollando planes estratégicos con la finalidad de conseguir que las ventas
sean mayores y por ende la liquidez de la empresa sea notoria y puedan ser
cuantificadas las ganancias.
2. ¿QUÉ FACTORES PROVOCAN QUE LA EMPRESA SE ENCUENTRE EN ESTE
PERIODO DE RECESIÓN?
No se están cumpliendo debidamente las metas de ventas, ya que han bajado los
volúmenes de ventas en general tanto de COMPULASER como de HP que son los
locales que componen la empresa, puesto que la competencia se muestra agresiva
en la actualidad y los gastos de publicidad y el desarrollo de estrategias para
acrecentar la rentabilidad aún no se han recuperado en su totalidad.
3. ¿APROXIMADAMENTE CUÁL ES EL PORCENTAJE QUE HAN DISMINUIDO LAS
VENTAS?
En realidad no es un porcentaje muy alto, pero creo que toda empresa el objetivo es
conseguir rentabilidad en la actividad que realiza, y es por esto que estamos
haciendo lo posible para que nuestros márgenes de venta se normalicen y conseguir
a su vez que las ventas crezcan.
4. ¿QUÉ ESTRATEGIAS ESTÁN APLICANDO PARA MEJORAR LA SITUACIÓN
FINANCIERA DE LA EMPRESA?
Se están implementando estrategias de ventas y además como estrategia se está
brindando servicio técnico en los locales de COMPULASER del shopping manta los
viernes y sábados de momento solo son estos dos días, ya que se está puliendo la
idea de contar con un servicio técnico estable en estos locales.

30. 5. ¿PIENSA QUE LAS ESTRATEGIAS QUE LA EMPRESA ESTÁ APLICANDO EN LA
ACTUALIDAD REFLEJARÁN RESULTADOS POSITIVOS A CORTO O LARGO
PLAZO?
Ya se están viendo algunos cambios positivos pero todavía no hemos logrado en su
totalidad los resultados esperados de las estrategias implantadas. Y que esperamos
lograr nuestras metas de ventas en un tiempo cercano.
6. ¿EN ESTOS ÚLTIMOS MESES LAS VENTAS HAN REFLEJADO QUE LA
EMPRESA ESTÁ SIENDO MÁS EFICIENTE O AÚN MANTIENE LOS MISMOS
RESULTADOS?
Si se nota una mejoría pero como lo mencioné antes no se ha cumplido aún con la
meta propuesta a partir de los cambios y las estrategias implantadas.
7. EN LA ACTUALIDAD, ¿LA EMPRESA COMPULASER MANTIENE PORCENTAJES
DE LIQUIDEZ FINANCIERA COMO PARA CUMPLIR CON LAS OBLIGACIONES
FINANCIERAS QUE TIENE TANTO CON LOS ACCIONISTAS Y TRABAJADORES
DE LA EMPRESA, ASÍ COMO TAMBIÉN CON LOS PROVEEDORES DE LA
MISMA?
Si, afortunadamente si contamos con los recursos para responder a las obligaciones
que mantenemos con el talento humano así como con los proveedores, también
hemos buscado otros proveedores que nos ofrecen los productos a precios más
exequibles y eso también nos ha ayudado en la reducción de costos.
8. ¿LOS RESULTADOS FINANCIEROS QUE PRESENTA LA EMPRESA LES
PERMITE PENSAR, A CORTO PLAZO REALIZAR ALGUNA INVERSIÓN
SIGNIFICATIVA QUE CONTRIBUYA A QUE LA EMPRESA SEA MÁS EFICIENTE?
Ya la hemos realizado y está en funcionamiento ya que hemos invertido en planes
estratégicos para conseguir que la empresa sea conocida y reconocida a nivel de la
provincia y en el futuro si Dios lo permite reconocida a nivel nacional ya que
tenemos como meta extendernos a nivel nacional empezando por la provincia de
santo domingo de lo Tsàchilas. Lo que nos ayudará a tener una rentabilidad más
grande, aunque esto también represente una responsabilidad mucho más grande.
CONCLUSIONES

31. Como hemos podido observar, a través del cash flow podemos conocer el nivel de
nuestra disponibilidad financiera, es decir el efectivo que una empresa es capaz de
generar en un periodo dado, lo que tiene una importancia vital para los dueños y
accionistas de la empresa.
De acuerdo a nuestro trabajo investigativo, podemos concluir lo siguiente:
El cash flow es un método de valoración muy útil ya que este permite
conocer la salud financiera de una empresa, la marcha y la evolución de la
misma, es así si una empresa es capaz de cumplir con sus compromisos
financieros. El cálculo del cash flow nos permite conocer si la empresa tiene
problemas de liquidez, ya que si una empresa es rentable no significa
necesariamente que posee liquidez, esta puede tener problemas de efectivo,
aun siendo rentable, por lo tanto, el cálculo del cash flow permite anticipar
los saldos en dinero de la empresa.
El cash flow permite medir la rentabilidad o crecimiento de una empresa
cuando los resultados económicos no reflejan adecuadamente la realidad
económica de la empresa.
La empresa COMPULASER mantiene un cash flow favorable, es decir al
calcular su cash flow pudimos observar que la empresa cuenta con suficiente
liquidez como para poder hacer frente a los compromisos o deudas que
mantienen con terceras personas.
RECOMENDACIONES

32. En relación a nuestro trabajo de investigación, realizamos las siguientes
recomendaciones:
La empresa COMPULASER debe utilizar de mejor manera el dinero con el que
cuenta ya que necesita realizar más inversiones en beneficio de la misma
empresa.
Es necesario que se establezcan mejores políticas de cobro, ya que si bien es
cierto la empresa mantiene un cierto nivel de liquidez, posee muchas deudas
que aún no han podido hacer efectivas, lo cual propicia que este dinero se
mantenga inmóvil y no pueda ser utilizado para efectuar mejoras en la
empresa.
La empresa COMPULASER debe establecer estrategias de ventas que
propicien que la empresa mantenga una liquidez efectiva, así también aplicar
dichas estrategias no solo permitirán mantener un cierto nivel de liquidez
sino que serán de gran beneficio para que la empresa también pueda ser más
rentable y así los beneficios de los accionistas no se vean afectados en el
futuro.