1. El informe analiza las bolsas, bonos y divisas internacionales, así como datos macroeconómicos de varios países. 2. Se espera una sesión mixta en bolsas ante la presentación en España de los presupuestos de 2013-2014, con posible presión sobre la deuda española. 3. También se publican indicadores en Italia, Alemania, EE.UU. y otros países.

1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
27 de septiembr e de 201 2
Cierre de este informe: 7:08 AM
Claves del día:
Bolsas  España: Presupuestos Generales 2013 y Plan Reformas.
Último (*) Anterior % día % año
Dow Jones Ind. 13.414 13.458 -0,3% 9,8%  EE.UU.: Duraderos y PIB final.
S&P 500 1.433 1.442 -0,6% 14,0% Ayer: “Presión sobre España”
NASDAQ 100 2.782 2.805 -0,8% 22,1%
Nikkei 225 8.897 8.907 -0,1% 5,2% Sesión complicada con retrocesos significativos en bolsas y con el
EuroStoxx50 2.499 2.568 -2,7% 7,9% foco puesto en España. El mercado recogía la incertidumbre del
IBEX 35 7.854 8.175 -3,9% -8,3% comunicado del núcleo duro (Alemania, Finlandia y Holanda)
DAX (Ale) 7.277 7.425 -2,0% 23,4% publicado el martes, en el que decían que el MEDE no debe
CAC 40 (Fr) 3.415 3.514 -2,8% 8,1%
FTSE 100 (GB) 5.768 5.860 -1,6% 3,5% hacerse cargo de la recapitalización de los bancos y añadía la
FTSE MIB (It) 15.408 15.933 -3,3% 2,1% tensión política adicional generada sobre España ante
Australia 4.373 4.362 0,3% 7,8% convocatoria de elecciones anticipadas en Cataluña. En este
Shanghai A 2.104 2.099 0,3% -8,7% contexto, el Ibex retrocedía -3,9%, el bono español a 10 años se
Shanghai B 214 213 0,4% -0,5% situaba en el nivel de 6,07% vs. 5,75% ant. con un Bund que
Singapur (Straits) 3.062 3.047 0,5% 15,7%
Corea 1.985 1.980 0,2% 8,7% experimentaba un fuerte rally (TIR: 1,45% vs. 1,58% ant.) a
Hong Kong 20.628 20.528 0,5% 11,9% pesar de que no conseguía colocar el importe objetivo en su
India (Sensex30) 18.688 18.632 0,3% 20,9% emisión.
Brasil 60.478 60.501 0,0% 6,6% Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
México 40.333 40.215 0,3% 8,8% Hora Tasa -6.1% -7.3%
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. 9:00h ESP Vtas. Minoristas Ago a/a
Mayores subidas y bajadas 9:55h ALE Var. Parados m/m
Ajustadas Sep 000 10K 9K
Ibex 35 % diario % diario
ENAGAS SA 0,1% ACCIONA SA -9,9% 10:30h GB PIB trimestral final 2T t/t -0.5% -0.5%
INDITEX -0,8% FCC -9,1% 10:30h GB PIB a/a final 2T a/a -0.5% -0.5%
GRIFOLS SA -1,7% SACYR VALLEH -9,0% 11:00h ITA Emisión 3.000M€ 2017/2022;cupón flot. 1.000M€ 2017
EuroStoxx 50 % diario % diario
ANHEUSER-BUS 0,4% DEUTSCHE BAN -6,5% 11:00h UEM Indicadores de confianza septiembre
CRH PLC -0,5% SOC GENERALE -6,4% 14:00h ESP Presupuestos Generales 2013 y plan de reformas
UNILEVER NV- -0,6% NOKIA OYJ -5,8% 14:30h EEUU Paro larga duración 000 3288K 3272K
Dow Jones % diario % diario
HEWLETT-PACK 2,4% AMERICAN EXP -1,7% 14:30h EEUU Paro semanal 000 375K 382K
BOEING CO/TH 1,3% WALT DISNEY -1,1% 14:30h EEUU Ped. Bienes Durac. Ago m/m -5.0% 4.2%
ALCOA INC 0,6% BANK OF AMER -1,1% 14:30h EEUU Ped. Bs.Durad. Ex Ago m/m 0.2% -0.4%
Futuros
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día 14:30h EEUU Deflactor PIB
Transporte Final 2T 1.6% 1.6%
1er.Vcto. mini S&P 1.432,75 5,50 0,39% 14:30h EEUU PIB t/t Final 2T a/a 1.7% 1.7%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.500 5,0 0,20% 14:30h EEUU Consumo personal 2T m/m 1.7% 1.7%
1er Vcto. DAX 7.294,50 6,00 0,00%
1er Vcto.Bund 141,63 -0,07 -0,05% 16:00h EEUU Preventas Vivda. m/m Ago m/m 0.0% 2.4%
Bonos Indicadores para el resto de la semana Jm
26-sep 25-sep +/- día +/- año V;1:30h JAP Tasa de paro Ago %s/pa. 4.3% 4.3%
Alemania 2 años 0,04% 0,07% -3,0pb -10,50 u
Alemania 10 años 1,46% 1,58% -12,8pb -37,30 V;1:30h JAP IPC Ago a/a -0.6% -0.4% lm
EEUU 2 años 0,26% 0,26% -0,4pb 1,9 V; s/h ESP Publicación auditorias Oliver Wyman
EEUU 10 años 1,61% 1,67% -5,7pb -26,67
Japón 2 años 0,096% 0,096% 0,0pb -4,00 V;11:00h UEM Estimación IPC Sep a/a 2.4% 2.6%
Japón 10 años 0,784% 0,80% -1,1pb -20,80 V;14:30h EEUU PCE deflactor Ago a/a 1.5% 1.3%
Diferenciales renta fija en punto s básico s
Divisas V;15:55h EEUU Conf. U. de Michigan Final Sep 79.0 79.2
26-sep 25-sep +/- día % año
Euro-Dólar 1,2873 1,2899 -0,003 -0,7% Hoy: “Plan Presupuestario 2012-2014 y reformas”
Euro-Libra 0,7964 0,7970 -0,001 -4,4%
Euro-Yen 100,08 100,36 -0,280 0,4% Tras una madrugada asiática algo más positiva, hoy tendremos
Dólar-Yen 77,67 77,75 -0,080 1,0% una sesión cargada de referencias. La más importante será la
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r
Materias primas
presentación en España de los Presupuestos Generales 2013-
26-sep 25-sep % día % año 2014 en los que es preciso recortar 40.000M€ para cumplir con el
CRBs 303,74 306,71 -1,0% -0,5% objetivo de déficit marcado en 2013 (-4,5%). Bruselas ya recibió
Brent ($/b) 110,87 110,67 0,2% 3,1% en agosto el borrador del plan presupuestario por lo que las
West Texas($/b) 89,98 90,99 -1,1% -9,0%
Oro ($/onza)* 1752,75 1760,65 -0,4% 12,1% mayores novedades podrían venir de las reformas estructurales
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres que se pudieran anunciar, que deberían ir en la línea de la
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) desvinculación de pensiones y convenios al IPC. En nuestra
POR 5,08
7,42
opinión, existe poco margen para la sorpresa positiva, ya que la
IRL 2,15 credibilidad en el cumplimiento del objetivo de déficit es
6,75
limitada, especialmente tras conocerse esta semana cifras de
2,42
ITA
3,75 déficit agosto. Por otra parte, se publican numerosos indicadores
FRA 0,18
0,75 macro en EE.UU. (revisión final PIB 2T, duraderos y preventas de
ESP 3,42 2A 10A
vivienda) que podrían dejar más bien un saldo mixto. En este
4,61 contexto, esperaríamos unas bolsas de más a menos con la deuda
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 española probablemente presionada y el € soportado hasta que
se conozcan las nuevas medidas en España.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Joaquin Otamendi Paseo de la Castellana, 29
Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento
Castrillo 28046 Madrid
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n

2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
ITALIA.- (i) Ventas minoristas julio m/m -0,2% vs. 0% e. y 0,4% ant. a/a -3,2% vs. -0,8% e. y -0,5% ant. (ii) Emitía
9.000M€ en letras a 6 meses a un tipo medio de 1,503% vs. 1,585% ant y bid to cover de 1,39x vs. 1,69x ant.
BdE.- Publicaba ayer su boletín económico mensual donde indicaba que la economía española siguió
contrayéndose a un ritmo significativo en el tercer trimestre, aunque el déficit se corregirá parcialmente.
http://www.bde.es/f/webbde/SES/Secciones/Publicaciones/InformesBoletinesRevistas/BoletinEconomico/12/Sep/Fic
h/be1209.pdf
ALEMANIA.- (i) IPC preliminar sep. m/m 0% vs. 0% e. y 0,4% ant. a/a 2,1% vs. 2,1% e. y 2,2% ant. (ii) Emisión de
3.951M€ en bonos a 10 años, sin colocar el importe objetivo (5.000M€) y a tipos más caros (1,52% vs. 1,42%
anterior) con bid to cover de 1.2 vs. 1.1 ant.
EE.UU.- (i) Solicitudes de hipotecas semanales (21 septiembre) 2,8% vs. -0,2% con las nuevas hipotecas
aumentando +0,7% y las refinanciaciones +3,3%. (ii) Ventas de vivienda nueva 373k vs. 380k e y 374k ant.
(revisado desde 372k).
FED.- Evans respaldaba ayer la aplicación del QE3 y no se mostraba preocupado porque la política acomodaticia
presione al dólar o lleve al rating del país a ser revisado a la baja.
MÉXICO.- Balanza comercial agosto preliminar -979,2M$ vs. -800M$ e. y -426,9M$ ant.
COREA DEL SUR.- Confianza sector manufacturero oct. 72 vs. 75 No manufacturero 67 vs. 69 ant.
NUEVA ZELANDA.- Perspectiva actividad económica sept. elaborada por el Bank of New Zealand 29.3 vs. 26.4
ant. Confianza empresarial 17 vs. 19.5 ant.
AUSTRALIA.- Ofertas laborales agosto +4,2% vs. -5,4% ant. (revisado desde -5,3%).
CHINA.- Beneficios de compañías industriales YTD a/a agosto -3,1% vs. -2,7% ant. (quinto mes consecutivo de
retrocesos).
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2.- Bolsa española
IBERDROLA (Cierre: 3,79€; Var. Día: +0,85%).- Negocia la venta de la red de Scottish Power. Está negociando la
venta de una participación minoritaria de Scottish Power Energy Networks Holding, compañía creada por
Iberdrola que comprende las redes de su filial británica. El negocio está valorado en unos 4.500MGBP de forma
que la venta del 49% podría reportar a Iberdrola unos ingresos, deducida la deuda, de unos 1.000/1.500MGBP.
Entre los interesados se encontrarían fondos de infraestructuras y fondos de inversión soberanos. La operación se
enmarcaría dentro del plan de reducción de deuda de la compañía. Por tanto, tiene sentido, pero habrá que
conocer el precio final para valorar el impacto sobre Iberdrola. Impacto: Neutral.
ANTENA 3 (Vender; P.Obj: 4,4; Cierre: 3,60 Eur): Aprueba su fusión con La Sexta.- Su consejo de administración
acordó ayer aceptar las condiciones del Consejo de Ministros (se suavizaron los requisitos iniciales) para
fusionarse con La Sexta. La operación se hará efectiva el próximo 1 de octubre, fecha en que Antena3 y La Sexta
funcionarán como un solo grupo, copando el 42% del mercado publicitario (vs 45% Mediaset). La Sexta controlará
el 7% del nuevo grupo, pudiendo llegar al 17% si logra un BAI superior a 92M€, y se esperan unas sinergias de
80M€. Creemos que la noticia es positiva ya que pone fin a varios meses de discusiones y negociaciones. Impacto:
Positivo.
3.- Bolsas europeas
H&M (Cierre: 246,40 SEK; Var. Día: -1,04%): Publica resultados del 3T, no cumple con las expectativas- El
beneficio bruto del 3T ha sido de 4.900MSEK vs 5.370MSEK esperado vs 4.850MSEK anterior. Las ventas
comparables durante los 9 primeros meses crecieron un 2%, aunque en el tercer trimestre permanecieron sin
cambios. El beneficio operativo de los 9 primeros meses alcanzó los 15.221MSEK (vs 13.714MSEK ant.), lo que
supone un incremento del 11%, con un margen operativo del 17,2% (vs 17,3 ant.). Los resultados del conjunto de
los primeros 9 meses han sido flojos, pero lo han sido aun más los del 3T, aumentando el beneficio operativo
menos que el resto del año hasta 4.802MSEK vs 4.707MSEK ant. (+1%), con un margen operativo del 16,7% vs
17,5% anterior. El beneficio neto por acción del 3T descendió por debajo de lo esperado a 2,19€ vs 2,47€ esperado.
La expansión, en cuanto a número de tiendas, ha sido revisada al alza hasta 300 tiendas desde 275 anterior. En
2013 prevén abrir su primera tienda en Suramérica, en Santiago de Chile. Respecto a la tienda online de EEUU,
han retrasado su apertura hasta el verano de 2013. Impacto: Negativo.
ROYAL BANK OF SCOTLAND (Cierre: 522,10GBp Var. Día: -5,5%): La OPV de su unidad de seguros Direct Line
podría ser a un menor precio del previsto.- El banco británico fue nacionalizado en 2008, (ahora 82% es del
Estado). Los reguladores de la UE establecieron que tendría que vender Direct Line como condición para recibir
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3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
ayuda estatal. Inicialmente el precio que se había fijado para la OPV era de 3.000MGBP, pero según el diario
Financial Times, el precio podría rondar los 2.600MGBP. Impacto: Negativo.
NESTLÉ (Cierre: 59,80CHF; Var. Día: +0,76%). Presenta un plan para triplicar sus ventas en Asia, Oceanía y
África.- La compañía de alimentación se fija como objetivo alcanzar un volumen de ventas de 53.200 M.$ durante
los próximos 10 años, mediante el incremento de sus ventas en mercados emergente de Asia, donde espera
obtener un 40% de sus ventas, dirigiéndose a unas clases medias que tienen menores ingresos pero crecen de
forma muy rápida. Nestlé se enfrenta a la competencia de Unilever, mejor posicionada actualmente en estos
mercados. Impacto: Negativo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Utilities +0,22%; Consumo básico -0,03%; Telecomunicaciones -0,16%.
Los peores: Energía -0,89%; Tecnología -0,82%; Financieras -0,72%.
GENERAL ELECTRIC (Cierre: 22,10$; Var. Día: -0,94%).- Su unidad de energía ha ganado contratos por importe
de 1.200M$ en EEUU, Japón y Arabia Saudita para el desarrollo de turbinas de gas. Estos pedidos son una
pequeña señal de que se está produciendo un giro desde la producción de electricidad en base a petróleo o carbón
hacia el gas, que es más barato. Actividad: Conglomerado industrial.
AMERICAN GREETINGS (Cierre: 16,82$; Var. Día: +17,29%).- Un grupo de inversores, liderados por el CEO y
miembros de la familia fundadora, han lanzado una OPA de exclusión sobre la compañía por 580M$. La oferta de
17,18$/acción supone una prima del 20% con respecto al cierre del martes. Actividad: Papelería.
ANGLOGOLD (Cierre: 34,45$; Var. Día: -3,18%). Interrumpe sus actividades en las minas de Sudáfrica como
consecuencia de las huelgas.- AngloGold Ashanti, el tercer mayor fabricante mundial de oro ha cerrado de forma
indefinida sus minas en Sudáfrica, después de que una mayoría de los 35.000 trabajadores en las minas de ese
país se hayan declarado en huelga. AngloGold obtiene un 33% de su producción de oro en Sudáfrica, país donde
los conflictos laborales se han extendido tras las huelgas de este verano en las minas de platino de la compañía
Lonmin. Esa huelga se resolvió con un aumento de +22% en sueldos y beneficios sociales para los empleados de la
compañía. Impacto: Negativo.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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